ما هو Uniswap ؟

يُعد Uniswap الإصدار الرابع من Uniswap وقد تم نشره على Ethereum سلاسل أخرى في 31 يناير 2025 بعد إجراء تسع عمليات تدقيق، وإطلاق مسابقة أمنية بقيمة 2.35 مليون دولار، وبرنامج مكافآت لاكتشاف الأخطاء بقيمة 15.5 مليون دولار، وهو الأكبر في القطاع في ذلك الوقت.

التغيير الأبرز هو تغيير في البنية. فقد كانت الإصدارات السابقة تستخدم عقدًا منفصلاً لكل مجمع، بينما تعمل النسخة الرابعة على تشغيل جميع المجمعات داخل عقد «PoolManager» واحد، وتوفر استدعاءات دورة الحياة التي يمكن للعقود الخارجية الارتباط بها. وقد أدى هذا التصميم إلى تحويل Uniswap منتج ثابت إلى منصة: حيث يمكن لأي شخص إطلاق مجمع مع منطق رسوم مخصص، أو MEV أو curve تسعير مختلف تمامًا curve إجراء انقسام للبروتوكول.

بحلول منتصف عام 2026، ستكون النسخة 4 متاحة على أكثر من 15 شبكة، بما في ذلك Ethereum، UnichainBase Arbitrum BNB Polygon Monad وسلسلة المدفوعات Tempo، وقد تجاوزت الإصدار v3 كهدف النشر الافتراضي لتجارب التبادل اللامركزية الجديدة.

كيف تعمل Uniswap

تحتفظ whitepaper الخاصة بنواة الإصدار 4 بنموذج السيولة المركزة من الإصدار 3، لكنها تعيد بناء كل ما يحيط به. وتقع الأهمية الأكبر على خمسة خيارات تصميمية.

1. بنية سينجلتون

يتم تضمين كل مجمع من النوع v4 داخل عقد PoolManager. ويُعد إنشاء المجمع عملية تحديث للحالة وليس نشرًا للعقد، مما يقلل تكاليف إنشاء المجمع بنسبة 99٪ تقريبًا، ويجعل عمليات التبادل متعددة المراحل أرخص بكثير، حيث لم تعد الرموز الرقمية تنتقل بين عقود مجمعات منفصلة في كل مرحلة.

2. المحاسبة السريعة

تقوم "فلاش أكونتينغ" بتتبع التغيرات في الأرصدة داخليًا أثناء المعاملة، ولا تنقل سوى المبالغ الصافية في النهاية، وذلك باستخدام التخزين المؤقت الذي أدخلته EIP-1153. فمعاملة swap تشمل أربعة مجمعات تُسوَّى بنقلين للرموز الرقمية بدلاً من ثمانية، وهو ما يمثل مصدرًا رئيسيًا gas التي تتمتع بها النسخة الرابعة في المسارات المعقدة.

3. ETH الأصلي

تستعيد النسخة 4 ETH المباشر ETH ، مما يلغي خطوة WETH التي كانت مطلوبة في النسختين 2 و3. وتبلغ gas ETH المباشرة ETH حوالي نصف gas في ERC-20 كما لم تعد ETH مقسمة بين WETH ETH WETH .

4. مطالبات ERC-6909

يتيح معيار ERC-6909 للمستخدمين الاحتفاظ بأرصدة الرموز داخل PoolManager على شكل مطالبات بدلاً من سحبها بعد كل عملية. ويمكن للمتداولين النشطين ومديري السيولة إصدار المطالبات مرة واحدة وتسويتها بشكل متكرر، مما يغني عن الحاجة إلى إجراء تحويلات خارجية متكررة.

5. الرسوم المتغيرة

في حين أن الإصدار 3 كان يحدد لكل مجمع رسومًا ثابتة، فإن مجمعات الإصدار 4 يمكنها تطبيق رسوم ديناميكية تتغير حسب كل swap كل كتلة. ويستفيد مطورو Hook من هذه الميزة لفرض رسوم أعلى خلال فترات ارتفاع التقلبات، عندما تسبب عمليات المراجحة الضارة أكبر قدر من الضرر لمزودي السيولة، ورسوم أقل في الأسواق الهادئة لجذب المزيد من حجم التداول.

