Panoramica di Perps vs Trading Spot nelle criptovalute

Il trading spot consiste nell'acquistare o vendere criptovalute direttamente al prezzo di mercato corrente. Se un trader acquista BTC sullo spot, possiede l'asset e può conservarlo, trasferirlo o venderlo in seguito. Questo rende il trading spot più semplice, basato sulla proprietà e solitamente più facile da comprendere per i principianti.

I futures perpetual, o perps, sono contratti derivati che tracciano il prezzo di un asset senza richiedere ai trader di possedere la criptovaluta sottostante. A differenza dei futures tradizionali, non hanno una scadenza, quindi le posizioni possono rimanere aperte fintanto che vengono soddisfatti i requisiti di margin. I trader utilizzano i perps per speculare, coprire posizioni o ottenere un'esposizione a leverage.

La differenza principale è l'esposizione. I trader spot scambiano un asset con un altro, mentre i trader di perps aprono contratti basati sui movimenti di prezzo previsti. I perps utilizzano anche pagamenti di finanziamento tra posizioni long e short per mantenere i prezzi dei contratti vicini a quelli spot, creando un costo o un livello di reddito aggiuntivo.

In pratica, i perps dominano l'attività di trading di criptovalute. CoinGlass ha riferito che nel primo trimestre del 2026, il volume dello spot crypto è stato di circa 1,94 trilioni di dollari, mentre il volume dei derivati ha raggiunto circa 18,63 trilioni di dollari, rendendo i derivati circa 9,6 volte più grandi dello spot. Ciò dimostra quanto fortemente i trader attivi preferiscano i mercati dei contratti con leva.

Meccanismi di prezzo in Perps vs Trading Spot

La determinazione del prezzo funziona diversamente nei mercati spot e perpetual perché lo spot riflette l'attività di scambio diretta, mentre i perps si affidano a indici gestiti dall'exchange, prezzi di contrassegno e sistemi di finanziamento.

Prezzi nel Trading Spot

Su exchange spot come Binance, Coinbase, OKX e Kraken, i prezzi derivano da order book in tempo reale in cui acquirenti e venditori inseriscono bid, ask, market order e limit order. Binance descrive un order book come un elenco in tempo reale di ordini di acquisto e vendita per una coppia di trading.

I principali indicatori di prezzo nei mercati spot includono:

• Prezzo bid: Il prezzo più alto attualmente offerto dagli acquirenti su un exchange, che mostra la domanda immediata e aiuta i trader a stimare dove potrebbe essere eseguito un ordine di vendita.
• Prezzo ask: Il prezzo più basso attualmente accettato dai venditori, che mostra l'offerta disponibile e indica quanto gli acquirenti potrebbero pagare per un'esecuzione rapida.
• Spread: La differenza tra prezzo bid e ask, spesso più ristretta sugli exchange ad alto volume e più ampia quando la liquidità è frammentata o scarsa.
• Order book: Un registro in tempo reale degli ordini di acquisto e vendita aperti su un exchange, organizzato per livello di prezzo, dimensione disponibile e profondità di mercato.
• Market order: Ordini che vengono eseguiti immediatamente contro la liquidità disponibile sull'exchange, causando talvolta slippage quando la profondità dell'order book è troppo limitata.
• Limit order: Ordini inseriti a un prezzo scelto, che aggiungono liquidità all'order book dell'exchange fino a quando non vengono abbinati, cancellati o lasciati ineseguiti.
• Profondità della liquidità: Il volume disponibile vicino ai prezzi correnti, che aiuta a determinare con quanta facilità è possibile eseguire operazioni spot più grandi senza muovere il mercato.

Prezzi dei perpetual futures

Sugli exchange di derivati come Binance Futures, OKX, Bybit, Coinbase Advanced e dYdX, i prezzi dei perps seguono i mercati spot tramite prezzi indice, prezzi di contrassegno e pagamenti di finanziamento ricorrenti. Coinbase spiega che il finanziamento aiuta a mantenere i futures perpetual vicini al prezzo dell'indice spot sottostante.

