Qu'est-ce que le STRC ?

STRC est l'action privilégiée perpétuelle Stretch de série A à taux variable émise par Strategy, l'entreprise de logiciels d'entreprise qui s'est transformée en plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde. Une action privilégiée est une catégorie d'actions qui verse des dividendes avant les actions ordinaires et qui est prioritaire en cas de liquidation de l'entreprise, bien qu'elle ne confère aucun droit de vote.

Strategy a fixé le prix de l'offre publique initiale en juillet 2025 à 90 $ par action, vendant un peu plus de 28 millions d'actions et levant environ 2,47 milliards de dollars de produits nets. Chaque action comporte un montant nominal de 100 $, soit la valeur de référence sur laquelle les dividendes s'accumulent, et l'objectif déclaré de l'entreprise est que le STRC s'échange dans une fourchette d'environ 99 $ à 100 $.

Ce titre existe pour financer l'accumulation de Bitcoin. Strategy vend des actions STRC aux investisseurs en quête de revenus, utilise les liquidités pour acheter davantage de Bitcoin pour sa trésorerie et verse en échange un rendement mensuel élevé en espèces aux détenteurs. L'entreprise détenait 843 775 BTC au début du mois de juillet, une position que vous pouvez suivre sur notre suivi de trésorerie Bitcoin.

Strategy commercialise le STRC dans le cadre de sa famille de « Digital Credit » aux côtés de quatre autres actions privilégiées. Il s'agit du plus grand groupe et du plus activement négocié. Plus de 10 milliards de dollars d'actions sont en circulation et le volume quotidien dépasse régulièrement 300 millions de dollars.

Comment fonctionne le STRC ?

Le STRC combine un dividende fixé par l'entreprise, un objectif de prix et un programme d'émission d'actions en un seul système autorégulé.

1. Le dividende variable et l'objectif nominal de 100 $

Le STRC verse un dividende en espèces cumulatif à un taux que Strategy révise chaque mois. « Cumulatif » signifie que les dividendes impayés s'accumulent et doivent être réglés avant que les actionnaires ordinaires ne reçoivent quoi que ce soit, ce qui confère une protection juridique aux détenteurs bien que le conseil d'administration doive toujours déclarer chaque versement.

Le taux constitue le volant. Lorsque STRC s'échange en dessous de 100 $, un dividende plus élevé rend les actions plus attractives et relance le prix. Lorsqu'il dépasse 100 $, un taux plus bas tempère la demande. Strategy a lancé le taux à 9 % et l'a relevé à plusieurs reprises, atteignant 12 % pour les dates d'enregistrement à partir de juillet.

Les baisses de taux font face à des limites contractuelles. Selon les conditions déposées auprès de la SEC, Strategy ne peut pas réduire le taux de plus de 25 points de base par mois, plus un ajustement lié au SOFR, le taux d'intérêt de référence au jour le jour, et ne peut pas du tout baisser le taux tant que des dividendes passés restent impayés. Les augmentations ne comportent pas un tel plafond.

2. La boucle d'émission qui finance l'achat de Bitcoin

Lorsque STRC s'échange au pair ou au-dessus, Strategy vend de nouvelles actions directement sur le marché via un programme At-The-Market (ATM), un mécanisme qui permet à une entreprise cotée d'émettre des actions progressivement aux prix en vigueur. Le produit de la vente va directement dans les achats de Bitcoin, de sorte qu'un cours STRC fort accélére la croissance de la trésorerie.

La boucle ne tourne que dans un seul sens. Une fois que STRC tombe sous les 100 $, émettre de nouvelles actions signifie lever moins que la valeur nominale de chaque action, c'est pourquoi Strategy met en pause le programme ATM et perd l'un de ses principaux canaux de financement. C'est pourquoi les traders surveillent le cours du STRC comme indicateur de santé du modèle d'accumulation de Bitcoin de Strategy.

3. Ancienneté, perpétuité et ce qui soutient le dividende

STRC n'a pas de date d'échéance, de sorte que Strategy n'a jamais à rembourser le montant nominal de 100 $, bien qu'elle puisse racheter les actions dans des circonstances limitées, telles qu'un rachat de régularisation une fois la majeure partie de l'émission retirée. Les détenteurs se situent au-dessus des actionnaires ordinaires de MSTR et en dessous des obligataires de l'entreprise en cas de liquidation.

