ما هي العملة المستقرة؟

العملة المستقرة هي نوع من العملات الرقمية التي تحافظ على قيمة ثابتة من خلال ربط نفسها بأصول تقليدية مستقرة مثل الدولار الأمريكي. وعلى عكس التوكنات المتقلبة، توفر العملات المستقرة للمستخدمين قوة شرائية يمكن التنبؤ بها، مما يجعلها مفيدة للمدفوعات والتحويلات المالية وتطبيقات التمويل اللامركزي.

على الرغم من فائدتها، تواجه العملات المستقرة تحديات مثل التدقيق التنظيمي والمخاوف المتعلقة بالسيولة والمخاطر المرتبطة بشفافية الاحتياطي وأمناء الحفظ المركزيين. بالإضافة إلى ذلك، تثير أحداث إلغاء الربط والاعتماد على الشركاء المصرفيين التقليديين تساؤلات مستمرة حول استقرارها على المدى الطويل ومرونتها النظامية.

واعتبارًا من عام 2025، بلغت القيمة السوقية للعملات المستقرة 277 مليار دولار، وهو ما يمثل 7.04% من القيمة الإجمالية للعملات الرقمية. وهذه زيادة قدرها 100 مليار دولار منذ عام 2024. في العام الماضي، انخفضت هيمنة USDT من 69% إلى 60%، في حين نمت حصة USDC إلى 24.43% بعد الانتصارات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة.

كيف تعمل العملات المستقرة؟

تعمل العملات المستقرة من خلال الحفاظ على قيمة ثابتة من خلال آليات تربطها بأصول خارجية، وهي في الغالب عملات ورقية صادرة عن الحكومة. ولتحقيق الاستقرار، يتم استخدام نماذج مختلفة تتراوح بين الضمانات مع الاحتياطيات النقدية والآليات الخوارزمية التي توازن بين العرض والطلب.

فيما يلي الأنواع الرئيسية للعملات المستقرة:

• مدعومة بضمان العملات الورقية: هذه العملات المستقرة مدعومة باحتياطيات من العملة التقليدية، مما يضمن إمكانية استرداد كل عملة رمزية مقابل قيمة محددة.
• العملات المشفرة المضمونة: وهي تستخدم عملات رقمية أخرى كضمانات إضافية، حيث تستخدم عملات رقمية أخرى كضمانات إضافية، مما يؤدي إلى زيادة ضمانات المراكز لإدارة التقلبات مع الحفاظ على ثبات الربط مقابل العملات الورقية.
• الخوارزمية: تعتمد هذه على العقود الذكية التي تضبط عرض الرمز المميز تلقائيًا، وتوازن بين الطلب والعرض للحفاظ على الربط المقصود.
• الهجينة: من خلال الجمع بين نماذج متعددة، توفر النماذج الهجينة التكرار من خلال المزج بين الاحتياطيات الورقية أو ضمانات العملات الرقمية أو التعديلات الخوارزمية لزيادة الموثوقية والثقة.
• مدعومة بالذهب: توفر هذه العملات المستقرة، والمعروفة أيضًا باسم العملات الرقمية المدعومة بالذهب، والمربوطة باحتياطيات الذهب، الاستقرار من خلال الاعتماد على مخزن موثوق به تاريخيًا للقيمة.

كيفية تقييم سلامة العملات المستقرة

عند تقييم سلامة العملات المستقرة، يعتمد فريق الباحثين لدينا على إطار عمل مبني على مراجعات لمنطق العقود الذكية، والإيداعات التنظيمية، والشهادات الاحتياطية، وأحداث الضغط التاريخية في السوق.

