Qu'est-ce que la stratégie de staking et de looping à effet de levier ?

Le staking à effet de levier est une stratégie cryptographique qui utilise l'emprunt pour augmenter la taille de votre exposition au staking. En ajoutant de la dette à votre capital, vous recherchez des récompenses de staking sur une base plus large, tout en assumant le risque de liquidation et en modifiant les taux d'emprunt dans la pratique.

Le looping est une méthode populaire pour créer un effet de levier via des prêts récursifs. Vous déposez une garantie, empruntez sur celle-ci, échangez les fonds empruntés contre davantage de garanties ou un jeton étroitement lié, redéposez, et répétez l'opération jusqu'à atteindre un facteur de santé et une réserve de risque choisis.

Les deux approches utilisent des garanties et des emprunts pour amplifier les rendements nets, et toutes deux reposent sur l'écart entre le rendement obtenu et les coûts de financement variables. La principale différence réside dans leur portée : le looping est un mécanisme, tandis que le staking à effet de levier est un objectif axé sur le rendement du staking.

Elles deviennent identiques lorsque la boucle accumule des jetons de staking générateurs de rendement, tels que les LST ou les LRT, de sorte que chaque cycle augmente votre exposition au staking. Elles divergent lorsque vous bouclez des stablecoins ou d'autres actifs dont les récompenses proviennent principalement d'incitations au prêt, et non du staking.

Comment fonctionne le staking cryptographique à effet de levier ?

Le staking à effet de levier s'effectue généralement sur les marchés monétaires, où les jetons de staking servent de garantie, ce qui permet aux utilisateurs de viser un multiple d'effet de levier tout en gérant les coûts d'emprunt et les mécanismes de liquidation.

Pièces mobiles essentielles qui déterminent le rendement et la capacité de survie :

• Choix des garanties : de nombreuses stratégies utilisent wstETH ou des produits similaires, et le mode E (mode efficacité) d'Aave améliore les performances pour les paires corrélées telles que WETH.
• Mesure du risque : Aave Health Factor utilise la valeur de la garantie multipliée par le seuil de liquidation divisée par la dette, liquidable lorsqu'elle est inférieure à 1.
• Paramètres : chaque marché fixe des seuils de LTV et de liquidation par actif, de sorte que le levier sûr varie selon les chaînes et les places boursières.
• Avantage financier : le rendement net dépend des récompenses de mise en jeu moins le taux annuel effectif global (TAEG) d'emprunt, qui peut grimper en flèche lorsque l'utilisation augmente rapidement.
• Exécution : les boucles nécessitent des swaps à chaque cycle, de sorte que le slippage, les frais et la liquidité sur la chaîne déterminent l'impact sur les prix d'entrée et de sortie.
• Risque de corrélation : les décotes LST ou LRT peuvent s'élargir par rapport à l'ETH, réduisant ainsi la valeur des garanties et faisant baisser les facteurs de santé.
• Gestion de la liquidation : certaines conceptions ajoutent une zone tampon, comme la pré-liquidation Morpho avant la liquidation complète au seuil LLTV.
• Contexte du système : Galaxy estime que les prêts garantis par des cryptomonnaies ont atteint 73,59 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, amplifiant ainsi le risque de désendettement en cascade à l'échelle du réseau.

Comment fonctionne la stratégie Crypto Looping ?

Le looping transforme un dépôt de garantie en cycles répétés d'emprunt, d'échange et de redépôt, dans le but d'augmenter l'exposition tout en maintenant les indicateurs de risque dans les limites du protocole.

