¿Qué es Uniswap ?

Uniswap es la cuarta versión del Uniswap , que se implementó en Ethereum otras nueve cadenas el 31 de enero de 2025 tras nueve auditorías, un concurso de seguridad dotado con 2,35 millones de dólares y un programa de recompensas por errores de 15,5 millones de dólares, el mayor del sector en aquel momento.

El cambio más destacado es de carácter arquitectónico. Las versiones anteriores implementaban un contrato independiente para cada pool, mientras que la versión 4 ejecuta todos los pools dentro de un único contrato PoolManager y ofrece funciones de devolución de llamada del ciclo de vida a las que pueden conectarse los contratos externos. Ese diseño convirtió Uniswap un producto fijo en una plataforma: cualquiera puede lanzar un pool con una lógica de comisiones personalizada, MEV o una curve de precios totalmente diferente curve bifurcar el protocolo.

A mediados de 2026, la versión 4 estará operativa en más de 15 redes, entre ellas Ethereum, Unichain, Base, Arbitrum, BNB , Polygon, Monad y la cadena de pagos Tempo, y ha superado a la v3 como destino de implementación predeterminado para los nuevos experimentos de intercambio descentralizado.

Cómo funciona Uniswap

whitepaper sobre el núcleo de la versión 4 mantiene el modelo de liquidez concentrada de la versión 3, pero lo rediseña por completo. Hay cinco decisiones de diseño que son fundamentales.

1. Arquitectura Singleton

Cada pool v4 se aloja dentro del contrato PoolManager. La creación de un pool consiste en una actualización del estado, en lugar de un despliegue del contrato, lo que reduce los costes de creación de los pools en aproximadamente un 99 % y abarata considerablemente los intercambios de varios saltos, ya que los tokens ya no se transfieren entre contratos de pool independientes en cada tramo.

2. Contabilidad rápida

La contabilidad Flash realiza un seguimiento interno de las variaciones en los saldos durante una transacción y solo transfiere los importes netos al final, utilizando el almacenamiento transitorio introducido por EIP-1153. Un swap afecta a cuatro fondos se liquida con dos transferencias de tokens en lugar de ocho, y ahí es donde radica gran parte de gas de la versión 4 en rutas complejas.

3. ETH nativa con ETH

La versión 4 restablece ETH directo ETH , eliminando el paso WETH que exigían las versiones 2 y 3. ETH nativas ETH tienen gas aproximadamente la mitad del de una ERC-20 , y ETH ya no se divide entre WETH ETH WETH .

4. Reclamaciones ERC-6909

El estándar ERC-6909 permite a los usuarios mantener los saldos de tokens dentro de PoolManager en forma de derechos de reclamación, en lugar de retirarlos tras cada operación. Los operadores activos y los gestores de liquidez pueden acuñar derechos de reclamación una sola vez y liquidarlos repetidamente contra ellos, evitando así las transferencias externas repetidas.

5. Tarifas dinámicas

Mientras que en la versión 3 cada fondo estaba sujeto a un nivel de comisiones fijo, los fondos de la versión 4 pueden aplicar comisiones dinámicas que se ajustan por cada swap por cada bloque. Los desarrolladores de Hook aprovechan esto para cobrar más durante los picos de volatilidad —cuando el arbitraje tóxico causa mayor perjuicio a los proveedores de liquidez— y menos en mercados tranquilos para atraer volumen.

Hooks de Uniswap

Hooks son contratos externos que se ejecutan en momentos definidos del ciclo de vida de un fondo común: antes o después de la inicialización, los intercambios, los cambios de liquidez y las donaciones. Cada fondo común se compromete a un gancho en el momento de su creación, y los permisos del gancho se codifican en su dirección de implementación, de modo que los operadores pueden verificar exactamente lo que un fondo común puede y no puede hacer con su swap.

En la práctica, hooks convertido en el elemento central de la versión 4. El protocolo en sí es intencionadamente minimalista, y la diferenciación se produce en la capa que se ha construido sobre él. Entre los proyectos de hooks más relevantes que hemos seguido a lo largo de 2025 y 2026 se incluyen:

• EulerSwap: conecta swap de la versión 4 con las carteras de préstamos de Euler, de modo que los activos depositados generan simultáneamente yield por préstamos, respaldan los swaps y sirven como garantía para los préstamos. Se convirtió en uno de los hooks más populares hooks 2025 al permitir que una sola unit capital desempeñara tres funciones.
• Flaunch: una launchpad de memecoins launchpad Base utiliza hooks redirigir las comisiones de negociación a los creadores, lleva a cabo recompras automáticas a través de un muro de pujas progresivo y aplica un breve periodo de bloqueo de ventas tras el lanzamiento.
• Angstrom: desarrollado por Sorella Labs, Angstrom agrupa las operaciones a un precio de liquidación uniforme en cada bloque para neutralizar los ataques de tipo «sandwich» y devolver el valor del arbitraje a los proveedores de liquidez, abordando así el problema de la pérdida frente al reequilibrio que merma silenciosamente la liquidez pasiva.
• Subastas Doppler y Continuous Clearing: mecanismos de subasta basados en v4 para la determinación de precios y el lanzamiento de tokens. rollup de privacidad rollup llevó a cabo su venta de tokens mediante Continuous Clearing Auctions, una onchain totalmente onchain a las plataformas de lanzamiento centralizadas.
• hooks de agregadores: desarrollados por Uniswap , estos obtienen liquidez de onchain externas onchain a través de una interfaz de fondo común v4, lo que convierte de hecho a la v4 en un DEX que recauda comisiones sobre una liquidez de la que no es propietaria. El primero se puso en marcha en Tempo en marzo de 2026.

Ya se han implementado miles de pools compatibles con Hook, que abarcan desde pools institucionales sujetos a requisitos de cumplimiento normativo hasta NFT que se desarrollan íntegramente dentro de un Hook.

Cómo se ejecutan las operaciones en Uniswap

Un swap la Uniswap rara vez afecta directamente a un único fondo común de la versión 4. El Universal Router compara los precios entre la liquidez de las versiones 2, 3 y 4 en una sola transacción y distribuye las órdenes entre las distintas versiones cuando ello mejora la ejecución; por eso, la versión 4 fue absorbiendo volumen de forma gradual, en lugar de mediante una migración forzosa.

Las operaciones de mayor volumen se liquidan cada vez más a través de UniswapX, un sistema basado en la intención en el que los usuarios firman una orden y los ejecutores competidores la llevan a cabo mediante una subasta holandesa. Los ejecutores obtienen los activos de los fondos v4, de otros DEX y de su propio inventario, y asumen gas y el riesgo de que la transacción falle, por lo que el precio cotizado es el que recibe el usuario. Este mismo mecanismo permite cross-chain en la Uniswap gracias a una integración con Across.

Los agregadores externos completaron el ciclo a lo largo de 2025. 1inch, CoW Swap, Paraswap y Matcha indexan todos los fondos v4, incluidos aquellos compatibles con Hook que sus solucionadores pueden simular de forma segura, lo que significa que un fondo v4 con precios competitivos recibe volumen externo independientemente de la interfaz que utilice el operador.

Adopción de Uniswap : las cifras para 2026

La adopción llevó tiempo. La versión 4 se lanzó sin incentivos, y la mayor parte de la liquidez de primera categoría se mantuvo en la versión 3 hasta principios de 2025. La curve a partir de mediados de 2025, a medida que las integraciones de enrutamiento maduraban y los principales agregadores incorporaban la versión 4 a sus gráficos.

A fecha de junio de 2026, DefiLlama muestra que v4 ha registrado un volumen acumulado de alrededor de 355 000 millones de dólares, con unos 190 000 millones enmainnet Ethereum mainnet 70 000 millones en Unichain. El volumen de los últimos treinta días ronda los 25 000 millones de dólares, y los proveedores de liquidez han ganado más de 260 millones de dólares en swap acumuladas.

TVL una situación más compleja. La v4 superó los 1000 millones de dólares en TVL 177 días de su lanzamiento, más rápido de lo que logró la v3, pero actualmente se sitúa en torno a los 615 millones de dólares. Parte de ese descenso se debe al cierre de Bunni, que anteriormente era el mayor «hook» LP, como se explica más adelante. El diseño de la v4 también requiere menos capital inactivo por dólar de volumen, ya que hooks EulerSwap rehipotecan la liquidez en otros lugares, por lo que TVL la actividad más de lo que lo hacía en versiones anteriores. Puedes comparar la v4 con otras plataformas en nuestro TVL .

Unichain: la Layer 2 en v4

Unichain es layer 2 OP Uniswap , lanzada a mainnet febrero de 2025 como un lugar de liquidación diseñado específicamente para el protocolo. Funciona con bloques de un segundo y, desde agosto de 2025, con Flashblocks, que confirman las transacciones cada 200 milisegundos mediante la transmisión de subbloques creados dentro de un entorno de ejecución confiable (TEE) desarrollado conjuntamente con Flashbots.

