Что такое стабильные монеты?

Стаблкоин - это тип криптовалюты, которая поддерживает стабильную стоимость за счет привязки к стабильным традиционным активам, таким как доллар США. В отличие от волатильных токенов, стейблкоины обеспечивают пользователям предсказуемую покупательную способность, что делает их полезными для платежей, денежных переводов и децентрализованных финансовых приложений.

Несмотря на свою полезность, стабильные монеты сталкиваются с такими проблемами, как контроль со стороны регулирующих органов, проблемы с ликвидностью и риски, связанные с прозрачностью резервов и централизованными хранилищами. Кроме того, события, связанные с отменой привязки, и зависимость от традиционных банковских партнеров ставят под сомнение их долгосрочную стабильность и системную устойчивость.

По состоянию на 2025 год рыночная стоимость стейблкоинов составит 277 миллиардов долларов, или 7,04 % от общей стоимости криптовалют. Это на 100 миллиардов долларов больше, чем в 2024 году. За последний год доминирование USDT сократилось с 69 до 60 %, а доля USDC выросла до 24,43 % после побед регуляторов в Европейском союзе и США.

Как работают стабильные монеты?

Стабильные монеты поддерживают постоянную стоимость с помощью механизмов, которые связывают их с внешними активами, чаще всего с фиатными валютами, выпущенными правительством. Для достижения стабильности используются различные модели - от обеспечения денежными резервами до алгоритмических механизмов, балансирующих спрос и предложение.

Вот основные типы стабильных монет:

• Обеспеченные фиатом: Эти стейблкоины обеспечены резервами традиционной валюты, что гарантирует, что каждый токен может быть выкуплен за установленную стоимость.
• Криптоколлатерали: Используют другие криптовалюты в качестве залога, избыточно обеспечивая позиции, чтобы управлять волатильностью, сохраняя стабильную привязку к фиатным номиналам.
• Алгоритмические: Они опираются на смарт-контракты, которые автоматически регулируют предложение токенов, балансируя спрос и предложение, чтобы сохранить запланированную привязку.
• Гибрид: сочетая в себе несколько моделей, гибриды обеспечивают избыточность за счет смешивания фиатных резервов, криптовалютных залогов или алгоритмических корректировок для повышения надежности и доверия.
• С золотым обеспечением: Привязанные к золотым запасам, эти стабильные монеты, также известные как криптовалюты, обеспеченные золотом, обеспечивают стабильность, полагаясь на исторически надежный источник стоимости.

Как оценить безопасность стаблкоинов

При оценке безопасности стейблкоинов наша команда исследователей опирается на систему, построенную на анализе логики смарт-контрактов, нормативных документов, подтверждений резервов и исторических стрессовых событий на рынке.

Вот основные шаги, которые необходимо учесть:

1. Соответствие нормативным требованиям: Стабильные монеты должны работать в четких правовых рамках(MiCA в ЕС и GENIUS в США), с лицензированием или надзором, снижающим системный риск и повышающим прозрачность.
2. Прозрачность резервов: Регулярные, поддающиеся проверке аудиты резервов (как у компании Circle) необходимы для обеспечения точности требований по залогу и защиты прав пользователей на выкуп.
3. Ликвидность: Достаточные резервы, прочные банковские партнерства и постоянные объемы торгов гарантируют доступность выкупа и минимизируют риски внезапной неликвидности.
4. Технологическая безопасность: Устойчивые смарт-контракты, надежные методы хранения и продуманный контроль рисков помогают защитить средства пользователей от эксплойтов или сбоев.
5. Рыночная репутация: Проверенная история стабильности, побед в регулировании и доверия со стороны общества отражает долгосрочную надежность и институциональное доверие.

Какие самые безопасные стабильные монеты?

Мы проанализировали 40 лучших стейблкоинов, представленных на биржах DefiLlama и CoinMarketCap, оценив их "ров", соответствие продукта рынку и региональное доминирование. Сузив круг поиска, мы изучили предпочтения сетей и использование в качестве обеспечения бессрочных фьючерсов на основных биржах, чтобы определить четыре самые безопасные криптовалюты, привязанные к фиату в 2025 году.

