ما هو Uniswap v4؟

Uniswap v4 هو الإصدار الرئيسي الرابع من بروتوكول Uniswap. أُطلق على إيثريوم وتسع شبكات أخرى في 31 يناير 2025، بعد تسع عمليات تدقيق مستقلة، ومسابقة أمنية بقيمة 2.35 مليون دولار، ومكافأة لاكتشاف الثغرات بقيمة 15.5 مليون دولار كانت الأكبر على الإطلاق في العملات المشفرة آنذاك.

تغييره الأساسي هيكلي لا شكلي. فالإصدارات السابقة كانت تنشر عقدًا جديدًا لكل مجمّع، أما v4 فيضع جميع المجمّعات داخل PoolManager واحد ويوفر نقاط استدعاء يمكن للعقود الخارجية استخدامها. وبذلك تحول Uniswap من منتج ثابت إلى بنية تحتية قابلة للبرمجة يخصص فيها المطورون الرسوم والتنفيذ والتسعير دون نسخ الشيفرة.

بحلول أكتوبر 2026، يرصد DefiLlama الإصدار v4 على 20 شبكة، تتصدرها إيثريوم وBNB Chain وRobinhood Chain وBase. وهو الآن الوجهة الافتراضية لتجارب منصة تداول لامركزية الجديدة، من منصات الأسهم المرمّزة إلى المجمّعات المقاومة لـ MEV، ويزاحم v3 على الحصة الأكبر من إجمالي القيمة المقفلة في Uniswap.

كيف يعمل Uniswap v4

تحتفظ الورقة البيضاء الأساسية لـ v4 بحسابات السيولة المركّزة التي قدمها v3، ثم تعيد بناء البنية التشغيلية حولها. وتفسر أربعة قرارات تصميمية معظم المكاسب التي رآها المتداولون ومزودو السيولة منذ الإطلاق، من التوجيه الأرخص إلى الرسوم التكيفية.

1. بنية العقد الواحد

يعيش كل مجمّع في v4 داخل عقد PoolManager، لذا فإطلاق سوق جديدة هو تحديث للحالة بدلًا من نشر عقد جديد. وتقدّر Uniswap أن ذلك يخفض تكاليف إنشاء المجمّع بنحو 99%، ولهذا تعتمد الرموز المميزة ذات الذيل الطويل ومنصات الإطلاق وhooks التجريبية الآن v4 بدلًا من الإصدارات السابقة.

كما أن حفظ جميع الأرصدة في مكان واحد يغيّر التداول متعدد القفزات. فلم تعد الرموز المميزة تنتقل بين عقود مجمّعات منفصلة في كل مرحلة من المسار، فتتصرف مبادلة عبر ثلاثة مجمّعات كتحديث واحد لدفتر داخلي. وهذا الحفظ المشترك هو أيضًا ما يتيح لميزات أحدث، مثل المجمّعات المقيّدة بأذونات، إبقاء الأصول الخاضعة للتنظيم خارج المجمّع.

2. المحاسبة الفورية

المحاسبة الفورية تسجل كل تغيير في الرصيد كفرق جارٍ أثناء المعاملة، ولا تنقل الرموز المميزة إلا بعد أن تتوازن الأرصدة في النهاية. وتعتمد على التخزين المؤقت من EIP-1153، الذي وصل مع ترقية Dencun في إيثريوم، ويتيح للعقود الاحتفاظ ببيانات مؤقتة تُمحى عند اكتمال المعاملة.

الأثر العملي هو تقليل عمليات نقل الرموز المميزة. فمسار يمر بأربعة مجمّعات يُسوّى بتحويلين بدلًا من ثمانية، وعلى أي عقد يتفاعل مع PoolManager أن يترك فروقه عند الصفر قبل انتهاء الاستدعاء. وهذه القاعدة هي ما يجعل منطق الخطافات المعقد قابلًا للتركيب دون تعريض العقد المفرد لديون غير مسددة.

3. تحسينات التسوية والغاز

إلى جانب العقد الواحد والمحاسبة الفورية، يتضمن v4 تغييرات أصغر تخفض الغاز وتبسّط الحفظ وتوسّع ما يمكن للمجمّعات فعله. وكل منها يهم المتداولين النشطين ومديري السيولة أكثر من غيرهم.

