Что такое Kalshi?

Kalshi - это американская платформа прогнозных рынков, где пользователи торгуют событийными контрактами, привязанными к реальным исходам, таким как экономика, политика, погода, культура и спорт. Компания была основана в 2018 году выпускниками MIT Tarek Mansour и Luana Lopes Lara, согласно официальному профилю компании Kalshi.

Штаб-квартира Kalshi находится в Нью-Йорке, и компания позиционирует себя как биржа, а не как sportsbook, поскольку пользователи покупают и продают контракты типа «да» или «нет», цены которых отражают подразумеваемые рынком вероятности. Проще говоря, трейдеры спекулируют на том, произойдет ли конкретное будущее событие.

Важным отличием является регулирование. В ноябре 2020 года Комиссия по торговле товарными futures предоставила KalshiEX LLC статус назначенной контрактной площадки (DCM), сделав ее федерально регулируемой биржей для событийных контрактов в США. DCMs работают под надзором CFTC, аналогично традиционным futures биржам.

Kalshi публично запустилась в 2021 году и с тех пор стала одним из самых известных брендов на рынке предсказаний, поддерживаемым инвесторами, включая Sequoia, Y Combinator и других. Ее рост также вызвал пристальное внимание, особенно в отношении регулирования выборов, спорта и трансграничных операций, что показывает, насколько новой остается эта категория рынка.

Как работает Kalshi?

Kalshi работает, позволяя пользователям торговать контрактами, основанными на исходах реальных событий. Каждый рынок задает конкретный вопрос «да» или «нет», цены отражают меняющиеся рыночные ожидания, а выигрышные контракты оплачиваются после подтверждения официального результата.

1. Событийные контракты

Kalshi рынки построены вокруг контрактных событий, которые позволяют пользователям занимать позицию относительно того, произойдет ли четко определенное будущее событие или нет.

Основные компоненты каждого контрактного события включают:

• Вопрос: Каждый рынок начинается с конкретного вопроса «да» или «нет», предоставляя трейдерам четкий результат для оценки перед покупкой, продажей или удержанием позиции.
• Исход: Пользователи выбирают «Да», если считают, что событие произойдет, или «Нет», если ожидают, что заявленный исход не произойдет.
• Цена: Цены отражают рыночную вероятность, изменяясь от маловероятного к вероятному по мере того, как трейдеры реагируют на новую информацию, спрос и меняющиеся ожидания.
• Контракт: Каждая позиция представляет собой торгуемый контракт, что означает, что пользователи могут входить, удерживать, продавать или выходить из позиции до окончательного расчета на рынке.
• Истечение срока: Каждый рынок имеет конечную точку, поэтому трейдеры знают, когда прекращается торговля и когда начинается процесс рассмотрения исхода.
• Правила: Правила рынка объясняют, как будет оцениваться исход, включая официальный источник или критерии, используемые для окончательного расчета.

2. Торговля и ценообразование

Kalshi функционирует как peer-to-peer биржа, поэтому пользователи торгуют с другими участниками, а не с самой платформой. Контракт «Да» увеличивает свою стоимость, когда трейдеры считают событие более вероятным, в то время как контракт «Нет» увеличивает стоимость, когда противоположная точка зрения становится сильнее.

Цены призваны отражать коллективную оценку вероятности рынком. Например, контракт, торгующийся около 40 центов, предполагает, что рынок оценивает вероятность такого исхода примерно в 40%. Пользователи могут удерживать позицию до расчета или продать ее раньше для управления риском.

3. Расчеты и регулирование

После наступления события Kalshi проверяет официальный источник исхода, окончательно определяет результат и после расчета выплачивает выигрышные контракты на денежные балансы пользователей.