Hooks " في Uniswap

Hooks هي عقود خارجية يتم تنفيذها في مراحل محددة من دورة حياة المجمع: قبل أو بعد التهيئة، وعمليات المبادلة، وتغيرات السيولة، والتبرعات. يلتزم كل مجمع بخطاف واحد عند إنشائه، ويتم ترميز أذونات الخطاف في عنوان نشره، بحيث يمكن للمتداولين التحقق بدقة مما يمكن للمجمع فعله وما لا يمكنه فعله فيما يتعلق swap الخاصة بهم.

في الواقع، hooks الموضوع الرئيسي للإصدار 4. hooks صُمم البروتوكول نفسه ليكون بسيطًا إلى أقصى حد، ويحدث التمايز في الطبقة المبنية فوقه. ومن بين مشاريع "الهوكات" الأكثر أهمية التي تابعناها خلال عامي 2025 و2026 ما يلي:

• EulerSwap: يربط swap v4 swap بخزائن الإقراض في Euler، بحيث تحقق الأصول المودعة yield الإقراض yield المقايضات في آن واحد، وتُستخدم كضمان للاقتراض. وقد أصبح أحد أكثر hooks استخدامًا hooks عام 2025، حيث سمح unit واحدة unit رأس المال بأداء ثلاث مهام.
• Flaunch: launchpad عملات ميمية launchpad Base hooks توجيه رسوم التداول إلى المبدعين، وإجراء عمليات إعادة شراء آلية من خلال "جدار عروض" متدرج، وفرض فترة قصيرة ممنوعة من البيع عند الإطلاق.
• أنجستروم: تم تطوير أنجستروم بواسطة Sorella Labs، حيث تقوم بتجميع الصفقات بسعر مقاصة موحد في كل كتلة بهدف تحييد هجمات "الساندويتش" وإعادة قيمة المراجحة إلى مزودي السيولة، مما يعالج مشكلة الخسارة مقابل إعادة التوازن التي تستنزف السيولة السلبية بشكل خفي.
• مزادات دوبلر والمزادات ذات التسوية المستمرة: آليات مزاد مبنية على الإصدار الرابع (v4) لاكتشاف الأسعار وإطلاق الرموز الرقمية. قامت rollup بشكل سري بإجراء عملية بيع الرموز الرقمية الخاصة بها من خلال "المزادات ذات التسوية المستمرة"، وهي onchain بالكامل onchain عن منصات الإطلاق المركزية.
• hooks تجميع السيولة: صممتها Uniswap ، وهي تستمد السيولة من onchain خارجية onchain عبر واجهة مجمعات الإصدار الرابع (v4)، مما يحول الإصدار الرابع فعليًّا إلى DEX تحصل على رسوم على سيولة لا تمتلكها. وقد تم إطلاق أول هذه الأدوات على منصة Tempo في مارس 2026.

تم الآن نشر آلاف المجمعات التي تدعم تقنية "هوك"، والتي تشمل كل شيء بدءًا من المجمعات المؤسسية الخاضعة لآليات الامتثال وصولاً إلى NFT التي تعمل بالكامل داخل بيئة "هوك".

كيف تتم عمليات التداول على Uniswap

نادرًا ما تتعامل swap Uniswap مع مجمع سيولة من الإصدار v4 بشكل مباشر. يقوم «الموجه الشامل» (Universal Router ) بمقارنة الأسعار عبر سيولة الإصدارات v2 وv3 وv4 في معاملة واحدة، ويقوم بتوزيع الأوامر على مختلف الإصدارات عندما يؤدي ذلك إلى تحسين التنفيذ؛ وهذا هو السبب في أن الإصدار v4 استوعب حجم التداول تدريجيًا بدلاً من اللجوء إلى عملية ترحيل قسرية.