التحسينات التي يجدر بك معرفتها قبل التداول أو توفير السيولة هي:

• ETH الأصلي: يمكن للمجمّعات الاحتفاظ بـ ETH مباشرة بدلًا من WETH، ما يلغي خطوة التغليف الموجودة في v2 وv3 ويخفض غاز التحويل إلى النصف تقريبًا مقارنة برمز مميز قياسي من نوع ERC-20.
• مطالبات ERC-6909: يمكن للمتداولين وصناع السوق إبقاء أرصدتهم داخل PoolManager على شكل رموز مميزة للمطالبة، ثم تسوية مبادلات متكررة بها دون دفع تكلفة تحويل خارجي في كل مرة.
• أذونات الخطافات: تُشفَّر الاستدعاءات المسموح بها للخطاف في البتات الأخيرة من عنوان عقده، فيستطيع الموجّهون والمتداولون التحقق مما يمكن للمجمّع فعله قبل المبادلة.
• المحاسبة المخصصة: يمكن للـ hooks إرجاع فروق الأرصدة الخاصة بها، ما يتيح لمجمّع استبدال المنحنى القياسي بالكامل، وهكذا تعيد hooks المجمّعات والمجمّعات المقيّدة استخدام طبقة التسوية في v4.
• التبرعات: تتيح دالة تبرع مخصصة لأي شخص منح مزودي السيولة ضمن النطاق إكراميات مباشرة، وهي لبنة أساسية للمزادات وبرامج الحوافز وآليات مشاركة MEV التي تكافئ مزودي السيولة.
• NFTs المراكز: ما زالت مراكز السيولة تُصدر كـ NFTs من نوع ERC-721 عبر PositionManager، لكن الاستدعاءات غير المقفلة تتيح لمزودي السيولة تجميع الإضافة والسحب وتحصيل الرسوم في معاملة واحدة.

4. الرسوم الديناميكية

كان الإصدار 3 يثبّت كل مجمّع عند فئة رسوم ثابتة تُحدد عند الإنشاء. أما في v4 فإن المجمّع المصنّف لـ الرسوم الديناميكية يتيح للـ hook تحديد النسبة لكل مبادلة أو لكل كتلة، فيستطيع مزودو السيولة فرض رسوم أعلى عند ارتفاع التقلب حين تكون المراجحة أكثر ضررًا، ثم خفضها عند هدوء الأسواق.

أجبرت الرسوم الديناميكية الحوكمة أيضًا على إعادة التفكير في إيرادات البروتوكول. فبما أن مجمّع v4 قد تكون له إعدادات رسوم غير محدودة فعليًا، يصنّف إطار الرسوم لشهر يوليو 2026 المجمّعات في عائلات ويحسب حصة البروتوكول وفق قواعد، بدلًا من ضبط كل مجمّع يدويًا كما فعلت الحوكمة في v2 وv3.

شرح خطافات Uniswap v4 (Hooks)

الخطافات (Hooks) هي عقود خارجية تعمل عند نقاط محددة من دورة حياة المجمّع: التهيئة، وعمليات المبادلة، وتغييرات السيولة، والتبرعات. يختار كل مجمّع خطافًا واحدًا عند إنشائه، ويحدد هذا الاختيار طريقة عمل المجمّع.

من الخطافات التي شكّلت نشاط Uniswap v4 في عامي 2025 و2026:

• StablePair: أطلقته Uniswap Labs في سبتمبر 2026 لأزواج USDC/USDT وUSDC/USDG، ويربط الرسوم بانحراف السعر ويطرح الصفقات التي تعيد التكافؤ في مزادات كي يحتفظ مزودو السيولة بقدر أكبر من قيمة المراجحة.
• VolatilePair: يعمل على إيثريوم منذ 14 أكتوبر 2026، بدءًا بزوج ETH/USDC، ويسعّر هذا الخطاف عمليات الشراء والبيع بشكل منفصل ويضيف رسمًا إضافيًا مؤقتًا بعد التحركات الحادة للحد من المراجحة.
• Permissioned Pools: معيار مفتوح صدر في يوليو 2026 يتيح للجهات المصدرة فرض قوائم سماح على كل عملية مبادلة وإيداع، وقد بُني بالتعاون مع Superstate وSecuritize وDowgo للأوراق المالية المرمّزة.
• Aggregator Hooks: أغلفة تعرض Curve وFluid وPancakeSwap وغيرها من المنصات الخارجية كمجمّعات v4، فتوجّه Uniswap الصفقات عبر سيولة خارجية مع الاستمرار في تحصيل رسوم البروتوكول على هذا التدفق.
• EulerSwap: يربط تنفيذ المبادلة بخزائن إقراض Euler، فيحقق إيداع واحد عائد إقراض ويدعم الصفقات ويُستخدم ضمانًا للاقتراض، ما جعله من أكثر الخطافات نشاطًا في 2025.
• Angstrom: خطاف من Sorella Labs يسوّي صفقات كل كتلة بسعر موحد واحد، ما يجعل هجمات الساندويتش مستحيلة هيكليًا ويعيد قيمة المراجحة إلى مزودي السيولة بدلًا من الباحثين (searchers).
• Auction Hooks: تدير مزادات المقاصة المستمرة (Continuous Clearing Auctions) وDoppler اكتشاف سعر الرمز المميز بالكامل على السلسلة، وتتعامل الحوكمة الآن مع المجمّعات التي تُزرع عبر مزادات المقاصة في Uniswap كفئة رسوم مستقلة.
• منصات الإطلاق (Launchpads): تطلق Flaunch على Base وpools.trade على Robinhood Chain رموزًا مميزة مباشرة في مجمّعات v4، وتستخدم الخطافات لمشاركة رسوم التداول مع المنشئين وقفل سيولة الإطلاق.

خطافات التجميع: Uniswap v4 تصبح مجمّعًا

في 22 أكتوبر 2026، فعّلت Uniswap Labs خطافات التجميع لتطبيق الويب وواجهة API على إيثريوم وBase وRobinhood Chain. يغلّف كل خطاف مصدر سيولة خارجيًا بحيث يعامله أي موجّه كمجمّع v4 عادي، وتغطي منصات الإطلاق السبع أكثر من 90% من نشاط DEX على تلك السلاسل.

بالنسبة للمتداولين، التغيير غير مرئي لكنه مفيد. يمكن لمسار واحد أن يجمع بين مجمّعات Uniswap الأصلية وسيولة Curve أو Fluid أو PancakeSwap، ويُسوّى ذريًا في معاملة واحدة، ولا يتطلب موافقات جديدة على الرموز المميزة. وقد بدأ أول خطاف تجميع العمل على Tempo، سلسلة المدفوعات المدعومة من Stripe، في مارس 2026.

بالنسبة لحاملي UNI، للأمر أثر اقتصادي. فالتدفق الموجَّه عبر هذه الأغلفة يدفع رسوم بروتوكول تغذي الحرق، وقد حدد إطار يوليو للحوكمة هذه الرسوم عند 10 نقاط أساس افتراضيًا و3 نقاط أساس على أزواج مستقرة مختارة، مع معدلات أقل على Base. ويرى منتقدون مثل Ekubo أن التجميع مكانه الموجّهات لا الخطافات.

كيف تُنفَّذ الصفقات على Uniswap v4

معظم عمليات المبادلة على تطبيق Uniswap لا تمر بمجمّع v4 واحد فقط. يقارن Universal Router الأسعار عبر v2 وv3 وv4 وسيولة خطافات التجميع الآن في معاملة واحدة، ويقسّم الأوامر بين الإصدارات متى حسّن ذلك السعر النهائي. ولهذا اكتسب v4 حجم التداول تدريجيًا بدلًا من ترحيل قسري.

تُسوّى الأوامر الأكبر بشكل متزايد عبر UniswapX، وهو نظام قائم على النوايا يوقّع فيه المستخدمون أمرًا وينفذه منفّذون متنافسون عبر مزاد هولندي. يستعين المنفّذون بمجمّعات v4 ومنصات DEX المنافسة ومخزون خاص، ويتحملون الغاز ومخاطر الفشل. ويشغّل التصميم نفسه عمليات مبادلة عبر السلاسل من خلال التكامل مع جسر Across.

تفهرس المجمّعات الخارجية مثل 1inch وCoW Swap وMatcha مجمّعات v4، بما فيها المجمّعات المزودة بخطافات التي تستطيع أدوات الحل لديها محاكاتها بأمان، لذا تكسب المجمّعات التنافسية حجم التداول من أي مجمّع DEX. والاستثناء هو المنصات المغلقة: فمجمّعات أسهم OKXICE المخطط لها على X Layer لن تدعم المجمّعات عند الإطلاق.

