Что такое ETF на Hyperliquid?

ETF на Hyperliquid — это регулируемый фонд, который держит HYPE, нативный токен блокчейна Hyperliquid, и торгуется на традиционной фондовой бирже. Он даёт экспозицию на цену HYPE через обычный брокерский счёт, а регулируемый кастодиан хранит базовые токены. Инвесторам не нужно управлять кошельком, сид-фразой или счётом на офшорной бирже.

Структура фонда особенно важна для HYPE. Hyperliquid не обслуживает пользователей из США напрямую, а основная ликвидность токена находится за рубежом. Американские инвесторы не могут просто открыть счёт на бирже и купить его. Для многих инвесторов и институтов из США эти фонды — первый регулируемый путь к этому активу.

21Shares Hyperliquid ETF (THYP) первым вышел на рынок: его листинг на Nasdaq состоялся 12 мая 2026 года. Спустя три дня на NYSE запустился Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP). Grayscale Hyperliquid Staking ETF 3 июня завершил формирование спот-сегмента. Все три фонда были одобрены по общим стандартам листинга, принятым SEC в сентябре 2025 года, которые также открыли путь для фондов на Solana.

В первые два месяца спрос был высоким. Фонды привлекли 132 млн долларов чистого притока в мае и 161 млн долларов в июне. Аналитики JPMorgan обнаружили, что по притоку относительно активов под управлением они опередили все криптофонды, не связанные с биткоином. К началу августа накопленный чистый приток составил почти 280 млн долларов.

Как работает стейкинг в ETF на Hyperliquid

Hyperliquid использует HyperBFT, механизм консенсуса proof-of-stake, в котором застейканные HYPE защищают сеть и приносят вознаграждения. Когда фонд делает стейкинг своих активов, доходность накапливается в цене акции, а не выплачивается наличными.

Доходность скромная. Нативный стейкинг HYPE сейчас приносит примерно 2,4 % в год, что значительно ниже доходности, доступной фондам Solana. Ставка также снижается по мере роста объёма HYPE в staked, по модели, заимствованной у Эфириум.

Эмитенты не могут слишком активно ставить свои активы в стейкинг, не создавая проблем с ликвидностью. Для вывода HYPE из стейкинга требуется семидневная очередь unstaking, тогда как в Solana — не более двух дней. Фонд, который отдал в стейкинг всё, может столкнуться с трудностями при погашениях. Hyperliquid не применяет автоматический слэшинг, что устраняет один из рисков, с которыми сталкиваются застейканные фонды в других сетях.

Безопасны ли ETF на Hyperliquid?

Эти фонды устраняют многие практические сложности прямого владения HYPE, которое иначе требует покупки токена ончейн и его хранения в кошельке для самостоятельного хранения. Grayscale назначила Anchorage Digital Bank, первый в США криптобанк с федеральной лицензией, кастодианом. 21Shares использует Coinbase Custody и BitGo, при этом HYPE хранится в обособленном холодном хранении.

Регулируемое хранение не устраняет рыночный риск. Каждый фонд держит один волатильный токен, стоимость которого сильно зависит от активности на одной торговой платформе. HYPE стал самым заметным криптоактивом года: вырос примерно на 160 % с начала года, тогда как биткоин, Эфириум и Solana оставались далеко от своих пиков. Такая концентрация может усиливать как прибыль, так и убытки. Кроме того, фонды работают вне рамок Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, поэтому у инвесторов меньше законодательных гарантий.

Риски ETF на Hyperliquid

ETF на Hyperliquid решают реальную проблему доступа, но HYPE ведёт себя иначе, чем биткоин или Эфириум. Прежде чем вкладывать капитал, мы бы тщательно оценили следующие риски.

• Волатильность цены: фонд, владеющий только HYPE, полностью повторяет движения токена, а актив, торгующийся около исторических максимумов, может испытать резкие просадки.
• Зависимость от выкупа: значительная часть инвестиционной идеи HYPE опирается на Assistance Fund, который направляет почти все торговые комиссии протокола на покупку HYPE на открытом рынке. Этот механизм — политика протокола, а не договорное обязательство, и он может измениться.
• Концентрация выручки: объём торгов поддерживает и выкуп акций, и стейкинг. JPMorgan предупреждает, что регулируемые площадки деривативов и рынки предсказаний становятся более сильными конкурентами.
• Ликвидность стейкинга: семидневная очередь на unstaking ограничивает скорость, с которой фонд может высвободить staked-активы для выполнения заявок на погашение.
• Разблокировка токенов: будущий вестинг при максимальном предложении HYPE в один миллиард токенов создаёт дополнительное давление продаж, которое должен поглощать механизм выкупа.
• Многоуровневые комиссии: расходы, связанные со стейкингом, добавляются к комиссии за управление и снижают доходность, передаваемую инвесторам.
• Ограниченная защита: фонды, не подпадающие под закон 1940 года, не обеспечивают таких же гарантий, как зарегистрированные ETF и взаимные фонды.
• Часы торгов: акции фонда торгуются только во время сессий фондового рынка, тогда как HYPE торгуется непрерывно. Из-за этого возникают разрывы в цене ночью и в выходные.

