Qu'est-ce qu'un Stablecoin ?

Un stablecoin est un type de crypto-monnaie qui conserve une valeur stable en s'arrimant à des actifs traditionnels stables comme le dollar américain. Contrairement aux jetons volatils, les stablecoins offrent aux utilisateurs un pouvoir d'achat prévisible, ce qui les rend utiles pour les paiements, les transferts d'argent et les applications financières décentralisées.

Malgré leur utilité, les stablecoins sont confrontés à des défis tels que la surveillance réglementaire, les problèmes de liquidité et les risques liés à la transparence des réserves et aux dépositaires centralisés. En outre, les événements liés à la suppression de la monnaie unique et la dépendance à l'égard des partenaires bancaires traditionnels soulèvent des questions quant à leur stabilité à long terme et à leur résilience systémique.

En 2025, les stablecoins ont une capitalisation boursière de 277 milliards de dollars, soit 7,04 % de la valeur totale des crypto-monnaies. Cela représente une augmentation de 100 milliards de dollars par rapport à 2024. Au cours de l'année écoulée, la domination de l'USDT est passée de 69 % à 60 %, tandis que la part de l'USDC a augmenté pour atteindre 24,43 % après des victoires réglementaires dans l'Union européenne et aux États-Unis.

Comment fonctionnent les Stablecoins ?

Les monnaies stables fonctionnent en maintenant une valeur constante grâce à des mécanismes qui les relient à des actifs externes, le plus souvent des monnaies fiduciaires émises par les gouvernements. Pour parvenir à la stabilité, différents modèles sont utilisés, allant de la collatéralisation avec des réserves d'argent liquide à des mécanismes algorithmiques qui équilibrent l'offre et la demande.

Voici les principaux types de stablecoins :

• Fiat-collatéralisé : Ces stablecoins sont adossés à des réserves de monnaie traditionnelle, ce qui garantit que chaque jeton peut être échangé contre une valeur déterminée.
• Crypto-collatéralisés : Elles utilisent d'autres crypto-monnaies comme garantie, surcollatéralisant les positions pour gérer la volatilité tout en maintenant une parité stable avec les dénominations en monnaie fiduciaire.
• Algorithmique : Ils s'appuient sur des contrats intelligents qui ajustent automatiquement l'offre de jetons, en équilibrant la demande et l'offre afin de préserver la parité prévue.
• Hybride : Combinant plusieurs modèles, les hybrides offrent une redondance en mélangeant des réserves en fiat, des garanties en crypto-monnaie ou des ajustements algorithmiques pour accroître la fiabilité et la confiance.
• Adossées à l'or : Ces stablecoins, également connus sous le nom de crypto-monnaies adossées à l'or, offrent une stabilité en s'appuyant sur une réserve de valeur historiquement fiable.

Comment évaluer la sécurité de Stablecoin

Pour évaluer la sécurité des stablecoins, notre équipe de chercheurs s'appuie sur un cadre fondé sur l'examen de la logique des contrats intelligents, des déclarations réglementaires, des attestations de réserves et des événements historiques de stress du marché.

Voici les principales étapes à prendre en compte :

1. Conformité réglementaire : Les monnaies stables doivent fonctionner dans des cadres juridiques clairs(MiCA dans l'UE et GENIUS aux États-Unis), avec des licences ou une surveillance qui réduisent le risque systémique et ajoutent de la transparence.
2. Transparence des réserves : Des audits réguliers et vérifiables des réserves (comme celles de Circle) sont essentiels pour garantir l'exactitude des demandes de garantie et la protection des droits de rachat des utilisateurs.
3. Solidité des liquidités : Des réserves suffisantes, des partenariats bancaires solides et des volumes d'échanges réguliers garantissent la disponibilité des remboursements et minimisent les risques d'illiquidité soudaine.
4. Sécurité technologique : Des contrats intelligents résilients, des méthodes de conservation sécurisées et des contrôles des risques bien conçus permettent de protéger les fonds des utilisateurs contre les exploits ou les défaillances.
5. Réputation sur le marché : Des antécédents avérés en matière de stabilité, de victoires réglementaires et de confiance de la communauté reflètent la fiabilité à long terme et la confiance des institutions.

Quels sont les Stablecoins les plus sûrs ?

Nous avons examiné les 40 premières stablecoins répertoriées sur DefiLlama et CoinMarketCap, en évaluant leur marge de manœuvre, leur adéquation produit-marché et leur domination régionale. Nous avons ensuite examiné la préférence pour le réseau et l'utilisation en tant que garantie perpétuelle sur les principaux échanges afin d'identifier les quatre crypto-monnaies à ancrage fiduciaire les plus sûres en 2025.

