Cosa traccia la mappa termica delle liquidation di HYPE?

La mappa termica delle liquidation di Hyperliquid stima dove le posizioni in futures perpetual HYPE/USDT con leverage su Binance e Bybit verrebbero chiuse forzatamente. HYPE è il token nativo di Hyperliquid, il più grande exchange decentralizzato di futures perpetual. La mappa termica copre il lato degli exchange centralizzati per quanto riguarda il leverage di HYPE.

Questa copertura è importante anche per il mercato di Hyperliquid. Hyperliquid calcola il suo mark price in parte basandosi sui prezzi dei perpetual sugli exchange esterni, tra cui Binance e Bybit figurano tra i più ponderati. Di conseguenza, una cascata attraverso un denso cluster HYPE su Binance o Bybit può influenzare il prezzo che Hyperliquid stessa utilizza per le liquidation.

Poiché la sede principale di HYPE si trova al di fuori di questo modello, la visualizzazione aggregata va letta come la metà offshore del quadro di leverage di HYPE. Il pannello dei livelli chiave mostra dove i trader di Binance e Bybit verrebbero estromessi. Si tratta dei livelli che hanno maggiori probabilità di influenzare il mark price di Hyperliquid se HYPE dovesse superarli.

Perché le liquidation di HYPE si comportano in modo diverso?

• La price discovery avviene Onchain: per la maggior parte degli asset, l'oracolo di Hyperliquid è una mediana ponderata dei prezzi spot sugli exchange esterni. Per gli asset il cui mercato spot principale è la stessa Hyperliquid, come HYPE, le fonti esterne vengono escluse dall'oracolo finché la loro liquidità non raggiunge una profondità sufficiente. La price discovery di HYPE si basa quindi sull'order book di Hyperliquid, e i perpetual degli exchange centralizzati tendono a seguirla.
• Il token è riflessivo: Hyperliquid destina quasi tutte le sue commissioni di trading ai riacquisti di HYPE. Un'intensa attività di trading e di liquidation aumenta i ricavi della piattaforma. Una crisi della piattaforma stessa colpirebbe contemporaneamente il token e l'exchange.
• Limiti di leverage inferiori su Hyperliquid: Hyperliquid consente fino a 10x su HYPE e 5x su posizioni superiori a 20 milioni di dollari, rispetto ai 40x su BTC. I livelli di liquidation per le posizioni in HYPE su Hyperliquid si trovano quindi più distanti dal prezzo rispetto a quanto accade per le criptovalute principali.
• Un processo di liquidation in tre fasi: Hyperliquid invia prima le liquidation all'order book, in blocchi parziali per le posizioni di grandi dimensioni. Se il patrimonio di un account scende ulteriormente, il vault dei liquidator all'interno di HLP subisce il take over della posizione. L'auto-deleveraging è l'ultima spiaggia. Il 10 ottobre 2025, l'auto-deleveraging ha chiuso circa 2,1 miliardi di dollari di posizioni in 12 minuti, il primo evento di cross-margin auto-deleveraging di Hyperliquid in più di due anni. La guida a HLP di Datawallet spiega come funziona il vault e i rischi che si assume.

Cosa sta muovendo la leverage di HYPE?

• Massimi storici e open interest record: HYPE ha raggiunto nuovi massimi storici a settembre 2026. L'open interest complessivo della piattaforma di Hyperliquid ha raggiunto i 14,3 miliardi di dollari l'8 settembre, quasi eguagliando i 14,7 miliardi di dollari registrati il giorno prima del crollo dell'ottobre 2025.
• Perpetual di real-world asset: I mercati HIP-3 distribuiti dai builder per petrolio, azioni e metalli sono cresciuti fino a rappresentare più di un terzo dell'open interest di Hyperliquid entro agosto 2026. Chiunque distribuisca uno di questi mercati deve fare stake di 500.000 HYPE, quindi la crescita di HIP-3 blocca l'offerta.
• Un nuovo livello di collaterale in HYPE: Hyperliquid ha lanciato il lending nativo a settembre 2026 e i mutuatari possono depositare HYPE come collaterale. Tali prestiti hanno le proprie soglie di liquidation, aggiungendo una pressione di liquidation Onchain che questa heatmap non mostra.
• ETF e società di treasury: Tre ETF spot su HYPE negli Stati Uniti sono stati lanciati nel 2026: 21Shares THYP il 12 maggio, Bitwise BHYP il 15 maggio e Grayscale HYPG il 3 giugno. Il tracker degli ETF di Hyperliquid monitora i loro flussi giornalieri. Hyperliquid Strategies (PURR) detiene circa 29,4 milioni di HYPE e non ha riportato alcun debito nel suo bilancio annuale di agosto 2026, quindi non rappresenta un venditore forzato.
• Sblocchi rispetto ai riacquisti: I token del team di Hyperliquid si sbloccano mensilmente il 6 e il prossimo sblocco è il 6 ottobre 2026. I trader spesso aprono posizioni in vista di queste date, scommettendo sul fatto che i riacquisti assorbiranno la nuova offerta.
• Crescente accesso negli Stati Uniti: Ad agosto 2026, i rapporti indicavano che funzionari statunitensi e intermediari regolamentati stavano lavorando su canali per consentire ai trader americani di accedere ai mercati di Hyperliquid. Ogni notizia ha generato nuovi picchi di leverage in HYPE.

Come dovresti interpretare i cluster di liquidation di HYPE?

• Controlla le posizioni pubbliche di Hyperliquid: Le posizioni su Hyperliquid sono visibili Onchain, quindi i prezzi di liquidation dei grandi trader possono essere visualizzati tramite i block explorer. Quando il prezzo di liquidation di una grande posizione Onchain coincide con un cluster della heatmap, quel livello assume maggiore importanza.
• Confronta il funding tra le varie piattaforme: Il funding di HYPE spesso differisce tra Hyperliquid e gli exchange centralizzati. Quando il funding degli exchange centralizzati sale mentre quello di Hyperliquid rimane stabile, i cluster della heatmap potrebbero derivare da posizionamenti speculativi su quegli exchange.
• Pianifica in base al giorno 6: Osserva i grafici a 3 giorni e a 1 settimana prima di ogni sblocco mensile. La leverage che si accumula prima di un evento di offerta noto tende a ridursi subito dopo.
• Adatta i cluster alla volatilità di HYPE: HYPE si muove regolarmente di oltre il 10% in una settimana, quindi i cluster all'interno di tale intervallo sono target attivi e non una struttura di fondo.

Cosa non può dirti la heatmap di HYPE?

• La piattaforma più grande è assente: Il mercato dei perpetual di HYPE di Hyperliquid, il suo mercato di lending nativo e il suo order book spot non sono inclusi nel modello.
• Livelli stimati: I prezzi di liquidation sono modellati a partire dall'open interest e dai comuni coefficienti di leverage. I conti cross-margin e i saldi elevati possono subire la liquidation a prezzi molto diversi.
• Il rischio di protocollo non è prezzato: Precedenti episodi di manipolazione su altri mercati di Hyperliquid, come JELLY a marzo 2025 e POPCAT a novembre 2025, hanno causato perdite per HLP. I conseguenti cali di HYPE non avevano nulla a che fare con la leverage di HYPE.
• Non prevede la direzione: La heatmap mostra dove finirebbero gli ordini forzati, non quale lato cede per primo.