ما هو Uniswap v4؟

إن Uniswap v4 هو الإصدار الرابع من بروتوكول Uniswap، وقد تم إطلاقه على Ethereum وتسع شبكات أخرى في 31 يناير 2025 بعد تسع عمليات تدقيق، ومسابقة أمنية بقيمة 2.35 مليون دولار، وبرنامج مكافآت أخطاء بقيمة 15.5 مليون دولار، وهو الأكبر في الصناعة في ذلك الوقت.

التغيير الرئيسي هو تغيير معماري؛ فقد كانت الإصدارات السابقة تنشر عقدًا منفصلاً لكل مجمع تداول، بينما يُشغّل الإصدار v4 جميع المجمعات داخل عقد PoolManager واحد ويوفر استدعاءات دورة الحياة التي يمكن للعقود الخارجية الاتصال بها. لقد حول هذا التصميم Uniswap من منتج ثابت إلى منصة: حيث يمكن لأي شخص إطلاق مجمع برسوم مخصصة، أو حماية ضد MEV، أو منحنى تسعير مختلف تمامًا دون الحاجة إلى عمل انشقاق (fork) للبروتوكول.

بحلول منتصف عام 2026، أصبح الإصدار v4 نشطًا على أكثر من 15 شبكة، بما في ذلك Ethereum، وUnichain، وBase، وArbitrum، وBNB Chain، وPolygon، وMonad، وشبكة المدفوعات Tempo، وقد تفوق على v3 ليصبح وجهة النشر الافتراضية لتجارب المنصات اللامركزية الجديدة.

كيف يعمل Uniswap v4

يحافظ الورقة البيضاء للأساسيات الخاصة بـ v4 على نموذج السيولة المركزية من الإصدار v3 ولكنه يعيد بناء كل ما حوله. هناك خمسة خيارات تصميمية تحمل الجزء الأكبر من العبء.

1. هيكلية البناء الأحادي (Singleton Architecture)

يعيش كل مجمع v4 داخل عقد PoolManager. يُعد إنشاء المجمع تحديثاً للحالة بدلاً من نشر عقد جديد، مما يقلل من تكاليف إنشاء المجمعات بنسبة تقارب 99% ويجعل عمليات الـ swap المتعددة أرخص بكثير نظراً لعدم انتقال الرموز بين عقود المجمعات المنفصلة في كل خطوة.

2. المحاسبة السريعة (Flash Accounting)

تتعقب المحاسبة السريعة تفاوتات الأرصدة داخلياً أثناء المعاملة ولا تقوم بتحويل المبالغ الصافية إلا في النهاية، باستخدام التخزين العابر المقدم من EIP-1153. إن عملية الـ swap التي تمس أربعة مجمعات تتم تسويتها بعمليتي تحويل رموز بدلاً من ثامن تحويلات، وهذا هو مصدر جزء كبير من ميزة الـ gas لـ v4 في المسارات المعقدة.

3. دعم ETH الأصلي

يعيد الإصدار v4 تداول ETH المباشر، مما يلغي خطوة تغليف WETH التي تطلبتها الإصدارات v2 وv3. تحويلات ETH الأصلية تبلغ تكلفتها من رسوم gas حوالي نصف تكلفة تحويل ERC-20، ولم تعد سيولة ETH مقسمة بين مجمعات ETH وWETH.

4. مطالبات ERC-6909

يتيح معيار ERC-6909 للمستخدمين الاحتفاظ بأرصدة الرموز داخل PoolManager كمطالبات بدلاً من سحبها بعد كل إجراء. ويمكن للمتداولين النشطين ومديري السيولة سك المطالبات مرة واحدة والتسوية مقابلها بشكل متكرر، متجاوزين عمليات التحويل الخارجية المتكررة.