فيما يلي الخطوات الرئيسية التي يجب مراعاتها:

1. الامتثال التنظيمي: يجب أن تعمل العملات المستقرة في ظل أطر قانونية واضحة(MiCA في الاتحاد الأوروبي و GENIUS في الولايات المتحدة)، مع وجود ترخيص أو رقابة تقلل من المخاطر النظامية وتضيف الشفافية.
2. شفافية الاحتياطي: تُعد عمليات التدقيق المنتظمة والقابلة للتحقق من الاحتياطيات (مثل تلك الخاصة بـ Circle) ضرورية لضمان دقة مطالبات الضمانات وحماية حقوق استرداد المستخدم.
3. قوة السيولة: تضمن الاحتياطيات الكافية، والشراكات المصرفية القوية، وأحجام التداول الثابتة توافر الاسترداد وتقليل مخاطر نقص السيولة المفاجئ.
4. أمان التكنولوجيا: تساعد العقود الذكية المرنة، وأساليب الحفظ الآمنة، وضوابط المخاطر المصممة جيدًا على حماية أموال المستخدمين من عمليات الاستغلال أو الفشل.
5. سمعة السوق: يعكس السجل الحافل بالاستقرار والمكاسب التنظيمية وثقة المجتمع الموثوقية والثقة المؤسسية على المدى الطويل.

ما هي العملات المستقرة الأكثر أماناً؟

قمنا بمراجعة أفضل 40 عملة مستقرة مدرجة على موقع DefiLama وCoinMarketCap، وقمنا بتقييم خندقها وملاءمتها لسوق المنتجات وهيمنتها الإقليمية. وبعد تضييق نطاق البحث، قمنا بفحص تفضيل الشبكة واستخدامها كضمانات مستقبلية دائمة في البورصات الرئيسية لتحديد العملات الرقمية الأربعة الأكثر أمانًا المرتبطة بالعملات الورقية في عام 2025.

لتوضيح ذلك، يلخص الجدول أدناه كيف تتراكم العملات المستقرة الأربع الأكثر أمانًا من حيث العرض والدعم والتنظيم ونقاط القوة:

1. عملة الدولار الأمريكي (USDC)

تبلغ قيمة تداول USDC، التي أصدرتها Circle، 67.53 مليار دولار أمريكي وحجم تداولها على السلسلة 26 تريليون دولار أمريكي، مما يدل على اعتماد مؤسسي لا مثيل له. ويشمل خندقها التنظيمي الامتثال الكامل ل MiCA من خلال ترخيص EMI الفرنسي، مما يجعلها أول عملة مستقرة عبر المحيط الأطلسي.

يتم إصدار الرمز المميز أصلاً على 23 بلوك تشين، ويهيمن على سولانا وقاعدة مع تجسير السيولة بسلاسة من خلال بروتوكول CCTP الخاص بـ Circle. وهو أيضًا الضمان المفضل في الأماكن الدائمة مثل Binance وHyperliquid، مدعومًا بسيولة عميقة ورسوم صانع مواتية.

يُعطي تصميم USDC الأولوية للشفافية والاسترداد المباشر والمواءمة مع الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، مما يميزها عن غيرها من العملات الأخرى باعتبارها عملة فريدة من نوعها في مجال السياسات. ومن خلال عمليات التكامل في Coinbase وVisa وStripe، فإنها تدعم كلاً من مدفوعات المستهلكين والقضبان المؤسسية، مما يعزز دورها باعتبارها العملة الأكثر أمانًا.

2. التيثر (USDT)

لا تزال Tether USDT أكبر عملة مستقرة من حيث الحجم، حيث يتم تداول 81.3 مليار دولار على ترون و69.3 مليار دولار على الإيثيريوم وحدها. يستمد خندقها من سجلها التشغيلي الممتد لعقد من الزمن، وهيمنة السيولة العالمية، وميزة المحرك الأول في تبني العملات المستقرة عبر البورصات.

في عام 2024، سجلت Tether أرباحًا بقيمة 5.2 مليار دولار في النصف الأول من عام 2024، وذلك في المقام الأول من 97.6 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية إلى جانب حيازات الذهب والبيتكوين. على الرغم من التدقيق التنظيمي، تحتفظ USDT بمكانة ثابتة في السوق باعتبارها سكة السيولة المفضلة، مع هيمنة ثابتة في أسواق ضمانات CEX وDFi.