Важные детали расчетов и надзора включают:

• Подтверждение: Kalshi ожидает официального результата, прежде чем окончательно закрыть рынок, что помогает гарантировать соответствие исхода опубликованным критериям разрешения контракта.
• Расчет: После подтверждения рынок рассчитывается, выигрышные контракты оплачиваются, а проигрышные контракты истекают без получения окончательной выплаты.
• Баланс: Выигрышные выплаты зачисляются на денежный баланс пользователя, делая рассчитанные средства доступными в соответствии с обычными правилами Kalshi для счетов и вывода средств.
• Надзор: Kalshi регулируется Комиссией по торговле товарными futures (CFTC) как Designated Contract Market, что помещает ее под федеральный надзор за рынком деривативов.
• Соответствие: Ее регулируемый статус отличает Kalshi от нерегулируемых рынков прогнозов, хотя некоторые категории событий остаются ограниченными в соответствии с правилами CFTC.
• Споры: Возникли некоторые споры на уровне штатов вокруг контрактов, связанных со спортом, что показывает, что регулирование рынков прогнозов все еще развивается на практике.

Как торговать на Kalshi

Торговля на Kalshi начинается с верифицированного счета, пополненного баланса и выбранного рынка. Затем пользователи выбирают контракты «Да» или «Нет», управляют рисками и выходят из позиций или выводят средства.

Выполните следующие шаги от регистрации до расчетов и вывода средств:

1. Регистрация: Создайте аккаунт Kalshi, указав свой адрес электронной почты, дату рождения и личные данные, затем пройдите проверку личности, необходимую для торговли регулируемыми контрактными событиями на платформе.
2. Верификация аккаунта: Подтвердите свою личность и право на участие, поскольку Kalshi работает под надзором CFTC как регулируемый Designated Contract Market, а не как офшорный оператор рынка прогнозов.
3. Пополнение средств: Привяжите поддерживаемый банковский счет, дебетовую карту, крипто-wallet или другой доступный способ оплаты, затем внесите средства, прежде чем выходить на любой активный рынок.
4. Просмотр рынков: Ищите доступные категории, просматривайте вопросы контрактов, сравнивайте цены и читайте правила каждого рынка, чтобы точно понимать, как будет определяться исход.
5. Выберите сторону: Выберите «Да», если вы считаете, что событие произойдет, или «Нет», если вы считаете, что заявленный исход не произойдет.
6. Размещение ордера: Введите количество контрактов, затем используйте быстрый ордер для немедленного исполнения или limit order, чтобы установить желаемую максимальную цену.
7. Мониторинг позиции: Отслеживайте изменения цен по мере того, как новости, данные и спрос трейдеров меняют оценку вероятности рынка, затем решите, удерживать или корректировать позицию.
8. Закрытие позиции: Продавайте контракты до разрешения, чтобы зафиксировать прибыль, сократить убытки или высвободить капитал, вместо того, чтобы ждать окончательного результата расчетов.
9. Расчет сделки: Если вы удерживаете позицию до разрешения, выигрышные контракты приносят по $1 каждый, в то время как проигрышные контракты истекают без стоимости после того, как Kalshi подтвердит официальный исход.
10. Вывод средств: После расчетов выводите доступные средства через поддерживаемые Kalshi методы выплат, такие как банковский перевод, дебетовая карта, крипто, PayPal или Venmo.

Примечание 1: Стандартные лимиты счета Kalshi обычно структурированы вокруг ограничений позиций до $25 000 на рынок, хотя некоторые контракты могут иметь другие лимиты, а более крупная институциональная или маркет-мейкерская активность может предусматривать более высокие утвержденные лимиты.

Примечание 2: После расчетов по сделкам, доходы, превышающие внесенные суммы, как правило, могут быть выведены немедленно; вывод средств на дебетовую карту обычно занимает до 30 минут, в то время как банковские переводы обычно занимают несколько рабочих дней.

Ограниченные страны Kalshi

Официальный список стран с ограничениями Kalshi содержится в Разделе VI, «Заявления и гарантии», Соглашения участника Kalshi. Подсчитав названные юрисдикции в этом разделе, получаем 54 ограниченные юрисдикции, плюс любая юрисдикция или территория, подпадающая под широкие экономические санкции США.