اعتماد Uniswap v4: أرقام أكتوبر 2026

كان الاعتماد بطيئًا في البداية. أُطلق v4 دون حوافز وبقيت سيولة الأصول الكبرى على v3 حتى أوائل 2025. ثم جاء النمو على موجات: تكاملات التجميع في منتصف 2025، وإطلاق Robinhood Chain في يوليو 2026، وخطافات من Labs للعملات المستقرة والأصول المرمّزة في الربع الثالث.

اعتبارًا من 24 أكتوبر 2026، يعرض DefiLlama حجم تداول تراكميًا لـ v4 يبلغ 484 مليار دولار، منها 245 مليار دولار على إيثريوم و71 مليار دولار على Unichain و40 مليار دولار لكل من Robinhood Chain وBNB Chain. ويبلغ حجم التداول في ثلاثين يومًا نحو 33.6 مليار دولار، وقد حقق مزودو السيولة نحو 540 مليون دولار من رسوم المبادلة التراكمية.

تعافى TVL بقوة. فبعد انخفاضه إلى نحو 610 ملايين دولار في مارس 2026، ويعكس ذلك جزئيًا إغلاق Bunni، سجل v4 أعلى مستوى على الإطلاق عند 1.62 مليار دولار في 20 أكتوبر، ويبلغ الآن 1.44 مليار دولار، قريبًا من 1.64 مليار دولار لـ v3. تابع الفجوة على لوحة TVL لدينا.

تُظهر بيانات الرسوم مصدر النشاط الجديد. فقد حققت Robinhood Chain نحو 41.5 مليون دولار من أصل 62.9 مليون دولار من رسوم v4 خلال 30 يومًا، أي نحو ثلثي الإجمالي، ما يعكس مجمّعات عالية الرسوم لرموز منصات الإطلاق (launchpad) والأسهم المرمّزة. وما زالت إيثريوم في الصدارة من حيث حجم التداول، بينما انهارت حصة Unichain منذ انتهاء الحوافز.

الأسهم المرمّزة وPermissioned Pools على Uniswap v4

أصبحت الأسهم المرمّزة أهم سوق جديدة في v4 خلال 2026. فقد وفّرت Robinhood Chain الموجة الأولى من حجم تداول رموز الأسهم الفعلي، ومنحت Permissioned Pools الجهات المصدرة أدوات امتثال، وتخطط OKXICE لتشغيل تداول منظم عبر خطافات v4.

Robinhood Chain: محرك النمو الجديد لـ v4

أُطلقت Robinhood Chain، وهي شبكة من الطبقة 2 مبنية على Arbitrum، في 1 يوليو 2026 مع توفر Uniswap v2 وv3 وv4 وUniswapX من اليوم الأول. وتجاوزت Uniswap حجم تداول قدره 250 مليون دولار هناك خلال أسبوع، وبحلول أواخر أغسطس تجاوز حجم تداول الأسهم المرمّزة التراكمي على السلسلة 1 مليار دولار.

يستحوذ v4 على نحو 73% من سيولة الأسهم المرمّزة على Robinhood Chain، بينما يستحوذ v3 على معظم الباقي. كما أطلقت Uniswap Labs منصة pools.trade في 5 أغسطس 2026، وهي منصة إطلاق (launchpad) تسوّي كل رمز مميز جديد في مجمّع v4، ما ساهم في دفع السلسلة لتتجاوز إيثريوم في حجم تداول v4 اليومي في بعض الأيام.

هناك تحفظات. فرموز أسهم Robinhood غير متاحة للمستثمرين الأمريكيين، وما زالت عملات الميم تقود جزءًا كبيرًا من حجم التداول المعلن للسلسلة، ولا يزال التعامل التنظيمي مع الأوراق المالية المرمّزة متغيرًا. وعلى كل من ينقل أموالًا إليها اتباع دليلنا حول النقل عبر الجسور إلى Robinhood Chain والتأكد من الأصول التي يحق له حيازتها قانونيًا.

Permissioned Pools ومنصة OKXICE

تتيح Permissioned Pools، التي صدرت في يوليو 2026، للأصول المنظمة استخدام سيولة v4 دون فتحها لكل محفظة. وتكمن أهمية هذا التصميم في أن النهج نفسه يشكّل المنصات المؤسسية، ومنها منصة الأسهم المخطط لها من OKX وICE.

