Chi è Ben Cowen?

Benjamin "Ben" Cowen (@benjamincowen su X) è un analista quantitativo che approccia Bitcoin come un set di dati. Ha fondato Into The Cryptoverse nel 2019 e l'ha trasformata in una piattaforma di ricerca in abbonamento con centinaia di grafici e modelli di rischio. Gli organizzatori del suo intervento principale di settembre in Nuova Zelanda descrivono il suo pubblico come composto da oltre un milione di iscritti.

Il tempismo dei cicli si trova al centro della sua ricerca. Cowen misura il tempo necessario a Bitcoin per raggiungere i suoi massimi e minimi rispetto agli halving, alle elezioni statunitensi e alla politica della Federal Reserve. In seguito, confronta il mercato attuale con l'intervallo storico. Questo quadro ha prodotto molte delle sue previsioni più citate, tra cui la dominance di Bitcoin salita sopra il 60% e il mercato che raggiunge il suo picco nell'ottobre 2025.

A differenza di molti grandi commentatori di criptovalute, Cowen pubblica regolarmente opinioni ribassiste mentre i prezzi salgono. Durante la prima metà del 2026, ha detto ai follower di stare alla larga da Bitcoin e ha descritto il rimbalzo primaverile come un rally contro tendenza. Ha indicato il 1° luglio come l'inizio dell'accumulo, pur continuando a contemplare la possibilità di un altro minimo nel quarto trimestre. Questa sequenza lo ha posto al centro dell'attuale dibattito sui cicli.

Il suo lavoro copre anche il ciclo economico statunitense, i dati sul lavoro e le condizioni di liquidità. Le note macro mensili di Cowen ricordano i report di ricerca delle banche, mentre il suo sito web personale si rivolge a un pubblico istituzionale insieme a Into The Cryptoverse.

Il background di Ben Cowen

Prima di dedicarsi ai grafici dei prezzi, Cowen ha trascorso anni a lavorare nei laboratori di fisica. Questo background aiuta a spiegare perché preferisca gli intervalli di probabilità a precisi obiettivi di prezzo ed eviti di fare trading sui movimenti a breve termine che considera semplice rumore.

Formazione

Secondo il suo profilo LinkedIn, Cowen ha studiato matematica alla North Carolina State University e ha completato un minor in fisica. Lavorava anche lì come assistente alla didattica e alla ricerca.

In seguito, Cowen ha conseguito un master e un dottorato in ingegneria nucleare presso l'Università del Nuovo Messico. La sua ricerca ha riguardato la dinamica molecolare, gli effetti delle radiazioni e il comportamento dei materiali in condizioni estreme.

NASA e Sandia National Laboratories

La biografia del suo canale YouTube lo indica come un ex ricercatore della NASA. Ha anche completato una posizione post-dottorato in fisica delle densità di energia elevata presso i Sandia National Laboratories, uno dei laboratori nazionali del Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti.

La ricerca presso i Sandia implica la simulazione di sistemi che non possono essere testati direttamente. Cowen applica una disciplina simile ai cicli di Bitcoin, nonostante il mercato disponga di sole quattro osservazioni complete.

Come ha costruito Ben Cowen Into the Cryptoverse?

Into The Cryptoverse è una piattaforma di ricerca a pagamento, con il nuovo brand personale di Cowen posizionato al di sopra di essa. Gestita da BC Analytics LLC, Into The Cryptoverse offre un'applicazione web privata e un'app mobile, indicatori TradingView personalizzati, tre video premium ogni settimana e l'accesso a canali Telegram privati.

