Cos'è Hyperliquid?

Hyperliquid è un exchange di derivati decentralizzato costruito sulla propria blockchain Layer 1 personalizzata, progettato per offrire la velocità e le commissioni degli exchange centralizzati, mantenendo ogni ordine, trade e liquidation registrato in modo trasparente onchain con piena self-custody per gli utenti.

Al suo CORE si trova un central limit order book interamente onchain, un modello che rispecchia le borse valori tradizionali e le piattaforme centralizzate, piuttosto che gli automated market maker pools utilizzati dalla maggior parte degli exchange decentralizzati. Questo design si rivolge ai trader professionisti che richiedono spread ridotti e un'esecuzione FAST.

La rete è protetta da HyperBFT, un consenso personalizzato ottimizzato per la latenza, e, secondo quanto riferito, supporta circa 200.000 ordini al secondo con una latenza end-to-end mediana vicina a 0,2 secondi. Il suo token nativo, HYPE, alimenta il gas, lo staking e gli sconti sulle commissioni, e la sua rapida crescita è monitorata attraverso varie statistiche Hyperliquid.

Lanciato alla fine di febbraio 2023 e avviato senza investitori esterni, Hyperliquid è cresciuto da prodotto di nicchia a piattaforma leader per i perpetual, elaborando centinaia di miliardi di volume mensile e catturando una larga quota del mercato onchain dei perpetual futures entro il 2026.

Come funziona Hyperliquid?

Hyperliquid gestisce due ambienti di esecuzione strettamente collegati sotto un unico consenso HyperBFT: HyperCore, il motore di trading nativo, e HyperEVM, uno strato di smart contract. Proposte di miglioramento, contratti evento e validatori completano il sistema.

1. Hyperliquid Perpetual DEX

Il DEX perpetual è il prodotto di punta di Hyperliquid e continua a generare la maggior parte dell'attività. I perpetual sono derivati che tracciano un prezzo indice esterno e non scadono mai, consentendo ai trader di assumere posizioni long o short con leverage su asset come BTC, ETH e SOL senza possedere l'asset sottostante.

I trader depositano USDC come margin, scelgono il margin isolato o cross, e pagano o ricevono finanziamenti ogni ora per mantenere il prezzo del perp ancorato allo spot. La piattaforma elenca oltre 200 mercati, che spaziano dai principali, a una lunga coda di altcoin, e persino token pre-lancio, tutti abbinati sull'order book onchain.

Poiché tutto si risolve onchain, il piazzamento, la cancellazione e la modifica degli ordini non comportano gas su HyperCore. Ciò consente ai market maker ad alta frequenza di quotare continuamente senza sostenere commissioni eccessive, contribuendo a produrre la profonda liquidità che rende Hyperliquid paragonabile a un exchange centralizzato come Binance.

2. HyperCore

HyperCore è il motore finanziario nativo dove avviene tutto il trading, che detiene gli order book, il motore di matching, lo stato del margin, le posizioni e le liquidazioni. Non è uno smart contract ma è integrato direttamente nel Layer 1 per un'esecuzione deterministica, e non si basa su order book off-chain o strati di matching.

Concettualmente, HyperCore è un motore di trading ad alte prestazioni implementato a livello di blockchain, che mantiene lo stato completo di ogni ordine su tutte le coppie. Non esiste un libro nascosto: ogni ordine e trade è riflesso direttamente nello stato onchain, offrendo ai trader piena trasparenza e verificabilità.

Questo motore supporta circa 200.000 ordini al secondo su mainnet con finalità a un blocco, il che significa che i blocchi finalizzati non possono essere annullati. Il profondo valore totale bloccato di HyperCore e la liquidità dell'order book su asset principali come BTC, ETH e SOL consentono agli ordini a riposo di essere eseguiti rapidamente anche durante la normale volatilità.

3. HyperEVM

HyperEVM è uno strato di smart contract compatibile con Ethereum che porta la programmabilità generica a Hyperliquid. Fondamentalmente, non è una chain separata; è protetto dallo stesso consenso HyperBFT di HyperCore, consentendo ai contratti di interagire direttamente con parti di HyperCore come gli order book spot e perpetual.

