2026 年最佳 perp DEXs

下表总结了目前交易者资金的部署去向、各平台的收费标准以及使其脱颖而出的功能。

1. Hyperliquid：占主导地位的 perp DEX

Hyperliquid 是去中心化永续合约交易领域的绝对市场领头羊。其专属构建的 Layer 1 采用 HyperBFT 共识机制，可实现单区块最终确定性，并提供比 Binance 更窄的 BTC perp 价差。其在全球 perp DEX 交易量中所占的份额从 2026 年 1 月的 36% 攀升至 3 月下旬的大约 44%，并且占据了整个行业近三分之二的open interest。

2026 年的核心优势是 HIP-3（开发者部署的永续合约框架），该框架于 2025 年 10 月推出。Trade[XYZ] 是首个部署者，上线了原油、布伦特原油、黄金、白银和代币化美股的 7x24 小时市场。2026 年 3 月 18 日，标普道琼斯指数公司正式将标普 500 指数授权给 Trade[XYZ]，使 Hyperliquid 成为唯一提供官方授权标普 500 永续合约的平台。

HIP-3 的open interest在 2026 年 4 月 6 日创下 23 亿美元的纪录，其中仅原油在 2 月伊朗冲突期间的日交易量就达到了 19.9 亿美元。Hyperliquid 的前十大市场中有六个现在是 RWA 交易对，97% 的协议费用流入援助基金用于自动 HYPE 回购。

优点

• 拥有所有 perp DEX 中最深度的流动性和最窄的价差，在 BTC 和 ETH 上可与顶级 CEX 媲美。
• HIP-3 开启了石油、白银、黄金以及官方授权标普 500 指数的 7x24 小时交易。
• 近 10 亿美元的年化收入流入积极的 HYPE 回购中。
• 经过 2025 年 10 月 liquidation 浪潮的考验，创下良好记录且没有金库损失。

缺点

• HIP-3 市场依赖部署者管理的预言机，不受原生 HLP 金库的担保支持。
• 加密货币的最高leverage上限为 40 倍，低于若干竞争对手。
• 目前美国交易者无法通过主前端访问。

2. Lighter：具备可证明执行能力的零知识 perp DEX

Lighter 是一个 zk-rollup perp 交易所，可为每笔交易、订单和liquidation发布有效性证明。它在 2025 年 11 月获得了 Founders Fund、Ribbit、Haun Ventures 和 Robinhood Ventures 领投的 6800 万美元融资，估值达 15 亿美元，随后在 12 月 30 日完成了 TGE，分发了 25% 的 LIT 供应量。LIT 曾触及 3.70 美元的峰值，随后在 2026 年 4 月回落至近 1.00 美元。

截至 2026 年 3 月，Lighter 的排名第四，每月交易量约为 650 亿美元，open interest为 6.79 亿美元，远落后于 Hyperliquid 的 1780 亿美元。散户依然享受零手续费，而高级账户则需支付 0.002% 的maker和 0.02% 的taker费用。2 月推出的 LIT 费率返还系统让交易者无需持有大量代币即可享受高级别权益。

2026 年的路线图非常激进。Lighter 于 3 月推出了合作伙伴归因（Partner Attribution）功能，允许第三方在其撮合引擎上构建自定义前端，推出了针对 WTI、黄金和白银 perp 的商品挑战赛，并正在筹备移动端应用程序以及 Lighter EVM 的推出。

优点

• 对散户零费用，为机构资金流提供极低的高级层级。
• 每笔交易和 liquidation 都通过 zk 证明进行了密码学验证。
• 获得 Founders Fund、Ribbit、Haun 和 Robinhood 的支持，估值达 15 亿美元。
• 通过合作伙伴归因功能向商品 perp 和第三方前端扩展。

缺点

• 随着激励资金的枯竭，TGE 之后的月交易量暴跌了约 70%。
• LIT 自 2025 年 12 月的历史高点下跌超过 70%。
• 除主流资产外，资产深度有限，RWA 市场仍处于早期阶段。

3. EdgeX：在 StarkEx 上实现机构级执行

EdgeX 由 Amber Group 孵化，于 2024 年 11 月在 StarkWare 的 StarkEx 引擎上推出。截至 2026 年 3 月底，其累计交易额已突破 8,610 亿美元，用户数超过 30 万，日交易额排名第二，日均交易量约为 30 亿美元，在 1 个基点（bp）内拥有 1,000 万美元的 BTC 深度。它曾短暂超越 Hyperliquid 的日手续费收入，单季（Q1）内单日即达到 130 万美元。