Le tappe fondamentali dell'attività:

• Lancio su YouTube (2019): Cowen ha iniziato a pubblicare analisi quantitative su Bitcoin ed Ethereum mentre lavorava ancora nella ricerca. Le sue prime Bitcoin Letters ed Ethereum Letters rimangono disponibili attraverso il suo sito web personale.
• Metrica di rischio (dal 2020 al 2021): L'indicatore del rischio di prezzo di Bitcoin è diventato lo strumento di punta della piattaforma. Assegna un punteggio da 0 a 1 utilizzando input di valutazione e di trend. Insieme a esso è stato introdotto un simulatore di Dollar-Cost averaging.
• Lancio dei servizi Premium (2021): Gli abbonamenti a pagamento hanno aggiunto video premium settimanali e AMA dal vivo, oltre a stanze su Telegram. La libreria di grafici di accompagnamento si è poi ampliata superando i 300 grafici.
• Strumenti di portafoglio (dal 2022 al 2023): Gli abbonati hanno ottenuto l'accesso alle simulazioni della Modern Portfolio Theory, ai modelli di strategia di uscita e a un Risk Portfolio Tester. Questi strumenti misurano l'esposizione sull'intero portafoglio invece di valutare una coin alla volta.
• Ampliamento del team (dal 2023 in poi): Il CTO Sebastian Desimone, lo sviluppatore senior Bram Merten e l'ingegnere Paolo Rau hanno assunto la responsabilità delle applicazioni web e mobile. Dana Howell gestisce il marketing e gli eventi.
• Workbench e Direct Access: Gli abbonati possono utilizzare il Workbench no-code per creare indicatori da centinaia di metriche. Un livello Direct Access limitato include chiamate video mensili individuali con Cowen.
• Rapporti di ricerca (quest'anno): Cowen pubblica una Crypto Macro Risk Memo mensile su benjamincowen.com da gennaio. Un documento di ricerca pubblicato a maggio sosteneva che i modelli di prezzo a lungo termine ampiamente utilizzati, compreso lo stock-to-flow, contengono una distorsione ottimistica sistematica.
• ITC Conference (November): La prima conferenza Investing Through the Cycles in presenza si terrà dal 20 al 22 novembre al JW Marriott Marquis Miami. Tra i relatori confermati figurano Mark Yusko di Morgan Creek e Mike McGlone di Bloomberg Intelligence. È prevista anche la partecipazione di James Check di Checkonchain, Cem Karsan di Kai Wealth e Guy Turner di Coin Bureau. I biglietti standard partono da 299 $.

Il sito personale di Cowen offre servizi di consulenza a gestori di fondi e dirigenti tramite Macroeconomic Navigation Services. Gestisce inoltre i suoi interventi pubblici, tra cui il Tech Summit '26 a Christchurch il 16 settembre e un workshop a pagamento sul ciclo del Bitcoin il giorno successivo.

Fa parte del consiglio degli esperti di Market Intelligence di BeInCrypto ed è apparso nell'episodio d'esordio della serie Blockchain 100 di Binance a marzo.

Patrimonio netto di Ben Cowen

Nessun documento pubblico o dichiarazione ufficiale conferma il patrimonio di Cowen. Le stime di terze parti pubblicate negli ultimi due anni tendono a collocarlo intorno ai 4 milioni di dollari. Nessuna spiega come sia stata raggiunta questa cifra, quindi la consideriamo come un livello minimo.

Cowen ha diverse fonti di reddito documentate. Into The Cryptoverse offre abbonamenti mensili e annuali su più livelli, mentre Direct Access costa sensibilmente di più rispetto al servizio standard. BC Analytics vende anche merchandising.

Ulteriori entrate provengono dalla consulenza tramite Macroeconomic Navigation Services, interventi da relatore principale e vendita di biglietti per conferenze. I pass VIP per la prossima conferenza sono quotati a 4.999 $.

Il suo sito personale afferma che più di 100.000 investitori traggono insegnamento dalla sua analisi. Applicando un tasso di conversione a pagamento conservativo e i margini tipici di un'attività da creator a quel pubblico, si stima un fatturato annuo di pochi milioni di dollari.

Se si includono le sue partecipazioni personali in Bitcoin e azioni, appare plausibile un patrimonio netto modellato di circa 5-15 milioni di dollari. Il valore della componente crypto varia in base ai prezzi di mercato.

Cowen non rivela il suo portafoglio, sebbene le sue posizioni pubbliche siano rimaste coerenti. Descrive il Bitcoin come l'asset rispetto al quale ogni altra coin finisce per perdere valore, e ha ripetutamente affermato di essere rimasto fuori dal Bitcoin durante la prima metà di quest'anno.

