Che cos'è la strategia di leveraged staking e looping?

Il leveraged staking è una strategia crypto che utilizza il prestito per aumentare le dimensioni della tua esposizione allo staking. Aggiungendo debito al tuo capitale, punti a ottenere ricompense di staking su una base più ampia, assumendoti al contempo il rischio di liquidation e tassi di prestito variabili nella pratica.

Il looping è un metodo popolare per creare leverage tramite lending ricorsivo. Depositi garanzia, prendi in prestito contro di essa, fai uno swap dei fondi presi in prestito in ulteriore garanzia o in un token strettamente collegato, ridepositi e ripeti l'operazione fino a raggiungere un health factor e un margine di rischio prestabiliti.

Entrambi gli approcci utilizzano garanzie e prestiti per amplificare i rendimenti netti ed entrambi si basano sullo spread tra lo yield guadagnato e i costi di finanziamento variabili. La differenza chiave è l'ambito: il looping è un meccanismo, mentre il leveraged staking è un obiettivo incentrato sullo yield da staking.

Diventano la stessa strategia quando il loop accumula token di staking che generano yield come i LST o i LRT, in modo che ogni ciclo aumenti la tua esposizione in stake. Divergono quando fai il loop di stablecoins o di altri asset in cui le ricompense derivano principalmente da incentivi di lending e non dallo staking.

Come funziona il leveraged staking crypto?

Il leveraged staking si sviluppa solitamente attraverso i mercati monetari in cui i token di staking diventano garanzia, consentendo agli utenti di puntare a un multiplo di leverage gestendo al contempo i costi di prestito e i meccanismi di liquidation.

Elementi chiave che determinano i rendimenti e la sopravvivenza:

• Scelta della garanzia: Molte strategie utilizzano wstETH o simili e Aave E-Mode (Efficiency Mode) migliora le prestazioni per coppie correlate come WETH.
• Metrica di rischio: L'Health Factor di Aave utilizza il valore della garanzia moltiplicato per la soglia di liquidation diviso per il debito, e diventa liquidabile quando scende sotto 1.
• Parametri: Ciascun mercato stabilisce LTV e soglie di liquidation per asset, pertanto il leverage sicuro varia a seconda delle chain e delle piattaforme.
• Margine di finanziamento: Lo yield netto dipende dalle ricompense di staking meno il borrow APR, che può subire impennate in caso di rapido aumento dell'utilizzo.
• Esecuzione: I loop richiedono swap a ogni ciclo, quindi slippage, commissioni e liquidità onchain determinano l'impatto sul prezzo di ingresso e di uscita.
• Rischio di correlazione: Gli sconti dei LST o LRT possono aumentare rispetto a ETH, riducendo il valore della garanzia e spingendo verso il basso gli health factor.
• Gestione della liquidation: Alcuni progetti aggiungono una zona tampone, come la pre-liquidation di Morpho prima della liquidation completa alla soglia LLTV.
• Contesto di sistema: Galaxy stima che il lending crypto collateralizzato abbia raggiunto i 73,59 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, amplificando a livello di rete il rischio di cascate di deleveraging.

Come funziona la strategia di looping crypto?

Il looping trasforma un singolo deposito di garanzia in cicli ripetuti di prestito, swap e rideposito, puntando a una maggiore esposizione mantenendo le metriche di rischio entro i limiti del protocollo.

Ecco il loop tipico, componente per componente:

• Configurazione della garanzia: Abilita l'asset fornito come garanzia e prendi nota della sua soglia di liquidation o LLTV, poiché stabilisce il limite massimo per un prestito sicuro.
• Dimensionamento del prestito: Scegli un importo di prestito iniziale inferiore al limite per mantenere un margine di sicurezza contro i movimenti dei prezzi e l'accumulo di interessi.
• Esecuzione dello swap: Esegui lo swap dei fondi presi in prestito nell'asset di garanzia, dove la profondità della liquidità e lo slippage determinano il vero leverage ottenuto.
• Ciclo di reinvestimento: reinvesti la nuova garanzia, poi prendi nuovamente in prestito, aumentando l'esposizione fino a quando le metriche di salute si avvicinano comodamente al livello di stop scelto.
• Matematica della leverage: la leverage effettiva aumenta poiché L è uguale a 1 diviso 1 meno LTV, quindi piccole variazioni di LTV contano molto.
• Struttura dei costi: ogni looping aggiunge interessi passivi e costi di transazione, e cicli frequenti diventano intensivi in termini di gas senza strumenti di automazione.
• Percorso di liquidation: se il valore della garanzia diminuisce, la liquidation si attiva quando il fattore di salute di Aave scende sotto 1 o quando l'LTV raggiunge l'LLTV.
• Chiusura della posizione: la chiusura inverte i passaggi, ripagando il debito in tranche, e le condizioni di liquidità possono amplificare rapidamente le perdite durante gli eventi di stress.

Suggerimento: simula le variazioni del tuo fattore di salute usando defisim.xyz prima di utilizzare qualsiasi strategia di looping.

