Che cos’è lo sblocco di un token?

La maggior parte dei progetti nel settore delle criptovalute non immette sul mercato l’intero supply fin dal primo giorno. I token riservati al team, ai primi investitori, alla fondazione e ai programmi dell’ecosistema vengono bloccati al momento del lancio e rilasciati secondo un calendario prestabilito che può protrarsi per anni. Lo sblocco dei token è una di queste operazioni programmate: è il momento in cui un lotto di token precedentemente bloccati diventa trasferibile.

Il motivo per cui questo è importante è una semplice questione di aritmetica. L’offerta in circolazione aumenta, mentre la domanda non segue automaticamente tale andamento; pertanto, ogni sblocco rappresenta un test per verificare se il mercato sia in grado di assorbire la nuova offerta al prezzo corrente. Inoltre, gli sblocchi non sono nascosti. Sono infatti indicati nel tokenomics prima del lancio, il che li rende uno dei pochi eventi realmente prevedibili in un mercato in cui ce ne sono pochissimi.

Questa pagina riunisce tutte queste tempistiche in un unico calendario, in modo da poter avere una visione d'insieme completa in un colpo solo, anziché dover consultare una per una la documentazione di ciascun progetto.

Come consultare il calendario degli sblocchi

Il calendario mostra un mese alla volta. Ogni giorno in cui è previsto uno sblocco riporta i token che verranno rilasciati quel giorno con il relativo valore in dollari, e la casella del giorno si riempie tanto più quanto maggiore è il valore sbloccato. I giorni in cui non è previsto nulla rimangono vuoti, ed è proprio questo il punto: la forma del mese indica dove si concentrano le pressioni sull’offerta.

Seleziona un giorno qualsiasi per applicare il filtro alla tabella sottostante in base a quella data; selezionalo nuovamente per rimuovere il filtro. I pulsanti situati sopra il calendario controllano contemporaneamente la tabella e la barra di riepilogo, consentendoti di restringere l'intera pagina alla settimana, al mese o al trimestre successivo.

Il puntino colorato accanto a ciascun token rappresenta il suo punteggio di impatto, ovvero l'entità dello sblocco rapportata alla capitalizzazione di mercato di quel token. È questo il dato da considerare per primo, e la sezione seguente spiega il perché.

Cliff sblocca i diritti rispetto alla maturazione lineare

Prevalgono due modelli di distribuzione. Lo “sblocco a scatto” (cliff unlock) rilascia un grande blocco in un solo giorno, solitamente alla fine di un periodo di blocco, ed è il modello che ha maggiori probabilità di influenzare il prezzo, poiché l’intero lotto viene immesso sul mercato in una sola volta. Il vesting lineare eroga invece una quantità minore a cadenza regolare, il più delle volte mensilmente, distribuendo così la stessa offerta totale su un lungo periodo.

Un progetto può prevedere entrambe le cose contemporaneamente. Una struttura comune prevede un “cliff” nel primo anno per i primi investitori, seguito da un vesting lineare mensile per il team. La tabella indica a quale modello appartiene ogni successivo sblocco, poiché un “cliff” una tantum pari al 2% della capitalizzazione di mercato è un evento molto diverso da un rilascio graduale mensile della stessa entità che il mercato ha già assorbito undici volte.

Perché la dimensione degli sblocchi è più importante del numero di sblocchi

Un mese intenso non è automaticamente sinonimo di un mese "pesante". Dieci piccoli sblocchi distribuiti su dieci token possono liberare meno valore di un unico sblocco massiccio, e il valore in sé non dice granché finché non lo si confronta con il token a cui appartiene. Venti milioni di dollari di nuova offerta sono un errore di arrotondamento per un token a grande capitalizzazione e un evento esistenziale per un token con una capitalizzazione di mercato di duecento milioni di dollari.

Ecco perché ogni sblocco qui viene valutato in percentuale rispetto alla capitalizzazione di mercato del token, anziché essere classificato in base al valore in dollari. Qualunque cifra inferiore allo 0,5% raramente viene presa in considerazione. Tra lo 0,5% e il 2% è degno di nota. Al di sopra del 2%, lo sblocco rappresenta una quota significativa del flottante, mentre al di sopra del 5% costituisce l’evento dominante della settimana per quel token. Ordinare la tabella in base all’impatto anziché al valore è solitamente la visualizzazione più utile.

Ciò che i dati non rivelano

Un calendario di sblocco indica quando i token diventano trasferibili. Non specifica, tuttavia, se qualcuno intenda venderli. Le quote riservate al team vengono spesso trattenute, i token della fondazione vengono spesso destinati a sovvenzioni e programmi di liquidità piuttosto che agli exchange, e alcuni destinatari sono soggetti a restrizioni contrattuali ben oltre la data di sblocco. Molti sblocchi di grandi dimensioni avvengono senza una reazione visibile sul prezzo.

Anche la tempistica non costituisce di per sé un segnale. I mercati scontano in anticipo gli eventi noti, quindi un’importante sblocco viene spesso venduto già nelle settimane precedenti la data piuttosto che in quella stessa data, e il giorno stesso può rivelarsi tranquillo o addirittura positivo una volta che il peso di tale evento si è dissipato. Considerate un evento riportato in questo calendario come uno spunto per esaminare il token più da vicino, non come una previsione dell’andamento del suo prezzo.

Anche i calendari subiscono modifiche. I progetti modificano i termini di maturazione, prorogano i periodi di cliff e annullano le assegnazioni non ancora rilasciate, mentre le votazioni di governance possono riscrivere un calendario reso pubblico da anni.

Utilizzo degli Unlock con altri dati di mercato

È consigliabile analizzare gli eventi relativi all’offerta insieme al posizionamento. Un’entrata in un mercato in cui funding rates è già sotto pressione e open interest elevata ha maggiori possibilità di provocare liquidazioni rispetto allo stesso sblocco in presenza di un posizionamento stabile. La RSI mappa termica mostra se il token era già in forte rialzo alla data in questione, mentre la Fear and Greed Index fornisce il contesto più ampio.

Anche la provenienza del capitale è importante. Durante un periodo di crescente Bitcoin dominanza, gli sblocchi di altcoin incontrano un'offerta più scarsa rispetto a quando il Altcoin Season Indice segnala una rotazione lungo la curva della capitalizzazione di mercato. Per visualizzare la cronologia completa di un singolo asset, aprite la relativa pagina dalla tabella, ad esempio Bitcoin oppure Ethereum.

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