Concetti chiave resi popolari da Ben Cowen

Cowen non ha inventato la teoria del ciclo quadriennale, ma le ha dato regole misurabili. Diversi termini associati alla sua ricerca sono ora utilizzati da analisti che non si sono mai abbonati alla sua piattaforma.

I framework più associati al suo lavoro:

• Bitcoin Risk Metric: Questo indicatore combina dati di valutazione e di trend per produrre un punteggio compreso tra 0 e 1. Valori vicini a 0 hanno storicamente corrisposto a zone di acquisto. Punteggi vicini a 1 hanno segnato aree in cui i detentori hanno realizzato profitti. Cowen utilizza la metrica per adeguare le dimensioni delle posizioni anziché selezionare punti di ingresso esatti.
• Bande di regressione logaritmica: Queste curve sono adattate alla cronologia completa dei prezzi del Bitcoin su scala logaritmica. Cowen sostiene che ogni massimo di ciclo raggiunga un punto inferiore rispetto alla banda superiore rispetto al precedente, esprimendo formalmente la sua tesi dei rendimenti decrescenti. Il nostro Rainbow Chart del Bitcoin presenta un modello correlato.
• Banda di supporto del bull market: Questa zona si trova tra la media mobile semplice a 20 settimane e la media mobile esponenziale a 21 settimane. Il Bitcoin generalmente mantiene la banda durante i bull market e la perde prima dei bear market. Cowen considera una chiusura settimanale al di sotto della media a 50 settimane come la conferma che un ciclo ha raggiunto il suo picco.
• Tempistica dei cicli: Cowen conta i giorni tra il minimo e il massimo di ogni ciclo. I picchi del 2017 e del 2021 si sono verificati al giorno 1.059 e al giorno 1.168 dai rispettivi minimi. Il massimo di ottobre 2025 è arrivato al giorno 1.162. Cita questa tempistica come prova del fatto che gli ETF e le società di tesoreria non hanno alterato il ritmo consolidato del Bitcoin.
• Dominanza del Bitcoin e sanguinamento delle altcoin: Durante l'ultimo ciclo di restrizione, Cowen ha sostenuto che il capitale si consolida nel Bitcoin indipendentemente dalla direzione in cui si muovono i prezzi. Nel suo modello, le altcoin continuano a perdere terreno rispetto al Bitcoin finché la politica monetaria non diventa meno restrittiva. Escludendo le stablecoin dal calcolo, la quota del Bitcoin sale oltre il 67%.
• Raggiungimento del picco per apatia: Cowen usa questo concetto per spiegare perché il picco del 2025 non è stato seguito da una Altcoin Season. Il Bitcoin ha raggiunto il picco in un contesto di basso coinvolgimento sociale anziché di euforia, in modo simile al 2019, senza lasciare spazio a rotazioni dei piccoli investitori verso coin più rischiose. Il nostro indice di Altcoin Season traccia questa rotazione in tempo reale.
• Declino nell'anno di mid-term: L'anno più debole del Bitcoin in ogni ciclo è coinciso con le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti. L'asset è calato nella seconda metà del 2014, del 2018 e del 2022, toccando il fondo alla fine dell'anno o poco dopo.

La previsione di Ben Cowen su un minimo del Bitcoin nel quarto trimestre

La previsione più contestata di Cowen è che il Bitcoin completerà il suo bear market con un ulteriore minimo nel quarto trimestre, molto probabilmente a ottobre. Ciò coinciderebbe con i precedenti tre anni di elezioni di mid-term negli Stati Uniti, sebbene il rally di agosto del Bitcoin abbia messo sotto pressione questo scenario.

