Cos'è un ETF su Hyperliquid?

Un ETF su Hyperliquid è un fondo regolamentato che detiene HYPE, il token nativo della blockchain Hyperliquid, ed è negoziato su una borsa valori tradizionale. Offre esposizione al prezzo di HYPE tramite un normale conto di intermediazione, mentre un custode regolamentato conserva i token sottostanti. Gli investitori non hanno bisogno di gestire un wallet, una seed phrase o un account su un exchange estero.

La struttura del fondo è particolarmente importante per HYPE. Hyperliquid non serve direttamente gli utenti statunitensi e la maggior parte della liquidità del token si trova all'estero. Gli investitori americani non possono semplicemente aprire un account sull'exchange e acquistarlo. Per molti investitori e istituzioni statunitensi, questi fondi rappresentano la prima via regolamentata per accedere all'asset.

L'ETF 21Shares Hyperliquid (THYP) è stato il primo a sbarcare sul mercato, quotato sul NASDAQ il 12 maggio 2026. Tre giorni dopo, l'ETF Bitwise Hyperliquid (BHYP) è stato lanciato sul NYSE. Il Grayscale Hyperliquid Staking ETF ha completato il quadro dei fondi spot il 3 giugno. Tutti e tre sono stati approvati secondo i criteri di quotazione standard adottati dalla SEC nel settembre 2025, che hanno reso possibili anche i fondi su Solana.

La domanda è stata forte durante i primi due mesi. I fondi hanno attratto 132 milioni di dollari di flussi netti a maggio e 161 milioni di dollari a giugno. Gli analisti di JPMorgan hanno riscontrato che hanno superato qualsiasi altro fondo crypto non basato su Bitcoin in termini di flussi netti rispetto agli asset in gestione. All'inizio di agosto, i flussi netti cumulativi si avvicinavano a 280 milioni di dollari.

Come funziona lo staking degli ETF su Hyperliquid

Hyperliquid utilizza HyperBFT, un meccanismo di consenso proof-of-stake in cui l'HYPE in staking protegge la rete e genera ricompense. Quando un fondo effettua lo staking delle proprie partecipazioni, il rendimento si accumula nel prezzo delle quote anziché essere distribuito in contanti.

I rendimenti sono modesti. Lo staking nativo di HYPE rende attualmente circa il 2,4% all'anno, ben al di sotto del rendimento disponibile per i fondi su Solana. Il tasso diminuisce anche man mano che viene messo in staking più HYPE, seguendo un modello preso in prestito da Ethereum.

Gli emittenti non possono effettuare lo staking delle proprie riserve in modo troppo aggressivo senza creare problemi di liquidità. La rimozione di HYPE dallo staking richiede una coda di unstaking di sette giorni, rispetto a un massimo di due giorni su Solana. Un fondo che avesse messo tutto in staking potrebbe avere difficoltà a soddisfare i riscatti. Hyperliquid non impone sanzioni di slashing automatiche, eliminando uno dei rischi affrontati dai fondi in staking su altre reti.

Gli ETF su Hyperliquid sono sicuri?

I fondi eliminano molti degli ostacoli pratici legati alla detenzione diretta di HYPE, che altrimenti richiederebbe l'acquisto del token on-chain e la sua custodia in un self-custody wallet. Grayscale ha nominato Anchorage Digital Bank, la prima banca crypto federale negli Stati Uniti, come custode. 21Shares utilizza Coinbase Custody e BitGo, con HYPE conservato in cold storage segregati.

La custodia regolamentata non elimina il rischio di mercato. Ogni fondo detiene un singolo token volatile il cui valore dipende fortemente dall'attività su una singola piattaforma di trading. HYPE è stato l'asset crypto di spicco dell'anno, con un rialzo di circa il 160% da inizio anno mentre Bitcoin, Ethereum e Solana sono rimasti ben al di sotto dei loro massimi. Tale concentrazione può amplificare guadagni e perdite. Inoltre, i fondi operano al di fuori dell'Investment Company Act del 1940, lasciando gli investitori con minori tutele di legge.

Rischi degli ETF su Hyperliquid

Gli ETF su Hyperliquid affrontano un reale problema di accesso, ma HYPE si comporta in modo diverso rispetto a Bitcoin o Ethereum. Prima di impegnare capitale, valuteremmo attentamente i seguenti rischi.

• Volatilità dei prezzi: un fondo che detiene solo HYPE segue interamente i movimenti del token, e un asset scambiato vicino ai massimi storici può subire forti ribassi.
• Dipendenza dai riacquisti: gran parte della tesi di valore di HYPE si basa sull'Assistance Fund, che destina quasi tutte le commissioni di trading del protocollo agli acquisti di HYPE sul mercato aperto. Questo meccanismo è una politica del protocollo, non un obbligo contrattuale, e potrebbe cambiare.
• Concentrazione dei ricavi: il volume di trading sostiene sia i riacquisti che lo staking. JPMorgan ha avvertito che le sedi di derivati regolamentati e i mercati di previsione stanno diventando concorrenti più agguerriti.
• Liquidità dello staking: la coda di unstaking di sette giorni limita la rapidità con cui un fondo può svincolare gli asset in staking per far fronte ai riscatti.
• Sblocco dei token: il futuro vesting rispetto all'offerta massima di un miliardo di token di HYPE crea ulteriore pressione di vendita che il meccanismo di riacquisto deve assorbire.
• Commissioni stratificate: i costi legati allo staking si sommano alla commissione di gestione, riducendo lo yield trasferito agli investitori.
• Tutele limitate: i fondi al di fuori del Act del 1940 non offrono le stesse salvaguardie degli ETF registrati e dei fondi comuni d'investimento.
• Orari di mercato: le quote dei fondi vengono scambiate solo durante le sessioni del mercato azionario, mentre HYPE viene scambiato continuamente. Ciò crea divari di prezzo durante la notte e nel fine settimana.

