Qu'est-ce que Hyperliquid ?

Hyperliquid est une plateforme d'échange de produits dérivés décentralisée, construite sur sa propre blockchain Layer 1 personnalisée, conçue pour offrir la rapidité et les frais des plateformes d'échange centralisées, tout en enregistrant de façon transparente onchain chaque ordre, transaction et liquidation, avec une auto-conservation complète pour les utilisateurs.

Au cœur du système se trouve un carnet d'ordres central à cours limité entièrement onchain, un modèle qui reproduit les bourses traditionnelles et les plateformes centralisées, plutôt que les pools de teneurs de marché automatisés utilisés par la plupart des plateformes d'échange décentralisées. Cette conception s'adresse aux traders professionnels qui exigent des spreads serrés et une exécution rapide.

Le réseau est sécurisé par HyperBFT, un consensus personnalisé optimisé pour la latence, et prendrait en charge environ 200 000 ordres par seconde, avec une latence médiane de bout en bout proche de 0,2 seconde. Son jeton natif, HYPE, sert au gas, au staking et aux remises sur les frais, et sa croissance rapide est suivie dans diverses statistiques d'Hyperliquid.

Lancé fin février 2023 et financé sans investisseurs extérieurs, Hyperliquid est passé d'un produit de niche à une plateforme de premier plan pour les contrats perpétuels, traitant des centaines de milliards de dollars de volume mensuel et captant une grande part du marché onchain des contrats à terme perpétuels d'ici 2026.

Comment fonctionne Hyperliquid ?

Hyperliquid fait fonctionner deux environnements d'exécution étroitement liés sous un même consensus HyperBFT : HyperCore, le moteur de trading natif, et HyperEVM, une couche de contrats intelligents. Les propositions d'amélioration, les contrats d'événements et les validateurs complètent le système.

1. DEX de contrats perpétuels Hyperliquid

Le DEX de contrats perpétuels est le produit phare d'Hyperliquid et génère encore l'essentiel de l'activité. Les contrats perpétuels sont des produits dérivés qui suivent le prix d'un indice externe et n'expirent jamais, permettant de prendre des positions longues ou courtes à effet de levier sur des actifs comme BTC, ETH et SOL sans détenir le sous-jacent.

Les traders déposent des USDC en guise de marge, choisissent la marge isolée ou croisée, et paient ou reçoivent un financement chaque heure afin de maintenir le prix du perp aligné sur le spot. La plateforme répertorie plus de 200 marchés, couvrant les principales cryptomonnaies, une longue traîne d'altcoins et même des jetons pré-lancement, tous appariés sur le carnet d'ordres onchain.

Comme tout est réglé onchain, le placement, l'annulation et la modification des ordres n'entraînent aucun gas sur HyperCore. Les teneurs de marché à haute fréquence peuvent ainsi coter en continu sans perdre en frais, ce qui contribue à produire la liquidité profonde qui rend Hyperliquid comparable à une plateforme d'échange centralisée comme Binance.

2. HyperCore

HyperCore est le moteur financier natif où se déroule tout le trading : il contient les carnets d'ordres, le moteur d'appariement, l'état des marges, les positions et les liquidations. Ce n'est pas un contrat intelligent, mais il est intégré directement à la Layer 1 pour une exécution déterministe, et ne s'appuie pas sur des carnets d'ordres ni des couches d'appariement off-chain.

Sur le plan conceptuel, HyperCore est un moteur de trading haute performance implémenté au niveau de la blockchain, qui conserve l'état complet de chaque ordre sur toutes les paires. Il n'y a pas de carnet caché : chaque ordre et chaque transaction sont reflétés directement dans l'état onchain, offrant aux traders une transparence et une vérifiabilité totales.

Ce moteur prend en charge environ 200 000 ordres par seconde sur mainnet avec une finalité en un bloc, ce qui signifie que les blocs finalisés ne peuvent pas être annulés. La valeur totale verrouillée de HyperCore et la liquidité du carnet d'ordres sur les principales cryptomonnaies comme BTC, ETH et SOL permettent aux ordres en attente de s'exécuter rapidement, même en période de volatilité normale.

3. HyperEVM

HyperEVM est une couche de contrats intelligents compatible avec Ethereum qui apporte à Hyperliquid une programmabilité généraliste. Point essentiel, ce n'est pas une chaîne distincte : elle est sécurisée par le même consensus HyperBFT que HyperCore, ce qui permet aux contrats d'interagir directement avec certaines parties de HyperCore, comme les carnets d'ordres spot et de contrats perpétuels.

