Cos'è la Hyperliquid Improvement Proposal 3 (HIP-3)?

La Hyperliquid Improvement Proposal 3, o HIP-3, è il framework di "perpetuals distribuiti dai builder" della rete. Consente a builder qualificati di lanciare DEX di perpetual futures indipendenti sull'infrastruttura HyperCore di Hyperliquid, anziché attendere che un team centralizzato approvi ogni nuovo mercato perp.

In termini pratici, HIP-3 trasforma Hyperliquid da un singolo exchange perp in un livello di creazione di mercato permissionless. Un deployer che soddisfa il requisito di staking può creare un DEX perp con i propri margini, order book, scelta delle garanzie, parametri di mercato e impostazioni di deployer.

Il requisito di staking su mainnet indicato nella documentazione di Hyperliquid è di 500.000 HYPE, e i primi tre asset in un DEX perp non richiedono la partecipazione a un'asta. Gli asset aggiuntivi vengono introdotti tramite un processo di asta olandese condiviso tra i DEX perp di HIP-3.

HIP-3 è importante perché espande ciò che può essere scambiato come perpetual futures. I builder possono progettare mercati basati su criptovalute, materie prime, azioni, indici o asset più di nicchia, a condizione che il mercato possa essere supportato in sicurezza con garanzie adeguate, progettazione degli oracle, liquidità e controlli dei rischi.

Come funziona HIP-3 su Hyperliquid?

HIP-3 funziona separando il market deployment dall'infrastruttura di exchange principale. I builder configurano e gestiscono i DEX perp, mentre HyperCore di Hyperliquid gestisce l'esecuzione, il settlement, i margini, le liquidation e le meccaniche degli order book.

1. Livello di deployment del builder

Il livello del builder definisce chi può lanciare mercati, cosa controllano e come viene configurato ciascun DEX perp di HIP-3 prima che i trader interagiscano con esso.

I componenti chiave dal lato del builder includono:

• Stake: I deployer devono stake 500.000 HYPE su mainnet per lanciare un DEX perp HIP-3 e mantenere tale requisito dopo la fine dell'attività di mercato.
• Perp Dex: Ogni distribuzione crea un perp DEX separato con margin indipendenti, order book, impostazioni di deployer e responsabilità operative.
• Market Slot: I primi tre asset possono essere distribuiti direttamente, mentre gli asset aggiuntivi richiedono la partecipazione a un processo di asta olandese condivisa.
• Collaterale: I builder scelgono il collaterale di quotazione per il loro DEX, ma l'idoneità del collaterale dipende dallo status di asset di quotazione permissionless e dalla governance dei validator.
• Oracolo: I deployer definiscono gli input degli oracle, rendendo essenziale una determinazione affidabile dei prezzi per funding, liquidation, mark price e sicurezza generale del mercato.
• Parametri: I builder gestiscono le specifiche dei contratti, le commissioni, i limiti, le impostazioni degli oracle e le regole di mercato che definiscono l'esperienza dei trader e l'esposizione al rischio.
• Operazioni: Dopo il lancio, i deployer devono monitorare attivamente i mercati, regolare le configurazioni e gestire i rischi anziché limitarsi a quotare gli asset una sola volta.

2. HyperCore Execution Layer

L'execution layer fornisce l'infrastruttura condivisa che consente ai mercati HIP-3 di essere scambiati come i perp nativi di Hyperliquid, preservando al contempo meccaniche coerenti di regolamento e liquidation.

Le funzioni principali lato protocollo includono:

• Abbinamento: HyperCore elabora le negoziazioni tramite la sua infrastruttura di order-book onchain, quindi i mercati HIP-3 ereditano l'ambiente di esecuzione nativo di Hyperliquid.
• Margining: I mercati HIP-3 attualmente utilizzano un isolato margin, il che significa che il collaterale e il rischio del trader sono circoscritti all'interno di specifiche posizioni di mercato.
• Liquidations: Il protocollo esegue le liquidation in base ai parametri di mercato, contribuendo a ridurre il passivo inesigibile quando il capitale del trader scende al di sotto dei requisiti di mantenimento.
• Regolamento: Le posizioni vengono regolate tramite l'infrastruttura principale di Hyperliquid, mantenendo la contabilità unificata anche quando i mercati vengono creati da deployer indipendenti.
• Finanziamento: I meccanismi di funding dei perpetual aiutano ad ancorare i prezzi dei contratti ai riferimenti spot guidati dagli oracle e a bilanciare la domanda long-short nel tempo.
• Commissioni: I deployer possono guadagnare commissioni di trading, mentre le impostazioni delle commissioni sul lato del protocollo possono variare a seconda della configurazione HIP-3 e del trattamento in modalità di crescita.
• Tutele: HIP-3 include controlli del rischio come i limiti di open interest e protezioni collegate ai validatori per limitare i danni derivanti da mercati difettosi o dannosi.

