¿Qué Mide el Mapa de Calor de Liquidation de Ethereum?

El mapa de calor de liquidation de Ethereum estima los precios de ETH en los que las posiciones de futures perpetual con leverage en Binance y Bybit se cerrarían de forma forzosa. Los conglomerados de liquidation de shorts se sitúan por encima del precio actual de ETH y se convierten en compras de mercado forzosas si el precio los alcanza. Los conglomerados de liquidation de longs se sitúan por debajo y se convierten en ventas forzosas.

En el gráfico, las velas de ETH/USDT se sitúan sobre un degradado de color: cuanto más cálido sea el color, mayor será el leverage de ETH que el modelo espera que sea liquidado a ese precio. El perfil de liquidez de la derecha debe interpretarse como la parte correspondiente a los exchanges centralizados dentro de un conjunto más amplio. Totaliza el valor estimado de liquidation por nivel para la última instantánea, mientras que los préstamos de DeFi y los bucles de ETH staked añaden una presión que el modelo no puede ver. Las ventanas de 1s y 1m son las más útiles para detectar niveles formados en torno a las fluctuaciones de los flujos de ETF y las fechas de actualización de la red.

Los futures perpetual son solo uno de los lugares donde se acumula el leverage de ETH. Ethereum es también el principal activo de garantía en las finanzas descentralizadas, por lo que un movimiento brusco de ETH puede desencadenar liquidations en varios sistemas a la vez.

¿Por Qué Tiene Ethereum Más Capas de Riesgo de Liquidation?

El leverage de ETH se acumula en cuatro capas conectadas. Cada una tiene su propio activador.

• Perpetuales centralizados: Las posiciones en Binance y Bybit se liquidan cuando el precio de marca alcanza el nivel de margin de mantenimiento. Esta es la capa que modela el mapa de calor.
• Préstamos DeFi: En Aave, el protocolo de préstamos más grande, un préstamo puede ser liquidado una vez que su health factor cae por debajo de 1. En ese punto, el valor del colateral multiplicado por su umbral de liquidación deja de cubrir la deuda. Aave procesó una cifra récord de 429 millones de USD en liquidaciones durante la primera semana de febrero de 2026, mientras ETH y BTC caían entre un 30 % y un 40 %.
• Bucles de liquid staking: Los operadores depositan tokens de ETH con stake como weETH o wstETH, toman prestado ETH respaldándose en ellos y ponen en stake el ETH prestado nuevamente para multiplicar su yield. Una investigación de Galaxy de agosto de 2026 descubrió que estas posiciones representaban menos del 9 % de los prestatarios de Aave, pero acumulaban aproximadamente la mitad de su deuda en el mercado principal, con un health factor promedio cercano a 1,06. Su detonante es un descuento cada vez mayor entre el token de staking y ETH, y no el precio de ETH en sí. La guía de Datawallet sobre leveraged staking y looping explica cómo se estructuran estas posiciones.
• Colateral envuelto en los exchanges: Durante la caída del 10 de octubre de 2025, el ETH con stake envuelto (wBETH) de Binance cotizó brevemente cerca de los 430 USD en el propio libro de órdenes de Binance mientras ETH se mantenía por encima de los 3800 USD. Los usuarios que habían depositado wBETH como margin fueron liquidados. Posteriormente, Binance añadió precios de redención a sus índices de colateral para evitar que se repita la situación.

Las capas se alimentan entre sí. Los liquidadores Onchain a menudo cubren el colateral que incautan con posiciones perpetual short, por lo que una ola de liquidación en DeFi puede reflejarse rápidamente como presión de venta en el mapa de calor.

¿Qué dicen los datos de posicionamiento sobre el leverage en ETH?