5. الرسوم الديناميكية

حيث كان الإصدار v3 يربط كل مجمع (pool) بفئة رسوم ثابتة، يمكن لمجمعات الإصدار v4 تشغيل رسوم ديناميكية تتكيف مع كل swap أو كتلة. يستخدم مطورو hooks هذا لفرض رسوم أعلى خلال طفرات التقلب، عندما يتسبب التحكيم الضار (arbitrage) في أكبر ضرر لـ LPs، ورسوم أقل في الأسواق الهادئة لجذب حجم التداول.

شرح hooks لـ Uniswap v4

تعد hooks عقوداً خارجية تعمل في نقاط محددة من دورة حياة المجمع: قبل أو بعد التهيئة، swaps، تغييرات السيولة، والتبرعات. يلتزم كل مجمع بـ hook واحد عند الإنشاء، وتكون أذونات الhook مشفرة في عنوان نشرها، بحيث يمكن للمتداولين التحقق بدقة مما يمكن أن يفعله المجمع وما لا يمكنه فعله لـ swap الخاص بهم.

من الناحية العملية، أصبحت hooks القصة الرئيسية لـ الإصدار v4. البروتوكول نفسه في حد ذاته أدنى عمداً، ويحدث التمايز في الطبقة المبنية فوقه. تشمل مشاريع hooks الأكثر تأثيراً التي تتبعناها طوال عامي 2025 و 2026 ما يلي:

• EulerSwap: يربط تنفيذ مبادلة الإصدار v4 بخزائن الإقراض الخاصة بـ Euler's، بحيث تكتسب الأصول المودعة عائداً إقراضياً في الوقت ذاته، وتدعم عمليات المبادلة، وتعمل كضمان للاقتراض. لقد أصبح أحد أعلى hooks حجماً لعام 2025 من خلال جعل وحدة رأسمال واحدة تؤدي ثلاث مهام.
• Flaunch: منصة launchpad للعملات الميمية على Base تستخدم hooks لتوجيه رسوم trading إلى المبدعين، وتشغيل عمليات إعادة شراء تلقائية عبر جدار عروض تسعير تصاعدي، وفرض نافذة قصيرة تمنع البيع عند الإطلاق.
• Angstrom: صُممت بواسطة Sorella Labs، وتقوم Angstrom بتجميع الصفقات بسعر مقاصة موحد لكل كتلة لتحييد هجمات الساندويتش وإعادة قيمة المراجحة إلى الـ LPs، متصدية لمشكلة الخسارة مقابل إعادة التوازن التي تستنزف بهدوء السيولة السلبية.
• Doppler ومزادات المقاصة المستمرة (Continuous Clearing Auctions): آليات مزاد مبنية على الإصدار v4 لاكتشاف الأسعار وإطلاق الرموز. قامت شبكة الرول أب للخصوصية Aztec بإطلاق بيع رموزها عبر Continuous Clearing Auctions، كبديل لامركزية بالكامل على السلسلة لمنصات الإطلاق المركزية.
• خطافات المجمع (Aggregator hooks): تم تطويرها بواسطة Uniswap Labs، وهي تستمد السيولة من منصات التداول على السلسلة الخارجية من خلال واجهة مجمع v4، مما تحول بشكل فعلي الإصدار v4 إلى مجمع DEX يجمع رسوم السيولة التي لا يمتلكها. تم إطلاق الأول منها على شبكة Tempo في مارس 2026.

تم نشر الآلاف من المجمعات المدعومة بالhooks الآن، لتشمل كل شيء بدءاً من المجمعات المؤسسية المقيدة بالامتثال وصولاً إلى ألعاب NFT التي تعيش بالكامل داخل الـ hook.

كيف يتم تنفيذ الصفقات على Uniswap v4

نادراً ما تلامس عملية swap على واجهة Uniswap مجمع v4 واحداً بشكل مباشر. يقارن Universal Router الأسعار عبر سيولة الإصدارات v2 و v3 و v4 في معاملة واحدة ويقسم الطلبات عبر الإصدارات عندما ي melhorar ذلك التنفيذ، ولهذا السبب استوعب الإصدار v4 الحجم تدريجياً وليس من خلال الهجرة القسرية.

