Qu'est-ce que le STRC (Stretch) ?

Le STRC, officiellement dénommé « Variable Rate Series A Perpetual “Stretch” Preferred Stock », est un titre à haut rendement émis par Strategy Inc. et coté au Nasdaq. Il allie les caractéristiques des actions à celles des titres à revenu fixe, et s'adresse aux investisseurs qui privilégient les flux de trésorerie mensuels et la stabilité des cours.

Michael Saylor et Phong Le supervisent la sécurité, qui soutient le modèle de trésorerie en bitcoins de Strategy. La société utilise les fonds ainsi générés à des fins opérationnelles ou pour acquérir des actifs numériques. Depuis 2025, cet instrument a atteint une valeur notionnelle de 5 024,7 millions de dollars.

Le conseil d'administration réinitialise tous les 30 jours le dividende annuel de 11,50 % afin de maintenir le cours à un niveau proche de la valeur nominale de 100 $. Ce mécanisme permet de réduire au minimum la volatilité, qui s'élève actuellement à 2,3 %. Les dividendes sont versés chaque mois aux actionnaires cotés sur le Nasdaq.

Des entités institutionnelles telles que Strive Inc. et Anchorage Digital font actuellement appel à STRC pour la gestion de leur trésorerie. Le ratio de 4,6 BTC indique que les réserves de bitcoins de Strategy représentent près de cinq fois la valeur notionnelle, ce qui permet d'atteindre le rendement effectif annuel actuel de 11,52 %.

Comment fonctionne le STRC de Strategy ?

Le STRC fonctionne comme un instrument de crédit numérique qui transforme la demande des investisseurs en revenus mensuels à haut rendement en un pouvoir d'achat structurel en bitcoins pour Strategy Inc.

1. Le mécanisme de dividende par ancrage

Le conseil d'administration de Strategy Inc. gère activement le taux de dividende mensuel afin de garantir que le titre se négocie en permanence à un cours proche de sa valeur nominale de 100 $.

• Réévaluation mensuelle : tous les trente jours, le conseil d'administration examine les cours du marché afin de fixer le taux de dividende approprié pour le prochain cycle de distribution mensuel.
• Réduction de la volatilité : l'ajustement du rendement permet d'atténuer les fluctuations de prix, ce qui permet de maintenir une volatilité historique sur 30 jours de 2,3 % malgré les mouvements sous-jacents du marché du Bitcoin.
• Limites à la baisse : les réductions de dividendes sont limitées à 25 points de base, auxquels s'ajoute toute baisse du taux SOFR à 1 mois pour chaque période d'ajustement.
• Stimulation du rendement : si les cours du marché descendent en dessous du cours nominal, le conseil d'administration augmente généralement le dividende afin d'attirer de nouveaux capitaux et de soutenir le cours.
• Trading incitatif : la structure variable favorise les volumes de transactions élevés, qui se sont élevés en moyenne à 200,5 millions de dollars par jour au cours des 30 derniers jours du mois de mars 2026.

2. Réinvestissement des capitaux et acquisition de bitcoins

Strategy utilise un programme d'émission « At-The-Market » (ATM) pour augmenter ses avoirs en bitcoins chaque fois que la demande de STRC dépasse l'offre secondaire existante.

• Émission directe : lorsque le cours de l'action STRC atteint ou dépasse 100 dollars, la société émet de nouvelles actions dans le cadre du programme ATM afin de répondre à la demande excédentaire.
• Conversion en bitcoins : le produit de la vente de nouvelles actions est immédiatement converti en bitcoins, ce qui porte les réserves de trésorerie de la société à 738 731 BTC.
• Couverture par des actifs : chaque dollar émis sous forme de STRC ajoute généralement 3 dollars de bitcoins à la trésorerie, grâce au maintien d'un ratio d'endettement cible de 33 %.
• Coefficient de couverture en BTC : Le coefficient de couverture de 4,6x en BTC correspond au rapport entre la quantité de bitcoins détenue en réserve et la valeur notionnelle du STRC.
• Potentiel de croissance : ce levier financier permet à l'entreprise d'absorber 10 milliards de dollars ou plus de capitaux sans augmenter son endettement global.