يتم تسوية الصفقات الكبيرة بشكل متزايد عبر UniswapX، وهو نظام قائم على النوايا حيث يوقع المستخدمون على أمر شراء أو بيع، ويقوم منفذو الطلبات المنافسون بتنفيذه عبر مزاد هولندي. ويستمد منفذو الطلبات الموارد من مجمعات الإصدار الرابع (v4) ومن بورصات التداول اللامركزية الأخرى ومن مخزونهم الخاص، كما يتحملون gas ومخاطر فشل المعاملات، وبالتالي فإن السعر المعروض هو ما يحصل عليه المستخدم فعليًّا. وتدعم الآلية نفسها cross-chain على Uniswap من خلال التكامل مع Across.

أكملت منصات التجميع التابعة لجهات خارجية هذه الحلقة خلال عام 2025. حيث تقوم كل من 1inch وCoW Swap وParaswap وMatcha بفهرسة مجمعات v4، بما في ذلك تلك التي تدعم ميزة "hook" والتي يمكن لمحركات الحلول الخاصة بها محاكاتها بأمان، مما يعني أن مجمع v4 الذي يقدم أسعارًا تنافسية سيحظى بحجم تداول خارجي بغض النظر عن الواجهة الأمامية التي يستخدمها المتداول.

تطبيق Uniswap : أرقام عام 2026

استغرق انتشار الإصدار وقتًا طويلاً. فقد تم إطلاق الإصدار 4 دون تقديم حوافز، وظلت معظم السيولة من الشركات الكبرى في الإصدار 3 حتى أوائل عام 2025. ثم curve اعتبارًا من منتصف عام 2025 مع نضوج عمليات تكامل التوجيه وإضافة كبار مزودي الخدمات إلى الإصدار 4 في مخططاتهم البيانية.

اعتبارًا من يونيو 2026، DefiLlama أن الإصدار v4 قد سجل حجم تداول تراكمي يبلغ حوالي 355 مليار دولار، منها حوالي 190 مليار دولار علىmainnet Ethereum mainnet 70 مليار دولار على Unichain. ويبلغ حجم التداول خلال الثلاثين يوماً حوالي 25 مليار دولار، وقد حقق مقدمو السيولة (LPs) أكثر من 260 مليون دولار من swap التراكمية.

TVL صورة أكثر تعقيدًا. فقد تجاوزت v4 حاجز المليار دولار من TVL 177 يومًا من إطلاقها، وهو ما يعد أسرع من أداء v3، لكنها تحتفظ حاليًا بحوالي 615 مليون دولار. يعزى جزء من هذا الانخفاض إلى إغلاق Bunni، الذي كان في السابق أكبر منصة LP، كما هو موضح أدناه. كما أن تصميم الإصدار 4 يحتاج إلى رأس مال خامل أقل لكل دولار من الحجم، نظرًا لأن hooks EulerSwap تعيد رهن السيولة في مكان آخر، لذا TVL حجم النشاط أكثر مما كان عليه الحال في الإصدارات السابقة. يمكنك مقارنة الإصدار 4 مع منصات أخرى على TVL الخاصة بنا.

Unichain: Layer 2 على أساس الإصدار 4

Unichain هي layer 2 OP Uniswap والتي تم إطلاقها على mainnet فبراير 2025 كمنصة تسوية مصممة خصيصًا للبروتوكول. تعمل هذه المنصة بكتل مدتها ثانية واحدة، ومنذ أغسطس 2025، تعمل أيضًا بـ Flashblocks، التي تؤكد المعاملات كل 200 مللي ثانية عن طريق بث كتل فرعية مبنية داخل بيئة تنفيذ موثوقة (TEE) تم تطويرها بالاشتراك مع Flashbots.

