Cos'è Hyperliquid?

Hyperliquid è un exchange di derivati decentralizzato basato sulla propria blockchain Layer 1 personalizzata, progettato per offrire la velocità e le commissioni degli exchange centralizzati mantenendo ogni ordine, operazione e liquidation registrati in modo trasparente onchain con pieno self-custody per gli utenti.

Al centro si trova un limit order book completamente onchain, un modello che rispecchia i tradizionali mercati azionari e le piattaforme centralizzate anziché i pool di automated market maker utilizzati dalla maggior parte deiexchange decentralizzati. Questo design è pensato per i trader professionisti che richiedono spread ridotti e un'esecuzione rapida.

La rete è protetta da HyperBFT, un meccanismo di consenso personalizzato ottimizzato per la latenza, e supporta circa 200.000 ordini al secondo con una latenza end-to-end mediana vicina a 0,2 secondi. Il suo token nativo, HYPE, alimenta gas, staking e sconti sulle commissioni, e la sua rapida crescita viene monitorata attraverso varie statistiche di Hyperliquid.

Lanciato alla fine di febbraio 2023 e avviato senza investitori esterni, Hyperliquid è passato da prodotto di nicchia a principale piattaforma di perpetual, elaborando centinaia di miliardi di volume mensile e conquistando una grande fetta del mercato dei perpetual futures onchain entro il 2026.

Come funziona Hyperliquid?

Hyperliquid gestisce due ambienti di esecuzione strettamente collegati sotto un unico consenso HyperBFT: HyperCore, il motore di trading nativo, e HyperEVM, uno strato di smart contract. Le proposte di miglioramento, i contratti di eventi e i validatori completano il sistema.

1. Perpetual DEX di Hyperliquid

Il perpetual DEX è il prodotto di punta di Hyperliquid e continua a generare la maggior parte dell'attività. I perpetual sono derivati che tracciano il prezzo di un indice esterno e non scadono mai, consentendo ai trader di assumere posizioni long o short con leverage su asset come BTC, ETH e SOL senza possedere l'asset sottostante.

I trader depositano USDC come margin, scelgono il cross margin o l'isolated margin e pagano o ricevono il funding ogni ora per mantenere il prezzo del perp ancorato allo spot. La piattaforma elenca oltre 200 mercati, spaziando tra i principali asset, una lunga coda di altcoin e persino token pre-lancio, tutti abbinati sul book degli ordini onchain.

Poiché tutto viene regolato onchain, l'inserimento, la cancellazione e la modifica degli ordini non comportano alcun gas su HyperCore. Ciò consente ai market maker ad alta frequenza di quotare continuamente senza subire perdite di commissioni, contribuendo a produrre la profonda liquidità che fa sembrare Hyperliquid paragonabile a un exchange centralizzato come Binance.

2. HyperCore

HyperCore è il motore finanziario nativo in cui avviene tutto il trading, che gestisce i book degli ordini, il motore di matching, lo stato del margin, le posizioni e le liquidation. Non è uno smart contract, ma è costruito direttamente nel Layer 1 per un'esecuzione deterministica, e non si basa su book degli ordini off-chain o layer di matching.

Concettualmente, HyperCore è un motore di trading ad alte prestazioni implementato a livello di blockchain, che mantiene lo stato completo di ogni ordine su tutte le coppie. Non esiste un book nascosto: ogni ordine e operazione si riflette direttamente nello stato onchain, offrendo ai trader piena trasparenza e verificabilità.

Questo motore supporta circa 200.000 ordini al secondo su mainnet con finalità a un blocco, il che significa che i blocchi finalizzati non possono essere annullati. Il consistente valore totale bloccato di HyperCore e la liquidità del book degli ordini su principali asset come BTC, ETH e SOL consentono agli ordini inattivi di essere evasi rapidamente anche durante la normale volatilità.

3. HyperEVM

HyperEVM è uno strato di smart contract compatibile con Ethereum che introduce la programmabilità per usi generali su Hyperliquid. Fondamentalmente, non è una catena separata; è protetto dallo stesso consenso HyperBFT di HyperCore, consentendo ai contratti di interagire direttamente con parti di HyperCore come i book degli ordini spot e perpetual.

