中心化perpetual 长期以来一直主导着加密货币衍生品市场，但其缺陷如今已显而易见。交易对手风险、不透明的平仓机制以及custodial 对资产的custodial ，都已证明存在脆弱性，这一点在2022年FTX 中尤为明显。

去中心化perpetual （perp ）通过将资产交由用户托管，on-chain透明地结算交易，从而解决了这些问题。这一趋势在2025年加速发展，该领域月交易量超过8500亿美元， on-chain perpetual 创下新高。

如今，一批新兴perp 正凭借更低的费用、交易激励措施以及创新的代币模型，Hyperliquid霸主地位发起挑战。本文将探讨最优秀的去中心化perpetual 、其运作机制，以及推动交易者行为转变的驱动力。

我们如何对去中心化Perpetual 进行排名

我们的排名基于客观数据，旨在帮助交易者识别2025年流动性最强、效率最高且最安全的去中心化perpetual （perp ）。

评估期涵盖过去BTC、perpetual 交易数据，旨在反映持续表现，而非短期波动。

排名指标：

• 流动性与交易量（35%）——来自DeFiLlama、CoinGlass经过验证的协议仪表盘的订单簿深度、open interest和24小时交易量。
• 费用与资金（25%）——根据协议文档和on-chain 收集的taker 、funding rate 及提现手续费。
• 执行力和可靠性（20%）--通过网络分析和验证器报告衡量延迟、正常运行时间和结算效率。
• 安全与透明度（10%）——审计记录、漏洞记录及proof-of-reserves 。
• 用户奖励（10%）--对交易者净成本有重大影响的交易奖励、积分计划和代币分配。

所有去中心化交易所（DEX）均在相同条件下，通过公开API和第三方数据集进行了评估。Datawallet 每季度更新这些排名，以反映流动性变化、新上线项目以及激励机制的调整。

2025年最佳Perp

根据上述排名标准，以下去中心化perpetual across 、交易量、open interest、leverage、手续费及安全性across 表现最为出色。

各平台均提供on-chain perpetual ，具备透明的定价、可验证的funding rates以及可审计的交易执行机制。下文概述了2025年交易者资金的配置情况，以及哪些perp 在流动性和可靠性方面实现了最佳平衡。

1.EdgeX DEX 领先的Perps DEX

EdgeX 在2025年跻身交易量最大的去中心化perpetual 之列，兼具CEX 与on-chain 。该平台由Binance、Bybit Morgan Stanley资深工程师团队打造，其Ethereum 每秒可处理超过20万笔订单，延迟低于10毫秒，日均交易量达45亿美元，open interest达10亿美元。

其架构融合了三个层级：用于Ethereum结算层、配备追踪leverage高级工具的匹配引擎层，以及across 流动性以实现紧点差和最小slippage混合流动性层。

EdgeX积分计划将交易活动转化为代币化的股权奖励，使交易者的参与与协议的增长紧密结合。凭借低廉的taker 以及可验证的on-chain 它已成为高性能去中心化衍生品的行业标杆。

EdgeX 亮点：

• 手续费： Maker .taker .VIP 可享 0.000% / 0.024%。
• 资产：150多种perpetual BTC、ETH、SOL BNB。
• 存款方式： USDT MetaMask、WalletConnect及其他Web3 USDT 。
• Leverage： across 合约最高可达100倍。

2.Hyperliquid 流动性最强的去中心化Perp

Hyperliquid 作为流动性最强的去中心化perpetual ，across 交易across 累计交易量已突破2万亿美元。该平台运行于由HyperBFT 驱动的定制化Layer-1区块链之上，具备block ，每秒可处理超过20万笔订单，其速度与稳定性可与中心化交易所媲美。

其永续合约采用线性USDC ，利润以USDT结算，从而消除了兑换延迟并简化了交易执行流程。交易者可享受0%maker 、最高-0.003%的返佣，以及清晰的风险模型——最高40leverage 固定的50%维持margin。

尽管Hyperliquid 在流动性和交易执行质量Hyperliquid 领先地位，但它已开始将市场份额让给EdgeX Lighter EdgeX 新兴竞争对手，这些平台凭借丰厚的奖励和基于代币的激励措施吸引了大量用户。即便如此Hyperliquid无与伦比的流动性深度、精良的交易引擎以及过往的卓越表现，仍使其成为on-chain 市场的基石。