EDGE 代币 TGE 于 2026 年 3 月 31 日落地，预市场 FDV 为 7.03 亿美元，其中 25% 用于空投。Circle Ventures 于 2 月进行了战略投资，原生 USDC 部署计划用于即将推出的 EDGE Chain（一个取代 StarkEx validium 的 Arbitrum Orbit L2）。

V2 版本将 EdgeX 的业务范围延伸至加密货币永续合约之外。现货交易于 2025 年 12 月上线，美股永续合约于 1 月推出，Polymarket 预测市场则于 2 月完成原生集成。EdgeX 目前运行着 176 种以上的交易对，涵盖加密货币、股票和预测市场，并提供通过 eLP 池产生收益的 eStrategy 金库。

优点

• 延迟低于 10 毫秒，每秒处理 200,000 笔以上订单，日手续费收入曾短暂领先 Hyperliquid。
• 扩展至现货、美股永续合约以及原生 Polymarket 预测市场。
• 获得 Circle Ventures 支持，原生 USDC 即将登陆 EDGE Chain。
• 在 1 个基点（bp）内拥有 1,000 万美元的 BTC 深度，可媲美顶级中心化交易场所。

缺点

• 从 StarkEx 迁移到基于 Arbitrum 的 EDGE Chain 存在执行风险。
• 0.23 的持仓量与交易额比率表明，其交易期限比 Hyperliquid 的 0.64 更短。
• TGE 之后的 EDGE 代币价格走势尚待市场检验。

4. Aster：背靠 Binance 的高杠杆多链 DEX

Aster 于 2026 年 3 月 17 日推出了自己的注重隐私的 Layer 1，从 BNB Chain 迁移到专为主网打造的架构，具备零 gas、区块时间低于 50 毫秒以及目标 100,000+ TPS 的特性。该链默认使用 ZK 加密和隐匿地址，使仓位搜寻和钱包追踪在结构上成为不可能。Aster 以 203.9 亿美元的 7 天交易额和近 20 亿美元的持仓量稳居第二位。

在 2025 年 12 月销毁 7,780 万枚价值 8,000 万美元的代币后，ASTER 的交易价格在 0.65 美元至 0.80 美元之间波动，市值为 18.8 亿美元。该团队已回购 1.658 亿枚代币，耗资超过 1.73 亿美元，尽管如此，随着 Hyperliquid 不断扩大市场份额差距，ASTER 仍未能突破 0.80 美元的阻力位。

功能深度表现强劲。“隐身模式”（Shield Mode）支持私密的高杠杆交易，TWAP 订单可减少滑点，“散户模式”（Degen Mode）则免去了开仓手续费。代币化股票永续合约涵盖苹果、特斯拉、Nvidia 和 Meta，杠杆率达 50 倍；外汇交易杠杆为 200 倍；主流加密货币则高达 1001 倍。staking、治理以及“聪明钱”跟单交易工具都将在 2026 年第二季度上线。

优点

• 具备默认加密订单和隐匿地址的隐私 Layer 1。
• 按 7 天交易额计算，是排名第二的永续合约 DEX，周活跃度超过 200 亿美元。
• 具有通缩性质的代币经济学，累计 ASTER 回购金额超过 1.73 亿美元。
• 涵盖加密货币、外汇和代币化美股的多资产覆盖。

缺点

• DefiLlama 此前曾因交易量透明度问题下架了 Aster 的数据。
• 尽管面临沉重的回购压力，ASTER 仍多次未能突破 0.80 美元。
• 1001 倍的杠杆给散户带来了显著的清算风险。

5. Jupiter Perps：Solana 生态领先的永续合约交易所

Jupiter Perps 是 Jupiter 内置的衍生品产品。Jupiter 是 Solana 上占主导地位的聚合器，占据了约 95% 的 Solana 聚合器交易额以及超过一半的 Solana DEX 总活动量。2026 年 3 月，其永续合约日均交易额为 2.77 亿美元，低于 2 月份 4.25 亿美元的峰值，而整个平台的TVL 在 26 亿至 30 亿美元之间。SOL、ETH 和 wBTC 的杠杆率可达 100 倍，部分精选交易对甚至高达 250 倍。

该产品通过 Jupiter 流动性提供者池（JLP）进行路由，并收取每小时的借款费，而不是资金费率。交易者支付 0% 的 maker 费和 0.06% 的 taker 费，并且可以通过自动路由存入任何 SPL 代币作为抵押品。与 Chaos Labs 共同设计的 Dove Oracle 无论交易规模大小，都能实现零价格冲击。