Gli sviluppatori possono distribuire contratti Solidity utilizzando strumenti familiari come Foundry, Hardhat e Ethers.js, poiché HyperEVM utilizza l'hard fork Cancun con EIP-1559 abilitato. In modo unico, sia le base fee che le priority fee vengono bruciate, riducendo l'offerta di HYPE grazie al design sottostante di HyperBFT.

Gli smart contract su HyperEVM leggono i prezzi, le posizioni e i saldi di HyperCore direttamente tramite precompilazioni, eliminando gli oracle esterni. Ciò consente nuovi progetti, come i protocolli di prestito che attivano le liquidation attraverso i book degli ordini nativi di HyperCore anziché tramite pool esterni, il tutto all'interno di un unico stato unificato.

4. Proposte di miglioramento di Hyperliquid (HIP)

Le Hyperliquid Improvement Proposals sono aggiornamenti formali e onchain del protocollo implementati direttamente in HyperCore senza effettuare il fork della catena. La governance è basata sul peso di HYPE: i builder creano le proposte, la comunità le esamina e ciascuna si concentra su un ambito specifico, mantenendo inalterato il modello di esecuzione sottostante.

Le proposte espandono progressivamente ciò che è possibile scambiare su HyperCore. Insieme, trasformano un singolo exchange di perpetual in una vasta fabbrica di mercati che terze parti possono estendere senza dover costruire ogni volta nuove infrastrutture.

Le proposte principali introducono:

• HIP-1: uno standard di token fungibile nativo con order book spot Onchain, distribuito per la prima volta tramite la memecoin PURR utilizzando un processo di quotazione con asta olandese.
• HIP-2: Hyperliquidity, una strategia Onchain automatica che genera spread di circa lo 0,3% per i nuovi token, risolvendo il problema della liquidità iniziale.
• HIP-3: perpetuals distribuiti da builder senza autorizzazione, che richiedono uno stake di 500.000 HYPE e un sistema di slashing governato dai validatori per allineare gli incentivi.
• HIP-4: contratti di risultato interamente collateralizzati per il trading in stile prediction market, che si regolano entro un intervallo binario fisso senza leverage o liquidation.

5. Contratti di evento, validatori e delegatori

I contratti di evento, introdotti tramite HIP-4, sono mercati di previsione interamente collateralizzati che si regolano entro un intervallo fisso. Aggiungono strumenti non lineari e con scadenza utili per i prediction market e le opzioni con limiti, con il primo mercato costituito da un contratto binario ricorrente che si regola quotidianamente sul mark price di Bitcoin.

I validatori proteggono sia lo stato di exchange di HyperCore sia lo stato degli smart contract di HyperEVM nell'ambito di un unico modello di sicurezza HyperBFT, eliminando il rischio di bridge cross-layer. Ordinano le transazioni e ciascuno esegue un software per nodi open-source; i voti del quorum dei validatori sono stati utilizzati anche per risolvere incidenti estremi.

I delegatori supportano la rete effettuando lo stake di HYPE presso i validatori senza dover gestire direttamente l'infrastruttura. Tramite il Hyper Foundation Delegation Program, la fondazione delega a validatori affidabili e ad alte prestazioni per promuovere la decentralizzazione, mentre i stakers ottengono ricompense da emissioni, una quota delle commissioni giornaliere e sconti sulle commissioni.

Come fare trading su Hyperliquid

Iniziare su Hyperliquid è semplice ma richiede un finanziamento in criptovalute, poiché la piattaforma non dispone di canali fiat. L'intero percorso va dalla connessione di un wallet alla chiusura di una posizione, interamente in regime di self-custody.

Un trade tipico segue questi passaggi:

1. Visita l'app: vai all'app di Hyperliquid ufficiale e verifica attentamente il dominio, poiché siti di phishing e annunci di ricerca simili spesso prendono di mira i nuovi utenti in cerca della piattaforma.
2. Collega il wallet: collega un wallet compatibile con EVM come MetaMask o crea un wallet Hyperliquid nativo, quindi accetta i termini di servizio per procedere.
3. Deposita fondi: esegui il bridge di USDC per il margin dei perpetuals da Arbitrum, oppure deposita asset supportati da blockchain come Bitcoin, Ethereum e Solana nel tuo account.
4. Scegli il mercato: fai clic su Trade per aprire la visualizzazione dei perpetuals come impostazione predefinita, oppure passa a spot nell'angolo in alto, quindi scegli tra oltre 200 mercati disponibili.
5. Imposta il leverage: seleziona il margin isolato o cross e regola il leverage, tenendo presente che multipli elevati come 40x significano che un piccolo movimento avverso può azzerare l'intero margin.
6. Inserisci l'ordine: usa i market order per esecuzioni immediate, i limit order per rimanere sul book come maker, oppure i TWAP order per suddividere posizioni di grandi dimensioni e ridurre lo slippage.
7. Aggiungi protezione: collega ordini stop-loss e take-profit per gestire il rischio al ribasso e bloccare automaticamente i guadagni, con un comportamento molto simile all'interfaccia di un exchange centralizzato.
8. Monitora la posizione: tieni traccia del profitto non realizzato, dei pagamenti di funding addebitati ogni ora e del prezzo di liquidation nel pannello delle posizioni man mano che il mercato si muove a tuo favore o sfavore.
9. Chiudi il trade: esci inserendo un ordine opposto, preferibilmente un limit order per catturare commissioni maker inferiori, realizzando il tuo profitto o perdita direttamente sul saldo in USDC.
10. Preleva fondi: sposta gli USDC da spot a perps se necessario, quindi preleva su Arbitrum con una commissione fissa di 1 USDC, con i fondi che arrivano in pochi minuti.

Mercati di Hyperliquid

Hyperliquid è passata dall'essere una piattaforma di perps esclusivamente crypto a un "exchange universale", quotando oltre 900 mercati in diverse classi di asset su un unico order book, interamente con margini in USDC. Ciascuna tipologia sottostante viene regolata sullo stesso motore HyperCore.

1. Coppie spot

I mercati spot consentono di acquistare e vendere token HIP-1 in via definitiva, regolando le transazioni come trasferimenti di token reali nel tuo wallet anziché come derivati. Le quotazioni avvengono tramite un processo di asta olandese e ogni coppia viene scambiata contro USDC sul book nativo on-chain.

Tra le quotazioni spot di rilievo figurano:

• HYPE/USDC: La coppia di riferimento per l'asset nativo di Hyperliquid destinato al gas e allo staking, oltre a essere il mercato spot con maggiore profondità sulla piattaforma.
• PURR/USDC: La memecoin distribuita dai validatori che rappresenta il primo token HIP-1 mai lanciato sulla piattaforma.
• Token della community: Una lunga serie di asset HIP-1 lanciati dagli utenti come JEFF, negoziabili e prelevabili su HyperEVM.

2. Coppie crypto perpetual

I contratti crypto perpetual costituiscono il prodotto originario di Hyperliquid e continuano a garantire la maggior parte della profondità di mercato, tracciando il prezzo di un indice esterno e senza alcuna scadenza. I trader assumono un'esposizione long o short con leverage tramite margine in USDC e finanziamento orario, spaziando tra le principali criptovalute e un'ampia gamma di altcoin.

I principali mercati di crypto perp includono:

• BTC e ETH: I contratti di punta, che offrono il leverage più alto sulla piattaforma, fino a 50x, con la liquidità più profonda.
• SOL e major: Mercati ad alto volume come SOL, insieme a decine di altcoin a grande capitalizzazione con spread ridotti.
• Altcoin minori: Oltre 200 contratti perpetual in totale, inclusi i token più recenti che potrebbero non soddisfare i requisiti per la quotazione spot.

3. Perps TradFi (Azioni, Indici, Materie prime, Forex)

Tramite HIP-3, gli sviluppatori che fanno stake di 500.000 HYPE possono implementare perps senza permessi su qualsiasi asset dotato di un oracolo affidabile, portando i mercati tradizionali on-chain 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Questi contratti sintetici vengono regolati in USDC senza azioni, intermediazione o KYC, e operano anche quando i mercati sottostanti sono chiusi.