هكذا يعمل النموذج المقيّد بالأذونات عمليًا:

• قوائم سماح الجهة المصدرة: تتحكم الجهة المصدرة في المحافظ التي يجوز لها التداول أو توفير السيولة، ويتحقق خطاف من قائمة السماح هذه عند كل مبادلة وإيداع بدلًا من الاعتماد على قيود الواجهة الأمامية.
• الأرصدة الافتراضية: لا يدخل الرمز المميز المنظم إلى PoolManager أبدًا؛ إذ يحتفظ به مهايئ أذونات بينما تسعّر محاسبة v4 الصفقات مقابل تمثيل افتراضي موجود داخل Uniswap فقط.
• المراكز المقفلة: لا يمكن نقل NFTs الخاصة بمراكز السيولة في المجمّعات ذات الصلاحيات المقيّدة، مما يمنع مزوّدي السيولة (LPs) المعتمدين من تمرير التعرض المنظَّم إلى محافظ لم تتحقق منها الجهة المُصدِرة.
• شركاء الإطلاق: ساعدت Superstate وSecuritize وDowgo في تصميم المعيار، حيث أضافت Dowgo دعم ERC-3643 ووسّعت Securitize عملها السابق مع Uniswap على رموز مميزة خاصة ببروتوكول DS Protocol.
• مشروع OKXICE: قدمت المشروع المشترك بين OKX وICE إشعارًا إلى SEC في 4 أكتوبر 2026 لتداول أكثر من 60 سهم أمريكي مقابل عملات مستقرة في مجمّعات مقيّدة من v4 على X Layer.
• الأساس التنظيمي: تعتمد المنصة على إعفاء الابتكار الذي أقرّته SEC لمدة خمس سنوات اعتبارًا من 17 سبتمبر 2026، والذي يتيح للجهات المُصدِرة الاعتراض؛ وقد انسحبت Cerebras وعدة شركات أخرى بالفعل.

Unichain: الطبقة 2 المبنية حول v4

Unichain هي الطبقة 2 من Uniswap Labs المبنية على OP Stack، وأُطلقت على شبكة رئيسية في فبراير 2025 كمنصة تسوية مبنية حول البروتوكول. وهي تنتج كتلًا كل ثانية، ومنذ أغسطس 2025 تنتج Flashblocks التي تؤكد المعاملات كل 200 مللي ثانية داخل بيئة تنفيذ موثوقة طُوِّرت بالتعاون مع Flashbots.

تفرض هذه البيئة الصلبة ترتيب أولوية قابلًا للتحقق مع شهادات إثبات يمكن لأي شخص فحصها، وتصفّي المعاملات التي ستفشل قبل أن تكلّف المستخدمين رسوم غاز. قلّة من حلول rollups تتيح تدقيق عملية الترتيب بهذه الطريقة، ولهذا تبقى Unichain المثال الأوضح للحد من MEV من نوع الساندويتش على مستوى البنية التحتية بدلًا من داخل المجمّعات.

من الناحية التجارية، جرى تجاوز Unichain. فما زالت تمثّل نحو 71 مليار دولار من حجم تداول v4 التراكمي، لكن DefiLlama تسجّل الآن أقل من 100 مليون دولار من حجم v4 الشهري فيها. ولا تزال رسوم المُرتِّب فيها تغذّي حرق UNI، غير أن Robinhood Chain حلّت محلها كمحرّك نمو v4. أضفها إلى MetaMask عبر دليل شبكة Unichain لدينا.

MEV واقتصاديات LP على Uniswap v4

يخسر مزوّدو السيولة (LPs) السلبيون الأموال عندما تتأخر أسعار المجمّعات عن المنصات الأسرع ويتداول المراجحون مقابل أسعار قديمة. يسمّي البحث ذلك الخسارة مقابل إعادة التوازن، وv4 هي أول نسخة من Uniswap صُمّمت لمواجهتها.

