Cos'è stato il crollo delle criptovalute del 10 ottobre (10/10)?

Il crollo delle criptovalute del 10 ottobre (10/10) è stato un rapido e meccanico smobilizzo della leva finanziaria record che ha trasformato un venerdì all'insegna dell'avversione al rischio in una tempesta dei derivati. Nel giro di 24 ore, le liquidazioni forzate hanno superato i 19 miliardi di dollari, cancellando contemporaneamente le posizioni sulle principali valute e sulle altcoin.

I meccanismi di mercato sono stati spinti oltre i punti di fallimento sostenibile, con oltre 1,6 milioni di conti di trading decimati nell'arco di sole 24 ore. Questo evento ha superato i precedenti crolli record, compreso il collasso di FTX, rappresentando un fallimento totale dei sistemi di gestione del rischio.

Oltre all'immediato calo dei prezzi, il crollo ha messo in luce le vulnerabilità fondamentali dell'infrastruttura di scambio e dei modelli di determinazione dei prezzi Oracle. Il conseguente vuoto di liquidità ha portato a oscillazioni estreme dei prezzi, con i principali token scambiati a valori vicini allo zero, alterando in modo permanente la percezione della stabilità del mercato da parte del settore.

Perché il mercato delle criptovalute è crollato il 10 ottobre?

Il catalizzatore del crollo delle criptovalute del 10 ottobre è stato di natura macroeconomica: Donald Trump ha annunciato l'introduzione di dazi del 100% sulle importazioni cinesi, sconvolgendo gli asset globali a rischio e spingendo le criptovalute verso una presa di profitto. Con l'open interest vicino ai livelli record e la liquidità del fine settimana più scarsa, piccoli movimenti si sono rapidamente trasformati in vendite forzate.

Con l'aumento della volatilità, i limiti di rischio dei market maker hanno ridotto le offerte, lasciando poco spazio vicino alla media in diverse sedi. La congestione di Ethereum ha poi rallentato i depositi e l'arbitraggio, ampliando i divari tra le diverse sedi. I portafogli cross-margin hanno amplificato il contagio, poiché le perdite in una parte hanno prosciugato le garanzie collaterali ovunque.

Cronologia degli eventi

Il crollo del 10 ottobre si è verificato in una sequenza serrata, in cui titoli macroeconomici, liquidità in calo e punti di stress specifici delle borse si sono accumulati in pochi minuti.

Di seguito è riportata la sequenza minuto per minuto degli shock chiave:

• (20:50 UTC): Notizie sui dazi doganali; inizia la vendita globale e la liquidità delle criptovalute inizia a diminuire in tutte le sedi immediatamente prima delle negoziazioni del fine settimana.
• (21:10 UTC): Le principali valute registrano un calo superiore al 10% e le valute alternative crollano del 30-50%; scattano i controlli di rischio dei market maker, gli spread si ampliano e il flusso degli ordini rallenta.
• (21:13 UTC): Il congestionamento della rete peggiora; il gas di Ethereum registra un forte aumento, ritardando le conferme e rendendo molto più difficili il ribilanciamento tra exchange e i trasferimenti di garanzie collaterali.
• (21:15 UTC): Il riflesso di liquidazione raggiunge il picco; circa 3,21 miliardi di dollari vengono chiusi forzatamente in 60 secondi, mentre i libri sottili trasformano le vendite di mercato in violenti movimenti.
• (21:18 UTC): Inizia l'incidente Binance 1: i trasferimenti interni di asset rallentano, bloccando brevemente alcune operazioni Spot-Earn-Futures, mentre continuano le operazioni di abbinamento e liquidazione.
• (21:20 UTC): La liquidità del libro degli ordini tocca i minimi della sessione; brevi valori vicini allo zero compaiono sulle coppie sottili, mentre le offerte scompaiono vicino alla metà.
• (21:36-22:15 UTC): Incidente Binance 2: gli indici per USDe, WBETH e BNSOL deviano a causa della diminuzione della liquidità locale e del ritardo nell'arbitraggio tra le diverse piattaforme.
• (21:51-21:58 UTC): I trasferimenti vengono ripristinati e l'USDe rimbalza sopra 0,90 $ poco dopo, riducendo finalmente lo stress collaterale mentre gli spread iniziano a normalizzarsi.