Aucun Bitcoin spécifique ne garantit le STRC. Les dividendes sont versés à partir des ressources de l'entreprise de Strategy, principalement du Bitcoin ainsi qu'une réserve de liquidités, et le conseil d'administration peut refuser de déclarer un versement si les fonds ne sont pas légalement disponibles. Le soutien en Bitcoin est philosophique et basé sur le bilan, jamais un actif nanti.

4. La réserve en USD et le programme de monétisation du BTC

Après la baisse de juin, Strategy a officialisé la manière dont elle finance les paiements via un Digital Credit Capital Framework. Une réserve en USD approuvée par le conseil d'administration, détenant 2,55 milliards de dollars fin juin, ne peut être utilisée que pour les dividendes privilégiés et les intérêts, et doit couvrir au moins 12 mois de ces obligations à tout moment.

Le cadre a également créé un programme de monétisation du BTC qui autorise des ventes de Bitcoin pouvant atteindre 1,25 milliard de dollars pour reconstituer la réserve, parallèlement à des autorisations de rachat d'actions de 1 milliard de dollars pour les titres privilégiés et les actions ordinaires de MSTR. Avec des obligations annuelles de dividendes et d'intérêts proches de 1,76 milliard de dollars, la réserve actuelle couvre environ 17,4 mois.

Historique du yield du dividende de STRC

Le taux de dividende de STRC n'a évolué que dans une seule direction depuis son lancement. Strategy l'a relevé chaque mois à partir du niveau initial de 9 % jusqu'en mars, l'a maintenu à 11,50 % pendant quatre mois consécutifs, puis l'a porté à 12 % lors de la baisse de juin, lorsque le yield effectif pour les nouveaux acheteurs avait grimpé vers 15 %.

L'évolution mensuelle des taux depuis le lancement se présente comme suit :

• D'août à septembre 2025 : Le taux a débuté à 9,00 % pour la première période de dividendes, puis a bondi d'un point de pourcentage complet pour atteindre 10,00 % le deuxième mois.
• D'octobre à décembre 2025 : Trois hausses d'un quart de point ont fait passer le taux par 10,25 % et 10,50 % pour atteindre 10,75 % à la fin de l'année, alors que Strategy continuait de pousser le cours vers le pair.
• De janvier à mars 2026 : De nouvelles hausses mensuelles de 25 points de base ont porté le taux à 11,00 %, 11,25 %, puis 11,50 %.
• D'avril à juin 2026 : Strategy a maintenu le taux à 11,50 % même lorsque le cours de l'action s'est effondré, attirant des critiques selon lesquelles la réinitialisation était en retard par rapport aux exigences du marché.
• Juillet 2026 : Le taux est passé à 12,00 % pour les dates d'enregistrement fixées au 1er juillet ou après, soit 12 $ par action par an, le niveau le plus élevé de l'histoire de l'instrument.

Le taux affiché et le yield que vous percevez sont deux chiffres différents. Un acheteur à 100 $ gagne les 12 % affichés, tandis qu'un acheteur à 85 $ gagne un yield effectif supérieur à 14 % sur le même dividende, puisque le versement est fixe par rapport au montant nominal de 100 $. De larges écarts entre les deux signalent que les investisseurs intègrent davantage de risques dans les prix.

Date ex-dividende de STRC

La date ex-dividende constitue la date limite pour l'éligibilité au paiement. Quiconque détient du STRC à la clôture précédant la date ex-dividende reçoit le dividende suivant, tandis que les acheteurs à cette date ou après ne le reçoivent pas, et le cours de l'action baisse mécaniquement d'environ le montant du versement ce matin-là.

Jusqu'en juin, le STRC payait sur un cycle mensuel. La date d'enregistrement tombait le 15 de chaque mois ou aux alentours, et le paiement tombait le dernier jour calendaire. Les actionnaires ont approuvé le passage à des dividendes semi-mensuels le 8 juin, de sorte que les dates d'enregistrement tombent désormais le 15 et le dernier jour de chaque mois, et l'argent est versé environ deux semaines après chacune d'elles.

Le premier versement semi-mensuel de 0,48 $ par action a été attribué aux actionnaires inscrits au 30 juin et payé le 15 juillet. Strategy a également déclaré s'attendre à ce que les dividendes STRC soient considérés comme des remboursements de capital non imposables pour la plupart des détenteurs américains, ce qui signifie que les paiements réduisent le prix de revient du détenteur au lieu d'être immédiatement comptabilisés comme un revenu ordinaire.