Spiegazione dello slashing di HIP-3

Lo slashing di HIP-3 è il meccanismo di penalizzazione alla base dei mercati perpetual distribuiti dai builder. Per lanciare un DEX di perp HIP-3, i deployer devono mantenere 500.000 HYPE staked, che i validatori possono penalizzare tramite un voto ponderato sullo stake se il deployer gestisce i mercati in modo fraudolento o compromette la correttezza del protocollo.

È importante notare che lo stake rimane passibile di slashing anche dopo che un deployer effettua l'unstake ed entra nella coda di prelievo di sette giorni. Hyperliquid concepisce lo slashing come misura di salvaguardia di ultima istanza per problemi relativi a correttezza, operatività o prestazioni, e non come punizione di routine per le normali perdite di mercato.

Come utilizzare i mercati HIP-3

Gli utenti possono accedere ai mercati HIP-3 tramite frontend compatibili, wallet o piattaforme di trading che integrano l'infrastruttura di Hyperliquid. L'esperienza di trading risulta simile ai perp nativi, ma la qualità del mercato, la struttura degli oracolo, le commissioni e le impostazioni del deployer richiedono un'attenta verifica.

1. Per i trader

I trader utilizzano i mercati HIP-3 individuando le coppie supportate, verificando i dettagli del rischio, depositando garanzie ed eseguendo ordini perp tramite un'interfaccia che espone i mercati distribuiti dai builder.

Prima di aprire una posizione, verifica questi passaggi:

1. Apri l'app: Vai sull'app di Hyperliquid e collega il tuo wallet, esattamente come faresti per fare trading sui mercati perpetual standard di Hyperliquid.
2. Trova il mercato: Cerca il mercato perp HIP-3 che desideri negoziare e conferma che sia disponibile all'interno dell'interfaccia di trading di Hyperliquid.
3. Controlla il deployer: Esamina i dettagli del mercato, poiché i mercati HIP-3 sono creati da builder che definiscono le fonti degli oracolo, i limiti di leverage e le specifiche dei contratti.
4. Verifica la garanzia: Conferma i requisiti di margin e collaterale prima di fare trading, poiché i mercati HIP-3 potrebbero differire dalle coppie di perp standard di Hyperliquid.
5. Valuta la liquidità: Controlla lo spread, la profondità delorder book, l'open interest e l'attività recente per evitare mercati poco liquidi con una scarsa esecuzione.
6. Esegui l'operazione: Inserisci l'ordine tramite l'app di Hyperliquid, quindi monitora i tassi di finanziamento, il prezzo di liquidation, il comportamento dell'oracolo e il rischio di posizione.

2. Per i builder

I builder creano i mercati HIP-3 tramite l'infrastruttura per sviluppatori di Hyperliquid, anziché facendo clic su un semplice pulsante "lista mercato" nell'app di trading principale. Dovrebbero iniziare con la documentazione ufficiale di HIP-3, utilizzare le API del deployer e preparare frontend, oracolo, liquidità e controlli del rischio prima del lancio.

Un tipico flusso di lavoro per i builder include:

1. Leggi la documentazione: Inizia con la documentazione HIP-3 di Hyperliquid e la pagina API del deployer per comprendere le azioni L1 richieste, le responsabilità di mercato, i compiti dell'oracolo, le regole di settlement e i requisiti operativi.
2. Prepara il wallet: Usa una configurazione di wallet o account in grado di interagire con le azioni L1 di Hyperliquid, detenere lo stake in HYPE richiesto e firmare le transazioni del deployer.
3. Effettua lo stake di HYPE: Esegui lo stake della quantità richiesta di HYPE per qualificarti come deployer HIP-3, sapendo che lo stake rimane passivo di slash se il mercato viene gestito in modo malevolo o errato.
4. Usa le API: Distribuisci e gestisci il DEX di futures attraverso le API delle azioni del deployer HIP-3 di Hyperliquid, che rappresentano il punto d'ingresso pratico per la creazione di perpetual DEX distribuiti dai builder.
5. Crea il DEX: Configura il DEX di futures dedicato con la propria configurazione di mercato, l'ambiente di margin, iorder book e i parametri controllati dal deployer su HyperCore.
6. Aggiungi mercati: Scegli con cura i primi asset, quindi usa il processo di asta olandese condivisa quando aggiungi mercati oltre i slot di distribuzione gratuita iniziali.
7. Crea il frontend: Crea o integra un frontend di trading in modo che gli utenti possano scoprire il mercato HIP-3, collegare i wallet, depositare collaterale e fare trading tramite un'interfaccia chiara.
8. Gestisci le operazioni: Mantieni gli aggiornamenti degli oracoli, la liquidità, i limiti di leverage, i massimali di open interest, i settlement e il monitoraggio del rischio, poiché il deployer rimane responsabile dopo il lancio.