Il ruolo di Binance nel crollo delle criptovalute del 10 ottobre 2025

Poiché il forte depeg dell'USDe e le deviazioni dell'indice dei token avvolti erano più evidenti su Binance, l'exchange è diventato il principale bersaglio delle critiche per quanto accaduto il 10 ottobre. I critici sostengono che i suoi incentivi e le impostazioni delle garanzie collaterali abbiano amplificato i loop di leva finanziaria, mentre Binance afferma che la tempistica e i dati smentiscono il nesso causale.

Accuse

Il CEO di OKX, Star Xu, ha sostenuto che il 10/10 non era affatto "complesso": una campagna USDe ad alto rendimento (12% APY) incoraggiava i trader a scambiare USDT/USDC con USDe, per poi riutilizzarlo come garanzia. A suo avviso, quel ciclo ha creato una leva finanziaria nascosta che è crollata sotto lo stress macroeconomico.

L'accusa verte esclusivamente sullo squilibrio di Binance: secondo i critici, l'USDe è stato scambiato a circa 0,65 dollari su Binance, mentre altrove è rimasto vicino a 1 dollaro. Una volta che il valore delle garanzie collaterali è sceso, i conti con margine incrociato sono stati liquidati su tutti i contratti perpetui, causando perdite sia sui principali che sugli altcoin.

Risposta di Binance

Il post mortem pubblicato sul blog di Binance afferma che la svendita è iniziata con l'avversione al rischio determinata dai dazi doganali che ha incontrato un elevato livello di leva finanziaria, per poi aggravarsi quando i market maker hanno ritirato la liquidità e gli spread si sono ampliati. Afferma inoltre che circa il 75% delle liquidazioni di quel giorno si è verificato prima delle deviazioni dell'indice segnalate dall'USDe.

Binance ha riconosciuto due incidenti specifici della piattaforma, tra cui rallentamenti nei trasferimenti interni (21:18-21:51 UTC) e deviazioni temporanee dell'indice in USDe/WBETH/BNSOL. L'exchange ha affermato che i controlli di corrispondenza e di rischio sono rimasti attivi e in seguito ha accreditato agli utenti interessati oltre 328 milioni di dollari in totale.

Quanto è stato grave il crollo delle criptovalute del 10 ottobre?

Secondo i dati raccolti, il 10 ottobre è stato il giorno con il maggior numero di liquidazioni mai registrato: oltre 19 miliardi di dollari in chiusure forzate e circa 1,6 milioni di conti liquidati. L'intensità è stata senza precedenti, con circa 6,9 miliardi di dollari liquidati in soli 40 minuti durante il picco dell'ondata.

I prezzi spot hanno subito un crollo repentino: il Bitcoin è sceso di circa il 14,5% a circa 104.783 dollari, l'Ether è sceso di quasi il 12% a circa 3.436 dollari e Solana ha perso brevemente oltre il 40%. La capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute è scesa di circa 350 miliardi di dollari prima di stabilizzarsi l'11 ottobre.

Le maggiori liquidazioni durante il crollo del 10 ottobre

I seguenti dati illustrano le perdite finanziarie e i cali di prezzo più gravi registrati durante l'evento di liquidazione del 10/10.

• Bitcoin (BTC): il prezzo è crollato del 14% raggiungendo un minimo locale di 104.782 $.
• Ethereum (ETH): il valore dell'asset è sceso del 12,2% a un prezzo di 3.436 $.
• Solana (SOL): ha perso il 40% del suo valore in pochi minuti.
• Liquidazioni totali: record di 19,38 miliardi di dollari in chiusure forzate di posizioni.
• Liquidazioni lunghe: 16,7 miliardi di dollari in scommesse lunghe sono evaporati nel giro di poche ore.
• Cosmos (ATOM): ha subito un crollo improvviso localizzato a 0,001 $.
• USDe De-peg: il valore della stablecoin è sceso a 0,65 dollari a causa dei prezzi interni.

Quali borse valori sono state maggiormente colpite?