Hyperliquid 亮点：

• 费用： maker 为0%，taker 从0.05%起，返现最高可达-0.003%。
• 资产：100多个perpetual ，累计交易量超过2万亿美元。
• 存款方式：通过MetaMask、Coinbase Wallet及其他Web3 USDC 。
• Leverage：最高40倍，维持margin固定为50%。

3.Ethereum最快的Zero-Knowledge Perp DEX

Lighter 是一个基于Ethereum perpetual Ethereum 为可验证、低延迟的交易Ethereum 每笔订单liquidation on-chain zk on-chain liquidation 确保交易透明与公平。其定制zk 每秒可处理数万笔订单，延迟仅为几毫秒，同时用户可完全self-custody Ethereum安全提现。

在Founders Fund和a16z的支持下Lighter 崛起为Hyperliquid的主要竞争对手。其24小时交易量约为84亿美元，月交易量达1950亿美元，open interest规模约为20亿美元，展现出深厚的流动性和活跃的高频交易（HFT）活动。 散户交易者免收手续费，而面向机构的 Premium 账户则提供超低费率maker 为 0.002maker taker 0.02%。

其积分计划每周都会向活跃交易者发放未来代币分配，将绩效激励与用户权益相结合。凭借可验证的交易执行、zero-fee 以及on-chain ，Lighter 成为去中心化perpetual 第三大主要参与者。

Lighter 亮点：

• 手续费：零售taker maker 0maker taker 0maker ；高级账户maker0.002%，taker .02%taker
• 优势：广泛across 及长尾代币，且perpetual 。
• 存款方式： Ethereum L1 。
• Leverage： BTC ETH最高可达50倍，其他币种的杠杆上限因交易对而异。

4.ApeX DEX 代币化股票的多资产Perp DEX

ApeX 是一个zero-knowledge perpetual 提供无需bridging 的多链流动性bridging TPS 10,000 笔交易gas。该平台日交易量达 37 亿美元，月交易量达 290 亿美元，open interest价值约 1.26 亿美元，并在across 支持 100leverage 。

除了加密货币之外ApeX 使用USDT 全天候交易苹果和特斯拉等代币化的美国股票，且无需进行 KYC 认证。Grid Bot 提供的负maker 、margin 以及按小时计费的资金费率等功能，能为活跃交易者提升资金效率并增加市场深度。

其代币回购计划将高达90%的收入用于回购APEX on-chain 锁定on-chain 增强代币价值并实现激励机制的一致性。结合APE积分计划ApeX 一个由社区驱动、支持多资产的DEX bridging on-chain 与on-chain 。

ApeX 亮点：

• 手续费： maker 0.02%，taker 0.05%，通过 Grid Bot 可享受负maker 。
• 资产：45个以上的perpetual ，以及代币化的美国股票。
• 存款方式： USDC MetaMask Web3 USDT USDC 。
• Leverage： BTC ETH BTC 100倍，山寨币和代币化资产最高50倍。

5.BinanceLeverage Perp DEX

AsterBinance perps DEX 最高1001leverage、隐匿订单，BNB 、Ethereum、Arbitrum across MEV交易执行。该平台声称其前端拥有超过200万用户，日交易量约为100亿美元，尽管其曾报告过高达1000亿美元的交易量，DefiLlama 透明度问题将其数据DefiLlama

Aster 由Astherus与APX Finance合并而成，Aster 专业的“Pro模式”（支持margin ）与“简易模式”（可通过ALPliquidity pool一键下单）。该平台还支持苹果和特斯拉的股票永续合约，leverage最高可达50倍，并设有“Degen模式”，免除超高风险交易的开仓手续费。

Aster获得了 YZi Labs 的支持，Binance CZ 有关联Aster既吸引了关注，也招致了质疑。其极高的leverage、multi-chain 以及雄心勃勃的代币生态系统使其脱颖而出，但真正的公信力将取决于可验证on-chain 能否证实其报告的交易量。