Чтобы прояснить ситуацию, в таблице ниже приведены данные о том, как четыре самых безопасных стейблкоина соотносятся между собой по объему предложения, поддержке, регулированию и сильным сторонам:

1. Монета USD (USDC)

USDC, выпущенный компанией Circle, находится в обращении на сумму 67,53 млрд долларов США и имеет жизненный объем ончейна в 26 трлн долларов США, что свидетельствует о непревзойденном институциональном принятии. Его регуляторный ров включает в себя полное соответствие требованиям MiCA через французскую лицензию EMI, что делает его первым по-настоящему трансатлантическим стейблкоином.

Токен выпускается на 23 блокчейнах, доминирует на Solana и Base и обеспечивает беспрепятственный доступ к ликвидности через протокол CCTP компании Circle. Он также является предпочтительным обеспечением на таких бессрочных площадках, как Binance и Hyperliquid, благодаря глубокой ликвидности и выгодным комиссиям мейкеров.

Приоритетом USDC является прозрачность, прямое погашение и согласованность с регуляторами США и ЕС, что делает ее уникальной в плане политики. Благодаря интеграции с Coinbase, Visa и Stripe, он обеспечивает как потребительские платежи, так и институциональные рельсы, закрепляя за собой роль самого безопасного стейблкоина.

2. Tether (USDT)

Tether USDT остается крупнейшей стабильной монетой по масштабу: только в Tron обращается 81,3 млрд долларов, а в Ethereum - 69,3 млрд долларов. Его преимущества заключаются в десятилетнем опыте работы, доминировании в глобальной ликвидности и преимуществе в принятии стабильных монет на биржах.

В 2024 году Tether отчитался о прибыли в размере $5,2 млрд за первое полугодие, в основном за счет $97,6 млрд в казначейских облигациях США, а также золота и биткоинов. Несмотря на пристальное внимание со стороны регулирующих органов, USDT сохраняет непоколебимую позицию на рынке в качестве предпочтительного рельса ликвидности, занимая постоянное доминирующее положение на рынках обеспечения CEX и DeFi.

3. Этена USD (USDe)

USDe компании Ethena - это дельта-нейтральный синтетический доллар, обеспеченный ставками ETH, ликвидными активами и вечными рыночными хеджами для стабильности. Его преимущество заключается в том, что это первый в криптовалюте полностью ончейн, устойчивый к цензуре стейблкоин, который сводит к минимуму зависимость от традиционной банковской инфраструктуры.

Доход генерируется за счет вечных спредов финансирования, доходности ставок и токенизированных вознаграждений RWA, создавая устойчивую крипто-нативную экономическую модель. Вложение в BUIDL от BlackRock, токенизированный казначейский фонд США, добавляет институциональное обеспечение и связывает Ethena с инфраструктурой TradFi.

4. Монета евро (EURC)

EURC, выпущенный компанией Circle, является ведущим стабильным монетой, обеспеченным евро, с оборотом 196,43 млн евро и полным соответствием требованиям регулятора MiCA. Его преимущества обусловлены легитимностью регулятора в Европе, прозрачным подтверждением резервов и авторитетом Circle как эмитента USDC.

EURC, доступный на Ethereum, Solana, Avalanche, Base и Stellar, обеспечивает ликвидность в евро как на DeFi, так и на институциональных рынках. Она широко используется для торговли на рынке Форекс, платежей в евро, а также для свопов EUR ↔ USDC через Circle Mint, что укрепляет ее региональное доминирование.

Какой самый безопасный децентрализованный стейблкоин?

Самый безопасный децентрализованный стейблкоин определяется не поддержкой регуляторов, а обеспечением на цепочке, дизайном управления и стабильностью привязки. Для оценки децентрализованных стабильных монет необходимо обратить внимание на то, насколько хорошо они масштабируются, противостоят цензуре и сохраняют ценность в условиях нестабильного рынка.

