什么是 Altcoin Season Index？
Altcoin Season Index 用于衡量在滚动 90 天的时间窗口内，山寨币的整体表现是否超越了 Bitcoin。它将一个核心问题——资金是否正在从 Bitcoin 流向其余市场——浓缩为一个 0 到 100 之间的数值。
读数低于 25 标志着 Bitcoin Season（Bitcoin季），此时 BTC 领涨回报率，其在总市值中的份额上升。读数高于 75 则标志着 Altcoin Season（山寨币季），在此期间，从 Ethereum 到 Solana 和 XRP 的多数大盘山寨币表现均超越了 Bitcoin。介于两者之间的所有数值则处于中性的过渡区间。
这一概念由 Blockchain Center 普及，CoinMarketCap 也推出了一个广受引用的版本。上方显示的实时得分、7 天平均值和 30 天区间追踪了当前市场的所处状态。
Altcoin Season Index 的计算方式
该评分根据市值排名前 100 的加密货币计算得出，剔除了 USDT 等稳定币以及 WBTC 等封装或挂钩代币。随后，将每种剩余代币在相同时间窗口内的 90 天回报率与 Bitcoin 进行对比。
步骤很简单：
- 获取市值排名前 100 的代币，然后剔除稳定币和资产支持代币。
- 计算每种代币以及 Bitcoin 的 90 天价格回报率。
- 统计在该时间窗口内表现优于 BTC 的代币数量。
- 将该数量转换为百分比，以得出 0 到 100 的最终评分。
60 分意味着在过去的三个月中，100 种代币中有 60 种表现优于 Bitcoin，该评分每日更新。当你交叉对比不同平台时，请注意代币集合：Datawallet 和 CoinMarketCap 使用前 100 名，而原始的 Blockchain Center 指数使用前 50 名，因此即使方向一致，同一天的读数也可能略有不同。
如何解读当前评分
该指数分为三个区间：
- 0 到 25，Bitcoin Season： 资金集中在 BTC 中，山寨币表现落后，Bitcoin 市占率上升。
- 25 到 75，中性： 过渡区，特定代币可能会上涨，但并未确立广泛的轮动。
- 75 到 100，Altcoin Season： 风险偏好向外扩散，大多数大盘币的表现超越了 Bitcoin。
整个 2026 年，该指数一直坚挺在以 Bitcoin 为主的领域，读数保持在 30 到 40 年代中期，而 Bitcoin 市占率则维持在 58% 至 60% 左右。上一次真正突破 75 发生在 2025 年 9 月，当时触及 70 年代的高位，随后回落。
趋势比任何单一的数据点都重要。持续数周的攀升证实了单次波动行情可能掩盖的体制转变，因此上述图表比单纯的今日数字更有分量。
是什么驱动了 Altcoin Season
Altcoin Season 遵循着可识别的规律。Bitcoin 强劲反弹并创下新高，随后暂停以进行盘整。早期持有者锁定利润并轮动至大盘山寨币，随着这些收益的复利增长，资金沿风险曲线向下流向中盘和小盘币。随着其余市场增长更快，Bitcoin 市占率下降，并且随着更多代币突破 90 天大关，指数随之攀升。
据 CoinGecko 报道，两个参考点是 2017 年和 2021 年。在 2017 年至 2018 年的行情中，随着 ICO 狂潮将 Ethereum、XRP 和 Litecoin 推动上涨数百倍，Bitcoin 市占率从大约 86% 暴跌至 40% 以下。2021 年的周期在两波浪潮中重复了这一结构，首先是 2020 年的 DeFi 代币，然后是 NFT 和 memecoins，随着 Solana 和 Avalanche 的上涨，市占率从约 70% 下滑至 40% 左右。
两个周期具有相同的要素：Bitcoin 创新高、宽松货币政策带来的流动性扩张、市占率下降，以及散户追逐更高百分比的回报。当这些因素契合时，指数便会随之变动。
为什么 2026 年打破了旧模式
2025 年的周期做了一件前两个周期没有做的事。Bitcoin 在 2025 年 10 月创下 126,000 美元的历史新高（经典的轮动触发器），然而广泛的 Altcoin Season 却从未到来。它的缺席将问题从 Altcoin Season 何时开始，转移到了同步版本是否仍然存在。
其背后存在几次结构性转变。现货 ETFs 现在将大部分新需求直接引导至 Bitcoin，并在较小程度上引导至 Ethereum，并且这些资金倾向于留在原地，因为机构是在其投资授权范围内进行再平衡，而不是追逐轮动。与此同时，可交易代币已成倍增加至数百万种，稀释了曾经提振整个市场的资金，而 memecoins、永续合约和预测市场则吸纳了过去流向中盘山寨币的投机胃口。
据 CoinDesk 报道，2026 年 5 月，尽管 Bitcoin 基金在一周内流失了近 10 亿美元，但 XRP 和 Solana 产品仍吸引了新鲜资金，这是加密货币内部的轮动，而不是资金退出，取而代之的是选择性轮动。资金现在流向具有机构级信号、活跃的 ETF 需求、真实的链上收入或传统金融整合的特定资产，而不是作为整体类别的山寨币。
据 DL News 报道，分析师们意见不一。交易公司 Wintermute 认为，真正的复苏取决于通过新产品或直接机构买盘来扩大 altcoin ETF 投资授权。其他人则称这是一种重新定义而非消亡：水涨船高的时代可能正在让位于一个奖励少数流动性好、产生收入的网络并抛弃长尾资产的时代。
如何在你的策略中使用该指数
该指数作为体制过滤器（而非买入或卖出触发器）的效果最好。持续低于 25 的读数与不断上升的 Bitcoin 市占率和疲软的山寨币回报相吻合，主张采取以 Bitcoin 为重的立场。持续高于 75 的移动通常出现在周期的后期，即流动性扩大之后，因此它们更多地用于管理风险，而不是把握新仓位的入场时机。
由于它只确认已经发生的事情，该指数最适合与前瞻性指标搭配使用。在调整风险敞口之前，请结合 Crypto Fear and Greed Index 了解市场情绪，并结合 funding rates 了解持仓情况。借助 portfolio tracker 将自身的资产配置与市场机制进行对比，可以将评分转化为一项资产配置决策，而不再是进行被动的阅读。
需要牢记的局限性
权重均等是第一个问题。由于每种代币的权重相同，小市值代币的几次大幅上涨就能推高评分，而更广泛的市场却保持平静。90 天的回溯期是第二个问题，它会平滑短期轮动，并且会滞后几周追踪快速变化的市场机制，这使得该指数成为一个滞后信号。
覆盖范围是第三个问题，因为前 100 名追踪器和前 50 名追踪器可能会得出不同的结果，导致一个平台显示 40，另一个平台显示 35。更微妙的问题在于广度现在意味着什么：随着轮动集中在少数大盘代币中，较低的读数可能会低估机构实际在买入的代币的实力。
最后总结
Altspot Season Index 仍然是衡量 Bitcoin 与市场其余部分关系的最简单方法，随着时间的推移对其进行追踪，比追逐头条新闻更能穿透叙事噪音。不过，背景已经发生了变化。在 ETF 驱动的市场中，轮动已经缩减到少数流动性网络，较低的读数既反映了资金在加密货币中的流动方式，也反映了 altcoin 的情况。
将其作为多个输入之一。将其与 Bitcoin 统治率、市场情绪和持仓情况结合使用，观察日线级别的趋势，并让它用来确认市场机制，而不是预测市场机制。它不会预测顶部或底部，但可以让决策建立在可观察的行为基础之上。