I principali indicatori di prezzo nei mercati perpetual includono:

• Prezzo indice: Un prezzo di riferimento costruito dai dati degli exchange spot, che riduce la dipendenza da un'unica piattaforma e aiuta i perps a seguire il mercato più ampio.
• Mark price: Una stima del fair value utilizzata dagli exchange per i calcoli di margin e liquidation, che aiuta a ridurre le liquidazioni ingiuste durante la volatilità a breve termine.
• Last price: Il prezzo dell'ultima trade perp sull'exchange, utile per il monitoraggio dell'esecuzione ma meno affidabile per la valutazione del rischio di liquidation.
• Funding rate: Un pagamento ricorrente tra trader long e short, progettato per avvicinare i prezzi dei perps al mercato spot sottostante.
• Indice del premio: La differenza tra il prezzo del contratto e quello dell'indice, spesso utilizzata da exchange come OKX e Bybit per il calcolo del finanziamento.
• Open interest: Il valore totale dei contratti perp attivi su un exchange, che mostra la partecipazione al mercato e la potenziale pressione guidata dalla leverage.
• Zone di liquidità: I prezzi dei perps si muovono spesso verso aree con densa liquidità a leva o cluster di stop, che i trader possono visualizzare utilizzando strumenti come una mappa di liquidazione di Bitcoin. 

Commissioni di Perps vs Trading Spot

Le commissioni di trading crypto differiscono perché i trader spot pagano principalmente costi di exchange e di trasferimento, mentre i trader di perps affrontano anche costi contrattuali, pagamenti di finanziamento e oneri relativi alla leva.

Commissioni di trading spot

Le commissioni del trading spot sono solitamente più semplici perché i trader acquistano o vendono l'asset effettivo, con costi legati all'esecuzione, agli spread, ai prelievi e ai livelli dell'exchange.

I tipi comuni di commissioni di trading spot includono:

• Maker Fees: I limit order che aggiungono liquidità di solito pagano maker fees; il livello spot regolare di Binance prevede maker fees dello 0,100%, ridotte allo 0,075% con lo sconto BNB.
• Taker Fees: Gli ordini market o gli ordini eseguiti immediatamente rimuovono liquidità; Binance indica taker fees spot regolari dello 0,100%, mentre Bybit indica lo 0,1% per i taker spot non-VIP.
• Costi dello spread: Alcuni exchange e interfacce di acquisto rapido includono uno spread tra i prezzi di acquisto e vendita quotati, rendendo il costo effettivo superiore alla commissione visibile.
• Volume Tiers: Gli exchange spesso riducono le commissioni spot per i trader con volumi più elevati; Coinbase Advanced basa i livelli di commissione sul volume di trading totale in USD negli ultimi 30 giorni.
• Token Discounts: Alcune piattaforme offrono riduzioni delle commissioni per chi detiene token dell'exchange; Binance mostra maker e taker fees spot scontate quando gli utenti pagano in BNB.
• Commissioni di prelievo: Il trasferimento di criptovalute da un wallet di un exchange a un wallet esterno può comportare commissioni di prelievo di rete o di piattaforma, separate dalla commissione di trading vera e propria.
• Commissioni fiat: Gli acquisti con carta bancaria, gli acquisti istantanei o le conversioni in valuta fiat possono comportare prezzi diversi rispetto agli order book degli exchange, soprattutto sulle interfacce retail.

Commissioni futures perpetual

Le commissioni di trading dei perp sono più complesse perché ogni posizione può comportare commissioni di esecuzione, pagamenti di funding, costi di leverage ed eventuali spese correlate alla liquidation.

