Что такое ETF на Hyperliquid?

ETF на Hyperliquid — это регулируемый фонд, который владеет HYPE, нативным токеном блокчейна Hyperliquid, и торгуется на традиционной фондовой бирже. Он предоставляет доступ к цене HYPE через обычный брокерский счет, в то время как регулируемый кастодиан хранит базовые токены. Инвесторам не нужно управлять кошелёк, сид-фраза или аккаунтом на оффшорной бирже.

Структура фонда имеет особое значение для HYPE. Hyperliquid не обслуживает пользователей из США напрямую, и большая часть ликвидности токена находится за рубежом. Американские инвесторы не могут просто открыть аккаунт на бирже и купить его. Для многих инвесторов и институциональных игроков из США эти фонды служат первым регулируемым путем входа в данный актив.

ETF 21Shares Hyperliquid ETF (THYP) вышел на рынок первым, начав торги на NASDAQ 12 мая 2026 года. Спустя три дня на NYSE запустился Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP). Спотовый сегмент 3 июня замкнул Grayscale Hyperliquid Staking ETF. Все три фонда прошли проверку в соответствии с общими стандартами листинга, принятыми SEC в сентябре 2025 года, которые также открыли дорогу для фондов на Solana.

В течение первых двух месяцев спрос был высоким. Фонды привлекли $132 миллиона чистых притоков в мае и $161 миллион в июне. Аналитики JPMorgan выяснили, что они опередили все небиткоиновые криптовалютные фонды по притокам относительно активов под управлением. К началу августа совокупный чистый приток приблизился к $280 миллионам.

Как работает staking в ETF на Hyperliquid

Hyperliquid использует HyperBFT, механизм консенсуса proof-of-stake, в котором застейканный HYPE защищает сеть и приносит вознаграждения. Когда фонд отправляет свои активы в staking, доходность реинвестируется за счет роста цены акций, а не выплачивается наличными.

Доходность скромная. Нативный staking HYPE в настоящее время приносит около 2,4% годовых, что существенно ниже доходности, доступной для фондов на Solana. Ставка также снижается по мере роста объема застейканного HYPE, следуя принципу, заимствованному у Ethereum.

Эмитенты не могут слишком агрессивно отправлять активы в staking без создания проблем с ликвидностью. Вывод HYPE из staking требует семидневной очереди на unstaking, по сравнению с максимум двумя днями на Solana. Фонд, который застейкал бы все активы, мог бы столкнуться с трудностями при выкупе паев. Hyperliquid не применяет автоматические штрафы за слэшинг, устраняя один из рисков, с которыми сталкиваются застейканные фонды в других сетях.

Безопасны ли ETF на Hyperliquid?

Эти фонды устраняют множество практических трудностей, связанных с прямым владением HYPE, которое в противном случае требует покупки токена ончейн и его защиты в кошелёк с самостоятельностью хранения (self-custody wallet). Grayscale назначила Anchorage Digital Bank, первый федерально зарегистрированный криптобанк в США, в качестве кастодиана. 21Shares использует Coinbase Custody и BitGo, при этом HYPE хранится в изолированном холодном хранении.

Регулируемое хранение не исключает рыночный риск. Каждый фонд держит один волатильный токен, стоимость которого сильно зависит от активности на одной торговой площадке. HYPE стал главным криптоактивом года, вырос примерно на 160% с начала года, в то время как Bitcoin, Ethereum и Solana остались далеко от своих пиков. Такая концентрация может усиливать как прибыль, так и убытки. Фонды также действуют вне Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, оставляя инвесторов с меньшим количеством законодательных защит.

Риски ETF на Hyperliquid

ETF на Hyperliquid решают реальную проблему доступа, но HYPE ведет себя иначе, чем Bitcoin или Ethereum. Мы бы тщательно оценили следующие риски перед размещением капитала.

• Ценовая волатильность: Фонд, удерживающий только HYPE, полностью отслеживает движения токена, а актив, торгующийся вблизи исторических максимумов, может подвергнуться резким просадкам.
• Зависимость от обратного выкупа: Значительная часть ценности HYPE опирается на Фонд помощи (Assistance Fund), который направляет почти все торговые комиссии протокола на покупку HYPE на открытом рынке. Этот механизм является политикой протокола, а не контрактным обязательством, и может измениться.
• Концентрация выручки: Торговый объем поддерживает как обратные выкупы, так и staking. JPMorgan предупредил, что регулируемые деривативные площадки и рынки предсказаний становятся более сильными конкурентами.
• Ликвидность staking: Семидневная очередь unstaking ограничивает скорость, с которой фонд может высвободить staked активы для выполнения погашений.
• Разблокировки токенов: Будущий вестинг против максимального предложения HYPE в один миллиард токенов создает дополнительное давление продаж, которое должен поглотить механизм обратного выкупа.
• Многоуровневые комиссии: Расходы, связанные со staking, добавляются поверх комиссии за управление, уменьшая доходность, перечисляемую инвесторам.
• Ограниченные защиты: Фонды за пределами Закона 1940 года не предоставляют таких же гарантий, как зарегистрированные ETF и паевые инвестиционные фонды.
• Часы работы рынка: Акции фонда торгуются только во время сессий фондового рынка, в то время как HYPE торгуется непрерывно. Это создает ночные и выходные ценовые разрывы.

