Che cos'è un ETF su Hyperliquid?

Un ETF su Hyperliquid è un fondo regolamentato che detiene HYPE, il token nativo della blockchain Hyperliquid, e viene negoziato in una borsa tradizionale. Offre esposizione al prezzo di HYPE tramite un normale conto di intermediazione, mentre un depositario regolamentato custodisce i token sottostanti. Gli investitori non devono gestire un wallet, una seed phrase o un conto su un exchange offshore.

La struttura del fondo è particolarmente importante per HYPE. Hyperliquid non serve direttamente gli utenti statunitensi e la maggior parte della liquidità del token si trova offshore. Gli investitori americani non possono semplicemente aprire un conto sull'exchange e acquistarlo. Per molti investitori e istituzioni statunitensi, questi fondi offrono il primo accesso regolamentato all'asset.

L'21Shares Hyperliquid ETF (THYP) è stato il primo sul mercato, con il listing sul Nasdaq il 12 maggio 2026. Tre giorni dopo, il Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) è stato lanciato sul NYSE. Il Grayscale Hyperliquid Staking ETF ha completato il quadro dei prodotti spot il 3 giugno. Tutti e tre sono stati approvati in base agli standard generici di listing adottati dalla SEC nel settembre 2025, che hanno reso possibili anche i fondi Solana.

La domanda è stata forte nei primi due mesi. I fondi hanno attirato 132 milioni di dollari di afflussi netti a maggio e 161 milioni di dollari a giugno. Gli analisti di JPMorgan hanno rilevato che hanno superato tutti i fondi crypto non Bitcoin per afflussi rispetto al patrimonio gestito. All'inizio di agosto, gli afflussi netti cumulativi erano vicini a 280 milioni di dollari.

Come funziona lo staking degli ETF su Hyperliquid

Hyperliquid usa HyperBFT, un meccanismo di consenso proof-of-stake in cui gli HYPE staked proteggono la rete e generano ricompense. Quando un fondo fa staking delle proprie posizioni, il rendimento si accumula nel prezzo della quota anziché essere distribuito in contanti.

I rendimenti sono modesti. Lo staking nativo di HYPE paga attualmente circa 2,4% all'anno, ben al di sotto del rendimento disponibile per i fondi su Solana. Il tasso diminuisce inoltre man mano che aumenta la quantità di HYPE in staking, secondo un meccanismo ripreso da Ethereum.

Gli emittenti non possono fare stake delle proprie riserve in modo troppo aggressivo senza creare problemi di liquidità. Per rimuovere HYPE dallo staking è necessaria una coda di unstaking di sette giorni, contro un massimo di due giorni su Solana. Un fondo che avesse fatto stake di tutto potrebbe avere difficoltà a far fronte ai rimborsi. Hyperliquid non applica penalità automatiche di slashing, eliminando così un rischio che i fondi staked affrontano su altre reti.

Gli ETF su Hyperliquid sono sicuri?

I fondi eliminano molti degli ostacoli pratici legati alla detenzione diretta di HYPE, che altrimenti richiede di acquistare il token on-chain e di custodirlo in un wallet in self-custody. Grayscale ha nominato Anchorage Digital Bank, la prima banca crypto con licenza federale negli USA, come depositario. 21Shares utilizza Coinbase Custody e BitGo, con HYPE detenuti in cold storage separata.

La custodia regolamentata non elimina il rischio di mercato. Ogni fondo detiene un singolo token volatile il cui valore dipende fortemente dall'attività su un'unica piattaforma di trading. HYPE è stato l'asset crypto di spicco dell'anno, con un rialzo di circa 160% da inizio anno, mentre Bitcoin, Ethereum e Solana sono rimasti ben al di sotto dei loro massimi. Questa concentrazione può amplificare guadagni e perdite. I fondi operano inoltre al di fuori dell'Investment Company Act del 1940, lasciando gli investitori con meno tutele previste dalla legge.

Rischi degli ETF su Hyperliquid

Gli ETF su Hyperliquid risolvono un reale problema di accesso, ma HYPE si comporta in modo diverso da Bitcoin o Ethereum. Valuteremmo con attenzione i seguenti rischi prima di impegnare capitale.

• Volatilità del prezzo: un fondo che detiene solo HYPE segue integralmente i movimenti del token, e un asset che scambia vicino ai massimi storici può subire forti drawdown.
• Dipendenza dai riacquisti: Gran parte del valore di HYPE si basa sull'Assistance Fund, che destina quasi tutte le commissioni di trading del protocollo ad acquisti di HYPE sul mercato aperto. Questo meccanismo è una politica del protocollo, non un obbligo contrattuale, e può cambiare.
• Concentrazione dei ricavi: il volume di scambi sostiene sia i riacquisti sia lo staking. JPMorgan ha avvertito che le piattaforme di derivati regolamentate e i mercati predittivi stanno diventando concorrenti più forti.
• Liquidità dello staking: la coda di unstaking di sette giorni limita la rapidità con cui un fondo può liberare gli asset in staked per far fronte ai riscatti.
• Sblocco dei token: il vesting futuro rispetto all'offerta massima di HYPE, pari a un miliardo di token, crea ulteriore pressione di vendita che il meccanismo di buyback deve assorbire.
• Commissioni stratificate: i costi legati allo staking si sommano alla commissione di gestione, riducendo il rendimento trasferito agli investitori.
• Tutele limitate: i fondi esterni al 1940 Act non offrono le stesse garanzie degli ETF registrati e dei fondi comuni.
• Orari di mercato: le quote del fondo si scambiano solo durante le sessioni di borsa, mentre HYPE si scambia in continuo. Questo crea divari di prezzo notturni e nei fine settimana.