STRC vs MSTR

STRC et MSTR proviennent de la même entreprise mais ont des objectifs opposés. MSTR est l'action ordinaire de Strategy, un pari avec leverage sur le cours du Bitcoin qui amplifie chaque mouvement de la trésorerie, tandis que STRC est un produit de revenu conçu pour éliminer cette volatilité et offrir aux détenteurs un yield en cash stable.

Le compromis se reflète dans les performances. MSTR a chuté d'environ 72 % au cours de l'année précédant juin 2026 et est tombé sous les 87 $, son niveau le plus bas depuis février 2024, à mesure que sa prime de marché par rapport à la valeur de son Bitcoin s'est évaporée. STRC, même à son pire cours de clôture proche de 74 %, a perdu environ un quart de sa valeur et a continué à verser des dividendes en cash tout au long de cette période.

Les droits de propriété diffèrent également. Les détenteurs de MSTR possèdent une part de l'ensemble de l'entreprise, votent sur les questions d'entreprise et captent un potentiel de hausse illimité si le Bitcoin s'envole. Les détenteurs de STRC bénéficient d'une priorité sur les dividendes et d'une créance senior en cas de liquidation, mais leur potentiel de hausse réaliste est plafonné près de la valeur nominale de 100 $, et ils ne détiennent aucun droit de conversion en actions ordinaires.

Nous considérons cette association comme une division de la volatilité. Strategy canalise la hausse et la baisse du Bitcoin vers les actionnaires de MSTR tout en vendant la stabilité aux acheteurs de STRC, et les deux titres dépendent de la même trésorerie. Les investisseurs souhaitant une simple exposition spot sans aucun produit dérivé peuvent comparer les offres sur notre suiveur d'ETF Bitcoin.

STRC vs SATA

SATA est le concurrent direct le plus proche, une action privilégiée perpétuelle à taux variable émise par Strive (Nasdaq : ASST), la société de trésorerie Bitcoin cofondée par Vivek Ramaswamy. Les deux titres visent une valeur nominale de 100 $, versent des dividendes cumulatifs en cash ajustés pour défendre ce niveau et s'appuient sur une trésorerie Bitcoin d'entreprise pour asseoir leur crédibilité.

Les différences résident dans l'échelle et la structure des paiements. Strategy détient plus de 60 fois plus de Bitcoin que les quelque 13 300 BTC de Strive et gère une activité de logiciels historique, tandis que Strive ne porte aucune dette et a porté le taux de SATA à 12,25 % en décembre 2025 pour le mener à environ 13 %. SATA a également commencé à verser des dividendes chaque jour de cotation en juin, devenant ainsi le premier titre coté aux États-Unis à le faire.

Durant la turbulences de juin, les investisseurs se sont tournés vers SATA, qui est resté proche du pair tandis que STRC chutait, soutenu par son yield plus élevé et ses paiements journaliers. Strive a elle-même acheté environ 50 millions de dollars de STRC pour sa propre trésorerie au début de l'année 2026, un signe que même l'émetteur rival traite Stretch comme un actif de réserve de qualité.

STRC vs STRF, STRK, STRD et STRE

STRC est l'un des cinq titres privilégiés de la gamme de crédit numérique de Strategy, et chacun occupe un barreau différent de l'échelle des risques. L'emplacement de Stretch explique à la fois son yield et son comportement en période de tension.

La famille des actions privilégiées de Strategy se décompose comme suit :

• STRF (Strife) : L'action privilégiée la plus senior, versant un dividende cumulatif fixe de 10 % par trimestre, destinée aux investisseurs qui recherchent la créance la plus solide de la structure.
• STRK (Strike) : Une action privilégiée convertible à 8 % qui peut être échangée contre des actions ordinaires MSTR, associant un revenu à un potentiel de hausse des capitaux propres si les actions s'envolent.
• STRC (Stretch) : L'instrument à taux variable ciblant le pair couvert ici, conçu pour la stabilité et la plus forte liquidité du groupe.
• STRD (Stride) : Une action privilégiée non cumulative de 10 % qui se classe au rang le plus bas parmi les quatre cotations du NASDAQ, de sorte que les dividendes manqués ne s'accumulent jamais, et elle s'échange au yield effectif le plus large.
• STRE (Stream) : Une action privilégiée perpetual de 10 % libellée en EUR et cotée à la Bourse du Luxembourg, créée pour toucher les investisseurs européens en quête de revenus.