I principali ETF su Hyperliquid

Tre fondi spot si contendono ora il primato in termini di commissioni, struttura di staking e dimensioni. I prezzi sono già più contenuti rispetto alle prime fasi dei mercati degli ETF su Bitcoin e Ethereum.

1. ETF Bitwise Hyperliquid (BHYP): il più grande fondo spot

BHYP è stato lanciato sul NYSE il 15 maggio con una commissione di sponsorizzazione dello 0,34%. Bitwise ha azzerato tale costo per il primo mese sui primi 500 milioni di dollari del fondo. È stato inoltre il primo fondo statunitense su HYPE a gestire lo staking internamente tramite la sua divisione Bitwise Onchain Solutions. Il deposito semestrale presso la SEC del fondo ha riportato 128 milioni di dollari in attività nette e poco meno di 1,96 milioni di HYPE detenuti al 30 giugno, rendendo BHYP il più grande fondo spot.

2. Grayscale Hyperliquid Staking ETF: commissioni più basse, focus sul rendimento

Grayscale è entrata nel mercato il 3 giugno applicando una commissione dello 0,29%, la più bassa tra i tre fondi. La sua struttura è progettata per incorporare i premi di staking nel valore patrimoniale netto. Anchorage Digital Bank funge da custode, mentre Grayscale offre la portata distributiva del più grande asset manager incentrato sulle crypto.

3. 21Shares Hyperliquid ETF (THYP): il primo sul mercato

THYP ha fondato la categoria quando è stato quotato sul Nasdaq il 12 maggio. Il fondo applica una commissione dello 0,30% e il suo prospetto punta a mettere in staking tra il 50% e il 70% delle partecipazioni per bilanciare lo yield rispetto alla coda di unstaking di sette giorni. Coinbase Custody e BitGo condividono le responsabilità di custodia. Per i trader piuttosto che per i detentori a lungo termine, 21Shares offre anche un'opzione correlata a leverage, il 2x Long HYPE ETF (TXXH).

Al di fuori del mercato degli ETF, Hyperliquid Strategies (Nasdaq: PURR) offre un'esposizione indiretta tramite una società di tesoreria che accumula HYPE. JPMorgan classifica il token al quarto posto tra gli asset crypto detenuti nelle tesorerie aziendali, dietro a Bitcoin, Ethereum e Solana.

Detenere HYPE direttamente rispetto all'acquisto di un ETF su Hyperliquid

La geografia determina in gran parte quale opzione sia pratica. Gli investitori statunitensi non possono fare trading direttamente su Hyperliquid, trovandosi costretti ad acquistare HYPE on-chain e a effettuare il bridge verso Hyperliquid, oppure a utilizzare uno dei pochi exchange centralizzati che lo quotano. In alternativa, è possibile acquistare un ETF tramite un conto di intermediazione o previdenziale, con custodia, staking e dichiarazione dei fiscali gestiti dal fondo.

La proprietà diretta offre vantaggi che un ETF non può replicare. I possessori on-chain possono mettere in staking HYPE con un validatore di loro scelta e ricevere la ricompensa completa. Possono anche utilizzare il token all'interno delle applicazioni HyperEVM o qualificarsi per sconti sulle commissioni di trading sulla piattaforma. Un ETF offre esposizione al prezzo e qualsiasi yield di staking consentito dalla sua struttura, al netto delle commissioni applicabili. Non fornisce alcuna ulteriore utilità. Gli investitori al di fuori delle regioni soggette a restrizioni possono scegliere tra le due strutture, mentre quelli che si trovano al loro interno potrebbero constatare che un fondo rappresenta l'unica opzione conforme.

Quali sono le prospettive per gli ETF su Hyperliquid

La questione immediata è se la domanda riuscirà a riconquistare il suo slancio iniziale. Luglio ha prodotto il primo deflusso netto mensile, sebbene il totale sia stato pari a una modesta cifra di 4,6 milioni di dollari. JPMorgan ha collegato il rallentamento alla crescente concorrenza per l'attività di trading alla base dei ricavi di Hyperliquid. I flussi sono tornati positivi ad agosto e i fondi hanno registrato una settimana intera senza deflussi entro la metà del mese. Finora, i dati indicano un rallentamento piuttosto che un esodo.

La domanda futura dipenderà sempre più dall'espansione di Hyperliquid al di là dei perpetuals crypto. I mercati di asset reali tokenizzati lanciati nell'ambito del framework HIP-3 hanno generato 213 miliardi di dollari di volume di trading nel secondo trimestre, rappresentando quasi un terzo dell'attività della piattaforma. Hyperliquid si sta inoltre muovendo verso i mercati di previsione e il trading pre-IPO. Ogni dollaro di volume contribuisce all'Assistance Fund, che entro luglio aveva riacquistato più di 1,3 miliardi di dollari di HYPE.

Rimane un divario tra il possesso del token e la detenzione del fondo. Gli ETF catturano il prezzo di HYPE e parte del suo yield di staking, mentre la storia di crescita più ampia della piattaforma rimane on-chain. La prossima ondata di asset dipenderà dal fatto che gli emittenti riescano a trasferire una maggiore quota di quel valore o che gli investitori accettino i limiti della struttura del fondo. Monitora i dati in tempo reale nella dashboard qui sopra e consulta le nostre statistiche su Hyperliquid per i dati relativi alla rete sottostante.