Le 10 principali statistiche e tendenze di Hyperliquid

1. Hyperliquid detiene il 34,6% del volume dei perp DEX

Dei 626,4 miliardi di dollari scambiati complessivamente sugli exchange di perpetual decentralizzati negli ultimi 30 giorni, Hyperliquid ne ha gestiti 216,9 miliardi, secondo le classifiche dei perp DEX di DefiLlama. I perpetual, o perps, sono contratti futures senza data di scadenza. Tracciano il prezzo di un asset attraverso pagamenti di funding scambiati tra posizioni long e short.

La quota del 34,6% di Hyperliquid è in calo rispetto a circa il 44% di marzo, sebbene il suo volume in dollari superi i 172,6 miliardi di dollari registrati nella nostra analisi di maggio. I nuovi mercati sono cresciuti più rapidamente, riducendo la sua quota di un mercato in espansione.

Come si posiziona il leader rispetto al resto del settore:

1. Vantaggio su Aster: Aster ha registrato 68,1 miliardi di dollari negli stessi 30 giorni. Hyperliquid ha scambiato 3,2 volte tale importo, con una differenza di 148,8 miliardi di dollari. Il nostro confronto Hyperliquid vs Aster spiega le differenze tra le piattaforme.
2. Primi tre combinati: Il volume di Aster, i 53,9 miliardi di dollari di Lighter e i 50,9 miliardi di dollari di Variational totalizzano 173,0 miliardi di dollari. La sola Hyperliquid ha superato tale cifra di 44,0 miliardi di dollari.
3. Quota di open interest: Hyperliquid rappresenta 8,51 miliardi di dollari dei 14,49 miliardi di dollari di open interest sui perp DEX monitorati da DefiLlama, ovvero il 58,7%. L'open interest misura il valore delle posizioni ancora aperte, mostrando il capitale impegnato anziché il volume degli scambi.
4. Ritmo giornaliero: Le negoziazioni hanno raggiunto 7,33 miliardi di dollari nelle ultime 24 ore e 57,5 miliardi di dollari in sette giorni. Il volume settimanale nell'intero settore è aumentato dell'8,4%.

2. Il volume cumulativo dei perp ha superato i 5,38 trilioni di dollari

Il volume storico dei perp su Hyperliquid si attesta ora a 5,387 trilioni di dollari su DefiLlama, in aumento rispetto ai 4,402 trilioni di dollari dell'ultimo controllo di questa pagina a maggio. L'exchange ha aggiunto circa 985 miliardi di dollari in circa quattro mesi e mezzo, con una media di circa 219 miliardi di dollari al mese. Tale valore è vicino alla media mensile di circa 246 miliardi di dollari per il 2025, anziché al rallentamento descritto all'inizio di quest'anno.

I dati di fine anno di ASXN hanno fissato il volume dell'intero 2025 a 2,95 trilioni di dollari. Per quanto riguarda il mercato più ampio, il rapporto sull'attività degli exchange di CoinGecko ha rilevato che i perp DEX hanno aumentato la loro quota di tutte le negoziazioni di perpetual dal 2,0% di gennaio 2024 al 10,2% di gennaio 2026. Ha identificato Hyperliquid come l'unica piattaforma decentralizzata tra i dieci maggiori exchange di perps di qualsiasi tipo.

Lo spot rimane una parte limitata dell'attività, con 5,25 miliardi di dollari scambiati in 30 giorni e 168,4 miliardi di dollari dal lancio. La cifra complessiva storica è pari a circa il 3% del volume dei perp. La nostra guida sul trading di perpetual vs spot spiega perché i contratti con leverage dominano l'attività degli exchange. Per un confronto più ampio, consulta le nostre statistiche sui perpetual futures.

3. L'open interest ha raggiunto la cifra record di 18 miliardi di dollari

Il 23 settembre, Hyperliquid ha registrato un open interest record di 18 miliardi di dollari, superando il massimo di 16,36 miliardi di dollari stabilito quattro giorni prima. Questa cifra bilaterale conteggia sia il lato long che il lato short di ciascun contratto. I contratti su Bitcoin, Ethereum e HYPE hanno contribuito per circa 9,33 miliardi di dollari, mentre i mercati distribuiti dai builder per azioni, materie prime e indici hanno rappresentato quasi un quarto del totale.