Вот ведущие децентрализованные претенденты:

1. USDS: Преемник MakerDAO DAI в рамках Sky, сохраняющий оверколлатерализацию, управление и добавляющий Sky Savings Rate и безопасный мост SkyLink для обеспечения устойчивости.
2. FRAX: Поддерживает 100% экзогенное обеспечение, использует субпротоколы AMO и RWA, использует оракулы USD и включает механизмы доходности, привязанные к IORB.
3. GHO: Эмиссия Aave с избыточным обеспечением позволяет пользователям чеканить деньги под депозиты; руководство устанавливает параметры, а доходы поступают непосредственно в Aave DAO.
4. USDD: Tron-native, обеспеченный TRX и USDT, с интеграцией управления сообществом и кредитования, обеспечивающей эмиссию, вознаграждение и механизмы стабильности протокола.

Риски, связанные со стабильными монетами

Стабильные монеты сталкиваются с уникальными уязвимостями, которые выходят за рамки прозрачности и регулирования и часто проявляются только в масштабах или в экстремальных условиях. Вот основные риски, которые следует учитывать:

• Риск концентрации: Доминирование нескольких эмитентов стабильных монет усиливает системный риск в случае сбоя одного протокола.
• Зависимость от бирж: Сильная зависимость от централизованных бирж в обеспечении ликвидности, особенно в отношении залога по ценным бумагам, создает "точки доступа", уязвимые для сбоев или санкций.
• Эксплойты для мостов: Стабильные монеты, развернутые в кросс-цепочке, зависят от криптомостов, которые исторически подвергались миллиардным взломам и остаются критической поверхностью для атак.
• Захват управления: Голосование с помощью токенов может централизовать контроль, позволяя "китам" или инсайдерам изменять параметры риска в пользу миноритарных акционеров.
• Риск контрагента RWA: Подверженность токенизированным казначейским облигациям и фондам (например, BUIDL) наследует риски традиционных финансовых кастодианов и юридических структур.
• Фрагментация рынка: Региональные стейблкоины, такие как EURC или выпущенные в офшорах USDT, могут фрагментировать пулы ликвидности, снижая эффективность капитала и создавая валютную нестабильность.
• Неверность смарт-контрактов: Даже протоколы, проверенные лучшими аудиторами смарт-контрактов, подвергаются эксплойтам, поскольку аудиторы пропускают крайние случаи, а экономические атаки часто появляются только в производстве.

Последние и предстоящие запуски стейблкоинов в 2025 году

Рынок стейблкоинов в 2025 году превращается в конкурентную гонку вооружений, когда традиционные финтех-компании и криптовалютные игроки одновременно запускают новые проекты.

PayPal USD (PYUSD) задал тон, внедрив долларовый стейблкоин непосредственно в PayPal и Venmo, подкрепленный депозитами и казначейскими обязательствами. Вскоре после этого появился Ripple USD (RLUSD) с двойным присутствием на Ethereum и XRP Ledger, ориентированный на трансграничные расчеты и корпоративное финансирование.

Не отставая, компания World Liberty Financial представила USD1 через BitGo Trust, с первого дня рекламируя его как мультицепной расчетный актив. Несмотря на то, что основные биржевые листинги быстро обеспечили ликвидность, запуск этой криптовалюты был омрачен политическими событиями, связанными с участием Трампа.

Теперь импульс переместился в Азию, где правительства готовят свои собственные выходы на рынок. Япония планирует утвердить JPYC в качестве первого стабильного иенового коина, Россия изучает рублевые альтернативы после замораживания USDT, а Китай осторожно запускает проекты на базе Гонконга, несмотря на ограничения материка.

Заключительные размышления

Это мир стабильных монеток, и в глобальном поиске защиты от волатильности и банковских рисков USDC зарекомендовал себя как наиболее надежный вариант, подкрепленный прозрачными резервами и соответствием нормативным требованиям.

Атлантический коридор теперь устанавливает легитимность: вашингтонский GENIUS Act и брюссельский MiCA создают самые четкие рамки для долларовых и евро-стаблкоинов, где Circle является носителем стандарта.

За последнее время появились десятки новых участников, от PayPal USD до Ripple USD, однако рынок остается не фрагментированным: Tether и Circle по-прежнему занимают более 85 % всей ликвидности и объема стабильных монет.