La TEE va más allá de la velocidad. La construcción de bloques se lleva a cabo siguiendo reglas de ordenación de prioridades verificables, aplicadas a nivel de hardware, con certificaciones que pueden comprobar terceros, y las transacciones que podrían revertirse se filtran antes de que supongan gas para el usuario. La mayoría de los rollups ordenan las transacciones mediante un off-chain opaco off-chain , por lo que Unichain la primera L2 la propia ordenación es auditable, lo que limita directamente el MEV de tipo «sándwich» MEV supone una carga para los operadores en otras cadenas.

Desde el punto de vista económico, Unichain un elemento central de la UNI tras la UNIfication, ya que los ingresos netos de su secuenciador alimentan el mecanismo de quema. La actividad es volátil: la cadena representa unos 70 000 millones de dólares del volumen acumulado de la v4, gran parte del cual se concentró en las campañas incentivadas de 2025, y su cuota del volumen diario de la v4 ha quedado muy por detrás de Ethereum Base finalizaron dichos programas.

LP MEV LP en Uniswap

Los proveedores de liquidez pasivos de los AMM pierden dinero frente a los arbitrajistas cada vez que los precios de los fondos comunes se desfasen respecto a mercados más rápidos, un coste formalizado en los estudios sobre la relación entre pérdidas y reequilibrio (LVR) que a menudo supera las comisiones que genera una posición. La versión 3 no ofrecía a los proveedores de liquidez herramientas para hacer frente a esto. El diseño de la versión 4 aborda este problema como el principal.

El conjunto de medidas de mitigación que ya está en funcionamiento incluye:

1. hooks dinámicos de comisiones: los fondos aumentan las comisiones por bloque cuando los precios experimentan fuertes fluctuaciones, gravando el arbitraje precisamente en los momentos en que resulta más rentable, y las reducen en mercados tranquilos para seguir siendo competitivos a la hora de atraer volumen de operadores menos informados.
2. Liquidez gestionada mediante subasta: hooks subastar el derecho a fijar la comisión de un fondo común y aprovechar su arbitraje, convirtiendo el LVR en un pago por adelantado a los socios del fondo (LP). Angstrom aplica el enfoque de subasta por lotes correspondiente, liquidando cada bloque a un precio uniforme, lo que hace que el «sandwiching» resulte estructuralmente imposible.
3. Controles «just-in-time»: la función de devolución de llamada `beforeAddLiquidity` de la versión 4 permite a los fondos restringir la liquidez «just-in-time», en la que un bot realiza depósitos y retiradas en torno a una única swap de gran volumen swap quedarse con las comisiones de los proveedores de liquidez residentes.
4. Ordenación a nivel de secuenciador: en Unichain, la ordenación por prioridad dentro del TEE, junto con bloques de 200 ms, reduce el margen de tiempo en el que se pueden aprovechar los precios obsoletos, lo que reduce el LVR en la capa de infraestructura en lugar de en el pool.

PFDA, el mecanismo de subasta aprobado en el marco de UNIfication, aplica la misma lógica a nivel de protocolo mediante la venta de descuentos temporales en las comisiones y la quema de los ingresos obtenidos, de modo que el MEV antes se desviaba hacia los buscadores y los validadores se distribuye ahora entre los proveedores de liquidez (LP) y UNI .

UNIfication y el cambio de tarifa

Uniswap más importante Uniswap desde el lanzamiento de la versión 4 se produjo en el ámbito de la gobernanza, más que en el del código. El 25 de diciembre de 2025, la propuesta «UNIfication», presentada por Uniswap y la Uniswap , se aprobó con 125,3 millones UNI favor y solo 742 en contra, poniendo fin a un debate de varios años sobre el cambio en las comisiones del protocolo.

El paquete incluía:

• UNI de 100 millones UNI procedentes de la tesorería, lo que equivale aproximadamente a la cantidad que se habría quemado si las comisiones hubieran estado activadas desde el lanzamiento.
• Las comisiones del protocolo se convertirán en UNI , comenzando con el 17 % de LP en la v2 y en determinados fondos de la v3 en Ethereum 28 de diciembre de 2025, para luego ampliarse a Optimism, Arbitrum, Base, Zora y X Layer marzo de 2026, y a Polygon, BNB y Celo junio de 2026.
• Las comisionesUnichain se destinan al mismo mecanismo de quema.
• Las subastas con descuento en comisiones de protocolo (PFDA), un mecanismo en fase de desarrollo que subasta breves periodos de intercambio sin comisiones, internalizando MEV , de otro modo, se perdería en favor de los buscadores. Las pujas ganadoras financian nuevas quemaduras, y los primeros modelos sugieren que LP mejora entre 0,06 y 0,26 dólares por cada 10 000 dólares negociados.
• Consolidación estructural: los equipos de Foundation se han integrado en Labs, y Labs ha eliminado sus comisiones del 0,25 % por uso de la interfaz, wallet y la API para alinearse plenamente con el protocolo.