La misura unilaterale di DefiLlama mostra 8,5 miliardi di dollari, assegnando a Hyperliquid il 58,7% dell'open interest dei perp DEX. Le due convenzioni contabili descrivono le medesime posizioni, pertanto i confronti con gli exchange centralizzati richiedono di verificare il metodo di conteggio adottato da ciascuna piattaforma. DefiLlama tratta inoltre tradeXYZ e altre piattaforme di builder come protocolli separati, il che spiega ulteriormente la sua cifra inferiore per Hyperliquid.

Un open interest più elevato espone la piattaforma a un numero maggiore di posizioni con leverage e a un valore superiore esposto ai movimenti di prezzo. Le liquidazioni hanno totalizzato 1,42 miliardi di dollari negli ultimi 30 giorni e 33,8 miliardi di dollari dal lancio. La nostra dashboard delle liquidazioni crypto monitora questi eventi tra i vari exchange. La heatmap delle liquidazioni di HYPE mappa le concentrazioni di posizioni con leverage su HYPE, mentre la nostra pagina sui funding rates mostra quanto pagano i trader long o short sovraesposti per mantenere aperte le posizioni.

4. Le commissioni mensili sono salite a 75,4 milioni di dollari

Le commissioni hanno raggiunto 75,42 milioni di dollari negli ultimi 30 giorni, con un aumento del 32% rispetto ai 56,92 milioni di dollari del nostro rapporto di maggio. Gli ultimi sette giorni hanno contribuito per 22,13 milioni di dollari, portando le commissioni storiche a 1,585 miliardi di dollari. DefiLlama registra 918,4 milioni di dollari in commissioni e 693,7 milioni di dollari in ricavi di protocollo nell'ultimo anno. La maggior parte della differenza va ai builder e ai market maker che generano volumi di scambio.

Nonostante la ripresa dei volumi, i dati trimestrali rimangono inferiori al picco del 2025. I ricavi lordi del protocollo hanno raggiunto 356,66 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2025, seguiti da 294,98 milioni, 217,47 milioni e 201,83 milioni di dollari nei tre trimestri successivi. Con pochi giorni rimanenti, il trimestre in corso si è attestato a 182,69 milioni di dollari ed era sulla buona strada per chiudere leggermente al di sotto del precedente.

Una quota maggiore di ogni trade va ora ad altri partecipanti, il che spiega perché il volume è cresciuto più rapidamente delle commissioni. Le commissioni dei codici builder hanno raggiunto un record trimestrali di 21,38 milioni di dollari, interamente restituiti alle app di terze parti che indirizzano gli ordini verso Hyperliquid. I pagamenti ai deployer di HIP-3 sono passati da 1,1 milioni di dollari del primo trimestre a 8,41 milioni di dollari del trimestre in corso. I rebate per i maker hanno rappresentato altri 7,48 milioni di dollari. La nostra guida spiegazione delle commissioni di Hyperliquid descrive in dettaglio il piano tariffario pagato dai trader.

5. I buyback hanno assorbito 1,28 miliardi di dollari di entrate

Quasi tutti i profitti di Hyperliquid finanziano l'acquisto di token. Secondo la metodologia di DefiLlama, il 99% delle commissioni di trading dei perp va all'Assistance Fund, un conto controllato dal protocollo che acquista HYPE sul mercato aperto. Le entrate cumulative indirizzate al fondo hanno raggiunto 1,279 miliardi di dollari.

Il reddito netto dei possessori di token è stato di 148,65 milioni di dollari nel secondo trimestre e di 136,22 milioni di dollari finora nel terzo, interamente spesi in HYPE. DefiLlama elenca una fornitura totale di 955,31 milioni a fronte di un massimo di 1 miliardo, il che implica che circa 44,7 milioni di HYPE sono stati rimossi in modo permanente.

