Che cos'è la strategia di staking e looping con leva finanziaria?

Lo staking con leva finanziaria è una strategia crypto che utilizza il prestito per aumentare l'esposizione dello staking. Aggiungendo debito al proprio capitale, si cercano ricompense di staking su una base più ampia, assumendosi il rischio di liquidazione e modificando i tassi di prestito nella pratica.

Il looping è un metodo diffuso per creare leva finanziaria tramite prestiti ricorsivi. Si deposita una garanzia, si prende in prestito contro di essa, si scambiano i fondi presi in prestito con ulteriori garanzie o un token strettamente collegato, si rideposita e si ripete fino a raggiungere un fattore di salute e un buffer di rischio prestabiliti.

Entrambi gli approcci utilizzano garanzie collaterali e prestiti per amplificare i rendimenti netti ed entrambi si basano sullo spread tra il rendimento ottenuto e i costi di finanziamento variabili. La differenza fondamentale è la portata: il looping è un meccanismo, mentre lo staking con leva finanziaria è un obiettivo incentrato sul rendimento dello staking.

Diventa la stessa strategia quando il loop accumula token di staking che generano rendimenti come LST o LRT, quindi ogni ciclo aumenta l'esposizione dello staking. Si differenziano quando si utilizzano stablecoin o altri asset in cui i premi provengono principalmente dagli incentivi di prestito, non dallo staking.

Come funziona lo staking con leva finanziaria sulle criptovalute?

Lo staking con leva finanziaria avviene tipicamente attraverso i mercati monetari, dove i token di staking diventano garanzie collaterali, consentendo agli utenti di puntare a un multiplo di leva finanziaria gestendo al contempo i costi di finanziamento e i meccanismi di liquidazione.

Parti mobili fondamentali che determinano il rendimento e la sopravvivenza:

• Scelta delle garanzie collaterali: molte strategie utilizzano wstETH o simili e Aave E-Mode (modalità efficienza) migliora le prestazioni per coppie correlate come WETH.
• Metrica di rischio: Aave Health Factor utilizza il valore della garanzia moltiplicato per la soglia di liquidazione diviso per il debito, liquidabile quando inferiore a 1.
• Parametri: ogni mercato stabilisce soglie di LTV e liquidazione per ogni asset, quindi il leverage sicuro varia a seconda delle catene e delle sedi.
• Vantaggio finanziario: il rendimento netto dipende dai premi di staking meno il tasso annuo effettivo globale (TAEG) sui prestiti, che può aumentare rapidamente con l'aumentare dell'utilizzo.
• Esecuzione: i loop richiedono swap ad ogni ciclo, quindi lo slippage, le commissioni e la liquidità on-chain determinano l'impatto sul prezzo di entrata e di uscita.
• Rischio di correlazione: gli sconti LST o LRT possono aumentare rispetto all'ETH, riducendo il valore delle garanzie collaterali e spingendo al ribasso i fattori di salute.
• Gestione della liquidazione: alcuni modelli aggiungono una zona cuscinetto, come la pre-liquidazione Morpho prima della liquidazione completa alla soglia LLTV.
• Contesto del sistema: Galaxy stima che i prestiti garantiti da criptovalute abbiano raggiunto i 73,59 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, amplificando il rischio di deleveraging a cascata su tutta la rete.

Come funziona la strategia Crypto Looping?

Il looping trasforma un deposito collaterale in cicli ripetuti di prestito, swap e rideposito, cercando un'esposizione maggiore pur mantenendo le metriche di rischio entro i limiti del protocollo.