I tipi comuni di commissioni dei perpetual futures includono:

• Maker Fees: I limit order in sospeso che aggiungono liquidità di solito pagano commissioni inferiori; Bybit indica maker fees dello 0,02% per il trading di perpetual e futures non-VIP.
• Taker Fees: Gli ordini market rimuovono liquidità e spesso costano di più; Coinbase offre perpetual futures con lo 0% di maker fees e lo 0,03% di taker fees.
• Funding Fees: I perp utilizzano pagamenti di funding tra posizioni long e short per mantenere i contratti allineati ai prezzi spot, quindi i costi di mantenimento possono variare in base alla direzione del mercato.
• Position Fees: Gli exchange possono addebitare commissioni all'apertura e alla chiusura di un contratto; Binance spiega le commissioni di trading dei futures come valore della posizione moltiplicato per il tasso di commissione applicabile.
• VIP Discounts: I trader di derivati ad alto volume ricevono spesso maker e taker fees inferiori, rendendo lo status dei livelli di commissione più importante per le strategie perp attive.
• Costi di liquidation: Quando il margin diventa insufficiente, l'exchange può chiudere automaticamente la posizione, generando perdite realizzate ed eventuali oneri extra legati alla liquidation.
• Settlement Currency: I contratti con margine in USDT, USDC e Coin-Margined possono calcolare le commissioni in modo diverso, a seconda che il valore nozionale sia espresso in stablecoin o criptovalute.
• DeFi Fees: I protocolli perp decentralizzati possono addebitare maker-taker fees oltre al gas della blockchain o ai costi del protocollo; Hyperliquid utilizza un modello maker-taker per le commissioni di trading.

Utilizzo della leverage nei perp rispetto al trading spot

Il trading spot di solito non prevede leverage, ma alcuni exchange offrono il margin spot per gli utenti idonei. Kraken afferma che il margin trading utilizza le criptovalute esistenti come collaterale e supporta una leverage fino a 10x su asset selezionati, sebbene i trader abbiano comunque a che fare con asset sottostanti e fondi prende in prestito.

I perpetual futures sono progettati attorno alla leverage, quindi i limiti sono spesso molto più alti e variano a seconda dell'exchange, della coppia e della fascia di rischio. MEXC pubblicizza una leverage per i futures fino a 500x, mentre Bitget indica fino a 125x o 150x su determinate coppie, rendendo il rischio di liquidation fondamentale.

Normative sui perpetual futures rispetto al trading spot

Il trading di criptovalute spot è sempre più regolamentato attraverso le licenze degli exchange, le norme AML, gli standard di custodia e le informative per i consumatori. Nell'UE, la European Securities and Markets Authority supervisiona il MiCA, che stabilisce norme uniformi per gli emittenti di cripto-attività e i fornitori di servizi non ancora disciplinati dalla normativa finanziaria.

I perpetual futures ricevono solitamente un trattamento più rigoroso poiché sono derivati e non semplici acquisti di asset. Negli Stati Uniti, la Commodity Futures Trading Commission ha richiesto commenti pubblici sui contratti perpetual nel 2025, riflettendo il crescente interesse istituzionale ma anche questioni irrisolte in merito a standard di quotazione, leverage e protezione degli investitori.

Il Regno Unito adotta un approccio più restrittivo per gli utenti retail. La Financial Conduct Authority ha vietato la vendita ai consumatori retail di derivati su criptovalute ed exchange-traded notes che fanno riferimento a determinate cripto-attività a partire da gennaio 2021, sostenendo che i clienti retail non siano in grado di valutarne in modo affidabile il valore e i rischi.

In Asia le norme variano notevolmente. La Monetary Authority of Singapore ha proposto di regolamentare i derivati su token di pagamento scambiati su exchange approvati, inasprendo al contempo le aspettative sui servizi di token digitali. In generale, i mercati spot sono spesso gestiti nell'ambito dei quadri normativi per i servizi di criptovalute, mentre i perps possono rientrare nei regimi di titoli, futures o derivati.

Rischi nel trading di perpetual futures rispetto al trading spot

Il trading spot e quello di perps espongono entrambi gli utenti alla volatilità delle criptovalute, ma il profilo di rischio cambia drasticamente quando entrano in gioco la proprietà, la leverage, il funding, la regolamentazione e i meccanismi di liquidation.

