什么是加密货币清算？

加密货币 liquidation 是指当交易员的 margin 不足以覆盖亏损时，对带杠杆仓位进行的强制平仓。永续合约中的每一个多仓和空仓都由交易所设定一个 liquidation 价格，一旦价格触及该点，仓位就会在 market order 下自动关闭。本页面实时追踪整个 derivatives 市场的此类强制平仓情况，而不仅仅局限于某个单一币种。

这些数据涵盖了同一数据流的多种视图：一个清算热图，根据被清除的价值来衡量每种资产；一个交易所表格，按平台细分相同的活动；每个时间段的累计总额；以及一个历史图表，将今日与过去的连锁清算进行对比。综合来看，它们显示了哪些加密货币受损最严重，哪些交易所在承受这些损失，以及是多头还是空头正在承受痛苦。

若要逐级查看单个币种上下一个密集区的位置，可深入查阅 Bitcoin、Ethereum、Solana 和 Hyperliquid 的资产热力图。

加密货币清算如何运作

Liquidation 是指带有 leverage 的仓位在亏损吞噬其背后的 margin 后被强制平仓。了解其运行机制，是将有价值的分析与恐慌数字区分开来的关键。

带杠杆的交易以其价值的一部分作为抵押品，交易所会设定仓位必须维持的维持保证金。如果价格走势对交易不利且权益跌破该红线，风险引擎将以 market order 关闭仓位，以防止账户出现负数。更高的 leverage 意味着更小的价格波动即可触发：10 倍多仓在价格下跌约 10% 时被 liquidation，25 倍多仓则在下跌约 4% 时被 liquidation。

Liquidation 通过反身性推动市场运行。强制平仓属于沿着价格当前变动方向推动价格的 market order，这会推动下一批仓位跨越其各自的 liquidation 价格。这种循环将普通的抛售演变为连环踩踏，这也解释了为什么加密货币中许多剧烈的日内波动可以追溯到 leverage 出清，而不是基本面的任何变化。当标准的 liquidation 无法覆盖已经穿仓的仓位时，被称为auto-deleveraging（ADL）的后盾机制会平掉对立盈利交易员的仓位以平衡账目。

方向揭示了谁正在蒙受损失。多头清算是在下跌中被清除的多头押注。空头清算是在上涨中被挤压的空头押注。当一方占据主导时，它揭示了市场在波动前的倾向。

如何解读市场范围内的 liquidation 数据

每个面板都从不同角度展示相同的强制抛售数据，综合解读效果最佳。

• Liquidation 热力图：每个区块的大小根据所选时间窗口内的 liquidation 金额决定，因此最大的区块标志着资金销毁速度最快的区域。红色表示多仓被清算；绿色表示空仓被挤压。广泛的抛售会使其充斥着以 BTC 和 Ethereum 为主的红色；而短时逼空则会率先在山寨币中点亮绿色。
• 时间范围切换（1小时 / 4小时 / 12小时 / 24小时）：短时间窗口显示实时压力；长时间窗口显示清算是一次性冲击还是持续磨损。如果1小时数据已接近24小时总额，则表明正在发生活跃的连锁清算。
• 交易所表格：按交易场所划分的相同 liquidation 情况，显示各自的多仓/空仓比例及比率。Binance、Bybit 和 OKX 为中心化交易所；Hyperliquid、Aster 和 Lighter 则是链上perpetual DEXs。多仓比例达 95% 以上的交易场所，意味着其账面仓位在行情启动时几乎呈单边倾斜。
• 历史图表：随时间变化的多头和空头清算。高耸的尖峰标志着连锁清算事件；它们之间的基线是市场的正常波动。将今日数据与该基线进行比较，可以判断一个数字是否真正巨大。

为什么市场范围内的加密货币 liquidation 很重要

Liquidation 是推动加密货币剧烈波动的引擎，而聚合视图则揭示了单资产图表所忽略的部分，即传染效应。大多数带杠杆的账本都具有相关性，因此 Bitcoin 的暴跌很少会局限于 Bitcoin 本身。它会耗尽全仓 margin 账户的抵押品，迫使 Ethereum、Solana 以及长尾山寨币遭到抛售，并将压力集中在受险最严重的交易场所。

2025年10月10日崩盘仍是加密货币历史上最清晰的例子和最大的去杠杆事件。一项单一关税公告将一个接近创纪录 open interest 的市场推向连锁清算，在24小时内清算了超过190亿美元的杠杆头寸，这是有记录以来最大的单日清算，影响了超过160万交易者。其中约167亿美元是多头头寸，使市场严重失衡。

第二个触发因素是 USDe stablecoin 在 Binance 上脱锚跌至约 0.65 美元，这通过在其他地方将其按平价估值的抵押品池传播了亏损。主流交易场所的订单簿顶层深度日内跌幅超过 90%，将例行的卖单变成了垂直的插针。

向 perpetual DEXs 的转变

在加密货币历史的大部分时间里，Derivatives liquidation 一直是中心化交易所的故事。但现在情况已不再如此。Perpetual DEXs 目前承担了加密货币 futures 活动的大部分份额，由 Hyperliquid 领衔，并且在 10 月 10 日，Hyperliquid 处理的强制 liquidation 数量超过了任何单一交易场所，同时将每一笔 liquidation 都发布在链上。这种透明度正是链上交易场所如今得以在交易所表格中与传统巨头并列的原因。