تشمل أدوات التخفيف العاملة حاليًا في بيئة الإنتاج:

1. الرسوم الديناميكية: ترفع الـhooks الرسوم خلال تحركات الأسعار الحادة وتخفضها في الأسواق الهادئة، فتفرض كلفة على المراجحة حين تكون أكثر ربحية مع بقائها تنافسية لتدفق التداول العادي.
2. الرسوم الاتجاهية: يحتسب VolatilePair رسوم الشراء والبيع بشكل منفصل، ويُعفي StablePair الصفقات التي تدفع السعر بعيدًا عن التعادل من الرسوم بينما يطرح الصفقات التي تعيده في مزاد.
3. السيولة المُدارة بالمزاد: تطرح بعض الـhooks في مزاد حق تحديد رسوم المجمّع والاستحواذ على مراجحته، فتحوّل الخسارة مقابل إعادة التوازن إلى دفعة مسبقة تعود إلى مزوّدي السيولة.
4. ضوابط JIT: تتيح دالة beforeAddLiquidity للمجمّعات منع السيولة الفورية (just-in-time)، حيث تُودع البوتات الأموال حول مبادلة كبيرة واحدة لاقتناص الرسوم ثم تسحبها قبل أن يستفيد مزوّدو السيولة (LPs) المقيمون.
5. مزادات الرسوم: تبيع مزادات خصم رسوم البروتوكول، التي أجرت أول مزاداتها الحية في يوليو 2026، نوافذ قصيرة من المبادلة بلا رسوم وتعيد تدوير العائدات في حرق UNI.
6. الترتيب السريع: على Unichain، يقلّص ترتيب الأولوية المفروض بالعتاد وكتل Flashblocks التي مدتها 200 مللي ثانية النافذة التي يمكن فيها اقتناص الأسعار القديمة، مما يخفض LVR قبل وصول الصفقات إلى المجمّعات.

UNIfication ومفتاح الرسوم في v4

حدثت أكبر قصة لـUniswap منذ الإطلاق في الحوكمة. فقد أُقرّت UNIfication في ديسمبر 2025 بتأييد 125.3 مليون UNI، وفي 27 يوليو 2026 وسّع المقترح 100 رسوم البروتوكول لتشمل مجمّعات v4.

يشمل طرح الرسوم الذي يؤثر الآن في متداولي v4 ومزوّدي السيولة (LPs):

• حرق الخزينة: أحرقت UNIfication 100 مليون UNI من الخزينة، وهو تقريبًا ما كانت الرسوم ستحرقه لو كان المفتاح فعالًا منذ إطلاق الرمز المميز في 2020.
• المجمّعات القديمة: بدأ العمل برسوم البروتوكول على مجمّعات v2 وv3 اعتبارًا من 28 ديسمبر 2025 ووصلت إلى 11 سلسلة بحلول منتصف 2026، لتموّل حرق نحو 7.5 مليون UNI بحلول يوليو.
• المقترح 100: أُقرّ بتأييد 46.6 مليون UNI مقابل 1.27 مليون، وفعّل رسوم v4 في وقت واحد عبر إيثريوم وArbitrum وBase وBNB Chain وPolygon وOP Mainnet وRobinhood Chain.
• فئات الرسوم: بدلًا من تسعير كل مجمّع، يصنّف عقد V4FeePolicy المجمّعات في فئات، ويطبّق الرسوم فقط على المجمّعات الثابتة بلا hooks والمجمّعات المُطلقة بالمزاد ومجمّعات hooks المجمِّعة.
• منحنى الرسوم: تدفع المجمّعات الثابتة حصة للبروتوكول تتناسب مع رسوم LP، فيساهم مجمّع بنسبة 30 نقطة أساس بمقدار 5 نقاط أساس، ويساهم مجمّع بنسبة 5 نقاط أساس بمقدار 1.25 نقطة أساس.
• الأثر على الإيرادات: ارتفعت إيرادات البروتوكول اليومية من نحو 114,000 $ إلى 325,000 $ بعد بدء رسوم v4، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف التدفق الذي يحوّله الباحثون إلى حرق UNI.
• المجمّعات ذات الـhooks: تظل معظم المجمّعات القائمة على hooks وذات الرسوم الديناميكية معفاة، بينما كان من المخطط إجراء تصويت مرافق للجزء 2 لنقل رسوم v4 إلى السلاسل المتبقية التي تدعم الرسوم.

لم يخلُ الطرح من الاحتكاك. فقد حذّر مؤسس Panoptic غيوم لامبرت وعدة مفوَّضين من أن اقتطاع 10 إلى 25% من دخل LP على v4 قد يدفع السيولة إلى مكان آخر. وردّت Uniswap Labs بأن أكبر 25 مجمّعًا من v3 على إيثريوم احتفظت بنسبة 98.5% من سيولتها بعد الرسوم، ووعدت بالتعديل إذا تضررت v4.