Voici la boucle type, composant par composant :

• Configuration de la garantie : activez l'actif fourni comme garantie et notez son seuil de liquidation ou LLTV, car celui-ci limite le montant maximal pouvant être emprunté en toute sécurité.
• Dimensionnement de l'emprunt : choisissez un montant d'emprunt initial inférieur à la limite afin de conserver une marge de manœuvre face aux fluctuations de prix et aux intérêts courus.
• Exécution du swap : échangez les fonds empruntés contre l'actif donné en garantie, où la profondeur de liquidité et le slippage déterminent le véritable effet de levier que vous obtenez.
• Cycle de redéploiement : redéployez les nouveaux actifs, puis empruntez à nouveau, en augmentant l'exposition jusqu'à ce que les indicateurs de santé se rapprochent confortablement du niveau d'arrêt que vous avez choisi.
• Effet de levier mathématique : l'effet de levier effectif augmente lorsque L est égal à 1 sur 1 moins LTV, donc les petites variations de LTV ont une grande importance.
• Coût cumulé : chaque boucle ajoute des intérêts d'emprunt et des coûts de transaction, et les boucles fréquentes deviennent très gourmandes en gaz sans les outils d'automatisation actuels.
• Chemin de liquidation : si la valeur de la garantie diminue, la liquidation se déclenche lorsque le facteur de santé Aave tombe en dessous de 1 ou lorsque le LTV atteint le LLTV.
• Sortie de dénouement : le dénouement inverse les étapes, le remboursement de la dette par tranches et les conditions de liquidité peuvent rapidement aggraver les pertes en cas de crise.

Conseil : simulez les changements de vos facteurs de santé à l'aide de defisim.xyz avant d'utiliser des stratégies de boucle.

Comment combiner le staking à effet de levier avec le looping

Pour combiner le staking à effet de levier avec le looping, vous utilisez un dérivé de staking liquide comme garantie productive sur un marché de prêt, vous empruntez l'actif de base, vous le restakez ou vous le swappiez à nouveau dans le dérivé, puis vous le redéposez. Les modes de garantie corrélés comme Aave E-Mode augmentent l'efficacité du capital.

La gestion des risques consiste principalement à maintenir votre position en toute sécurité au-dessus des seuils de liquidation. Sur Aave, si le facteur de santé tombe en dessous de 1, vous êtes susceptible d'être liquidé, tandis que Morpho utilise le LLTV et les prix définis par l'oracle. La plupart des loopers visent des marges conservatrices, et non le LTV maximal.

La qualité d'exécution influe sur les résultats : les taux d'emprunt évoluent en fonction de l'utilisation, et les coûts de dénouement augmentent lorsque la liquidité diminue. Galaxy note que les emprunts sur la chaîne ont atteint de nouveaux sommets en termes d'effet de levier, ce qui peut entraîner une cascade de tensions. De nombreux utilisateurs préfèrent l'automatisation ou les outils de boucle en un clic pour réduire les transactions.

Exemples de staking et de looping cryptographiques à effet de levier

Vous trouverez ci-dessous trois modèles pertinents qui combinent le rendement du staking et l'emprunt récursif, des boucles LST manuelles aux produits et aux conceptions inter-chaînes.

1. Boucle manuelle wstETH sur Aave V3 en mode E

Sur Aave V3, les utilisateurs placent souvent wstETH en boucle dans une catégorie E-Mode corrélée à l'ETH afin d'emprunter WETH, d'acheter wstETH et de redéposer jusqu'à ce que leur facteur de santé reste sûr.

Une boucle manuelle typique pour une exposition LST à effet de levier pourrait ressembler à ceci :

1. Sélectionnez une garantie : acquérez des wstETH et vérifiez leur seuil de liquidation sur votre marché Aave avant de les fournir afin de définir des limites de levier.
2. Activer le mode E : choisissez la catégorie Mode E corrélée à l'ETH pour augmenter votre capacité d'emprunt grâce à des paramètres optimisés pour les actifs alignés.
3. Fournir une garantie : déposez des wstETH, activez-les comme garantie et vérifiez votre facteur de santé initial sur le tableau de bord.
4. Emprunter WETH : empruntez moins que le maximum, car un facteur de santé inférieur à 1 rend la position immédiatement susceptible d'être liquidée.
5. Échangez contre wstETH : échangez le WETH emprunté contre du wstETH, ce qui minimise le slippage puisque chaque cycle ajoute des coûts d'exécution sur la chaîne.
6. Redéployer et répéter : fournissez le nouveau wstETH, puis répétez l'emprunt et l'échange jusqu'à ce que votre effet de levier cible soit atteint.
7. Surveiller le financement : suivre le taux annuel effectif global (TAEG) variable des emprunts et leur utilisation, car une hausse de la demande peut rendre le staking net négatif.
8. Planifiez la détente : remboursez le WETH par tranches, en retirant progressivement le wstETH afin que le facteur de santé reste supérieur à 1 tout au long du processus.

