Cos'è Pump.fun?

Pump.fun è un launchpad di memecoin su Solana che rimuove ogni barriera tecnica all'emissione di un token. Un utente carica un'immagine, sceglie un nome e un ticker, e la coin è attiva entro un minuto. Non è richiesto alcun codice, presale o seeding di liquidità, perché una curva di bonding automatizzata prezza ogni scambio dal primo acquisto.

La piattaforma è stata lanciata il 19 gennaio 2024 sotto Baton Corporation Ltd, una società registrata nel UK i cui direttori e co-fondatori sono Alon Cohen, Noah Tweedale e Dylan Kerler. Un esperimento virale è diventato rapidamente il motore dell'economia memecoin di Solana, rappresentando a volte la maggioranza dei nuovi mint di token sulla rete.

Più di 12 milioni di token sono stati creati sulla piattaforma, e a marzo di quest'anno Pump.fun ha superato 1 miliardo di dollari di ricavi cumulativi, un primato per qualsiasi applicazione Solana. È rimasta l'app con i maggiori guadagni di Solana per tutto il secondo trimestre, anche se l'attività si è raffreddata.

Questo raffreddamento è significativo. Le commissioni giornaliere si attestano ben al di sotto del picco di inizio anno, poiché il capitale speculativo si è spostato verso piattaforme di perpetuals come Hyperliquid, e il tasso di graduation dei token è sceso a frazioni di punto percentuale. Pump.fun rimane il launchpad dominante, solo una versione più piccola della macchina che era al culmine del ciclo.

Come funziona Pump.fun?

Ogni token di Pump.fun segue lo stesso ciclo di vita, dalla creazione al trading aperto:

1. Creazione: Chiunque connette un wallet Solana, carica un'immagine e imposta un nome e un ticker. Ogni token viene lanciato con un'offerta standard di 1 miliardo e senza presale, quindi tutti gli acquirenti entrano attraverso la stessa curva.
2. Bonding curve: Il trading iniziale avviene contro una formula di prezzo invece di un order book. Gli acquisti spingono il prezzo verso l'alto sulla curva e le vendite lo spingono verso il basso, quindi il prezzo è una funzione diretta dei SOL impegnati.
3. Graduation: Quando gli acquisti riempiono la curva, a circa $69.000 di capitalizzazione di mercato o circa 85 SOL, il token effettua la graduation. Meno del 2% dei token ci arriva mai, e entro metà giugno il tasso di graduation a sette giorni era sceso a circa lo 0,26%.
4. PumpSwap: I SOL raccolti sulla curva alimentano un pool su PumpSwap, l'AMM proprietario di Pump.fun, e i token LP vengono bruciati in modo che la liquidità non possa essere ritirata. La migrazione è stata istantanea e gratuita da quando PumpSwap ha sostituito Raydium come piattaforma di graduation a marzo 2025.

Gli LP bruciati bloccano il classico hard rug pull, dove un deployer svuota il pool. Non fa nulla per fermare i soft rug, dove i creatori e i wallet iniziali vendono in risposta alla domanda, motivo per cui controllare la concentrazione dei holder e i wallet raggruppati rimane essenziale prima di acquistare qualsiasi cosa sulla piattaforma.

Pump.fun: Commissioni

Creare un token non costa nulla oltre alle trascurabili commissioni di rete Solana. I ricavi provengono invece dal trading, storicamente una commissione dell'1% su ogni swap della bonding curve, con PumpSwap che addebita lo 0,25% per trade dopo la graduation.

Project Ascend ha ricostruito il modello di commissioni a settembre 2025. Il suo sistema di commissioni dinamiche lega la quota del creatore alla dimensione del token, pagando fino allo 0,95% per trade su coin con una capitalizzazione di mercato inferiore a $300.000 e scendendo allo 0,05% oltre i $20 milioni. I creatori hanno reclamato oltre $2 milioni entro il primo giorno, e il programma ha aiutato Pump.fun a recuperare la quota di mercato persa nel launchpad.

Un aggiornamento sulla condivisione delle commissioni per i creatori è seguito a gennaio di quest'anno, consentendo ai team di dividere i ricavi delle commissioni su un massimo di 10 wallet, trasferire la proprietà delle coin e revocare l'autorità di aggiornamento. Il co-fondatore Alon Cohen ha segnalato ulteriori modifiche che permetterebbero ai trader di decidere quali token meritano il supporto delle commissioni del creatore, quindi la struttura continuerà a evolversi.