Список стран с ограничениями Kalshi:

• Северная Америка: Канада.
• Европа: Австралия не находится в Европе; европейские ограниченные юрисдикции включают Беларусь, Бельгию, Болгарию, Францию, Венгрию, Ирландию, Италию, Монако, Польшу, Португалию, Россию, Швейцарию, Украину и Великобританию.
• Ближний Восток: Иран, Ирак, Ливан, Сирия, Объединенные Арабские Эмираты и Йемен.
• Африка: Алжир, Ангола, Буркина-Фасо, Камерун, Центральноафриканская Республика, Кот-д'Ивуар, Демократическая Республика Конго, Эфиопия, Кения, Ливия, Мали, Мозамбик, Намибия, Нигер, Сомали, Южный Судан, Судан и Зимбабве.
• Азиатско-Тихоокеанский регион: Афганистан, Австралия, Лаос, Мьянма (Бирма), Новая Зеландия, Северная Корея, Китайская Народная Республика, Сингапур, Тайвань и Таиланд.
• Латинская Америка и Карибский бассейн: Боливия, Куба, Гаити, Никарагуа и Венесуэла.

Пользователи или организации из этих регионов не могут открывать счета, вносить средства или торговать на Kalshi в соответствии с текущей политикой и применимым законодательством. Их лучшей альтернативой было бы ознакомиться со списком стран, поддерживаемых Polymarket, и проверить, имеют ли они право участвовать в рынках предсказаний там.

Поддерживаемые страны Kalshi

Сообщается, что на странице доступности стран Kalshi указано 143 поддерживаемые страны, в то время как справочный центр Kalshi заявляет, что международное право на участие зависит от Соглашения участника, страновых ограничений и проверок верификации. Данные о трафике Similarweb за апрель 2026 года показывают, что наибольшая аудитория Kalshi приходится на США, Великобританию, Бразилию, Канаду и Индию.

Для пополнения средств Kalshi поддерживает дебетовые карты, банковские переводы ACH, PayPal, Venmo, депозиты через Cash App, крипто и банковские переводы, но у международных пользователей меньше опций. Международные депозиты могут быть сделаны с помощью дебетовой карты, крипто или банковского перевода, в то время как международные выводы ограничены дебетовой картой и крипто.

Счета Kalshi торгуют событийными контрактами, номинированными в долларах США, поэтому международным пользователям следует ожидать конвертации валюты от местных банков, карт или платежных провайдеров. Криптовалютные депозиты и выводы доступны как для пользователей из США, так и для международных пользователей, хотя для вывода криптовалюты может потребоваться предварительный криптовалютный депозит и верификация документов.

Лицензии Kalshi

Основное лицензирование Kalshi осуществляется Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), а не государственными регуляторами азартных игр. Ее биржевая организация, KalshiEX LLC, зарегистрирована как Designated Contract Market, в то время как Kalshi Klear LLC зарегистрирована как Derivatives Clearing Organization.

Ниже представлен обзор официальных лицензий Kalshi и связанных с ними регуляторных регистраций:

• Лицензия DCM: KalshiEX получила статус Designated Contract Market от CFTC в ноябре 2020 года, что позволяет ей управлять федерально регулируемой биржей для событийных контрактов.
• Надзор CFTC: Как DCM, Kalshi находится под надзором CFTC, которая осуществляет надзор за рынками деривативов США и обеспечивает соблюдение биржевых обязательств.
• Регистрация DCO: Kalshi Klear получила регистрацию Derivatives Clearing Organization от CFTC в августе 2024 года, что позволяет аффилированному с Kalshi клирингу для соответствующих транзакций по событийным контрактам.
• Роль клиринга: Лицензия DCO позволяет Kalshi Klear осуществлять клиринг сделок, управлять обеспечением и поддерживать расчетные обязательства после исполнения событийных контрактов на KalshiEX.
• Федеральная основа: Контракты Kalshi рассматриваются как деривативы в соответствии с Законом о товарных биржах, помещая основную биржевую деятельность в федеральную систему регулирования товарных рынков.
• Обязанности по своду правил: Kalshi должна следовать одобренным CFTC правилам биржи, охватывающим торговлю, целостность рынка, контроль рисков, поведение участников, отмену сделок и процедуры расчетов.
• Освобождение от принудительных мер: Персонал CFTC предоставил ограниченное освобождение от принудительных мер для определенных требований к отчетности и ведению учета, касающихся полностью обеспеченных транзакций бинарных опционов.
• Конфликты на уровне штатов: Некоторые штаты оспаривали рынки Kalshi, связанные со спортом, в соответствии с законами об азартных играх, создавая постоянную юридическую напряженность между федеральным надзором за деривативами и регулированием азартных игр на уровне штатов.
• Рыночные ограничения: Лицензии Kalshi не означают, что каждый контракт разрешен автоматически; перечисленные рынки все еще должны соответствовать правилам CFTC и ограничениям по запрещенным категориям.
• Публичные документы: Регуляторные документы Kalshi, своды правил, сертификации и действия CFTC являются общедоступными, что делает ее лицензионный статус более прозрачным, чем у офшорных рынков прогнозов.

Эти лицензии позволяют Kalshi размещать, торговать и клиринговать федерально регулируемые контракты на события в соответствии с Законом о товарных биржах, хотя споры на уровне штатов относительно рынков, связанных со спортом, продолжаются в некоторых юрисдикциях.

Финансирование Kalshi

Kalshi привлекла несколько крупных венчурных раундов по мере того, как рынки прогнозов вошли в финансовый мейнстрим. В июне 2025 года она объявила о раунде Серии C на $185 миллионов под руководством Paradigm при оценке в $2 миллиарда, с участием Sequoia, Multicoin, Neo, Bond и других.

Оценка компании быстро выросла после этого. В октябре 2025 года Kalshi привлекла более $300 миллионов в раунде, возглавляемом Sequoia и Andreessen Horowitz, достигнув оценки в $5 миллиардов. К декабрю 2025 года она объявила о раунде Серии E на $1 миллиард под руководством Paradigm при оценке в $11 миллиардов.

Последняя сообщенная оценка Kalshi достигла $22 миллиардов в 2026 году, после очередного раунда финансирования, о котором сообщили Reuters и Wall Street Journal. Отчеты связывали этот всплеск с растущим инвесторским спросом на рынки прогнозов, международной экспансией, торговлей спортивными событиями и институциональным интересом к финансовым продуктам, основанным на событиях.

Безопасна ли Kalshi?

Kalshi безопаснее многих офшорных рынков прогнозов, поскольку она работает как платформа, регулируемая CFTC, с опубликованными правилами, обязательствами по соблюдению требований и программами рыночного надзора. Это не делает сделки безрисковыми, поскольку контракты на события остаются спекулятивными финансовыми продуктами.

Kalshi также использует полностью обеспеченную торговлю, что означает, что пользователи должны полностью финансировать необходимое для позиции покрытие вместо торговли на margin. Тем не менее, трейдеры могут потерять всю свою ставку, если их прогноз неверен, а комиссии могут снизить доходность.

Риски Kalshi

Kalshi регулируется и прозрачна, но ее рынки все еще сопряжены с финансовыми, юридическими рисками, рисками ликвидности, поведенческими рисками и рисками разрешения исходов, которые каждый трейдер должен сначала понять.