إن أهمية TEE تتجاوز مجرد السرعة. حيث يتم بناء الكتل وفقًا لقواعد ترتيب أولويات قابلة للتحقق يتم تطبيقها على مستوى الأجهزة، مع شهادات يمكن لأطراف ثالثة التحقق منها، كما يتم استبعاد المعاملات التي قد يتم التراجع عنها قبل أن تكلف المستخدم gas. تقوم معظم شبكات "الرول أب" بترتيب المعاملات في off-chain غير شفافة off-chain ، لذا Unichain أول L2 يكون الترتيب نفسه قابلاً للتدقيق، مما يحد بشكل مباشر من استغلال MEV بنمط "الساندويتش" MEV يستنزف أموال المتداولين على السلاسل الأخرى.

من الناحية الاقتصادية، Unichain عنصراً أساسياً في UNI بعد عملية UNIfication، حيث أن إيرادات "المسلسل" الصافية تغذي آلية حرق العملات. وتشهد الأنشطة تقلبات: تمثل السلسلة حوالي 70 مليار دولار من الحجم التراكمي للإصدار الرابع (v4)، ويتركز جزء كبير منها في الحملات التحفيزية التي جرت عام 2025، وقد تراجعت حصتها من الحجم اليومي للإصدار الرابع (v4) منذ ذلك الحين لتأتي في مرتبة متأخرة بكثير Ethereum Base انتهاء تلك البرامج.

LP MEV LP في Uniswap

يتكبد مزودو السيولة (LPs) السلبيون في آليات السوق التلقائية (AMMs) خسائر مالية لصالح المتعاملين في المراجحة كلما تأخرت أسعار المجموعات عن الأسعار في الأسواق الأسرع، وهي تكلفة تم توثيقها في أبحاث "الخسارة مقابل إعادة التوازن" (LVR) والتي غالبًا ما تتجاوز الرسوم التي تدرها المراكز. لم توفر النسخة v3 لأي أدوات لمزودي السيولة لمواجهة هذه المشكلة. أما تصميم النسخة v4 فيتعامل معها باعتبارها المشكلة الأساسية.

تتضمن مجموعة أدوات التخفيف المستخدمة حاليًا في بيئة الإنتاج ما يلي:

1. hooks الرسوم الديناميكية: ترفع المجمعات الرسوم لكل كتلة عند حدوث تقلبات حادة في الأسعار، مما يفرض ضريبة على عمليات المراجحة في اللحظات التي تكون فيها أرباحها في ذروتها، وتخفضها في الأسواق الهادئة للحفاظ على قدرتها التنافسية في جذب أحجام التداول من المستثمرين غير المطلعين.
2. السيولة المُدارة عبر المزاد: hooks تُجري مزادًا على حق تحديد رسوم المجمع والاستفادة من فرص المراجحة فيه، مما يحول نسبة LVR إلى دفعة مقدمة لمزودي السيولة. وتطبق "أنجستروم" (Angstrom) نهج المزاد الدفعي ذي الصلة، حيث تُسوّي كل كتلة بسعر موحد، مما يجعل "الساندويتش" (Sandwich) مستحيلًا من الناحية الهيكلية.
3. ضوابط "في الوقت المناسب": تتيح وظيفة الاستدعاء "beforeAddLiquidity" في الإصدار 4 للمجمعات تقييد السيولة "في الوقت المناسب"، حيث يقوم الروبوت بالإيداع والسحب في إطار swap واحدة كبيرة swap جني الرسوم من مزودي السيولة المقيمين.
4. الترتيب على مستوى جهاز التسلسل: في Unichain، يؤدي الترتيب حسب الأولوية داخل بيئة التشغيل المعزولة (TEE) بالإضافة إلى الكتل التي تبلغ مدتها 200 مللي ثانية إلى تضييق النافذة الزمنية التي يمكن خلالها استغلال الأسعار القديمة، مما يقلل من نسبة LVR على مستوى البنية التحتية بدلاً من المجمع.

تقوم آلية المزاد PFDA، التي تمت الموافقة عليها في إطار مبادرة UNIfication، بتطبيق المنطق نفسه على مستوى البروتوكول من خلال بيع خصومات مؤقتة على الرسوم وحرق العائدات، بحيث يتم توزيع قيمة MEV كانت تتسرب سابقًا إلى الباحثين والمصدقين بين مزودي السيولة UNI بدلاً من ذلك.

