什么是 Solana ETF？

Solana ETF 是一种受监管的基金，代表投资者持有 SOL 并在传统证券交易所进行交易。通过普通的经纪账户，投资者可以通过股票份额获得 Solana 价格的风险敞口，而无需使用钱包、seed phrase 或加密货币交易所。托管机构负责保管代币，每只股票份额追踪其所代表的 SOL 价值。

几乎所有美国的产品都是持仓真实的 SOL 而非 futures 的 spot 基金。这些产品于 2025年10月28日开始交易，使 Solana 继 Bitcoin 和 Ethereum 之后成为第三个获得美国 spot ETF 审批的加密货币。通过审批的发行商包括 Bitwise、Grayscale、VanEck、Fidelity、Franklin Templeton、21Shares 和 Canary Capital。

此次审批源于一项规则变更。2025年9月，SEC 采纳了针对 spot 加密货币基金的 通用上市标准，允许符合条件的产品上市，而无需再经历过去长达 240 天以上的个案审查，从而将等待时间缩短至大约 75 天。SOL 符合条件的部分原因在于，受监管的 SOL futures 已在 CME 交易超过六个月。

机构资金随之涌入。自推出以来，美国 spot Solana 基金已吸引了 超过 10 亿美元的净流入，并且 13F 申报文件显示 近半数份额由注册投资顾问持有，这表明这是刻意的资产配置而非短期投机。

Solana ETF staking 的运作方式

Solana 运行于 proof of stake 机制，这赋予了这些基金其 Bitcoin 和 Ethereum 同类产品在推出时所不具备的功能。参与 staking 其 SOL 的基金有助于验证交易并以额外的 SOL 形式赚取 rewards。美国 spot Bitcoin 和 Ethereum ETF 在推出时均不支持 staking，而大多数 Solana ETF 从第一天起就启用了该功能。

Bitwise 通过与基础设施提供商 Helius 共同运营的验证节点对其基金 100% 的持仓进行了 staking，并 将网络的平均 reward 目标设定在 7% 以上。rewards 在基金内部累积并提升其净资产价值，而不是单独发放，因此 yield 会在股票价格中实现复利增长。

Solana 的技术机制非常适合基金运作。Stake 可以随时解除，并在下一个 epoch 提取（最多等待两天），且网络不实施会销毁已 staking 代币的 slashing 惩罚。这使发行商能够在进行大量 staking 的同时仍能满足每日赎回需求，这对于锁定期较长的网络来说更具挑战性。请参阅我们的 Solana staking 统计数据 以了解 yield 和参与度。

Solana ETF 安全吗？

这些基金消除了自行持有 SOL 的运营风险。无需保护钱包，不会丢失 private key，也无需担心提现出错，因为受监管的托管机构持有代币，且股票份额根据现行的证券规则进行交易。发行商依赖机构级托管机构，各大基金的 SOL 由 Coinbase Custody、BitGo 和 Anchorage 等机构负责保管。

便利性并不能消除市场风险。Solana ETF 追踪的是单一且具有波动性的大盘代币，并且 SOL 的价格已从 2025 年 1 月接近 295 美元的历史高位大幅下跌。大多数美国基金也不受《1940 年投资公司法》的管辖，因此它们所享有的法定保护较少。REX-Osprey SOL + Staking ETF 是主要的例外。

Solana ETF 风险

Solana ETF 让接触 SOL 变得轻而易举，但其风险与直接拥有代币有所不同。我们认为在配置资本之前，这些问题最需要密切关注。

• 价格波动：仅持有 SOL 的基金会随之发生全面波动，包括剧烈的价格回调。
• staking 风险：已 staking 的代币面临验证节点停机、rewards 丢失以及运营故障的风险，未来发生的任何 slashing 都将加剧这种风险。
• 多层费用：几只基金除了管理费之外，还会对 staking rewards 收取费用，从而侵蚀 yield。
• 有限的保护：不受 1940 年法案管辖的基金缺乏注册 ETF 和共同基金的保护措施。
• 追踪与定价：在市场波动剧烈的交易时段，股票份额可能会以溢价或折价相对于净资产价值进行交易。
• 交易时间：股票份额仅在股市交易时间内进行交易，而 SOL 全天候交易，这导致了隔夜和周末的休市空白期。
• 监管转变：涵盖加密货币基金和 staking 的规则仍在不断演变。

领先的 Solana ETF

发行商在成本、staking 设计和资产管理规模方面展开竞争。规模较大的基金交易效率更高，而管理人在资产和 staking rewards 上收取的费用则决定了长期回报。这些是我们目前给予最高评级的 Solana ETF。