Les développeurs peuvent déployer des contrats Solidity avec des outils familiers comme Foundry, Hardhat et Ethers.js, puisque HyperEVM utilise le hard fork Cancun avec EIP-1559 activé. Particularité : les frais de base comme les frais de priorité sont brûlés, ce qui réduit l'offre de HYPE grâce à la conception sous-jacente de HyperBFT.

Les contrats intelligents sur HyperEVM lisent directement les prix, positions et soldes de HyperCore via des précompilés, ce qui élimine le recours à des oracles externes. Cela permet des projets novateurs, comme des protocoles de prêt qui déclenchent les liquidations via les carnets d'ordres natifs de HyperCore plutôt que via des pools externes, le tout dans un état unifié.

4. Propositions d'amélioration d'Hyperliquid (HIP)

Les propositions d'amélioration d'Hyperliquid sont des mises à niveau formelles du protocole, onchain, intégrées directement à HyperCore sans fork de la chaîne. La gouvernance est pondérée par HYPE : les développeurs rédigent les propositions, la communauté les examine, et chacune cible un domaine précis sans modifier le modèle d'exécution sous-jacent.

Les propositions élargissent progressivement ce qui peut être échangé sur HyperCore. Ensemble, elles transforment une simple plateforme d'échange de contrats perpétuels en une vaste fabrique de marchés que des tiers peuvent étendre sans construire à chaque fois une nouvelle infrastructure.

Les principales propositions introduisent :

• HIP-1 : un standard de jeton fongible natif avec des carnets d'ordres spot on-chain, déployé pour la première fois via le memecoin PURR à l'aide d'un processus de référencement par enchère hollandaise.
• HIP-2 : Hyperliquidity, une stratégie on-chain automatisée qui initialise des spreads d'environ 0,3 % pour les nouveaux jetons, afin de résoudre le problème de liquidité au démarrage.
• HIP-3 : des contrats perpétuels sans permission déployés par des builders, exigeant un stake de 500 000 HYPE et un slashing décidé par les validateurs afin d'aligner les incitations.
• HIP-4 : des contrats de résultat entièrement collatéralisés pour un trading de type marché de prédiction, réglés dans une fourchette binaire fixe, sans leverage ni liquidations.

5. Contrats d'événements, validateurs et délégateurs

Les contrats d'événements, introduits par le HIP-4, sont des marchés de résultats entièrement collatéralisés, réglés dans une fourchette fixe. Ils ajoutent des instruments datés et non linéaires, utiles pour les marchés de prédiction et les options bornées, le premier marché étant un contrat binaire récurrent réglé chaque jour sur le prix mark du BTC.

Les validateurs sécurisent à la fois l'état de la plateforme d'échange de HyperCore et l'état des contrats intelligents de HyperEVM sous un même modèle de sécurité HyperBFT, ce qui élimine le risque de bridge entre couches. Ils ordonnent les transactions et chacun exécute un logiciel de nœud open source ; les votes à quorum des validateurs ont aussi servi à résoudre des incidents extrêmes.

Les délégateurs soutiennent le réseau en effectuant du staking de HYPE auprès des validateurs, sans exploiter eux-mêmes d'infrastructure. Via le Hyper Foundation Delegation Program, la fondation délègue à des validateurs fiables et performants pour renforcer la décentralisation, tandis que les stakers perçoivent des récompenses d'émission, une part des frais quotidiens et des réductions de frais.

Comment trader sur Hyperliquid

Se lancer sur Hyperliquid est simple, mais il faut l'alimenter en crypto, car la plateforme n'offre aucun accès à la monnaie fiat. Le parcours complet va de la connexion d'un wallet à la clôture d'une position, entièrement en autocustodie.