Forbes ha descritto il buyback come un meccanismo piuttosto che un giudizio su HYPE, una distinzione che condividiamo. L'attività di trading limita la spesa che un buyback finanziato dalle commissioni può sostenere, come dimostra il calo delle entrate trimestrali dal 2025. I possessori di HYPE non possono effettuare riscatti sul fondo e i validator potrebbero votare per cambiare la politica.

Il pool di buyback riceverà presto una seconda fonte di entrate. AQAv2, abbreviazione di Aligned Quote Asset version two, indirizza al protocollo circa il 90% degli interessi sulle riserve di USDC detenute per gli utenti di Hyperliquid. I pagamenti vengono inviati all'Assistance Fund ogni 30 giorni. Lo yield ha iniziato ad accumularsi il 26 agosto, con il primo trasferimento programmato per il 3 ottobre.

L'accordo fa seguito alla nomina di Coinbase come deployer ufficiale della tesoreria USDC di Hyperliquid a maggio. Native Markets ha accettato di liquidare USDH e di concedere a Coinbase il diritto di acquistare il marchio della stablecoin. All'epoca, Coinbase ha stimato gli USDC su Hyperliquid a circa 5 miliardi di dollari, il doppio rispetto all'anno precedente.

6. I mercati dei builder generano circa il 30% del volume

Nell'ambito di HIP-3, un team può stake 500.000 HYPE per distribuire i propri mercati di perpetual sul motore di matching di Hyperliquid. Dal momento del lancio avvenuto nell'ottobre 2025, questi mercati sono diventati una linea di business centrale. Il volume cumulativo ha superato i 548 miliardi di dollari all'inizio di settembre e HIP-3 ha rappresentato circa il 30% di tutte le attività di trading su Hyperliquid nei 30 giorni precedenti. Le regole di distribuzione sono trattate nella nostra guida a HIP-3.

Un deployer domina. tradeXYZ ha gestito 202,36 miliardi di dollari nel secondo trimestre, rispetto ai 112,93 miliardi del primo. La sua quota del volume HIP-3 è salita dall'84,5% al 95,1% in quel periodo. A settembre, quando la società madre di Kraken ha annunciato i piani per HIP-3, ha fatto notare che un singolo exchange controllava il 98% dell'open interest dei mercati dei builder.

I perpetual azionari hanno generato 58,9 miliardi di dollari in 55 mercati nel secondo trimestre. Ad agosto, i contratti legati ad azioni rappresentavano il 67% del volume di HIP-3, superando le materie prime. Hyperliquid offre ora contratti 24 ore su 24 su singole azioni statunitensi e società private come SpaceX, oltre a S&P 500, oro e petrolio greggio. I contratti su asset del mondo reale sono cresciuti da circa il 6% dell'open interest all'inizio dell'anno a circa il 24%.

Tra le piattaforme decentralizzate, il volume dei perpetual di asset del mondo reale ha raggiunto i 365 miliardi di dollari nel terzo trimestre, con la maggior parte scambiata su Hyperliquid. La nostra guida sugli exchange di trading di azioni tokenizzate confronta le piattaforme disponibili. I contratti di società private sono trattati nella nostra guida ai futures pre-IPO.

7. I prediction market sono stati aperti a builder esterni

HIP-4 introduce contratti di risultato interamente collateralizzati che pagano zero o uno a seconda che un evento si verifichi o meno. La copertura totale elimina la leverage e la liquidation. Il framework è stato lanciato sulla mainnet il 2 maggio con un mercato giornaliero del prezzo di Bitcoin gestito dai validator, e Hyperliquid ha registrato circa 100 milioni di dollari in volume di esiti durante il suo primo mese completo. La nostra guida a HIP-4 esamina il design del contratto.