Come combinare lo staking con leverage e il looping

Per combinare lo staking con leverage e il looping, si utilizza un liquid staking derivative come collaterale produttivo in un mercato di prestito, si prende in prestito l'asset di base, si fa un restake o si effettua uno swap tornando al derivato, e infine si rideposita. Modalità di collaterale correlate come Aave E-Mode aumentano l'efficienza del capitale.

La gestione del rischio consiste principalmente nel mantenere la posizione al sicuro sopra i trigger di liquidation. Su Aave, se il fattore di salute scende sotto 1, si diventa idonei alla liquidation, mentre Morpho utilizza LLTV e prezzi definiti da oracolo. La maggior parte di chi fa looping punta a buffer conservativi, non al massimo LTV.

La qualità dell'esecuzione determina i risultati: i tassi di prestito variano in base all'utilizzo e i costi di chiusura aumentano quando la liquidità si assottiglia. Galaxy nota che i prestiti Onchain hanno spinto la leverage a nuovi massimi, quindi lo stress può propagarsi a cascata. Molti utenti preferiscono l'automazione o strumenti di looping con un solo clic per ridurre le transazioni.

Esempi di staking con leverage e looping crypto

Di seguito sono riportati tre modelli rilevanti che combinano lo yield di staking e il prestito ricorsivo, dai loop LST manuali ai prodotti e alle strutture cross-chain.

1. Looping manuale di wstETH su Aave V3 utilizzando l'E-Mode

Su Aave V3, gli utenti effettuano spesso il looping di wstETH in una categoria E-Mode correlata a ETH per prendere in prestito WETH, acquistare wstETH e ridepositare fino a quando il loro fattore di salute rimane sicuro.

Un tipico loop manuale per un'esposizione LST con leverage potrebbe essere simile a questo:

1. Seleziona il collaterale: acquisisci wstETH e verifica la sua soglia di liquidation sul tuo mercato Aave prima di fornirlo per impostare i limiti di leverage.
2. Abilita l'E-Mode: scegli la categoria E-Mode correlata a ETH per aumentare la capacità di prestito con parametri ottimizzati per asset allineati.
3. Fornisci il collaterale: deposita wstETH, attivalo come collaterale e controlla il tuo fattore di salute iniziale sulla dashboard.
4. Prendi in prestito WETH: prendi in prestito al di sotto del massimo, poiché un fattore di salute inferiore a 1 rende immediatamente la posizione idonea alla liquidation.
5. Esegui lo swap in wstETH: scambia il WETH preso in prestito con wstETH, riducendo al minimo lo slippage poiché ogni ciclo accumula costi di esecuzione Onchain.
6. Rideposita e ripeti: fornisci il nuovo wstETH, quindi ripeti il prestito e lo swap fino a raggiungere la leverage target.
7. Monitora il finanziamento: monitora l'APR variabile del prestito e l'utilizzo, poiché una domanda crescente può rendere negativo il carry netto dello staking.
8. Pianifica la chiusura: rimborsa WETH in tranche, prelevando wstETH gradualmente in modo che il fattore di salute rimanga sempre superiore a 1.

2. Token wstETH15x Smart Loop tramite Index Coop e Morpho

Index Coop combina una posizione Morpho automatizzata in wstETH15x, puntando a un'esposizione di circa 15x tramite il looping del collaterale wstETH e del debito in ETH internamente come un unico token.

Esempio di token di loop automatizzato per lo staking con leverage senza pensieri:

1. Comprendi il wrapper: wstETH15x è un ERC-20 che rappresenta una posizione in loop su Morpho, non detenzioni di wstETH nativo alla pari.
2. Deposita l'asset di ingresso: Acquista o fai il bridge di wstETH, quindi conia wstETH15x tramite l'interfaccia del prodotto quando disponibile Onchain.
3. Motore di looping: La strategia deposita wstETH su Morpho, prende in prestito ETH e rideposita wstETH ripetutamente per raggiungere il leverage di riferimento.
4. Target di leverage: La documentazione indica un loop di leverage automatizzato a 15x, che amplifica lo yield dello staking ma aumenta la sensibilità alla liquidation.
5. Parametri di rischio: I mercati Morpho Blue specificano le scelte di LTV e gli oracoli, determinando quando può verificarsi la liquidation durante i movimenti di prezzo.
6. Livello del curator: I Morpho Vaults indirizzano i depositi in mercati curati, quindi i limiti e i ribilanciamenti del curator influenzano il rischio effettivo.
7. Impatto delle commissioni: I possessori di token pagano gli interessi sui prestiti più le commissioni del vault e del wrap, quindi l'APY netto varia giornalmente.
8. Meccaniche di uscita: Il riscatto brucia wstETH15x, chiude il debito e restituisce il wstETH sottostante, potenzialmente in modo più lento in condizioni di mercato volatili.

3. Bifrost LoopStake con vDOT o vKSM tramite flash loan

Bifrost LoopStake su Polkadot e Kusama utilizza vToken come vDOT o vKSM insieme a flash loan per raggiungere un'esposizione allo staking più elevata con un solo clic.