Tra i mercati HIP-3 più attivi figurano:

• Azioni statunitensi: Perps che tracciano Tesla, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon e Meta, prezzati tramite feed di oracoli e finanziamenti.
• Indici: Esposizione a S&P 500 e Nasdaq-100, con una quota significativa di volumi generata al di fuori degli orari di apertura dei mercati statunitensi.
• Materie prime: Petrolio greggio, oro e argento, che sono diventati punti di riferimento per la scoperta del prezzo nel fine settimana durante i recenti shock geopolitici.
• Forex: Coppie di valute, con obbligazioni e altri strumenti previsti dalla roadmap man mano che l'infrastruttura degli oracoli matura.

4. Perps Pre-IPO

I perps pre-IPO sono mercati sintetici operativi 24 ore su 24, 7 giorni su 7 su società non quotate, che consentono ai trader di speculare sulle valutazioni implicite prima di un'offerta pubblica. Prezzati tramite un oracolo ibrido che unisce i dati dei mercati privati all'attività on-chain, si convertono automaticamente in perps azionari standard non appena la società viene quotata.

Tra i mercati pre-IPO attivi e di rilievo figurano:

• SpaceX (SPCX): Uno dei nomi più attivi, che ha attratto centinaia di milioni di open interest in vista della sua quotazione.
• Leader dell'AI: Mercati su OpenAI e Anthropic, a testimonianza della domanda di esposizione verso società private di alto profilo.
• Price discovery: Il perp pre-IPO di Cerebras ha prezzato il suo debutto entro circa l'1,3% rispetto al prezzo di apertura del NASDAQ.

5. Outcome Markets

Introdotti tramite HIP-4, gli outcome markets sono contratti basati sulla scadenza e completamente collateralizzati che funzionano come prediction markets, regolandosi a 0 o 1 in base a un evento del mondo reale. Non comportano alcun leverage o liquidation e si combinano con i perp nello stesso account per l'hedging.

I primi outcome markets presentano:

• Direzione del prezzo di BTC: Il mercato di debutto, un contratto binario ricorrente che si regola giornalmente sul prezzo di riferimento (mark price) di BTC.
• Payoff limitato: I contratti vengono scambiati tra 0 e 100%, con il prezzo che riflette la probabilità implicita del mercato.
• Uso per l'hedging: Un trader può abbinare un equity perp HIP-3 a un outcome market sugli utili della stessa azienda.

Spiegazione dell'Auto-Deleveraging (ADL) di Hyperliquid

L'auto-deleveraging è il meccanismo di sicurezza di ultima istanza di Hyperliquid, l'ultimo passaggio di una cascata di liquidazioni che esiste per garantire la solvibilità del sistema. Quando una posizione in perdita non può essere chiusa sul book degli ordini e il paracadute del vault HLP è esaurito, l'ADL interviene per impedire al protocollo di accumulare debiti insoluti.

Poiché i mercati perpetual sono a somma zero, ogni posizione long è abbinata a una short che attinge a un pool di collaterale condiviso. Quando il valore dell'account di un trader diventa negativo, i trader opposti vengono classificati in base al profitto non realizzato e al leverage, e le posizioni più profittevoli e con il leverage più elevato vengono parzialmente chiuse per prime al mark price per assorbire il deficit. Questa logica generale di auto-deleveraging è comune a tutte le piattaforme con leverage.

Hyperliquid ha progettato l'ADL affinché sia estremamente raro, e la sua prima attivazione sull'intera piattaforma è avvenuta il 10-11 ottobre 2025, più di due anni dopo il lancio. Durante quella cascata, l'ADL ha chiuso miliardi in posizioni nel giro di pochi minuti, e CoinDesk ha riferito che il sell-off ha spazzato via oltre 6.300 wallet solo su Hyperliquid, un evento controverso ma fondamentale per la sopravvivenza.

Commissioni di trading e funding su Hyperliquid

Hyperliquid utilizza un modello maker-taker a livelli basato sul volume mobile a 14 giorni, con tabella delle commissioni separate per spot e perpetual e un meccanismo di funding peer-to-peer. Le negoziazioni non comportano gas, i depositi sono gratuiti e gli sconti si accumulano grazie a volume, staking e referral.

Commissioni sui perp

Le commissioni sui perpetual rappresentano le tariffe base più basse di Hyperliquid e diminuiscono man mano che il volume mobile aumenta. I maker aggiungono liquidità inserendo ordini nel book, mentre i taker superano lo spread e pagano di più, con i maker più grandi che finiscono per guadagnare maker rebates.