D'où provient le rendement du STRC ?

Strategy (anciennement MicroStrategy) finance ses dividendes grâce à une réserve de trésorerie de 2,25 milliards de dollars et aux revenus générés par ses logiciels d'entreprise. Ce fonds de réserve assure une couverture de 25 mois. Le rendement reflète une prime accordée pour la mise à disposition de crédits liquides adossés à un important portefeuille de bitcoins.

La société génère des rendements en réinvestissant les capitaux issus d'émissions « At-The-Market » dans l'acquisition de bitcoins. Cet arbitrage structurel permet à Strategy d'offrir des rendements à deux chiffres. La demande institutionnelle en matière de crédit numérique fournit la liquidité nécessaire pour maintenir ces versements mensuels élevés.

Avec une valeur nominale de 100 dollars et un taux annuel de 11,50 %, les actionnaires perçoivent 0,9583 dollar par action chaque mois. Le montant total des obligations annuelles s'élève à 577,8 millions de dollars. Strategy assure une couverture des dividendes sur 52,1 ans grâce à son portefeuille de 761 068 BTC, aux cours actuels du marché.

Comment investir dans les titres STRC (titres de crédit à haut rendement et à court terme)

Les investisseurs peuvent acquérir des parts de STRC via des comptes compatibles avec le Nasdaq, ce qui leur permet de bénéficier de flux de revenus mensuels provenant de la réserve de bitcoins de Strategy, tout en conservant une forte liquidité et une faible volatilité des cours.

1. Systèmes de courtage traditionnels

Des sociétés bien établies telles que Fidelity, Charles Schwab et E*TRADE proposent des outils complets pour gérer les actions privilégiées à durée indéterminée dans le cadre de comptes de retraite ou de comptes de courtage imposables.

1. Connectez-vous à votre espace client Fidelity ou Charles Schwab.
2. Saisissez le symbole boursier STRC dans la fenêtre principale d'exécution des ordres.
3. Sélectionnez l'option d'achat pour le nombre d'actions souhaité.
4. Optez pour un ordre à cours limité afin de contrôler votre prix d'entrée.
5. Vérifiez le rendement du dividende de 11,50 % avant de confirmer la transaction.
6. Confirmez la commande pour ajouter STRC à votre portefeuille.

2. Plateformes numériques et interactives

Des plateformes telles qu'Interactive Brokers et Robinhood offrent un accès simplifié via mobile ou via un terminal avancé pour négocier des STRC, avec un marché accessible 24 heures sur 24, 5 jours sur 7.

1. Accédez à l'application Robinhood ou à la plateforme de trading Interactive Brokers.
2. Rechercher la série A à taux variable de Strategy Inc.
3. Approvisionnez votre compte en espèces pour financer cet achat.
4. Suivre la volatilité historique de 2,3 % au cours de la journée de négociation.
5. Exécutez la transaction en utilisant les données de marché actuelles disponibles.
6. Configurez des alertes pour les dates de révision mensuelle du taux de dividende.

Avantages et inconvénients du STRC de Strategy

Le STRC de Strategy offre des rendements mensuels en espèces substantiels et une stabilité des prix, mais les investisseurs doivent mettre en balance ces avantages et les inconvénients liés aux structures d'entreprise adossées au Bitcoin.

Le STRC est-il sûr ?

La sécurité de STRC repose sur la réserve de trésorerie de 2 250 millions de dollars et les 761 068 bitcoins détenus par Strategy. Cette réserve couvre 25 mois de dividendes, offrant ainsi une protection contre les baisses temporaires du marché ou les déficits opérationnels.