La vente de Bitcoin en juillet 2026 a financé les dividendes trimestriels sur STRF, STRE, STRK et STRD ainsi que le paiement mensuel de STRC, un rappel que ces cinq titres puisent dans la même poche corporative. STRC est unique en réinitialisant son taux chaque mois, ce qui en fait le baromètre le plus sensible de la confiance du marché envers Strategy.

Le krach de STRC et les ventes de Bitcoin de Strategy

STRC a passé la majeure partie de ses dix premiers mois à coller au pair, avant de s'effondrer dans une cascade de six semaines. Le 14 mai, les actions ont clôturé à 100 $ à l'approche de la date ex-dividende, mais le Bitcoin glissait déjà nettement en dessous de son record d'octobre, et Strive a choisi ce même jour pour annoncer des dividendes journaliers sur SATA, ce qui a accentué la pression concurrentielle.

La première fissure dans la confiance est venue d'une vente symbolique. Entre le 26 mai et le 31 mai, Strategy a vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars afin de financer les distributions de STRC, sa première cession de Bitcoin depuis décembre 2022. Michael Saylor avait annoncé la mesure lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, déclarant que l'entreprise vendrait une partie de Bitcoin « pour inoculer le marché », pourtant la divulgation a tout de même ébranlé les détenteurs qui avaient intégré une doctrine de non-vente absolue.

Les ventes se sont accélérées en juin alors que le Bitcoin chutait sous les 60 000 $. STRC a clôturé à un niveau alors record de 89 $ le 17 juin, a glissé davantage après qu'un rachat d'obligations convertibles de 1,5 milliard de dollars a drainé une partie de la réserve de liquidités, et a atteint un creux intrajournalier de 71,25 $ le 26 juin. Les analystes ont attribué une grande partie de cette dernière jambe à des ventes forcées, les détenteurs avec leverage qui avaient acheté un titre « stable » sur margin ayant été liquidés en série. Rosen Law Firm a ouvert une enquête auprès des investisseurs la même semaine.

Strategy a riposté avec le Digital Credit Capital Framework le 29 juin, puis a enchaîné quelques jours plus tard en vendant 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars, la plus importante cession de Bitcoin de son histoire, afin de couvrir les dividendes du deuxième trimestre sur l'ensemble des cinq actions privilégiées. Une partie de cette vente s'est exécutée près de 60 773 $ par pièce, en dessous du coût moyen de l'entreprise d'environ 75 700 $, ce qui signifie que Strategy a matérialisé des pertes pour rémunérer les investisseurs en quête de revenus.

La réponse a partiellement fonctionné. STRC est remonté dans les 80 $ supérieurs en une semaine, et l'équipe de recherche de Standard Chartered a soutenu que le titre était lourdement surcollatéralisé, qualifiant cet épisode d'échec de communication qui devrait se résoudre vers le pair. Le krach reste néanmoins un test de résistance marquant pour le crédit adossé au Bitcoin, et nous couvrons des épisodes comparables dans notre guide sur les krachs crypto historiques.

Risques et sécurité de STRC

STRC est par conception plus sûr que les actions ordinaires de Strategy, avec des dividendes cumulatifs, une seniorité par rapport à MSTR, une réserve de liquidités dédiée et une trésorerie dont la valeur de marché dépasse encore les obligations privilégiées à maintes reprises. Rien de tout cela n'en fait un produit d'épargne, et la baisse de juin a prouvé que l'objectif de 100 $ est une cible que l'entreprise peut rater.