Come si è evoluta la previsione:

• Ottobre 2025 - Gennaio 2026: Mentre il Bitcoin si avvicinava al suo record di 126.000 $, Cowen ha aumentato dal 40% al 50% la probabilità che il massimo fosse già stato raggiunto. Ha citato il modello del 2019 e la fine programmata del quantitative tightening, sostenendo che un minimo avrebbe potuto verificarsi circa un anno dopo. La sua nota di gennaio ha dichiarato concluso il ciclo 2023-2025 e ha classificato i successivi rally come movimenti temporanei all'interno di un bear market.
• Da febbraio a maggio: il Bitcoin è sceso a 60.074 $ il 6 febbraio. Cowen ha mantenuto ottobre come scenario di riferimento, mentre i rendimenti sono rimasti all'interno dell'intervallo dei precedenti anni di metà mandato. Quando in seguito il Bitcoin è salito a 82.800 $, l'ha definita un rimbalzo del gatto morto e si è aspettato un calo al di sotto del minimo di febbraio. A suo avviso, il rifiuto in corrispondenza della media mobile a 200 giorni ricordava le fasi finali dei ribassi del 2018 e del 2022.
• 1° luglio: il Bitcoin è sceso al di sotto della sua media mobile a 200 settimane, raggiungendo circa 57.000 $. Cowen ha segnato l'inizio dell'accumulazione, mentre la sua nota di luglio manteneva una finestra di bottoming nel quarto trimestre. Questa includeva una soglia minima indicativa vicina a 44.000 $ nel caso in cui si fosse ripetuto il modello di calo di metà mandato.
• 15 agosto: la nota sul bilancio dei rischi ha inserito il Bitcoin sotto osservazione per un minimo vicino a 63.000 $. Cowen ha assegnato una probabilità del 65% a una correzione di metà mandato seguita da una ripresa, del 20% a una correzione più profonda dovuta a errori di politica economica e del 15% a una transizione recessiva.

Il Bitcoin ha poi rotto con i precedenti mesi di agosto degli anni di metà mandato. È salito da circa 62.800 $ del 14 agosto a oltre 80.000 $ il 25 agosto, il suo livello più alto da maggio. Il raddoppio da parte del Tesoro delle dimensioni del riacquisto di obbligazioni e il rinnovato ottimismo sulla legislazione crypto negli Stati Uniti hanno contribuito a trainare il rialzo. La nota di luglio di Cowen aveva evidenziato che il Bitcoin era sceso tra il 15% e il 18% durante ogni precedente agosto degli anni di metà mandato.

Raggiungere quota 44.000 $ a partire da 80.000 $ richiederebbe ora un calo del 45% in circa dieci settimane, più marcato rispetto al crollo di FTX del novembre 2022 trattato nella nostra storia dei crash delle crypto. Il Bitcoin è inoltre entrato nella fascia di resistenza del mercato ribassista che aveva fermato i precedenti rialzi di quest'anno. Una chiusura settimanale al di sopra di essa indebolirebbe la base tecnica per la previsione di rifiuto formulata da Cowen a maggio.

Cowen sostiene che il calo del quarto trimestre fosse possibile, ma non essenziale per le sue prospettive. Il 20 agosto ha ricordato ai critici di aver invocato l'accumulazione il 1° luglio e ha descritto un ulteriore ribasso come una "probabilità discreta". Alla domanda su cosa sarebbe successo se non si fosse mai verificato, ha risposto che "la vita va avanti".

Il suo quadro analitico manca ancora di due segnali osservati ai minimi del 2014, 2018 e 2022. Il Bitcoin non è sceso al di sotto del suo prezzo realizzato, mentre il suo MVRV Z-Score è rimasto sopra lo zero. Cowen ha inoltre affermato che una prospettiva ribassista per il 2027 non sarebbe più giustificata se il Bitcoin non riuscisse a segnare un altro minimo prima della fine dell'anno, fornendo un test chiaro per la previsione.

Le ultime opinioni di mercato di Ben Cowen

Cowen descrive attualmente un'economia di fine ciclo in cui il Bitcoin potrebbe essere vicino al suo minimo, sebbene manchi ancora la conferma. Le seguenti posizioni provengono dalla sua nota di agosto, dai video settimanali e dal suo feed su X.