2026 年推出了大量产品。Jupiter 在 1 月通过与Ethena Labs 的合作推出了 JupUSD，该产品由 BlackRock 的 BUIDL 基金支持，计划在第二季度转换 7.5 亿美元的 JLP 抵押品。Polymarket 于 2 月完成集成，Swap API V2 于 3 月发布，而延期的 2026 年 1 月空投则在 5 月分发了 4 亿枚 JUP。

优点

• 零 maker 费用且没有 funding rate，取而代之的是透明的每小时借款成本。
• 通过聚合器自动路由，接受任何 SPL 代币作为抵押品。
• 与包括 JupUSD、Lend 和 Polymarket 在内的 Jupiter DeFi 技术栈深度集成。
• Dove Oracle 可实现零价格影响，无论交易规模如何。

缺点

• 仅提供三种可交易资产（SOL、ETH、wBTC），远少于 Hyperliquid 或 dYdX。
• 日交易量从 2025 年 2 月的 4.25 亿美元下降至 2026 年 3 月的 2.77 亿美元。
• 没有 TradFi 或 RWA 市场来与 Hyperliquid 的 HIP-3 产品竞争。

6. dYdX：历史最悠久的链上衍生品平台

dYdX 由 Coinbase 前工程师 Antonio Juliano 于 2017 年创立，在实现 1.5 万亿美元的历史总交易量后，保持着良好的安全记录。2025 年 12 月，它推出了首个 SOL 现货市场，首次向美国本土交易者开放平台。月交易量在 250 亿至 300 美元（注：原文应为 250 亿至 300 亿美元）之间，TVL 为 3 亿至 4 亿美元。

社区批准了一项代币经济学升级，将 75% 的协议净收入分配用于 DYDX 回购，高于先前的实验性水平。结合 2026 年以特斯拉合成股票为起点的 RWA 永续合约转向，这在交易活动和代币需求之间建立了直接联系。Protocol v8.2 最近发布，对撮合引擎和风控进行了升级。

交易者可以获得 200 多个永续合约市场、最高达 BTC 和 ETH 25 倍的杠杆、高级订单类型以及完整的 API 支持。费率层级提供高达 -0.011% 的 maker 返佣以及从 0.05% 起步的 taker 费率，并且 dYdX 在 2025 年 12 月全月推出了零手续费促销活动，以吸引美国用户。

优点

• 九年保持良好的安全记录，是所有 perp DEX 中保持时间最长的。
• 首个现货市场（SOL）于 2025 年 12 月向美国交易者开放。
• 目前，75% 的协议净收入用于 DYDX 回购。
• 计划推出 RWA perpetuals，2026 年从特斯拉合成股票开始。

缺点

• 月交易量已经远远落后于 Hyperliquid、Lighter 和 Aster。
• Cosmos 应用链给 EVM 原生交易者增加了充值摩擦。
• 随着交易量流向速度更快的竞争对手，DYDX 的表现一直落后。

7. ApeX：支持代币化股票的多资产 zkL2

ApeX Protocol 运行在基于 zkLink 的 Layer 2 上，TPS 达到 10,000，支持跨 Ethereum、Arbitrum、Base 和 Solana 等六个链的免 gas 交易。自上线以来，累计交易量已突破 2,000 亿美元，涵盖 150 多个市场，包括加密货币、代币化美股（NVDA、TSLA、META）以及带杠杆的预测合约，且全部获得一流的组合保证金和多抵押品支持。

2025 年 11 月，ApeX 在五条链上升级至 Chainlink Data Streams，以解锁低延迟的 RWA 永续合约，并且预测市场于 2025 年 7 月上线，最高支持 20 倍杠杆。基础费率从 0.02% maker 和 0.05% taker 开始，在 VIP 层级可降至 0% maker / 0.025% taker。Privy 集成现在允许通过电子邮件创建账户。

截至 2025 年 11 月下旬，APEX 代币回购计划已通过 Omni 交易手续费回购了约 960 万美元。展望未来，ApeX 正在构建自己的 Omni AppChain，作为跨链意图路由的专用结算层，同时继续扩展预测市场和金库收益产品。

优点

• 150 多个永续合约市场，涵盖加密货币、代币化股票和预测市场。
• 首个提供支持多抵押品的组合保证金的 DEX。
• Chainlink Data Streams 为 5 条链上的低延迟 RWA perps 提供支持。
• 通过 Privy 创建电子邮件账户消除了大部分 Web3 入门摩擦。