I principali ETF su Hyperliquid

Tre fondi spot ora competono su commissioni, struttura dello staking e dimensioni. I prezzi sono già più contenuti rispetto alle prime fasi dei mercati degli ETF su Bitcoin ed Ethereum.

1. Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP): il maggiore fondo spot

BHYP è stato lanciato sul NYSE il 15 maggio con una commissione di sponsor dello 0,34%. Bitwise ha rinunciato a tale commissione per il primo mese sui primi 500 milioni di dollari del fondo. È stato inoltre il primo fondo HYPE statunitense a gestire lo staking internamente tramite la divisione Bitwise Onchain Solutions. La comunicazione semestrale alla SEC del fondo riportava 128 milioni di dollari di attivo netto e poco meno di 1,96 milioni di HYPE detenuti al 30 giugno, il che rende BHYP il più grande fondo spot.

2. Grayscale Hyperliquid Staking ETF: commissioni più basse, focus sul rendimento

Grayscale è entrata nel mercato il 3 giugno e applica una commissione del 0,29%, la più bassa tra i tre fondi. La sua struttura è pensata per includere le ricompense di staking nel valore patrimoniale netto. Anchorage Digital Bank opera come depositario, mentre Grayscale offre la capacità distributiva del più grande gestore patrimoniale focalizzato sulle crypto.

3. 21Shares Hyperliquid ETF (THYP): il primo sul mercato

THYP ha creato la categoria quando è stato quotato al Nasdaq il 12 maggio. Il fondo applica una commissione del 0,30% e il suo prospetto prevede di effettuare lo staking tra il 50% e il 70% delle attività detenute per bilanciare il rendimento con la coda di unstaking di sette giorni. Coinbase Custody e BitGo si dividono le responsabilità di custodia. Per i trader, più che per chi detiene a lungo termine, 21Shares offre anche un fratello a leva, il 2x Long HYPE ETF (TXXH).

Al di fuori del mercato degli ETF, Hyperliquid Strategies (Nasdaq: PURR) offre un'esposizione affine tramite una treasury company che accumula HYPE. JPMorgan colloca il token al quarto posto tra gli asset crypto detenuti nelle tesorerie aziendali, dietro Bitcoin, Ethereum e Solana.

Detenere HYPE direttamente o acquistare un ETF su Hyperliquid

La geografia determina in gran parte quale opzione sia praticabile. Gli investitori statunitensi non possono operare direttamente su Hyperliquid, quindi devono acquistare HYPE on-chain e fare il bridge verso Hyperliquid, oppure usare uno dei pochi exchange centralizzati che lo quotano. Un ETF, invece, si può acquistare tramite un broker o un conto pensionistico, con custodia, staking e dichiarazioni fiscali gestiti dal fondo.

La proprietà diretta offre vantaggi che un ETF non può riprodurre. Chi detiene HYPE on-chain può fare stake dei propri HYPE con un validatore di sua scelta e ricevere l'intera ricompensa. Può inoltre utilizzare il token nelle applicazioni HyperEVM o accedere a sconti sulle commissioni di trading sulla piattaforma. Un ETF offre un'esposizione al prezzo e l'eventuale yield da staking consentito dalla sua struttura, al netto delle commissioni applicabili. Non offre alcuna ulteriore utilità. Gli investitori che si trovano al di fuori delle regioni soggette a restrizioni possono scegliere tra le due strutture, mentre chi si trova al loro interno potrebbe ritenere che un fondo sia l'unica opzione conforme.

Cosa aspettarsi in futuro dagli ETF su Hyperliquid

La domanda immediata è se la domanda possa riacquistare lo slancio iniziale. A luglio si è registrato il primo deflusso netto mensile, anche se il totale è stato modesto: 4,6 milioni di dollari. JPMorgan ha collegato il rallentamento alla crescente concorrenza per l'attività di trading che sta dietro ai ricavi di Hyperliquid. I flussi sono tornati positivi ad agosto e i fondi hanno registrato un'intera settimana senza deflussi a metà mese. Finora i dati indicano una fase di stallo più che un esodo.

La domanda futura dipende sempre più dall'espansione di Hyperliquid oltre i contratti perpetui su crypto. I mercati di asset del mondo reale tokenizzati lanciati con il framework HIP-3 hanno generato 213 miliardi di dollari di volume di scambi nel secondo trimestre, pari a quasi un terzo dell'attività della piattaforma. Hyperliquid si sta inoltre spostando verso i mercati di previsione e il trading pre-IPO. Ogni dollaro di volume contribuisce all'Assistance Fund, che a luglio aveva riacquistato più di 1,3 miliardi di dollari di HYPE.

Resta una distanza tra il possesso del token e la detenzione del fondo. Gli ETF replicano il prezzo di HYPE e una parte del rendimento da staking, mentre la storia della crescita più ampia della piattaforma resta on-chain. La prossima ondata di asset dipenderà dalla capacità degli emittenti di trasferire una quota maggiore di quel valore, o dalla disponibilità degli investitori ad accettare i limiti della struttura del fondo. Segui i dati in tempo reale nella dashboard qui sopra e consulta le nostre statistiche di Hyperliquid per i dati sottostanti della rete.