Qu'est-ce que le crash cryptographique du 10 octobre (10/10) ?

Le crash cryptographique du 10 octobre (10/10) a été un dénouement rapide et mécanique d'un effet de levier record qui a transformé un vendredi sans risque en une tempête de dérivés. En 24 heures, les liquidations forcées ont dépassé les 19 milliards de dollars, effaçant simultanément les positions sur les principales devises et les altcoins.

Les mécanismes du marché ont été poussés au-delà des seuils de défaillance durables, avec plus de 1,6 million de comptes de trading décimés en l'espace de 24 heures. Cet événement a surpassé les précédents krachs records, y compris l'effondrement de FTX, représentant un échec total des systèmes de gestion des risques.

Au-delà de la chute immédiate des prix, le krach a révélé les vulnérabilités fondamentales des infrastructures boursières et des modèles de tarification Oracle. Le manque de liquidités qui en a résulté a entraîné des fluctuations extrêmes des prix, les principaux jetons se négociant à un niveau proche de zéro, ce qui a modifié de manière permanente la perception de la stabilité du marché par le secteur.

Pourquoi le marché des cryptomonnaies s'est-il effondré le 10 octobre ?

Le catalyseur du krach cryptographique du 10 octobre était d'ordre macroéconomique : Donald Trump a annoncé l'instauration de droits de douane de 100 % sur les importations chinoises, ce qui a secoué les actifs à risque mondiaux et poussé les cryptomonnaies à la prise de bénéfices. Avec un intérêt ouvert proche des records et une liquidité plus faible pendant le week-end, de petits mouvements se sont rapidement transformés en ventes forcées.

Alors que la volatilité atteignait des sommets, les limites de risque imposées aux teneurs de marché ont entraîné une baisse des offres, laissant peu de profondeur près du milieu sur plusieurs places boursières. La congestion d'Ethereum a ensuite ralenti les dépôts et l'arbitrage, creusant les écarts entre les différentes places boursières. Les portefeuilles à marge croisée ont amplifié la contagion, les pertes subies dans un segment ayant épuisé les garanties partout ailleurs.

Chronologie des événements

Le krach du 10 octobre s'est déroulé dans un enchaînement rapide, où les gros titres macroéconomiques, la baisse de la liquidité et les points de tension spécifiques aux bourses se sont accumulés en quelques minutes.

Vous trouverez ci-dessous la chronologie minute par minute des principaux chocs :

• (20 h 50 UTC) : Les gros titres sur les droits de douane font la une ; une vague de ventes mondiales s'amorce et la liquidité des cryptomonnaies commence à se raréfier sur toutes les places boursières à l'approche du week-end.
• (21h10 UTC) : Les principales cryptomonnaies chutent de plus de 10 % et les cryptomonnaies alternatives s'effondrent de 30 à 50 % ; les contrôles des risques des teneurs de marché se déclenchent, les écarts se creusent et le flux des ordres ralentit.
• (21:13 UTC) : La congestion du réseau s'aggrave ; le prix du gaz Ethereum augmente fortement, ce qui retarde les confirmations et rend le rééquilibrage entre les bourses et les transferts de garanties beaucoup plus difficiles.
• (21h15 UTC) : Le réflexe de liquidation atteint son apogée ; environ 3,21 milliards de dollars sont clôturés de force en 60 secondes, les carnets de commandes clairsemés transformant les ventes sur le marché en violentes fluctuations.
• (21 h 18 UTC) : Début de l'incident Binance 1 : les transferts d'actifs internes ralentissent, bloquant brièvement certaines opérations Spot-Earn-Futures, tandis que les appariements et les liquidations se poursuivent.
• (21h20 UTC) : La liquidité du carnet d'ordres atteint son plus bas niveau de la séance ; de brèves cotations proches de zéro apparaissent sur les paires peu liquides, les offres disparaissant près du milieu.
• (21:36-22:15 UTC) : Incident Binance 2 : les indices USDe, WBETH et BNSOL s'écartent à mesure que la liquidité locale diminue et que l'arbitrage entre les différentes plateformes prend du retard.
• (21:51-21:58 UTC) : Les transferts sont rétablis et l'USDe rebondit au-dessus de 0,90 $ peu après, réduisant enfin la pression sur les garanties alors que les écarts commencent à se normaliser.