Gli sviluppatori possono implementare contratti Solidity utilizzando strumenti familiari come Foundry, Hardhat ed Ethers.js, poiché HyperEVM utilizza l'hard fork Cancun con EIP-1559 abilitato. In modo unico, sia le commissioni base che quelle priority vengono bruciate, riducendo l'offerta di HYPE grazie al design HyperBFT sottostante.

Gli smart contract su HyperEVM leggono prezzi, posizioni e saldi di HyperCore direttamente tramite precompiles, eliminando gli oracoli esterni. Ciò abilita progetti innovativi, come protocolli di prestito che attivano liquidazioni tramite gli order book nativi di HyperCore anziché pool esterni, il tutto all'interno di un unico stato unificato.

4. Hyperliquid Improvement Proposals (HIPs)

Le Proposte di Miglioramento di Hyperliquid sono aggiornamenti formali di protocollo onchain implementati direttamente in HyperCore senza forking della chain. La governance è ponderata in base a HYPE: i costruttori redigono le proposte, la community le esamina, e ciascuna si concentra su un dominio specifico mantenendo invariato il modello di esecuzione sottostante.

Le proposte espandono progressivamente ciò che è scambiabile su HyperCore. Insieme trasformano un singolo exchange perpetual in una vasta fabbrica di mercato che terze parti possono estendere senza dover costruire ogni volta nuove infrastrutture.

Le principali proposte introducono:

• HIP-1: Uno standard di token fungibile nativo con order book spot Onchain, implementato per la prima volta tramite la memecoin PURR utilizzando un processo di quotazione ad asta olandese.
• HIP-2: Hyperliquidity, una strategia Onchain automatizzata che genera spread di circa lo 0,3% per i nuovi token, risolvendo il problema di liquidità di cold-start.
• HIP-3: perpetuals implementati dai builder senza permessi, che richiedono uno stake di 500.000 HYPE e slashing governato dai validatori per allineare gli incentivi.
• HIP-4: Contratti di risultato completamente collateralizzati per il trading in stile mercato di previsione, che si liquidano all'interno di un intervallo binario fisso senza leverage o liquidations.

5. Contratti Evento, Validatori e Delegatori

I contratti evento, introdotti tramite HIP-4, sono mercati di risultato completamente collateralizzati che si liquidano all'interno di un intervallo fisso. Aggiungono strumenti non lineari e datati utili per i mercati di previsione e le opzioni con limiti, con il primo mercato un contratto binario ricorrente che si liquida quotidianamente al prezzo di riferimento di BTC.

I Validators proteggono sia lo stato dell'exchange di HyperCore che lo stato dei smart contract di HyperEVM sotto un unico modello di sicurezza HyperBFT, eliminando il rischio di bridge cross-layer. Essi ordinano le transazioni, e ognuno esegue software nodo open-source; i voti del quorum dei validatori sono stati utilizzati anche per risolvere incidenti estremi.

I Delegatori supportano la rete facendo staking di HYPE ai validatori senza gestire infrastrutture proprie. Attraverso l'Hyper Foundation Delegation Program, la fondazione delega a validatori affidabili e ad alte prestazioni per promuovere la decentralizzazione, mentre gli staker guadagnano ricompense di emissione, una quota delle commissioni giornaliere e sconti sulle commissioni.

Come fare Trading su Hyperliquid

Iniziare su Hyperliquid è semplice ma richiede il finanziamento con cripto, poiché la piattaforma non dispone di servizi fiat. L'intero percorso va dalla connessione di un wallet alla chiusura di una posizione, interamente auto-custodito.

