Что такое Калши?

Kalshi - это регулируемый рынок прогнозов, где люди торгуют контрактами "да-нет" на исход реальных событий, таких как экономика, политика и спорт. Вместо того чтобы делать ставки на линию, вы покупаете контракты, которые функционируют как финансовые инструменты и рассчитываются с известной выплатой.

Основанная в 2018 году Тареком Мансуром и Луаной Лопес Лара, компания Kalshi стала первой в США биржей событийных контрактов, получившей федеральное одобрение. Это разрешение позволяет ей рассматривать вопросы "Произойдет ли это?" как регулируемые торговые активы, а не как нелицензированные азартные игры, и вести свою деятельность на национальном уровне.

Каждый рынок задает конкретный вопрос, например "Вырастет ли инфляция в этом месяце?" или "Выиграет ли команда X чемпионат к концу года?". Трейдеры покупают "Да" или "Нет", и цена каждого контракта от одного до девяноста девяти центов отражает как вероятность рынка, так и потенциальную прибыль.

Как работает Kalshi?

Kalshi работает через торговую систему, где пользователи покупают и продают контракты на события, используя различные типы ордеров, прозрачные комиссии и автоматические расчеты.‍.

Вот описание внутренней механики платформы и ее пользовательских функций:

• Типы ордеров: Трейдеры могут использовать быстрые ордера для немедленного исполнения по лучшей рыночной цене или лимитные ордера, чтобы указать предпочтительную точку входа и стоимость.
• Поведение цены: Каждый контракт движется в диапазоне от 0,01 до 0,99 доллара, причем число отражает, насколько рынок уверен в том, что событие произойдет.
• Поток исполнения: Ордера сопоставляются непосредственно между трейдерами в открытой книге ордеров, в которой в реальном времени отображаются заявки, запросы и общее количество, доступное для обеих сторон.
• Структура вознаграждения: Kalshi взимает переменную комиссию, основанную на потенциальном доходе, который прозрачно отображается в опубликованном графике, при этом средние расходы составляют менее 2% за сделку.
• Стимулы для мейкеров: Трейдеры, размещающие лимитные ордера, повышающие ликвидность, часто платят меньшую комиссию или не платят ее вовсе, что способствует развитию более глубоких и стабильных рынков.
• Работа с обеспечением: Каждая позиция полностью финансируется при открытии, что означает, что выплаты гарантированы, и трейдеры никогда не могут потерять больше, чем их первоначальная сумма.
• Разрешение результатов: Когда событие заканчивается, Kalshi проверяет результаты из официальных источников данных и автоматически начисляет победившим контрактам выплаты в размере $1.
• Защита данных: Личные данные, данные для проверки личности и платежная информация шифруются, обрабатываются через доверенные третьи стороны и хранятся для проверки регулирующими органами.

Кроме того, с присоединением к 2024 году Susquehanna International Group (SIG), маркет-мейкера с годовым оборотом в 2 триллиона долларов, Kalshi вышла на новый этап глубокой ликвидности. Партнерство обеспечило глубину 100 000 контрактов, спреды в 2-3 цента и 98 %-ное время работы, сделав торговлю событиями такой же эффективной, как на традиционных финансовых рынках.

Как торговать на Калши

Торговля на Kalshi включает в себя пополнение счета, выбор рынка событий и исполнение контрактов "да-или-нет", расчеты по которым производятся автоматически после подтверждения результатов.‍

Вот как пройти весь торговый цикл Kalshi от регистрации до выплаты:

1. Создать учетную запись: Зарегистрируйтесь, используя точную личную информацию, подтвердите свой e-mail и примите условия участия, чтобы получить доступ к реальной торговле.
2. Пройдите полную проверку личности: Загрузите действительное удостоверение личности, выданное правительством, укажите свой номер социального страхования и пройдите проверку KYC, чтобы получить возможность пополнения и снятия средств.
3. Настройте параметры безопасности: Включите двухфакторную аутентификацию, создайте надежный пароль и надежно храните коды резервного копирования, чтобы обезопасить свой профиль.
4. Пополните свой счет: Пополните счет с помощью ACH-перевода, дебетовой карты, криптовалюты или одобренных платежных партнеров. Большинство депозитов поступает на ваш счет в течение одного рабочего дня.
5. Просмотрите доступные рынки: Изучите такие темы, как инфляция, цены на криптовалюты или крупные выборы, и ознакомьтесь с правилами каждого рынка, чтобы понять источник данных и метод расчетов.
6. Выберите тип ордера: Выберите быстрые ордера для мгновенного исполнения или лимитные ордера, чтобы указать желаемую цену входа и потенциально снизить комиссионные за транзакцию.
7. Разместите свою сделку: Определите свою сторону ("Да" или "Нет"), укажите количество контрактов, ознакомьтесь с предполагаемой комиссией и подтвердите заказ для обработки.
8. Контролируйте и управляйте позициями: Следите за движением цен, корректируйте или закрывайте сделки досрочно, получая прибыль, или держите их до тех пор, пока рынок не разрешится и не закончатся выплаты.

Примечание: Стандартные счета Kalshi могут держать позиции до $25 000 на рынке, в то время как утвержденные организации и маркет-мейкеры могут торговать более высокими лимитами. Как только ваши сделки завершатся, вы сможете мгновенно вывести прибыль на привязанный к вам банк или дебетовую карту через безопасную систему вывода средств Kalshi.

Запрещенные страны Калши

В соответствии с Соглашением участника Kalshi (раздел VI), платформа ограничивает доступ в 50 с лишним странах и регионах в связи с требованиями американского регулятора. Эти ограничения основаны на применимом законодательстве, руководстве CFTC и санкциях Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) Казначейства США.‍

Ниже приведена подробная разбивка юрисдикций с ограниченным доступом по регионам:

• Северная Америка и Карибский бассейн: Канада, Куба, Гаити и Никарагуа ограничены в связи с торговыми правилами США, конфликтами с финансовой отчетностью и рисками, связанными с соблюдением требований по борьбе с отмыванием денег.
• Европа: Беларусь, Бельгия, Болгария, Франция, Италия, Монако, Польша, Россия, Украина (Крым, Донецк, Луганск, Запорожье, Херсон) и Великобритания ограничены в связи с расхождениями в регулировании ЕС.
• Африка: Алжир, Ангола, Буркина-Фасо, Камерун, Центральноафриканская Республика, Кот-д'Ивуар, Демократическая Республика Конго, Эфиопия, Кения, Ливия, Мали, Мозамбик, Намибия, Сомали, Южный Судан, Судан, Зимбабве заблокированы в соответствии с законами OFAC и региональными законами о соответствии.
• Ближний Восток: Иран, Ирак, Ливан, Сирия и Йемен остаются под запретом из-за санкций Казначейства США и мандатов по предотвращению финансирования терроризма.
• Азиатско-Тихоокеанский регион: Афганистан, Лаос, Мьянма (Бирма), Северная Корея, Сингапур, Тайвань, Таиланд и Австралия ограничены экспортным контролем, ограничениями на обработку данных и местными лицензионными барьерами.
• Южная Америка: Боливия и Венесуэла включены в список из-за финансовых санкций и политического риска, которые противоречат стандартам отчетности CFTC.
• Другие территории: Любая юрисдикция, находящаяся под всеобъемлющими или региональными санкциями США (например, оккупированные или эмбаргоированные зоны), автоматически ограничивает доступ или использование.

Жители или юридические лица из этих регионов не могут открывать счета, вносить средства или торговать на Kalshi в соответствии с действующей политикой и применимым законодательством. Им лучше всего обратиться к списку поддерживаемых стран Polymarket и посмотреть, имеют ли они право участвовать в рынках предсказаний там.

Страны, поддерживаемые Калши

Kalshi доступна в более чем 130 странах, обеспечивая доступ к торговле везде, где она не нарушает санкции США или региональные финансовые законы. Большинство пользователей за пределами юрисдикций с ограниченным доступом могут открывать счета, подтверждать личность и торговать контрактами на события без дополнительных лицензионных барьеров.

Поддерживаемые регионы включают такие крупные экономики, как США, Мексика, Бразилия, Германия, Индия, Япония, Южная Корея и Южная Африка, а также большинство стран Азии и Латинской Америки. Глобальный веб-интерфейс платформы позволяет участвовать на всех совместимых рынках, сохраняя при этом все клиринговые и регуляторные функции.