Le rôle de Binance dans le krach cryptographique du 10 octobre 2025

Comme les écarts les plus marqués entre l'USDe et l'indice des jetons enveloppés étaient les plus visibles sur Binance, la bourse est devenue le principal responsable de la crise du 10 octobre. Les détracteurs affirment que ses incitations et ses paramètres de garantie ont amplifié les boucles de levier, tandis que Binance affirme que le timing et les données réfutent tout lien de causalité.

Allégations

Le PDG d'OKX, Star Xu, a fait valoir que le 10/10 n'était pas du tout « complexe » : une campagne USDe à haut rendement (12 % APY) encourageait les traders à échanger des USDT/USDC contre des USDe, puis à les réutiliser comme garantie. Selon lui, cette boucle a créé un effet de levier caché qui s'est effondré sous la pression macroéconomique.

L'allégation repose sur la dislocation propre à Binance : selon les détracteurs, l'USDe s'échangeait à près de 0,65 $ sur Binance, alors qu'il restait proche de 1 $ ailleurs. Une fois la valeur des garanties tombée, les comptes à marge croisée ont été liquidés sur l'ensemble des contrats à terme, entraînant des pertes sur les principales cryptomonnaies et les altcoins.

Réponse de Binance

Le billet publié après coup par Binance sur son blog indique que la vague de ventes a commencé par une aversion au risque liée aux droits de douane, combinée à un effet de levier excessif, puis s'est aggravée lorsque les teneurs de marché ont retiré leurs liquidités et que les écarts se sont creusés. Il précise également qu'environ 75 % des liquidations de cette journée ont eu lieu avant que l'USDe ne signale des écarts par rapport à l'indice.

Binance a reconnu deux incidents spécifiques à la plateforme, notamment un ralentissement des transferts internes (21h18-21h51 UTC) et des écarts temporaires dans les indices USDe/WBETH/BNSOL. La bourse a déclaré que les vérifications de correspondance et de risque étaient restées actives, et a ensuite crédité les utilisateurs concernés d'un montant total de plus de 328 millions de dollars.

Quelle a été l'ampleur du krach cryptographique du 10 octobre ?

Selon les données disponibles, le 10 octobre est devenu le jour où le plus grand nombre de liquidations a été enregistré : plus de 19 milliards de dollars de fermetures forcées et environ 1,6 million de comptes liquidés. L'intensité était sans précédent, avec environ 6,9 milliards de dollars liquidés en seulement 40 minutes pendant la vague de pointe.

Les cours au comptant ont connu une chute fulgurante : le Bitcoin a chuté d'environ 14,5 % pour atteindre environ 104 783 dollars, l'Ether a glissé de près de 12 % pour atteindre environ 3 436 dollars, et Solana a brièvement perdu plus de 40 %. La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies a chuté d'environ 350 milliards de dollars avant de se stabiliser le 11 octobre.

Les plus importantes liquidations lors du krach du 10 octobre

Les données suivantes illustrent les pertes financières et les baisses de prix les plus importantes enregistrées lors de la liquidation du 10 octobre.

• Bitcoin (BTC) : le cours a chuté de 14 % pour atteindre un plus bas local à 104 782 $.
• Ethereum (ETH) : la valeur de l'actif a chuté de 12,2 % pour atteindre un prix de 3 436 $.
• Solana (SOL) : a perdu 40 % de sa valeur en quelques minutes seulement.
• Liquidations totales : clôtures forcées de positions record à hauteur de 19,38 milliards de dollars.
• Liquidations longues : 16,7 milliards de dollars de paris longs se sont évaporés en quelques heures.
• Cosmos (ATOM) : a connu un effondrement localisé à 0,001 $.
• USDe De-peg : la valeur du stablecoin est tombée à 0,65 $ en raison d'une tarification interne.

Quelles bourses ont été les plus touchées ?

Les données de Kaiko révèlent que la liquidité du Bitcoin a pratiquement disparu sur les principales bourses pendant la période de vente massive du 10 octobre. Nous pouvons comparer les écarts entre les cours acheteur et vendeur et les niveaux de liquidité ci-dessous :