Un trade tipico segue questi passaggi:

1. Visita l'app: Naviga all'app Hyperliquid ufficiale e conferma attentamente il dominio, poiché siti malevoli simili e annunci di ricerca spesso prendono di mira i nuovi utenti che cercano la piattaforma.
2. Connetti wallet: Collega un wallet compatibile con EVM come MetaMask, o crea un wallet Hyperliquid nativo, quindi accetta i termini di servizio per procedere.
3. Deposita fondi: bridge USDC per il margin dei perpetuals da Arbitrum, o deposita asset supportati da chain come Bitcoin, Ethereum e Solana nel tuo account.
4. Scegli il mercato: Clicca su Trade per aprire la visualizzazione dei perpetuals per impostazione predefinita, o passa a Spot nell'angolo in alto, quindi scegli tra oltre 200 mercati disponibili.
5. Imposta il leverage: Seleziona margin isolato o cross e regola il leverage, ricordando che multipli elevati come 40x significano che un piccolo movimento avverso può azzerare l'intero tuo margin.
6. Piazzare un ordine: Utilizza ordini a mercato per esecuzioni immediate, limit order per rimanere nel book come maker, o ordini TWAP per suddividere posizioni di grandi dimensioni e ridurre lo slippage.
7. Aggiungere protezione: Allega ordini stop-loss e take-profit per gestire il rischio al ribasso e bloccare i guadagni automaticamente, comportandosi in modo molto simile a un'interfaccia di exchange centralizzato.
8. Monitorare la posizione: Traccia il profitto non realizzato, i pagamenti di funding addebitati ogni ora e il tuo prezzo di liquidation nel pannello delle posizioni man mano che il mercato si muove contro o a tuo favore.
9. Chiudere la posizione: Esci piazzando un ordine opposto, idealmente un limit order per ottenere commissioni maker inferiori, realizzando il tuo profitto o perdita sul tuo saldo USDC.
10. Prelevare fondi: Sposta USDC da spot a perps se necessario, quindi preleva su Arbitrum per una commissione fissa di 1 USDC, con i fondi che arrivano in pochi minuti.

Hyperliquid Markets

Hyperliquid è cresciuta da una piattaforma di perps esclusivamente crypto a un "exchange per tutto", elencando oltre 900 mercati su diverse classi di asset su un unico order book, tutti con margin in USDC. Ogni tipo di seguito si basa sullo stesso motore HyperCore.

1. Coppie spot

I mercati spot ti permettono di comprare e vendere token HIP-1 direttamente, liquidandosi come trasferimenti di token reali nel tuo wallet piuttosto che come derivati. Le quotazioni arrivano tramite un processo di asta olandese, e ogni coppia scambia contro USDC sul book on-chain nativo.

Le quotazioni spot degne di nota includono:

• HYPE/USDC: La coppia di punta per l'asset nativo di gas e staking di Hyperliquid, e il mercato spot più profondo sulla piattaforma.
• PURR/USDC: La memecoin distribuita dai validatori che è stato il primo token HIP-1 mai implementato sulla piattaforma.
• Token della community: Una lunga coda di asset HIP-1 lanciati dagli utenti come JEFF, negoziabili e prelevabili su HyperEVM.

2. Coppie Crypto Perpetual

I contratti crypto perpetual sono il prodotto originale di Hyperliquid e forniscono ancora la maggior parte della profondità, tracciando un prezzo indice esterno e non scadono mai. I trader assumono esposizioni long o short con leverage con margin in USDC e funding orario, coprendo le major e una lunga coda di altcoin.

I principali mercati perp crypto includono:

• BTC ed ETH: I contratti di punta, che offrono il leverage più alto sulla piattaforma fino a 50x con la liquidità più profonda.
• SOL e major: Mercati ad alto volume come SOL, più decine di altcoin a grande capitalizzazione con spread ridotti.
• Altcoin a lunga coda: Oltre 200 contratti perpetual in totale, inclusi token più recenti che potrebbero non qualificarsi per la quotazione spot.

3. Perps TradFi (Azioni, Indici, Materie Prime, Forex)

Tramite HIP-3, i builder che mettono in staking 500.000 HYPE possono implementare perps senza permessi su qualsiasi asset con un oracolo affidabile, portando i mercati tradizionali on-chain 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Questi contratti sintetici si liquidano in USDC senza azioni, intermediazione o KYC, e scambiano anche quando i mercati sottostanti sono chiusi.