По данным Similarweb, ежемесячная посещаемость Kalshi составляет около 3 миллионов человек, из которых 81,5% приходятся на США, 2,3% - на Канаду, 2,1% - на Великобританию, 1,4% - на Германию и 0,9% - на Индию. Остальные 11,8 % приходятся на различные страны Европы, Азии и Южной Америки.

Лицензии Калши

Компания Kalshi имеет две официальные федеральные лицензии, выданные Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), которые позволяют ей работать в качестве легальной биржи событийных контрактов в Соединенных Штатах.‍

Ниже приведен обзор официальных лицензий и соответствующих регистраций:

• Назначенный контрактный рынок (DCM): Kalshi Inc. имеет лицензию CFTC в качестве назначенного контрактного рынка, что позволяет ей осуществлять листинг и содействовать торговле событийными фьючерсами.
• Клиринговая организация по деривативам (DCO): Клиринговая дочерняя компания Kalshi Clearing LLC ("Kalshi Klear") зарегистрирована в CFTC для проведения клиринга, маржирования и расчетов по всем сделкам Kalshi.
• Регистрация в Национальной фьючерсной ассоциации (NFA): Компания Kalshi и ее клиринговая организация зарегистрированы в NFA для постоянного контроля за соблюдением требований и предоставления нормативной отчетности.
• Надзор за исполнением Закона о товарных биржах (CEA): Обе организации работают в соответствии с федеральным законом CEA, который регулирует целостность рынка, управление рисками и защиту участников.
• Исключения на уровне штатов: Поскольку деятельность компании Kalshi регулируется на федеральном уровне, она получила общенациональное признание, что освобождает ее от необходимости получать лицензию на деятельность по производным инструментам на уровне отдельных штатов.
• Разрешение на аудит и отчетность: Статусы DCM и DCO компании Kalshi требуют регулярных проверок CFTC, оценки кибербезопасности и раскрытия информации об операционных рисках.
• Права операционного клиринга: Лицензия DCO позволяет Kalshi Klear управлять маржинальными требованиями, гарантировать исполнение контрактов и разрешать сделки независимо от третьих сторон.
• Признание федеральным участником рынка: Обе компании Kalshi включены в официальный реестр уполномоченных американских рынков деривативов и клиринговых организаций CFTC.

Финансирование Калши

К концу 2025 года компания Kalshi привлекла более $550 млн в ходе нескольких раундов, достигнув оценки около $5 млрд после серии D. Эта сумма была получена от институционального венчурного капитала, частных инвесторов и крупных фигур с Уолл-стрит, поддержавших быстрый рост компании и ее устойчивость к внешним воздействиям.

Путь Калши начался с начального финансирования в 2019 году от Y Combinator и Neo, после чего в 2021 году компания Sequoia Capital при участии Чарльза Шваба и Генри Крависа провела серию А стоимостью 30 миллионов долларов. В 2025 году компания Paradigm провела серию C объемом 185 миллионов долларов, а позже Sequoia вместе с Andreessen Horowitz выступили соруководителями серии D объемом 300 миллионов долларов.

Bloomberg (октябрь 2025 года) сообщил, что спустя несколько недель после последнего раунда торгов компания Kalshi получила предложения от инвесторов на сумму свыше 10 миллиардов долларов. Рост стоимости отражает рекордные объемы торгов, крупные спортивные партнерства и решающую юридическую победу Kalshi на рынках президентских выборов в США.

Безопасен ли Калши?

Kalshi считается безопасной для большинства трейдеров, поскольку ее структура исключает риск контрагента, а каждый контракт полностью обеспечивается при покупке. Вместо того чтобы полагаться на доверие или кредит, каждая сделка подкрепляется реальными средствами, хранящимися до момента разрешения, что обеспечивает автоматические выплаты без задержек.

Безопасность на Kalshi выходит за рамки регулирования и отражает дизайн платформы, справедливость и строгую подотчетность данных. Пользователи могут просматривать книги заявок в режиме реального времени, расчеты осуществляются на основе заранее определенных открытых источников, а сделки постоянно отслеживаются на предмет манипуляций или нарушений в торговле.

