¿Qué es el Lighter Perp DEX?

Los contratos perpetuos descentralizados son el segmento de más rápido crecimiento del sector de las criptomonedas. DeFiLlama muestran queDEX mensual on-chain perp DEX superó el billón de dólares por primera vez en octubre de 2025, y que Hyperliquid, Aster, edgeX y Lighter la mayor parte de la actividad. La mayor parte de esas operaciones sigue realizándose a través de motores de emparejamiento de código cerrado en los que los operadores confían ciegamente.

Lighter el intento más ambicioso de eliminar esa suposición de confianza. Funciona sobre unrollup diseñado específicamente yrollup a Ethereum, no cobra comisiones a los usuarios particulares y ha procesado más de 1,6 billones de dólares en perp acumulado perp desde su lanzamiento, al tiempo que verifica cada ejecución y liquidation on-chain.

La arquitectura, el token LIT y la posición competitiva de la plataforma en laDEX perp son factores clave en este contexto. A continuación se explica cómo encajan todas las piezas. 👇

¿Qué es Lighter?

Lighter es unafutures descentralizadafutures perpetual construida como unrollup zero-knowledge personalizadorollup Ethereum. El rollup específico para la aplicación: existe únicamente para gestionar un limit order central para perps, y cada emparejamiento, margin y liquidation mediante unaSNARK publicada enmainnet Ethereum .

Este diseño combina el rendimiento de una bolsa centralizada con un modelocustodial . Los fondos de los usuarios se almacenan en contratos Ethereum en lugar de en las carteras de la empresa, y los operadores pueden forzar una retirada directamente desde L1 el secuenciador se desconecta o comienza a censurar órdenes.

mainnet del protocolo mainnet en octubre de 2025 y creció rápidamente. Alcanzó aproximadamente 232 000 millones de dólares en perp a 30 días en torno a su TGE de diciembre de 2025, superando brevemente a Hyperliquid actividad mensual. Tras el fin del farming incentivado, ahora se sitúa en 487 millones de dólares en TVL, 39 000 millones de dólares en perp a 30 días y 766 millones de dólares en open interest, manteniendo una spot stable spot stable spot DEX perp .

Lighter una sociedad anónima estadounidense (C-Corp) fundada por Vladimir Novakovski, un antiguo ingeniero de Citadel y graduado de Harvard. El equipo cuenta con el respaldo de Founders Fund, Ribbit Capital, Haun Ventures, Dragonfly, Craft Ventures y Robinhood , habiendo recaudado 89 millones de dólares en dos rondas de financiación y con una valoración estimada de 1.500 millones de dólares en noviembre de 2025.

¿Cómo funciona Lighter ?

Lighter el intercambio en tres funciones: el secuenciador, el verificador y los contratos L1 , y utiliza zk personalizados para demostrar que cada acción del secuenciador se ajusta al reglamento del propio protocolo.

1.rollup específico para una aplicación

Lighter en una Layer 2 de uso general Layer 2 Arbitrum zkSync. Se trata de un rollup específico cuya única función es albergar un limit order central ymargin perpetual , con transiciones de estado verificadas mediante circuitos Plonky2 personalizados compilados en un on-chain .

La red funciona gracias a tres componentes:

• Secuenciador: Ordena las transacciones entrantes según el principio FIFO, crea bloques, publica los precios del oráculo y genera datos de testimonio para el verificador. Los compromisos previos proporcionan a los creadores y a los tomadores una finalidad provisional rápida.
• Prover: GeneraSNARK que demuestran que cada bloque ha cumplido las reglas del protocolo, incluyendo la prioridad de precio-tiempo y liquidation correctos margin liquidation . Las pruebas se agregan para que L1 resulte económica.
• Contratos inteligentes: custodian la garantía de los usuarios y la raíz del estado canónico, verifican cada envío del demostrador y procesan los depósitos y las retiradas de fondos hacia Ethereum.

2. Conciliaciones y liquidaciones verificables

El factor diferenciador es lo que demuestran los circuitos. liquidation emparejamiento, riesgo y liquidation Lighter está codificada en forma de zk , por lo que el protocolo ejecuta las órdenes de forma demostrable siguiendo la prioridad «precio-tiempo» y solo liquida aquellas cuentas que hayan superado su margin .

Según el Lighter whitepaper, el sistema utiliza una estructura de datos de «árbol de libro de órdenes» y «árbol de estados» que permite a los circuitos demostrar que las órdenes de mayor prioridad se emparejaron primero, que se aplicó el funding rate correcto funding rate y que se utilizaron las fórmulas adecuadas al liquidar cuentas en números rojos. Los operadores no tienen que confiar en que el emparejamiento fue justo, sino que pueden verificarlo.