التوحيد وتغيير الرسوم

كان أكبر Uniswap شهدته Uniswap منذ إطلاق الإصدار v4 في مجال الحوكمة وليس في مجال البرمجة. ففي 25 ديسمبر 2025، تمت الموافقة على اقتراح «UNIfication» المقدم من Uniswap Uniswap UNI 125.3 مليون UNI 742 صوتًا معارضًا فقط، مما أنهى جدلًا استمر لعدة سنوات حول تغيير رسوم البروتوكول.

تضمنت الحزمة ما يلي:

• UNI 100 مليون UNI من الخزينة، وهو ما يمثل تقريبًا الكمية التي كان سيتم حرقها لو كانت الرسوم سارية منذ الإطلاق.
• سيتم تحويل رسوم البروتوكول إلى UNI ، بدءًا من 17% من LP في برك الإصدار 2 وبعض برك الإصدار 3 على Ethereum 28 ديسمبر 2025، ثم التوسع ليشمل Optimism Arbitrum Base Zora X Layer مارس 2026، وشبكات Polygon BNB Celo يونيو 2026.
• يتم توجيه رسومUnichain إلى آلية الحرق نفسها.
• مزادات خصم رسوم البروتوكول (PFDA)، وهي آلية قيد التطوير تُجري مزادات لفترات قصيرة من المقايضة الخالية من الرسوم، وتستوعب MEV كانت ستتسرب لولا ذلك إلى الباحثين. وتُستخدم العروض الفائزة في تمويل عمليات حرق إضافية، وتشير النماذج الأولية إلى أن LP تتحسن بمقدار 0.06 إلى 0.26 دولار لكل 10,000 دولار يتم تداولها.
• التوحيد الهيكلي: انتقلت فرق "Foundation" إلى "Labs"، وقامت "Labs" بإلغاء رسوم الواجهة wallet وواجهة برمجة التطبيقات (API) البالغة 0.25%، وذلك للتوافق التام مع البروتوكول.

بالنسبة للإصدار 4 على وجه التحديد، لم يتم تفعيل ميزة تغيير الرسوم بعد. وقد بدأ التنفيذ عمداً بمجمعات الإصدارين 2 و3، و DefiLlama لا تزال تسجل إيرادات صفرية للبروتوكول على الإصدار 4 حتى يونيو 2026. تعمل الحوكمة على توسيع نطاق تغطية الرسوم على مراحل من خلال تصويتات متتالية، وتعد مجمعات الإصدار 4، حيث hooks الرسوم الديناميكية hooks عملية تحديد حصة موحدة للبروتوكول، مشكلة تصميمية أكثر صعوبة. hooks كل من PFDA hooks المجمّع آليات أصلية للإصدار 4، لذا فإن هذا الإصدار محوري في تحديد المصدر المقصود لإيرادات الحرق على المدى الطويل.

Uniswap مقابل الإصدار 3

تحتفظ النسخة 4 بالسيولة المركزة التي تتميز بها النسخة 3، لكنها تغير طريقة تنظيمها. فمجموعات النسخة 3 عبارة عن عقود منفصلة ذات مستويات رسوم ثابتة ولا يمكن توسيعها، في حين أن مجموعات النسخة 4 تشترك في عقد واحد، وتتم تسويتها من خلال "المحاسبة الفورية"، ويمكنها ربط منطق "الخطافات" حسب الرغبة.

بالنسبة للمتداولين، يتجلى هذا الاختلاف في شكل توجيه متعدد المحطات (multi-hop routing) أقل تكلفة، وفي المجمعات التي تدعم ميزة "الـhook"، في شكل إجراءات حماية مثل التنفيذ MEV وهي ميزات لا تستطيع النسخة v3 توفيرها. أما بالنسبة لمزودي السيولة (LPs)، فإن النسخة v4 تتيح استراتيجيات كانت مستحيلة سابقًا onchain على أن ذلك يتطلب فهم وظيفة "الـhook" في كل مجمع. ولا تزال النسخة v3 قيد التشغيل وتحتفظ TVL أكبر TVL النسخة v4 على Ethereum، دون أي ترحيل إجباري، لذا ستتعايش النسختان جنبًا إلى جنب لسنوات عديدة.