Rischi del trading spot

Il trading spot evita la liquidation derivante dalla leverage, ma comporta comunque un grave rischio di ribasso poiché i trader detengono direttamente asset i cui prezzi possono crollare a causa di tensioni di mercato, normative o fallimenti di progetti.

I principali rischi del trading spot includono:

• Crolli del mercato: I principali asset come BTC e ETH possono subire forti cali durante eventi di panico, mentre le altcoin più piccole possono crollare più rapidamente quando la liquidità scompare o il sentiment diventa negativo.
• Crollo delle altcoin: Secondo quanto riferito, il token OM di MANTRA ha perso oltre il 90% nell'aprile 2025, passando da oltre 6 $ a meno di 0,50 $ in poche ore, dimostrando quanto rapidamente le partecipazioni spot possano perdere valore.
• Fallimento dei protocolli: Il crollo di LUNA e UST di Terra nel 2022 ha spazzato via un valore stimato di 40 miliardi di dollari per gli investitori, nonostante molti detentori non utilizzassero alcuna leverage.
• Accesso normativo: I trader spot possono perdere improvvisamente l'accesso agli asset se gli exchange rimuovono i token per motivi di conformità, come avvenuto quando Coinbase ha limitato le stablecoins non conformi nello SEE ai sensi del MiCA.
• Rischio di exchange: Detenere asset spot su exchange centralizzati introduce il rischio di custodia, in cui i prelievi, le quotazioni o l'accesso al trading possono essere influenzati da guasti della piattaforma, azioni legali o blocchi operativi. Controlla sempre la proof-of-reserves.
• Gap di liquidità: I token scambiati raramente possono mostrare prezzi fuorvianti durante i mercati calmi, per poi crollare in modo aggressivo quando i venditori travolgono le offerte disponibili e gli acquirenti scompaiono.

Rischi dei perpetual futures

I perpetual futures aggiungono leverage, requisiti di margin, pagamenti di funding e forced liquidation, quindi anche piccoli movimenti di mercato possono creare perdite sproporzionate rispetto all'esposizione spot senza leverage.

I principali rischi dei perpetual futures includono:

• Rischio di liquidation: Con una leverage 50x, i trader depositano circa il 2% del valore della posizione come margin, il che significa che un piccolo movimento avverso può azzerare la posizione prima di un'uscita manuale.
• Margin call: Bybit spiega che la liquidation si attiva quando le perdite non realizzate spingono il margin di posizione al di sotto del maintenance margin richiesto, rendendo fondamentale la gestione delle collaterali.
• Rischio del mark price: Gli exchange spesso liquidano in base al mark price anziché all'ultimo prezzo scambiato, quindi un improvviso movimento dell'indice può chiudere una posizione anche quando il grafico visibile sembra gestibile.
• Costi di funding: I pagamenti di funding possono ridurre il margin di posizione nel tempo; Bybit nota che le commissioni di funding non pagate possono avvicinare i prezzi di liquidation al mark price.
• Eventi a cascata: Nelle operazioni affollate, le liquidazioni forzate possono accelerare i movimenti dei prezzi man mano che gli exchange chiudono automaticamente le posizioni, trasformando una normale correzione in una cascata di liquidation più rapida.
• Illusione della leverage: Un deposito di margin di 1.000 $ può controllare una posizione molto più ampia, ma le perdite vengono calcolate sull'intera dimensione nozionale, non sulla piccola quantità di margin.
• Regole della piattaforma: La leverage massima, il maintenance margin, l'auto-deleveraging e le regole del fondo di assicurazione variano da un exchange all'altro, quindi la stessa operazione può comportare un rischio di liquidation diverso da una piattaforma all'altra.

Perps vs trading spot nei mercati decentralizzati

Il trading decentralizzato sta guadagnando terreno sia nei mercati spot che in quelli dei derivati, grazie al routing della liquidità, a chain più veloci e a migliori strumenti di esecuzione che rendono il trading onchain più competitivo.

