ما هي استراتيجية المراهنة بالرافعة المالية والتكرار؟

الرهان بالرافعة المالية هو استراتيجية تشفير تستخدم الاقتراض لزيادة حجم تعرضك للرهان. من خلال إضافة الديون إلى رأس مالك، فإنك تسعى للحصول على مكافآت الرهان على أساس أكبر، مع تحمل مخاطر التصفية وتغيير معدلات الاقتراض في الممارسة العملية.

التكرار هو طريقة شائعة لخلق رافعة مالية عن طريق الإقراض التكراري. تقوم بإيداع ضمانات، وتقترض مقابلها، وتستبدل الأموال المقترضة بمزيد من الضمانات أو رمز مرتبط ارتباطًا وثيقًا، وتعيد الإيداع، وتكرر العملية حتى تصل إلى عامل الصحة المختار ومخزن المخاطر.

يستخدم كلا النهجين الضمانات والاقتراض لتعظيم العائدات الصافية، وكلاهما يعتمد على الفارق بين العائد المكتسب وتكاليف التمويل المتغيرة. والفرق الرئيسي بينهما هو النطاق: فاللوبينغ هو آلية، بينما المشاركة بالرافعة المالية هو هدف يركز على عائد المشاركة.

تصبحان نفس الاستراتيجية عندما تجمع الحلقة رموز المشاركة التي تحقق عائدًا مثل LSTs أو LRTs، بحيث تزيد كل دورة من تعرضك للمشاركة. وتختلفان عندما تقوم بتكرار العملات المستقرة أو الأصول الأخرى حيث تأتي المكافآت بشكل أساسي من حوافز الإقراض، وليس من المشاركة.

كيف يعمل التخزين المُرفوع بالعملة المشفرة؟

عادةً ما يتم تنفيذ المراهنة بالرافعة المالية من خلال أسواق المال حيث تصبح الرموز المميزة للمراهنة ضمانًا، مما يتيح للمستخدمين استهداف مضاعف الرافعة المالية مع إدارة تكاليف الاقتراض وآليات التصفية.

الأجزاء المتحركة الأساسية التي تحدد العائدات والقدرة على البقاء:

• اختيار الضمانات: تستخدم العديد من الاستراتيجيات wstETH أو ما شابهها، كما أن Aave E-Mode (وضع الكفاءة) يعزز الأداء للأزواج المترابطة مثل WETH.
• مقياس المخاطر: يستخدم Aave Health Factor قيمة الضمان مضروبة في عتبة التصفية مقسومة على الدين، ويتم التصفية عندما تكون أقل من 1.
• المعلمات: يحدد كل سوق عتبة LTV وعتبة التصفية لكل أصل، لذا تختلف الرافعة المالية الآمنة باختلاف السلاسل والأماكن.
• ميزة التمويل: يعتمد العائد الصافي على مكافآت المشاركة مطروحًا منها معدل الفائدة السنوية على القروض، والذي يمكن أن يرتفع مع ارتفاع معدل الاستخدام بسرعة.
• التنفيذ: تتطلب الحلقات عمليات مبادلة في كل دورة، لذا فإن الانزلاق والرسوم والسيولة على السلسلة تحدد تأثير سعر الدخول والخروج.
• مخاطر الترابط: يمكن أن تتسع خصومات LST أو LRT مقابل ETH، مما يقلل من قيمة الضمانات ويدفع عوامل الصحة إلى الانخفاض.
• معالجة التصفية: تضيف بعض التصميمات منطقة عازلة، مثل التصفية المسبقة Morpho قبل التصفية الكاملة عند عتبة LLTV.
• سياق النظام: تقدر Galaxy أن الإقراض المضمون بالعملات المشفرة بلغ 73.59 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يضخم مخاطر التخلص من الديون على نطاق الشبكة.

كيف تعمل استراتيجية التكرار في العملات المشفرة؟

تحول عملية التكرار وديعة ضمانية واحدة إلى دورات متكررة من الاقتراض والمبادلة وإعادة الإيداع، سعياً وراء تعرض أعلى مع الحفاظ على مقاييس المخاطر ضمن حدود البروتوكول.