يخضع كود الإصدار v4 لترخيص Business Source حتى 15 يونيو 2027، حيث سيتحول بعد ذلك إلى ترخيص MIT، لذا تظل عمليات الفورك المباشرة محظورة حتى ذلك التاريخ ما لم تمنح هيئة الإدارة استثناءً.

مخاطر الخطاف: درس بوني

Hooks المنطق الحرج خارج النواة الخاضعة للتدقيق Uniswap وقد أظهر عام 2025 بشكل واضح ما يعنيه ذلك. تم استغلال Bunni، الذي كان آنذاك أكبر هوك LP على الإصدار 4، في 2 سبتمبر 2025، مما أدى إلى خسارة حوالي 8.4 مليون دولار، وذلك من خلال ثغرة في تقريب المنطق الخاص بتوزيع السيولة، على الرغم من عمليات التدقيق التي أجرتها Trail of Bits و Cyfrin. ونظرًا لعدم قدرته على تمويل إعادة إطلاق آمنة، قام الفريق بإغلاق البروتوكول في أكتوبر من ذلك العام، وجعل عقوده مفتوحة المصدر.

لقد عملت النواة v4 دون أي حوادث منذ إطلاقها، وقد استهدف الاستغلال العقود الخاصة بـ Bunni بدلاً من PoolManager. وهذا التمييز مهم لأي شخص يستخدم v4 في عام 2026: فمخاطر البروتوكول ومخاطر الـ hook هما أمران منفصلان، ولا تتجاوز درجة أمان المجمع مستوى أمان أقل عقد خضع للتدقيق مرتبط به. نحن نتعامل مع hooks غير المدققة أو التي تم نشرها حديثًا hooks نتعامل بها مع البروتوكولات غير المدققة بشكل عام، كأماكن لمراكز صغيرة تتحمل الخسارة فقط.

تعد تجزئة السيولة التكلفة الثانية. فقد أصبح بإمكان نفس الزوج الآن التواجد عبر العديد من مجمعات v4 ذات hooks مختلفة، بالإضافة إلى مجمعات v3 وv2، مما يؤدي إلى انخفاض السيولة في كل مجمع على حدة ويدفع بمزيد من عمليات التنفيذ إلى منصات التجميع وUniswapX.

أفكار ختامية

حققت Uniswap الهدف الذي سعت إليه، وهو التوقف عن التنافس على الميزات والبدء في التنافس كبنية تحتية. إن المنتجات المثيرة للاهتمام في هذه الدورة — مثل منصات التداول اللامركزية (DEX) MEV ومنصات AMM المدمجة مع خدمات الإقراض، ومزادات onchain — يتم تطويرها hooks Uniswap ، ويشير حجم التداول البالغ 355 مليار دولار إلى أن الرهان على هذه المنصة يؤتي ثماره.

المسألة التي لم تُحل بعد هي مسألة اقتصادية. فقد نجح مشروع «UNIfication» أخيرًا في ربط استخدام البروتوكول UNI عمليات حرق العملة، لكن الإصدار الرابع (v4) نفسه لا يساهم بعد في رسوم البروتوكول، ولا تزال آليات مثل «PFDA» و«aggregator hooks التنفيذ. وسيحدد الكيفية التي تحدد بها الحوكمة سعر حصة البروتوكول في المجمعات التي لا تسيطر عليها بالكامل ما إذا كان الإصدار الرابع (v4) سيصبح محرك الإيرادات الذي افترضه تصويت ديسمبر 2025. وللحصول على معلومات أساسية حول أصول البروتوكول، راجع دليلنا حول Uniswap ».