Tipi di mercati HIP-3 di Hyperliquid

L'HIP-3 si concentra sui mercati di perpetual futures creati dai builder, non sui mercati di previsione. I builder possono creare mercati di futures su diversi asset sottostanti, a condizione che supportino prezzi affidabili, liquidità, design del collaterale e controlli del rischio.

Le categorie di mercati HIP-3 comuni includono:

• Crypto Asset: I builder possono quotare perpetual futures per token a bassa capitalizzazione, settori emergenti o asset che potrebbero non essere ancora disponibili come mercati nativi di Hyperliquid.
• Azioni tokenizzate: L'HIP-3 può supportare mercati di futures che tracciano asset simili ad azioni, con TradeXYZ che serve come esempio di DEX HIP-3 che offre mercati legati alle azioni su Hyperliquid. 
• Indici: I builder possono creare mercati perpetual legati a panieri più ampi, come indici di settori crypto, indici azionari o prodotti benchmark personalizzati.
• Materie prime: I mercati HIP-3 possono tracciare asset come oro, argento, petrolio o altre materie prime, supponendo che il deployer utilizzi prezzi oracolari affidabili.
• Mercati FX: I mercati di futures sul Forex possono offrire esposizione a coppie di valute, sebbene ciò richieda una forte liquidità e feed di prezzo accurati.
• Mercati Perp personalizzati: i builder possono progettare perpetual futures specializzati su asset di nicchia o esposizioni sintetiche, a patto che il mercato rimanga strutturato come un perp anziché come un contratto basato su esiti.

Impatto di HIP-3 sul token HYPE di Hyperliquid

HIP-3 è stato lanciato sulla mainnet il 13 ottobre 2025, offrendo a HYPE una data di riferimento chiara per il tracciamento delle performance. Intorno a quel lancio, i rapporti indicavano HYPE vicino a 42,13 $, in rialzo di oltre il 13% nell'arco di 24 ore, man mano che i trader prezzavano la creazione di mercati permissionless.

Il movimento successivo al lancio non è stato esclusivamente al rialzo. HYPE ha poi subito un forte calo all'inizio del 2026, con i dati storici di Yahoo Finance che mostrano i prezzi di gennaio 2026 nella fascia medio-bassa dei 20 $ e altri tracker di mercato che segnano il minimo del ciclo vicino a 21 $. Da circa 42 $, ciò implica un ribasso di circa il 50%.

Entro il 21 maggio 2026, HYPE si era ripreso raggiungendo nuovi massimi, con CoinGecko che indicava un all-time high di 62,18 $ e prezzi correnti leggermente inferiori a quel livello. Rispetto al prezzo di lancio di HIP-3 di circa 42,13 $, ciò rappresenta un guadagno di circa il 47% dal lancio.

Hyperliquid HIP-3 vs HIP-2 vs HIP-1

HIP-1, HIP-2 e HIP-3 espandono diverse parti dello stack di mercato di Hyperliquid. HIP-1 ha introdotto lo standard dei token nativi e gli order book spot onchain, HIP-2 ha aggiunto la liquidità automatizzata per gli asset spot e HIP-3 ha esteso il deployment permissionless ai mercati dei perpetual futures.

HIP-1 riguarda principalmente la creazione di token fungibili direttamente su Hyperliquid. Definisce asset con offerta limitata e consente a tali token di essere scambiati tramite order book spot onchain. In parole semplici, HIP-1 gestisce l'emissione dei token e il trading spot, non i perpetual futures o i DEX di perp gestiti dai builder.