Ключевые риски, которые следует учитывать перед торговлей, включают:

• Рыночные потери: Контракты на события могут быть урегулированы по нулевой цене, что означает, что неверный прогноз может привести к потере трейдером всей суммы, выделенной на эту позицию.
• Волатильность цен: Цены могут быстро меняться, когда новости, публикации данных, травмы, изменения погоды или политические события изменяют ожидания до того, как рынок достигнет урегулирования.
• Риск ликвидности: Некоторые рынки могут иметь ограниченное количество покупателей или продавцов, что затрудняет вход, выход или закрытие позиции по справедливой цене.
• Правила разрешения: Каждый контракт имеет конкретные критерии расчета, поэтому неправильное понимание официального источника данных, сроков или формулировок может привести к неожиданным потерям.
• Влияние комиссий: Торговые комиссии могут снизить доходность, особенно для частых трейдеров, небольших позиций или стратегий, основанных на узких ценовых движениях.
• Юридические изменения: Правила рынков прогнозов развиваются, а контракты, связанные со спортом, выборами или азартными играми, могут столкнуться с судебными исками, государственными ограничениями или регуляторными изменениями.
• Поведенческий риск: Простые рынки типа «да» или «нет» могут ощущаться как ставки, что может способствовать излишней самоуверенности, попыткам отыграться или риску больше, чем было запланировано.
• Риск платформы: Kalshi отслеживает рынки на предмет подозрительной активности, но системы наблюдения, соблюдения требований, сбои или проверки счетов не могут устранить все операционные риски или риски целостности.
• Информационный риск: Трейдеры с более быстрым доступом к новостям, данным или специализированным знаниям могут реагировать раньше обычных пользователей, создавая невыгодные условия на быстро меняющихся рынках.

Судебная тяжба и победы в суде

Крупнейшая ранняя юридическая борьба Kalshi была сосредоточена на контрактах, связанных с выборами. После того как CFTC заблокировала рынки контроля над Конгрессом, Kalshi подала в суд и выиграла в федеральном окружном суде, при этом суд установил, что агентство неправомерно рассматривало эти контракты как азартные игры. Апелляционный суд округа Колумбия позднее отклонил ходатайство об отсрочке.

Эта победа стала более значимой в 2025 году, когда CFTC добровольно отозвала свою апелляцию, оставив в силе победу Kalshi в окружном суде. Результат укрепил позицию Kalshi о том, что федерально регулируемые событийные контракты могут включать политические исходы при листинге через лицензированную биржу деривативов.

Затем Kalshi столкнулась с вызовами на уровне штатов в отношении спортивных событийных контрактов. Регуляторы Нью-Джерси пытались запретить Kalshi обслуживать резидентов, но Третий окружной суд постановил в апреле 2026 года, что Закон о товарных биржах регулирует спортивные контракты Kalshi и отменяет закон Нью-Джерси об азартных играх.

Юридическая картина не является полностью односторонней. Федеральный судья Невады постановил, что Kalshi подпадает под действие государственных правил азартных игр, в то время как Испания временно заблокировала Kalshi во время расследования по игорной лицензии. Эти неудачи показывают, что Kalshi выиграла крупные дела, но законодательство о рынках предсказаний остается спорным.

Kalshi против других прогнозных рынков

Kalshi конкурирует с Polymarket и рынками исходов HIP-4 Hyperliquid, но каждая платформа использует свою модель: федерально регулируемые событийные контракты, крипто-нативные рынки предсказаний или onchain торговля исходами, подтверждаемая валидаторами.

Вот как сравниваются основные платформы:

Заключительные мысли

Kalshi является одной из наиболее важных платформ рынков предсказаний, поскольку она сочетает событийную торговлю с надзором CFTC, публичными сводами правил и растущим институциональным интересом. Ее последнее финансирование и оценка также показывают, как быстро развивается эта категория.

Тем не менее, Kalshi не лишена рисков. Событийные контракты могут полностью потерять свою стоимость, а правовая среда остается неопределенной в некоторых юрисдикциях, особенно там, где регуляторы рассматривают рынки предсказаний как азартные игры, а не как федерально регулируемые деривативы.