什么是加密货币 liquidation？

加密货币 liquidation 是指当交易员的 margin 无法再弥补其亏损时，对 leverage 头寸进行的强制平仓。perpetual futures 合约中的每一个多头和空头都设定了由交易所规定的 liquidation 价格，一旦价格触及该点位，头寸就会在市场中自动平仓。本页面实时追踪整个衍生品市场中的此类强制平仓情况，而不仅限于某一特定币种。

该数据涵盖了同一资金流向的多个视图：按清算资产价值大小排列的 liquidation 热力图、按交易场所细分相同活动的交易所表格、各个时间范围的运行总计，以及将今日与过去连锁反应进行对比的历史图表。结合起来看，它们显示了哪些币种受到的损失最大、哪些交易所正在承受这些损失，以及究竟是多头还是空头在承担痛苦。

若要逐级查看单个币种上下一个密集区的位置，请参阅 Bitcoin、Ethereum、Solana 和 Hyperliquid 的资产热力图，它们会深入分析各自的市场。

加密货币 liquidation 的运作原理

liquidation 是指 leverage 头寸的亏损吞噬了其背后的 margin 后进行的强制平仓。了解其运行机制，是将有用解读与可怕数字区分开来的关键。

leverage 交易由其价值的一部分作为抵押品支持，交易所会设定该头寸必须保持的维持 margin。如果价格走势对交易不利且权益跌破该红线，风控引擎将按市价平仓以阻止账户余额为负。更高的 leverage 意味着更小的价格波动就会触发平仓：10倍多头大约在下跌 10% 时被 liquidation，25倍多头大约在大跌 4% 时被 liquidation。

liquidation 通过反身性推动市场运行。强制平仓是一种会推动价格朝当前已经运行的方向前进的 market order，进而将下一批仓位推向各自的 liquidation 价格。这种循环会将一场普通的抛售演变成多米诺骨牌式的崩盘，这也解释了为什么加密货币市场中许多最剧烈的盘中波动都源于杠杆清理，而非基本面的变化。当标准的 liquidation 无法覆盖已经出现亏损的仓位时，一种名为 auto-deleveraging (ADL) 的最后防线机制会平掉对立方向上盈利交易者的仓位，以平衡账目。

方向可以告诉你谁在遭受损失。Long liquidations 是在暴跌中被清仓的看涨押注。Short liquidations 是在暴涨中被逼仓的看跌押注。当某一方占主导地位时，它揭示了市场在行情启动前的倾斜方向。

如何解读全市场 liquidation 数据

每个面板从不同的角度展示相同的强制卖出数据，结合起来阅读效果最佳。

• Liquidation 热力图：每个区块的大小根据所选时间窗口内被清仓的美元金额来决定，因此最大的区块标志着资本毁灭最快的地方。红色代表多头被清仓；绿色代表空头被逼仓。广泛的抛售会将其染成红色，其中 Bitcoin 和 Ethereum 占据主导地位；而短时间内由空头回补引发的飙升则会首先在各个山寨币中亮起绿色。
• 时间框架切换（1h / 4h / 12h / 24h）：较短的时间窗口能浮现出实时的市场压力；较长的时间窗口则能显示出一场清仓是偶发的冲击还是持续的阴跌。1 小时的数据如果已经接近 24 小时的总量，则表明市场正处于活跃的级联清仓中。
• 交易所表格：按交易平台划分的同一批 liquidation 数据，其中包含各自的多空比例及比率。Binance、Bybit 和 OKX 是中心化平台；Hyperliquid、Aster 和 Lighter 则是链上 perpetual DEXs。一个多头比例达到 95% 以上的平台，其账目在行情启动时几乎完全压向了一个方向。
• 历史图表：随时间推移的多头和空头 liquidation 情况。高耸的尖峰标志着连锁清仓事件；它们之间的基线则是市场的正常波动。将今天的数据与该基线进行对比，可以判断某个数值是否真的很大。

为什么全市场加密货币 liquidation 如此重要

Liquidation 是驱动加密货币最剧烈波动的引擎，而汇总视图揭示了单一资产图表所忽略的部分，即传染效应。大多数高杠杆账户都是关联的，因此 Bitcoin 的清仓很少局限于 Bitcoin 本身。它会耗尽交叉 margin 账户中的抵押品，迫使 Ethereum、Solana 以及一众山寨币遭到抛售，并将压力集中在受杠杆影响最严重的平台上。

2025年10月10日的暴跌 仍然是最清晰的例证，也是加密货币历史上规模最大的去杠杆事件。单则关税公告将一个开盘处于历史高位附近的市场推向了连锁崩盘，在 24小时内抹去了超过 190 亿美元的杠杆仓位，创下了有记录以来单日 liquidation 的最高纪录，波及超过 160 万名交易者。其中约 167 亿美元是多头仓位，导致市场严重失衡。

第二个导火索是 USDe stablecoin 在 Binance 上脱锚跌至约 0.65 USD，这通过在其他地方仍按平价估值的抵押品池将损失扩散开来。主流平台上册深度在盘中下降了 90% 以上，将常规的卖单变成了垂直向下的插针。

向 perpetual DEXs 的转变

在加密货币历史的大部分时间里，衍生品 liquidation 一直是中心化交易所的故事。但现在情况已经变了。Perpetual DEXs 现在承担了很大一部分加密货币 futures 活动，以 Hyperliquid 为首，而在 10 月 10 日，Hyperliquid 处理的强制 liquidation 数量超过了任何单一平台，同时将每一笔交易都公开发布在链上。这种透明度正是链上平台如今能够与传统交易所并列出现在表格中的原因。

