Что измеряет тепловая карта liquidation Ethereum?

Тепловая карта liquidation Ethereum оценивает цены ETH, при которых позиции в бессрочные контракты с кредитное плечо на Binance и Bybit будут принудительно закрыты. Кластеры ликвидации шортов располагаются выше текущей цены ETH и превращаются в принудительные рыночные покупки, если цена доходит до них. Кластеры ликвидации лонгов располагаются ниже и становятся принудительными продажами.

На графике свечи ETH/USDT наложены на цветовую градиенцию: чем теплее цвет, тем больше leverage по ETH, по оценкам модели, будет принудительно ликвидировано на данном ценовом уровне. Профиль ликвидности справа следует воспринимать как срез централизованной биржи в составе более крупного стека. Он суммирует расчетную стоимость liquidation по каждому уровню для последнего снимка данных, в то время как кредиты в DeFi и петли с staked ETH создают дополнительное давление, которое модель не видит. Окна 1w и 1m наиболее полезны для поиска уровней, сформировавшихся вокруг колебаний потоков в ETF и дат сетевых обновлений.

Бессрочные контракты — это лишь одно из мест, где накапливается leverage по ETH. Ethereum также служит основным залоговым активом в децентрализованных финансах, поэтому резкое движение ETH способно спровоцировать liquidation сразу в нескольких системах.

Почему у Ethereum больше уровней риска liquidation?

Leverage по ETH накапливается в четырех связанных между собой слоях. У каждого из них свой триггер.

• Централизованные бессрочные контракты: Позиции на Binance и Bybit подвергаются liquidation, когда mark price достигает уровня поддерживающей маржа. Именно этот слой моделирует тепловая карта.
• DeFi-кредитование: На Aave, крупнейшем протоколе кредитования, заем может быть подвергнут liquidation, как только его коэффициент здоровья опустится ниже 1. В этот момент стоимость обеспечения, умноженная на порог liquidation, перестает покрывать долг. Aave обработал рекордные $429 миллионов ликвидаций в первую неделю февраля 2026 года, так как ETH и BTC упали на 30–40%.
• Циклы liquid staking: Трейдеры вносят токены liquid staking, такие как weETH или wstETH, берут под них в долг ETH и снова отправляют заимствованный ETH в staking для увеличения yield. Исследования Galaxy от августа 2026 года показали, что на такие позиции приходилось менее 9% заемщиков Aave, но при этом они удерживали около половины долга базового рынка при среднем коэффициенте здоровья около 1,06. Их триггером служит увеличение дисконта между токеном staking и ETH, а не сама цена ETH. Руководство Datawallet по leveraged staking и looping объясняет, как формируются эти позиции.
• Обернутое обеспечение на биржах: Во время краха 10 октября 2025 года обернутый ETH (wBETH) от Binance ненадолго упал в цене почти до $430 в стакане заявок самой Binance, в то время как ETH оставался выше $3800. Пользователи, использовавшие wBETH в качестве маржа, были ликвидированы. После этого Binance добавила цены погашения в свои индексы обеспечения, чтобы предотвратить повторение ситуации.

Уровни подпитывают друг друга. Ончейн-ликвидаторы часто хеджируют изъятое обеспечение короткими бессрочными позициями, поэтому волна liquidation в сфере DeFi может быстро проявиться в виде давления продаж на тепловой карте.

Что данные о позиционировании говорят о leverage для ETH?

• Кредитное плечо росло по мере падения цены: Расчетный коэффициент leverage для ETH на Binance от CryptoQuant делит open interest на резервы ETH на бирже. В марте 2026 года он достиг рекордного уровня 0,751 по сравнению примерно с 0,55 до краха в октябре 2025 года. 28 мая общий open interest по фьючерсам на ETH достиг рекордной отметки примерно в 16 миллионов ETH, даже несмотря на то, что спот упал ниже $2000.
• Отдельные позиции могут двигать рынок: 1 февраля 2026 года ликвидации ETH превысили $1,15 миллиарда за один день. Сюда вошла одна крупная позиция на сумму $222 миллиона, закрытая на Hyperliquid.
• Сначала сброс лонгов, затем шорт-сквизы: 3 июня лонг-позиции по ETH на сумму $476 миллионов были ликвидированы на фоне пробоя ETH ниже отметки $1900. В конце августа тренд развернулся. Рекордные ликвидации шортов по всему крипторынку подбросили ETH вверх на 24,5% за неделю — примерно до $2350.
• Основной источник шорт-хеджирования сокращается: Стейблкоин USDe от Ethena удерживает короткие бессрочные позиции по ETH для хеджирования своего обеспечения. Предложение USDe сократилось примерно с $15 миллиардов до менее чем $5 миллиардов, и Ethena перенесла часть своего хеджирования в бессрочные контракты на акции. Меньший объем структурного шортинга меняет поведение funding rate для ETH.
• Казначейские компании представляют собой новый тип держателей: К сентябрю 2026 года BitMine удерживала почти 6 миллионов ETH, большая часть которых находилась в staking. Однако более мелкие казначейские компании стали вынужденными продавцами. В декабре 2025 года ETHZilla продала ETH на сумму $74,5 миллиона для погашения обеспеченных облигаций. Трекер казначейства Ethereum от Datawallet показывает активы каждой компании и то, торгуется ли ее акция выше или ниже стоимости ее ETH (mNAV).

Как следует интерпретировать кластеры liquidation для ETH?

• Используйте процентное расстояние: Оценивайте кластер по тому, насколько далеко он находится от спот в процентах, а не в долларах. Движение ETH на 5% в течение недели является обычным делом, поэтому кластеры в этом диапазоне представляют собой реальные цели.
• Ищите наложенные друг на друга уровни: Если крупный кластер лонгов на тепловой карте находится рядом с ценами, при которых крупные займы в DeFi также приближаются к liquidation, пробой может спровоцировать одновременные продажи как на централизованных биржах, так и в ончейне.
• Следите за привязкой токенов staking во время стресса: Если weETH или wstETH начинают торговаться с растущим дисконтом к ETH, позиции с использованием looping могут начать расформировываться даже без значительного движения цены ETH.
• Анализируйте funding rate вместе с open interest: Ставки финансирования ETH ушли в отрицательную зону в марте 2026 года и оставались слабыми, в то время как open interest рос до рекордных значений. В совокупности эти показатели сигнализировали о перенасыщении шортов перед августовским сквизом.
• Следите за календарем: Обновления сети и изменения в притоках ETF обычно привлекают новый leverage. Запуск Glamsterdam, следующего крупного обновления Ethereum, запланирован на основная сеть в конце 2026 года.

Каковы ограничения тепловой карты Ethereum?

• Она охватывает только централизованные биржи: Позиции кредитования DeFi, Hyperliquid и фьючерсы на ETH на CME не учтены в модели.
• Допущения по обеспечению: Кросс-маржинальные счета, а также счета, использующие staked ETH или стейблкоины в качестве маржа, могут подвергаться liquidation по ценам, значительно отличающимся от смоделированных уровней.
• Позиции постоянно меняются: Яркий кластер может исчезнуть в течение нескольких часов по мере того, как трейдеры добавляют маржа или закрывают позиции.
• Перегрузка сети: Во время каскадов комиссия за gas в Ethereum может резко подскочить. Это замедляет пополнение обеспечения и переводы через мост, поэтому liquidation может происходить быстрее, чем пользователи успеют отреагировать.
• Это не прогнозирует направление: Тепловая карта показывает, где окажутся принудительные ордера при достижении цены. Она не указывает, какая из сторон сдастся первой.