Un trade typique suit ces étapes :

1. Accédez à l'application : rendez-vous sur l'application Hyperliquid officielle et vérifiez soigneusement le domaine, car des sites imitateurs malveillants et des annonces de recherche ciblent fréquemment les nouveaux utilisateurs à la recherche de la plateforme.
2. Connectez un wallet : associez un wallet compatible EVM comme MetaMask, ou créez un wallet Hyperliquid natif, puis acceptez les conditions d'utilisation pour continuer.
3. Effectuez un dépôt : effectuez un bridge d'USDC depuis Arbitrum pour la marge des contrats perpétuels, ou effectuez un dépôt d'actifs pris en charge depuis des chaînes comme Bitcoin, Ethereum et Solana sur votre compte.
4. Choisissez un marché : cliquez sur Trade pour ouvrir par défaut la vue des contrats perpétuels, ou passez à Spot dans le coin supérieur, puis choisissez parmi plus de 200 marchés disponibles.
5. Réglez l'effet de levier : sélectionnez la marge isolée ou croisée et ajustez l'effet de levier, en gardant à l'esprit que des multiples élevés comme 40x signifient qu'un petit mouvement défavorable peut anéantir toute votre marge.
6. Passez l'ordre : utilisez des ordres au marché pour une exécution immédiate, des ordres à cours limité pour rester dans le carnet en tant que maker, ou des ordres TWAP pour fractionner les grosses positions et réduire le slippage.
7. Ajoutez une protection : associez des ordres stop-loss et take-profit pour gérer le risque de baisse et sécuriser automatiquement vos gains, un peu comme sur l'interface d'une plateforme d'échange centralisée.
8. Suivez la position : suivez le profit latent, les paiements de financement prélevés toutes les heures et votre prix de liquidation dans le panneau des positions, à mesure que le marché évolue contre vous ou en votre faveur.
9. Clôturez le trade : sortez en passant un ordre opposé, idéalement un ordre à cours limité pour bénéficier de frais maker plus bas, ce qui reporte votre gain ou votre perte sur votre solde USDC.
10. Retirez vos fonds : transférez si besoin des USDC du spot vers les contrats perpétuels, puis retirez vers Arbitrum pour des frais fixes de 1 USDC, les fonds arrivant en quelques minutes.

Marchés Hyperliquid

Hyperliquid est passée d'une plateforme de contrats perpétuels uniquement crypto à une « plateforme d'échange de tout », proposant 900+ marchés dans plusieurs classes d'actifs sur un seul carnet d'ordres, tous avec une marge en USDC. Chaque type ci-dessous est réglé sur le même moteur HyperCore.

1. Paires spot

Les marchés spot vous permettent d'acheter et de vendre des jetons HIP-1 au comptant, avec un règlement sous forme de véritables transferts de jetons vers votre wallet plutôt que sous forme de produits dérivés. Les référencements passent par un processus d'enchère hollandaise, et chaque paire s'échange contre l'USDC sur le carnet on-chain natif.

Parmi les référencements spot notables :

• HYPE/USDC : la paire phare pour l'actif natif de gas et de staking de Hyperliquid, et le marché spot le plus profond de la plateforme.
• PURR/USDC : le memecoin distribué par les validateurs, qui fut le premier jeton HIP-1 déployé sur la plateforme.
• Jetons communautaires : une longue traîne d'actifs HIP-1 lancés par des utilisateurs, comme JEFF, négociables et retirables vers HyperEVM.

2. Paires crypto en contrats perpétuels

Les contrats perpétuels crypto sont le produit d'origine de Hyperliquid et fournissent encore l'essentiel de la profondeur, en suivant le prix d'un indice externe sans jamais expirer. Les traders prennent une exposition longue ou courte avec effet de levier, avec une marge en USDC et un financement horaire, sur les principales cryptos et une longue traîne d'altcoins.

Principaux marchés de contrats perpétuels crypto :

• BTC et ETH : les contrats phares, offrant l'effet de levier le plus élevé de la plateforme, jusqu'à 50x, avec la liquidité la plus profonde.
• SOL et grandes cryptos : des marchés à fort volume comme SOL, ainsi que des dizaines d'altcoins de grande capitalisation avec des spreads serrés.
• Altcoins de longue traîne : plus de 200 contrats perpétuels au total, y compris des jetons plus récents qui ne sont peut-être pas éligibles au référencement spot.

3. Contrats perpétuels TradFi (actions, indices, matières premières, forex)

Via le HIP-3, les builders qui effectuent un stake de 500 000 HYPE peuvent déployer des contrats perpétuels sans permission sur tout actif disposant d'un oracle fiable, apportant les marchés traditionnels on-chain 24 h/7 j. Ces contrats synthétiques sont réglés en USDC, sans actions, courtier ni KYC, et se négocient même lorsque les marchés sous-jacents sont fermés.