如果你在这些平台上交易，best perpetual DEX 和 top futures exchange 指南对比了它们的 liquidation 引擎和费率有何不同。

关于 Liquidation 数据准确性的说明

大多数仪表盘将其 liquidation 总额显示为确切的数字。但它们并非如此。

大约从 2021 年起，主流中心化交易所限制了其公开数据流，Binance、Bybit 和 OKX 每个合约每秒只推送大约一次 liquidation，而不是记录每一个事件。在最关键的爆仓时刻（即每秒有数百个仓位被清算时），公开数据只是真实数字的一小部分。Bybit 自己的首席执行官曾表示，在 2025 年的一次暴跌中，真正的 liquidation 金额接近 80 亿至 100 亿美元，而官方报告的数字仅为 20 亿美元，K33 的研究人员也曾指出公开数据严重低估了实际交易量。

因此，应将报告的总量视为市场运行的方向，而不是精确的统计。它们在识别杠杆何时在被清理以及市场倾向于哪个方向时是可靠的，但作为确切的美元数值则略显薄弱。像 Hyperliquid 这样的链上平台则是个例外，它们会完整公布每一笔 liquidation，这也是它们的连锁爆仓份额在报告中看起来如此之大的部分原因。

Datawallet 汇总了来自每个平台的最佳数据源，不过在真正的恐慌行情中，没有任何公开数据集能够捕捉到全貌。

如何围绕 Liquidation 数据进行交易

应当将 liquidation 数据视为能够使其他信号更加敏锐的持仓背景，而不是将其作为单一的触发信号。全市场视图有助于进行以下几个方面的具体解读：

• 全市场倾斜度：当热力图和交易所表格呈现出大面积的红色时，说明市场多头拥挤且容易面临下行清仓的风险；沉重的绿色偏向则意味着空头仓位错置，并为逼空行情提供了燃料。这种汇总比率比任何单一币种都能更好地衡量拥挤程度。
• 资产轮动：最大的区块展示了杠杆集中在何处。按百分比计算，那些 liquidation 远超 BTC 的山寨币标示着投机杠杆堆积的区域，以及下一次行情将放大波动的位置。
• 交易所分歧：当某个交易平台的长仓/短仓比例脱离整体时，可能暗示该平台特有的持仓情况或保证金问题，正如 Binance USDe 事件所显示的那样。
• 资金费率汇聚：funding rates与open interest能够最好地印证liquidation。不断上升的open interest、极端的funding rate以及一边倒的liquidation倾斜，正是市场在经历剧烈去杠杆前典型的“挤仓”格局。
• 瀑布行情后的真空期：在大事件发生后，历史图表中会显示leverage已被抹去。这些被清洗干净的市场状况通常标志着局部抛售高潮，此时强制抛售已告一段落，不过单纯的去杠杆并不能保证行情反转。

限制与风险

这模拟了市场结构。它不记录确切的交易所数据，也不预测价格。

• 总额为估计值且存在低报：在至关重要的爆发期间，公共 CEX 动态数据会掩盖真实的数量，因此请将这些数据用作方向性参考。
• 持仓是动态的：随着交易者平仓、增加margin或轮转leverage，亮眼的集中区或大体量交易所可能会在数小时内发生变化。
• 交易所各有不同：中心化交易所与链上 DEX 运行着不同的liquidation引擎、保险基金以及 ADL 逻辑，而聚合数据将它们融合在了一起。
• 不暗示方向：该数据展示了leverage在何处破裂以及哪一方受损，绝不暗示价格接下来的走势。这取决于订单簿之外的spot流动、ETF 需求以及宏观状况。
• 清算滞后于行情：它们证实了强平力度的使用。它们并不代表行情已经结束。

常见问题

什么算作清算？

清算是指当杠杆futures仓位的亏损跌破交易所的维持margin时，对其进行的强制平仓。交易所会在市场上将其关闭，以防止账户出现负余额，这使得该过程是非自愿的，与交易者自主选择离场有所不同。

多仓清算与空仓清算有何区别？

多仓清算是指看涨仓位在价格下跌时被强制平仓。空仓清算是指看跌仓位在行情反弹时遭到挤压。市场中两者之间的平衡关系能够反映出在行情启动前leverage的倾斜方向。

为什么报告的清算总额可能被低估了？

大多数中心化交易所将其公共数据流的上限设定为每个合约每秒大约一次清算，因此在快速瀑布行情中，真实的数字往往比报告的要高出几倍。Bybit 的首席执行官和 K33 的研究人员都曾指出过这一差距。请将头条总额视为方向性参考，而非精确数据。

哪些交易所的清算数据最多？

长期以来，Binance、Bybit 和 OKX 一直在数据中占主导地位。自 2025 年起，以 Hyperliquid 为首的链上perpetual DEX 占据了可观的份额，并且由于它们会报告链上的每一笔事件，因此通常会公布巨大的交易量。交易所表格反映了当前的份额划分。

大额清算意味着反转即将来临吗？

并非绝对可靠。大额清算通常标志着一次洗盘，清除了过度杠杆化的仓位，并可能预示着反弹，但在强趋势中，它们只是行情中途的调整。请结合open interest和funding rate来解读它们，切勿孤立看待。