تتم تسوية الصفقات الأكبر حجماً بشكل متزايد عبر UniswapX، وهو نظام قائمة على النوايا يوقع فيه المستخدمون على أمر تنفيذ بينما يقوم مزودو السيولة المتنافسون بتنفيذه عبر مزاد هولندي. يستمد هؤلاء المزودون السيولة من مجمعات v4، ومنصات الـ DEX الأخرى، ومخزونهم الخاص، حيث يتحملون تكاليف الـ gas ومخاطر فشل المعاملات، بحيث يكون السعر المعروض هو ما يتسلمه المستخدم تماماً. وتشغل الآلية نفسها عمليات الـ swap عبر الـ cross-chain على واجهة Uniswap من خلال التكامل مع Across.

أغلقت مُجمِّعات الطرف الثالث الحلقة خلال عام 2025. فقد قامت كل من 1inch وCoW Swap وParaswap وMatcha بفهرسة مجمعات v4، بما في ذلك تلك المُمكَّنة بـ (hooks) والتي يمكن لمُوجّهاتها (solvers) محاكاتها بأمان، مما يعني أن مجمّع v4 ذو التسعير التنافسي يتلقى حجماً خارجياً بغض النظر عن الواجهة الأمامية التي يستخدمها المتداول.

تبني Uniswap v4: أرقام عام 2026

استغرق التبني وقتاً. فقد أُطلق الإصدار v4 بدون حوافز، وبقيت غالبية السيولة ذات التصنيف الممتاز (blue-chip) في الإصدار v3 حتى أوائل عام 2025. وقد تسارع المنحنى منذ منتصف عام 2025 مع نضج عمليات تكامل التوجيه وإضافة منصات التجميع الكبرى للإصدار v4 إلى رسومها البيانية.

اعتباراً من يونيو 2026، يظهر موقع DefiLlama أن الإصدار v4 قد استقر عند حوالي 355 مليار دولار من الحجم التراكمي، مع حوالي 190 مليار دولار على الشبكة الرئيسية Ethereum و70 مليار دولار على Unichain. ويبلغ حجم التداول خلال ثلاثين يوماً نحو 25 مليار دولار، وقد كسب مزودو السيولة (LPs) أكثر من 260 مليون دولار في رسوم swap التراكمية.

يروي TVL قصة أكثر تعقيداً. فقد تجاوز الإصدار v4 حاجز المليار دولار في TVL في غضون 177 يوماً من إطلاقه، بشكل أسرع مما حققه الإصدار v3، ولكنه يحمل حالياً حوالي 615 مليون دولار. يعود جزء من هذا الانخفاض إلى إغلاق منصة Bunni، التي كانت سابقاً أكبر خطاف (hook) مخصص لمزودي السيولة، والذي تم تناوله أدناه. كما يحتاج تصميم الإصدار v4 إلى رأس مال عاطل أقل لكل دولار من حجم التداول، نظراً لأن الخطافات (hooks) مثل EulerSwap تعيد تدوير السيولة في مكانอื่น، لذا فإن TVL يقلل من حجم النشاط مقارنة بالإصدارات السابقة. يمكنك مقارنة الإصدار v4 بالمنصات الأخرى على لوحة معلومات TVL الخاصة بنا.

Unichain: طبقة Layer 2 المبنية حول الإصدار v4

Unichain هي شبكة Layer 2 من نوع OP Stack تابعة لـ Uniswap Labs، تم إطلاقها على الشبكة الرئيسية في فبراير 2025 كوجهة تسوية مصممة خصيصاً للبروتوكول. وهي تشغل كتل مدتها ثانية واحدة، ومنذ أغسطس 2025، Flashblocks، التي تؤكد المعاملات كل 200 جزء من الألف من الثانية عن طريق بث كتل فرعية مبنية داخل بيئة تنفيذ موثوقة (TEE) تم تطويرها بالتعاون مع Flashbots.

