Что такое Kalshi?

Kalshi — это базирующаяся в USA платформа рынка предсказаний, где пользователи торгуют событийными контрактами, привязанными к реальным исходам в таких сферах, как экономика, политика, погода, культура и спорт. Согласно официальному профилю компании, она была основана в 2018 году выпускниками MIT Tarek Mansour и Luana Lopes Lara.

Штаб-квартира Kalshi находится в Нью-Йорке. Платформа позиционирует себя как биржу, а не sportsbook, поскольку пользователи покупают и продают контракты «да» или «нет», цены которых отражают подразумеваемую рынком вероятность. Проще говоря, трейдеры спекулируют на том, произойдет ли конкретное будущее событие.

Важным отличием является регулирование. В ноябре 2020 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами присвоила KalshiEX LLC статус назначенного контрактного рынка (designated contract market), сделав ее федерально регулируемой биржей событийных контрактов в Соединенных Штатах. Такие рынки (DCM) функционируют под надзором CFTC, аналогично традиционным фьючерсным биржам.

Kalshi официально запустилась в 2021 году и с тех пор стала одним из самых известных брендов рынков предсказаний при поддержке инвесторов, включая Sequoia, Y Combinator и других. Ее рост также привлек внимание регуляторов, особенно в отношении выборов, спорта и трансграничного регулирования, что демонстрирует новизну этой рыночной категории.

Как работает Kalshi?

Kalshi работает за счет того, что позволяет пользователям торговать контрактами на основе исходов реальных событий. Каждый рынок ставит конкретный вопрос с ответом «да» или «нет», цены отражают меняющиеся рыночные ожидания, а выигрышные контракты выплачиваются после подтверждения официального результата.

1. Событийные контракты

Рынках Kalshi построены вокруг событийных контрактов, которые позволяют пользователям занять позицию относительно того, произойдет ли четко определенное будущее событие.

Основные элементы каждого событийного контракта включают:

• Вопрос: Каждый рынок начинается с конкретного вопроса с ответом «да» или «нет», предоставляя трейдерам четкий результат для оценки перед покупкой, продажей или удержанием позиции.
• Исход: Пользователи выбирают «Да», если они считают, что событие произойдет, или «Нет», если они ожидают, что заявленный исход не материализуется.
• Цена: Цены представляют собой назначенную рынком вероятность, которая колеблется между маловероятной и вероятной по мере того, как трейдеры реагируют на новую информацию, спрос и меняющиеся ожидания.
• Контракт: Каждая позиция представляет собой торгуемый контракт, а значит, пользователи могут открывать, удерживать, продавать или закрывать ее до финального расчета рынка.
• Срок действия: У каждого рынка есть конечная точка, поэтому трейдеры знают, когда прекращается торговля и начинается процесс рассмотрения результатов.
• Правила: Правила рынка объясняют, как будет оцениваться результат, включая официальный источник или критерии, используемые для окончательного расчета.

2. Торговля и ценообразование

Kalshi работает как peer-to-peer биржа, поэтому пользователи торгуют против других участников, а не против самой платформы. Контракт «Да» растет в цене, когда трейдеры считают событие более вероятным, в то время как контракт «Нет» растет в цене, когда противоположное мнение становится сильнее.

Цены призваны отражать совокупную оценку вероятности рынком. Например, контракт, торгующийся около 40 центов, предполагает, что рынок оценивает вероятность этого исхода примерно в 40%. Пользователи могут удерживать позицию до расчета или продать ее досрочно для управления рисками.

3. Расчет и регулирование

После наступления события Kalshi проверяет официальный источник результатов, окончательно определяет исход и выплачивает выигрыши по контрактам на денежные балансы пользователей после завершения расчетов.