Aster 亮点：

• 手续费： maker 0.01%，taker 0.035%；Degen 模式下开仓免手续费。
• 资产： across 区块链的加密货币、外汇和股票永续合约。
• 存款方式： USDT MetaMask、Binance Wallet及其他Web3 USDT 。
• Leverage： BTC最高1001倍，ETH最高250倍，外汇最高200倍，股票最高50倍。

6.Drift ——最佳Solana Perp DEX

Drift 是Solana 生态中领先perpetual futures 日交易量约为 3 亿美元，月交易量达 110 亿美元，open interest维持在 6 亿美元。该平台原生构建于Solana 之上，提供亚秒级的交易速度和低廉的手续费，是活跃perpetual 理想之选。

Drift 混合流动性模型，融合了去中心化订单簿（DLOB）、自动maker AMM）以及即时（JIT）流动性拍卖机制，以确保市场深度和低slippage。该平台支持margin 接受超过 20 种抵押代币yield BackstopAMM （BAL）计划提供yield 。

尽管流动性不如某些竞争对手，但Drift 在执行精度、Pyth 预言机定价以及“预言机限价Maker ”和“受保护Maker ”等高级订单类型方面Drift 。凭借可靠的结算机制、强大的风险控制以及日益壮大的Solana社区，Drift Solana 去中心化衍生品领域的标杆。

Drift 亮点：

• 费用： Maker 可达-0.01%；taker .03%–0.10%。
• 资产：40多个perpetual BTC、ETH、SOL、APT。
• 存款方式： SOL、USDC 以及 20 多种抵押代币。
• Leverage：主要市场最高20倍；高Leverage 最高101倍。

7. dYdXdYdX 运营时间最长的去中心化Perp

Coinbase 安东尼奥·朱利亚诺于2017年创立， dYdXDeFi运营时间最长、实战经验最perpetual 。其日均交易量约为2.7亿美元，月交易量达110亿美元，open interest规模约1.7亿美元，并拥有超过1.4万亿美元的累计交易量及零安全事故的完美记录。

该平台Cosmos dYdX 拥有完全去中心化的订单簿和撮合引擎，提供透明且由验证者驱动的结算机制。交易者可访问220perpetual ，享受最高50leverage、高级订单类型，以及across 、移动端和APIacross 全面跨平台功能。

其费率结构包括最高可达-0.011%maker ，以及0.05%起的taker ，大额交易账户可享受费率优惠。诸如“Surge Season 7”等季节性活动以及联盟奖励计划，持续推动着用户的积极参与。尽管新兴交易所不断在用户体验方面进行创新，dYdX 在去中心化perpetual ，dYdX 稳定性、透明度和可信度的标杆。

dYdX 亮点：

• 费用： Maker 最高可达-0.011%；taker .05%起。
• 资产：220perpetual BTC、ETH、SOL XRP。
• 存款方式： USDC MetaMask EVM钱包存入USDC 。
• Leverage： ETH BTC 倍；主流山寨币最高10倍。

去中心化Perpetual 解析：AMM 与 CLOB 的对比

去中心化perpetual 是一种on-chain 平台，允许用户在无需中介且不存在托管风险的情况下对加密货币价格进行投机交易。与传统futures不同，perpetual 永不到期，并通过funding rate 与spot 的一致funding rate

早期的perp 依赖于GMX自动做市商（AMM），其中池化流动性负责处理交易，但其精密度和可扩展性有限。新一代DEX则采用集中limit order （CLOB）机制，EdgeX、Lighter采用的，该机制直接匹配买卖双方，并需要高吞吐量的区块链来处理每秒数千笔订单。

自2022年以来，去中心化perp 的累计交易量已超过8.6万亿美元，到2025年这一数字翻了一番，因为CLOB模型取代了自动做市商（AMM）模式。凭借实时执行、透明结算和用户自主托管等特性，这些平台如今已成为on-chain 交易的基础。

CEX：哪一种更适合交易者？

Perpetual 面临着一个选择：是选择注重便利性的中心化交易所（CEX），还是选择注重自主权的去中心化交易所（DEX）。中心化交易所主导着市场流动性，2025年第一季度的交易额达5.4万亿美元， Binance 就占了2万亿美元。其深度订单簿和slippage ideal 。