Pour clarifier les choses, le tableau ci-dessous résume la situation des quatre monnaies stables les plus sûres en termes d'offre, de soutien, de réglementation et d'atouts :

1. Pièce en USD (USDC)

L'USDC, émise par Circle, compte 67,53 milliards de dollars en circulation et 26 000 milliards de dollars de volume onchain à vie, ce qui témoigne d'une adoption institutionnelle inégalée. Son fossé réglementaire comprend une conformité totale avec le MiCA grâce à une licence française de l'IME, ce qui en fait la première stablecoin véritablement transatlantique.

Le jeton est nativement émis sur 23 blockchains, dominant Solana et Base, tout en assurant une liaison transparente avec la liquidité par le biais du protocole CCTP de Circle. C'est également le collatéral préféré sur les plateformes perpétuelles telles que Binance et Hyperliquid, grâce à une grande liquidité et à des frais de créateur avantageux.

La conception de l'USDC donne la priorité à la transparence, au remboursement direct et à l'alignement sur les régulateurs des États-Unis et de l'Union européenne, ce qui lui confère un ancrage politique unique. Avec des intégrations dans Coinbase, Visa et Stripe, il permet à la fois les paiements des consommateurs et les rails institutionnels, consolidant ainsi son rôle de stablecoin le plus sûr.

2. Tether (USDT)

Tether USDT reste le plus grand stablecoin en termes d'échelle, avec 81,3 milliards de dollars circulant sur Tron et 69,3 milliards de dollars sur Ethereum seulement. Sa marge de manœuvre découle d'un historique opérationnel de dix ans, d'une dominance de la liquidité mondiale et d'un avantage de premier plan dans l'adoption des stablecoins sur les marchés boursiers.

En 2024, Tether a déclaré des bénéfices de 5,2 milliards de dollars au premier semestre, provenant principalement de 97,6 milliards de dollars en bons du Trésor américain, ainsi que de l'or et des bitcoins. Malgré la surveillance réglementaire, l'USDT conserve une position inébranlable sur le marché en tant que rail de liquidité préféré, avec une domination constante sur les marchés collatéraux CEX et DeFi.

3. Ethena USD (USDe)

L'USDe d'Ethena est un dollar synthétique delta-neutre soutenu par des ETH mis en jeu, des actifs liquides et des couvertures de marché perpétuelles pour la stabilité. Sa raison d'être est d'être le premier stablecoin entièrement onchain, résistant à la censure et minimisant la dépendance à l'égard de l'infrastructure bancaire traditionnelle.

Les revenus sont générés par des écarts de financement perpétuels, des rendements de staking et des récompenses RWA tokenisées, créant ainsi un modèle économique durable et crypto-natif. L'exposition au BUIDL de BlackRock, un fonds du Trésor américain tokenisé, ajoute une garantie de qualité institutionnelle et lie Ethena à l'infrastructure TradFi.

4. Pièce en euros (EURC)

L'EURC, émise par Circle, est la première stablecoin adossée à l'euro avec une circulation de 196,43 millions d'euros et une conformité réglementaire MiCA totale. Sa légitimité réglementaire en Europe, la transparence des attestations de réserve et la crédibilité établie de Circle en tant qu'émetteur d'USDC sont à l'origine de son statut.

Nativement disponible sur Ethereum, Solana, Avalanche, Base et Stellar, l'EURC permet la liquidité en euros à travers les marchés DeFi et institutionnels. Elle est largement utilisée pour les opérations de change, les paiements en euros et les swaps sans effort EUR ↔ USDC via Circle Mint, renforçant ainsi sa domination régionale.

Quel est le Stablecoin décentralisé le plus sûr ?

Le stablecoin décentralisé le plus sûr n'est pas défini par un soutien réglementaire, mais par sa collatéralisation sur la chaîne, sa conception de la gouvernance et la stabilité de sa monnaie. Pour évaluer les stablecoins DeFi, il faut examiner leur capacité à évoluer, à résister à la censure et à conserver leur valeur dans des conditions de marché volatiles.