• Binance: La profondeur proche du milieu était minime (0,01 à 0,1 %), mais les bandes plus larges affichaient toujours une offre à 8,12, soit 4 à 10 % de moins que le prix moyen.
• Crypto.com: Les carnets d'ordres étaient minces au toucher, mais leur profondeur apparaissait à distance - 3,64 offres à 4 % et 8,06 à 10 %.
• Kraken: Kraken a conservé le plus grand soutien à long terme dans l'instantané, avec une offre de 13,48 à 10 % malgré 0,00 à 0,1 %.
• Coinbase: Coinbase n'a montré une certaine résilience qu'à des fourchettes plus larges, atteignant 6,07 en offre à 10 % et 0,00 à 0,1 %.
• OKX: OKX semblait creux vers le milieu, avec seulement 0,02 offre à 2 % et 0,78 à 4-10 % selon les données Kaiko.
• Binance.US: Binance US avait une profondeur limitée, même loin du milieu, avec seulement 1,77 offre à 10 % et 0,04 à 2 %.
• Bitstamp: Bitstamp semblait presque vide lors du snapshot, avec 0,00 à 2 % et seulement 0,54 offre à 10 %.
• Haussier: Bullish a bénéficié d'un soutien minimal à l'achat (0,15 à 10 %), mais d'une offre relativement importante, avec 5,33 à 4 % et 5,40 à 10 %.

Leçons à tirer de la chute du 10 octobre pour les traders de cryptomonnaies

Le krach du 10 octobre 2010 offre des enseignements essentiels pour la gestion des risques dans un marché dominé par l'effet de levier mécanique et les systèmes de trading algorithmique à haute fréquence.

1. Effet de levier et discipline en matière de marge

Tirez parti de la taille pour les écarts les plus défavorables, et non de la volatilité moyenne. Utilisez une marge isolée dans la mesure du possible, conservez les garanties excédentaires hors des pools de marges croisées et réduisez votre exposition avant les week-ends. Lorsque le financement et les positions ouvertes augmentent simultanément, considérez cela comme un signal d'alerte indiquant un « trade surchargé ».

Évitez les boucles de levier qui dépendent de la stabilité d'une cryptomonnaie stable. Si le rendement semble promotionnel, partez du principe qu'il peut disparaître en cas de crise et modélisez vous-même la décote des garanties. Diversifiez les garanties en actifs de meilleure qualité et conservez une réserve de liquidités pour les ajouts de marge d'urgence.

2. La liquidité d'abord, le prix ensuite

En cas de crash, le « prix » correspond à la dernière cotation forcée. Suivez la profondeur du carnet d'ordres et les spreads, et partez du principe que le slippage augmente lorsque les teneurs de marché retirent leurs cotations. Placez des ordres à cours limité dans la mesure du possible et évitez de courir après les mèches entraînées par des carnets d'ordres peu fournis.

Les frictions opérationnelles ont leur importance : lorsque le prix du gaz Ethereum grimpe et que les confirmations ralentissent, il devient plus difficile de déplacer des garanties ou de procéder à des arbitrages lorsque vous en avez besoin. Préparez à l'avance les garanties sur la plateforme où vous négociez, maintenez des comptes sur plusieurs bourses et répétez au préalable les procédures de retrait et de transfert.

3. Mécanismes d'échange et d'indexation

10/10 risque lié à la conception de la plateforme : les données fournies par les oracles et les moteurs de liquidation (tels que l'Auto-Deleveraging) peuvent se comporter différemment en situation de stress. Renseignez-vous sur la manière dont votre plateforme évalue les garanties, sur ce qui se passe en cas d'écarts par rapport à l'indice et sur la possibilité que des coupe-circuits suspendent les liquidations. Considérez le « fonctionnement des systèmes centraux » comme distinct de la facilité d'utilisation.

Prévoyez les contraintes liées à la plateforme, même en l'absence de panne. Conservez les clés API, les sauvegardes et les alertes afin de détecter rapidement les problèmes de marge, et documentez chaque action pendant les périodes de volatilité. Si une bourse propose des programmes d'indemnisation, renseignez-vous sur les conditions d'éligibilité avant de supposer que vous êtes couvert.

Réflexions finales

Contrairement à l'effondrement de FTX, le 10/10 était principalement mécanique (effet de levier rencontrant une liquidité disparue), montrant à quelle vitesse les fondements de la cryptomonnaie peuvent s'effondrer à grande échelle sans faire la une des journaux pour cause d'insolvabilité.

Cet événement a également fait écho au krach éclair des marchés boursiers de mai 2010 : perturbations localisées, arbitrage retardé et déficit de confiance persistant qui a survécu au rebond.

Que les régulateurs imposent des plafonds d'effet de levier et des normes Oracle, ou que les bourses se réforment d'elles-mêmes, la prochaine reprise sera jugée en fonction de la manière dont les points faibles de 10/10 auront été corrigés.