I mercati HIP-3 attivamente scambiati includono:

• Azioni statunitensi: Perps che tracciano Tesla, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon e Meta, prezzati tramite feed oracolo e funding.
• Indici: Esposizione a S&P 500 e Nasdaq-100, con una quota significativa di volume registrata al di fuori degli orari di mercato statunitensi.
• Materie Prime: Petrolio greggio, oro e argento, che sono diventati luoghi di price discovery nel fine settimana durante i recenti shock geopolitici.
• Forex: Coppie di valute, con obbligazioni e altri strumenti in roadmap man mano che l'infrastruttura oracle matura.

4. Pre-IPO Perps

I Pre-IPO perps sono mercati sintetici, 24 ore su 24, 7 giorni su 7, su società private, che permettono ai trader di speculare sulle valutazioni implicite prima di una quotazione pubblica. Prezzati tramite un oracle ibrido che fonde dati di mercato privati con attività on-chain, si convertono automaticamente in equity perps standard una volta che l'azienda si quota.

Tra i mercati pre-IPO attivi e degni di nota figurano:

• SpaceX (SPCX): Uno dei nomi più attivi, che ha attratto centinaia di milioni di open interest prima della sua quotazione.
• AI leaders: Mercati su OpenAI e Anthropic, che riflettono la domanda di esposizione a società private di alto profilo.
• Price discovery: Il pre-IPO perp di Cerebras ha prezzato il suo debutto entro circa l'1,3% del prezzo di apertura del Nasdaq.

5. Mercati degli Esiti

Introdotti tramite HIP-4, i mercati degli esiti sono contratti interamente collateralizzati e basati sulla scadenza, che funzionano come prediction markets, liquidandosi a 0 o 1 in base a un evento del mondo reale. Non comportano leverage o liquidations e si compongono con i perps nello stesso account per l'hedging.

I primi mercati degli esiti presentano:

• Direzione del prezzo BTC: Il mercato di debutto, un contratto binario ricorrente che si liquida quotidianamente al mark price di BTC.
• Payoff limitato: I contratti scambiano tra 0 e 100%, con il prezzo che riflette la probabilità implicita di mercato.
• Utilizzo per l'hedging: Un trader può abbinare un equity perp HIP-3 con un mercato degli esiti sui guadagni della stessa azienda.

Hyperliquid Auto-Deleveraging (ADL) Spiegato

L'auto-deleveraging è il meccanismo di sicurezza di ultima istanza di Hyperliquid, il passo finale in una liquidation waterfall che esiste per garantire la solvibilità del sistema. Quando una posizione in perdita non può essere chiusa sull'order book e il backstop del vault HLP è esaurito, l'ADL interviene per impedire al protocollo di accumulare bad debt.

Poiché i perpetual markets sono a somma zero, ogni posizione long è abbinata a una posizione short che attinge a un pool di collateral condiviso. Quando il valore del conto di un trader diventa negativo, i trader opposti vengono classificati in base al profitto non realizzato e al leverage, e le posizioni più redditizie e con il leverage più alto vengono parzialmente chiuse per prime al mark price per assorbire la carenza. Questa logica generale di auto-deleveraging è comune a tutte le piattaforme con leverage.

Hyperliquid ha progettato ADL per essere estremamente raro, e la sua prima attivazione a livello di piattaforma è avvenuta il 10-11 ottobre 2025, più di due anni dopo il lancio. Durante quella cascata, ADL ha chiuso miliardi di posizioni in pochi minuti, e CoinDesk ha riportato che la vendita ha spazzato via oltre 6.300 wallet solo su Hyperliquid, un evento controverso ma critico per la sopravvivenza.

Commissioni di Trading e Finanziamento di Hyperliquid

Hyperliquid utilizza un modello maker-taker a livelli, valutato su un volume mobile di 14 giorni, con tabelle delle commissioni separate per spot e perpetuals e un meccanismo di funding peer-to-peer. Le operazioni non comportano gas, i depositi sono gratuiti e gli sconti si accumulano in base al volume, allo staking e ai referral.

Commissioni perps

Le commissioni sui perpetuals sono le tariffe base più basse di Hyperliquid, che diminuiscono all'aumentare del volume mobile. I Makers aggiungono liquidità tramite ordini passivi, mentre i takers attraversano lo spread e pagano di più, con i maker più grandi che alla fine ottengono rimborsi maker.