Bien que le ratio de couverture de 4,6x semble élevé, la structure à durée indéterminée implique qu'il n'y a aucun remboursement obligatoire du capital. Les investisseurs s'exposent à une perte de capital définitive si la valeur du Bitcoin s'effondre ou si la gouvernance d'entreprise s'écarte des politiques actuelles en matière de dividendes.

Risques liés à l'étirement (STRC)

Cet instrument comporte des risques structurels liés au plan de financement ambitieux 42/42 de Strategy, qui vise à lever 84 milliards de dollars afin d'accroître ses importantes réserves de bitcoins.

Avant d'investir, tenez compte des principaux risques financiers et opérationnels suivants :

• Risque de subordination : le STRC est prioritaire par rapport au STRD et aux actions ordinaires, mais reste subordonné à l'ensemble de la dette de l'entreprise et à la série STRF à 10 % en cas de liquidation.
• Mécanismes de dilution : une émission constante d'ATM pour financer des achats de bitcoins peut accroître l'offre, ce qui risque de faire baisser les cours du marché si la demande institutionnelle ne parvient pas à suivre le rythme.
• Suspension du dividende : bien que le taux de distribution s'élève actuellement à 11,50 %, le conseil d'administration peut suspendre les distributions si les réserves de trésorerie diminuent ou si les fonds légalement disponibles deviennent insuffisants au regard de la législation spécifique de l'État du Delaware.
• Corrélation avec les marchés : malgré l'ancrage des prix, des tensions géopolitiques extrêmes ou une flambée des cours du pétrole peuvent déclencher des vagues de ventes de bitcoins, réduisant ainsi la couverture globale des actifs pour les actionnaires privilégiés.
• Risque lié à l'option d'achat : la stratégie peut racheter les actions à 101 % de leur valeur nominale si le solde restant dû tombe en dessous de 25 %, ce qui pourrait contraindre les investisseurs à se retirer du marché lors de phases défavorables.
• Surveillance réglementaire : les modifications apportées par la SEC à la classification des produits de crédit adossés au bitcoin pourraient perturber le plan 42/42, ce qui aurait des répercussions sur la capacité de l'entreprise à maintenir son modèle de financement actuel.
• Sensibilité aux taux d'intérêt : si le SOFR à 1 mois augmente de manière significative, la prime fixe proposée par STRC pourrait perdre en compétitivité, ce qui nécessiterait des dividendes plus élevés pour maintenir la valeur nominale de 100 $.
• Transparence opérationnelle : l'évaluation repose sur le tableau de bord stratégique et les documents déposés auprès de la SEC ; tout retard dans la communication d'informations ou toute erreur comptable concernant les avoirs en bitcoins pourrait déclencher des ventes massives.

STRC vs MSTR et autres produits de Strategy

Les actions ordinaires MSTR offrent une exposition amplifiée au Bitcoin grâce à une forte volatilité, dans le but d'augmenter la valeur du Bitcoin par action. À l'inverse, le STRC fonctionne comme un instrument de crédit à court terme, tirant parti des réajustements mensuels des dividendes pour maintenir une valeur nominale de 100 $ et limiter les fluctuations de cours à 2,3 %.

Strategy propose également le STRD pour ses rendements élevés, le STRK convertible pour tirer parti de la hausse des actions, et le STRF, titre de premier rang bénéficiant d'une notation de 7,8x par rapport au BTC. Le STRE offre une exposition libellée en euros à hauteur de 10 %, assortie de pénalités de capitalisation afin de garantir des distributions trimestrielles ponctuelles aux investisseurs internationaux.

Tableau comparatif des produits Strategy

Réflexions finales

Le STRC est l'un des outils les plus innovants de Strategy : il offre un rendement de 11,50 % tout en protégeant les investisseurs contre la forte volatilité qui caractérise souvent le marché global du bitcoin.

Sa structure indexée sur l'indice garantit un revenu fiable. Les actionnaires doivent simplement mettre en balance la couverture élevée des actifs et l'absence d'échéance inhérente à ce titre unique coté au Nasdaq.