Qu'est-ce que STRC ?

STRC est l'action préférentielle Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock émise par Strategy, l'éditeur de logiciels d'entreprise devenu le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin au monde. Une action préférentielle est une catégorie d'actions qui verse des dividendes avant les actions ordinaires et passe avant celles-ci en cas de liquidation de la société, mais elle ne confère aucun droit de vote.

Strategy a fixé le prix de l'introduction en bourse de juillet 2025 à 90 $ par action, en vendant un peu plus de 28 millions d'actions et en levant environ 2,47 milliards de dollars de produit net. Chaque action porte une valeur nominale déclarée de 100 $, la valeur de référence sur laquelle les dividendes s'accumulent, et l'objectif affiché de l'entreprise est que STRC se négocie dans une fourchette d'environ 99 $ à 100 $.

Ce titre existe pour financer l'accumulation de Bitcoin. Strategy vend des actions STRC à des investisseurs en quête de revenus, utilise les fonds pour acheter davantage de Bitcoin pour sa trésorerie et verse en échange aux détenteurs un rendement mensuel élevé en numéraire. L'entreprise détenait 843 775 BTC début juillet, une position que vous pouvez suivre sur notre suivi de la trésorerie Bitcoin.

Strategy commercialise STRC au sein de sa famille « Digital Credit », aux côtés de quatre autres actions privilégiées. C'est la plus importante et la plus activement négociée du groupe. Plus de 10 milliards de dollars d'actions sont en circulation, et le volume quotidien dépasse régulièrement 300 millions de dollars.

Comment fonctionne STRC ?

STRC combine un dividende fixé par l'entreprise, un objectif de prix et un programme d'émission d'actions en un système qui s'auto-renforce.

1. Le dividende variable et l'objectif de parité de 100 $

STRC verse un dividende cumulatif en numéraire à un taux que Strategy réexamine chaque mois. Cumulatif signifie que les dividendes impayés s'accumulent et doivent être réglés avant que les actionnaires ordinaires ne reçoivent quoi que ce soit, ce qui offre aux détenteurs une protection juridique, même si le conseil d'administration doit encore déclarer chaque paiement.

Le taux est le volant de direction. Lorsque STRC s'échange sous 100 $, un dividende plus élevé rend les actions plus attrayantes et ramène le prix vers le haut. Lorsqu'il s'échange au-dessus de 100 $, un taux plus bas refroidit la demande. Strategy a lancé le taux à 9 % et l'a relevé à plusieurs reprises, pour atteindre 12 % pour les dates d'enregistrement à partir de juillet.

Les baisses de taux sont soumises à des limites contractuelles. Selon les conditions déposées auprès de la SEC, Strategy ne peut pas réduire le taux de plus de 25 points de base par mois, plus un ajustement lié au SOFR, le taux d'intérêt de référence au jour le jour, et ne peut pas le baisser du tout tant que des dividendes passés restent impayés. Les hausses ne sont soumises à aucun plafond de ce type.

2. La boucle d'émission qui finance les achats de Bitcoin

Lorsque STRC se négocie au pair ou au-dessus, Strategy vend de nouvelles actions directement sur le marché via un programme at-the-market (distributeur automatique), un mécanisme qui permet à une société cotée d'émettre des actions progressivement aux prix du marché. Le produit est directement investi dans des achats de Bitcoin, si bien qu'un cours de STRC élevé accélère la croissance de la trésorerie.

La boucle ne tourne que dans un sens. Dès que STRC passe sous 100 $, émettre de nouvelles actions revient à lever moins que la valeur nominale de chaque action ; Strategy suspend donc le programme de distributeur automatique et perd l'un de ses principaux canaux de financement. C'est pourquoi les traders suivent le prix de STRC comme indicateur de santé du modèle d'accumulation de Bitcoin de Strategy.

3. Séniorité, perpétuité et ce qui garantit le dividende

STRC n'a pas de date d'échéance, donc Strategy n'a jamais à rembourser le montant nominal de 100 $, même si elle peut racheter les actions dans des cas limités, comme un rachat de nettoyage une fois la majeure partie de l'émission retirée. Les détenteurs passent devant les actionnaires ordinaires de MSTR et derrière les porteurs d'obligations de la société en cas de liquidation.

