¿Qué fue la caída de las criptomonedas del 10 de octubre (10/10)?

La caída de criptomonedas del 10 de octubre (10/10) fue un desapalancamiento rápido y mecánico de un leverage récord que convirtió un viernes de aversión al riesgo en una tormenta de fuego en los derivatives. En un plazo de 24 horas, las liquidations forzosas superaron los 19 000 millones de dólares, eliminando posiciones simultáneamente en las principales criptomonedas y en las altcoins.

La mecánica del mercado se llevó más allá de los puntos de fallo sostenibles cuando más de 1,6 millones de cuentas de trading fueron diezmadas en un único periodo de 24 horas. Este acontecimiento superó las caídas récord anteriores, incluido el colapso de FTX, lo que representa un fracaso total de los sistemas de gestión de riesgos.

Más allá de las bajadas inmediatas de precios, la caída expuso vulnerabilidades fundamentales en la infraestructura de los exchanges y en los modelos de precios de los oráculos. El vacío de liquidity resultante provocó mechas de precios extremas en las que los principales tokens cotizaron cerca de cero, alterando de forma permanente la percepción de la industria sobre la estabilidad del mercado.

Por qué cayó el mercado de criptomonedas el 10 de octubre

El detonante de la caída de criptomonedas del 10/10 fue macroeconómico: Donald Trump anunció aranceles generalizados del 100 % a las importaciones chinas, lo que sacudió los activos de riesgo globales y empujó a las criptomonedas a la recogida de beneficios. Con el open interest cerca de los récords y una liquidity de fin de semana más escasa, los pequeños movimientos se convirtieron rápidamente en ventas forzosas.

A medida que la volatilidad repuntaba, los límites de riesgo de los market makers retiraron las órdenes de compra, dejando poca profundidad cerca del precio medio en varios venues. La congestión de Ethereum ralentizó los depósitos y el arbitraje, ampliando las brechas entre venues. Las carteras de margin cruzado amplificaron el contagio, ya que las pérdidas en una pata drenaron el colateral en todas partes.

Cronología de los acontecimientos

La caída del 10 de octubre se desarrolló en una secuencia ajustada, donde los titulares macroeconómicos, la reducción de la liquidity y los puntos de tensión específicos de los exchanges se acumularon unos sobre otros en cuestión de minutos.

A continuación se muestra la cadena de eventos clave minuto a minuto:

• (20:50 UTC): Salen a la luz los titulares sobre los aranceles; comienza la venta masiva mundial y la liquidity de las criptomonedas empieza a escasear en los venues inmediatamente antes del inicio del trading de fin de semana.
• (21:10 UTC): Las principales criptomonedas caen más de un 10 % y las altcoins se desploman un 30-50 %; se activan los controles de riesgo de los market makers, los diferenciales se amplían y el flujo de órdenes se ralentiza.
• (21:13 UTC): La congestión de la red empeora; el gas de Ethereum se dispara drásticamente, lo que retrasa las confirmaciones y hace que el rebalanceo entre exchanges y las transferencias de colateral sean sustancialmente más difíciles.
• (21:15 UTC): La reflexividad de las liquidations alcanza su punto máximo; se cierran de forma forzosa unos 3210 millones de dólares en 60 segundos a medida que los libros de órdenes poco profundos convierten las ventas de mercado en mechas violentas.
• (21:18 UTC): Comienza el incidente 1 de Binance: las transferencias internas de activos se ralentizan y bloquean brevemente algunos movimientos de Spot-Earn-Futures, mientras que el matching y las liquidations continúan.
• (21:20 UTC): La liquidity del libro de órdenes alcanza mínimos de sesión; aparecen breves registros cercanos a cero en pares con poca profundidad a medida que las órdenes de compra desaparecen cerca del precio medio.
• (21:36-22:15 UTC): Incidente 2 de Binance: los índices de USDe, WBETH y BNSOL se desvían a medida que la liquidity local se reduce y el arbitraje entre venues se retrasa.
• (21:51-21:58 UTC): Se restablecen las transferencias y el USDe repunta por encima de los 0,90 dólares poco después, lo que finalmente reduce la tensión del colateral a medida que los diferenciales comienzan a normalizarse.