CoinGecko ha riferito che la quota di mercato spot dei DEX è raddoppiata dal 6,9% di gennaio 2024 al 13,6% di gennaio 2026, mentre il volume spot dei DEX è aumentato da 95,86 miliardi di dollari a 231,29 miliardi di dollari.

Trading spot decentralizzato

Il trading spot decentralizzato avviene tramite smart contract anziché order book centralizzati. I trader collegano un wallet, fanno swap di asset direttamente e mantengono la custodia dei propri fondi per tutta la durata della transazione. Questo modello è particolarmente utile per i token a coda lunga, gli asset appena lanciati e le coppie di stablecoin che possono comparire sui DEX prima che sui principali CEX.

Su Ethereum, Uniswap rimane uno dei DEX più importanti per la liquidità spot on-chain, utilizzando pool di automated market maker anziché un motore di matching di un exchange tradizionale. Su Solana, Jupiter agisce come aggregatore DEX, instradando le negoziazioni attraverso protocolli come Raydium, Orca, Lifinity e altre fonti di liquidità per migliorare l'esecuzione e ridurre lo slippage.

Raydium è anche centrale per lo stack di trading spot di Solana perché fornisce liquidità basata su AMM per molte negoziazioni instradate. CoinGecko ha riferito che il volume spot mensile di Raydium ha raggiunto 88,56 miliardi di dollari nel gennaio 2025, quasi eguagliando gli 88,92 miliardi di dollari di Uniswap nello stesso mese, guidati in gran parte dall'attività di trading basata su Solana.

Perpetual decentralizzati

I perpetual decentralizzati portano il trading in stile futures con leverage onchain, ma i loro design variano notevolmente. Alcuni protocolli utilizzano liquidity pool e prezzi basati su oracle, mentre altri più recenti utilizzano order book, motori di abbinamento e regolamento onchain per offrire un'esecuzione più rapida, spread più stretti e un'esperienza di trading più vicina a quella dei centralized futures exchange.

Hyperliquid è diventato uno dei perps decentralizzati più importanti, utilizzando un modello di order book anziché la struttura in stile AMM più datata. Oak Research ha riferito che il volume settimanale di Hyperliquid è salito da circa 13 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2024 a una media di 47 miliardi di dollari nel primo semestre del 2025, con una settimana che ha superato i 78 miliardi di dollari.

Questo differisce dai precedenti modelli di perp DEX come dYdX e GMX, in cui i liquidity pool, la determinazione dei prezzi tramite oracolo o l'infrastruttura ibrida giocavano un ruolo maggiore. Quei modelli possono comunque offrire trasparenza e self-custody, ma possono affrontare compromessi in termini di impatto sui prezzi, velocità di esecuzione e profondità di liquidità durante i periodi di volatilità.

I perps decentralizzati stanno inoltre conquistando una quota maggiore rispetto ai derivati centralizzati. Un rapporto di mercato del 2026 citato su Binance Square ha affermato che il rapporto di volume perpetuo tra DEX e CEX ha raggiunto l'11,7%, in aumento rispetto al 2,5% dell'anno precedente, mostrando la velocità con cui i perp DEX stanno cresciendo.

Quando scegliere Spot rispetto a perps

La scelta tra spot e perps dipende dall'obiettivo del trader: proprietà dell'asset, minore complessità, self-custody, copertura (hedging), esposizione corta o efficienza del capitale a leverage.