Риски Калши

Даже при наличии надежной защиты и надежного надзора пользователи Kalshi сталкиваются с финансовыми и операционными рисками, присущими рынкам событий, ориентированным на результат и чувствительным к времени. Важные риски, которые следует учитывать:

• Волатильность рынка: Вероятность события может резко измениться до начала расчетов, что приведет к большим колебаниям цен и внезапным убыткам для позиций с кредитным плечом или большим объемом.
• Нехватка ликвидности: Нишевые или специфические по времени рынки часто привлекают меньше участников, что приводит к увеличению спредов и затрудняет выход из позиций по справедливой стоимости.
• Изменения в законодательстве: Будущие изменения в политике США или новые интерпретации CFTC могут ограничить, отсрочить или полностью приостановить определенные категории событийных рынков.
• Задержки в определении результатов: Поскольку Kalshi опирается на проверенные сторонние источники данных, расчеты могут быть отложены или оспорены, если информация обновляется непоследовательно.
• Техническая надежность: Временные перебои, задержки платежей или системные ошибки могут нарушить доступ пользователей и помешать открытию позиций в периоды нестабильной торговли.
• Поведенческая подверженность: трейдеры, эмоционально реагирующие на освещение в СМИ или свежие новости, могут принимать чрезмерные риски, которые усиливают потери по нескольким позициям.
• Юрисдикционные ограничения: Пользователи, подключающиеся из запрещенных или высокорискованных регионов, рискуют получить замораживание счета, лишение баланса и расследование в соответствии с политикой и правилами Kalshi.
• Информационный дисбаланс: Институциональные трейдеры или компании, работающие с данными и обладающие системами более быстрого исполнения, могут получить ценовые преимущества перед обычными розничными участниками.

Юридическая битва и победа в суде

Знаменательная судебная тяжба компании Kalshi была связана с ее предложением о включении в листинг контрактов, привязанных к выборам в Конгресс США, которое CFTC первоначально заблокировала в 2023 году. После почти двух лет судебных разбирательств федеральный апелляционный суд в октябре 2024 года постановил, что предлагаемые Калши рынки являются законными деривативами, а не инструментами азартных игр. Основные временные рамки:

• Сентябрь 2023 года: CFTC отклоняет заявку Калши на участие в избирательных рынках.
• Ноябрь 2023 года: Калши подает в суд на CFTC в соответствии с Законом об административной процедуре.
• Октябрь 2024 года: Федеральный суд принимает сторону Калши, отменяя решение CFTC.
• Май 2025 года: CFTC подает заявление об отклонении апелляции, что фактически является юридической победой Калши.

Это решение создало прецедент, узаконив торговлю событиями на выборах в соответствии с федеральным законодательством и превратив компанию Kalshi в символ реформы регулирования финтеха. Исход дела вызвал резкий рост торговой активности и венчурного финансирования, закрепив лидерство Kalshi в индустрии рынков предсказаний.

Калши против Полимаркета

Kalshi и Polymarket - два ведущих рынка предсказаний, каждый из которых использует свой подход к торговле результатами реальных событий. Kalshi функционирует как регулируемая финансовая биржа, в то время как Polymarket работает на основе децентрализованных смарт-контрактов, построенных на инфраструктуре блокчейн.

По состоянию на октябрь 2025 года, по данным Messari, Polymarket имеет немного больший объем, а Kalshi лидирует среди проверенных трейдеров в США. Стоимость Kalshi составляет около 5 миллиардов долларов, в то время как Polymarket оценивается в 8-9 миллиардов долларов после крупных инвестиций Intercontinental Exchange.

Ниже приведено краткое сравнение, в котором указаны их основные конструктивные различия:

Заключительные размышления

Рынок предсказаний Калши теперь стоит на границе превращения общественного любопытства в легитимный класс активов, размывая границы между спекулятивной интуицией и измеряемым финансовым интеллектом.

Следующим шагом вперед могут стать токенизированные расчеты, глобальные клиринговые партнерства и интегрированные каналы данных, превращающие новости в режиме реального времени в мгновенно торгуемые финансовые объекты.

Если Kalshi удастся ответственно подойти к масштабированию, это может перевернуть представление о том, как люди хеджируют свои убеждения, прогнозируют глобальные риски и участвуют в экономике информации как таковой.