Uniswap v4 مقابل v3

تستخدم النسختان السيولة المركّزة، لكنهما تقدّمانها بطريقتين مختلفتين. فمجمّعات v3 عقود معزولة ذات مستويات رسوم ثابتة ودون نقاط توسعة، بينما تتشارك مجمّعات v4 عقدًا واحدًا (singleton)، وتُسوّى عبر المحاسبة الفورية (flash accounting)، ويمكنها إرفاق منطق hooks يتراوح من الرسوم الديناميكية إلى فحوص الامتثال وأغلفة السيولة الخارجية.

يرى المتداولون مسارات متعددة القفزات أرخص وإمكانية الوصول إلى مجمّعات لا تستطيع v3 استضافتها، مثل الأوراق المالية ذات الصلاحيات المقيّدة والأسواق المقاومة لـMEV. ويكتسب مزوّدو السيولة (LPs) استراتيجيات جديدة لكن عليهم فهم كل hook. ومن حيث TVL، فالنسختان الآن متقاربتان، إذ تبلغ v3 1.64 مليار دولار وv4 1.44 مليار دولار.

تنطبق الرسوم الآن على النسختين، وإن بشكل مختلف. فكل مجمّع v3 على السلاسل المفعّلة للرسوم يدفع حصة تحددها الحوكمة، بينما تفرض v4 رسومًا على فئات مجمّعات مختارة فقط. كما أن شيفرة v4 خاضعة لـترخيص Business Source حتى 15 يونيو 2027، حين تتحول إلى MIT وتصبح النسخ المباشرة (forks) ممكنة.

مخاطر الـhooks: درس Bunni

تنقل الـhooks منطقًا حساسًا خارج نواة Uniswap المدقّقة، وقد أظهر عام 2025 الكلفة. فقد خسر Bunni، الذي كان حينها أكبر hook لتحسين LP، نحو 8.4 مليون دولار في 2 سبتمبر 2025 بسبب خلل في التقريب، رغم عمليات التدقيق من Trail of Bits وCyfrin. وأغلق الفريق البروتوكول في أكتوبر من العام نفسه.

عمل PoolManager نفسه دون حوادث منذ الإطلاق، لذا فإن مخاطر البروتوكول ومخاطر الـhooks مسألتان منفصلتان. ولا يكون المجمّع أكثر أمانًا من أقل العقود المرفقة به تدقيقًا. نعامل الـhooks الجديدة أو غير المدقّقة على أنها منصات للمراكز الصغيرة، كما أن بعض الـhooks التي بنتها Labs قابلة الآن للترقية عبر الحوكمة، مما يضيف افتراض ثقة مختلفًا.

التجزئة هي التكلفة الثانية. يمكن أن يوجد زوج واحد عبر العديد من مجمعات v4 ذات خطافات (hooks) مختلفة، إضافة إلى v3 وv2، ويمكن لخطافات المجمّعات أن تعرض مجمع Curve واحدًا من ثمانية رموز مميزة على أنه 28 مجمع v4 تشترك في عنوان خطاف واحد. قد تؤدي المجمعات الضعيفة إلى أخطاء نقص السيولة، لذا أصبح التوجيه أهم من أي وقت مضى.

الخلاصة

سعى Uniswap v4 إلى التوقف عن المنافسة على الميزات والبدء بالمنافسة كبنية تحتية، وقد أكد عام 2026 هذا الرهان إلى حد كبير. فمنصات الأسهم المرمّزة وأسواق العملات المستقرة ومنصات الإطلاق وحتى سيولة DEX المنافسة ترتبط الآن بـ v4 عبر الخطافات، بينما تجاوز الحجم التراكمي 484 مليار دولار في أقل من عامين.

تحول السؤال المفتوح من مدى تحقيق v4 للإيرادات إلى مقدار ما يمكنه أخذه دون دفع مزودي السيولة (LP) إلى المغادرة. تتدفق الرسوم الآن من مجمعات v4 المحددة ومسارات المجمّعات إلى عمليات حرق UNI، لكن المجمعات ذات الخطافات تبقى معفاة في معظمها. لمعرفة أصول البروتوكول، راجع دليلنا حول ما هو Uniswap.