Che cos'è il halving di Bitcoin?

Ogni 210.000 blocchi, Bitcoin dimezza il sussidio pagato ai miner. La regola è parte del protocollo dal 2009 ed è il meccanismo che impone il limite di 21 milioni di coin. Attualmente i miner guadagnano 3,125 BTC per blocco, il che porta la nuova emissione a circa 450 BTC al giorno.

Il quinto halving scatta al blocco 1.050.000 e riduce il sussidio a 1,5625 BTC, portando l'emissione giornaliera a circa 225 BTC. Dopo di esso, la crescita annua dell'offerta di Bitcoin scende a circa 0,4%, al di sotto del ritmo con cui viene estratto nuovo oro. Il calendario prosegue fino a circa il 2140, quando il sussidio arriverà a zero e i miner guadagneranno solo dalle commissioni di transazione.

Come funziona la stima del conto alla rovescia all'halving di BTC

Non esiste una data fissa per l'halving, ma solo un'altezza di blocco. Il conto alla rovescia qui sopra moltiplica i blocchi mancanti fino a 1.050.000 per il tempo medio recente di generazione dei blocchi della rete, quindi la data prevista cambia a seconda che i blocchi arrivino più velocemente o più lentamente rispetto all'obiettivo di dieci minuti.

La difficoltà si ricalibra ogni 2.016 blocchi per riportare i tempi di blocco verso quell'obiettivo, ma la crescita dell'hashrate tra un adeguamento e l'altro fa minare i blocchi in anticipo rispetto al previsto. Finora ogni halving è arrivato prima di quanto indicasse il semplice calcolo dei quattro anni, e lo stesso scostamento vale anche qui. Le stime attuali si concentrano tra fine marzo e aprile 2028, con una previsione che si farà più precisa man mano che ci si avvicina all'altezza di blocco.

Il ciclo di quattro anni è sotto esame

Per tre halving consecutivi, lo schema si è ripetuto. Bitcoin veniva scambiato a 12,35 $ in occasione dell'evento del 2012 e ha superato 1.000 $ nel giro di un anno. Il halving del 2016, a 650 $, ha preceduto il rally del 2017 fino a 20.000 $, mentre il halving del 2020, a 8.821 $, ha portato al picco del 2021 oltre 68.000 $. Ogni rally ha raggiunto il massimo circa 18 mesi dopo il taglio dell'offerta, per poi cedere 77% o più.

Il ciclo del 2024 ha mantenuto i tempi e ha rotto tutto il resto. Bitcoin ha segnato un massimo storico prima del halving per la prima volta, anticipato dagli ETF spot approvati a gennaio 2024, poi ha toccato il picco vicino a 126.200 $ a ottobre 2025, esattamente al mese 18. Da allora il drawdown è stato il più contenuto della storia, e questa divergenza ha reso il ciclo il tema più dibattuto del mercato. Standard Chartered, Grayscale e Bitwise hanno ciascuna pubblicato ricerche secondo cui lo schema quadriennale è finito, con Michael Saylor, Cathie Wood e Raoul Pal nello stesso schieramento.

L'argomento strutturale è difficile da ignorare. Gli ETF spot su Bitcoin statunitensi detengono ora circa 1,5 milioni di BTC, pari a circa il 7% dell'offerta massima, e nel 2025 hanno assorbito 47,2 miliardi di dollari di nuovi capitali netti. Bitwise prevede che nel 2026 i fondi potrebbero assorbire più del 100% di tutti i Bitcoin di nuova estrazione. Rispetto all'emissione giornaliera, pari a circa 35 milioni di dollari, l'attività degli ETF e l'accumulo delle treasury aziendali, guidato dalle oltre 780.000 BTC di Strategy, movimentano ormai multipli di ciò che producono i miner. Quando una domanda di questa portata determina il prezzo marginale, il dimezzamento del rivolo di nuova offerta conta meno di quando i miner erano i principali venditori.

La tesi opposta è che il massimo di ottobre 2025 si sia formato esattamente dove i tempi del ciclo lo prevedevano, diciotto mesi dopo l'halving, come nel 2017 e nel 2021. In questa lettura il ciclo si è attenuato ma non è morto, con ogni iterazione che produce multipli di picco più contenuti e drawdown meno profondi man mano che cresce la capitalizzazione di mercato dell'asset. L'halving del 2028 è il primo evento con le prove per chiarire la questione.

I miner entrano nel 2028 feriti

I precedenti halving hanno colpito un settore del mining in espansione. Questo arriva in un settore già in ritirata. L'hashrate della rete ha toccato il picco vicino a 1,16 zettahash al secondo nell'ottobre 2025 e da allora è sceso, mentre l'hashprice, il ricavo giornaliero per petahash di potenza di calcolo, è sceso sotto 30 $ all'inizio del 2026, il livello più basso dal 2018. CoinShares stima il costo medio ponderato in contanti per produrre un Bitcoin tra i miner quotati intorno a 80.000 $, lasciando in perdita una quota stimata del 15 a 20% della flotta globale ai prezzi recenti. Dimezzare il sussidio partendo da questa situazione raddoppia più o meno i costi di produzione dall'oggi al domani.

La risposta del settore è stata smettere di essere un puro business del mining. Più di 70 miliardi di dollari in contratti di IA e calcolo ad alte prestazioni sono stati annunciati tra i miner quotati, tra cui l'accordo di Core Scientific con CoreWeave da 10,2 miliardi di dollari e i ricavi HPC contrattualizzati di TeraWulf pari a 12,8 miliardi di dollari, e gli analisti si aspettano che l'IA fornisca fino al 70% dei ricavi dei miner quotati entro fine 2026. Finanziare la realizzazione ha significato liquidare le riserve: i miner pubblici hanno venduto un record di 32.000 BTC nel primo trimestre del 2026, più che in tutto il 2025 messo insieme.

