Что такое Funding Rates криптовалютного Funding Rates?
funding rate периодический платеж, который обмениваются участники рынка, открывающие длинные и короткие позиции по perpetual futures . Бессрочные контракты не имеют срока действия, поэтому отсутствие даты расчета не приводит к приведению цены контракта к spot. Эту функцию выполняет именно финансирование.
Когда perpetual контракт perpetual выше spot , длинные позиции платят коротким, что делает удержание длинных позиций дорогостоящим и приводит к сближению фьючерса со spot. Когда он торгуется ниже, короткие позиции платят длинным, и давление меняется на противоположное. Платежи перемещаются между трейдерами; биржа лишь осуществляет их клиринг. Финансирование не является комиссией.
Поскольку позиционирование определяет курс, оно также служит одним из наиболее точных индикаторов настроений на криптовалютном рынке. Приведенная выше таблица представляет собой динамическую карту, показывающую, кто кому платит, с разбивкой по монетам и торговым площадкам.
Как осуществляются выплаты финансирования
Выплата рассчитывается как номинальная стоимость позиции, умноженная на funding rate расчета. BTC на сумму 50 000 долларов и ставке 0,01% сторона, открывшая короткую позицию, получает 5 долларов за этот интервал. Поскольку расчеты проводятся три раза в день, даже небольшие ставки приносят реальный доход: 0,01% каждые 8 часов соответствует примерно 11% в годовом исчислении.
На практике важны три момента:
- Периодичность расчетов зависит от платформы. Binance, OKX и Bybit обычно Bybit каждые 8 часов, при этом для волатильных пар этот интервал иногда сокращается до 4 или 1 часа. dYdX Hyperliquid ежечасно, поэтому при сохранении котировки в течение суток ее стоимость увеличивается в три раза.
- Только владельцы на момент фиксации времени осуществляют выплаты или получают средства. При закрытии позиции до расчета средства не перечисляются. Расходы несут постоянные позиции, а не операции по открытию и закрытию.
- Ставка состоит из двух компонентов. Большинство бирж сочетают индекс премии, отражающий разницу между perp и spot, с фиксированной процентной составляющей, которая обычно составляет 0,01 % за интервал. Именно поэтому на спокойных рынках ставки скоплены вблизи отметки 0,01 %, а не равны нулю.
Положительные и отрицательные Funding Rates
Положительная ставка означает, что perpetual выше spot длинные позиции перевешивают короткие. Слегка положительная ставка свидетельствует о нейтральном состоянии рынка криптовалют, поскольку трейдеры, использующие кредитное плечо, по умолчанию склоняются к открытию длинных позиций. Устойчиво высокие ставки сигнализируют о перенасыщении рынка длинными позициями, а экстремальные значения исторически часто наблюдались вблизи локальных пиков, где одно резкое падение вызывает цепную ликвидацию позиций с чрезмерным leverage . Наша liquidation Bitcoin показывает, где leverage .
Отрицательная ставка финансирования означает, что perpetual ниже spot держатели коротких позиций платят держателям длинных позиций. Это сигнализирует о медвежьем настроении, спросе на хеджирование или об обоих факторах. Сильно отрицательные ставки встречаются реже и менее stable их положительные аналоги: при перенасыщенности рынка короткими позициями держателям коротких позиций выгодно оставаться в них, и любой отскок вынуждает их закрывать позиции, что ускоряет движение рынка. Самые резкие ралли на рынке криптовалют обычно начинаются именно с сильно отрицательной ставки финансирования.
Ни один из этих индикаторов сам по себе не является сигналом к открытию позиции. Индикатор показывает, в каком направлении движется рынок, и в условиях тренда рынок обычно прав, а в условиях экстремальных колебаний — нет.
Как трейдеры используют Funding Rates
- Индикатор настроения и перенасыщенности. Экстремальные значения показателя финансирования в сочетании с завышенными показателями «Страха и жадности» свидетельствуют о том, что рынки движутся за счет leverage не spot . Рост open interest на фоне экстремального уровня финансирования подтверждает, что новые левериджные средства устремляются в перенасыщенную сторону рынка.
- Ситуации, предвещающие «шорт-сквиз». Сильно отрицательный баланс спроса и предложения на фоне того, что цена перестает обновлять минимумы, — классическое условие для «шорт-сквиза»: игроки, открывшие короткие позиции, вынуждены платить за удержание позиции, которая перестала приносить прибыль.
- Межбиржевая дивергенция. Существенное расхождение котировок на одну и ту же монету свидетельствует о том, что позиции сосредоточены на одной торговой площадке. Дивергенция часто предшествует волатильности на той платформе, где сосредоточены большинство позиций, и способствует возникновению арбитража на нижестоящем рынке.
- Управление затратами на хранение. Для perp , который perp в течение нескольких недель при годовой стоимости финансирования в 11 %, требуется столько же прибыли, чтобы просто выйти в ноль, что порой становится достаточной причиной для выбора более дешевой площадки. Структуры комиссий и финансирования на ведущих futures криптовалютных futures значительно различаются.