2. Jeton wstETH15x Smart Loop via Index Coop et Morpho

Index Coop intègre une position Morpho automatisée dans wstETH15x, visant une exposition d'environ 15x en bouclant la garantie wstETH et la dette ETH en interne sous la forme d'un seul token.

Exemple de jeton de boucle automatisé pour le staking à effet de levier sans intervention manuelle :

1. Comprendre le wrapper : wstETH15x est un ERC-20 représentant une position Morpho en boucle, et non des avoirs wstETH bruts à parité.
2. Actif d'entrée de dépôt : achetez ou transférez des wstETH, puis créez des wstETH15x via l'interface du produit lorsqu'ils sont disponibles sur la chaîne.
3. Moteur de boucle : la stratégie fournit du wstETH à Morpho, emprunte de l'ETH et fournit à nouveau du wstETH de manière répétée afin d'atteindre l'effet de levier cible.
4. Objectif de levier : la documentation mentionne une boucle de levier automatisée de 15x, qui amplifie le rendement du staking mais augmente la sensibilité à la liquidation.
5. Paramètres de risque : les marchés Morpho Blue spécifient les choix LLTV et les oracles, déterminant quand la liquidation peut avoir lieu pendant les fluctuations de prix.
6. Couche de conservation : Morpho Vaults achemine les dépôts vers des marchés sélectionnés, de sorte que les plafonds et les rééquilibrages de conservation ont une incidence sur le risque réalisé.
7. Frais : les détenteurs de jetons paient des intérêts d'emprunt ainsi que des frais de coffre-fort et d'emballage, de sorte que le taux de rendement annuel net varie quotidiennement.
8. Mécanisme de sortie : le rachat brûle wstETH15x, dénoue la dette et restitue le wstETH sous-jacent, ce qui peut être plus lent dans des conditions de marché volatiles.

3. Bifrost LoopStake avec vDOT ou vKSM à l'aide de prêts flash

Bifrost LoopStake sur Polkadot et Kusama utilise des vTokens tels que vDOT ou vKSM ainsi que des prêts flash pour atteindre une exposition de staking plus élevée en un seul clic.

Le staking à effet de levier avec des vTokens et des prêts flash peut être effectué comme suit :

1. Choisissez un actif de chaîne : commencez par DOT ou KSM et créez d'abord des vDOT ou vKSM via Bifrost SLP.
2. Open LoopStake : sélectionnez un ratio de levier, annoncé jusqu'à 4x, et l'application prépare le chemin d'emprunt.
3. Flash loan leg : Le système utilise des prêts flash pour éviter les emprunts itératifs, réduisant ainsi les transactions et les frais généraux liés au gaz.
4. Emprunter et staker : empruntez des DOT ou des KSM contre des vTokens, puis stakiez le montant emprunté pour créer davantage de vTokens.
5. Amplification en boucle : les vTokens ajoutés augmentent la valeur de la garantie, permettant ainsi le prochain emprunt, jusqu'à ce que le ratio de levier choisi soit atteint.
6. Contrôles des risques : des outils surveillent le LTV et les déclencheurs de liquidation, mais le peg vToken et la liquidité restent importants au quotidien.
7. Flux de récompenses : vous continuez à miser des récompenses sur la valeur notionnelle plus importante, tout en payant les coûts d'emprunt intégrés dans la boucle.
8. Option de dénouement : réduisez l'effet de levier en remboursant les actifs empruntés et en rachetant les vTokens en DOT ou KSM ultérieurement.