Un aggiornamento della rete il 29 agosto ha aperto la distribuzione a builder esterni. Devono stake 500.000 HYPE per sei mesi e utilizzare i template approvati dai validator. I deployer possono impostare commissioni fino al 50% sui propri mercati. I validator stessi prevedono di lanciare meno di dieci mercati canonici all'anno. Nel giro di pochi giorni, Outcome e Skew avevano depositato lo stake richiesto e iniziato a distribuire mercati da sette template approvati.

Gli incentivi hanno gonfiato l'attività iniziale. Il volume è quasi triplicato dopo l'inizio della distribuzione permissionless, ma circa l'85% è passato attraverso Outcome durante la sua campagna di rebate da 1 milione di dollari, che ha pagato ai trader circa un centesimo per dollaro scambiato. La prima prova è se tale attività continuerà una volta terminati i rebate.

I template sportivi utilizzati nei test non hanno ancora raggiunto la mainnet e l'accesso dagli Stati Uniti rimane bloccato. La nostra guida ai prediction market e il confronto Polymarket vs Kalshi spiegano le piattaforme consolidate che Hyperliquid sta sfidando.

8. Il lending nativo ha attratto 269 milioni di dollari il primo giorno

Gli utenti hanno preso in prestito 269 milioni di dollari in stablecoin durante le prime 24 ore dopo che Hyperliquid ha abilitato il prestito manuale il 18 settembre. Il lending viene eseguito all'interno di HyperCore, il motore responsabile degli order book. Il collaterale del prestito si trova quindi accanto al margin di trading anziché in un'applicazione separata.

I fornitori di USDC e USDT guadagnano interessi pagati dai debitori, con tassi determinati da quanto del pool di lending è in uso.

Parametri di lancio importanti:

1. Limiti di loan-to-value: Gli utenti possono prendere in prestito fino al 65% del valore del loro collaterale in HYPE o al 50% del valore del loro collaterale in Bitcoin. Il loan-to-value misura l'importo del prestito diviso per il valore del collaterale a supporto.
2. Soglie di liquidation: La liquidation parziale inizia a un rapporto dell'82,5% per i prestiti garantiti da HYPE e del 75% per i prestiti garantiti da Bitcoin. Le posizioni che superano queste soglie passano al liquidatore di ultima istanza di HyperCore, parte del vault HLP.
3. Cap di prestito: Al lancio, il prestito era limitato a 500 milioni di USD in USDC e 10 milioni di USD in USDT. Il prestito del primo giorno ha esaurito più della metà dell'USDC disponibile.
4. Curva d'interesse: Il prestito di stablecoin parte dal 5% annuo, con un aumento del tasso non appena l'utilizzo supera l'80% dei fondi forniti.

Il lending offre ai possessori di HYPE l'accesso a dollari senza vendere i propri token, riducendo la pressione di vendita man mano che i prezzi salgono. Un forte calo avrebbe l'effetto opposto, spingendo i prestiti verso la liquidation e costringendo alla vendita del collaterale in un momento sfavorevole. Qualsiasi mercato di lending che accetta il proprio token affronta questo rischio riflessivo. Hyperliquid se ne è assunto il carico consentendo un rapporto loan-to-value più elevato per HYPE rispetto a Bitcoin.

Il TVL è salito a 7,49 miliardi di USD

DefiLlama fissa il TVL (total value locked) di Hyperliquid a 7,49 miliardi di USD, in aumento del 12,6% in 30 giorni. Il TVL misura il valore in dollari degli asset depositati nel protocollo. La L1 di Hyperliquid detiene 6,885 miliardi di USD, con altri 605 milioni di USD nel contratto di bridge su Arbitrum utilizzato per la maggior parte dei depositi su Hyperliquid. Il nostro tracker del TVL confronta la chain con Ethereum, Solana e altre reti.

L'offerta di stablecoin ammonta a un totale di 7,67 miliardi di USD. A seguito della dismissione di USDH, l'USDC rappresenta il 98,5% di tale importo. HyperEVM, il livello di smart contract che condivide i validator di Hyperliquid, detiene ulteriori 1,26 miliardi di USD distribuiti su 320 protocolli.