Al livello base (meno di 5 milioni di dollari di volume in 14 giorni), i perp applicano:

• Tasso taker: 0,045%, che si riduce verso lo 0,024% per i livelli di volume più elevati superiori a 5 miliardi di dollari.
• Tasso maker: 0,015%, che scende a zero e diventa persino negativo sotto forma di rebate per i principali fornitori di liquidità.
• Sconti cumulativi: Un codice referral (4%) più lo staking di HYPE (fino al 40%) si moltiplicano tra loro, riducendo ulteriormente le commissioni taker di base.

Commissioni Spot

Le commissioni spot si applicano quando si acquistano o vendono direttamente token HIP-1, regolati come trasferimenti di token reali nel tuo wallet. Sono leggermente superiori rispetto ai perp e valgono il doppio ai fini del livello di volume, il che può aiutarti a raggiungere tariffe più basse più rapidamente.

Le tariffe base spot al Livello 0 sono:

• Tasso taker: 0,070%, che si riduce verso lo 0,025% ai livelli di volume più alti.
• Tasso maker: 0,040%, che scende a zero o a un rebate per i maker ad alto volume.
• Coppie speciali: Le negoziazioni tra due asset di quotazione stable ricevono commissioni taker inferiori dell'80%, mentre gli asset di quotazione allineati ottengono commissioni taker inferiori del 20%.

Altre commissioni e funding rate

Oltre al piano standard, Hyperliquid applica regole specifiche ai mercati distribuiti dai builder e ai costi di mantenimento delle posizioni. Questi possono superare le commissioni di trading a seconda di cosa e per quanto tempo fai trading, quindi è importante controllare l'app in tempo reale prima di dimensionare la posizione.

I principali costi aggiuntivi includono:

• Mercati HIP-3: I perp di azioni, materie prime e altri asset distribuiti dai builder hanno un costo pari a 2 volte il tasso base, diviso equamente tra il protocollo e il deployer, a meno che la modalità di crescita non riduca le commissioni fino al 90%.
• Funding rate: Regolato ogni ora e pagato peer-to-peer senza trattenute da parte del protocollo; i long pagano gli short quando il perp viene scambiato sopra l'indice, e viceversa.
• Prelievi: Una commissione fissa di 1 USDC su Arbitrum, senza commissioni di deposito e senza gas sulorder book stesso.

Tokenomics di HYPE

HYPE è l'asset nativo di Hyperliquid, con un'offerta massima limitata a 1 miliardo di token, e si basa su una distribuzione insolitamente incentrata sulla community. Oltre il 70% dell'offerta è destinato agli utenti, con un'allocazione pari a zero per il venture capital e aggressivi riacquisti guidati dalle commissioni che ne rafforzano la domanda.

Allocazione dei token

L'allocazione di HYPE si distingue per dare priorità alla community rispetto a insider e investitori. La maggior parte dell'offerta è andata direttamente agli utenti o è riservata a premi futuri, mentre i token dei contributori principali vengono sbloccati gradualmente nell'arco di più anni per limitare un'improvvisa pressione di vendita, come dettagliato dai tracker di tokenomics.

L'offerta di 1 miliardo di HYPE si suddivide in:

• Emissioni future e premi per la community: 38,89%, riservati ad airdrop continui, liquidità mineraria e grant per i builder.
• Distribuzione Genesis: 31,00%, distribuita tramite airdrop ai primi utenti al lancio senza alcun periodo di vesting.
• Contributori principali: 23,80%, soggetti a un blocco di un anno e a un vesting lineare che si estende fino al 2028.
• Foundation e grant: 6,00% di budget della Hyper Foundation, 0,30% di grant per la community e 0,01% per Hyperliquidity HIP-2.

Utilità

HYPE funziona come un asset multiuso che va oltre il tipico token gas Layer 1. La sua domanda è legata direttamente all'utilizzo del protocollo tramite sconti sulle commissioni, buyback e staking, offrendo ai possessori un'esposizione alla crescente crescita dei ricavi della piattaforma.

