最佳去中心化程序平台

我们的分析按照流动性、日交易量、未平仓合约、杠杆、费用和安全性对领先的去中心化永久交易所进行了排名。每个平台都提供完全的链上永久交易，定价透明，资金利率清晰，并具有自我托管功能。

下表总结了关键指标，可帮助活跃交易者为 perps 交易选择最佳的 DEX：

1.超液体

Hyperliquid主导着去中心化永续期货，占据了80% 以上的市场份额，日交易量超过 150 亿美元，未平仓合约持续超过 100 亿美元。其流动性深度可与 Binance 等中心化交易所相媲美，尤其是在 BTC、ETH、SOL 和 XRP 等旗舰合约上。

该平台运行由 HyperBFT 共识驱动的定制 Layer-1 区块链，通过其链上 HyperCore 订单簿提供亚秒级的最终结果，每秒可处理多达 20 万个订单。交易者可以通过超级流动性提供商（HLP）保险库赚取被动收益，该保险库部署了自动做市策略和清算止损，以确保深度、可靠的流动性。 

Hyperliquid 的机构流动性、超快的执行速度以及新永续市场的快速上市（包括通过HIP-3 推出的社区合约），牢固确立了其市场领导地位。

Hyperliquid 平台亮点：

• 费用：制片人回扣 0.2%，承制费 0.05%，还有额外的批量折扣。
• 资产：150 多份永久合同。
• 存款方式：通过 MetaMask、Coinbase 钱包和其他 Web3 钱包存入 USDC。
• 杠杆作用：所有可用合同的杠杆率最高可达 50 倍。

2.ApeX 协议

ApeX 协议在去中心化 perps 交易所中排名第二，日均交易量达 4 亿美元，OI 约为 4,700 万美元。尽管 ApeX 在流动性方面仍远远落后于 Hyperliquid，但它为交易者提供了一个可靠的替代选择，在主要货币对上具有坚实的市场深度。

ApeX 由 Bybit 孵化，提供超过 45 个永久市场，包括 BTC、ETH、SOL、XRP 和 DOGE。交易者在 BTC 和 ETH 上可以获得高达 100 倍的杠杆率，SOL 和主要替代币可以获得 50 倍的杠杆率。ApeX 利用模块化基础设施和零知识证明，提供无气体交易，执行速度高达每秒 10,000 笔交易。

制作者-接受者收费结构为制作者收取 0.02%，接受者收取 0.05%，并提供临时折扣。ApeX 还通过 ApeX Social 为用户提供奖励，以及副本交易保险库和赌注奖励。

ApeX 平台亮点

• 费用：制造者费用为 0.02%，接受者费用为 0.05%；提供入门费折扣。
• 资产：45+ 个永久市场，包括 BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE 和 ADA。
• 存款方式：通过 Web3 钱包（如 MetaMask）支持 USDT 和 USDC。
• 杠杆：BTC 和 ETH 的杠杆率高达 100 倍；SOL 和其他主要别名的杠杆率为 50 倍。

3.漂移协议

Drift Protocol是 Solana 上领先的原生永续期货 DEX，日交易量约为 4 亿美元，未平仓合约（OI）为 7000 万美元。Drift 基于 Solana 构建，利用区块链的超快交易和低费用，为高频永久交易提供了最佳环境。

交易所采用先进的流动性系统，结合了分散限价订单簿 (DLOB)、自动做市商 (AMM) 备兑和及时流动性拍卖 (JIT)。这种多层次的设置确保了即使在波动的市场条件下也能保持稳定的市场深度、窄价差和低滑点。

Drift 支持完全的交叉保证金交易，允许用户存入各种类型的抵押品，并通过 Backstop AMM Liquidity（BAL）被动获得收益。利用 Pyth 精确、实时的 Oracle 定价，Drift 为交易者提供了安全的执行和稳健的风险管理，巩固了其在 Solana DeFi 衍生品生态系统中的首选地位。

漂移协议亮点：

• 费用：做市商回扣高达 -0.01%；承销商费用从 0.03% 到 0.10%，主要市场和较高交易量可享受折扣。
• 资产：40 多个永久市场，包括 BTC、ETH、SOL、APT 和 ARB。
• 存款方式：SOL、USDC 以及 20 多种受支持的抵押代币。
• 杠杆：主要市场（如 BTC、ETH 和 SOL）的杠杆率最高可达 20 倍；其他资产的杠杆率各不相同。

4. dYdX

dYdX由前Coinbase工程师安东尼奥-朱利亚诺（Antonio Juliano）于2017年推出，是去中心化永续期货交易的先驱。虽然其市场份额从 2024 年初的 73% 下降到现在的约 5%，但它自成立以来一直保持着值得信赖的声誉，重大漏洞攻击为零。