Aucun Bitcoin en particulier ne garantit STRC. Les dividendes sont versés à partir des ressources d'entreprise de Strategy, composées très majoritairement de Bitcoin, plus une réserve de trésorerie, et le conseil d'administration peut refuser de déclarer un paiement si les fonds ne sont pas légalement disponibles. L'adossement au Bitcoin est philosophique et fondé sur le bilan, jamais un actif nanti.

4. La réserve en USD et le programme de monétisation du BTC

Après la forte baisse de juin, Strategy a formalisé la manière dont elle finance ses versements au moyen d'un Digital Credit Capital Framework. Une réserve en USD approuvée par le conseil d'administration, qui détenait 2,55 milliards de dollars fin juin, ne peut servir qu'au paiement des dividendes préférentiels et des intérêts, et doit couvrir en permanence au moins 12 mois de ces obligations.

Le cadre a aussi créé un programme de monétisation de BTC qui autorise des ventes de Bitcoin jusqu'à 1,25 milliard de dollars pour reconstituer la réserve, ainsi que des autorisations de rachat de 1 milliard de dollars pour les titres privilégiés et pour les actions ordinaires MSTR. Avec des obligations annuelles de dividendes et d'intérêts proches de 1,76 milliard de dollars, la réserve actuelle couvre environ 17,4 mois.

Historique du rendement du dividende STRC

Le taux de dividende de STRC n'a évolué que dans un sens depuis son lancement. Strategy l'a relevé chaque mois à partir du niveau initial de 9 % jusqu'en mars, l'a maintenu à 11,50 % pendant quatre mois consécutifs, puis l'a porté à 12 % lors de la chute de juin, alors que le rendement effectif pour les nouveaux acheteurs s'était rapproché de 15 %.

L'évolution mensuelle du taux depuis le lancement est la suivante :

• D'août à septembre 2025 : le taux a débuté à 9,00 % pour la première période de dividende, puis a bondi d'un point de pourcentage complet à 10,00 % le deuxième mois.
• D'octobre à décembre 2025 : Trois hausses d'un quart de point ont fait passer le taux par 10,25 % puis 10,50 à 10,75 % à la fin de l'année, Strategy continuant de rapprocher le cours du pair.
• De janvier à mars 2026 : de nouvelles hausses mensuelles de 25 points de base ont porté le taux à 11,00 %, puis 11,25 %, et enfin 11,50 %.
• D'avril à juin 2026 : Strategy a maintenu le taux à 11,50 % alors même que le cours de l'action s'effondrait, ce qui lui a valu des critiques : l'ajustement serait resté en deçà de ce que le marché exigeait.
• Juillet 2026 : Le taux est passé à 12,00 % pour les dates d'enregistrement à partir du 1er juillet, soit 12 $ par action et par an, le niveau le plus élevé de l'histoire de l'instrument.

Le taux annoncé et le rendement que vous obtenez sont deux chiffres différents. Un acheteur à 100 $ obtient les 12 % annoncés, tandis qu'un acheteur à 85 $ obtient un rendement effectif supérieur à 14 % pour le même dividende, puisque le versement est fixé par rapport au montant annoncé de 100 $. Des écarts importants entre les deux indiquent que les investisseurs intègrent davantage de risque dans les prix.

Date de détachement du dividende STRC

La date ex-dividende est la date limite d'éligibilité au paiement. Quiconque détient des STRC à la clôture précédant la date ex-dividende reçoit le prochain dividende, tandis que les acheteurs à cette date ou après ne le reçoivent pas, et le cours de l'action baisse mécaniquement d'environ le montant du paiement le matin même.

Jusqu'en juin, STRC versait ses dividendes selon un cycle mensuel. La date d'enregistrement tombait vers le 15 de chaque mois et le paiement intervenait le dernier jour calendaire. Les actionnaires ont approuvé le 8 juin le passage à des dividendes semi-mensuels : les dates d'enregistrement tombent désormais le 15 et le dernier jour de chaque mois, et le versement a lieu environ deux semaines après chacune.

Le premier paiement semi-mensuel de 0,48 $ par action a été versé aux détenteurs inscrits au 30 juin et payé le 15 juillet. Strategy a aussi indiqué s'attendre à ce que les dividendes de STRC soient traités comme des remboursements de capital non imposables pour la plupart des détenteurs américains, c'est-à-dire que les paiements réduisent le prix de revient du détenteur au lieu d'être immédiatement comptés comme un revenu ordinaire.