Le utilità principali includono:

• Gas e staking: HYPE paga il gas di HyperEVM e protegge la rete tramite staking sui validatori, ottenendo emissioni e ricompense in commissioni.
• Sconti sulle commissioni: I livelli di staking garantiscono riduzioni delle commissioni di trading che vanno dal 5% al 40%, senza alcun limite di volume sullo sconto dello staking.
• Buyback e burn: L'Assistance Fund destina la grande maggioranza delle commissioni di trading al riacquisto di HYPE sul mercato aperto e il vault HLP fa da supporto alla liquidità, mentre le commissioni di HyperEVM vengono bruciate, riducendo l'offerta.

Airdrop di Hyperliquid

Il Genesis Event di Hyperliquid del 29 novembre 2024 ha distribuito uno dei più grandi airdrop del ciclo, assegnando circa il 31% dell'offerta totale, pari a circa 310 milioni di HYPE, a circa 94.000 primi utenti in base alla loro precedente attività di trading e di punti. Senza alcuna richiesta manuale necessaria e senza venture capital che potesse vendere i propri token, il prezzo è salito vertiginosamente anziché crollare dopo il lancio.

L'attenzione si è ora spostata su una potenziale Season 2, poiché circa il 38,888% dell'offerta totale, ovvero centinaia di milioni di token, rimane riservato a future emissioni e premi per la community, un pool visibile su tracker di token come Tokenomist. Hyperliquid non ha ancora confermato ufficialmente le date o le formule di allocazione della Season 2, ma il precedente della Season 1 e l'ampio pool non reclamato presente nel wallet dei premi per la community mantengono alta la speculazione.

I partecipanti della community affrontando la Season 2 generando un'attività genuina e costante su perpetual, spot, staking e sul layer HyperEVM, ancora sottoutilizzato, oltre a nuove superfici come i mercati di previsione HIP-4. Poiché gli snapshot di qualificazione vengono solitamente rivelati solo dopo la chiusura della finestra, la partecipazione costante conta più del volume dell'ultimo minuto, sebbene nulla sia garantito riguardo a una seconda distribuzione.

Hyperliquid è sicuro?

Hyperliquid mostra diversi segnali di ingegneria della sicurezza avanzata, sebbene il suo profilo di rischio nel mondo reale sia determinato tanto dalla struttura di mercato e dalla sicurezza operativa degli utenti quanto dal codice. Il contratto bridge è stato revisionato da Zellic, con report pubblici e una revisione della patch successiva disponibili nella documentazione ufficiale, e il team gestisce un programma formale di bug bounty a livelli.

Il bug bounty prevede ricompense in USDC su Hyperliquid in base alla gravità, con vulnerabilità critiche come la perdita significativa di fondi degli utenti o violazioni degli invarianti di esecuzione di Layer 1 idonee a ricevere fino a 1 milione di USDC. L'ambito copre nodi, server API e componenti testnet di HyperEVM, sebbene le revisioni abbiano un ambito esplicito ed escludano aree come il front-end, l'infrastruttura e la custodia delle chiavi, riducendo quindi il rischio anziché rimuoverlo.

Rischi

Come qualsiasi piattaforma di derivati Onchain, Hyperliquid presenta rischi che gli utenti dovrebbero valutare prima di impegnare capitali significativi. Le note sui rischi ufficiali elencano i pericoli tipici dei nuovi Layer 1 e del trading con leverage, e la piattaforma ne attenua alcuni con limiti di interesse aperto e tutele sul posizionamento degli ordini rispetto ai prezzi degli oracoli.

I principali rischi includono:

• Centralizzazione dei validatori: un set di validatori relativamente piccolo concentra il processo decisionale, sollevando preoccupazioni riguardo a collusione o compromissione.
• Rischio del bridge: depositi e prelievi passano attraverso il bridge Arbitrum, storicamente un vettore di attacco DeFi comune.
• Manipolazione degli oracoli: gli asset a bassa liquidità possono essere presi di mira per distorcere i prezzi di mark e innescare liquidazioni a catena.
• Liquidazione e auto-deleveraging: un leverage elevato su mercati volatili può azzerare rapidamente il margin, e l'auto-deleveraging può chiudere posizioni in profitto.
• Rischio di smart contract: i protocolli HyperEVM, in particolare le dApps di terze parti, potrebbero contenere bug sfruttabili.
• Sicurezza delle chiavi: chiavi private o di agent compromesse possono consentire operazioni dannose anche senza il furto diretto dei fondi.
• Incertezza normativa: l'accesso è limitato in alcune giurisdizioni e le normative sulla DeFi rimangono incerte.
• Sblocchi di token: gli sblocchi programmati dei contributori principali introducono una diluizione periodica e una potenziale pressione sui prezzi.