Al livello base (sotto i 5 milioni di dollari di volume in 14 giorni), i perps sono applicati a:

• Taker rate: 0,045%, che si riduce verso lo 0,024% ai livelli di volume più elevati, oltre i 5 miliardi di dollari.
• Maker rate: 0,015%, scendendo a zero e diventando addirittura negativo, trasformandosi in un rimborso per i principali fornitori di liquidità.
• Sconti cumulativi: Un codice di riferimento (4%) più lo staking di HYPE (fino al 40%) si moltiplicano tra loro, riducendo significativamente le commissioni taker di base.

Commissioni spot

Le commissioni spot si applicano quando si acquistano o vendono token HIP-1 direttamente, regolandosi come trasferimenti di token reali nel tuo wallet. Sono leggermente più alte rispetto ai perps e contano il doppio per il tuo livello di volume, il che può aiutarti a raggiungere tariffe più basse più velocemente.

Le tariffe base spot al Livello 0 sono:

• Taker rate: 0,070%, scalando verso il basso fino allo 0,025% ai livelli di volume più elevati.
• Maker rate: 0,040%, scendendo a zero o a un rimborso per i maker ad alto volume.
• Coppie speciali: Le operazioni tra due stable quote assets ricevono commissioni taker inferiori dell'80%, mentre gli aligned quote assets ottengono commissioni taker inferiori del 20%.

Altre Commissioni e Funding

Oltre al programma standard, Hyperliquid applica regole distinte ai mercati implementati dai builder e ai costi di mantenimento della posizione. Questi possono superare le commissioni di trading a seconda di cosa e per quanto tempo si scambia, quindi è importante controllare l'app in tempo reale prima di dimensionare le posizioni.

I costi aggiuntivi chiave includono:

• Mercati HIP-3: Azioni, materie prime e altri perps implementati dai builder funzionano a 2 volte la tariffa base, divisi equamente tra il protocollo e il deployer, a meno che la modalità di crescita non riduca le commissioni fino al 90%.
• Funding rate: Regolato orariamente e pagato peer-to-peer senza taglio del protocollo; i long pagano i short quando il perp scambia al di sopra dell'indice, e viceversa.
• Prelievi: Una commissione fissa di 1 USDC per Arbitrum, senza commissioni di deposito e nessun gas sul registro ordini stesso.

HYPE Tokenomics

HYPE è l'asset nativo di Hyperliquid, con una fornitura massima di 1 miliardo di token, e si basa su una distribuzione insolitamente incentrata sulla comunità. Oltre il 70% della fornitura è destinato agli utenti, con zero allocazione di capitale di rischio e aggressivi riacquisti guidati dalle commissioni che rafforzano la domanda.

Allocazione dei Token

L'allocazione di HYPE si distingue per aver dato priorità alla comunità rispetto agli addetti ai lavori e agli investitori. La maggior parte della fornitura è andata direttamente agli utenti o è riservata per future ricompense, mentre i token dei contributori CORE maturano gradualmente nel corso di diversi anni per limitare un'improvvisa pressione di vendita, come dettagliato dai tracker di tokenomics.

La fornitura di 1 miliardo di HYPE si suddivide come segue:

• Emissioni future e ricompense per la comunità: 38,89%, riservato per airdrops continui, liquidity mining e sovvenzioni per sviluppatori.
• Distribuzione Genesis: 31,00%, distribuito tramite airdrop agli utenti iniziali al lancio senza vesting.
• Contributori CORE: 23,80%, soggetto a un cliff di un anno e vesting lineare che si estende fino al 2028.
• Fondazione e sovvenzioni: 6,00% del budget di Hyper Foundation, 0,30% per sovvenzioni alla comunità e 0,01% per HIP-2 Hyperliquidity.

Utilità

HYPE funziona come un asset multiuso che va oltre un tipico token gas di Layer 1. La sua domanda è direttamente legata all'utilizzo del protocollo attraverso sconti sulle commissioni, riacquisti e staking, offrendo ai detentori esposizione ai crescenti ricavi della piattaforma.