目前，dYdX 的日交易量约为 1.4 亿美元，未平仓合约约为 2.5 亿美元。其最近的 v4 升级版引入了基于 Cosmos 的 dYdX Chain，具有完全分散的链上订单簿和匹配引擎，可实现安全、快速的交易结算。

该平台与 Binance 和 Bybit 等集中式交易所密切相关，根据我们的测试提供了直观、专业的界面。集成分析功能可跟踪实时未平仓合约、资金利率和交易量，帮助交易者快速评估市场状况。

dYdX 平台亮点：

• 费用：做市商回扣最高为 -0.011%；承销商费用从 0.05% 起，随交易量减少而减少。
• 资产：超过 180 个永久市场，包括 BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、LTC 和 SUI。
• 存款方式：通过 MetaMask 和其他 EVM 兼容钱包支持 USDC。
• 杠杆：BTC 和 ETH 的杠杆率高达 20 倍，SOL、DOGE、XRP 和 SUI 等主流另类币的杠杆率高达 10 倍。

5. GMX

在被 Hyperliquid 赶超之前，GMX曾在 2023 年引领去中心化交易领域。目前，它主要在 Arbitrum 上处理约 2.5 亿美元的日交易量，并在 Avalanche 上持续开展活动。最近在 Solana 上的部署每天产生约 200 万美元的交易额，扩大了 GMX 的业务范围，以抓住更多的增长机会。

GMX 采用基于甲骨文的定价机制，流动性由其 GLP 代币池提供。该交易所支持超过 21 种永久合约，包括 BTC、ETH、AVAX、SOL 和 PEPE，提供高达 50 倍的杠杆率。GLP 流动性模式与流动性提供商共享手续费收入和盯盘奖励，促进了链上的深度流动性。

然而，GMX 最近遭遇了与 GLP 定价系统漏洞有关的4000 万美元漏洞。虽然资金最终被归还，但这一事件凸显了依赖集合流动性模式的去中心化永久交易的固有风险。

GMX 平台亮点：

• 费用：开仓费和平仓费为 0.04% 至 0.07%；稳定币掉期为 0.005%。
• 资产：21 个以上永久市场，包括 BTC、ETH、AVAX、SOL 和 PEPE。
• 存款方式：通过 MetaMask 和其他 Web3 钱包接受 ETH、USDT、AVAX 和 USDC。
• 杠杆作用：主要永久合同的杠杆率高达 50 倍。

6.木星罪犯

Jupiter Perps是另一个基于 Solana 的去中心化 perps 期货交易所，每天处理约 3.8 亿美元的 SOL、ETH 和 WBTC 永久合约。它为 SOL 提供高达 100 倍的杠杆率，为 ETH 和 WBTC 提供高达 150 倍的杠杆率，流动性直接来自其多资产 JLP 池（SOL、ETH、WBTC、USDC、USDT）。

流动性提供商铸造 JLP 代币，从 75% 的交易费、每小时借款费用和交易者损失中赚取 ~10% 的年利率。定价依赖于多节点反馈（Edge、Chainlink、Pyth），从而限制了对价格的直接影响。交易通过链上请求执行，由托管人在链下完成，将透明度与 Solana 的速度相结合。

Jupiter 的界面通过 Jupiter Instant swap 提供无气交易、限价订单和多资产抵押存款。虽然有效，但与完全链上的解决方案相比，其基于保管人的模式会带来延迟。Jupiter 适合致力于 Solana 的交易者，他们可以接受稍高的费用和较窄的资产选择范围，以获得较高的流动性和便利性。

木星平台亮点：

• 费用：每笔交易统一收取 0.06% 的基本费用，外加价格影响费用和每小时借款费用。
• 资产：SOL、ETH、WBTC 永久合约。
• 存款方式：通过 Solana 钱包存入 SOL、ETH、WBTC、USDC 和 USDT。
• 杠杆：SOL 最高 100 倍，ETH 和 WBTC 最高 150 倍。

什么是去中心化永久交易所？

去中心化永续期货交易所是基于区块链的平台，用户可以直接在链上进行永续期货交易，无需中介。与传统期货不同，永续期货没有到期日，而是依靠融资利率来保持与基础现货价格的一致。

这些交易所为交易者提供透明定价、资产自我托管和直接风险管理，与在链外控制资金和结算流程的集中式平台形成鲜明对比。

包括 Hyperliquid、dYdX 和 GMX 在内的领先去中心化永久交易所通过深度流动性、高效执行和安全的智能合约吸引交易者，为集中式期货交易提供了去中心化的替代方案。

