什么是稳定币？

稳定币是一种加密货币，它通过与美元等稳定的传统资产挂钩来保持稳定的价值。与不稳定的代币不同，稳定币为用户提供了可预测的购买力，因此在支付、转账和去中心化金融应用中非常有用。

尽管稳定币很有用，但也面临着监管审查、流动性问题以及与储备透明度和集中托管人相关的风险等挑战。此外，脱钩事件和对传统银行合作伙伴的依赖也引发了对其长期稳定性和系统复原力的持续质疑。

截至 2025 年，稳定币市值达 2770 亿美元，占加密货币总价值的 7.04%。这比 2024 年增加了 1000 亿美元。去年，USDT 的主导地位从 69% 下降到 60%，而 USDC 在欧盟和美国的监管获胜后，其份额增长到 24.43%。

稳定币如何运作？

稳定币通过将其与外部资产（最常见的是政府发行的法定货币）挂钩的机制来维持稳定的价值。为了实现稳定，人们采用了不同的模式，从现金储备抵押到平衡供需的算法机制，不一而足。

以下是稳定币的主要类型：

• 法定抵押：这些稳定币以传统货币储备为后盾，确保每个代币都能以设定的价值赎回。
• 加密抵押：它们使用其他加密货币作为抵押品，对头寸进行超额抵押，以管理波动性，同时保持与法定面值的稳定挂钩。
• 算法型：它们依靠智能合约自动调整代币供应，平衡需求和供应，以保持预期的挂钩。
• 混合型：混合型结合了多种模式，通过混合法定储备金、加密抵押品或算法调整来提供冗余，从而提高可靠性和信任度。
• 黄金支持： 这些稳定币与黄金储备挂钩，也被称为黄金支持的加密货币，通过依赖历史上值得信赖的价值存储来提供稳定性。

如何评估稳定币的安全性

在评估稳定币安全性时，我们的研究团队依靠的是一个基于智能合约逻辑审查、监管文件、准备金证明和历史市场压力事件的框架。

以下是需要考虑的关键步骤：

1. 监管合规：稳定币应在明确的法律框架（欧盟的MiCA和美国的GENIUS）下运行，并接受许可或监督，以降低系统风险并增加透明度。
2. 准备金透明度：对储备金（如 Circle 储备金）进行定期、可核查的审计对于确保抵押索赔准确无误和用户赎回权受到保护至关重要。
3. 流动性强：充足的储备金、稳固的银行合作关系和稳定的交易量保证了赎回的可用性，并将突然流动性不足的风险降至最低。
4. 技术安全：弹性智能合约、安全保管方法和精心设计的风险控制措施有助于保护用户资金免受漏洞或故障的侵害。
5. 市场声誉：经证实的稳定记录、监管胜利和社区信任反映了长期可靠性和机构信心。

什么是最安全的稳定币？

我们回顾了在 DefiLlama 和 CoinMarketCap 上市的前 40 种稳定币，评估了它们的护城河、产品与市场的契合度以及地区主导地位。在进一步缩小范围后，我们研究了网络偏好和在主要交易所作为永久期货抵押品的使用情况，以确定 2025 年最安全的四种与法定货币挂钩的加密货币。

为了更清楚地说明这一点，下表总结了四种最安全的稳定币在供应、支持、监管和优势方面的表现：

1.美元硬币（USDC）

由 Circle 发行的USDC 拥有 675.3 亿美元的流通量和 26 万亿美元的生命周期链上交易量，显示出无与伦比的机构采用率。其监管护城河包括通过法国 EMI 许可完全符合 MiCA，使其成为第一个真正跨大西洋的稳定币。

该代币可在 23 个区块链上原生发行，在 Solana 和 Base 上占据主导地位，同时通过 Circle 的CCTP 协议无缝衔接流动性。此外，它还是Binance和 Hyperliquid 等永久性交易场所的首选抵押品，并有深度流动性和优惠的做市商费用提供支持。

USDC 的设计将透明度、直接兑换以及与美国和欧盟监管机构的一致性放在首位，使其与众不同，具有独特的政策导向性。通过与Coinbase、Visa 和 Stripe 的集成，USDC 可支持消费者支付和机构轨道支付，从而巩固了其作为最安全稳定币的地位。

2.Tether (USDT)

Tether USDT仍然是规模最大的稳定币，仅在 Tron 上就流通了 813 亿美元，在以太坊上流通了693 亿美元。它的护城河来自于长达十年的运营记录、全球流动性主导地位以及稳定币在交易所中的先发优势。

2024 年，Tether 报告上半年利润 52 亿美元，主要来自 976 亿美元的美国国债以及黄金和比特币持有量。尽管受到监管部门的严格审查，USDT 仍保持着不可动摇的市场地位，是首选的流动性轨道，在 CEX 和 DeFi 担保品市场始终占据主导地位。

3.Ethena USD (USDe)

