futures Perpetual futures al centro del trading globale di criptovalute, eppure per quasi un decennio i trader statunitensi hanno potuto accedervi solo tramite piattaforme offshore non soggette alla normativa americana.

Kalshi questa situazione a metà del 2026, quotando il primo perpetual approvato da un'autorità di regolamentazione statunitense. Il lancio è stato caratterizzato da volumi elevati e da una struttura diversa rispetto alleleverage che dominano il settore all'estero.

Per chiunque stia valutando se perps la pena investire in perps onshore, i dettagli contano più dei titoli dei giornali. Ecco come funzionano Kalshi , cosa li contraddistingue e dove risiedono i rischi. 👇

Cosa sono Kalshi (Perps)?

Kalshi sono contratti derivati che consentono di assumere una posizione con effetto leva sul prezzo di un asset crittografico, come Bitcoin Ethereum, senza possedere l'asset stesso e senza una data di regolamento. Si apre una posizione lunga se si prevede un aumento del prezzo e una posizione corta se si prevede un calo.

Due caratteristiche distinguono un contratto perpetual di criptovalute. Leverage controllare una posizione più ampia con una quantità minore di garanzia, mentre l'assenza di scadenza implica che una posizione rimanga aperta fintanto che è coperta da una garanzia sufficiente.

Kalshi è Kalshi leader nel settore dei mercati predittivi negli Stati Uniti, e perps il suo primo prodotto al di fuori dei contratti su eventi “sì o no” che hanno dato origine all’azienda. La piattaforma offre ora sia contratti su eventi regolamentati che contratti perpetui regolamentati in un unico conto.

Kalshi questa mossa come un’evoluzione dal ruolo di leader nel mercato delle previsioni a quello di borsa dei derivati di nuova generazione. Un trader può scommettere sul verificarsi o meno di un evento e assumere una posizione direzionale e con leva finanziaria sul prezzo di un asset utilizzando lo stesso conto.

Come funzionano Kalshi Perps ?

perpetual Kalshi consiste nello scegliere una direzione, determinare la dimensione della posizione utilizzando leverage e, infine, gestire due fattori: il funding rate collega il contratto al spot, e la liquidation , che comporta la chiusura della posizione se l’andamento del mercato si discosta troppo a sfavore del trader.

1. Direzione: lunga o corta

Ogni posizione parte da una direzione. Una posizione lunga genera profitti quando il prezzo dell’asset sale e si comporta come una versione con leva dell’acquisto. Una posizione corta genera profitti quando il prezzo scende, cosa che spot non può fare, poiché spot premia spot i prezzi in rialzo.

Questo design a doppio senso costituisce il principale punto di forza dei perps. Gli operatori possono esprimere una visione ribassista, coprire un’esposizione esistente o posizionarsi sulla volatilità senza vendere alcuna posizione in portafoglio.

2. Leverage Margin

Per aprire una posizione è necessario depositare una garanzia, detta anche margin, mentre leverage l’entità dell’esposizione che esso copre. Con leverage 5x, margin di 1.000 $ margin una posizione di 5.000 $, quindi un’oscillazione del 10% dell’asset si traduce in un’oscillazione del 50% del proprio margine, in positivo o in negativo.

Kalshi margin isolato, in cui la garanzia assegnata a un’operazione corrisponde all’importo a rischio su di essa. leverage sua leverage massima leverage fissata in modo prudente e si adegua alle condizioni di mercato; al momento del lancio, per Bitcoin circa 5,7x, mentre per la maggior parte delle altcoin era inferiore. Ciò è in netto contrasto con perpetual offshore perpetual , che offrono abitualmente leve di 50x, 100x o superiori.

3. Funding Rate

Poiché i contratti perpetui non scadono mai, non vi è alcun evento di regolamento che riporti il prezzo del contratto in linea con il prezzo di mercato reale. Il funding rate tale aspetto attraverso un pagamento ricorrente tra posizioni lunghe e corte.

Quando il perpetual al di sopra spot, i detentori di posizioni lunghe pagano quelli con posizioni corte, il che rende più costoso mantenere una posizione lunga e spinge il prezzo al ribasso. Quando viene scambiato al di sotto spot, i detentori di posizioni corte pagano quelli con posizioni lunghe e il prezzo viene spinto al rialzo. Su Kalshi, il funding viene regolato ogni 8 ore, con un limite massimo del ±2% per periodo, e viene visualizzato nella cronologia delle transazioni. È possibile monitorare in tempo reale i tassi funding rates sul mercato tramite la nostra dashboard funding rates delle criptovalute.