فيما يلي الحلقة النموذجية، مكونًا بمكون:

• إعداد الضمانات: قم بتمكين الأصول التي قدمتها كضمانات ولاحظ حد التصفية أو LLTV، لأن ذلك يحدد سقف الاقتراض الآمن.
• تحديد حجم القرض: اختر مبلغ قرض أولي أقل من الحد الأقصى للحفاظ على احتياطي ضد تقلبات الأسعار وتراكم الفوائد.
• تنفيذ المقايضة: قم بمقايضة الأموال المقترضة بأصل ضماني، حيث تحدد عمق السيولة والانزلاق الرافعة المالية الحقيقية التي تحصل عليها.
• دورة إعادة التوزيع: أعد توزيع الضمانات الجديدة، ثم اقترض مرة أخرى، مع زيادة التعرض للمخاطر حتى تقترب مؤشرات الصحة من مستوى التوقف الذي اخترته بشكل مريح.
• الرافعة المالية: ترتفع الرافعة المالية الفعالة عندما يساوي L 1 على 1 ناقص LTV، لذا فإن التغيرات الصغيرة في LTV لها تأثير كبير.
• تكلفة التكديس: تضيف كل حلقة فوائد الاقتراض وتكاليف المعاملات، وتصبح الحلقات المتكررة كثيفة الاستهلاك للغاز بدون أدوات الأتمتة الحالية.
• مسار التصفية: إذا انخفضت قيمة الضمان، يتم تشغيل التصفية عندما ينخفض عامل صحة Aave إلى أقل من 1، أو عندما يصل LTV إلى LLTV.
• الخروج من حالة الاسترخاء: يؤدي الاسترخاء إلى عكس الخطوات، وسداد الديون على دفعات، ويمكن أن تؤدي ظروف السيولة إلى توسيع الخسائر بسرعة خلال الأحداث المجهدة.

نصيحة: قم بمحاكاة التغيرات في عوامل الصحة باستخدام defisim.xyz قبل استخدام أي استراتيجيات التكرار.

كيفية الجمع بين المشاركة بالرافعة المالية والتكرار

للجمع بين المشاركة بالرافعة المالية والتكرار، يمكنك استخدام مشتق مشاركة سائل كضمان منتج في سوق الإقراض، واقتراض الأصل الأساسي، وإعادة المشاركة أو المبادلة مرة أخرى في المشتق، ثم إعادة الإيداع. تعمل أنماط الضمانات المترابطة مثل Aave E-Mode على زيادة كفاءة رأس المال.

تتمثل إدارة المخاطر في الغالب في الحفاظ على مركزك بأمان فوق عوامل التصفية. في Aave، يؤدي انخفاض عامل الصحة إلى أقل من 1 إلى جعل حسابك مؤهلاً للتصفية، بينما يستخدم Morpho LLTV والتسعير المحدد بواسطة أوراكل. يستهدف معظم المستثمرين المتكررين عوامل أمان متحفظة، وليس الحد الأقصى من LTV.

جودة التنفيذ تؤثر على النتائج: تتغير معدلات الاقتراض مع الاستخدام، وترتفع تكاليف التصفية عندما تنخفض السيولة. تشير Galaxy إلى أن الاقتراض عبر السلسلة أدى إلى ارتفاعات جديدة في الرافعة المالية، لذا يمكن أن يتفاقم الضغط. يفضل العديد من المستخدمين الأتمتة أو أدوات التكرار بنقرة واحدة لتقليل المعاملات.

أمثلة على المشاركة في التعدين باستخدام الرافعة المالية المشفرة والتكرار

فيما يلي ثلاثة أنماط ذات صلة تجمع بين عائدات المشاركة والاستعارة التكرارية، من حلقات LST اليدوية إلى المنتجات والتصميمات عبر السلاسل.

1. تكرار wstETH يدويًا على Aave V3 باستخدام E-Mode

في Aave V3، غالبًا ما يقوم المستخدمون بتكرار wstETH في فئة E-Mode المرتبطة بـ ETH لاقتراض WETH وشراء wstETH وإعادة الإيداع حتى يظل عامل صحتهم آمنًا.

قد تبدو الحلقة اليدوية النموذجية للتعرض LST المُرفوع بالرافعة المالية كما يلي:

1. اختر الضمانات: احصل على wstETH وراجع حد التصفية الخاص به في سوق Aave قبل التزويد لضبط حدود الرافعة المالية.
2. تمكين الوضع E: اختر فئة الوضع E المرتبطة بـ ETH لزيادة القدرة على الاقتراض باستخدام معلمات محسّنة للأصول المتوافقة.
3. توفير الضمانات: قم بإيداع wstETH، وقم بتحويله إلى ضمانات، وتحقق من عامل الصحة الأولي الخاص بك على لوحة التحكم.
4. اقتراض WETH: اقترض أقل من الحد الأقصى، لأن عامل الصحة أقل من 1 يجعل المركز مؤهلاً للتصفية على الفور.
5. التبديل إلى wstETH: استبدل WETH المقترض بـ wstETH، مما يقلل من الانزلاق إلى الحد الأدنى لأن كل دورة تضاعف تكاليف التنفيذ على السلسلة.
6. إعادة التوزيع والتكرار: قم بتوفير wstETH الجديد، ثم كرر عملية الاقتراض والمبادلة حتى تصل إلى الرافعة المالية المستهدفة.
7. مراقبة التمويل: تتبع معدل الفائدة السنوية المتغير للاقتراض والاستخدام، حيث أن ارتفاع الطلب يمكن أن يؤدي إلى تحول صافي المشاركة إلى سالب.
8. خطط للاسترخاء: قم بسداد WETH على دفعات، وسحب wstETH تدريجياً حتى يظل عامل الصحة أعلى من 1 طوال الوقت.