Ecco il tipico ciclo, componente per componente:

• Impostazione delle garanzie collaterali: abilita le tue risorse fornite come garanzia collaterale e prendi nota della soglia di liquidazione o LLTV, poiché essa limita il prestito sicuro.
• Dimensione del prestito: scegli un importo iniziale di prestito inferiore al limite per mantenere un margine di sicurezza contro le variazioni di prezzo e gli interessi maturati.
• Esecuzione dello swap: scambia i fondi presi in prestito con l'asset di garanzia, dove la profondità della liquidità e lo slippage determinano il vero leverage che ottieni.
• Ciclo di ridistribuzione: ridistribuisci le nuove garanzie collaterali, quindi prendi nuovamente in prestito, aumentando l'esposizione fino a quando gli indicatori di salute non si avvicinano comodamente al livello di stop scelto.
• Leva finanziaria: la leva finanziaria effettiva aumenta quando L è pari a 1 su 1 meno LTV, quindi anche piccole variazioni di LTV hanno un impatto significativo.
• Costo cumulativo: ogni ciclo aggiunge interessi di prestito e costi di transazione, e i cicli frequenti diventano oggi molto dispendiosi in termini di gas senza strumenti di automazione.
• Percorso di liquidazione: se il valore della garanzia diminuisce, la liquidazione viene attivata quando il fattore di salute di Aave scende al di sotto di 1 o quando l'LTV raggiunge l'LLTV.
• Uscita dal deleveraging: il deleveraging inverte i passaggi, ripagando il debito in blocchi, e le condizioni di liquidità possono ampliare rapidamente le perdite durante eventi di stress.

Suggerimento: simula le variazioni dei fattori relativi alla salute utilizzando defisim.xyz prima di ricorrere a qualsiasi strategia di looping.

Come combinare lo staking con leva finanziaria con il looping

Per combinare lo staking con leva finanziaria e il looping, si utilizza un derivato di staking liquido come garanzia produttiva in un mercato di prestiti, si prende in prestito l'asset di base, si riposiziona o si scambia nuovamente nel derivato, quindi si rideposita. Modalità di garanzia correlate come Aave E-Mode aumentano l'efficienza del capitale.

La gestione del rischio consiste principalmente nel mantenere la propria posizione al di sopra delle soglie di liquidazione. Su Aave, se il fattore di salute scende al di sotto di 1 si è soggetti a liquidazione, mentre Morpho utilizza LLTV e prezzi definiti da oracoli. La maggior parte dei looper punta a buffer conservativi, non al massimo LTV.

La qualità dell'esecuzione determina i risultati: i tassi di prestito variano in base all'utilizzo e i costi di liquidazione aumentano quando la liquidità diminuisce. Galaxy osserva che i prestiti on-chain hanno portato a nuovi massimi di leva finanziaria, quindi lo stress può avere un effetto a cascata. Molti utenti preferiscono l'automazione o strumenti one-click loop per ridurre le transazioni.

Esempi di staking e looping con leva finanziaria in criptovalute

Di seguito sono riportati tre modelli rilevanti che combinano il rendimento dello staking e il prestito ricorsivo, dai loop LST manuali ai prodotti e ai progetti cross-chain.

1. Loop manuale wstETH su Aave V3 utilizzando la modalità E

Su Aave V3, gli utenti spesso inseriscono wstETH in una categoria E-Mode correlata a ETH per prendere in prestito WETH, acquistare wstETH e ridepositare fino a quando il loro fattore di salute rimane sicuro.

Un tipico ciclo manuale per l'esposizione LST con leva finanziaria potrebbe essere simile al seguente:

1. Seleziona la garanzia: acquista wstETH e verifica la sua soglia di liquidazione sul tuo mercato Aave prima di fornirla per impostare i limiti di leva finanziaria.
2. Abilita modalità E: scegli la categoria modalità E correlata a ETH per aumentare il potere di prestito con parametri ottimizzati per le attività allineate.
3. Fornisci garanzie collaterali: deposita wstETH, impostalo come garanzia collaterale e controlla il tuo fattore di salute iniziale sulla dashboard.
4. Prendi in prestito WETH: prendi in prestito meno del massimo, perché un fattore di salute inferiore a 1 rende la posizione immediatamente soggetta a liquidazione.
5. Scambia con wstETH: scambia il WETH preso in prestito con wstETH, riducendo al minimo lo slippage poiché ogni ciclo aumenta i costi di esecuzione on-chain.
6. Ridistribuisci e ripeti: fornisci il nuovo wstETH, quindi ripeti il prestito e lo scambio fino a raggiungere la leva finanziaria desiderata.
7. Monitorare il finanziamento: tenere traccia del tasso annuo effettivo globale (TAEG) variabile e dell'utilizzo, poiché l'aumento della domanda può trasformare il carry netto dello staking in negativo.
8. Pianifica il rilassamento: rimborsa WETH in rate, ritirando gradualmente wstETH in modo che il fattore salute rimanga sopra 1 per tutto il tempo.