Les risques auxquels nous accordons le plus de poids incluent :

• Dépendance au Bitcoin : La capacité de Strategy à verser des dividendes repose presque entièrement sur ses détentures en Bitcoin, de sorte qu'un marché baissier prolongé érode l'assiette d'actifs sous-jacente à chaque versement.
• Dividendes discrétionnaires : Le conseil d'administration doit déclarer chaque paiement à partir de fonds légalement disponibles, et bien que les montants impayés s'accumulent, les détenteurs ne peuvent pas exiger de distribution selon un calendrier fixe.
• Absence de collatéral : Aucun Bitcoin n'est mis en gage auprès des détenteurs de STRC, qui ne possèdent qu'une créance sur les actifs résiduels de l'entreprise derrière plus de 8 milliards de dollars de dette convertible.
• Instabilité des prix : The par-targeting mechanism failed for weeks in June 2026, and buyers using leverage against an assumed $95 floor were liquidated in cascades.
• Dépendance à l'émission : Le modèle de Strategy repose sur un accès continu aux marchés des capitaux, et une décote prolongée par rapport au pair ferme le programme ATM qui finance à la fois l'achat de Bitcoin et le réapprovisionnement des réserves.
• Charge de paiement croissante : Chaque augmentation de taux alourdit une facture de dividendes qui s'élève déjà à près de 1,76 milliard de dollars par an pour les actions privilégiées et les intérêts, réduisant ainsi la couverture future.
• Contrôle juridique et réglementaire : Une enquête ouverte par un cabinet d'avocats crée un risque réputationnel susceptible d'influencer le prix indépendamment du Bitcoin.
• Absence de protection des dépôts : STRC n'est pas assuré par la FDIC et ne bénéficie d'aucun des dispositifs de protection associés aux comptes bancaires, aux fonds monétaires ou aux bons du Trésor.

Comment acheter STRC

STRC se négocie sur le NASDAQ comme une action ordinaire, son achat nécessite donc un compte de courtage plutôt qu'un wallet crypto. Le seul détail qui piège les investisseurs est le timing, car la date d'enregistrement détermine si votre premier dividende arrive dans deux semaines ou dans six.

Nous utilisons eToro pour cette transaction, car la plateforme a listé STRC aux côtés des autres actions privilégiées de Strategy en juin et permet d'acheter des fractions d'actions. eToro ne propose pas ces actions privilégiées aux clients américains, qui doivent se tourner vers un courtier domestique tel que Fidelity, Schwab ou Interactive Brokers.

L'achat de STRC se déroule en plusieurs étapes :

1. Ouvrir un compte : Inscrivez-vous sur eToro, effectuez la vérification d'identité et confirmez que les actions privilégiées sont disponibles dans votre pays avant d'effectuer un dépôt.
2. Alimenter le solde : Déposez des fonds par virement bancaire, carte ou e-wallet, tout en gardant à l'esprit que STRC est coté et payé en dollars américains.
3. Rechercher le ticker : Recherchez STRC, listé sous le nom de Strategy Prf A (Stretch var.), et vérifiez que vous ne vous êtes pas trompé en achetant l'action ordinaire MSTR.
4. Comparer le prix au pair : Comparez la cotation au montant nominal de 100 $, car un achat avec une décote augmente le yield que vous touchez sur le même dividende fixe.
5. Synchroniser la date d'enregistrement : Achetez avant le 15 ou le dernier jour du mois pour être éligible au prochain paiement semi-mensuel.
6. Passer l'ordre : Utilisez un limit order plutôt qu'un market order, car les actions privilégiées affichent des volumes plus faibles que les actions ordinaires et les écarts de prix peuvent rapidement se creuser.
7. Suivre la réinitialisation des taux : Surveillez les annonces mensuelles de Strategy, car chaque modification du taux de dividende indique l'effort déployé par l'entreprise pour défendre l'objectif de 100 $.

Dernières réflexions

STRC est l'un des titres les plus ingénieux issus de l'ère des réserves de Bitcoin, transformant une réserve d'actifs volatile en un yield en espèces élevé grâce à un simple ajustement mensuel des taux et à un programme d'émission rigoureux.

Le krach de juin 2026 a révélé à la fois la fragilité et la résilience du modèle. L'objectif de cours a cédé, Strategy a vendu du Bitcoin à perte pour continuer à rémunérer les porteurs, et pourtant chaque dividende a été versé en espèces, tandis que l'entreprise est sortie de cette période dotée d'une politique de réserve codifiée et d'outils de rachat qu'elle ne possédait pas auparavant.

Selon nous, il est honnête de dire que les détenteurs de STRC soutiennent le bilan de Strategy et sont rémunérés à hauteur de 12 % pour le faire. Quiconque achète doit comprendre la nature discrétionnaire du dividende, dimensionner sa position pour faire face à une éventuelle récurrence du repli et considérer le yield comme une compensation pour le risque de crédit réel lié à la conviction Bitcoin de Michael Saylor.