تعتبر بيئة التنفيذ الموثوقة (TEE) مهمة تتجاوز السرعة بكثير. يحدث بناء الكتل في ظل قواعد ترتيب الأولوية القابلة للتحقق المفروضة على مستوى الأجهزة، مع شهادات يمكن للأطراف الثالثة التحقق منها، ويتم تصفية المعاملات التي كان من المفترض أن تتراجع قبل أن تكلف المستخدم gas. تقوم معظم شبكات الـ rollup بتسلسل المعاملات في عملية غامضة خارج السلسلة، لذا فإن Unichain هي أول L2 يكون فيها الترتيب نفسه قابلاً للمراجعة، وهو ما يحد بشكل مباشر من MEV على طريقة الساندويتش التي تستنزف أموال المتداولين على السلاسل الأخرى.

من الناحية الاقتصادية، أصبحت Unichain محورية في أطروحة UNI بعد توحيد الشبكة (UNIfication)، نظراً لأن إيراداتها الصافية من المُرتِّب (sequencer) تغذي آلية الحرق. النشاط يتسم بالتقلب: تمثل الشبكة حوالي 70 مليار دولار من حجم تداول الإصدار v4 التراكمي، وتركز جزء كبير منها في حملات الحوافز لعام 2025، ومنذ ذلك الحين تراجعت حصتها من حجم تداول v4 اليومي بشكل ملحوظ خلف Ethereum و Base مع انتهاء تلك البرامج.

اقتصاديات MEV و LP على Uniswap v4

يخسر مزودو السيولة (LPs) السلبيون على منصات AMM أموالاً لصالح المُراجحين (arbitrageurs) كلما تخلفت أسعار المجمعات عن المنصات الأسرع، وهي تكلفة تمت صياغتها في بحوث الخسارة مقابل إعادة التوازن (LVR) وغالباً ما تتجاوز الرسوم التي يكسبها المركز. لم يمنح الإصدار v3 أي أدوات لمزودي السيولة ضد هذا. ويعتبر تصميم الإصدار v4 أنه المشكلة الأساسية.

تتضمن حزمة التخفيف الموجودة حالياً قيد الإنتاج ما يلي:

1. خطافات الرسوم الديناميكية (Dynamic fee hooks): ترفع المجمعات الرسوم لكل كتلة عندما تتحرك الأسعار بشكل حاد، مما يفرض ضرائب على المراجحة (arbitrage) في اللحظات التي تكون فيها أكثر ربحية، وتخفضها في الأسواق الهادئة لتبقى قادرة على المنافسة للحصول على حجم التداول غير المُطَّلع.
2. السيولة المُدارة بالمزاد: يمكن للخطافات إجراء مزاد على الحق في تعيين رسوم المجمع والتقاط المراجحة الخاصة به، مما يحول خسارة العائد المؤقت (LVR) إلى دفعة مقدمة لمزودي السيولة (LPs). يطبق بروتوكول Angstrom نهج مزاد الدفعات المماثل، حيث يتم المقاصة لكل كتلة بسعر موحد واحد بحيث يصبح حصر المعاملات (sandwiching) مستحيلاً من الناحية الهيكلية.
3. عناصر التحكم في الوقت المناسب (Just-in-time controls): تتيح ردود النداء (callback) لـ beforeAddLiquidity في الإصدار v4 للمجمعات تقييد سيولة JIT، حيث يقوم الروبوت بالإيداع والسحب حول swap واحد كبير لاقتطاع الرسوم من مزودي السيولة المقيمين.
4. الترتيب على مستوى المرتّب (Sequencer-level ordering): على Unichain، يقلل الترتيب ذو الأولوية داخل بيئة التنفيذ الموثوقة (TEE) إلى جانب الكتل التي مدتها 200 مللي ثانية النافذة التي يمكن استغلال الأسعار القديمة خلالها، مما يลด من خسارة القيمة الناتجة عن التذبذب (LVR) على طبقة البنية التحتية بدلاً من مجمع السيولة.