2. Token wstETH15x Smart Loop tramite Index Coop e Morpho

Index Coop integra una posizione Morpho automatizzata in wstETH15x, puntando a un'esposizione di circa 15x tramite il looping interno della garanzia wstETH e del debito ETH come un unico token.

Esempio di token automatizzato per lo staking con leva finanziaria senza intervento manuale:

1. Comprendere il wrapper: wstETH15x è un ERC-20 che rappresenta una posizione looped Morpho, non una partecipazione wstETH grezza alla parità.
2. Attività di deposito: acquista o collega wstETH, quindi conia wstETH15x tramite l'interfaccia del prodotto quando disponibile on-chain.
3. Motore di looping: la strategia fornisce wstETH a Morpho, prende in prestito ETH e rifornisce ripetutamente wstETH per raggiungere la leva finanziaria desiderata.
4. Obiettivo di leva finanziaria: la documentazione indica un ciclo di leva finanziaria automatizzato di 15x, che amplifica il rendimento dello staking ma aumenta la sensibilità alla liquidazione.
5. Parametri di rischio: i mercati Morpho Blue specificano le scelte LLTV e gli oracoli, determinando quando può avvenire la liquidazione durante le variazioni di prezzo.
6. Livello curatore: Morpho Vaults convoglia i depositi nei mercati curati, quindi i limiti e i ribilanciamenti dei curatori influiscono sul rischio realizzato.
7. Costo aggiuntivo: i possessori di token pagano gli interessi sul prestito più le commissioni di deposito e di conversione, quindi l'APY netto varia quotidianamente.
8. Meccanismi di uscita: riscatta i wstETH15x bruciati, estingue il debito e restituisce i wstETH sottostanti, con una potenziale rallentamento in condizioni di mercato volatili.

3. Bifrost LoopStake con vDOT o vKSM utilizzando prestiti flash

Bifrost LoopStake su Polkadot e Kusama utilizza vToken come vDOT o vKSM e prestiti flash per ottenere una maggiore esposizione di staking con un solo clic.

Lo staking con leva finanziaria con vToken e prestiti flash può essere effettuato in questo modo:

1. Scegli l'asset della catena: inizia con DOT o KSM e conia prima vDOT o vKSM tramite Bifrost SLP.
2. Apri LoopStake: seleziona un rapporto di leva finanziaria, pubblicizzato fino a 4x, e l'app prepara il percorso di prestito.
3. Flash loan leg: il sistema utilizza prestiti flash per evitare prestiti iterativi, riducendo le transazioni e i costi generali del gas.
4. Prendi in prestito e metti in stake: prendi in prestito DOT o KSM contro vToken, quindi metti in stake l'importo preso in prestito per coniare più vToken.
5. Amplificazione del ciclo: i vToken aggiunti aumentano il valore della garanzia, consentendo il prestito successivo, fino al raggiungimento del rapporto di leva finanziaria scelto.
6. Controlli dei rischi: gli strumenti monitorano l'LTV e i trigger di liquidazione, ma il pegging dei vToken e la liquidità continuano ad avere importanza quotidiana.
7. Flusso di ricompense: continui a puntare sulle ricompense sul valore nozionale più elevato, pagando i costi di prestito incorporati nel ciclo.
8. Opzione di liquidazione: ridurre la leva finanziaria rimborsando le risorse prese in prestito e riscattando successivamente i vToken in DOT o KSM.