Ведущие ETF на Hyperliquid

Три спотовых фонда теперь конкурируют по комиссиям, структуре staking и масштабу. Ценообразование уже жестче, чем было на ранних этапах рынков ETF на Bitcoin и Ethereum.

1. Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP): Крупнейший спотовый фонд

BHYP запустился на NYSE 15 мая с комиссией спонсора 0,34%. Bitwise отменила эту плату на первый месяц для первых $500 миллионов фонда. Он также стал первым американским фондом HYPE, управляющим staking внутри компании через свое подразделение Bitwise Onchain Solutions. В отчете SEC за полугодие фонда сообщалось о $128 миллионах чистых активов и чуть менее чем 1,96 миллионах удерживаемых HYPE по состоянию на 30 июня, что делает BHYP крупнейшим спотовым фондом.

2. Grayscale Hyperliquid Staking ETF: Низкая комиссия, акцент на доходность

Grayscale вышла на рынок 3 июня и взимает 0,29% — самую низкую комиссию среди трех фондов. Ее структура разработана для включения наград за staking в стоимость чистых активов. Anchorage Digital Bank выступает в роли кастодиана, в то время как Grayscale обеспечивает дистрибьюторский охват крупнейшего криптоориентированного управляющего активами.

3. 21Shares Hyperliquid ETF (THYP): Первый на рынке

THYP сформировал категорию, когда листинговался на Nasdaq 12 мая. Фонд взимает 0,30%, а его проспект нацелен на staking от 50% до 70% активов, чтобы сбалансировать доходность с семидневной очередью unstaking. Coinbase Custody и BitGo разделяют обязанности кастодиального хранения. Для трейдеров, а не долгосрочных держателей, 21Shares также предлагает кредитное плечо в виде родственного фонда 2x Long HYPE ETF (TXXH).

Вне рынка ETF Hyperliquid Strategies (Nasdaq: PURR) обеспечивает смежное участие через казначейскую компанию, которая накапливает HYPE. JPMorgan ставит токен на четвертое место среди криптоактивов, удерживаемых в корпоративных казначействах, после Bitcoin, Ethereum и Solana.

Прямое владение HYPE против покупки ETF на Hyperliquid

География во многом определяет, какой вариант является практичным. Инвесторы из США не могут торговать напрямую на Hyperliquid, оставляя им возможность покупать HYPE ончейн и bridge на Hyperliquid или использовать одну из немногих централизованных бирж, которые его листингуют. ETF вместо этого можно приобрести через брокерский или пенсионный счет, причем хранение, staking и налоговую отчетность управляет фонд.

Прямое владение предоставляет преимущества, которые ETF не может воспроизвести. ончейн-держатели могут заниматься staking HYPE с валидатором по своему выбору и получать полную награду. Они также могут использовать токен в приложениях HyperEVM или претендовать на скидки на торговые комиссии на платформе. ETF предлагает ценовую экспозицию и ту доходность staking, которую позволяет его структура, за вычетом применимых комиссий. Он не предоставляет никакой другой полезности. Инвесторы за пределами ограниченных регионов могут выбирать между двумя структурами, в то время как те, кто находится внутри них, могут обнаружить, что фонд является единственным соответствующим требованиям вариантом.

Что дальше для ETF на Hyperliquid

Ближайший вопрос заключается в том, сможет ли спрос вернуть свой первоначальный импульс. Июль принес первый месячный чистый отток, хотя его объем составил скромные $4,6 миллиона. JPMorgan связал замедление с растущей конкуренцией за торговую активность, которая формирует выручку Hyperliquid. В августе притоки снова стали положительными, а к середине месяца фонды зафиксировали полную неделю без оттоков. На данный момент данные указывают скорее на паузу, чем на исход инвесторов.

Будущий спрос все больше зависит от выхода Hyperliquid за рамки криптовалютных бессрочных контрактов. Рынки токенизированных реальных активов, запущенные в рамках инфраструктуры HIP-3, сгенерировали $213 миллиардов торгового объема во втором квартале, составив почти треть активности платформы. Hyperliquid также выходит на рынки prediction markets и торговли до IPO. Каждый доллар объема вносит вклад в Фонд помощи (Assistance Fund), который к июлю выкупил HYPE на сумму более $1,3 миллиарда.

Сохраняется разрыв между владением токеном и удержанием фонда. ETF захватывают цену HYPE и часть его доходности staking, в то время как более широкая история роста платформы остается ончейн. Следующая волна активов будет зависеть от того, смогут ли эмитенты передать большую часть этой стоимости или инвесторы примут ограничения структуры фонда. Отслеживайте актуальные показатели на панели выше и смотрите наши статистические данные по Hyperliquid для получения данных базовой сети.