缺点

• 日常交易量和 open interest 仍然只是 Hyperliquid 的一小部分。
• 与 Hyperliquid 或 Aster 相比，APEX 回购计划规模较小。
• Omni AppChain 和 RWA 扩展仍属于执行风险，而非已经上线的差异化优势。

你需要了解的 2026 年 Perp DEX 主题

HIP-3 与向 24/7 TradFi 市场的转变

今年链上衍生品领域最大的转变是真实 TradFi 资产登陆 perp DEX，几乎完全通过 Hyperliquid 的 HIP-3 框架实现。只要合格的构建者支付 HYPE 保证金并管理自己的预言机，他们现在就可以无许可地部署大宗商品、股票、外汇和指数市场。

其影响是深远的。当 2026 年 2 月伊朗空袭周末期间油价波动 30% 时，CME 和 ICE 均已休市，而 Hyperliquid 是全球唯一实时对原油定价的平台。当标普 500 指数对周日晚间宏观新闻做出反应时，Trade[XYZ] 合约会通过跳空区间交易，而不必等到周一开盘。现在，通过单一账户，BTC、HYPE 和 ETH 投资组合即可做空原油、对冲股票风险敞口或做多黄金。

积分挖矿 Meta 的终结

2025年是由激励驱动的交易量所定义的。Aster曾短暂报告过1000亿美元的日交易量，Lighter在其TGE前的30天内处理了2320亿美元的交易量，而空投猎人则创造了数万亿美元的虚假交易。在Lighter于2025年12月推出代币后，随着积分党解除头寸，整个行业的交易量急剧下降。Hyperliquid从未过度依赖积分，在此次平仓潮中，其市场份额从20%攀升至44%以上。

open interest 说明了真实情况。Hyperliquid 的 open interest 与交易量的比率接近 0.64，这意味着其大部分交易量反映的是隔夜持仓。Lighter 和 Aster 的历史比率低于 0.18，这具有倒买倒卖的特征，而非持久的持仓。资金正在向那些能产生真实收入而非补贴活动的平台集中。

通缩代币经济学与 ETF 投机

Hyperliquid 的回购机制（其中 97% 的协议费用流向援助基金用于在公开市场购买 HYPE）是加密货币中最激进的价值捕获结构之一。Arthur Hayes 提出了 针对 HYPE 目标价 150 美元的看涨观点，并引用了真实的收入、纪律严明的供应量以及真正的交易活动。

Grayscale 的现货 HYPE ETF 申请，以及来自 Bitwise 和 21Shares 的类似申请，表明机构对无需直接接触协议的 perp DEX 代币经济学感兴趣。审批时间表仍不明确，美国交易者仍然无法直接访问 Hyperliquid 的前端。

CLOB 对 AMM perp 的主导地位

上一代 perp DEX（如 GMX 和 Gains Network）采用的是 AMM 或点对池设计，即流动性池直接面向交易者。这些模型易于启动，但在波动行情中却面临资本效率低下、预言机风险以及逆向选择的问题。2026 年的每个领军者都转而运行订单簿，这也是它们能够提供紧密价差、亚秒级最终确认性以及以往需要集中式基础设施才能实现的执行质量的原因。

perp DEX 与 perp CEX：哪一个更适合交易者？

中心化交易所仍然占据全球 perpetual 交易量的主导地位。仅 Binance 在 2025 年第一季度就处理了 超过 2 万亿美元的交易量，排名前五的 CEX 合计占据了所有 perpetual futures 活动的绝大部分。对于长尾山寨币交易对的深厚流动性和受监管的法定货币入金通道而言，CEX 仍然难以匹敌。

去中心化阵营缩小差距的速度比大多数分析师预测的还要快。在过去的一年里，perp DEX 的市场份额从 3.5% 增长到 26% 以上，这主要得益于 Hyperliquid 的执行质量、HIP-3 TradFi 市场以及几个较小的中心化平台的倒闭。对于主流币和法币存款的最大流动性而言，最好的 中心化 futures 交易所 仍然胜出。而对于自托管、24/7 TradFi 访问权限以及接触加密货币中增长最快的 инфраструктура 而言，perp DEX 越来越成为严肃资金的去处。