Per l'halving, questo ha due facce. L'hashrate che si sposta verso i carichi di lavoro di IA riduce la difficoltà e migliora i margini degli operatori che restano, attutendo il taglio del 2028. Significa anche che la sicurezza della rete è fornita sempre più da un gruppo ristretto di specialisti a basso costo anziché da un settore diversificato, il che concentra il rischio se l'economia dovesse peggiorare ulteriormente.

La questione del budget di sicurezza di Bitcoin si fa più urgente

Ogni halving riduce la quantità di denaro che paga per la sicurezza di Bitcoin, a meno che le commissioni o il prezzo non compensino la differenza. Finora è stato il prezzo a fare il lavoro, non le commissioni. Le commissioni di transazione sono crollate da circa 7% dei ricavi dei miner nel 2024 a circa 1% nel 2025 con il calo dell'attività di Ordinals e Runes, e le commissioni mediane sono rimaste al minimo di 1 satoshi per byte virtuale per gran parte del 2026, anche con blocchi quasi pieni.

Ecco perché il dibattito sulla sicurezza a lungo termine è passato da teorico a mainstream. Ricercatori e sviluppatori discutono apertamente se un futuro basato solo sulle commissioni possa finanziare un hashrate sufficiente a mantenere proibitivamente costosi gli attacchi del 51%, con risposte proposte che vanno dall'ampliamento dello spazio dei blocchi per aumentare i ricavi complessivi da commissioni fino all'idea molto controversa di un'emissione perpetua residua che infrangerebbe il limite di 21 milioni. La maggior parte della community considera il limite intoccabile, e qualsiasi modifica richiederebbe un consenso che non esiste. Il taglio del 2028 a 1,5625 BTC non romperà nulla da solo, ma dimezza ancora il peso del sussidio e rende più difficile ignorare la stagnazione del mercato delle commissioni.

Cosa tenere d'occhio prima del blocco 1.050.000

Il conto alla rovescia indica la data. Queste variabili stabiliscono cosa significa quella data:

• Assorbimento della domanda: se gli acquisti di ETF e società con tesoreria continueranno a superare l'emissione determinerà se l'halving si manifesti davvero come un evento sull'offerta. Deflussi prolungati restituirebbero influenza al calendario di emissione.
• Traiettoria dell'hashrate: CoinShares prevede che l'hashrate raggiunga 1,8 zettahash entro la fine del 2026, ma solo se il prezzo si riprenderà a sufficienza da giustificare l'espansione. Un hashrate stabile o in calo in vista dell'halving sarebbe una novità.
• Ripresa del mercato delle commissioni: qualsiasi ritorno duraturo della domanda on-chain cambia i conti dei miner e smorza il dibattito sul budget di sicurezza. Condizioni prolungate di 1 sat/vB lo rendono più acuto.
• Politica del protocollo: le proposte di resistenza quantistica come BIP-360 e l'argomento della tail emission riguardano entrambe le regole di consenso. Nessuna delle due è vicina all'attivazione, ma il dibattito si intensificherà con la riduzione del sussidio.

Domande frequenti

Quando ci sarà il prossimo halving di Bitcoin?

Al blocco 1.050.000, attualmente previsto per fine marzo o aprile 2028. La data esatta dipende dai tempi di blocco da qui ad allora, e il conto alla rovescia in questa pagina si ricalcola a ogni blocco minato.

Perché le date dei halving arrivano sempre in anticipo?

Perché l'hashrate tende a crescere più velocemente di quanto la difficoltà si adegui. Durante le fasi di espansione i blocchi vengono minati leggermente più in fretta dell'obiettivo di dieci minuti, accumulando nel corso di decine di migliaia di blocchi uno scostamento di settimane.

Il prezzo di Bitcoin salirà dopo l'halving del 2028?

Nessuno lo sa, e questo ciclo ha indebolito il vecchio presupposto. Tre halving precedenti sono stati seguiti da forti rialzi, ma la domanda istituzionale ora supera di gran lunga l'effetto dell'offerta e gli analisti sono divisi sulla tenuta del ciclo di quattro anni. Il nostro Bitcoin rainbow chart è utile per inquadrare il prezzo nel lungo periodo, non per prevedere un singolo evento.

Cosa succede ai miner quando la ricompensa si dimezza?

I ricavi da sussidio si dimezzano di 50% all'istante mentre i costi restano invariati, il che storicamente costringe gli operatori con costi elevati a spegnere le macchine finché la difficoltà non si aggiusta. L'evento del 2028 è insolito perché gran parte del settore del mining quotato sta già reindirizzando capitali ed energia verso l'infrastruttura IA prima del taglio.

Il halving rende Bitcoin meno sicuro?

Non direttamente, ma ogni halving sposta una quota maggiore dell'onere della sicurezza sulle commissioni di transazione, che oggi contribuiscono per circa 1% ai ricavi dei miner. Questo divario è il cuore del dibattito sul budget di sicurezza e ci sono decenni per risolverlo prima che il sussidio diventi trascurabile.

Quanti halving restano?

Circa 30 in più, ogni 210.000 blocchi, finché il sussidio si arrotonda a zero intorno al blocco 6.930.000, previsto intorno al 2140. La ricompensa diventa economicamente marginale molto prima, ed è per questo che il mercato delle commissioni conta in questo secolo, non nel prossimo.

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