3. La resistencia a la censura y la vía de escape

Incluso con zk , un secuenciador aún puede try usuarios concretos. Lighter esto mediante dos L1 .

La primera es una cola de transacciones prioritarias: los usuarios envían una solicitud de retirada o de orden directamente a Ethereum, y el secuenciador debe incluirla en un bloque posterior dentro de un plazo determinado; de lo contrario, el sistema señala el incumplimiento.

La segunda es el «Modo Desierto», la vía de escape Lighter. Si el secuenciador está fuera de línea o bloquea las retiradas durante más de 14 días, el rollup se congela y los usuarios pueden retirar sus saldos directamente desde Ethereum, con un verificador específico que se encarga de las pruebas de salida forzosa.

4. Las sociedades de responsabilidad limitada (LLP) y la separación de riesgos

El Lighter Liquidity Pool LLP) es el fondo de creación de mercado y de garantía del protocolo. Los usuarios depositan USDC el fondo cotiza ambos lados del libro de órdenes, respalda las liquidaciones y absorbe PnL de los operadores.

Tras liquidation de octubre de 2025, que dejó la base de datos fuera de servicio durante un breve periodo de tiempo, Lighter reestructuró LLP en estrategias segregadas, de modo que el riesgo de cada tipo de mercado (criptomonedas de gran capitalización, criptomonedas de cola larga, activos con garantía real [RWA] y perps previos al lanzamiento) queda aislado. Un Liquidity Pool experimental Liquidity Pool XLP) independiente gestiona los mercados previos al lanzamiento yperps RWA perps margin .

Tokenomics de LIT

LIT es ERC-20 nativo Lighter, emitido por la misma sociedad anónima estadounidense (C-Corp) que gestiona el protocolo. Se lanzó el 30 de diciembre de 2025, con un suministro total fijo de 1000 millones de unidades y sin inflación más allá de ese límite. El token cotiza en torno a 1,06 dólares, con 250 millones en circulación, lo que le otorga una capitalización de mercado de 265 millones de dólares y un FDV de 1060 millones de dólares, muy por debajo de su máximo histórico de 7,86 dólares alcanzado en los días posteriores TGE.

Asignación

La distribución de tokens es inusualmente generosa con la comunidad para unDEX perp respaldado por capital riesgo. Lighter confirmó en TGE que el 50 % del suministro está destinado al ecosistema y el otro 50 % al equipo y a los inversores, y que los tokens de los participantes internos estarán bloqueados durante un periodo de carencia de un año.

• Airdrop: el 25 % del suministro total se distribuyó durante TGE los participantes de las temporadas 1 y 2 de Points, sin necesidad de solicitarlo y sin periodo de bloqueo. Los tokens se enviaron directamente a las carteras que cumplían los requisitos.
• Ecosistema futuro: Se reserva otro 25 % para futuras temporadas de puntos, colaboraciones, RWA y programas del ecosistema. Se ha confirmado la temporada 3, que se financiará con cargo a este fondo.
• Equipo: El 26 % del suministro se destina al equipo principal, sujeto a un periodo de bloqueo inicial de un año antes de que los tokens se desbloqueen y se distribuyan según un calendario plurianual.
• Inversores: El 24 % de las acciones está en manos de Founders Fund, Ribbit, Haun, Dragonfly, Craft, Robot Ventures y Robinhood , sujetas a la misma cláusula de bloqueo de un año.
• Venta pública:IEO 24IEO diciembre de 2025 se llevó a cabo una pequeñaIEO MEXC Launchpad IEO se vendieron 17 500 tokens a 2,00 dólares cada uno; esta operación sirvió principalmente como referencia de precios, más que como un evento significativo en cuanto a la oferta.

Utilidad

LIT no es un token de comisiones al uso; los usuarios particulares siguen sin pagar comisiones por las operaciones. Su utilidad radica en el acceso, staking y la captura de valor.

• Acceso al LLP: Desde enero de 2026, para realizar depósitos en el Lighter Liquidity Pool staking , con una proporción de 1:10, de modo que cada LIT apostado desbloquea hasta 10 USDC exposición al LLP.
• Descuentos en las comisiones: Staking menos 100 LIT, se eliminan las comisiones por retirada y transferencia, y los creadores de mercado y las empresas de negociación de alta frecuencia obtienen descuentos en las comisiones premium en función de su participación.
• Créditos de comisiones: Un sistema de créditos de comisiones denominado LIT permite a los operadores profesionales acceder a niveles de ejecución premium sin necesidad de realizar grandes aportaciones iniciales.
• Recompras: Los ingresos del protocolo se destinan tanto a la expansión como a las recompras de LIT en el mercado abierto, con un total acumulado de 17,9 millones de dólares en recompras realizadas desde TGE, de los cuales 14,6 millones de dólares corresponden únicamente al primer trimestre de 2026.
• Gobernanza: LIT se posiciona como el nivel de coordinación a largo plazo para las decisiones del protocolo relativas a margin , los criterios de inclusión en la lista y las asignaciones de la tesorería.