Lo staking con leverage utilizzando vToken e flash loan può essere eseguito in questo modo:

1. Scegli l'asset della chain: Inizia con DOT o KSM e conia prima vDOT o vKSM tramite Bifrost SLP.
2. Apri LoopStake: Seleziona un rapporto di leverage, pubblicizzato fino a 4x, e l'app prepara il percorso di prestito.
3. Fase del flash loan: Il sistema utilizza flash loan per evitare prestiti iterativi, riducendo le transazioni e il carico di gas.
4. Prendi in prestito e fai stake: Prendi in prestito DOT o KSM a fronte di vToken, quindi fai stake dell'importo preso in prestito per coniare altri vToken.
5. Amplificazione del loop: I vToken aggiunti aumentano il valore del collaterale, consentendo il prestito successivo, fino a raggiungere il rapporto di leverage scelto.
6. Controlli del rischio: Gli strumenti monitorano LTV e i trigger di liquidation, ma il peg e la liquidità del vToken contano ancora quotidianamente.
7. Flusso delle ricompense: Mantieni le ricompense dello staking sul nozionale più elevato, pagando al contempo i costi di prestito incorporati nel loop.
8. Opzione di chiusura: Riduci il leverage rimborsando gli asset presi in prestito e riscattando i vToken in DOT o KSM in un secondo momento.

Quanto APY con il looping per lo staking con leverage?

Il yield derivante dai loop di staking con leverage è determinato da tre fattori: l'APR di staking, l'APR di prestito e il multiplo di leverage nel tempo. Nelle strategie su ETH, lo staking si è spesso attestato intorno al 3% - 5% su base annua, mentre alcuni LST aggiungono incentivi compresi all'incirca tra lo 0% e il 2%.

Il net yield deriva dallo spread di carry dopo aver contabilizzato tutti i costi. Se lo staking rende il 3,5% e il prestito costa il 5%, un loop a 3x genera il 10,5% sugli asset totali ma paga circa il 10% sulla porzione presa in prestito a 2x, prima di commissioni, slippage e frizioni di compounding.

nei mercati più tranquilli, molti utenti puntano a un moltiplicatore da 1,5x a 2,5x, che può tradursi in un netto approssimativo dal 4% al 12% se i tassi di prestito rimangono al di sotto dello staking più gli incentivi. In condizioni di stress, i tassi impennano, gli sconti dei LST si ampliano e le liquidation possono azzerare rapidamente i rendimenti, portandoli in negativo, anche in presenza di buffer.

Rischi dello staking con leverage e dei loop

Lo staking con leverage e i loop possono incrementare i rendimenti, tuttavia la leverage trasforma la normale volatilità in eventi di liquidation, motivo per cui la gestione del rischio conta più del yield.

Valuta questi rischi prima di incrementare la leverage:

• Rischio di liquidation: il collaterale scende o il debito aumenta fino al superamento delle soglie, innescando liquidation, penali e vendite forzate a prezzi sfavorevoli.
• Picchi dei tassi di prestito: l'APR di prestito variabile può impennarsi con l'utilizzo, azzerando il carry e facendo crescere il debito più rapidamente rispetto all'accumulo delle ricompense di staking.
• Rischio di sconto LST o LRT: se i token di staking vengono scambiati a un prezzo inferiore rispetto a ETH, il valore del collaterale diminuisce mentre il debito rimane invariato, spingendo rapidamente verso il basso le metriche di salute.
• Rischio di oracolo e di prezzo: ritardi degli oracoli, feed obsoleti o parametri errati possono prezzare in modo errato il collaterale e innescare liquidation non necessarie durante i picchi di volatilità.
• Rischio di liquidità e slippage: i loop richiedono swap, e una liquidità ridotta amplia lo slippage, rendendo oggi l'ingresso e l'uscita dalla leverage notevolmente più costosi.
• Rischio di smart contract e di integrazione: i protocolli sovrapposti aumentano la superficie di attacco, inclusi mercati di prestito, derivati di staking, router e bridge che presentano anch'essi rischi di aggiornamento.
• Rischio di compressione degli incentivi e del yield: gli incentivi temporanei possono svanire e il yield di staking può diminuire, lasciando la leverage priva del supporto di flussi di cassa sostenibili nel tempo.
• Rischio di cascata di deleveraging: le operazioni affollate vengono liquidate contemporaneamente, ampliando gli sconti e aumentando lo slippage, facendo sì che le uscite peggiorino proprio nel momento in cui se ne ha più bisogno.

Considerazioni finali

Lo staking con leverage e i loop possono incrementare il yield quando i costi di prestito rimangono sotto controllo, ma un dimensionamento disciplinato, buffer conservativi e un piano di uscita chiaro contano più dell'APY di copertina.

Considera ogni strategia come una decisione di budget del rischio: effettua stress test sui tassi di prestito e sugli sconti del peg, tieni conto dello slippage e utilizza solo la leverage da cui puoi uscire in sicurezza.