Ethena 的USDe是一种三角洲中性的合成美元，以 ETH、流动资产和永久市场对冲为支撑，具有稳定性。它的护城河在于它是加密货币中第一个完全在链、抗审查的稳定币，最大程度地减少了对传统银行基础设施的依赖。

收入通过永久资金利差、定投收益和代币化 RWA奖励产生，从而创建了一个可持续的加密原生经济模式。贝莱德的 BUIDL（一种代币化的美国国库券基金）增加了机构级抵押品，并将Ethena与 TradFi 基础设施联系在一起。

4.欧元硬币（EURC）

由 Circle 发行的EURC 是领先的欧元支持稳定币，拥有1.9643 亿欧元的流通量，完全符合 MiCA 监管规定。它的护城河源于欧洲的监管合法性、透明的储备证明以及 Circle 作为 USDC 发行商所建立的信誉。

EURC可在以太坊、Solana、Avalanche、Base和Stellar上使用，在DeFi和机构市场上实现欧元流动性。它被广泛用于外汇交易、欧元计价支付，以及通过Circle Mint 进行的欧元↔美元的轻松掉期，从而加强了其区域主导地位。

什么是最安全的去中心化稳定币？

最安全的去中心化稳定币的定义不是监管支持，而是其链上抵押、治理设计和挂钩稳定性。评估去中心化稳定币需要考察它们的扩展能力、抵御审查的能力以及在市场波动时的保值能力。

以下是主要的去中心化竞争者：

1. USDS:MakerDAO DAI 在 Sky 下的继承者，保留了超额抵押、治理，并增加了 Sky 储蓄率和安全的 SkyLink 桥接，以提高弹性。
2. FRAX:保持 100%的外源抵押，采用 AMO 子协议和 RWA，使用美元交易圈，并纳入与 IORB 挂钩的收益机制。
3. GHO:Aave 的超额抵押发行让用户可以用存款造币；管理部门设定参数，收入直接计入 Aave DAO。
4. 美元:Tron 本机，以 TRX 和 USDT 为抵押，与社区治理和借贷集成，实现发行、奖励和协议稳定机制。

稳定币风险

稳定币面临着超越透明度和监管的独特脆弱性，通常只有在规模化或极端条件下才会显现。以下是需要考虑的主要风险：

• 集中风险：如果单一协议出现故障，稳定币由少数几个发行商主导，就会扩大系统性风险。
• 依赖交易所：流动性严重依赖于集中式交易所，特别是在风险抵押品方面，这就造成了容易受到断电或制裁影响的 "咽喉 "地带。
• 桥接漏洞：跨链部署的稳定币依赖于加密桥接器，而加密桥接器在历史上曾遭受过数十亿美元的黑客攻击，仍然是重要的攻击面。
• 治理俘获：基于代币的投票可以集中控制，让鲸鱼或内部人左右风险参数，不利于少数利益相关者。
• RWA 对手风险：代币化国债和基金（如BUIDL）的风险继承了传统金融托管人和法律结构的风险。
• 市场分割：区域性稳定币（如 EURC 或离岸发行的 USDT）会分散流动性池，降低资本效率，造成外汇不稳定。
• 智能合约的脆弱性：即使是经过顶级智能合约审计员验证的协议，也会被利用，因为审计员会遗漏边缘情况，而经济攻击往往只在生产过程中出现。

最近和即将在 2025 年推出的稳定币

2025 年的稳定币市场正演变成一场竞争激烈的军备竞赛，传统金融科技公司和加密货币公司同时推出了稳定币。

PayPal USD（PYUSD）将美元稳定币直接嵌入 PayPal 和 Venmo，并以存款和国库作为支持，从而奠定了基调。不久之后，瑞波美元（RLUSD）进入以太坊和 XRP Ledger，目标是跨境结算和企业融资。

世界自由金融公司（World Liberty Financial）也不甘示弱，通过 BitGo Trust 推出了 1 美元，并从第一天起就将其宣传为一种多链结算资产。随着主要交易所的上市迅速获得了流动性，它的推出却因与特朗普关联的所有权有关的政治审查而蒙上了阴影。

现在的势头正转向亚洲，亚洲各国政府正准备进入这一市场。日本计划批准 JPYC作为首个日元稳定币，俄罗斯在USDT 冻结后正在探索卢布支持的替代品，而中国尽管受到大陆的限制，仍在谨慎地试行基于香港的项目。

最后的想法

这是一个稳定币的世界，在全球寻求安全以抵御波动性和银行风险的过程中，USDC 已被证明是最值得信赖的选择，它有透明的储备和监管机构的支持。

大西洋走廊现在已经确立了合法性，华盛顿的《GENIUS 法案》和布鲁塞尔的《MiCA》为美元和欧元稳定币建立了最清晰的框架，Circle 是其中的标准制定者。

从 PayPal USD 到 Ripple USD，最近又有数十家新公司加入，但市场仍未分化，Tether 和 Circle 仍占据所有稳定币流动性和交易量的 85% 以上。