4. Liquidation

Liquidation quando le perdite riducono la garanzia a un livello minimo denominato margin di mantenimento”; a quel punto, la posizione viene chiusa automaticamente per impedire che il conto vada in negativo. leverage più elevata leverage l’ampiezza del movimento necessario per innescare la liquidazione.

Kalshi liquidation un prezzo di riferimento, ovvero un valore aggregato ricavato da diversi spot anziché da un unico feed di borsa, il che riduce il rischio di essere liquidati a causa di un breve picco su una singola piattaforma. liquidation nostra liquidation Bitcoin illustra i livelli di prezzo in cui tendono a formarsi effetti a cascata.

Perps Kalshi Perps Spot

Il modo più chiaro per comprendere perps confrontarli con il semplice acquisto di criptovalute. Spot implica il possesso dell’asset, senza leverage, senza costi di finanziamento e senza chiusure forzate. Perps , invece, Perps il prezzo, offrendo la possibilità di vendere allo scoperto e leverage comportano costi ricorrenti e liquidation .

Perps strategie a breve termine, direzionali o di copertura, mentre spot l'accumulo a lungo termine. La nostra analisi comparativa tra spot di contratti perpetui e spot illustra in modo più approfondito i pro e i contro di ciascuna opzione.

Cosa si può negoziare su Kalshi Perps?

Kalshi i propri contratti perpetui su Bitcoin ha ampliato rapidamente la propria offerta attraverso l'iter di registrazione presso le autorità di regolamentazione. All'inizio di giugno 2026, la sua guida ufficiale elencava 13 perpetual su criptovalute CFTC, con altri in fase di valutazione.

L'elenco comprende le principali attività liquide, ciascuna con un leverage massimo leverage riflette la volatilità e la profondità del mercato sottostante:

• Titoli a grande capitalizzazione: Bitcoin Ethereum il leverage più elevato, pari rispettivamente a circa 5,7x e 4,3x al momento del lancio.
• Titoli a media capitalizzazione: XRP, Solana, Chainlink, Dogecoin e Litecoin un calo, generalmente compreso tra il doppio e il triplo.
• Le criptovalute a bassa capitalizzazione: Sui, Polkadot, Bitcoin , Stellar, Hedera e Shiba Inu la leverage più limitata, spesso inferiore a 2x.

Questi dati sono dinamici e possono variare senza preavviso man mano che Kalshi i parametri di rischio. La piattaforma ha confermato che non quoterà contratti perpetui su materie prime agricole, una limitazione legata alla posizioneCFTC secondo cui la perpetual non è adatta a tutte le classi di attività.

Statistiche Kalshi

I titoli perpetui Kalshi sono stati lanciati solo poche settimane fa, eppure i primi dati li collocano già tra i prodotti più attivi mai immessi dalla borsa. I numeri riportati di seguito riflettono gli ultimi dati disponibili e sono soggetti a rapidi cambiamenti, poiché il volume è nozionale e open interest a ogni nuova posizione aperta.

• Lancio del prodotto: Perps un volume di 100 milioni di dollari il primo giorno, 1 miliardo di dollari in una settimana e oltre 5,5 miliardi di dollari in valore nozionale entro due settimane, segnando il lancio più rapido nella storia Kalshi.
• Volume giornaliero: a metà giugno, ilperpetual BTC registrava un volume nelle 24 ore di circa 1,2 miliardi di dollari, mentre il ETH si attestava a circa 560 milioni di dollari e HYPE, SOL e XRP giornalieri a otto cifre.
• Open interest: il rollout ha portato il totale open interest Kalshi open interest un livello record di circa 810 milioni di dollari, poiché i contratti perpetui hanno iniziato ad accumulare posizioni fisse che i contratti a scadenza non avrebbero mai potuto raggiungere.
• Mercati in tempo reale: a metà giugno erano attivi undici perpetual di criptovalute, con Bitcoin Ethereum in testa, mentre altre criptovalute erano in attesa di approvazione.
• Leverage : leverage massima leverage circa 5,7x per Bitcoin si riduce per i token più piccoli e volatili, rappresentando solo una frazione dei livelli compresi tra 50x e 125x comunemente riscontrati nei mercati offshore.

Il volume indicato nel titolo è teorico, in quanto tiene conto del valore complessivo del contratto, compresa leverage del capitale a rischio; pertanto, va considerato come un indicatore dell'attività piuttosto che come un dato relativo al capitale depositato.

PerchéPerps Kalshi Perps diversi

futures Perpetual futures nei mercati offshore da quando BitMEX il primoperp Bitcoin perp 2016, e questa categoria ha registrato una crescita enorme. perpetual nei mercati offshore è salito da 28 trilioni di dollari di valore nozionale annuo nel 2023 a oltre 90 trilioni di dollari nel 2025, un mercato dal quale, secondo la CNBC, gli operatori statunitensi erano in gran parte esclusi.