Parmi les marchés HIP-3 activement négociés :

• Actions américaines : contrats perpétuels répliquant Tesla, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon et Meta, dont le prix est établi via des flux d'oracles et le funding.
• Indices : exposition au S&P 500 et au Nasdaq-100, avec une part significative du volume échangée en dehors des heures de marché américaines.
• Matières premières : pétrole brut, or et argent, devenus des lieux de découverte des prix le week-end lors des récents chocs géopolitiques.
• Forex : paires de devises, avec des obligations et d'autres instruments prévus dans la feuille de route à mesure que l'infrastructure d'oracles gagne en maturité.

4. Contrats perpétuels pré-IPO

Les contrats perpétuels pré-IPO sont des marchés synthétiques 24/7 sur des sociétés non cotées, qui permettent aux traders de spéculer sur les valorisations implicites avant une introduction en bourse. Leur prix est établi par un oracle hybride combinant des données du marché privé et l'activité on-chain, et ils se convertissent automatiquement en contrats perpétuels sur actions classiques dès que la société est cotée.

Parmi les marchés pré-IPO actifs et notables figurent :

• SpaceX (SPCX) : l'une des valeurs les plus actives, avec des centaines de millions en open interest avant son référencement.
• Leaders de l'IA : marchés sur OpenAI et Anthropic, reflétant la demande d'exposition à des sociétés privées très en vue.
• Découverte des prix : le contrat perpétuel pré-IPO de Cerebras a établi son prix d'ouverture à environ 1,3 % du cours d'ouverture du Nasdaq.

5. Marchés de résultats

Introduits via HIP-4, les marchés de résultats sont des contrats à échéance entièrement collatéralisés qui fonctionnent comme des marchés de prédiction et se règlent à 0 ou 1 selon un événement réel. Ils n'impliquent ni leverage ni liquidations et se combinent avec les contrats perpétuels dans le même compte à des fins de couverture.

Parmi les premiers marchés de résultats figurent :

• Direction du prix du BTC : le marché inaugural, un contrat binaire récurrent qui se règle chaque jour sur le prix de référence du BTC.
• Gain borné : les contrats s'échangent entre 0 et 100 %, le prix reflétant la probabilité implicite du marché.
• Usage de couverture : un trader peut associer un contrat perpétuel sur action HIP-3 à un marché de résultats portant sur les résultats financiers de la même société.

Le auto-deleveraging (ADL) de Hyperliquid expliqué

L'auto-deleveraging est le mécanisme de sécurité de dernier recours de Hyperliquid, l'ultime étape d'une cascade de liquidation conçue pour garantir la solvabilité du système. Lorsqu'une position perdante ne peut pas être clôturée sur le carnet d'ordres et que le filet de sécurité du vault HLP est épuisé, l'ADL intervient pour empêcher le protocole d'accumuler des créances irrécouvrables.

Les marchés de contrats perpétuels étant à somme nulle, chaque position longue est appariée à une position courte puisant dans un pool de collatéral commun. Lorsque la valeur du compte d'un trader devient négative, les traders opposés sont classés selon leur profit latent et leur effet de levier, et les positions les plus rentables et à l'effet de levier le plus élevé sont clôturées partiellement en premier au prix de référence pour absorber le déficit. Cette logique générale d'auto-deleveraging est courante sur les plateformes à effet de levier.

Hyperliquid a conçu l'ADL pour qu'il soit extrêmement rare, et sa première activation à l'échelle de la plateforme a eu lieu les 10 et 11 octobre 2025, plus de deux ans après le lancement. Durant cette cascade, l'ADL a clôturé des milliards de positions en quelques minutes, et CoinDesk a rapporté que la chute avait balayé plus de 6 300 wallets sur Hyperliquid seul, un événement controversé mais vital pour la survie du système.

Frais de trading et funding de Hyperliquid

Hyperliquid applique un modèle maker-taker par paliers, évalué sur le volume glissant sur 14 jours, avec des grilles de frais distinctes pour le spot et les contrats perpétuels, et un mécanisme de funding peer-to-peer. Les transactions n'entraînent aucun gas, les dépôts sont gratuits et les remises se cumulent selon le volume, le staking et le parrainage.