• El leverage aumentó mientras el precio caía: La ratio de leverage estimada de CryptoQuant para ETH en Binance divide el open interest entre las reservas de ETH del exchange. Esta alcanzó un récord de 0,751 en marzo de 2026, frente al 0,55 aproximado anterior a la caída de octubre de 2025. El 28 de mayo, el open interest total de futures de ETH alcanzó un récord de aproximadamente 16 millones de ETH, incluso cuando el spot cayó por debajo de los 2000 USD.
• Las posiciones individuales pueden mover el mercado: El 1 de febrero de 2026, las liquidaciones de ETH superaron los 1150 millones de USD en un solo día. Estas incluyeron una única posición de 222 millones de USD cerrada en Hyperliquid.
• Purgas de longs seguidas de short squeezes: El 3 de junio, se liquidaron 476 millones de USD en longs de ETH cuando este rompió el soporte por debajo de los 1900 USD. A finales de agosto, la tendencia se revirtió. Las liquidaciones récord de shorts en todo el criptoespacio impulsaron a ETH un 24,5 % al alza en una semana hasta alcanzar unos 2350 USD.
• Una fuente importante de cobertura bajista se está reduciendo: La stablecoin USDe de Ethena mantiene posiciones perpetual short de ETH para cubrir su colateral. La oferta de USDe cayó de unos 15 000 millones de USD a menos de 5000 millones de USD, y Ethena ha trasladado parte de su cobertura a perpetuals de renta variable. Un menor volumen de posiciones cortas estructurales altera el comportamiento de las funding rates de ETH.
• Las empresas de tesorería son un nuevo tipo de tenedor: BitMine poseía casi 6 millones de ETH en septiembre de 2026, la mayor parte en stake. Sin embargo, las empresas de tesorería más pequeñas se han convertido en vendedoras forzosas. ETHZilla vendió 74,5 millones de USD en ETH en diciembre de 2025 para pagar pagarés garantizados. El rastreador de tesorería de Ethereum de Datawallet muestra las tenencias de cada empresa y si sus acciones cotizan por encima o por debajo del valor de su ETH (mNAV).

¿Cómo se deben leer los clústeres de liquidation de ETH?

• Utilice la distancia porcentual: Evalúe un clúster según qué tan lejos se encuentre del spot en porcentaje, no en dólares. Un movimiento del 5 % en ETH en el transcurso de una semana es rutinario, por lo que los clústeres dentro de ese rango son objetivos activos.
• Busque capas apiladas: Si un clúster grande de longs en el mapa de calor se sitúa cerca de precios donde los grandes préstamos DeFi también se aproximan a la liquidation, una ruptura puede desencadenar ventas de exchanges centralizados y onchain de forma simultánea.
• Vigile las paridades de los tokens de staking durante situaciones de tensión: Si weETH o wstETH comienzan a cotizar con un descuento cada vez mayor respecto a ETH, las posiciones en bucle pueden desvincularse incluso sin un movimiento significativo en el precio de ETH.
• Lea el funding junto con el open interest: El funding de ETH se volvió negativo en marzo de 2026 y se mantuvo débil mientras el open interest ascendía a niveles récord. En conjunto, estas lecturas señalaban una acumulación masiva de posiciones cortas antes del short squeeze de agosto.
• Marque el calendario: Las actualizaciones de red y los cambios en los flujos de los ETF tienden a atraer nuevo leverage. Glamsterdam, la próxima gran actualización de Ethereum, está programada para la mainnet a finales de 2026.

¿Cuáles son los límites del mapa de calor de Ethereum?

• Cubre únicamente exchanges centralizados: Las posiciones de préstamos DeFi, Hyperliquid y los futures de ETH de CME no están incluidos en el modelo.
• Supuestos sobre el colateral: Las cuentas de cross-margin y aquellas que depositan ETH en stake o stablecoins como margin pueden liquidarse a precios muy alejados de los niveles modelados.
• Las posiciones cambian constantemente: Un clúster brillante puede desvanecerse en cuestión de horas a medida que los operadores añaden margin o cierran posiciones.
• Congestión de la red: Durante las caídas en cascada, las comisiones de gas de Ethereum pueden dispararse. Esto ralentiza las recargas de colateral y las transferencias mediante bridge, por lo que las liquidaciones pueden ocurrir con mayor rapidez de la que los usuarios necesitan para reaccionar.
• No predice la dirección: El mapa de calor muestra dónde aterrizarían las órdenes forzosas si el precio llega hasta allí. No indica qué lado romperá primero.