Le sue posizioni più discusse al momento includono:

• Bitcoin: Cowen ritiene che l'accumulazione sia iniziata il 1° luglio. Un altro minimo nel quarto trimestre rimane possibile, ma si aspetta che il Bitcoin registri una buona performance per tutto il 2027, indipendentemente dal verificarsi o meno di tale calo.
• Macro: considera l'economia come un'espansione di fine ciclo che deve ancora raggiungere il suo apice. Secondo la sua valutazione, l'aumento dei prezzi dell'energia che costringe la Federal Reserve a un ulteriore incremento dei tassi rappresenta una minaccia maggiore rispetto a una svolta accomodante. La crescita dei salari vicina allo 0,2% su base annua e la disoccupazione al 4,1% suggeriscono che non si sia sviluppato un cluster di recessione.
• Altcoin: Cowen non si aspetta una Altcoin Season generalizzata quest'anno. Prevede il ripetersi di un calo in stile 2019 rispetto al Bitcoin fino a quando la liquidità non migliorerà. A suo avviso, i token falliti devono inoltre essere eliminati prima che possa iniziare un bull market duraturo.
• Ethereum: considera improbabile un nuovo massimo storico di Ethereum quest'anno. Cowen ha avvertito che un improvviso rally di ETH rappresenterebbe probabilmente una trappola per tori piuttosto che un cambiamento di tendenza duraturo.
• Azioni e oro: i titoli azionari che raggiungono i massimi storici mentre la liquidità rimane restrittiva segnalano a Cowen un contesto di fine ciclo. Nota inoltre che l'oro ha spesso toccato il fondo durante la stessa finestra di metà mandato associata ai minimi del Bitcoin.
• Modello di ciclo: Cowen sostiene che il ciclo di quattro anni rimanga intatto. Sostiene che chi afferma che ETF, tesorerie aziendali o una riserva strategica abbiano alterato il modello debba dimostrarlo, poiché affermazioni simili avevano preceduto i mercati ribassisti del 2018 e del 2022.
• Attenzione: i suoi dati mostrano che le visualizzazioni sui principali canali YouTube dedicati alle crypto sono vicine a 389.000. Si tratta di circa un decimo del picco del 2021 di quasi quattro milioni, che interpreta come la prova del fatto che gli investitori retail non sono tornati.

Il track record di Ben Cowen

Le previsioni di Cowen sul ciclo del Bitcoin negli ultimi due anni si sono rivelate insolitamente accurate. I suoi target su Ethereum e sulle altcoin sono stati meno affidabili. Entrambi gli aspetti del suo operato sono esposti di seguito.

Le previsioni azzeccate:

• Dominance del Bitcoin al 60%: Cowen ha formulato questa previsione a metà del 2024. La dominance ha raggiunto il 60% più tardi in quell'anno e ha superato nuovamente tale livello in aprile.
• Picco nel Q4 2025: ha identificato il quarto trimestre dell'anno successivo all'halving come il probabile picco del ciclo. Cowen ha messo in guardia contro un'eccessiva sicurezza mentre il Bitcoin veniva scambiato vicino a 124.000 $, prima che il mercato toccasse il picco il 6 ottobre.
• Altcoin in calo del 30% rispetto al Bitcoin: questa previsione è stata pubblicata il 3 novembre 2025. Per aprile, l'indice della Altcoin Season era sceso a 37 e la dominance del Bitcoin aveva raggiunto il 60,66%.
• Al di sotto del minimo di febbraio: alla fine di maggio, Cowen aveva previsto che il Bitcoin sarebbe tornato a 60.074 $ per poi scendere ulteriormente. Il mercato ha concretizzato tale previsione il 1° luglio.
• Accumulazione del 1° luglio: il minimo del Bitcoin ha tenuto per otto settimane, con l'asset che ha guadagnato circa il 40% da allora.

I pronostici che non si sono avverati o che rimangono aperti:

• Ethereum ad almeno 5.300 $: Cowen ha stabilito questo obiettivo minimo nell'ottobre del 2025. Ethereum detiene ancora il suo record dell'agosto 2025 di 4.953 $ e attualmente viene scambiato vicino a 2.500 $.
• Astensione nel primo semestre: La cautela direzionale si è rivelata corretta, ma i follower rimasti in disparte si sono anche persi il rally primaverile fino a 82.800 $, che Cowen ha definito un rimbalzo del gatto morto.
• Stagionalità di agosto: La sua nota ha evidenziato che Bitcoin era sceso durante ogni precedente mese di agosto di un anno di metà mandato. Quest'anno, l'asset ha invece registrato la sua settimana migliore da mesi a questa parte.
• Minimo del quarto trimestre vicino a 44.000 $: La previsione rimane aperta. Raggiungere quel livello richiederebbe ora il più grande calo di dieci settimane dell'attuale bear market.