Il principale elemento di differenziazione Kalshi è la regolamentazione. La quotazione perps una borsa valori CFTC offre agli operatori statunitensi un accesso onshore caratterizzato da finanziamenti trasparenti, liquidation al prezzo di mercato e le tutele garantite da un mercato regolamentato.

Il secondo aspetto è l’approccio al rischio. Mentre le piattaforme offshore competono con leverage a tre cifre, i limiti a una cifra e il finanziamento con tetto massimo Kalshi si configurano come un modello orientato alle istituzioni, rivolto a chi opera in copertura e ai professionisti che prima non disponevano di una piattaforma conforme alle normative.

Il terzo aspetto è l’ampiezza dell’offerta. Kalshi l’unica borsa statunitense in cui un trader può detenere in un unico conto sia contratti su eventi regolamentati che contratti perpetui regolamentati, combinando così un’esposizione basata sulla probabilità con una basata sul prezzo.

Kalshi eCFTC

Il 29 maggio 2026, la Commodity Futures Commission ha emesso un provvedimento di approvazione a favore di KalshiEX, LLC per il suo contratto BTCPERP, un perpetual fa riferimento spot Bitcoin ed è considerato un futures . Kalshi la richiesta ai sensi del Regolamento 40.3 della Commissione, e il provvedimento è stato emesso ai sensi del Commodity Exchange Act.

Si è trattato del primofutures perpetual approvato nell’ambito della procedura volontaria prevista dal Regolamento 40.3, che ha definito il modello analitico di riferimento per tutte le successive richieste. KalshiEX che un contratto sia da considerarsi un futures in base al fatto che crei obblighi di pagamento futuri, e non in base al fatto che scada in una data prestabilita, e la Commissione ha concordato con tale posizione.

CFTC Mike Selig, confermato nella carica alla fine del 2025, si era impegnato a portare i contratti perpetui sulle criptovalute sul mercato interno e ha definito l’approvazione un passo storico, fondando la decisione sulla profondità e sulla natura 24 ore su 24 delspot Bitcoin .

C'è un aspetto da tenere presente per una maggiore precisione. Kalshi il prodotto come il primo contratto perpetuo degli Stati Uniti, ma CFTC la CFTC aveva autorizzato Bitnomial a offrire un contratto simile con una durata massima di 25 anni, il che lo rendeva non propriamente perpetual. Il BTCPERP Kalshi è il primo a non avere alcuna data di scadenza.

Kalshi il panorama competitivo

Il lancio non è avvenuto in modo isolato. Lo stesso giorno, la CFTC la strada a Coinbase affinché potesse collegare i clienti statunitensi ai mercati globali perpetual delle opzioni, segnalando così la propria intenzione di aprire la strada a più società anziché a un unico vincitore.

Non tutti gli operatori del settore accolgono con favore questo cambiamento. Il 18 giugno 2026, il CME Group, il principale operatore futures degli Stati Uniti, ha citato in giudizio la CFTC e il presidente Selig per ottenere l’annullamento delle approvazioni, sostenendo che i perpetuals siano swap ai sensi del Dodd-Frank Act piuttosto che futures. La causa non cita Kalshi Coinbase, e la CFTC in quanto infondata, ma per ora lascia perps la questione della base giuridica perps statunitensi.

Il mercato di previsione concorrente Polymarket orientando verso un proprio trading long-short attivo 24 ore su 24, 7 giorni su 7, nell’ambito di una più ampia convergenza che vede le piattaforme di contratti su eventi integrare derivati con leva finanziaria. Nel settore offshore, la maggiore liquidità rimane ancora nelle mani di Hyperliquid, Binance e Bybit, quindi il vantaggio iniziale Kalshi è di natura normativa piuttosto che legato alla profondità del libro ordini.

Il successo è stato immediato. I titoli perpetui Kalshi hanno registrato un volume di oltre 100 milioni di dollari già dal primo giorno, hanno superato il miliardo di dollari nel giro di una settimana — un risultato che l’azienda ha definito come il prodotto con la crescita più rapida di sempre — e hanno raggiunto un valore nozionale di oltre 5,5 miliardi di dollari nel giro di due settimane.

Il prossimo passo riguarda perps non legati alle criptovalute. Il cofondatore Tarek Mansour dichiarato che Kalshi in trattativa con le autorità di regolamentazione riguardo ad altre classi di attività, e una lettera CFTC del 12 giugno ha spinto altri mercati dei contratti a convertire i prodotti perpetual in veri e propri contratti perpetui, indicando come prossimi obiettivi le materie prime e gli indici azionari.