Incidenti passati e cronologia degli attacchi

Hyperliquid ha affrontato eventi di stress significativi piuttosto che un attacco diretto al protocollo ai fondi degli utenti. A fine dicembre 2024, il ricercatore di sicurezza Taylor Monahan ha segnalato un'attività di wallet collegata al Lazarus Group della Corea del Nord, e i prelievi netti hanno raggiunto secondo quanto riferito circa 256 milioni di dollari in circa 30 ore nel bel mezzo del panico, sebbene Hyperliquid Labs abbia smentito il verificarsi di qualsiasi violazione.

A fine marzo 2025, durante l'incidente "JELLY", un trader ha sfruttato un token a bassa liquidità, aprendo una posizione short sovradimensionata che ha forzato la propria liquidation nel vault HLP, che il liquidatore non è riuscito ad assorbire in modo pulito. I validatori hanno votato per rimuovere JELLY dal listino e liquidarlo a circa 0,0095 USD anziché ai 0,0095 USD manipolati a 0,50 USD, attirando aspre critiche sulla centralizzazione.

A seguito di JELLY, il team ha introdotto misure correttive come limiti di interesse aperto più rigidi e votazioni dei validatori interamente Onchain per le rimozioni dai listini. Separatamente, la cascata di mercato dell'ottobre 2025, il più grande evento di liquidazione nella storia delle criptovalute con oltre 19 miliardi di dollari, ha innescato il primo auto-deleveraging a livello di piattaforma di Hyperliquid, un test di stress che il protocollo ha superato senza debiti inesigibili.

I fondatori di Hyperliquid

Hyperliquid è stata co-fondata nel 2022 da Jeff Yan e uno sviluppatore pseudonimo noto come iliensinc, suo ex compagno di classe a Harvard. Yan è il volto pubblico e CEO, un prodigio della fisica che ha vinto argento e oro alle Olimpiadi internazionali della fisica prima di studiare matematica e informatica a Harvard, laureandosi nel 2017.

Dopo Harvard, Yan ha lavorato come quant presso Hudson River Trading, per poi fondare la società di market making crypto Chameleon Trading a Porto Rico intorno al 2020, facendola crescere da un stake di 10.000 USD fino a diventare una delle principali operazioni anonime nel settore crypto. Il collasso di FTX nel 2022 lo ha convinto che i trader avrebbero richiesto una piattaforma custodial ad alte prestazioni, che è diventata Hyperliquid.

Il team è rimasto deliberatamente piccolo, composto da circa 11 contributori principali, senza reparto marketing e senza investitori esterni. Yan ha finanziato lo sviluppo interamente con i suoi profitti di trading e, secondo un profilo di Colossus, avrebbe rifiutato una valutazione di 1 miliardo di dollari, sostenendo che una piattaforma neutrale non può avere addetti ai lavori con allocazioni di token privilegiate, una posizione formalizzata nel suo manifesto "nessun investitore, nessun market maker pagato, nessuna commissione al team di sviluppo, nessun insider".

Considerazioni finali

Hyperliquid ha spinto i limiti di ciò che un piccolo team autofinanziato può costruire, unendo la velocità degli exchange centralizzati alla trasparenza Onchain per conquistare una quota dominante del trading di perpetuals decentralizzati in meno di tre anni.

La sua tokenomics orientata alla community, i ricavi reali e i buyback aggressivi di HYPE lo distinguono dai concorrenti speculativi, mentre HyperEVM e le proposte di miglioramento lo espandono costantemente verso un layer finanziario più ampio che ospita molti tipi di mercato.

I rischi rimangono reali, dalla centralizzazione dei validatori alle liquidazioni guidate dal leverage e a una regolamentazione incerta, quindi gli utenti dovrebbero dimensionare attentamente le posizioni, proteggere le proprie chiavi e trattare Hyperliquid come la piattaforma di trading professionale per cui è stata progettata.