Perps DEX 与 Perps CEX：哪个更好？

在交易永续期货时，交易者面临着集中式交易所（CEX）和分散式交易所（DEX）之间的基本选择。这两种交易所各有千秋，适合不同的交易重点。

永久合同流动性与交易效率

由于流动性强、点差小、滑点少，CEX 在永续期货交易中占据主导地位。2025 年第一季度，排名前十的 CEX 处理了 5.4 万亿美元的交易量，仅 Binance 一家就占据了 2 万亿美元（37.5% 的市场份额）。CEX 的流动性允许交易者执行数百万美元的交易，对市场的影响微乎其微（滑点率通常低于 0.3%）。

德黑兰交易所曾因流动性分散而苦苦挣扎，但现在已迅速改善。自 2024 年初以来，其相对于 CEX 的交易量从 9% 跃升至 26%，表明采用率和信任度不断提高。

用户体验与安全

CEX 提供全面的生态系统，包括法币存款、先进的衍生品、综合收益计划以及稳健的托管安全（如Binance 的 10 亿美元 SAFU 基金）。它们提供全天候专门支持和无缝跨链交易，大大提高了便利性。

虚拟交易所提供完全的资产控制，无需 KYC 即可运行，并提供更高的隐私性。但是，用户需要承担全部托管责任，面临钱包管理和资产桥接等技术障碍，而且通常得到的是社区驱动而非直接支持。

Perps DEX 的交易费用

交易者必须根据费用仔细评估永久性 DEX，因为费用直接影响盈利能力。影响交易者收益的核心成本有三个：交易费、融资费率和滑点。

• 交易费用：DEX 收取做市商费用（增加流动性）和做市商费用（减少流动性）。例如，Hyperliquid 收取 0.045% 的做市商费用和 0.015% 的做市商回扣。作为替代方案，dYdX 采用分级定价，提供最高 0.011% 的做市商回扣和 0.025% 至 0.05% 的做市商费用。
• 融资利率：永续合约通过资金利率（通常每 1 至 8 小时一次）定期向交易者收取或奖励资金，以使永续价格与现货市场保持一致。持续的融资成本会严重影响长期头寸。
• 点差和滑点：流动性深度影响点差和订单执行质量。高流动性平台（如 Hyperliquid 和 GMX）具有点差小的特点，可将滑点和隐性交易成本降至最低。流动性较低的平台点差较宽，导致滑点增加和不利成交。

综合考虑这些成本，可确保交易者选择最合适、最具成本效益且符合其交易风格的 DEX。

分散式永久交易所的风险

去中心化的永久交易所提供了透明度和资产自我保管功能，但也带来了交易者必须仔细评估的独特风险：

• 智能合约风险： 支持 DEX 的复杂智能合约存在固有漏洞。即使像 GMX 这样经过审核的协议也面临漏洞，由于代码缺陷或逻辑错误，导致大量资金损失。
• 流动性和交易对手风险： DEX 流动性模式，如对等池系统（GMX、Jupiter），使流动性提供者直接面临交易者收益。在市场剧烈波动时，利润会迅速耗尽资金池，侵蚀 LP 资本。多条链上分散的流动性也可能加剧滑点。
• Oracle 操纵： 依赖外部价格指示器（Chainlink、Pyth）的 DEX 平台存在操纵或延迟问题的风险。不准确的定价会引发不当清算、资金扭曲和套利利用，损害交易者和整体稳定性。
• 监管的不确定性： 外币兑换商在不确定的监管环境中运行。日益严格的全球审查可能会导致更严格的限制或合规负担，从而可能影响用户访问、流动性和平台可行性。
• 运营依赖性： 依赖于链外流程的平台，如托管人驱动的结算和混合流动性解决方案（Drift、Jupiter），面临着运营风险。保管人中断或系统延迟会降低交易性能或暂时停止订单执行。

考虑到这些因素，交易者和流动性提供者应全面权衡这些风险与去中心化永久交易的明显优势，尤其是在这一细分市场逐渐成熟和发展的过程中。

最后的想法

Hyperliquid 通过直接解决复杂费用、流动性分散和执行缓慢等常见问题，在去中心化永续期货交易领域建立了清晰的护城河。其垂直整合的 Layer-1 区块链实现了快速、可靠的交易体验和深度流动性。

Hyperliquid 的主导市场份额超过 80%，日交易量超过 150 亿美元，是 dYdX、ApeX 和 Drift 等竞争对手的 20 多倍。

展望未来，Hyperliquid 正在通过 HIP-3 等举措积极加强其生态系统，使社区发起的永久市场能够快速上市。这些持续的努力加强了其流动性飞轮，不断强化市场深度和交易者的采用。