Chi c'è dietro Kalshi?

Kalshi fondata nel 2018 da Tarek Mansour e Luana Lopes Lara, che l’hanno trasformata nella prima piattaforma di mercato predittivo regolamentata a livello federale negli Stati Uniti e hanno creato il contratto su eventi come classe di attività. Mansour, l’amministratore delegato, in precedenza ha operato presso Goldman Sachs Citadel e ha studiato al MIT.

L'azienda ha impiegato quasi due anni per dimostrare alla CFTC i contratti su eventi non costituivano una forma di gioco d'azzardo, ottenendo l'approvazione nel 2020. È proprio grazie a questo lavoro preparatorio che in seguito è stato possibile ottenere l'approvazione dei contratti perpetui sulla base della stessa licenza di mercato contrattuale designato.

La crescita è stata vertiginosa. Un round di finanziamento del marzo 2026 guidato da Coatue Management ha valutato Kalshi a circa 22 miliardi di dollari, il doppio rispetto alla valutazione di pochi mesi prima, con investitori tra cui Sequoia, Andreessen Horowitz, Paradigm e ARK .

L'azienda continua a dover affrontare alcune difficoltà. Kalshi affrontare controversie a livello statale, tra cui un divieto nel Nevada e accuse penali in Arizona legate alla gestione dei contratti per eventi; si tratta di controversie distinte dai titoli perpetui, ma che fanno parte del contesto in cui opera.

Rischi legati alla negoziazione Kalshi

Kalshi sono soggetti a regolamentazione, ma la regolamentazione non elimina i rischi legati al trading con leva finanziaria. È importante comprendere tali rischi prima di investire il proprio capitale.

• Leverage le perdite: anche con limiti prudenziali, leverage sia i guadagni che le perdite, e una piccola oscillazione sfavorevole può azzerare la garanzia di una posizione.
• Liquidation : se le perdite raggiungono il margin di mantenimento, la posizione viene chiusa automaticamente. leverage più elevata leverage la distanza da tale soglia e le chiusure possono avvenire senza preavviso.
• Esposizione al saldo negativo: come indicato nelle informative Kalshi,liquidation nonliquidation uno stop-loss garantito. In caso di gap, volatilità estrema o scarsa liquidità, una posizione potrebbe chiudersi a un prezzo sfavorevole, generando un saldo negativo che dovrai coprire.
• I costi di finanziamento si accumulano: in un mercato unilaterale, il pagamento dei costi di finanziamento ogni 8 ore può erodere i rendimenti di diverse percentuali del valore nozionale nel corso del tempo, indipendentemente movement dei prezzi.
• Volatilità delle criptovalute: gli asset sottostanti subiscono forti oscillazioni e i movimenti improvvisi possono innescare liquidazioni prima ancora che il trader riesca a reagire, soprattutto in assenza di stop-loss .
• Maturità del prodotto: i titoli perpetui onshore sono una novità. I contratti, leverage e l'elenco degli asset sono ancora in fase di evoluzione e possono subire modifiche senza preavviso.
• Incertezza normativa: la CFTC il prodotto, ma il CME Group ha intentato una causa per far annullare tale approvazione; l’attività più ampia Kalshi è oggetto di controversie a livello statale e future modifiche normative potrebbero ancora ridefinire le modalità di funzionamento della piattaforma.
• Profondità di liquidità: in quanto nuovo operatore, Kalshi presenta un volume di ordini inferiore rispetto alle principali piattaforme offshore, il che può comportare spread più ampi e slippage maggiore slippage ordini di importo elevato.

Considerazioni Finali

Kalshi rappresentano il segnale più evidente finora che perps spostando dai margini offshore del settore delle criptovalute verso il cuore regolamentato degli Stati Uniti. I volumi iniziali dimostrano l’esistenza di una domanda reale, e il CFTC conferisce al prodotto una legittimità che le piattaforme offshore non hanno mai posseduto.

Le scelte progettuali contano tanto quanto l’approvazione. leverage prudente, un finanziamento limitato e liquidation al prezzo di mercato liquidation la versione Kalshi appaia come un’infrastruttura istituzionale piuttosto che come unleverage , ed è proprio questo il punto.

Ciò che resta da vedere sono la profondità e l’ampiezza. Kalshi creare libri contabili in grado di competere con la liquidità offshore e di estendere i titoli perpetui oltre il settore delle criptovalute, fino alle materie prime e agli indici, determinerà se si tratterà di un cambiamento duraturo o di uno sprint iniziale di grande effetto.