Kinetiq è il più grande con 1,3 miliardi di USD. Questo protocollo di liquid staking emette un token negoziabile in cambio di HYPE staked. I mercati di lending HyperLend e Morpho seguono rispettivamente con 432 milioni di USD e 195 milioni di USD. La panoramica delle chain di DefiLlama registra anche circa 20.600 indirizzi attivi e 373.000 transazioni giornaliere.

Hyperliquid alimenta il trading ben oltre la sua interfaccia. Phantom, MetaMask, Rabby e Trust Wallet offrono perpetual all'interno dei loro wallet sfruttando la sua infrastruttura. Il 17 settembre, NEAR Protocol ha annunciato il trading di perpetual con posizioni confidenziali basate sullo stesso motore. La nostra raccolta dei migliori progetti HyperEVM copre l'ecosistema più ampio.

10. L'accesso di Wall Street si è ampliato tramite ETF e Treasury

Poiché gli investitori statunitensi non possono fare trading su Hyperliquid, i prodotti regolamentati sono diventati la principale via d'accesso del capitale americano in HYPE. L'ETF 21Shares Hyperliquid (THYP) ha debuttato sul NASDAQ il 12 maggio. L'ETF Hyperliquid di Bitwise (BHYP) è seguito sul NYSE pochi giorni dopo, e l'ETF Grayscale Hyperliquid Staking (HYPG) si è unito il 3 giugno.

Un ETF, o exchange-traded fund, detiene il token in custodia regolamentata e viene negoziato come un'azione. I flussi giornalieri per ciascun prodotto compaiono nel nostro tracker degli ETF di Hyperliquid.

Gli afflussi hanno totalizzato 132 milioni di USD a maggio e 161 milioni di USD a giugno. Gli analisti di JPMorgan hanno definito questo risultato come il più forte afflusso rispetto agli asset tra tutti i fondi crypto non Bitcoin. La domanda ha poi subito una pausa, registrando a luglio un modesto deflusso netto di 4,6 milioni di USD.

Il bilancio semestrale della SEC di BHYP ha mostrato 128 milioni di USD in asset netti e detenzioni di poco inferiori a 1,96 milioni di HYPE al 30 giugno. Gli afflussi sono ripresi durante agosto e settembre con il rally di HYPE.

Un'altra via regolamentata è Hyperliquid Strategies, negoziata sul NASDAQ con il ticker PURR. Ha rivelato partecipazioni per 31,8 milioni di HYPE dopo aver acquistato ulteriori 252 milioni di USD all'inizio di settembre a un prezzo medio vicino a 83,40 USD. Le sue azioni hanno guadagnato il 30% in un giorno quando la Casa Bianca ha segnalato il proprio sostegno per portare Hyperliquid negli Stati Uniti. Il nostro tracker della treasury di Hyperliquid segue tutti i detentori quotati.

Binance ha introdotto coppie spot di HYPE alla fine di settembre. Tale quotazione è più importante per i trader globali che non utilizzano wallet in self-custody che per gli americani.

Statistiche del token HYPE

Un'azienda che spende i propri ricavi acquistando HYPE ha contribuito a rendere il token uno dei più grandi nel settore crypto. Settembre ha portato una successione di prezzi record.

Metriche chiave del token HYPE da conoscere:

1. Prezzo e record: Al momento della stesura, HYPE viene scambiato a 92,77 USD, in aumento del 14,7% su 30 giorni e del 4,8% al di sotto del suo massimo storico (ATH) di 97,96 USD raggiunto il 23 settembre. Record precedenti si erano registrati il 6 settembre a 89,66 USD, il 19 settembre a 94,46 USD e nuovamente il 21 settembre. La nostra pagina del prezzo di HYPE fornisce il grafico in tempo reale.
2. Valore di mercato: La capitalizzazione di mercato circolante di HYPE, pari a 20,64 miliardi di USD, lo colloca al dodicesimo posto tra gli asset crypto su DefiLlama. La fully diluted valuation (valutazione completamente diluita), che assegna un valore a ogni token che esisterà mai, si attesta a 88,6 miliardi di USD.
3. Offerta: L'offerta circolante è di 222,45 milioni di HYPE, a fronte di un'offerta totale di 955,31 milioni e di un massimo di 1 miliardo. I token rimossi permanentemente dopo gli acquisti dell'Assistance Fund spiegano la differenza tra offerta totale e massima.
4. Volume di trading: Nelle ultime 24 ore, HYPE ha registrato 1,24 miliardi di USD di scambi. Gli exchange decentralizzati hanno gestito il 67%, principalmente tramite il order book spot di Hyperliquid.
5. Staking: La delega di HYPE ai validatori genera circa il 2,4% all'anno e offre sconti sulle commissioni di exchange. La documentazione di Hyperliquid specifica un periodo di unstaking di sette giorni. Usa il nostro calcolatore di staking per simulare i rendimenti con diverse entità di stake.
6. Sblocchi: Circa 9,9 milioni di HYPE vengono sbloccati mensilmente per i contributori principali, attinti da circa 238 milioni di token soggetti a vesting in due anni. Ai prezzi attuali, i riacquisti mensili del protocollo assorbono circa 630.000 HYPE. Gli sblocchi immettono quindi sul mercato una quantità di offerta notevolmente superiore a quella rimossa dalle commissioni, sebbene lo sblocco non porti necessariamente alla vendita.
7. Concentrazione dei validatori: Una quota elevata di HYPE in stake è detenuta da validatori gestiti da Hyper Foundation. Hyperliquid Strategies ha lanciato un validatore con Unit a maggio, ma la concentrazione dello stake tra pochi operatori rimane la principale critica mossa alla governance del network.

Hyperliquid è sicuro?

Hyperliquid non ha uno storico confermato di exploit del codice del protocollo o di fondi degli utenti persi tramite il suo bridge. Le perdite documentate hanno invece riguardato la manipolazione di mercato ai danni di HLP, il vault di proprietà della community che fornisce liquidità e assorbe le liquidation.

Il più grande incidente si è verificato a marzo 2025. I trader hanno orchestrato un squeeze sul token JELLYJELLY, scambiato in volumi ridotti, lasciando HLP esposto a perdite per circa 13,5 milioni di USD. Hyperliquid ha rimosso il mercato e i validatori hanno scavalcato il prezzo dell'oracolo per chiudere la posizione. L'intervento ha protetto i depositari ma ha sollevato critiche in merito alla centralizzazione.

Un attacco simile che ha coinvolto POPCAT ha generato circa 4,9 milioni di USD di debiti insoluti in HLP a novembre 2025. Entrambi gli incidenti hanno sfruttato una leva elevata su coin a bassa capitalizzazione. Il nostro approfondimento sull'auto-deleveraging descrive il meccanismo di condivisione delle perdite che funge da ultima spiaggia per HLP.

La sicurezza dei depositi dipende dal set di validatori poiché il rilascio dei fondi del bridge richiede firme che rappresentano più di due terzi della potenza di staking. I validatori gestiti dalla Foundation controllano gran parte di tale stake. La verifica indipendente è inoltre limitata dal motore di matching closed-source, mentre il lending nativo introduce un'ulteriore fonte di vendita forzata in caso di forte calo del prezzo di HYPE.

Gli utenti affrontano anche minacce esterne al protocollo. Ad agosto, un trader ha perso 550.000 USD in USDC tramite un sito clonato di Hyperliquid raggiunto attraverso un annuncio pubblicitario a pagamento sui motori di ricerca. Il sito fake ha causato la perdita. La nostra guida ai wallet di Hyperliquid spiega come proteggere l'accesso.

Il 15 settembre, i pubblici ministeri degli USA hanno incriminato due ex ingegneri di Robinhood per aver fatto trading sui perp di Hyperliquid utilizzando informazioni confidenziali sui listing. Hyperliquid è una sede nel caso anziché un imputato, ma le accuse confermano che gli investigatori sono in grado di tracciare i trade onchain.

Come è regolamentato Hyperliquid?