Lighter Hyperliquid

Estos dos protocolos son, evidentemente, puntos de referencia el uno para el otro y presentan filosofías de diseño opuestas. Hyperliquid una Layer 1 monolítica Layer 1 su propio HyperBFT y un HyperEVM integrado, que procesa alrededor de 172 000 millones de dólares en perp a 30 días, mientras que Lighter unrollup modularrollup un volumen aproximado de 39 000 millones de dólares a 30 días que envía pruebas y el estado a Ethereum.

La disyuntiva se refleja en el rendimiento y la seguridad. Hyperliquid sus propios validadores y la finalidad, lo que mantiene todo en una sola cadena, pero implica que la confianza recae en ese conjunto de validadores. Lighter las garantías de liquidación Ethereum, pero lo paga con L1 , costes de blobs y un camino más largo hacia la descentralización total del secuenciador.

En cuanto a las características del producto, ambas apuntan a comisiones de venta al por menor de cero o casi cero, gestionan limit order centralizados y recurren a un fondo común público como respaldo de liquidez. La diferencia radica en la verificabilidad: Hyperliquid los operadores que confíen en su motor gestionado por validadores, mientras que Lighter las reglas en zk y las verifica. Nuestro Hyperliquid Lighter Hyperliquid abarca las comisiones y la arquitectura, y nuestra DEX perp clasifica a ambas plataformas frente al resto del sector.

Modelo Lighter y de ingresos de Circle y Lighter

Los ingresos Lighter no proceden de las comisiones de los operadores. Los usuarios minoristas no pagan nada, los creadores de mercado pagan una pequeña prima y el protocolo genera aproximadamente 26,5 millones de dólares en ingresos anualizados a través de las ganancias de la LLP, liquidation y los ingresos por depósitos en la tesorería.

El cambio más significativo en ese modelo es el acuerdo con Circle anunciado en febrero de 2026, en virtud del cual Lighter los ingresos generados por unos 920 millones de USDC en la plataforma. La estructura refleja la forma en que Coinbase ingresos por intereses de USDC , aplicada por primera vez a unDEX perp DEX de a una bolsa regulada.

El acuerdo es importante por dos motivos. Por un lado, proporciona Lighter fuente de ingresos predecible USD que puede financiar la recompra de LIT durante las semanas de menor actividad bursátil; por otro, sienta un precedente sobre cómo los emisores de monedas estables y on-chain pueden repartirse yield de las reservas, yield de que cada uno gestione su propia moneda estable. AMBCrypto ha estimado que el acuerdo podría generar unos ingresos anualizados de aproximadamente 40 millones de dólares, según los tipos de cambio actuales.

RWA mercados previos al lanzamiento

perps de criptomonedas siguen perps la mayor parte de la cartera Lighter, pero el vector de crecimiento más interesante es la exposición a activos no criptográficos. El protocolo incluye contratos perpetuos sobre activos del mundo real, como el oro y los índices bursátiles, además de mercados previos al lanzamiento que permiten a los operadores tomar posiciones apalancadas sobre tokens antes TGE.

Ambos operan enmargin a través del fondo común independiente de XLP, por lo que una fluctuación brusca en un perp con escaso volumen de negociación previo al lanzamiento perp provocar pérdidas en LLP para ETH BTC ETH . La primera prueba de resistencia se produjo a finales de febrero de 2026, cuando un intento de «long squeeze» sobre el perpetual de ARC perpetual 50 millones de open interest una pérdida de 8,2 millones de dólares para una de las partes. La estrategia de segregación Lighter limitó la caída de la LLP a unos 75 000 dólares.

Esto forma parte de unaDEX más amplia perp DEX hacia los mercados no criptográficos. Hyperliquid lo Hyperliquid llevando a cabo a través de los mercadosHIP-3 , mientras que Lighter lo Lighter mediante cotizaciones nativas y estrategias de liquidez con aislamiento de riesgos en el mismo motor.

Lighter

Lighter uno de los perp más cuidadosamente diseñados del mercado, pero las desventajas son reales y conviene sopesarlas antes de invertir capital.