Арбитраж финансирования и операции на базисе
Выплаты по финансированию представляют собой источник дохода, и существует целый сегмент рынка, специализирующийся на их получении. В рамках сделок «cash-and-carry» актив приобретается на spot открывается короткая позиция с аналогичной номинальной стоимостью по perps. Ценовой риск компенсируется, и позиция приносит доход в виде выплат по финансированию, пока ставки остаются положительными, а такжеyield staking ,yield spot допускает стейкинг.
Ethena эту торговую стратегию: её USDe доллар USDe обеспечен именно этой структурой в масштабе нескольких миллиардов долларов, при этом доход от финансирования выплачивается sUSDe . Для всех остальных это означает, что положительный доход от финансирования быстрее уходит в результате арбитража, а доходность по сделке снизилась по мере ослабления финансирования по сравнению с пиковыми значениями конца 2024 года. Такая же структура используется на лучших perp , где расчеты производятся ежечасно.
Версия с перекрестными сделками — открытие длинной позиции при отрицательном финансировании и короткой при положительном — сопряжена с риском, связанным с площадкой и исполнением, но не несет риска, связанного с направлением движения рынка. Разногласия, указанные в таблице выше, — это только начало.
Система финансирования на 2026 год
На протяжении всего периода до 2026 года динамика финансирования по основным криптовалютам в течение длительных периодов оставалась отрицательной, что стало обратной тенденцией по сравнению со структурно позитивным режимом бычьего цикла 2024 года. Отрицательные SOL BTC, ETH и SOL на большинстве торговых площадок свидетельствуют о том, что рынок скорее готовится к защите от падения и открывает короткие позиции на динамике, чем использует кредитное плечо для роста.
Из этого вытекают два следствия. Трейдеры, открывающие длинные позиции, получают вознаграждение за ожидание, что снижает стоимость терпеливого накопления позиций, но не дает никаких указаний относительно выбора момента для входа в рынок. Трейдеры, работающие на переносе процентных ставок, получают незначительную прибыль или даже несут убытки, когда финансирование находится в отрицательной зоне; именно поэтому delta-neutral снижается в периоды падения рынка, а возвращение финансирования в устойчивую положительную зону само по себе является ранним сигналом о смене рыночного режима, за которым стоит следить на этой странице.
Заключительные мысли
Funding rates отражение perpetual настроений perpetual : это динамичный показатель того, какая сторона перенасыщена, и какую цену она готова заплатить за это преимущество. Рассматривайте их как доходность при удержании позиции, как индикатор настроений при выжидательной стратегии и как исходный материал при арбитраже. В сочетании с open interest liquidation на различных торговых площадках ставки финансирования дают более полное представление о рыночном leverage когда-либо сможет сделать одна только цена.
Часто задаваемые вопросы
Как часто funding rates ?
На большинстве централизованных бирж расчеты производятся каждые 8 часов в фиксированные моменты времени по UTC. Некоторые биржи переносят расчеты по волатильным парам на 4-часовой или 1-часовой интервал, а dYdX Hyperliquid ежечасно. Вы платите или получаете средства только в том случае, если удерживаете позицию на момент расчета.
Является ли funding rate комиссией, взимаемой биржей?
Нет. Финансирование представляет собой peer-to-peer между peer-to-peer длинными и короткими позициями. Биржа рассчитывает и проводит клиринг этих средств, но не удерживает их. Торговые комиссии взимаются отдельно.
Какова нормальная funding rate?
Около 0,01 % за 8-часовой интервал — это базовое значение, заложенное в большинстве формул расчета волатильности. Если показатели стабильно превышают это значение в несколько раз, это свидетельствует о перенасыщенности рынка длинными позициями; устойчивые отрицательные показатели указывают на перенасыщенность короткими позициями. Стабильность показателей имеет большее значение, чем отдельные значения.
Почему funding rates на разных биржах funding rates ?
Каждая биржа рассчитывает объем финансирования на основе собственной книги заказов, поэтому коэффициент отражает позиционирование на данной бирже. Монета может иметь чистую длинную позицию на одной платформе и чистую короткую позицию на другой, и арбитражеры торгуют именно на этом расхождении.
funding rates ли funding rates spot ?
Не напрямую, поскольку фандинг затрагивает только perpetual . Однако косвенно: экстремальные значения фандинга вызывают liquidation и сжатия, которые влияют на spot , поэтому spot тоже следят за ним.
Можно ли получать yield funding rates?
Да, посредством базовой сделки: длинная spot и короткая позиция по perps с равной номинальной стоимостью, что позволяет получать доход от финансирования, в то время как ценовые риски компенсируются. Доходность зависит от того, останется ли доход от финансирования положительным; в условиях отрицательной динамики, характерной для большей части 2026 года, эта сделка приносит незначительную прибыль или убыток.