Le utilità CORE includono:

• Gas e staking: HYPE paga il gas di HyperEVM e protegge la rete tramite staking ai validatori, guadagnando emissioni e ricompense dalle commissioni.
• Sconti sulle commissioni: I livelli di staking garantiscono riduzioni delle commissioni di trading che vanno dal 5% al 40%, senza alcun limite di volume sullo sconto di staking.
• Buyback e burn: L'Assistance Fund destina la maggior parte delle commissioni di trading ai riacquisti di HYPE sul mercato aperto, e la HLP vault sostiene la liquidità, mentre le commissioni di HyperEVM vengono bruciate, riducendo l'offerta.

Airdrop di Hyperliquid

L'evento Genesis di Hyperliquid del 29 novembre 2024 ha consegnato uno dei più grandi airdrops del ciclo, distribuendo circa il 31% della fornitura totale, circa 310 milioni di HYPE, a circa 94.000 utenti iniziali in base alla loro precedente attività di trading e punti. Senza la necessità di un reclamo manuale e senza che il capitale di rischio vendesse, il token è salito bruscamente invece di subire un dump dopo il lancio.

Da allora l’attenzione si è spostata su una potenziale Stagione 2, poiché circa il 38,888% dell’offerta totale, ovvero centinaia di milioni di token, rimane riservato a future emissioni e ricompense per la comunità, un pool visibile su tracker di token come Tokenomist. Hyperliquid non Hyperliquid confermato ufficialmente né le date della Stagione 2 né le formule di allocazione, ma il precedente della Stagione 1 e l’ingente pool non ancora assegnato presente nel wallet delle ricompense per la comunità wallet le speculazioni.

I 'community farmers' si avvicinano alla Season 2 generando attività autentica e sostenuta attraverso perpetuals, spot, staking e il Layer HyperEVM ancora sottoutilizzato, oltre a nuove superfici come i mercati di previsione HIP-4. Poiché gli snapshot qualificanti vengono tipicamente rivelati solo dopo la chiusura della finestra, la partecipazione costante è più importante del volume dell'ultimo minuto, anche se nulla riguardo a una seconda distribuzione è garantito.

Hyperliquid è sicuro?

Hyperliquid mostra diversi segnali di una seria ingegneria della sicurezza, sebbene il suo profilo di rischio nel mondo reale sia modellato tanto dalla struttura del mercato e dalla sicurezza operativa dell'utente quanto dal codice. Il contratto bridge è stato auditato da Zellic, con rapporti pubblici e una revisione della patch di follow-up disponibili nella documentazione ufficiale, e il team mantiene un programma formale e a livelli di bug bounty.

Il bug bounty paga ricompense in USDC su Hyperliquid in base alla gravità, con vulnerabilità critiche come la perdita significativa di fondi utente o violazioni degli invarianti di esecuzione del Layer 1 idonee per un massimo di 1 milione di USDC. Lo scope copre nodi, server API e componenti HyperEVM testnet, sebbene gli audit siano esplicitamente definiti ed escludano aree come front-end, infrastruttura e custodia delle chiavi, quindi riducono piuttosto che eliminare il rischio.

Rischi

Come qualsiasi piattaforma di derivati Onchain, Hyperliquid comporta rischi che gli utenti dovrebbero valutare prima di impegnare capitali significativi. Le note ufficiali sui rischi elencano i pericoli tipici dei nuovi Layer 1 e del trading con leverage, e la piattaforma ne mitiga alcuni con limiti di open interest e protezioni sul posizionamento degli ordini rispetto ai prezzi degli oracoli.

I rischi principali includono:

• Centralizzazione dei validatori: Un set di validatori relativamente piccolo concentra il processo decisionale, sollevando preoccupazioni su collusioni o compromessi.
• Rischio bridge: Depositi e prelievi passano attraverso il bridge di Arbitrum, storicamente un comune vettore di attacco DeFi.
• Manipolazione dell'oracolo: Asset a bassa liquidità possono essere presi di mira per distorcere i prezzi di mercato e innescare liquidazioni a cascata.
• Liquidazione e ADL: Un elevato leverage su mercati volatili può azzerare rapidamente il margin, e l'auto-deleveraging può chiudere posizioni redditizie.
• Rischio smart contract: I protocolli HyperEVM, specialmente le dApps di terze parti, possono contenere bug sfruttabili.
• Sicurezza delle chiavi: Chiavi private o agenti trapelate possono abilitare trade dannosi anche senza il furto diretto di fondi.
• Incertezza normativa: L'accesso è limitato in alcune giurisdizioni, e le regole relative alla DeFi rimangono incerte.
• Sblocchi di token: Gli sblocchi programmati dei contributori CORE introducono diluizione periodica e potenziale pressione sui prezzi.