perp DEX 上的交易费用

去中心化 perpetuals 上的费用有五种形式，管理好这些费用对于保持盈利至关重要。

• Trading Fees。 增加流动性的 maker 单通常比 taker 单便宜。Hyperliquid 在基础等级收取 0.015% 的 maker 费和 0.045% 的 taker 费；Lighter 则完全向散户提供零费用。使用限价单而不是市价单是大多数交易者忽略的最大单一费用优化手段。
• Funding Rates。 funding rates 通过多空双方之间的定期支付，使 perpetual 价格与现货保持一致。Hyperliquid 每小时更新一次 funding rate，每个区间的上限为 ±0.05%。
• Liquidation Fees。 当 margin 低于维持水平时触发。Hyperliquid 采用固定的 50% 维持 margin 模型，比许多竞争对手更严格，但在行情剧烈波动时更能保护保险基金。
• Network Fees。 因链而异。Hyperliquid 在其自己的 L1 上不收取网络费。基于 Arbitrum 的平台每笔交易成本为 0.10 美元到 0.20 美元。基于 Solana 的 Jupiter 成本仅为几分之一美分。
• Slippage。 由订单簿深度决定。Hyperliquid 和 EdgeX 提供最紧密的价差；较小的平台在处理大单时可能会出现明显的滑点。

使用去中心化 perpetual 交易所的风险

Perp DEXs 解决了托管风险，但也引入了交易者在部署资金之前应了解的其他隐患。

• Smart Contract Vulnerabilities。 即使是经过审计的协议也可能被攻击。GMX 4200 万美元事件展示了流动性池模型中的逻辑缺陷如何在几分钟内掏空市场。
• Governance and Admin Key Compromise。 2026 年 4 月的 Drift Protocol 漏洞利用事件通过朝鲜相关的社会工程学攻击，在 12 分钟内盗取了 2.85 亿美元，该攻击破坏了开发人员的设备并通过预签名的“durable nonce”交易获得了多签批准。治理卫生、时间锁和签名者安全性与智能合约审计同等重要。
• Oracle Manipulation。 依赖 Pyth、Chainlink 或 Redstone 的平台完全取决于预言机的准确性。HIP-3 市场尤其敏感，因为部署者管理自己的价格feed。
• MEV and Front-Running。 EigenPhi 追踪到 DeFi 中每天有超过 10,000 笔被操纵的交易，转化为每年数十亿美元的提取量。具有适当排序器设计或 zk 匹配机制的平台更具抵抗力。
• Regulatory Uncertainty。 SEC 和 CFTC 将大多数 perpetual 视为未注册衍生品，FCA 禁止英国散户接触加密衍生品，而 MiCA 可能很快就会监管为欧盟用户提供服务的平台前端。
• Recovery Limitations。 自托管意味着没有退款、没有客服热线，并且如果 private key 遭到泄露，追索权有限。优质的 hardware wallet 可以大大降低这种风险。

最后总结

去中心化 perpetual 交易所于 2026 年跨越了一个重要的门槛。借助 HIP-3，它们已成为全球仅有的几个地方，任何人都可以全天候 24/7 交易石油、白银、黄金和标普 500 指数，并进行可验证的链上结算。这一功能在全球市场中绝对是全新的，交易量的大幅增长证实了交易者正在利用这一优势。

Hyperliquid 的领先地位非常稳固，并有真实的收入、真实的 open interest 以及中心化交易所现在作为基准的基础设施作为后盾。Lighter、EdgeX 和 Aster 各自占据了不可替代的细分市场。围绕积分农业和虚假交易构建的较弱模型已经开始消退。

对于进入这个市场的交易者来说，应青睐流动性深厚且经济模型可持续的平台，保守地控制仓位规模，并切记自托管意味着资金的安全最终由您自己负责。

我们对永续合约 DEX 排名的评估方法

我们的排名基于客观的链上数据和公开的协议仪表盘，旨在识别交易者真正可以依赖的永续合约 DEX，这些平台需具备深厚的流动性、公平的执行机制以及可持续的经济模型。评估时间窗口涵盖了 BTC、ETH 和 SOL 永续合约市场最近 90 天的数据，在适用的情况下还包括 HIP-3 和 RWA 市场。

• 流动性与 open interest（35%） - 24 小时交易量、承诺的 open interest 以及订单簿深度，数据来源于 DefiLlama、CoinGlass 以及协议仪表盘。open interest 的权重极高，因为它反映的是处于风险中的资本，而不是为了刷积分进行的虚假交易。
• 费用与资金费率 (25%) - maker 和 taker 成本、funding rate 稳定性以及散户规模下的实际成本。
• 执行与可靠性 (20%) - 延迟、正常运行时间和结算终局性，包括各大交易所在处理 2025 年 10 月 liquidation 时的表现。
• 安全与透明度（10%） - 审计历史、遭攻击记录以及公开链上指标的质量。
• 产品广度与激励 (10%) - 提供的市场范围、加密货币以外的资产类别以及奖励计划的可持续性。