STRC contre MSTR

STRC et MSTR proviennent de la même entreprise mais ont des objectifs opposés. MSTR est l'action ordinaire de Strategy, un pari à effet de levier sur le prix de Bitcoin qui amplifie chaque mouvement de la trésorerie, tandis que STRC est un produit de revenu conçu pour en éliminer la volatilité et verser aux détenteurs un rendement en espèces stable.

Ce compromis se reflète dans la performance. MSTR a chuté d'environ 72 % sur l'année à juin 2026 et est tombé sous 87 $, son plus bas niveau depuis février 2024, la prime de marché sur la valeur de ses Bitcoin s'étant évaporée. STRC, même à sa pire clôture, proche de 74 $, a perdu environ un quart de sa valeur et a continué de verser des dividendes en numéraire tout du long.

Les droits de propriété diffèrent aussi. Les détenteurs de MSTR possèdent une part de l'ensemble de l'entreprise, votent sur les questions sociales et profitent d'un potentiel de hausse illimité si Bitcoin progresse. Les détenteurs de STRC bénéficient d'une priorité de dividende et d'une créance senior en cas de liquidation, mais leur potentiel de hausse réaliste est plafonné près de la valeur nominale de 100 $, et ils ne disposent d'aucun droit de conversion en actions ordinaires.

Nous considérons ce duo comme une répartition de la volatilité. Strategy transfère la hausse et la baisse de Bitcoin aux actionnaires de MSTR tout en vendant la stabilité aux acheteurs de STRC, et les deux titres dépendent de la même trésorerie. Les investisseurs souhaitant une exposition spot simple sans l'un ou l'autre de ces wrappers peuvent comparer les produits sur notre suivi des ETF Bitcoin.

STRC contre SATA

SATA est le concurrent direct le plus proche : une action privilégiée perpétuelle à taux variable émise par Strive (Nasdaq : ASST), la société de trésorerie en Bitcoin cofondée par Vivek Ramaswamy. Les deux titres visent une valeur nominale de 100 $, versent des dividendes cumulatifs en espèces ajustés pour défendre ce niveau et s'appuient sur une trésorerie d'entreprise en Bitcoin pour leur crédibilité.

Les différences tiennent à l’échelle et à la conception des versements. Strategy détient plus de 60 fois plus de Bitcoin que les quelque 13 300 BTC de Strive et exploite une activité logicielle historique, tandis que Strive n’a aucune dette et a porté le taux de SATA à 12,25 % en décembre 2025 en route vers environ 13 %. SATA a aussi commencé à verser des dividendes chaque jour de bourse en juin, le premier titre coté américain à le faire.

Lors des turbulences de juin, les investisseurs se sont tournés vers SATA, qui est resté proche du pair tandis que STRC s'effondrait, grâce à son rendement plus élevé et à ses paiements quotidiens. Strive elle-même a acheté environ 50 millions de dollars de STRC pour sa propre trésorerie début 2026, signe que même l'émetteur concurrent considère Stretch comme un actif de réserve de qualité.

STRC face à STRF, STRK, STRD et STRE

STRC est l'un des cinq titres privilégiés de la gamme Digital Credit de Strategy, et chacun occupe un échelon différent de l'échelle de risque. La position de Stretch explique à la fois son rendement et son comportement en période de tension.

La famille d'actions privilégiées de Strategy se décompose comme suit :

• STRF (Strife) : L'action privilégiée la plus senior, versant trimestriellement un dividende cumulatif fixe de 10 %, destinée aux investisseurs qui recherchent la créance la mieux placée dans la structure.
• STRK (Strike) : une action privilégiée convertible à 8 % qui peut être échangée contre des actions ordinaires MSTR, combinant revenu et potentiel de hausse des actions si celles-ci progressent fortement.
• STRC (Stretch) : l'instrument à taux variable visant la parité traité ici, conçu pour la stabilité et offrant la liquidité la plus élevée du groupe.
• STRD (Stride) : une action privilégiée non cumulative à 10 %, la moins bien classée des quatre référencements au Nasdaq : les dividendes manqués ne sont jamais cumulés, et elle affiche le rendement effectif le plus élevé.
• STRE (Stream) : Une action privilégiée perpétuelle à 10 %, libellée en euros et cotée à la Bourse de Luxembourg, créée pour atteindre les investisseurs européens en quête de revenus.