Frais des contrats perpétuels

Les frais des contrats perpétuels correspondent aux taux de base les plus bas de Hyperliquid et diminuent à mesure que votre volume glissant augmente. Les makers apportent de la liquidité avec des ordres en attente, tandis que les takers franchissent le spread et paient davantage, les plus gros makers finissant par percevoir des remises maker.

Au palier de base (moins de 5 M $ de volume sur 14 jours), les contrats perpétuels s'établissent à :

• Taux taker : 0,045 %, descendant vers 0,024 % aux paliers de volume les plus élevés, au-delà de 5 Md $.
• Taux maker : 0,015 %, tombant à zéro et devenant même négatif, sous forme de remise, pour les principaux fournisseurs de liquidité.
• Remises cumulées : un code de parrainage (4 %) ainsi que le staking de HYPE (jusqu'à 40 %) se multiplient, ce qui réduit sensiblement les frais taker de base.

Frais spot

Les frais spot s'appliquent lors de l'achat ou de la vente directe de jetons HIP-1, réglés par de véritables transferts de jetons vers votre wallet. Ils sont légèrement supérieurs à ceux des contrats perpétuels et comptent double dans votre palier de volume, ce qui peut vous aider à atteindre plus vite des taux plus bas.

Les taux de base spot au palier 0 sont :

• Taux taker : 0,070 %, diminuant jusqu'à 0,025 % aux paliers de volume les plus élevés.
• Taux maker : 0,040 %, tombant à zéro ou à une remise pour les makers à fort volume.
• Paires spéciales : les transactions entre deux actifs de cotation stables bénéficient de frais taker inférieurs de 80 %, tandis que les actifs de cotation alignés bénéficient de frais taker inférieurs de 20 %.

Autres frais et funding

Au-delà de la grille standard, Hyperliquid applique des règles distinctes aux marchés déployés par des builders et aux coûts de détention des positions. Ceux-ci peuvent dépasser les frais de transaction selon ce que vous négociez et la durée, d'où l'importance de vérifier l'application en direct avant de dimensionner une position.

Les principaux coûts supplémentaires comprennent :

• Marchés HIP-3 : les contrats perpétuels sur actions, matières premières et autres actifs déployés par des builders s'établissent à 2x le taux de base, répartis à parts égales entre le protocole et le déployeur, sauf si le mode croissance réduit les frais jusqu'à 90 %.
• Funding rate : réglé toutes les heures et payé en peer-to-peer sans prélèvement du protocole ; les positions longues paient les courtes lorsque le contrat perpétuel se négocie au-dessus de l'indice, et inversement.
• Retraits : des frais fixes de 1 USDC vers Arbitrum, sans frais de dépôt et sans gas sur le carnet d'ordres lui-même.

Tokenomics du HYPE

Le HYPE est l'actif natif de Hyperliquid, plafonné à une offre maximale de 1 milliard de jetons, et il repose sur une distribution inhabituellement axée sur la communauté. Plus de 70 % de l'offre est destiné aux utilisateurs, sans aucune allocation au capital-risque, et des rachats agressifs financés par les frais renforcent la demande.

Allocation des jetons

L'allocation du HYPE se distingue en donnant la priorité à la communauté plutôt qu'aux initiés et aux investisseurs. L'essentiel de l'offre a été distribué directement aux utilisateurs ou est réservé à de futures récompenses, tandis que les jetons des principaux contributeurs sont débloqués progressivement sur plusieurs années afin de limiter les pressions vendeuses soudaines, comme le détaillent les outils de suivi de tokenomics.

L'offre de 1 milliard de HYPE se répartit comme suit :

• Émissions futures et récompenses de la communauté : 38,89 %, réservés aux airdrop en cours, au minage de liquidité et aux subventions pour les développeurs.
• Distribution Genesis : 31,00 %, distribués par airdrop aux premiers utilisateurs au lancement, sans période d'acquisition.
• Principaux contributeurs : 23,80 %, soumis à une période de blocage initiale d'un an puis à une acquisition linéaire s'étendant jusqu'en 2028.
• Fondation et subventions : 6,00 % pour le budget de la Hyper Foundation, 0,30 % pour les subventions communautaires et 0,01 % pour HIP-2 Hyperliquidity.

Utilité

Le HYPE fonctionne comme un actif polyvalent qui va au-delà d'un simple jeton de gas de Layer 1. Sa demande est directement liée à l'utilisation du protocole via des remises sur les frais, des rachats et le staking, ce qui expose les détenteurs aux revenus croissants de la plateforme.