2. رمز wstETH15x Smart Loop عبر Index Coop و Morpho

تقوم Index Coop بتجميع مركز Morpho الآلي في wstETH15x، مستهدفة تعرضًا بنحو 15 ضعفًا من خلال تكرار ضمانات wstETH وديون ETH داخليًا كرمز واحد.

مثال على رمز حلقة آلي للاستثمار المرفوع بدون تدخل:

1. فهم الغلاف: wstETH15x هو ERC-20 يمثل مركز Morpho المتكرر، وليس حيازات wstETH الخام عند التكافؤ.
2. أصل الإيداع: قم بشراء أو ربط wstETH، ثم قم بصك wstETH15x من خلال واجهة المنتج عندما يكون متاحًا على السلسلة.
3. محرك التكرار: تزود الاستراتيجية Morpho بـ wstETH، وتقترض ETH، وتعيد تزويدها بـ wstETH بشكل متكرر للوصول إلى الرافعة المالية المستهدفة.
4. هدف الرافعة المالية: تذكر الوثائق وجود حلقة رافعة مالية آلية بمعدل 15 ضعفًا، مما يضاعف عائد المشاركة في التعدين ولكنه يزيد من حساسية التصفية.
5. معلمات المخاطر: تحدد أسواق Morpho Blue خيارات LLTV و oracles، وتحدد متى يمكن أن تحدث التصفية أثناء تحركات الأسعار.
6. طبقة المنسق: تقوم Morpho Vaults بتوجيه الودائع إلى الأسواق المنسقة، لذا فإن حدود المنسق وإعادة التوازن تؤثر على المخاطر المحققة.
7. رسوم السحب: يدفع حاملو التوكنات فوائد الاقتراض بالإضافة إلى رسوم الخزينة والتغليف، لذا فإن صافي العائد السنوي المركب (APY) يختلف يوميًا.
8. آلية الخروج: استرداد wstETH15x، وتصفية الديون، وإعادة wstETH الأساسي، وقد يكون ذلك أبطأ في ظل ظروف السوق المتقلبة.

3. Bifrost LoopStake مع vDOT أو vKSM باستخدام قروض فلاش

يستخدم Bifrost LoopStake على Polkadot و Kusama vTokens مثل vDOT أو vKSM بالإضافة إلى القروض السريعة للوصول إلى تعرض أعلى للمراهنة بنقرة واحدة.

يمكن إجراء المشاركة بالرافعة المالية باستخدام vTokens والقروض السريعة على النحو التالي:

1. اختر أصل السلسلة: ابدأ بـ DOT أو KSM وقم أولاً بصك vDOT أو vKSM عبر Bifrost SLP.
2. Open LoopStake: حدد نسبة الرافعة المالية، التي تصل إلى 4 أضعاف، وسيقوم التطبيق بإعداد مسار الاقتراض.
3. القرض السريع: يستخدم النظام القروض السريعة لتجنب الاقتراض المتكرر، مما يقلل من المعاملات وتكاليف الغاز.
4. الاقتراض والمشاركة: اقترض DOT أو KSM مقابل vTokens، ثم شارك بالمبلغ المقترض لإنتاج المزيد من vTokens.
5. تضخيم الحلقة: تزيد vTokens المضافة من قيمة الضمانات، مما يتيح الاقتراض التالي، حتى يتم تحقيق نسبة الرافعة المالية المختارة.
6. ضوابط المخاطر: تراقب الأدوات مؤشر LTV ومحفزات التصفية، لكن ربط vToken والسيولة لا يزالان مهمين يوميًا.
7. تدفق المكافآت: تستمر في الحصول على مكافآت على القيمة الاسمية الأكبر، مع دفع تكاليف الاقتراض المضمنة في الحلقة.
8. خيار التصفية: قلل الرافعة المالية عن طريق سداد الأصول المقترضة واسترداد vTokens إلى DOT أو KSM لاحقًا.