1. Bitwise Solana Staking ETF (BSOL)：规模最大、最活跃

Bitwise's BSOL 于 2025 年 10 月 28 日推出，是美国首只拥有 100% 直接 SOL 敞口的基金，并在 18 天内资产规模突破 5 亿美元，成为所有 ETF 中启动速度最快的基金之一。它通过一个由 Helius 运营的验证者将其所有的 SOL 进行 staking，目标年化收益率超过 7%，费率为 0.20%，首个 10 亿美元在前三个月内免收费用。豁免期过后，staking 奖励将收取 0.06% 的费用。

2. Grayscale Solana Staking ETF (GSOL)：老牌管理机构

GSOL 在 BSOL 推出的次日由 Grayscale Solana Trust 转换而来，携带着这家最大加密货币资产管理公司的声誉。其 0.35% 的费率在主流 spot 基金中最高，其招募说明书允许其保留更大比例的 staking 奖励，因此投资者是用成本换取了一个熟悉的品牌。

3. VanEck Solana ETF (VSOL)：极具竞争力的费率

VSOL 于 2025 年 11 月中旬推出，在首个 10 亿美元的推广窗口期内免收赞助商费，随后恢复至 0.30%。它对 staked 资产收费，而不是对所获得的奖励收费，这一收费结构在长期来看值得与基于奖励的费率进行权衡。

4. Franklin Solana ETF (SOEZ)：标准费率最低

Franklin Templeton 的 SOEZ 在美国现货 Solana 基金中标准费率最低，仅为 0.19%，且额外享有推出初期的费用豁免。该基金包含 staking，其极低的基准成本使其成为通过基金包装持有 SOL 的最划算方式之一。

5. 21Shares Solana ETF (TSOL)：加密货币专业机构

TSOL 追踪 CME CF Solana-Dollar 参考汇率，费率为 0.21%。作为一家专注于数字资产的发行机构，它将其持有的部分资产进行 staking，适合喜欢专业机构而非全能型机构的投资者。

Fidelity 的 FSOL、Invesco Galaxy 的 QSOL 以及 Canary Marinade Solana ETF 完善了现货产品阵容，其中最后一只基金通过 Marinade 进行 staking，费率达 0.50%。REX-Osprey SOL + Staking ETF (SSK) 则是作为首个美国 Solana staking 基金脱颖而出，自 2025 年 7 月起根据 1940 年法案开始运作，部分风险敞口通过国际产品持有。

直接持有 SOL 与购买 Solana ETF 的对比

基金和代币解决的是不同的问题。份额让你能够在经纪账户或退休账户中获得清晰的价格敞口，同时为你处理托管、staking 和报告。通过加密交易所和自托管钱包持有 SOL 则保留了基金无法传递的链上实用性，从在 Solana 的各种应用程序中消费 SOL，到选择 staking 的方式和地点。

staking 的控制权是两者最明显的区别。基金决定 staking 的金额、使用的验证者以及如何处理奖励，并在过程中收取分成。如果你通过staking 平台自行代币 staking，这些选择以及全部奖励都将归你所有。产品包装买到的是便利性和熟悉的税务表格，而直接所有权则保留了灵活性。

Solana ETF 的下一步发展

问题已经从这些基金是否能够推出，转变为了这种结构能够延伸多远。最明确的近期测试是流动性 staking。纳斯达克已提交了列出 VanEck JitoSOL ETF 的申请，该基金将持有 JitoSOL（即 Jito 的流动性 staking 代币）而非原生 SOL。由于 JitoSOL 将奖励和 MEV 小费复合到其价值中，该基金将在其净资产价值中反映出这种 yield。目前美国还没有此类基金交易，该提案仍在 SEC 的审查之下。

竞争正在扩大。摩根士丹利（Morgan Stanley）在 2026 年初申请了一款现货 Solana 产品，如今资产管理公司在 staking 设计和费率上展开差异化竞争，而不再局限于争当第一。在政策方面，《CLARITY Act》已提交至参议院日程，而针对数字资产基金更清晰的规则可能会重塑 staking 和托管的处理方式。

网络升级在后台充当了需求驱动力。Firedancer 验证者客户端的工作以及更快的一致性旨在巩固 Solana 的可靠性和吞吐量，这种进展能够在资金流向体现出来之前先建立机构信心。下一阶段与其说是关于获取渠道（这已经存在），不如说是关于哪种结构最符合投资者的目标。