Critiche e polemiche intorno a Ben Cowen

Cowen attira critiche meno aspre rispetto a molti dei promotori con cui condivide il pubblico. La maggior parte delle obiezioni si concentra sulla sicurezza attribuita a un set di dati limitato e sul costo opportunità del suo posizionamento prudente.

Le critiche ricorrenti includono:

• Quattro punti dati: I critici affermano che prevedere i minimi di ottobre partendo da tre anni di metà mandato e quattro cicli di halving equivalga a un adattamento della curva (curve-fitting). A loro avviso, Cowen presenta un campione molto ridotto con una precisione statistica superiore a quella che può effettivamente sostenere.
• Cicli più lunghi: Durante il 2020 e il 2021, Cowen aveva preso in considerazione la possibilità che i cicli di Bitcoin stessero diventando più lunghi. Ha poi abbandonato la teoria dopo che i massimi del 2021 e del 2025 si sono verificati secondo lo schema quadriennale. I critici sostengono che ciò abbia modificato il modello per adattarlo al risultato dopo che si era verificato.
• Costo opportunità: Mantenere liquidità durante il primo semestre ha protetto gli investitori dal calo di Bitcoin da quasi 98.000 $ di gennaio a 57.000 $ di luglio. Coloro che hanno continuato ad attendere un minimo a ottobre si sono anche persi un rally del 40% rispetto al minimo di luglio.
• Incentivi del paywall: Le previsioni ribassiste possono mantenere i lettori abbonati a un servizio di ricerca a pagamento. Tuttavia, Cowen ha pubblicato sia le note di monitoraggio dei minimi che il suo invito all'accumulazione del 1° luglio sul suo feed pubblico, attenuando le critiche senza eliminare l'incentivo di fondo.
• Tono con i critici: Cowen anticipa frequentemente i tentativi di sminuire le sue previsioni attraverso il suo account X. I sostenitori vedono questi post come la prova che documenta le sue precedenti dichiarazioni, mentre i critici considerano il tono difensivo.
• Valutazione selettiva: La copertura valuta spesso le previsioni riuscite sui cicli di Bitcoin di Cowen senza prestare la stessa attenzione ai target di Ethereum e delle altcoin che sono falliti.
• Prezzi delle conferenze: I pass VIP prezzati a 4.999 $ e i pacchetti di sponsorizzazione commerciale possono sembrare incoerenti con un marchio fondato sullo scetticismo nei confronti degli hype cycle, nonostante la presenza di relatori istituzionali.

Considerazioni finali

Ben Cowen occupa una posizione distinta all'interno della ricerca crypto. Mentre molti influencer vendono certezze, lui presenta una gamma di possibili esiti e incoraggia i lettori a dimensionare le proprie posizioni in base a tali probabilità. Il suo storico pubblico nell'ultimo anno è più forte rispetto a quello della maggior parte dei suoi colleghi, in particolare per la decisione di aumentare la probabilità di un massimo nell'ottobre 2025 e per aver identificato il minimo di luglio come punto di accumulazione.

Lo scenario del quarto trimestre rimane sotto pressione. Se Bitcoin rimarrà al di sopra di 63.000 $ fino a fine ottobre, il modello di calo di metà mandato sarà fallito durante il suo primo test dal lancio degli ETF spot. Cowen ha già dichiarato che la sua prospettiva più ampia rimarrebbe intatta.

Uno shock che dovesse spingere nuovamente Bitcoin verso la metà dei 40.000 $ produrrebbe il risultato opposto, rendendo molto più difficile contestare il ciclo quadriennale.

I lettori possono testare il quadro di Cowen rispetto agli attuali dati di mercato monitorando la dominance di Bitcoin, il Fear and Greed Index crypto, il conto alla rovescia per l'halving e la domanda di ETF spot su Bitcoin insieme al prezzo.