3. إثينا بالدولار الأمريكي (بالدولار الأمريكي)

عملة Ethena's USDe من Ethena هي عملة دولار اصطناعية محايدة الدلتا مدعومة بالإيثريوم المُخزّن والأصول السائلة والتحوطات الدائمة في السوق لتحقيق الاستقرار. ويكمن خندقها في كونها أول عملة مستقرة بالكامل على السلسلة ومقاومة للرقابة وتقلل من الاعتماد على البنية التحتية المصرفية التقليدية.

يتم توليد الإيرادات من خلال هوامش التمويل الدائم وعائدات الرهان ومكافآت RWA الرم زية، مما يخلق نموذجًا اقتصاديًا مستدامًا وأصليًا للعملات الرقمية. يضيف التعرض لصندوق BlackRock's BUIDL، وهو صندوق خزانة أمريكي مرمز، ضمانات من الدرجة المؤسسية ويربط Ethena بالبنية التحتية TradFi.

4. عملة اليورو (EURC)

تُعد EURC، التي أصدرتها Circle، العملة المستقرة الرائدة المدعومة باليورو مع تداول 196.43 مليون يورو وامتثال تنظيمي كامل لـ MiCA. ينبع خندقها من الشرعية التنظيمية في أوروبا، والشهادات الاحتياطية الشفافة، والمصداقية الراسخة لـ Circle كمُصدر لعملة USDC.

متوفر أصلاً على الإيثيريوم، وسولانا، وأفالانش، وقاعدة، وستيلار، ويتيح اليورو كوينت سيولة باليورو في كل من أسواق DeFi والأسواق المؤسسية. وهي تُستخدم على نطاق واسع لتداول العملات الأجنبية، والمدفوعات المقومة باليورو، ومقايضات اليورو بالدولار الأمريكي دون عناء عبر Circle Mint، مما يعزز هيمنتها الإقليمية.

ما هي العملة المستقرة اللامركزية الأكثر أمانًا؟

لا يتم تعريف العملة المستقرة اللامركزية الأكثر أمانًا من خلال الدعم التنظيمي ولكن من خلال ضماناتها على السلسلة وتصميم الحوكمة واستقرار الربط. ويتطلب تقييم عملات DeFi المستقرة النظر في مدى نجاحها في التوسع، ومقاومة الرقابة، والحفاظ على القيمة أثناء ظروف السوق المتقلبة.

فيما يلي أبرز المتنافسين اللامركزيين:

1. USDS: خليفة MakerDAO DAI تحت مظلة Sky، مع الاحتفاظ بالضمانات الزائدة والحوكمة، وإضافة معدل توفير Sky وسد SkyLink الآمن من أجل المرونة.
2. فراكس: تحافظ على ضمانات خارجية بنسبة 100%، وتستخدم بروتوكولات فرعية للضمانات الإضافية و RWAs، وتستخدم أوراكل بالدولار الأمريكي، وتدمج آليات العائد المرتبطة بـ IORB.
3. GHO: يتيح إصدار Aave ذو الضمانات الزائدة للمستخدمين سك العملة مقابل الودائع؛ وتحدد الحوكمة المعايير، وتتراكم الإيرادات مباشرةً إلى Aave DAO.
4. USDD: ترون الأصلي، بضمان TRX و USDT، مع حوكمة المجتمع وتكامل الإقراض الذي يتيح آليات الإصدار والمكافآت واستقرار البروتوكول.

مخاطر العملات المستقرة

تواجه العملات المستقرة نقاط ضعف فريدة من نوعها تتجاوز الشفافية والتنظيم، وغالبًا ما تظهر فقط على نطاق واسع أو في ظل ظروف قاسية. فيما يلي المخاطر الرئيسية التي يجب مراعاتها:

• مخاطر التركيز: تؤدي هيمنة عدد قليل من جهات الإصدار على العملات المستقرة إلى تضخيم التعرض النظامي إذا تعرض بروتوكول واحد للفشل.
• الاعتماد على البورصات المركزية: يؤدي الاعتماد الشديد على البورصات المركزية للحصول على السيولة، وخاصة في ضمانات السمسرة إلى خلق نقاط اختناق معرضة للانقطاع أو العقوبات.
• ثغرات الجسور: تعتمد العملات المستقرة التي يتم نشرها عبر السلاسل المتقاطعة على جسور التشفير التي عانت تاريخياً من عمليات اختراق بمليارات الدولارات ولا تزال تشكل أسطحاً حرجة للهجوم.
• الاستحواذ على الحوكمة: يمكن أن يؤدي التصويت القائم على الرمز المميز إلى مركزية السيطرة، مما يسمح للحيتان أو المطلعين بالتأثير على معايير المخاطر ضد أصحاب المصلحة الأقلية.
• مخاطر الطرف المقابل RWA: إن التعرض لسندات الخزانة والصناديق الرمزية (على سبيل المثال BUIDL) يرث المخاطر من أمناء الحفظ المالي التقليدي والهياكل القانونية.
• تجزئة السوق: يمكن أن تؤدي العملات المستقرة الإقليمية مثل اليورو مقابل الدولار الأمريكي أو الدولار الأمريكي المُصدر في الخارج إلى تجزئة مجمعات السيولة، مما يقلل من كفاءة رأس المال ويخلق حالة من عدم الاستقرار في سوق العملات الأجنبية.
• قابلية العقود الذكية للخطأ: حتى البروتوكولات، التي تم التحقق منها من قبل كبار مدققي العقود الذكية، عانت من الثغرات، لأن المدققين يفوتون حالات الحافة وغالباً ما تظهر الهجمات الاقتصادية فقط في الإنتاج.

عمليات إطلاق العملات المستقرة الحديثة والقادمة في عام 2025

يتحول سوق العملات الرقمية المستقرة في عام 2025 إلى سباق تسلح تنافسي، حيث تدفع شركات التكنولوجيا المالية التقليدية وشركات التشفير القائمة على العملات الرقمية إلى إطلاقها في وقت واحد.

حددت PayPal USD (PYUSD) النغمة من خلال تضمين عملة مستقرة بالدولار مباشرة في PayPal وVenmo، مدعومة بالودائع وسندات الخزانة. وبعد فترة وجيزة، دخلت عملة الريبل بالدولار الأمريكي (RLUSD) بتواجد مزدوج على الإيثيريوم و XRP Ledger، مستهدفة التسوية عبر الحدود وتمويل المؤسسات.

حتى لا يتفوق عليها أحد، طرحت شركة World Liberty Financial World Liberty Financial الدولار الأمريكي 1 من خلال BitGo Trust، وأعلنت عنه كأصل تسوية متعدد السلاسل منذ اليوم الأول. ومع تأمين السيولة بسرعة في البورصات الرئيسية، إلا أن إطلاقها قد خيمت عليه التدقيق السياسي المرتبط بالملكية التابعة لترامب.

يتحول الزخم الآن إلى آسيا، حيث تستعد الحكومات لدخول السوق. تخطط اليابان للموافقة على عملة الين الياباني كأول عملة مستقرة للين الياباني، وتستكشف روسيا البدائل المدعومة بالروبل بعد تجميد عملة الدولار الأمريكي، وتجرب الصين بحذر مشاريع مقرها هونج كونج على الرغم من القيود المفروضة في البر الرئيسي.

افكار اخيرة

إنه عالم العملات المستقرة، وفي إطار البحث العالمي عن الأمان ضد التقلبات والمخاطر المصرفية، أثبت الدولار الأمريكي أنه الخيار الأكثر ثقة، مدعومًا باحتياطيات شفافة ومواءمة تنظيمية.

يحدد الممر الأطلسي الآن الشرعية، حيث يضع قانون GENIUS في واشنطن وقانون MiCA في بروكسل أوضح الأطر للعملات المستقرة بالدولار واليورو، حيث تعتبر الدائرة هي الحامل القياسي.

تم إطلاق العشرات من الوافدين الجدد مؤخرًا، بدءًا من PayPal USD إلى Ripple USD، ومع ذلك لا يزال السوق غير مجزأ، حيث لا تزال Tether و Circle تستحوذان على أكثر من 85% من إجمالي سيولة وحجم العملات المستقرة.