كم يبلغ معدل العائد السنوي مع التداول المتكرر بالرافعة المالية؟

يتم تحديد العائد من حلقات المشاركة بالرافعة المالية بثلاثة أرقام: معدل الفائدة السنوي للمشاركة، ومعدل الفائدة السنوي للاقتراض، ومضاعف الرافعة المالية الخاصة بك بمرور الوقت. بالنسبة لاستراتيجيات ETH، غالبًا ما تتراوح المشاركة بين 3٪ و 5٪ على أساس سنوي، بينما تضيف بعض LSTs حوافز تتراوح بين 0٪ و 2٪ تقريبًا.

يأتي العائد الصافي من فارق السعر بعد احتساب جميع التكاليف. إذا كان العائد على المشاركة 3.5٪ وتكاليف الاقتراض 5٪، فإن حلقة 3x تربح 10.5٪ على إجمالي الأصول ولكنها تدفع حوالي 10٪ على الجزء المقترض 2x، قبل الرسوم والانزلاق والتآكل المركب.

في الأسواق الأكثر هدوءًا، يستهدف العديد من المستخدمين 1.5x إلى 2.5x، وهو ما يمكن أن يترجم إلى ما يقرب من 4٪ إلى 12٪ صافيًا إذا ظلت معدلات الاقتراض أقل من المشاركة بالإضافة إلى الحوافز. في حالات الضغط، تقفز المعدلات، وتتسع خصومات LST، ويمكن أن تؤدي التصفية إلى انخفاض العائدات سريعًا، حتى مع وجود احتياطيات.

مخاطر المشاركة في التداول بالرافعة المالية والتداول المتكرر

يمكن أن يؤدي التداول بالرافعة المالية والتداول المتكرر إلى زيادة العائدات، لكن الرافعة المالية تحول التقلبات العادية إلى أحداث تصفية، لذا فإن إدارة المخاطر أكثر أهمية من العائد.

قم بتقييم هذه المخاطر قبل زيادة الرافعة المالية:

• خطر التصفية: تنخفض الضمانات أو تزداد الديون حتى تتجاوز الحدود المسموح بها، مما يؤدي إلى التصفية وفرض غرامات وبيع قسري بأسعار سيئة.
• ارتفاع معدلات الفائدة على القروض: يمكن أن ترتفع معدلات الفائدة السنوية المتغيرة على القروض مع الاستخدام، مما يؤدي إلى محو الأرباح وتسريع الديون بشكل أسرع من تراكم مكافآت المشاركة.
• مخاطر خصم LST أو LRT: إذا تم تداول الرموز المميزة للمشاركة في التعدين بأقل من سعر ETH، فإن قيمة الضمانات تنخفض بينما تظل الديون قائمة، مما يؤدي إلى انخفاض مؤشرات الصحة بسرعة.
• أوراكل ومخاطر التسعير: قد تؤدي تأخيرات أوراكل أو التغذيات القديمة أو المعلمات السيئة إلى تسعير الضمانات بشكل خاطئ وتؤدي إلى عمليات تصفية غير ضرورية خلال فترات التقلبات الحادة.
• مخاطر السيولة والانزلاق: تتطلب الحلقات عمليات مبادلة، وتؤدي السيولة المنخفضة إلى توسيع نطاق الانزلاق، مما يجعل الدخول والخروج بالرافعة المالية أكثر تكلفة بشكل كبير في الوقت الحالي.
• مخاطر العقود الذكية والتكامل: تزيد البروتوكولات المكدسة من سطح الهجوم، بما في ذلك أسواق الإقراض ومشتقات المشاركة في التعدين والموجهات والجسور مع مخاطر الترقية أيضًا.
• مخاطر الحوافز وضغط العائد: قد تتلاشى الحوافز المؤقتة، وقد ينخفض عائد المشاركة، مما يترك الرافعة المالية دون دعم من التدفقات النقدية المستدامة بمرور الوقت.
• مخاطر التسلسل المتتالي لخفض الديون: تتراجع الصفقات المزدحمة معًا، مما يؤدي إلى توسيع نطاق الخصومات وزيادة الانزلاق، وبالتالي تتفاقم حالات الخروج في الوقت الذي تحتاج إليه بالضبط.

افكار اخيرة

يمكن أن يؤدي التداول بالرافعة المالية والتداول الدائري إلى زيادة العائد عندما تظل تكاليف الاقتراض تحت السيطرة، ولكن الحجم المنضبط، والمخزون الاحتياطي المحافظ، وخطة التصفية الواضحة أكثر أهمية من العائد السنوي المعلن.

تعامل مع كل استراتيجية على أنها قرار يتعلق بميزانية المخاطر: اختبر معدلات الاقتراض وخصومات الربط، وراعي الانزلاق، واستخدم فقط الرافعة المالية التي يمكنك الخروج منها بأمان.