• Centralización del secuenciador: Actualmente, el secuenciador está a cargo de un único operador, y debe transcurrir un periodo de censura de 14 días antes de que se active la vía de escape. L2BEAT clasifica Lighter una «appchainrollup contratos actualizables al instante y sin ventana de salida para los usuarios en caso de actualizaciones no deseadas.
• Riesgos de los contratos inteligentes: Tanto los L1 como los circuitos de Plonky2 presentan una gran superficie de ataque. Los errores en los contratos inteligentes, en el verificador o en las restricciones de los circuitos podrían poner en peligro los depósitos, y el zk exige un nivel de revisión más estricto que el habitual en los códigos de Solidity.
• Retiradas de LLP: Los depositantes de LLP son contrapartes directas de liquidation PnL de los operadores PnL de liquidation . Durante la cascada de octubre de 2025, el fondo común unificado heredado sufrió pérdidas que otras carteras competidoras, como HLP Hyperliquid, HLP , lo que motivó el rediseño de la estrategia de segregación.
• Exceso de tokens: Solo el 25 % del suministro de LIT está en circulación, y el valor de la oferta en circulación ( FDV es FDV cuatro veces superior a la capitalización de mercado. El 75 % restante, que incluye las restricciones de liberación del equipo y los inversores, comenzará a desbloquearse a partir de finales de diciembre de 2026, lo que generará una dilución futura significativa en un token que ya cotiza un 86 % por debajo de su máximo histórico.
• Estabilidad del volumen:DEX Perp DEX se desplaza rápidamente hacia aquel mercado que ofrezca los incentivos más generosos. perp mensual perp Lighter ha caído desde un máximo de 232 000 millones de dólares en diciembre de 2025 hasta unos 39 000 millones de dólares en la actualidad, lo que supone una caída del 83 % que coincide con el final de la «farming» de la temporada 2 y refleja hasta qué punto base inicial de volumen base los incentivos.
• Exposición normativa: Lighter una sociedad anónima estadounidense (C-Corp) que ofrece derivados apalancados directamente a inversores minoristas. Se trata de una posición más expuesta que la de los competidores con sede en el extranjero y depende de que la normativa estadounidense sobre activos digitales aclareDEX perp en el marco de CLARITY Act la legislación que la sustituya.
• RiesgoFunding Rate : Perp suelen conllevar un riesgo leverage que se acentúa en períodos de falta de liquidez. Lighter funding rates utiliza valoraciones combinadas con oráculos, pero los movimientos extremos pueden seguir provocando liquidaciones en cadena.

Lighter

Lighter dirigida por Vladimir Novakovski, quien emigró de Rusia, se graduó en Harvard a los 18 años y se incorporó a Citadel Investment Group poco después, por invitación de Ken Griffin. Trabajó durante casi 15 años como ingeniero y operador bursátil antes de cofundar la plataforma AI Lunchclub en 2017.

Cuando el crecimiento de Lunchclub se estancó en 2022, Novakovski reorientó al equipo hacia el desarrollo de infraestructuras de negociación, en lugar de sumarse a AI . Aproximadamente el 80 % del equipo de ingeniería original pasó a formar parte de Lighter, con una gran presencia de antiguos participantes en concursos de programación (IOI, IMO, ICPC) y antiguos empleados de Citadel.

Joey Krug, socio de Founders Fund, expuso sin rodeos la visión del equipo en el reportaje de *Fortune* sobre la ronda de financiación de 68 millones de dólares, atribuyendo la mayor parte de la decisión de inversión a Novakovski y al equipo que había reunido a su alrededor.

Consideraciones finales

Lighter uno de los perp más ambiciosos desde el punto de vista técnico del mercado. Codificar liquidation de emparejamiento, margin y liquidation en zk con estado y pruebas ancladas en Ethereum un problema considerablemente más complejo que gestionar un off-chain con una capa on-chain reducida, y el equipo lo ha implementado a gran escala.

La oferta de productos es igual de agresiva. La ausencia de comisiones para los clientes minoristas, el acceso a LLP staking, las estrategias de riesgo segregadas para los activos ponderados por riesgo (RWA) y los mercados previos al lanzamiento, junto con el reparto de ingresos de Circle, conforman un modelo de monetización coherente que no depende de cobrar a los operadores por utilizar el libro de órdenes.

Las incógnitas son las mismas a las queDEX cualquierDEX perp : qué volumen se mantendrá una vez que los incentivos vayan disminuyendo, con qué rapidez se descentralizará el secuenciador y si LIT podrá convertir los ingresos del protocolo en una captación de valor duradera a medida que se vayan liberando las participaciones del equipo y los inversores a finales de 2026.