آلية المزادات PFDA، المعتمدة بموجب UNIfication، توسع نطاق المنطق نفسه ليشمل مستوى البروتوكول من خلال بيع خصومات مؤقتة على الرسوم وحرق العائدات، بحيث يتم تقسيم MEV الذي كان يتسرب سابقاً إلى الباحثين والمصادقين بين مزودي السيولة (LPs) وحاملي عملة UNI بدلاً من ذلك.

UNIfication ومفتاح الرسوم

حدث أكبر تطور في Uniswap منذ إطلاق الإصدار v4 في الحوكمة بدلاً من الكود. في 25 ديسمبر 2025، تمت الموافقة على مقترح UNIfication المقدم من Uniswap Labs ومؤسسة Uniswap بـ 125.3 مليون UNI مؤيدة مقابل 742 فقط رافضة، مما أنهى نقاشاً استمر لسنوات حول مفتاح رسوم البروتوكول.

تضمنت الحزمة:

• حرق 100 مليون UNI من الخزينة، وهو ما يمثل تقريباً ما كان سيتم حرقه لو كانت الرسوم مفعلة منذ الإطلاق.
• تحويل رسوم البروتوكول إلى عمليات حرق لعملة UNI، بدءاً من 17% من رسوم LP على الإصدار v2 ومجمعات الإصدار v3 المختارة على Ethereum اعتباراً من 28 ديسمبر 2025، ثم التوسع إلى Optimism وArbitrum وBase وZora وX Layer في مارس 2026 وإلى Polygon وBNB Chain وCelo في يونيو 2026.
• رسوم مفسر Unichain الموجهة إلى نفس آلية الحرق.
• مزادات خصم رسوم البروتوكول (PFDA)، وهي آلية قيد التطوير تطرح نوافذ قصيرة من عمليات مبادلة بدون رسوم، مما يستوعب داخلياً قيمة MEV التي كانت ستتسرب لولا ذلك إلى الباحثين. تمول العطاءات الفائزة عمليات حرق إضافية، وتشير النماذج المبكرة إلى تحسن عوائد LP بما يتراوح بين 0.06 دولار و0.26 دولار لكل 10,000 دولار يتم تداولها.
• الدمج الهيكلي: انتقلت فرق المؤسسة إلى Labs، وألغت Labs رسوم الواجهة والمحفظة وAPI البالغة 0.25% لتتوافق تماماً مع البروتوكول.

بالنسبة للإصدار v4 تحديداً، لم يتم تفعيل مفتاح الرسوم بعد. بدأ طرح الإصدارات بشكل متعمد مع مجمعات v2 وv3، ولا يزال موقع DefiLlama يسجل إيرادات بروتوكول صفرية على v4 اعتباراً من يونيو 2026. تمدد الحوكمة نطاق تغطية الرسوم على مراحل عبر تصويتات متتالية، وتعتبر مجمعات v4، حيث تعقّد الرسوم الديناميكية والـ hooks نموذج اقتطاع البروتوكول الموحد الذي يناسب الجميع، هي المشكلة التصميمية الأصعب. تعد كل من آلية PFDA وhooks المجمعات آليات أصلية في v4، لذا فإن الإصدار يعد محورياً للمكان الذي يُقصد أن تأتي منه إيرادات الحرق على المدى الطويل.

Uniswap v4 مقابل v3

يحافظ الإصدار v4 على السيولة المركزة الخاصة بـ v3 ولكنه يغير طريقة تغليفها. مجمعات v3 هي عقود معزولة ذات مستويات رسوم ثابتة وبدون قابلية للتوسعة، بينما تشارك مجمعات v4 عقداً واحداً، وتجري التسوية من خلال المحاسبة الفورية، ويمكنها إرفاق منطق hook عشوائي.