Voici les principaux candidats décentralisés :

1. USDS: Le successeur de MakerDAO DAI sous Sky, conservant le surdimensionnement, la gouvernance, et ajoutant le taux d'épargne Sky et le pontage sécurisé SkyLink pour la résilience.
2. FRAX: Maintient une garantie exogène à 100 %, utilise des sous-protocoles AMO et des RWA, utilise des oracles en USD et incorpore des mécanismes de rendement liés à l'IORB.
3. GHO: L'émission surcollatéralisée d'Aave permet aux utilisateurs de battre monnaie contre des dépôts ; la gouvernance fixe les paramètres et les revenus reviennent directement à la DAO d'Aave.
4. USDD: Native de Tron, collatéralisée par TRX et USDT, avec une gouvernance communautaire et des intégrations de prêt permettant l'émission, les récompenses et les mécanismes de stabilité du protocole.

Risques liés aux Stablecoins

Les monnaies stables sont confrontées à des vulnérabilités uniques qui vont au-delà de la transparence et de la réglementation, et qui ne se manifestent souvent qu'à grande échelle ou dans des conditions extrêmes. Voici les principaux risques à prendre en compte :

• Risque de concentration : La domination des stablecoins par une poignée d'émetteurs amplifie le risque systémique en cas de défaillance d'un seul protocole.
• Dépendance à l'égard des bourses : La forte dépendance à l'égard des bourses centralisées pour les liquidités, en particulier pour les garanties de perps, crée des points d'étranglement vulnérables aux pannes ou aux sanctions.
• Exploitation des ponts : Les stablecoins déployés en cross-chain dépendent des crypto-ponts, qui ont déjà fait l'objet de piratages valant des milliards de dollars et restent des surfaces d'attaque critiques.
• La capture de la gouvernance : Le vote par jeton peut centraliser le contrôle, ce qui permet aux baleines ou aux initiés d'influencer les paramètres de risque au détriment des parties prenantes minoritaires.
• Risque de contrepartie RWA : L'exposition aux bons du Trésor tokenisés et aux fonds (par exemple, BUIDL) hérite des risques liés aux dépositaires et aux structures juridiques de la finance traditionnelle.
• Fragmentation du marché : Les stablecoins régionaux comme l'EURC ou l'USDT émis à l'étranger peuvent fragmenter les pools de liquidités, ce qui réduit l'efficacité des capitaux et crée une instabilité sur le marché des changes.
• La faillibilité des contrats intelligents : Même les protocoles vérifiés par les meilleurs auditeurs de contrats intelligents ont souffert d'exploits, car les auditeurs ne voient pas les cas limites et les attaques économiques n'apparaissent souvent qu'en production.

Lancements récents et à venir de Stablecoins en 2025

Le marché des stablecoins en 2025 se transforme en une course aux armements concurrentielle, avec des fintechs traditionnelles et des crypto-monnaies historiques poussant à des lancements simultanés.

PayPal USD (PYUSD ) a donné le ton en intégrant une stablecoin en dollars directement dans PayPal et Venmo, soutenue par des dépôts et des trésors. Peu après, Ripple USD (RLUSD) a fait son entrée avec une double présence sur Ethereum et XRP Ledger, ciblant les règlements transfrontaliers et la finance d'entreprise.

World Liberty Financial n'a pas été en reste et a introduit 1 USD par l'intermédiaire de BitGo Trust, l'annonçant comme un actif de règlement multichaîne dès le premier jour. Alors que les principales cotations en bourse ont permis d'obtenir rapidement des liquidités, son lancement a été assombri par un examen politique lié à la propriété affiliée à Trump.

L'élan se déplace maintenant vers l'Asie, où les gouvernements préparent leur propre entrée sur le marché. Le Japon prévoit d'approuver le JPYC en tant que première stablecoin en yens, la Russie explore des alternatives adossées au rouble après le gel de l'USDT, et la Chine pilote prudemment des projets basés à Hong Kong malgré les restrictions imposées par le continent.

Réflexions finales

C'est un monde de stablecoins, et dans la recherche mondiale de sécurité contre la volatilité et les risques bancaires, USDC s'est avéré être l'option la plus fiable, soutenue par des réserves transparentes et un alignement réglementaire.

Le corridor atlantique a désormais une légitimité, la loi GENIUS de Washington et le MiCA de Bruxelles créant les cadres les plus clairs pour les monnaies stables en dollars et en euros, Circle étant le porte-drapeau.

Des dizaines de nouveaux entrants se sont lancés récemment, de PayPal USD à Ripple USD, mais le marché reste non fragmenté, avec Tether et Circle qui commandent toujours plus de 85 % de la liquidité et du volume de tous les stablecoins.