La vente de Bitcoin de juillet 2026 a financé les dividendes trimestriels de STRF, STRE, STRK et STRD ainsi que le paiement mensuel de STRC, ce qui rappelle que les cinq puisent dans la même caisse de l'entreprise. STRC est le seul à réinitialiser son taux chaque mois, ce qui en fait le baromètre le plus sensible de la confiance du marché envers Strategy.

La chute du STRC et les ventes de Bitcoin de Strategy

STRC a passé l'essentiel de ses dix premiers mois collé au pair, puis s'est effondré en une cascade de six semaines. Le 14 mai, les actions ont clôturé à 100 $ à l'approche de la date ex-dividende, mais Bitcoin glissait déjà nettement sous son record d'octobre, et Strive a choisi le même jour d'annoncer des dividendes quotidiens SATA, ce qui a accentué la pression concurrentielle.

La première fissure dans la confiance est venue d'une vente symbolique. Entre le 26 et le 31 mai, Strategy a vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars afin de financer les distributions de STRC, sa première cession de Bitcoin depuis décembre 2022. Michael Saylor avait annoncé cette décision lors de la conférence sur les résultats du T1, en disant que l'entreprise vendrait un peu de Bitcoin « pour vaccin le marché », mais l'annonce a tout de même secoué les détenteurs qui avaient intégré une doctrine de non-vente.

Les ventes se sont accélérées en juin, alors que Bitcoin passait sous 60 000 $. STRC a clôturé à un record de l'époque de 89 $ le 17 juin, a encore reculé après un rachat d'obligations convertibles de 1,5 milliard de dollars qui a siphonné une partie de la réserve de trésorerie, et a touché un plus bas en séance de 71,25 $ le 26 juin. Les analystes ont attribué une grande partie de la dernière phase à des ventes forcées, les détenteurs à effet de levier qui avaient acheté un titre « stable » sur marge étant liquidés en série. Le cabinet Rosen Law Firm a ouvert une enquête pour le compte d'investisseurs la même semaine.

Strategy a répondu avec le Digital Credit Capital Framework le 29 juin, puis a donné suite quelques jours plus tard en vendant 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars, la plus importante cession de Bitcoin de son histoire, afin de couvrir les dividendes du deuxième trimestre sur l'ensemble des cinq actions de préférence. Une partie de cette vente a été exécutée à près de 60 773 $ par unité, en dessous du coût moyen d'environ 75 700 $ de l'entreprise, ce qui signifie que Strategy a réalisé des pertes pour rémunérer les investisseurs en revenus.

La réponse a partiellement fonctionné. STRC est remonté à la haute fourchette des $80s en une semaine, et l'équipe de recherche de Standard Chartered a fait valoir que le titre est fortement surcollatéralisé et a présenté l'épisode comme un défaut de communication qui devrait se résorber vers le pair. Le krach reste un test de résistance déterminant pour le crédit adossé au Bitcoin, et nous traitons d'épisodes comparables dans notre guide des krachs historiques des cryptos.

Risques et sécurité de STRC

STRC est par conception plus sûr que les actions ordinaires de Strategy, avec des dividendes cumulatifs, une priorité sur MSTR, une réserve de liquidités dédiée et une trésorerie dont la valeur de marché dépasse encore largement les obligations préférentielles. Rien de cela n'en fait un produit d'épargne, et la baisse de juin a montré que l'objectif de 100 $ est un objectif que l'entreprise peut manquer.

Les risques que nous pondérons le plus fortement comprennent :