El papel de Binance en la caída de criptomonedas del 10 de octubre de 2025

Dado que la pérdida de paridad (depeg) más pronunciada del USDe y las desviaciones de los índices de tokens empaquetados fueron más visibles en Binance, el exchange se convirtió en el principal blanco de las críticas por el 10 de octubre. Los detractores argumentan que sus incentivos y configuraciones de colateral amplificaron los bucles de leverage, mientras que Binance afirma que el timming y los datos desmienten la causalidad.

Acusaciones

El CEO de OKX, Star Xu, argumentó que el 10/10 no fue en absoluto «complejo»: una campaña de USDe de alto rendimiento (12 % APY) animó a los traders a hacer un swap de USDT/USDC a USDe y, a continuación, reutilizarlo como colateral. En su opinión, ese bucle creó un leverage oculto que se quebró bajo la presión macroeconómica.

La acusación se basa en la dislocación exclusiva de Binance: el USDe cotizó a la baja cerca de los 0,65 dólares en Binance, mientras se mantuvo cerca de 1 dólar en otros lugares, según señalan los críticos. Una vez que el valor del colateral cayó, las cuentas de margin cruzado se liquidaron a través de los perps, derramando pérdidas hacia las principales criptomonedas y las altcoins.

Respuesta de Binance

La publicación en el blog de análisis posterior de Binance señala que la liquidación masiva comenzó con una aversión al riesgo impulsada por los aranceles que coincidió con un exceso de leverage, y luego empeoró a medida que los market makers retiraban liquidez y los diferenciales se ampliaban. También afirma que aproximadamente el 75 % de las liquidaciones de ese día ocurrieron antes de las desviaciones del índice reportadas en USDe.

Binance reconoció dos incidentes específicos de la plataforma, que incluyeron transferencias internas lentas (21:18-21:51 UTC) y desviaciones temporales del índice en USDe/WBETH/BNSOL. El exchange indicó que los motores de emparejamiento y las verificaciones de riesgo se mantuvieron activos, y posteriormente acreditó a los usuarios afectados con más de 328 millones de dólares en total.

¿Qué tan grande fue la caída cripto del 10 de octubre?

Según los conjuntos de datos, el 10/10 se convirtió en el día con mayor volumen de liquidation registrado: más de 19 000 millones de dólares en cierres forzosos y aproximadamente 1,6 millones de cuentas liquidadas. La intensidad no tuvo precedentes, con alrededor de 6900 millones de dólares liquidados en tan solo 40 minutos durante la ola principal.

Los precios spot se movieron como un desplome repentino: Bitcoin cayó alrededor de un 14,5 % hasta situarse en unos 104 783 USD, Ether descendió cerca de un 12 % hasta rondar los 3436 USD, y Solana perdió brevemente más de un 40 %. La capitalización total del mercado cripto disminuyó unos 350 000 millones de dólares antes de estabilizarse al entrar el 11 de octubre.

Mayores liquidations durante la caída del 10 de octubre

Los siguientes datos ilustran las pérdidas financieras más graves y las caídas de precios registradas durante el evento de liquidation del 10/10.

• Bitcoin (BTC): El precio se desplomó un 14 % hasta un mínimo local de 104 782 USD.
• Ethereum (ETH): El valor del activo cayó un 12,2 % hasta un precio de 3436 USD.
• Solana (SOL): Perdió el 40 % de su valor en cuestión de minutos.
• Total de liquidations: Una cifra récord de 19 380 millones de dólares en cierres de posiciones forzosos.
• Liquidations de posiciones largas: 16 700 millones de dólares en apuestas alcistas evaporados en cuestión de horas.
• Cosmos (ATOM): Experimentó un desplome repentino localizado hasta 0,001 USD.
• Desvinculación de USDe: El valor de la stablecoin cayó a 0,65 USD debido a la fijación interna de precios.

¿Cuáles fueron los exchanges más afectados?

Los datos de Kaiko revelan que la liquidez de Bitcoin prácticamente se esfumó en los principales exchanges durante la ventana de ventas masivas del 10 de octubre. A continuación, podemos comparar los diferenciales entre oferta y demanda (bid-ask) y la profundidad de la liquidez:

• Binance: La profundidad cerca del precio medio fue mínima (0,01 al 0,1 %), aunque las bandas más amplias aún mostraban una oferta de 8,12 al 4-10 % del precio medio.
• Crypto.com: Los libros de órdenes eran escasos en el primer nivel, pero la profundidad aparecía a mayor distancia (3,64 de oferta al 4 % y 8,06 al 10 %).
• Kraken: Kraken conservó el mayor soporte en bandas lejanas en la instantánea, con una oferta de 13,48 al 10 % a pesar del 0,00 al 0,1 %.
• Coinbase: Coinbase mostró cierta resiliencia únicamente en las bandas más amplias, alcanzando una oferta de 6,07 al 10 %, mientras que se situaba en 0,00 en el nivel del 0,1 %.
• OKX: OKX se mostró desprovisto de liquidez cerca del precio medio, con apenas una oferta de 0,02 al 2 % y 0,78 al 4-10 % según los datos de Kaiko.
• Binance.US: Binance US presentaba una profundidad escasa incluso lejos del precio medio, con solo 1,77 de oferta al 10 % y 0,04 al 2 %.
• Bitstamp: Bitstamp parecía casi vacío durante la instantánea, con 0,00 al 2 % y apenas una oferta de 0,54 en la banda del 10 %.
• Bullish: Bullish contaba con un soporte de compra mínimo (0,15 al 10 %), pero con órdenes de venta comparativamente cuantiosas, mostrando 5,33 al 4 % y 5,40 al 10 %.

Conclusiones de la caída del 10 de octubre para los traders de criptomonedas

La caída del 10/10 ofrece lecciones fundamentales para gestionar el riesgo en un mercado dominado por el leverage mecánico y los sistemas de trading algorítmico de alta frecuencia.

1. Disciplina de leverage y margin

Calibre el leverage para brechas del peor caso, no para la volatilidad promedio. Utilice margin aislado cuando sea posible, mantenga el colateral excedente fuera de los fondos de cross-margin y reduzca la exposición antes de los fines de semana. Cuando las tasas de financiación y el open interest aumentan al mismo tiempo, trátelo como una advertencia evidente de «operación con masificación» (crowded trade).

Evite los bucles de leverage que dependen de que una stablecoin se mantenga estable. Si el yield parece promocional, asuma que puede desaparecer durante situaciones de estrés y modele usted mismo el descuento (haircut) del colateral. Diversifique el colateral en activos de mayor calidad y mantenga un fondo de efectivo para ampliaciones de margin de emergencia.

2. Liquidez primero, precio después

En las caídas, el «precio» es lo que marque la última ejecución forzada. Haga un seguimiento de la profundidad del order-book y de los spreads, y asuma que el slippage aumenta cuando los market makers retiran sus cotizaciones. Coloque órdenes de tipo limit order siempre que sea posible y evite perseguir mechas impulsadas por libros delgados.

La fricción operativa importa: cuando el gas de Ethereum se dispara y las confirmaciones se ralentizan, mover colateral o realizar arbitraje se vuelve más difícil cuando más lo necesita. Mantenga el colateral previamente posicionado en la plataforma en la que opera, mantenga cuentas en múltiples exchanges y ensaye las rutas de retirada y transferencia de antemano.

3. Mecánica de los exchanges y de los índices

El 10/10 puso de relieve el riesgo en el diseño de las plataformas: los datos de los oráculos y los motores de liquidation (como el auto-deleveraging) pueden comportarse de manera diferente bajo estrés. Infórmese sobre cómo su exchange valora el colateral, qué sucede durante las desviaciones de los índices y si los interruptores de circuito (circuit breakers) pausan las liquidations. Trate el funcionamiento de los «sistemas centrales» como algo independiente de la usabilidad.

Planifique la tensión en la plataforma incluso sin que se produzca una interrupción. Mantenga claves API, copias de seguridad y alertas para detectar problemas de margin a tiempo, y documente cada acción durante la volatilidad. Si un exchange ofrece programas de compensación, comprenda las reglas de elegibilidad antes de dar por sentado que está cubierto.

Reflexiones finales

A diferencia del colapso de FTX, el 10/10 fue principalmente mecánico (leverage encontrándose con una liquidez desvanecida), lo que demuestra lo rápido que la fontanería de las criptomonedas puede fallar a gran escala sin titulares de insolvencia.

El evento también recordó al desplome flash de la renta variable de mayo de 2010: dislocaciones localizadas, arbitraje retrasado y un déficit de confianza persistente que duró más que el rebote.

Ya sea que los reguladores impongan límites al leverage y estándares para los oráculos, o que los exchanges se reformen por sí mismos, el próximo rally se juzgará según cómo se hayan solucionado los puntos débiles del 10/10.