Quel est le taux de rendement annuel (APY) avec le staking en boucle à effet de levier ?

Le rendement des boucles de staking à effet de levier est déterminé par trois chiffres : le taux annuel effectif global (TAEG) du staking, le TAEG de l'emprunt et votre multiple d'effet de levier au fil du temps. Pour les stratégies ETH, le staking a souvent oscillé entre 3 % et 5 % par an, tandis que certains LST ajoutent environ 0 % à 2 % d'incitations.

Le rendement net provient du spread de portage après prise en compte de tous les coûts. Si le staking rapporte 3,5 % et que les coûts d'emprunt s'élèvent à 5 %, une boucle 3x rapporte 10,5 % sur le total des actifs, mais rapporte environ 10 % sur la partie empruntée 2x, avant frais, glissement et friction composée.

Lorsque les marchés sont plus calmes, de nombreux utilisateurs visent un rendement compris entre 1,5 et 2,5 fois, ce qui peut se traduire par un rendement net d'environ 4 % à 12 % si les taux d'emprunt restent inférieurs au staking plus les incitations. En période de tension, les taux grimpent, les remises LST s'élargissent et les liquidations peuvent rapidement faire basculer les rendements dans le négatif, même avec des tampons.

Risques liés au staking et au looping à effet de levier

Le staking et le looping à effet de levier peuvent augmenter les rendements, mais l'effet de levier transforme la volatilité normale en événements de liquidation, de sorte que la gestion des risques est plus importante que le rendement.

Évaluez ces risques avant d'augmenter votre effet de levier :

• Risque de liquidation : la valeur des garanties diminue ou la dette augmente jusqu'à ce que les seuils soient dépassés, ce qui déclenche des liquidations, des pénalités et des ventes forcées à des prix défavorables.
• Hausse des taux d'emprunt : le taux annuel variable peut augmenter avec l'utilisation, effaçant ainsi les gains et accélérant l'endettement plus rapidement que les récompenses accumulées.
• Risque de décote LST ou LRT : si les jetons misés se négocient en dessous de l'ETH, la valeur des garanties diminue tandis que la dette reste inchangée, ce qui fait rapidement baisser les indicateurs de santé.
• Risque lié à Oracle et à la tarification : les retards d'Oracle, les flux obsolètes ou les paramètres incorrects peuvent entraîner une mauvaise évaluation des garanties et déclencher des liquidations inutiles lors de pics de volatilité.
• Risque de liquidité et de dérapage : les boucles nécessitent des swaps, et la faible liquidité accentue le dérapage, ce qui rend aujourd'hui l'entrée et la sortie avec effet de levier nettement plus coûteuses.
• Risque lié aux contrats intelligents et à l'intégration : les protocoles empilés augmentent la surface d'attaque, notamment les marchés de prêt, les dérivés de staking, les routeurs et les ponts, qui présentent également un risque de mise à niveau.
• Risque lié aux incitations et à la compression des rendements : les incitations temporaires peuvent disparaître et les rendements liés au staking peuvent baisser, laissant le levier financier sans soutien par des flux de trésorerie durables au fil du temps.
• Risque de cascade de désendettement : les transactions surchargées se dénouent simultanément, ce qui élargit les écarts et augmente les dérapages, de sorte que les sorties s'aggravent précisément au moment où vous en avez besoin.

Réflexions finales

Le staking et le looping à effet de levier peuvent augmenter le rendement lorsque les coûts d'emprunt restent maîtrisés, mais une taille raisonnable, des marges de sécurité prudentes et un plan de dénouement clair sont plus importants que le taux de rendement annuel (APY) affiché.

Considérez chaque stratégie comme une décision relative au budget de risque : soumettez les taux d'emprunt et les remises indexées à des tests de résistance, tenez compte des dérapages et n'utilisez que les effets de levier dont vous pouvez vous sortir en toute sécurité.