如果您交易它们，最佳 perpetual DEX 和顶级 futures 交易所指南比较了它们的 liquidation 引擎和费用的不同之处。

关于清算数据准确性的一点说明

大多数仪表板将清算总额显示为硬性数字。但它们并非如此。

大约自 2021 年以来，主流中心化交易所限制了其公开数据流，其中 Binance、Bybit 和 OKX 大约每秒每合约推送一次 liquidation，而不是每发生一次事件就推送一次。在最关键的爆仓潮期间（即每秒有数百个仓位被清算时），公开数字只是真实数字的一小部分。Bybit 首席执行官自己透露，在 2025 年的一次抛售中，真实的 liquidation 接近 80 亿至 100 亿美元，而报道的数字则为 20 亿美元，K33 的研究人员称公开数据严重低估了实际交易量。

因此，应将报告的总额视为趋势的方向，而不是精确的统计数据。它们对于发现 leverage 何时被清除以及市场倾斜的方向是可靠的，但作为确切的美元数字则力不从心。像 Hyperliquid 这样的链上场所是个例外，它们会完整发布每一次 liquidation，这也是为什么它们在任何瀑布流中所占的 reported 份额看起来如此之大的部分原因。

Datawallet 汇总了来自每个场所的最佳数据流，尽管在真正的恐慌中，没有任何公开数据集能够捕捉到全貌。

如何围绕清算数据进行交易

将清算数据视为定位背景，它能增强其他信号，而非独立的触发因素。全市场视图有助于进行一些特定的解读：

• 全市场偏差：当热图和交易所表格显示大量红色时，市场多头拥挤，面临下行清算的风险；大量绿色倾斜意味着空头头寸偏离，为挤压提供了动力。聚合比率比任何单一加密货币更能衡量拥挤程度。
• 资产轮动：最大的板块显示了 leverage 集中在哪里。按百分比计算，清算情况比 BTC 严重得多的山寨币标明了投机性 leverage 的堆积位置以及下一步走势将放大的地方。
• 交易所分化：正如 Binance USDe 事件所显示的那样，当某一个场所的多空比率与其余部分脱节时，可能预示着特定场所的仓位情况或抵押品问题。
• funding 汇合： liquidation 与 funding rates 和 open interest 结合阅读效果最佳。open interest 上升、极端 funding 以及单边 liquidation 倾斜共同构成了剧烈平仓前经典的拥挤交易设置。
• 瀑布流之后的空白：重大事件发生后，历史图表显示 leverage 被抹去。这些被清洗的状况通常标志着局部的投降，此时强制抛售已经告一段落，尽管单纯的去 leverage 永远不能保证行情反转。

局限性与风险

这模拟了市场结构。它不记录精确的交易所数据，也不预测价格。

• 总数被低估且为估计值：公开的 CEX 数据流在最关键的爆仓潮期间会压制真实计数，因此请从方向性上使用这些数字。
• 仓位是动态的：随着交易者平仓、增加保证金或轮动 leverage，明亮的集群或沉重的场所可能会在几小时内发生变化。
• 场所各不相同：中心化交易所和链上 DEX 运行不同的 liquidation 引擎、保险基金和 ADL 逻辑，聚合数据将它们融合在了一起。
• 并未暗示方向：数据展示了 leverage 在哪里破裂以及哪一方受损，但绝没有指出价格下一步会朝哪个方向发展。这取决于订单簿之外的现货流量、ETF 需求和宏观状况。
• liquidation 滞后于走势：它们确认使用了强制手段。它们不代表走势已经结束。

常见问题

什么被视为 liquidation？

Liquidation 是指当持仓亏损跌破交易所的 maintenance margin 时，对加 leverage 的 futures 仓位进行的强制平仓。交易所会以市场价将其平仓以防止账户变为负数，这使得它是非自愿的，并且不同于交易者选择主动退出。

多头 liquidation 和空头 liquidation 有什么区别？

多头 liquidation 是指在价格下跌中被强制平仓的看涨仓位。空头 liquidation 是指在涨势中被挤压的看空仓位。整个市场中它们之间的平衡告诉你，在行情启动之前，leverage 偏向哪一方。

为什么报告的 liquidation 总数可能被低估了？

大多数中心化交易所将其公开数据流限制在大约每秒每合约一次 liquidation，因此在快速的瀑布流期间，实际数字往往比报告的数字高出好几倍。Bybit 的首席执行官和 K33 的研究人员都指出了这一差距。请将头条总数视为方向性的，而不是精确的。

哪些交易所显示最多的 liquidation？

长期以来，Binance、Bybit 和 OKX 一直主导着数据。自 2025 年以来，以 Hyperliquid 为首的链上 perpetual DEX 占据了可观的份额，并且经常公布较大的交易量，因为它们会在链上报告每一个事件。交易所表格反映了当前的格局。

大规模 liquidation 意味着反转即将到来吗？

不一定可靠。大规模 liquidation 通常标志着一次洗盘，清除过度杠杆化的头寸，并可能预示着反弹，但在强劲的趋势中，它们只是走势中途的修正。将它们与 open interest 和 funding 结合阅读，切勿单独解读。