En el caso concreto de la v4, aún no se ha activado el cambio de comisiones. La implementación comenzó deliberadamente con los fondos de la v2 y la v3, y DefiLlama sigue registrando ingresos del protocolo por valor de cero en la v4 a fecha de junio de 2026. La gobernanza está ampliando la cobertura de las comisiones por etapas mediante votaciones sucesivas, y los fondos de la v4, donde las comisiones dinámicas y hooks un recorte de protocolo único para todos, plantean un problema de diseño más complejo. Tanto la PFDA como hooks de los agregadores hooks mecanismos nativos de la v4, por lo que esta versión es fundamental para determinar de dónde se pretende obtener los ingresos para la quema a largo plazo.

Uniswap frente a v3

La versión 4 mantiene la liquidez concentrada de la versión 3, pero cambia la forma en que se presenta. Los fondos comunes de la versión 3 son contratos independientes con niveles de comisiones fijos y sin capacidad de ampliación, mientras que los de la versión 4 comparten un único contrato, se liquidan mediante contabilidad instantánea y pueden incorporar lógica de hooks arbitraria.

Para los traders, la diferencia se traduce en un enrutamiento multisalto más económico y, en los pools con hooks habilitados, en protecciones como la ejecución MEV, algo que la v3 no puede ofrecer. Para los proveedores de liquidez (LP), la v4 permite estrategias que antes eran imposibles onchain, a cambio de tener que comprender qué hace el hook de cada pool. La v3 sigue activa y aún cuenta con más TVL la v4 en Ethereum, sin que haya una migración obligatoria, por lo que ambas versiones coexistirán durante años.

El código de la versión 4 está sujeto a una licencia Business Source hasta el 15 de junio de 2027, fecha en la que pasará a estar bajo la licencia MIT, por lo que las bifurcaciones directas seguirán estando restringidas hasta entonces, a menos que el comité de gobernanza conceda una excepción.

El riesgo del gancho: la lección de Bunni

Hooks la lógica crítica fuera del núcleo auditado Uniswap, y el año 2025 demostró de forma contundente lo que eso significa. Bunni, por entonces el mayor hook LP en la v4, fue objeto de un ataque que supuso unas pérdidas de aproximadamente 8,4 millones de dólares el 2 de septiembre de 2025 debido a un fallo de redondeo en su lógica de distribución de liquidez, a pesar de las auditorías realizadas por Trail of Bits y Cyfrin. Al no poder financiar un relanzamiento seguro, el equipo cerró el protocolo en octubre de ese año y publicó sus contratos como código abierto.

El núcleo v4 ha funcionado sin incidentes desde su lanzamiento, y la vulnerabilidad afectó a los propios contratos de Bunni, en lugar de al PoolManager. Esta distinción es importante para cualquiera que utilice la v4 en 2026: el riesgo del protocolo y el riesgo de los hooks son cosas distintas, y la seguridad de un pool depende del contrato menos auditado al que esté vinculado. Tratamos hooks no auditados o recién implementados hooks manera hooks tratamos los protocolos no auditados en general, es decir, como lugares aptos únicamente para posiciones pequeñas y tolerantes a las pérdidas.

La fragmentación de la liquidez es el segundo coste. Ahora, un mismo par puede estar presente en numerosos fondos de v4 con diferentes hooks, además de en fondos de v3 y v2, lo que reduce la liquidez por fondo y hace que una mayor parte de las ejecuciones se realice a través de agregadores y UniswapX.

Consideraciones finales

Uniswap ha cumplido su objetivo, que era dejar de competir en cuanto a funcionalidades y empezar a competir como infraestructura. Los productos más interesantes de este ciclo —los DEX MEV, los AMM con préstamos integrados y las subastas onchain — se están desarrollando como hooks como Uniswap , y los 355 000 millones de dólares en volumen indican que la apuesta por la plataforma está dando sus frutos.

La cuestión pendiente es de carácter económico. UNIfication logró finalmente vincular el uso del protocolo a UNI quemaduras, pero la propia v4 aún no aporta comisiones de protocolo, y mecanismos como el PFDA y hooks con agregadores hooks de implementación. La forma en que la gobernanza fije el precio de la participación del protocolo en los fondos que no controla totalmente determinará si la v4 se convierte en el motor de ingresos que se preveía en la votación de diciembre de 2025. Para conocer los antecedentes sobre los orígenes del protocolo, consulta nuestra guía sobre qué Uniswap .