PUMP: Tokenomics

PUMP è il token nativo della piattaforma, lanciato attraverso una delle più grandi ICO nella storia di Solana. La vendita pubblica del 12 luglio 2025 ha venduto 150 miliardi di token a $0,004 ciascuno in circa 12 minuti, raccogliendo $600 milioni. Includendo un round privato, i proventi totali hanno raggiunto circa $1,3 miliardi con una valutazione completamente diluita di $4 miliardi.

L'offerta si articola come segue, secondo il programma di vesting pubblicato:

• Offerta totale: 1 trilione di PUMP, con il 33% venduto tramite l'ICO (18% privato, 15% pubblico) e sbloccato dal primo giorno.
• Community: Il 24% è riservato a iniziative della community e dell'ecosistema, rilasciato progressivamente.
• Team: Il 20% è destinato al team con un cliff di 12 mesi, seguito da 36 mesi di vesting lineare.
• Investitori: Il 13% appartiene agli investitori esistenti con gli stessi termini di cliff-and-vest del team.
• Altro: Livestreaming (3%), liquidità ed exchange (2,6%), un fondo per l'ecosistema (2,4%) e la fondazione (2%) detengono la parte restante.

La performance del prezzo è stata brutale per i primi acquirenti. PUMP ha raggiunto il picco vicino a $0,012 poco dopo la quotazione, ha trascorso la maggior parte della sua vita al di sotto del prezzo ICO e attualmente scambia intorno a $0,0016 con una capitalizzazione di mercato vicina a $660 milioni. Il token non conferisce alcun diritto sulle entrate ed è inutile per l'utilizzo della piattaforma, quindi il suo caso di valore si basa quasi interamente su buyback e utilità futura.

PUMP: Riacquisti, Burn e Sblocco di Token

Pump.fun ha speso più delle sue entrate per riacquistare il proprio token rispetto a quasi qualsiasi altro progetto nel settore crypto. I riacquisti cumulativi hanno superato i 400 milioni di dollari a fine giugno, con 146 miliardi di PUMP rimossi in modo permanente, compensando circa il 41% dell'offerta circolante.

Il programma ha cambiato forma ad aprile. Dopo aver bruciato circa 370 milioni di dollari di PUMP in un giorno, pari a circa il 36% dell'offerta circolante, il team ha sostituito i riacquisti discrezionali con uno smart contract irreversibile che impegna il 50% delle commissioni nette derivanti dalla bonding curve, da PumpSwap e dal suo terminale di trading per acquisti e burn automatici per 12 mesi. L'altra metà finanzia le operazioni e il reinvestimento.

Il meccanismo di riacquisto affronta ora il suo primo vero stress test. Il 12 luglio scade il cliff per il team e gli investitori, sbloccando circa 86,65 miliardi di PUMP in una volta sola, per un valore di circa 124 milioni di dollari e oltre un quinto dell'offerta circolante, con il resto che maturerà nell'arco di 36 mesi. Se i riacquisti bloccati possano assorbire tale offerta è la domanda più grande che incombe sul token.

Livestreaming e Ricompense per i Creator

Il secondo atto di Pump.fun è una piattaforma per creator tokenizzata. Gli streamer trasmettono sul sito mentre gli spettatori scambiano una coin legata allo stream, e il creator guadagna una percentuale su ogni trade secondo la scala delle commissioni dinamiche. Per un piccolo streamer, il reddito da commissioni su un token attivo può superare una divisione di abbonamento convenzionale.

La funzionalità ha avuto una storia travagliata. Il livestreaming è stato ritirato a novembre 2024 dopo che gli utenti hanno messo in scena acrobazie pericolose per promuovere le loro coin, per poi tornare sotto una politica di moderazione che vieta contenuti violenti e abusivi. Durante il rilancio di settembre, l'azienda ha dichiarato di aver pagato i creator oltre 4 milioni di dollari in un giorno e ha rivendicato un numero di spettatori contemporanei superiore a Rumble, cifre che Pump.fun ha pubblicato autonomamente senza verifica di terze parti.

L'azienda gestisce anche un terminale di trading, un'app mobile e il Pump Fund da 3 milioni di dollari per i costruttori dell'ecosistema, e ha acquisito il tracker di wallet Kolscan. Le registrazioni di sottodomini on-chain che puntano a Ethereum, Base e Monad suggeriscono un'espansione cross-chain, anche se nulla è ancora stato lanciato al di fuori di Solana.

Pump.fun: Cause legali e Regolamentazione

La minaccia più grande per Pump.fun è di natura legale. Una class action consolidata, Aguilar v. Baton Corporation, è in corso nel Distretto Meridionale di New York davanti al giudice Colleen McMahon. I querelanti sostengono che la piattaforma abbia venduto titoli non registrati e gestito uno schema di racket in cui gli insider hanno utilizzato l'ordinamento prioritario delle transazioni per acquistare nuovi token per primi e poi venderli agli acquirenti al dettaglio, chiedendo risarcimenti che potrebbero raggiungere circa 5,5 miliardi di dollari con triplicazione.

