什么是 Crypto Fear and Greed Index？

Crypto Fear and Greed Index 在 0 到 100 的单一标尺上衡量市场情绪。零代表“极度恐慌”，此时恐慌性抛售和投降情绪占据主导。一百代表“极度贪婪”，此时投机和狂热情绪达到顶峰。

该指数由 Alternative.me 每日发布，是加密货币领域引用最广泛的情绪指标。它借鉴了 CNN 针对传统股票市场的 Fear and Greed Index，然后针对加密货币特有的输入数据调整了方法论。当前模型围绕 Bitcoin 价格走势和主导地位构建，未来计划推出独立的山寨币指数。

其预期用途是逆向投资。历史表明，极度恐慌时期往往与市场重大低点相吻合，而极度贪婪通常标志着回调之前的周期尾声条件。

五个加密货币情绪区间

0 到 100 的标尺被划分为五个区间，每个区间都与不同的市场体制挂钩：

• 0 至 24：极度恐慌：恐慌性抛售、投降和被迫 liquidation。历史上与重大买入机会相关。
• 25 至 49：恐慌：风险规避仓位、动能疲软以及波动加剧。在回调和盘整阶段很常见。
• 50：中性：没有明确的方向性情绪。市场在买方和卖方之间保持平衡。
• 51 至 74：贪婪：强劲的动能、上升的交易量以及不断增长的投机活动。通常出现在持续的上升趋势中。
• 75 至 100：极度贪婪：狂热的仓位、抛物线式的价格走势以及激进的风险承担。历史上通常预示着回调。

Fear & Greed Index 的计算方式

该指数融合了五个活跃数据源，每个数据源均按其对整体市场情绪的影响力进行加权。根据 Alternative.me 的数据，此前贡献 15% 权重的调查目前已暂停：

• 波动性 (25%)：当前 Bitcoin 波动率和最大回撤与 30 天和 90 天均值的对比情况。异常飙升预示着恐惧。
• 市场动量与成交量 (25%)：当前交易量和价格动量与 30 天和 90 天均值的对比情况。上升趋势中的强劲买盘成交量预示着贪婪。
• 社交媒体 (15%)：X（原 Twitter）上关于 Bitcoin 相关话题标签和帖子的互动率。异常高的互动率表明公众兴趣不断增长且表现出贪婪行为。
• Bitcoin 市占率 (10%)：BTC 占整个加密货币总市值的比例。市占率上升预示着恐惧，因为资本正从山寨币回流至 BTC。
• Google 趋势 (10%)：Bitcoin 相关查询的搜索量。诸如“Bitcoin price manipulation”等充满恐惧的搜索词出现飙升，表明市场存在焦虑情绪。

这五个活跃组成部分占总权重的 85%。其余 15%（此前为调查）目前处于不活跃状态，其权重已重新分配给各个实时组成部分。

该指数曾预测过转折点吗？

自推出以来，该指数已经标记了大多数主要的加密货币周期极值，尽管时机并非完美：

• 2018 年 12 月（BTC 底部约为 3,200 美元）：在周期低点出现的数周前，极度恐惧指数跌至 8，创下有记录以来的最低读数之一。
• 2020 年 3 月 COVID 崩盘（BTC 约为 3,800 美元）：在恐慌期间触及 10，标志着一个世代级别的入场点。
• 2021 年 2 月（BTC 约为 58,000 美元）：在 4 月见顶前的数周内，达到 95 的极度贪婪状态。
• 2021 年 11 月峰值（BTC 约为 69,000 美元）：令人意外地停留在 70 多的高位而非 90 多，这是狂热情绪减弱的早期信号。
• 2022 年 6 月（BTC 约为 17,500 美元）：在 Terra LUNA 和 Celsius 清算风波期间降至 6。
• 2022 年 11 月 FTX 崩溃（BTC 约为 15,500 美元）：再次触及 6，确认了投降式抛售和周期底部的到来。
• 2024 年 3 月（首次 ATH 约为 73,000 美元）：在历时数月的盘整期之前的局部高点处，达到了 90 的极度贪婪状态。

至关重要的规律是：任一端的极端读数往往会在数周到数月内标志着转折点的出现，但该指数可能会在恐惧或贪婪区域持续较长时间而不会反转。精确把握具体日期的时机是不可能的；识别出市场状况处于 Stretch 状态才是它的真正优势所在。

如何使用加密货币恐惧与贪婪指数

该指数作为逆向情绪指标最为实用，而不是作为一个独立的交易信号。常见的方法包括：

• 将极端读数作为警报：个位数的读数或超过 90 的分数在统计学上很罕见，且在历史数据中与转折点相关。利用这些信号来审视现有的持仓，而不是立即将其反向操作。
• 趋势确认：指数上升伴随价格上涨，确认了市场信念的增强。指数下降伴随价格上涨，则表明动能减弱和潜在的枯竭。
• 与价格形成背离：当 BTC 创下新高，但该指数却低于前一次高点时，说明情绪正在消退。2021 年创下历史新高时，贪婪指数仅显示为 70 多，这是周期走弱的早期信号。
• 结合持仓数据：该指数主要衡量散户情绪。将其与funding rates和 liquidation 数据结合使用，即可获得包含 leverage 持仓在内的完整视角。

该指数的局限性

该指数是一个实用的总结指标，但也存在实际的制约因素：

• 专注于 Bitcoin 的输入数据：波动性和主导地位指标仅根据 BTC 计算。山寨币（Altcoin）和 DeFi 情绪可能会与整体头条数字出现显著偏差。
• 滞后的社交数据：Twitter 情绪和 Google 趋势通常是确认价格走势而非引领价格走势。当搜索趋势中显现出贪婪情绪时，价格往往已经发生了变动。
• 问卷调查已暂停：方法论页面将调查列为曾占 15% 但目前已停用的输入项。重新分配后的权重在结构上是否合理仍存争议。
• 日度粒度：该指数每天发布一次。日内闪崩、liquidation 连锁反应以及短期的狂热 PUMP 无法实时捕捉。
• 无 leverage 成分：该指数未纳入期货 open interest、funding rates 或 leverage 数据，而这些数据往往比现货情绪更能直接驱动加密货币的转折点。

常见问题

谁计算 Crypto Fear and Greed Index？

该指数由德国数据平台 Alternative.me 每日计算并发布。它是被引用最广泛的版本，不过其他提供商也会发布采用不同方法论的类似情绪指数。

该指数更新频率如何？

该指数每天更新一次。读数通常反映了过去 24 小时内涵盖所有五个组成部分的数据。

该指数是基于 Bitcoin 还是整个加密货币市场？

当前的方法论是围绕 Bitcoin 构建的。波动性、动量和主导地位指标均使用 BTC 数据，而社交和搜索输入则涵盖更广泛的加密货币术语。Alternative.me 曾表示未来可能会推出单独的山寨币指数。

该指数记录过的最低分数是多少？

该指数曾多次触及个位数。在 2018 年 12 月底部、2020 年 3 月 COVID 崩盘、2022 年 5 月 Terra LUNA 崩溃、2022 年 6 月 Celsius 坍塌以及 2022 年 11 月 FTX 爆雷期间，都曾出现过 5 到 8 的读数。

当指数显示极度恐惧（Extreme Fear）时我应该买入吗？

极度恐惧在历史上往往与重大底部相吻合，但指数可能会在恐惧区持续较长时间。单次低读数只是背景参考，而非买入信号。在采取行动前，应将其与价格结构、BTC ETF flows、funding rates 以及宏观状况结合起来综合评估。