Incidenti Passati e Storia di Hacking

Hyperliquid ha affrontato notevoli eventi di stress piuttosto che un hack diretto del protocollo sui fondi degli utenti. A fine dicembre 2024, il ricercatore di sicurezza Taylor Monahan ha segnalato attività di wallet collegate al Lazarus Group della Corea del Nord, e i prelievi netti avrebbero raggiunto circa 256 milioni di dollari in circa 30 ore durante lo spavento, sebbene Hyperliquid Labs abbia negato qualsiasi violazione.

A fine marzo 2025, l'incidente "JELLY" ha visto un trader sfruttare un token a bassa liquidità, aprendo uno short sovradimensionato che ha forzato la propria liquidation nel vault HLP, che il liquidatore non è riuscito ad assorbire completamente. I Validatori hanno votato per delistare JELLY e liquidarlo a circa $0.0095 anziché al suo valore manipolato di $0.50, attirando forti critiche sulla centralizzazione.

Dopo JELLY, il team ha introdotto misure correttive come limiti più stringenti sull'open interest e votazione dei validatori completamente Onchain per i delisting. Separatamente, la cascata di mercato di ottobre 2025, il più grande evento di liquidation nella storia delle cripto con oltre 19 miliardi di dollari, ha innescato il primo ADL a livello di piattaforma di Hyperliquid, uno stress test che il protocollo ha superato senza crediti inesigibili.

Fondatori di Hyperliquid

Hyperliquid è stata co-fondata nel 2022 da Jeff Yan e da uno sviluppatore pseudonimo noto come iliensinc, suo ex compagno di classe ad Harvard. Yan è il volto pubblico e CEO, un prodigio della fisica che ha vinto l'argento e l'oro alle Olimpiadi Internazionali di Fisica prima di studiare matematica e informatica ad Harvard, laureandosi nel 2017.

Dopo Harvard, Yan ha lavorato come quant presso Hudson River Trading, poi ha fondato la società di market making crypto Chameleon Trading a Porto Rico intorno al 2020, facendola crescere da un investimento di 10.000 dollari in una delle principali operazioni anonime del settore crypto. Il collasso di FTX nel 2022 lo convinse che i trader avrebbero richiesto una piattaforma ad alte prestazioni e self-custodial, che divenne Hyperliquid.

Il team è rimasto deliberatamente piccolo, circa 11 contributori CORE, senza dipartimento marketing e senza investitori esterni. Yan ha finanziato lo sviluppo interamente con i suoi profitti di trading e, secondo un profilo Colossus, avrebbe rifiutato una valutazione di 1 miliardo di dollari, sostenendo che una piattaforma neutrale non può avere insider con allocazioni di token privilegiate, una posizione formalizzata nel suo manifesto "no investors, no paid market makers, no fees to the dev team, no insiders".

Considerazioni Finali

Hyperliquid ha spinto i limiti di ciò che un piccolo team autofinanziato può costruire, abbinando la velocità di un exchange centralizzato alla trasparenza Onchain per catturare una quota dominante del trading di perpetuals decentralizzati in meno di tre anni.

La sua tokenomics incentrata sulla comunità, le entrate reali e gli aggressivi riacquisti di HYPE la distinguono dai pari speculativi, mentre HyperEVM e le proposte di miglioramento la espandono costantemente verso uno strato finanziario più ampio che ospita molti tipi di mercato.

I rischi rimangono reali, dalla centralizzazione dei validatori alle liquidations guidate dalla leverage e alla regolamentazione non definita, quindi gli utenti dovrebbero dimensionare attentamente le posizioni, custodire le proprie chiavi e trattare Hyperliquid come la piattaforma di trading professionale per cui è stata progettata.