Hyperliquid non detiene alcuna licenza in nessuna giurisdizione. I termini di utilizzo del protocollo custodial escludono le persone residenti negli USA, i residenti dell'Ontario e le giurisdizioni sanzionate, ponendo la responsabilità della conformità legale in capo ai trader. Non dispone di alcuna autorizzazione MiCA europea e non serve i clienti retail del UK.

Gli attuali geoblock sono illustrati nella nostra guida sui paesi supportati e ristretti da Hyperliquid. Il nostro articolo su se Hyperliquid sia disponibile negli USA analizza i metodi alternativi utilizzati dagli americani e i relativi rischi.

Il trattamento dei perpetuals negli USA è cambiato nel giro di pochi mesi. Il 29 maggio, la Commodity Futures Trading Commission ha pubblicato una linea guida sui contratti perpetual e ha autorizzato il perpetual su Bitcoin di Kalshi come prodotto futures. È diventato il primo vero perpetual su un exchange registrato presso la CFTC. Il CME ha citato in giudizio l'agenzia a giugno, sostenendo che i perpetuals debbano essere classificati come swap. La causa è ancora pendente.

Il 19 agosto, il presidente Trump ha dichiarato che il presidente della CFTC Michael Selig stava lavorando per portare Hyperliquid negli Stati Uniti in modo pienamente conforme e legale. Quell'giorno HYPE è salito dell'11%, sebbene la dichiarazione non abbia imposto alcun impegno specifico all'agenzia.

Payward, la società madre di Kraken, ha delineato una struttura il 16 settembre attraverso piani per mercati HIP-3 con restrizioni di accesso destinati ai clienti statunitensi. Bitnomial, l'exchange e clearinghouse regolamentato dalla CFTC acquisito da Payward a maggio, avrebbe il compito di creare e amministrare i mercati. NinjaTrader Clearing custodirebbe i conti dei clienti e il trading sarebbe limitato agli account inseriti in una whitelist. È ancora necessaria l'approvazione normativa, senza alcuna data di lancio stabilita.

Separatamente, il Policy Center di Hyperliquid ha richiesto un quadro normativo armonizzato tra SEC e CFTC e ha presentato una petizione insieme a tradeXYZ per i perpetuals sull'energia operativi 24 ore su 24.

Qual è il futuro di Hyperliquid?

La prossima fase di Hyperliquid dipenderà dalla capacità dell'accesso regolamentato e delle nuove fonti di entrate, insieme alla crescita trainata da sviluppatori esterni, di superare i concorrenti e gli sblocchi di token.

Sviluppi chiave che definiranno l'anno a venire:

1. Un test di delocalizzazione negli USA: La proposta sede HIP-3 di Payward sarebbe il primo mercato di Hyperliquid gestito da un exchange statunitense registrato. L'approvazione convaliderebbe l'operatività di aziende regolamentate su infrastrutture pubbliche. Il rifiuto lascerebbe agli americani la possibilità di accedere a HYPE tramite ETF e azioni di tesoreria.
2. Il rendimento delle riserve si unisce al riacquisto: Il primo trasferimento AQAv2 raggiunge l'Assistance Fund il 3 ottobre. Collegare i buyback ai saldi di stablecoin introduce la prima fonte di finanziamento che non si contrae quando i volumi di trading rallentano.
3. HIP-4 oltre gli incentivi: Outcome e Skew sono le prime piattaforme di prediction market permissionless, mentre i modelli legati allo sport sono ancora in attesa di approvazione. L'andamento del trading dopo la fine della campagna di rebate di Outcome mostrerà se il prodotto manterrà gli utenti.
4. Il lending alimenta il portfolio margin: Il prestito manuale rappresenta la forma iniziale di un sistema che riunirà prestiti, perps, spot e prediction market in un unico pool di collaterale. Questo migliora l'efficienza del capitale collegando al contempo i rischi tra i vari prodotti.
5. Concorrenza per le quote di mercato: Aster, Lighter, Variational ed edgeX sono cresciuti mentre la quota di Hyperliquid sul volume dei DEX di perp è scesa da circa il 44% al 34,6% in sei mesi. Il suo vantaggio nettamente superiore in termini di open interest suggerisce che il capitale impegnato sta rimanendo, mentre i volumi guidati dagli incentivi si spostano verso la concorrenza.
6. L'impatto degli sblocchi: I contributori principali ricevono circa 9,9 milioni di nuovi HYPE sbloccati ogni mese, una cifra di gran lunga superiore ai circa 630.000 token rimossi dai riacquisti mensili ai prezzi attuali. La quota venduta influenzerà l'andamento di HYPE più di qualsiasi lancio di singoli prodotti.