• Dépendance au Bitcoin : la capacité de Strategy à verser des dividendes repose presque entièrement sur ses avoirs en Bitcoin ; un marché baissier prolongé érode donc la base d'actifs qui garantit chaque versement.
• Dividendes discrétionnaires : le conseil d'administration doit déclarer chaque paiement à partir des fonds légalement disponibles ; les montants impayés s'accumulent, mais les détenteurs ne peuvent pas exiger une distribution à la date prévue.
• Aucune garantie : aucun Bitcoin n'est mis en gage au profit des détenteurs de STRC, qui ne possèdent qu'une créance sur les actifs résiduels de l'entreprise, derrière plus de 8 milliards de dollars de dette convertible.
• Instabilité du prix : le mécanisme d'ancrage a échoué pendant des semaines en juin 2026, et les acheteurs utilisant l'effet de levier face à un plancher supposé de 95 $ ont été liquidés en cascade.
• Dépendance à l'émission : le modèle de Strategy repose sur un accès continu aux marchés de capitaux, et une décote durable par rapport à la valeur nominale ferme le programme de distributeur automatique (ATM) qui finance à la fois les achats de Bitcoin et les reconstitutions de réserve.
• Charge de versements croissante : chaque hausse de taux alourdit une facture de dividendes déjà proche de 1,76 milliard de dollars par an, actions privilégiées et intérêts compris, ce qui réduit la couverture future.
• Examen juridique et réglementaire : une enquête ouverte d'un cabinet d'avocats ajoute un risque médiatique pouvant faire évoluer le prix indépendamment de Bitcoin.
• Aucune protection des dépôts : STRC n'est pas assuré par la FDIC et ne bénéficie d'aucune des garanties associées aux comptes bancaires, aux fonds monétaires ou aux bons du Trésor.

Comment acheter STRC

STRC se négocie au Nasdaq comme une action ordinaire : son achat nécessite donc un compte-titres plutôt qu'un wallet crypto. Le détail qui piège souvent est le calendrier, car la date d'enregistrement détermine si votre premier dividende arrive dans deux semaines ou dans six.

Nous utilisons eToro pour cette opération, car la plateforme a référencé STRC aux côtés des autres actions privilégiées de Strategy en juin et permet d'acheter des fractions d'actions. eToro ne propose pas ces actions privilégiées aux clients américains, qui doivent recourir à un courtier national tel que Fidelity, Schwab ou Interactive Brokers.

Pour acheter du STRC, suivez ces étapes :

1. Ouvrez un compte : Inscrivez-vous sur eToro, effectuez la vérification d'identité et vérifiez que les actions privilégiées sont disponibles dans votre pays avant de déposer des fonds.
2. Alimentez votre solde : effectuez un dépôt par virement bancaire, par carte ou via un e-wallet, en gardant à l'esprit que le STRC est coté et payé en dollars américains.
3. Recherchez le ticker : cherchez STRC, listé sous le nom Strategy Prf A (Stretch var.), et vérifiez que vous n'êtes pas tombé par erreur sur les actions ordinaires MSTR.
4. Comparez le prix au pair : comparez la cotation au montant nominal de 100 $, car acheter avec une décote augmente le rendement obtenu sur le même dividende fixe.
5. Visez la date d'enregistrement : achetez avant le 15 ou le dernier jour du mois pour être éligible au prochain paiement semi-mensuel.
6. Passer l'ordre : utilisez un ordre à cours limité plutôt qu'un ordre au marché, car les actions privilégiées s'échangent avec moins de profondeur que les actions ordinaires et les spreads peuvent s'élargir rapidement.
7. Suivez les révisions de taux : consultez les annonces mensuelles de Strategy, car chaque modification du taux de dividende indique les efforts de l'entreprise pour défendre l'objectif de 100 $.

Conclusion

STRC est l'un des titres les plus ingénieux issus de l'ère des trésoreries en Bitcoin : il convertit un amas d'actifs volatil en un rendement élevé en espèces grâce à rien de plus exotique qu'un taux mensuel ajustable et un programme d'émission discipliné.

Le krach de juin 2026 a révélé à la fois la fragilité du modèle et sa résilience. L'objectif de cours n'a pas été tenu, Strategy a vendu des Bitcoin à perte pour continuer à rémunérer les détenteurs, et pourtant chaque dividende a été versé en numéraire et l'entreprise en est sortie dotée d'une politique de réserve codifiée et d'outils de rachat qu'elle n'avait pas auparavant.

Nous pensons que la formulation honnête est la suivante : les détenteurs de STRC garantissent le bilan de Strategy et sont rémunérés 12 % pour cela. Tout acheteur doit comprendre le caractère discrétionnaire du dividende, dimensionner sa position en prévision d'une nouvelle baisse et considérer le rendement comme la compensation d'un véritable risque de crédit lié à la conviction de Michael Saylor dans Bitcoin.