Les principales utilités comprennent :

• Gas et staking : le HYPE paie le gas de HyperEVM et sécurise le réseau grâce au staking auprès des validateurs, en rapportant des émissions et des récompenses de frais.
• Remises sur les frais : les niveaux de staking donnent droit à des réductions des frais de trading de 5 à 40 %, sans plafond de volume sur la remise liée au staking.
• Rachat et destruction : l'Assistance Fund affecte la grande majorité des frais de trading au rachat de HYPE sur le marché ouvert, et le vault HLP soutient la liquidité, tandis que les frais de HyperEVM sont détruits, ce qui réduit l'offre.

Airdrop de Hyperliquid

L'événement Genesis de Hyperliquid, le 29 novembre 2024, a donné lieu à l'un des plus importants airdrop du cycle, en distribuant environ 31 % de l'offre totale, soit quelque 310 millions de HYPE, à environ 94 000 premiers utilisateurs, selon leur activité de trading et leurs points antérieurs. Sans réclamation manuelle requise et sans vente de capital-risque pour peser dessus, le jeton a nettement progressé au lieu de s'effondrer après le lancement.

L'attention se porte depuis sur une éventuelle saison 2, car environ 38,888 % de l'offre totale, soit des centaines de millions de jetons, reste réservée aux émissions futures et aux récompenses de la communauté, une réserve visible sur des outils de suivi de jetons comme Tokenomist. Hyperliquid n'a pas confirmé officiellement les dates ni les formules d'allocation de la saison 2, mais le précédent de la saison 1 et l'importante réserve non réclamée dans le wallet des récompenses communautaires entretiennent les spéculations.

Les farmers de la communauté abordent la saison 2 en générant une activité réelle et soutenue sur les perpétuels, le spot, le staking et la couche HyperEVM encore sous-utilisée, ainsi que sur des surfaces plus récentes comme les marchés de prédiction HIP-4. Comme les instantanés retenus ne sont généralement révélés qu'après la fermeture de la période, une participation régulière compte davantage qu'un volume de dernière minute, même si rien ne garantit une seconde distribution.

Hyperliquid est-il sûr ?

Hyperliquid présente plusieurs signes d'une ingénierie de sécurité sérieuse, mais son profil de risque réel dépend autant de la structure du marché et de la sécurité opérationnelle des utilisateurs que du code. Le contrat du bridge a été audité par Zellic, avec des rapports publics et une revue de correctif de suivi disponibles dans la documentation officielle, et l'équipe maintient un programme formel de bug bounty à plusieurs niveaux.

Le bug bounty verse des récompenses en USDC sur Hyperliquid selon la gravité, les vulnérabilités critiques, comme une perte importante de fonds des utilisateurs ou des violations des invariants d'exécution de la Layer 1, pouvant donner droit à jusqu'à 1 million USDC. Le périmètre couvre les nœuds, les serveurs d'API et les composants HyperEVM du testnet, mais les audits ont un périmètre explicitement limité et excluent des domaines comme le front-end, l'infrastructure et la conservation des clés, de sorte qu'ils réduisent le risque sans l'éliminer.

Risques

Comme toute plateforme de produits dérivés onchain, Hyperliquid comporte des risques que les utilisateurs doivent peser avant d'engager des capitaux importants. Les notes officielles sur les risques énumèrent les dangers typiques des nouvelles Layer 1s et du trading à effet de levier, et la plateforme en atténue certains par des plafonds d'intérêt ouvert et des garde-fous sur le placement des ordres par rapport aux prix de l'oracle.

Les principaux risques comprennent :

• Centralisation des validateurs : un ensemble relativement restreint de validateurs concentre la prise de décision, ce qui soulève des craintes de collusion ou de compromission.
• Risque lié au bridge : les dépôts et les retraits passent par le bridge Arbitrum, historiquement un vecteur d'attaque courant dans la DeFi.
• Manipulation de l'oracle : les actifs à faible liquidité peuvent être ciblés pour fausser les prix de référence et déclencher des liquidations en cascade.
• Liquidation et ADL : un effet de levier élevé sur des marchés volatils peut anéantir rapidement la marge, et l'auto-deleveraging peut fermer des positions gagnantes.
• Risque lié aux contrats intelligents : les protocoles HyperEVM, en particulier les dApps tierces, peuvent contenir des bugs exploitables.
• Sécurité des clés : des clés privées ou d'agent divulguées peuvent permettre des transactions préjudiciables, même sans vol direct de fonds.
• Incertitude réglementaire : l'accès est restreint dans certaines juridictions, et les règles encadrant la DeFi restent incertaines.
• Déblocages de jetons : les déblocages programmés des principaux contributeurs entraînent une dilution périodique et une pression potentielle sur les prix.