HIP-2 si basa su HIP-1 introducendo Hyperliquidity, un meccanismo per fornire automaticamente liquidità agli asset spot HIP-1. Anziché concentrarsi sulla creazione di nuovi token, HIP-2 migliora il modo in cui tali mercati spot vengono scambiati, supportando una liquidità più profonda e affidabile attorno agli asset distribuiti.

HIP-3 è la controparte del mercato perp: consente ai builder di distribuire mercati perpetual, definire oracles e specifiche di contratto, gestire mercati, impostare limiti di leverage e regolare i mercati quando necessario. Rispetto a HIP-1 e HIP-2, HIP-3 riguarda la decentralizzazione dei listing di perp anziché il lancio o la liquidazione di token spot.

Rischi di Hyperliquid HIP-3

HIP-3 espande la creazione di mercati di Hyperliquid, ma sposta anche maggiori responsabilità su sviluppatori e trader. I rischi principali derivano da oracoli controllati dai creator, parametri di mercato, qualità della liquidità, struttura del collaterale, affidabilità del frontend e applicazione dello slashing.

I principali rischi di HIP-3 includono:

• Rischio di oracolo: Gli sviluppatori di HIP-3 sono responsabili della definizione degli oracoli e della determinazione dei prezzi, quindi prezzi imprecisi, ritardati o manipolati possono influenzare le liquidation, il funding e il comportamento del mark-price.
• Rischio di liquidità: I creator potrebbero dover fornire o attrarre la propria liquidità, il che può lasciare i nuovi mercati con spread più ampi, order book più sottili e un'esecuzione peggiore rispetto alle coppie consolidate.
• Rischio legato allo sviluppatore: Uno sviluppatore gestito male può configurare erratamente i parametri di mercato, impostare limiti di leverage non sicuri, non regolare correttamente i mercati o gestire l'infrastruttura in modo inaffidabile.
• Rischio di slashing: Gli sviluppatori fanno stake di HYPE e possono subire lo slashing tramite l'azione dei validatori, ma lo slashing è una rete di sicurezza piuttosto che una garanzia che gli utenti evitino le perdite.
• Rischio di collaterale: I mercati HIP-3 possono utilizzare asset di quotazione o configurazioni di collaterale differenti, rendendo importanti da esaminare la qualità del collaterale, la liquidità, le ipotesi di rimborso e il comportamento del margin.
• Rischio di frontend: Gli utenti possono accedere ai mercati HIP-3 tramite app o integrazioni che variano in trasparenza, sicurezza e accuratezza, anche quando il mercato sottostante gira su Hyperliquid.
• Rischio di design del mercato: Asset esotici, strumenti a bassa liquidità o complessi mercati sintetici potrebbero essere difficili da prezzare, coprire o liquidare in sicurezza durante movimenti di mercato rapidi.
• Rischio di commissioni: I mercati HIP-3 possono avere commissioni specifiche per sviluppatore, quindi i trader dovrebbero confrontare i costi prima di aprire posizioni, specialmente in strategie a breve termine o ad alta frequenza.
• Rischio normativo: I perp su azioni, materie prime, FX o altri asset del mondo reale possono creare ulteriore incertezza legale o giurisdizionale per sviluppatori, interfacce e utenti.

Considerazioni finali

HIP-3 è uno degli aggiornamenti più importanti di Hyperliquid poiché sposta i listing di futures da un modello curato verso la creazione di mercati permissionless. Dal suo lancio avvenuto il 13 ottobre 2025, i builder possono distribuire nuovi mercati futures non appena sono pronti.

Per gli utenti, l'approccio più semplice rimane fare trading sui mercati HIP-3 supportati tramite l'app di Hyperliquid, controllando al contempo la liquidità, il collaterale, la qualità dell'oracolo e la credibilità del deployer prima di aprire posizioni. I listing permissionless ampliano la scelta, ma aumentano anche i requisiti di diligenza.

Per Hyperliquid, HIP-3 trasforma HYPE in qualcosa di più di un semplice asset di governance o dell'ecosistema, collegandolo direttamente al deployment di mercato tramite lo staking. Se l'adozione continua, HIP-3 potrebbe rafforzare il ruolo di Hyperliquid come protocollo di futures aperto e multi-asset.

Con HIP-4 ora anch'esso attivo, la roadmap di Hyperliquid si estende oltre i perpetual verso i mercati dei risultati. HIP-3 apre i listing di futures distribuiti dai builder, mentre HIP-4 aggiunge contratti interamente collateralizzati che si regolano entro intervalli fissi, creando un percorso separato per mercati di tipo prediction e simili alle opzioni con limiti.