بالنسبة للمتداولين، يظهر الفارق في التوجيه المتعدد القفزات الأرخص وفي المجمعات المفعلة للـ hooks، وحماية مثل التنفيذ المقاوم لـ MEV والتي لا يمكن لـ v3 تقديمها. أما بالنسبة لـ LPs، فيمكن الإصدار v4 استراتيجيات كانت مستحيلة سابقاً على السلسلة، مقابل تكلفة الحاجة لفهم ما يفعله hook كل مجمع. يظل الإصدار v3 نشطاً ولا يزال يحتفظ بـ TVL أعلى من v4 على Ethereum، بدون ترحيل إجباري، لذا سيتعايش الإصدارا لعدة سنوات.

يخضع كود الإصدار v4 لرخصة Business Source Licence حتى 15 يونيو 2027، حين يتحول إلى رخصة MIT، لذا تبقى التفرعات المباشرة مقيدة حتى ذلك الحين ما لم تمنح الحوكمة استثناءً.

مخاطر hooks: درس Bunni

تنقل hooks المنطق الحساس خارج النواة المدققة لـ Uniswap، وقد قدم عام 2025 عرضاً عملياً لما يعنيه ذلك. تعرض Bunni، التي كانت آنذاك أكبر hook لتحسين الـ LP على الإصدار v4، للاختراق بقيمة تقارب 8.4 مليون دولار في 2 سبتمبر 2025 بسبب خلل تقريب في منطق توزيع السيولة لديه، على الرغم من عمليات التدقيق من Trail of Bits و Cyfrin. ونظراً لعدم قدرته على تمويل إعادة إطلاق آمنة، أغلق الفريق البروتوكول في أكتوبر وأتاح عقوده بمصدر مفتوح.

عملت نواة الإصدار v4 دون حوادث منذ الإطلاق، واستهدف الاختراق عقود Bunni الخاصة بدلاً من PoolManager. هذا التمييز مهم لأي شخص يستخدم v4 في عام 2026: مخاطر البروتوكول ومخاطر hooks هما أمران منفصلان، والمجمع آمن فقط بقدر أمان العقد الأقل تدقيقاً المرتبط به. نحن نتعامل مع hooks غير المدققة أو المنشورة حديثاً بنفس الطريقة التي نتعامل بها مع البروتوكولات غير المدققة عموماً، كأماكن للمراكز الصغيرة التي تحتمل الخسارة فقط.

تجزئة السيولة هي التكلفة الثانية. يمكن أن يوجد الزوج نفسه الآن عبر العديد من مجمعات v4 ذات hooks مختلفة، بالإضافة إلى مجمعات v3 و v2، مما يقلل السيولة لكل مجمع ويدفع المزيد من التنفيذ عبر المجمعات و UniswapX.

الأفكار الأخيرة

لقد حقق Uniswap v4 ما شرع في القيام به، وهو التوقف عن المنافسة على الميزات وبدء المنافسة كبنية تحتية. المنتجات المثيرة للاهتمام في هذه الدورة، مثل DEXs المستوعبة لـ MEV، و AMMs المدمجة مع الإقراض، ومزادات الرموز onchain، تُبنى كـ hooks بدلاً من كونها منافسين لـ Uniswap، ويشير حجم التداول البالغ 355 مليار دولار إلى أن رهان المنصة تؤتي ثماره.

السؤال الذي لم يُحسم بعد هو سؤال اقتصادي. لقد ربطت عملية UNIfication أخيراً بين استخدام البروتوكول وUNI من خلال عمليات الحرق، لكن الإصدار v4 نفسه لا يساهم بعد في رسوم البروتوكول، بينما لا تزال الآليات مثل PFDA وaggregator hooks قيد التطلاح. إن كيفية تسعير الحوكمة لنسبة البروتوكول على المجمعات التي لا تحكمها بشكل كامل هي التي ستحدد ما إذا كان v4 سيصبح محرك الإيرادات الذي افترضه تصويت ديسمبر 2025. للاطلاع على خلفية حول أصول البروتوكول، راجع دليلنا حول ما هو Uniswap.