Incidents passés et historique de piratage

Hyperliquid a connu des épisodes de tension notables plutôt qu'un piratage direct du protocole touchant les fonds des utilisateurs. Fin décembre 2024, la chercheuse en sécurité Taylor Monahan a signalé une activité de wallet liée au Lazarus Group nord-coréen, et les retraits nets auraient atteint environ 256 millions de dollars en quelque 30 heures dans ce climat d'inquiétude, bien que Hyperliquid Labs ait démenti toute faille de sécurité.

Fin mars 2025, l'incident « JELLY » a vu un trader exploiter un jeton à faible liquidité en ouvrant une position short surdimensionnée, ce qui a forcé sa propre liquidation vers le vault HLP, que le liquidateur n'a pas pu absorber proprement. Les validateurs ont voté pour retirer JELLY de la cote et le régler à environ 0,0095 $ plutôt qu'à son prix manipulé de 0,50 $, ce qui a suscité de vives critiques sur la centralisation.

Après JELLY, l'équipe a introduit des mesures correctives, comme des plafonds d'intérêt ouvert plus stricts et un vote des validateurs entièrement onchain pour les retraits de la cote. Par ailleurs, la cascade de marché d'octobre 2025, le plus grand événement de liquidation de l'histoire des cryptomonnaies avec plus de 19 milliards de dollars, a déclenché le premier ADL à l'échelle de la plateforme de Hyperliquid, un test de résistance que le protocole a surmonté sans créer de dette irrécouvrable.

Fondateurs de Hyperliquid

Hyperliquid a été cofondée en 2022 par Jeff Yan et un développeur pseudonyme connu sous le nom d'iliensinc, son ancien camarade de classe à Harvard. Yan est le visage public et le PDG, un prodige de la physique qui a remporté l'argent et l'or aux Olympiades internationales de physique avant d'étudier les mathématiques et l'informatique à Harvard, dont il est sorti diplômé en 2017.

Après Harvard, Yan a travaillé comme quant chez Hudson River Trading, puis a fondé la société de tenue de marché crypto Chameleon Trading à Porto Rico vers 2020, la faisant passer d'une mise (stake) de 10 000 $ à l'une des principales structures anonymes du secteur crypto. L'effondrement de FTX en 2022 l'a convaincu que les traders exigeraient une plateforme très performante et en auto-conservation, ce qui est devenu Hyperliquid.

L'équipe est restée volontairement réduite, avec environ 11 contributeurs principaux, sans service marketing ni investisseurs externes. Yan a financé le développement entièrement grâce à ses profits de trading et, selon un portrait de Colossus, aurait refusé une valorisation de 1 milliard de dollars, estimant qu'une plateforme neutre ne peut pas avoir d'initiés disposant d'allocations de jetons privilégiées, une position formalisée dans son manifeste « pas d'investisseurs, pas de teneurs de marché rémunérés, pas de frais pour l'équipe de développement, pas d'initiés ».

Conclusion

Hyperliquid a repoussé les limites de ce qu'une petite équipe autofinancée peut construire, en associant la rapidité d'une plateforme d'échange centralisée à la transparence on-chain pour capter une part dominante du trading de perpétuels décentralisés en moins de trois ans.

Ses tokenomics axées sur la communauté, ses revenus réels et ses rachats agressifs de HYPE la distinguent de ses concurrents spéculatifs, tandis que HyperEVM et les propositions d'amélioration l'étendent progressivement vers une couche financière plus large, accueillant de nombreux types de marchés.

Les risques restent réels, de la centralisation des validateurs aux liquidations liées à l'effet de levier, en passant par une réglementation encore incertaine. Les utilisateurs doivent donc dimensionner prudemment leurs positions, protéger leurs clés et considérer Hyperliquid comme la plateforme de trading professionnelle qu'elle est conçue pour être.