Ведущие ETF на Hyperliquid

Три спотовых фонда теперь конкурируют по комиссиям, структуре стейкинга и масштабу. Цены уже ниже, чем на ранних этапах рынков биткоин- и Эфириум-ETF.

1. Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP): крупнейший спотовый фонд

BHYP был запущен на NYSE 15 мая с комиссией спонсора 0,34 %. Bitwise не взимала эту комиссию в течение первого месяца с первых 500 млн долларов фонда. Это также первый американский фонд HYPE, который осуществляет стейкинг собственными силами через подразделение Bitwise Onchain Solutions. В полугодовом отчёте SEC фонд указал чистые активы в размере 128 млн долларов и чуть менее 1,96 млн HYPE на 30 июня, что делает BHYP крупнейшим спотовым фондом.

2. Grayscale Hyperliquid Staking ETF: самая низкая комиссия, акцент на доходность

Grayscale вышла на рынок 3 июня и берёт 0,29 % — самую низкую комиссию среди трёх фондов. Структура рассчитана на включение вознаграждений за стейкинг в стоимость чистых активов. Anchorage Digital Bank выступает кастодианом, а Grayscale обеспечивает дистрибуцию крупнейшего управляющего криптоактивами.

3. 21Shares Hyperliquid ETF (THYP): первый на рынке

THYP создал эту категорию, когда 12 мая был размещён на Nasdaq. Комиссия фонда составляет 0,30 %, а согласно проспекту, фонд планирует направлять на стейкинг от 50 % до 70 % активов, чтобы сбалансировать доходность и семидневную очередь unstaking. Хранение активов распределено между Coinbase Custody и BitGo. Для трейдеров, а не долгосрочных держателей, 21Shares предлагает также «родственный» фонд с плечом — 2x Long HYPE ETF (TXXH).

Помимо рынка ETF, Hyperliquid Strategies (Nasdaq: PURR) обеспечивает смежное участие через казначейскую компанию, которая накапливает HYPE. JPMorgan ставит этот токен на четвёртое место среди криптоактивов в корпоративных казначействах, после биткоина, Эфириума и Solana.

Хранение HYPE напрямую или покупка ETF на Hyperliquid

Практичность варианта во многом зависит от географии. Инвесторы из США не могут торговать напрямую на Hyperliquid, поэтому им остаётся купить HYPE на ончейне и сделать мост на Hyperliquid либо воспользоваться одной из немногих централизованных бирж с его листингом. ETF же можно купить через брокерский или пенсионный счёт, а хранение, стейкинг и налоговую отчётность берёт на себя фонд.

Прямое владение даёт преимущества, которые ETF воспроизвести не может. Ончейн-держатели могут выполнять stake токенов HYPE через выбранного ими валидатора и получать вознаграждение полностью. Они также могут использовать токен в приложениях HyperEVM или претендовать на скидки на комиссии за торговлю на платформе. ETF обеспечивает exposure к цене и ту доходность стейкинга, которую допускает его структура, за вычетом применимых комиссий. Никакой дополнительной функциональности он не даёт. Инвесторы за пределами регионов с ограничениями могут выбирать между двумя структурами, тогда как для тех, кто находится в таких регионах, фонд может оказаться единственным разрешённым вариантом.

Что дальше для ETF на Hyperliquid

Сейчас главный вопрос в том, сможет ли спрос вернуть прежний импульс. В июле был зафиксирован первый месячный чистый отток, хотя его размер оказался скромным: 4,6 млн долларов. В JPMorgan связали замедление с растущей конкуренцией за торговую активность, которая формирует выручку Hyperliquid. В августе потоки снова стали положительными, а к середине месяца фонды зафиксировали целую неделю без оттока. Пока данные указывают скорее на паузу, чем на массовый уход.

Будущий спрос всё больше зависит от того, расширится ли Hyperliquid за пределы криптовалютных бессрочных контрактов. Рынки токенизированных реальных активов, запущенные в рамках стандарта HIP-3, обеспечили во втором квартале объём торгов в 213 млрд долларов, что составляет почти треть активности платформы. Hyperliquid также выходит на рынки предсказаний и в торговлю до IPO. Каждый доллар объёма поступает в Assistance Fund, который к июлю выкупил HYPE на сумму более 1,3 млрд долларов.

Между владением токеном и владением долей фонда остаётся разрыв. ETF отражают цену HYPE и часть доходности от стейкинга, тогда как история роста платформы в целом остаётся ончейн. Следующая волна активов зависит от того, смогут ли эмитенты передавать больше этой стоимости, или инвесторы примут ограничения структуры фонда. Следите за актуальными данными на панели выше и смотрите нашу статистику Hyperliquid с данными по самой сети.