Quanto APY con il Leverged Staking Looping?

Il rendimento dei loop di staking con leva finanziaria è determinato da tre fattori: APR dello staking, APR del prestito e il multiplo di leva finanziaria nel tempo. Per le strategie ETH, lo staking ha spesso oscillato tra il 3% e il 5% su base annua, mentre alcuni LST aggiungono incentivi compresi tra lo 0% e il 2% circa.

Il rendimento netto deriva dallo spread di carry dopo aver contabilizzato tutti i costi. Se lo staking paga il 3,5% e il prestito costa il 5%, un loop 3x guadagna il 10,5% sul totale delle attività, ma paga circa il 10% sulla parte 2x presa in prestito, al lordo di commissioni, slippage e attrito composto.

In mercati più tranquilli, molti utenti puntano a un rapporto compreso tra 1,5x e 2,5x, che può tradursi in circa il 4% - 12% netto se i tassi di prestito rimangono inferiori allo staking più gli incentivi. In situazioni di stress, i tassi aumentano, gli sconti LST si ampliano e le liquidazioni possono rapidamente trasformare i rendimenti in negativi, anche con dei buffer.

Rischi dello staking con leva finanziaria e del looping

Lo staking con leva finanziaria e il looping possono aumentare i rendimenti, ma la leva finanziaria trasforma la normale volatilità in eventi di liquidazione, quindi la gestione del rischio è più importante del rendimento.

Valuta questi rischi prima di aumentare la leva finanziaria:

• Rischio di liquidazione: il valore delle garanzie collaterali diminuisce o il debito aumenta fino al superamento delle soglie prestabilite, provocando liquidazioni, sanzioni e vendite forzate a prezzi sfavorevoli.
• Picchi dei tassi di interesse: il tasso annuo effettivo globale (TAEG) variabile può aumentare con l'utilizzo, azzerando il carry e accelerando il debito più rapidamente di quanto si accumulino i premi di staking.
• Rischio di sconto LST o LRT: se i token di staking vengono scambiati al di sotto dell'ETH, il valore della garanzia collaterale si riduce mentre il debito rimane invariato, causando un rapido calo degli indicatori di salute.
• Rischio legato alle informazioni e ai prezzi: ritardi nelle informazioni, feed obsoleti o parametri errati possono determinare una valutazione errata delle garanzie collaterali e innescare liquidazioni inutili durante i picchi di volatilità.
• Rischio di liquidità e slippage: i loop richiedono swap e la scarsa liquidità aumenta lo slippage, rendendo oggi l'entrata e l'uscita con leva finanziaria notevolmente più costose.
• Rischio legato agli smart contract e all'integrazione: i protocolli sovrapposti aumentano la superficie di attacco, compresi i mercati dei prestiti, i derivati di staking, i router e i bridge con rischio di aggiornamento.
• Rischio di incentivi e compressione dei rendimenti: gli incentivi temporanei possono diminuire e i rendimenti dello staking possono calare, lasciando la leva finanziaria senza il supporto di flussi di cassa sostenibili nel tempo.
• Rischio di deleveraging a cascata: le operazioni affollate si risolvono contemporaneamente, ampliando gli sconti e aumentando lo slippage, quindi le uscite peggiorano proprio quando ne avete bisogno.

Pensieri finali

Lo staking e il looping con leva finanziaria possono aumentare il rendimento quando i costi di finanziamento rimangono sotto controllo, ma una dimensione disciplinata, buffer conservativi e un piano di liquidazione chiaro sono più importanti dell'APY dichiarato.

Considera ogni strategia come una decisione relativa al budget di rischio: sottoponi a stress test i tassi di prestito e gli sconti di ancoraggio, tieni conto dello slippage e utilizza solo la leva finanziaria che puoi chiudere in modo sicuro.