Considerazioni finali

Con 216,9 miliardi di USD di volume mensile e un record di 18 miliardi di USD di open interest, Hyperliquid rimane la più grande piattaforma di derivati onchain. Si è inoltre espansa fino a diventare una piattaforma finanziaria. I mercati per sviluppatori, i contratti di previsione e il lending nativo rappresentano una quota crescente dell'attività, con legami limitati con i token crypto.

Le commissioni si stanno riprendendo, ma i ricavi lordi trimestrali rimangono ancora di un terzo inferiori al picco del 2025, poiché sviluppatori e deployer ricevono una quota maggiore di ogni trade. Quasi tutti gli utili del protocollo continuano a finanziare gli acquisti di HYPE. Tale meccanismo contribuisce a spiegare i massimi storici del token tanto quanto qualsiasi cambiamento nei fondamentali.

La regolamentazione definirà la prossima fase. Una piattaforma statunitense autorizzata, frutto della causa intentata dalla CFTC contro CME e della costante domanda di ETF, determinerà se il prossimo miliardo di dollari di trading su Hyperliquid proverrà da utenti offshore esistenti o da un bacino di capitale molto più ampio che in precedenza non poteva accedervi.

La nostra metodologia

Questo articolo si basa sulle dashboard dei protocolli in tempo reale, sulla documentazione e sugli annunci ufficiali di Hyperliquid, oltre che sui documenti normativi e sulle testate giornalistiche affermate. Ogni dato è stato verificato rispetto alla sua fonte il giorno della pubblicazione.

Come sono stati raccolti i dati:

• Dashboard di DefiLlama: Ha fornito le classifiche dei DEX di perp, la quota di volume, l'open interest, le commissioni e i ricavi, inclusi i conti economici trimestrali. Abbiamo utilizzato anche i dati su TVL, offerta di stablecoin, classifiche di HyperEVM e prezzo e offerta di HYPE.
• Annunci di Hyperliquid: Hanno fornito la cifra record dell'open interest e i parametri di lancio del lending, oltre ai meccanismi di AQAv2, alle regole di distribuzione di HIP-3 e HIP-4 e alla documentazione sullo staking.
• Fonti normative: Includono il documento SEC di BHYP, l'annuncio dell'acquisizione di Bitnomial e i documenti di accusa del Dipartimento di Giustizia riportati da The Block nel caso Robinhood.
• Comunicazioni aziendali: Hanno coperto la nomina del deployer della treasury di USDC di Coinbase, i piani HIP-3 di Payward e le partecipazioni dichiarate di Hyperliquid Strategies.
• Copertura di mercato: CoinDesk, The Block, CNBC e Forbes hanno fornito report sui flussi degli ETF, sulle dichiarazioni della CFTC e della Casa Bianca, sugli incidenti di sicurezza e sull'analisi dei riacquisti.
• Confronto con il nostro audit di maggio: I dati attuali sono stati confrontati con la versione di maggio di questa pagina per mostrare i cambiamenti in termini di volume, commissioni, open interest e offerta.
• Nota sullo snapshot: La maggior parte dei dati proviene da dashboard in tempo reale e varia in base ai prezzi degli asset, al posizionamento dei trader e agli sviluppi del protocollo. L'open interest può variare di un fattore pari a due a seconda che una fonte conteggi un solo lato o entrambi i lati di ciascun contratto.