Usa questo framework decisionale prima di scegliere un mercato:

1. Scegli Spot per la proprietà: Lo spot è preferibile quando i trader vogliono possedere direttamente BTC, ETH, stablecoins o altcoin, poiché la posizione rappresenta l'asset reale anziché un contratto derivato.
2. Scegli Spot per la self-custody: Gli asset spot possono essere prelevati su un wallet personale, rendendoli più adatti agli utenti che desiderano un controllo diretto anziché saldi di margin trattenuti dall'exchange.
3. Scegli Spot per la semplicità: Il trading spot evita funding rates, prezzi di liquidation e maintenance margin, il che lo rende più facile da gestire per i principianti e gli holder a lungo termine.
4. Scegli Spot per l'holding a lungo termine: Gli investitori che utilizzano il Dollar-Cost averaging o l'accumulo pluriennale preferiscono solitamente lo spot perché la posizione non scade e non può essere liquidata tramite leverage.
5. Scegli Perps per l'esposizione corta: I futures perpetui consentono ai trader di speculare sui cali di prezzo senza prendere in prestito l'asset sottostante o vendere prima le posizioni spot. Coinbase spiega che i perps permettono ai trader di speculare sui prezzi delle criptovalute senza possedere l'asset sottostante.
6. Scegli i perps per l'hedging: Un trader che detiene spot ETH può aprire uno short ETH perp per ridurre l'esposizione al ribasso pur mantenendo i token originali nel portafoglio.
7. Scegli i perps per l'efficienza del capitale: I perps utilizzano il margin, quindi i trader possono controllare posizioni più ampie con meno capitale iniziale; Kraken nota che il margin spot può raggiungere fino a 10x su asset selezionati, mentre le piattaforme di perp spesso offrono una leverage maggiore.
8. Scegli i perps per il trading attivo: I perps sono più adatti a trader esperti che monitorano attentamente funding rates, open interest, livelli di liquidation e requisiti di margin durante mercati in rapido movimento. La CFTC avvisa gli utenti di non investire in futures su valute virtuali o strategie che non comprendono.

Differenze fiscali e contabili tra spot e perps

Il trattamento fiscale dipende fortemente dalla giurisdizione, ma le crypto spot sono comunemente trattate come un asset imponibile quando vengono vendute, scambiate tramite swap o spese. Negli Stati Uniti, l'IRS tratta gli asset digitali come proprietà e afferma che i contribuenti potrebbero dover dichiarare guadagni, perdite e redditi derivanti da transazioni in asset digitali.

Per i trader spot, la contabilità si concentra solitamente sul costo di carico, sulla data di acquisizione, sul valore di cessione e sulle commissioni di transazione. Vendere BTC in valuta fiat, effettuare lo swap di ETH per un altro token o utilizzare le crypto per pagare beni può generare guadagni o perdite dichiarabili, a seconda delle norme locali e dei registri del trader.

I perps possono essere più complessi perché i trader potrebbero dover tracciare profitto e perdita realizzati (PnL), pagamenti di funding, commissioni di trading, movimenti di collaterale e registri di regolamento dei contratti. Nel UK, l'HMRC nota che i derivati aziendali su cryptoasset possono rientrare nelle regole dei contratti derivati, mostrando come il trattamento possa differire dalla proprietà diretta del token.

Anche gli standard di reporting stanno diventando più formali. Il quadro di reporting per i crypto-asset dell'OECD è progettato per aiutare le autorità fiscali a ricevere informazioni sulle transazioni di crypto-asset oltre i confini, il che significa che sia i trader spot che quelli di derivati dovrebbero aspettarsi un maggiore reporting da parte degli exchange, migliori audit trail e aspettative di tenuta dei registri più rigorose.

Considerazioni finali

Il trading spot e i perpetual futures servono a scopi differenti. Lo spot offre proprietà diretta, meccaniche più semplici e potenziale di self-custody, mentre i perps offrono esposizione con leverage, operazioni di shorting, hedging ed efficienza del capitale senza possedere la crypto sottostante.

Il compromesso è il rischio. I trader spot affrontano principalmente rischi di mercato, di custodia e specifici del progetto, mentre i trader di perp devono anche gestire liquidation, requisiti di margin e pagamenti di funding che mantengono i contratti allineati ai prezzi spot.

Per la maggior parte dei principianti, lo spot è il punto di partenza più pulito. I perps sono più adatti a trader esperti che comprendono la leverage, il funding, il dimensionamento delle posizioni e le regole degli exchange prima di utilizzare i derivati nei mercati crypto volatili.