I dati forniti da Kaiko rivelano che la liquidità del Bitcoin è praticamente scomparsa dalle principali borse valori durante il picco delle vendite del 10 ottobre. È possibile confrontare gli spread denaro-lettera e la profondità della liquidità riportati di seguito:

• Binance: La profondità vicina alla metà era minima (0,01 allo 0,1%), ma bande più ampie mostravano ancora un'offerta di 8,12 con uno sconto del 4-10% sul prezzo medio.
• Crypto.com: i registri degli ordini erano scarsi al primo impatto, ma a distanza appariva una certa profondità: 3,64 bid al 4% e 8,06 al 10%.
• Kraken: Kraken ha mantenuto il supporto più ampio nell'istantanea, con un'offerta di 13,48 al 10% nonostante lo 0,00 allo 0,1%.
• Coinbase: Coinbase ha mostrato una certa resilienza solo su bande più ampie, raggiungendo un'offerta di 6,07 al 10% e uno 0,00 allo 0,1%.
• OKX: OKX sembrava vuoto vicino alla metà, con solo 0,02 offerte al 2% e 0,78 al 4-10% nei dati Kaiko.
• Binance.US: Binance US aveva una profondità scarsa anche lontano dalla metà, solo 1,77 offerte al 10% e 0,04 al 2%.
• Bitstamp: Bitstamp appariva quasi vuoto durante lo snapshot, con 0,00 al 2% e solo 0,54 offerti al 10%.
• Rialzista: Il rialzo ha avuto un supporto minimo (0,15 al 10%), ma una domanda relativamente elevata, con 5,33 al 4% e 5,40 al 10%.

Conclusioni tratte dal crollo del 10 ottobre per i trader di criptovalute

Il crollo del 10/10 offre insegnamenti fondamentali per la gestione del rischio in un mercato dominato dalla leva finanziaria meccanica e dai sistemi di trading algoritmico ad alta frequenza.

1. Leva finanziaria e disciplina dei margini

Sfruttate la leva finanziaria per i gap peggiori, non per la volatilità media. Utilizzate il margine isolato ove possibile, mantenete le garanzie in eccesso fuori dai pool di margini incrociati e riducete l'esposizione prima dei fine settimana. Quando i finanziamenti e gli interessi aperti aumentano contemporaneamente, consideratelo come un segnale di allarme lampeggiante che indica un "trade affollato".

Evita i loop di leva finanziaria che dipendono dalla stabilità di una stablecoin. Se il rendimento sembra promozionale, considera che potrebbe scomparire in caso di stress e modella tu stesso il haircut delle garanzie. Diversifica le garanzie in attività di qualità superiore e mantieni una riserva di liquidità per eventuali aumenti di margine di emergenza.

2. Prima la liquidità, poi il prezzo

In caso di crolli, il "prezzo" è quello dell'ultima esecuzione forzata. Monitorate la profondità del book degli ordini e gli spread e ipotizzate un aumento dello slippage quando i market maker ritirano le quotazioni. Inserite ordini con limite di prezzo ove possibile ed evitate di inseguire i movimenti causati da book sottili.

Gli attriti operativi sono importanti: quando il gas di Ethereum aumenta e le conferme rallentano, spostare le garanzie o effettuare arbitraggi diventa più difficile quando ne hai bisogno. Tieni le garanzie preposizionate sulla piattaforma su cui fai trading, mantieni conti su più exchange e prova in anticipo i percorsi di prelievo e trasferimento.

3. Meccanismi di scambio e indicizzazione

10/10 rischio evidenziato nella progettazione della piattaforma: gli input dell'oracolo e i motori di liquidazione (come Auto-Deleveraging) possono comportarsi in modo diverso in condizioni di stress. Leggi come la tua borsa valuta le garanzie collaterali, cosa succede durante le deviazioni dell'indice e se i circuit breaker sospendono le liquidazioni. Considera il "funzionamento dei sistemi centrali" separatamente dall'usabilità.

Prevedete eventuali sovraccarichi della piattaforma anche in assenza di interruzioni. Conservate le chiavi API, i backup e gli avvisi in modo da individuare tempestivamente eventuali problemi di margine e documentate ogni azione intrapresa durante i periodi di volatilità. Se una borsa valori offre programmi di compensazione, informatevi sulle regole di ammissibilità prima di dare per scontato che siate coperti.

Pensieri finali

A differenza del crollo di FTX, quello del 10/10 è stato principalmente meccanico (la leva finanziaria ha incontrato una liquidità svanita), dimostrando quanto velocemente il sistema delle criptovalute possa fallire su larga scala senza che ciò faccia notizia.

L'evento ha anche fatto eco al flash crash azionario del maggio 2010: squilibri localizzati, arbitraggio ritardato e un persistente deficit di fiducia che è durato più a lungo del rimbalzo.

Che siano le autorità di regolamentazione a imporre limiti alla leva finanziaria e standard oracolari, o che siano le borse a riformarsi autonomamente, il prossimo rialzo sarà giudicato in base a come saranno stati risolti i punti deboli del 10/10.