Il caso si è ampliato dopo che un informatore confidenziale ha fornito circa 5.000 registri di chat interne, e la seconda denuncia modificata presentata a gennaio di quest'anno nomina Solana Labs, la Solana Foundation, Jito Labs e dirigenti di ciascuna, insieme ai fondatori di Pump.fun. Le mozioni di archiviazione sono state presentate a febbraio e nessuna data del processo è stata fissata, quindi l'incertezza persiste fino all'anno prossimo.

La difesa ha un notevole vento a favore normativo. A febbraio 2025 la Divisione Finanza Societaria della SEC ha dichiarato che le transazioni in tipiche memecoin non implicano l'offerta e la vendita di titoli, un parere del personale senza forza legale che comunque mina le rivendicazioni sui titoli al centro della causa. I limiti di accesso aggiungono un'ulteriore complicazione, poiché l'ICO ha escluso i partecipanti di US e UK e la piattaforma limita gli utenti in diverse giurisdizioni.

Pump.fun vs Altri Launchpad su Solana

Il dominio di Pump.fun è stato contestato più di una volta. LetsBonk lo ha brevemente superato nelle graduazioni a luglio 2025 prima che Pump.fun riacquistasse la leadership con il ritorno dei principali deployer. A gennaio di quest'anno controllava circa tre quarti dei lanci di memecoin su Solana.

I contendenti continuano ad arrivare. Bags è cresciuto fino a un chiaro secondo posto nel primo trimestre, Heaven si propone come una sede di lancio più equa, e Moonshot si rivolge agli acquirenti mobile-first, mentre il feed di token basato su Zora di Base ora conia più coin al giorno rispetto a Solana, secondo alcune misurazioni. Il nostro confronto delle migliori piattaforme di trading di meme coin copre dove si inserisce ciascuna.

Rischi di Pump.fun

Pump.fun rende la speculazione senza attriti, e questo ha un doppio risvolto. Questi rischi sono più importanti prima di utilizzare la piattaforma o il suo token:

• Tasso di fallimento quasi totale: Meno del 2% dei token si gradua e la maggior parte va a zero. La class action sostiene che circa il 98,6% dei lanci si è concluso come veri e propri rug pull, con perdite per gli utenti stimate tra 4 e 5,5 miliardi di dollari.
• Dinamiche di insider e bot: Snipers, bundlers e strumenti di esecuzione prioritaria entrano nelle curve prima degli acquirenti ordinari, quindi il retail è strutturalmente in ritardo anche quando un token ha successo.
• Soft rug: L'LP bruciato previene i drain dei pool, tuttavia i creator e i wallet iniziali possono comunque scaricare sui detentori in qualsiasi momento, e nessun controllo tecnico lo impedisce.
• Incertezza legale: Una sentenza sfavorevole nel caso SDNY potrebbe rimodellare o paralizzare l'attività, e i querelanti hanno chiesto al tribunale di considerare un curatore per le operazioni di Baton.
• Ciclicità delle entrate: L'attività della piattaforma è diminuita di circa l'80% rispetto al picco del ciclo, poiché i trader si sono spostati verso piattaforme di perpetuals, e i riacquisti di PUMP si riducono con le entrate.
• Diluizione: Il cliff di luglio rilascia oltre un quinto dell'offerta circolante, e le allocazioni del team e degli investitori continuano a maturare per altri tre anni.
• Nessun diritto per i detentori: PUMP non comporta alcun diritto sulle entrate o garanzia di governance, quindi i riacquisti sono l'unico meccanismo di valore attivo.

Considerazioni Finali

Pump.fun ha industrializzato la memecoin. Riducendo la creazione di token a un'azione gratuita di 30 secondi e standardizzando il percorso dalla bonding curve al DEX, ha creato l'applicazione più redditizia che Solana abbia prodotto e ha trascinato con sé un'intera cultura del trading.

Il capitolo attuale è più difficile. L'attività è ben al di sotto del picco, una causa federale sta indagando sull'equità del meccanismo di lancio stesso, e PUMP sta per affrontare il suo più grande evento di offerta con riacquisti che operano a metà delle entrate ridotte.

Per i trader, la piattaforma rimane il pool più profondo di speculazione in fase iniziale nel settore crypto, e tra i più pericolosi. Tratta ogni lancio come probabile fallimento, verifica i detentori prima di acquistare e dimensiona le posizioni di conseguenza. La nostra guida alle migliori meme coin copre i rari sopravvissuti.