去中心化交易所（DEX）正在缩小与中心化交易所（CEX）的差距，过去一年间其市场份额从3.5%增长至16.7%，这EdgeX Hyperliquid 高性能平台Hyperliquid 完全on-chain、CEX 。这些平台无需KYC认证，支持完全self-custody和透明结算，让交易者获得了自主权，但同时也需要自行管理钱包并承担安全风险。

中心化交易所（CEX）在流动性和用户体验方面仍占据优势，但去中心化交易所（DEX）在透明度、隐私保护和资产控制方面表现突出。随着基础设施日趋成熟，去中心化perps 迅速迎头赶上，这预示着加密货币交易正朝着自我主权交易的方向转变。

Perp （DEX）的交易手续费

去中心化perpetual 的费用直接影响盈利能力。交易者面临的主要成本包括交易费、funding rates、liquidation 、网络费以及slippage。

• 交易费用： Perp 对提供流动性的maker 收取maker ，对提取流动性的taker 收取taker 。Aster 0.01%taker （20万美元交易需支付20美元），Drift BTC ETH Drift 0%taker 。Maker 更低，Drift 每20万美元Drift 50美元，Aster70美元。下达限价单有助于获得maker 。
• Funding Rates：Funding rates 通过多头与空头之间的定期支付，使perp 与spot 保持一致。在EdgeX，资金费率每小时更新一次，上限为±0.05%，因此按最高费率计算，1万美元的多头头寸每周期需支付5美元。若未妥善管理，频繁的资金费支付可能会降低长期收益。
• Liquidation ：当margin 维持保证金水平时触发。在Drift，PERP 10leverage 5,000美元PERP 在价格下跌5%后leverage 被强制平仓，此时系统将动用抵押品来弥补损失。适度leverage 避免liquidation。
• 网络费用：因区块链而异。Arbitrum GMX Arbitrum 每笔交易Arbitrum 0.10 至 0.20 美元，而Hyperliquid 完全Hyperliquid 网络费用，并支持即时执行。
• Slippage：流动性深度决定了交易执行质量。像Hyperliquid EdgeX 这样流动性充沛的去中心化交易所（DEX）EdgeX 较窄的点差，而规模较小的交易平台则面临更宽的点差和更高的slippage。

使用去中心化永续合约交易Perpetual 风险

去中心化perpetual 虽具备透明度和self-custody 伴随着显著的风险，交易者必须谨慎应对。

• 智能合约漏洞：即使是经过审计的协议也可能遭到利用。GMX4200万美元的事件凸显了逻辑缺陷如何导致流动性流失并扰乱市场。
• 流动性与Liquidation ： AMM 点对池（peer-to-pool）模型会使流动性提供者面临交易者获利和价格剧烈波动的风险。价格的突然波动可能导致资金池枯竭或触发强制平仓。
• 预言机与价格操纵：使用 Pyth 或Chainlink 等外部预言机的交易所Chainlink 迟Chainlink 或因闪电贷及TWAP 而遭受操纵，从而导致定价不准确或强制平仓。
• MEV 市场套利： Front-running 夹击攻击依然普遍存在。EigenPhi报告称，每天有超过10,000笔被操纵的交易，导致每月损失约140亿美元。
• Cross-Chain 治理风险： Multi-chain 混合系统依赖于跨链桥、保管人及管理员权限。一旦发生故障或配置错误，可能会导致市场冻结，或引发未经授权的控制。
• 监管与损失挽回的限制： DeFi perps 在监管环境不断变化的情况下perps 且用户保护措施有限。遭遇黑客攻击后的损失挽回及保险赔付极为罕见。

最后的想法

去中心化perpetual 已不再是实验性的产品。它们正在重新定义交易者获取leverage、流动性和控制权的方式。

如今，顶级交易平台在速度和可靠性方面已可与中心化交易所媲美，同时消除了custodial 。在这个市场中取得成功，关键在于选择那些流动性充沛、交易透明且激励机制公平的交易所。 

那些了解资金流动机制、leverage 管理leverage 并青睐可验证的on-chain 交易者，将最有可能把握加密衍生品领域的下一波增长机遇。