Важные детали расчетов и надзора включают в себя:

• Подтверждение: Kalshi ожидает официального результата перед окончательным оформлением рынка, помогая гарантировать, что исход соответствует опубликованным критериям разрешения контракта.
• Расчет: После подтверждения производится расчет рынка, выплачиваются средства по выигрышным контрактам, а проигрышные контракты аннулируются без получения финальной выплаты.
• Баланс: Выигрышные выплаты зачисляются на денежный баланс пользователя, делая рассчитанные средства доступными в соответствии с обычными правилами аккаунта и вывода средств Kalshi.
• Надзор: Kalshi регулируется Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) как назначенная контрактная площадка, что подпадает под федеральный надзор за рынком деривативов.
• Комплаенс: Регулируемый статус отличает Kalshi от нерегулируемых рынков предсказаний, хотя определенные категории событий остаются ограниченными в соответствии с правилами CFTC.
• Споры: На уровне некоторых штатов возникли споры вокруг контрактов, связанных со спортом, что показывает, что регулирование рынков предсказаний все еще находится в стадии практического развития.

Как торговать на Kalshi

Торговля на Kalshi начинается с подтвержденного аккаунта, пополненного баланса и выбранного рынка. После этого пользователи выбирают контракты «Да» или «Нет», управляют экспозицией, а также закрывают позиции или выводят средства.

Выполните следующие шаги от регистрации до расчета и выводов средств:

1. Регистрация: Создайте аккаунт Kalshi, указав свой адрес электронной почты, дату рождения и личные данные, а затем пройдите проверки личности, необходимые перед торговля регулируемыми контрактными событиями на платформе.
2. Верификация аккаунта: Подтвердите свою личность и право на участие, поскольку Kalshi работает под надзором CFTC в качестве регулируемой контрактной площадки, а не офшорного оператора рынков предсказаний.
3. Пополнение баланса: Привяжите поддерживаемый банк, дебетовую карту, криптокошелёк или другой доступный способ оплаты, а затем внесите средства перед выходом на любой активный рынок.
4. Обзор рынков: Ищите доступные категории, изучайте вопросы контрактов, сравнивайте цены и читайте правила каждого рынка, чтобы точно понимать, как разрешится исход.
5. Выбор стороны: Выберите «Да», если вы считаете, что событие произойдет, или «Нет», если вы полагаете, что заявленный исход не состоится.
6. Размещение ордера: Введите количество контрактов, а затем используйте быстрый ордер для немедленного исполнения или limit order для установки желаемой максимальной цены.
7. Отслеживание позиции: Отслеживайте изменение цен по мере того, как новости, данные и спрос трейдеров меняют оценку вероятности рынка, а затем решайте, удерживать позицию или корректировать ее.
8. Закрытие позиции: Продайте контракты до их разрешения, чтобы зафиксировать прибыль, сократить убытки или высвободить капитал вместо ожидания финального результата расчетов.
9. Исполнение сделки: Если вы держите позицию до разрешения, выигрышные контракты выплачивают по $1 каждый, в то время как проигрышные контракты аннулируются после того, как Kalshi подтвердит официальный исход.
10. Вывод средств: После расчета выведите доступные средства с помощью поддерживаемых методов вывода средств Kalshi, таких как банковский перевод, дебетовая карта, криптовалюта, PayPal или Venmo.

Примечание 1: Стандартные лимиты аккаунта Kalshi обычно структурированы вокруг ограничений позиций до $25 000 на рынок, хотя некоторые контракты могут иметь другие лимиты, а более крупная деятельность институциональных инвесторов или маркет-мейкеров может предполагать более высокие одобренные лимиты.

Примечание 2: После расчета сделок заработанные средства сверх внесенных сумм, как правило, доступны для вывода немедленно; вывод на дебетовые карты обычно поступает в течение 30 минут, в то время как банковский вывод обычно занимает несколько рабочих дней.

Страны с ограниченным доступом к Kalshi

Официальный список стран с ограниченным доступом Kalshi приведен в Разделе VI «Заявления и гарантии» Соглашения участника Kalshi. Если подсчитать указанные в этом разделе юрисдикции, то насчитывается 54 юрисдикции с ограничениями, а также любая юрисдикция или территория, подпадающая под широкие экономические санкции США.

Список стран с ограниченным доступом к Kalshi:

• Северная Америка: Канада.
• Европа: Австралия не находится в Европе; к европейским юрисдикциям с ограниченным доступом относятся Беларусь, Бельгия, Болгария, Франция, Венгрия, Ирландия, Италия, Монако, Польша, Португалия, Россия, Швейцария, Украина и Великобритания.
• Ближний Восток: Иран, Ирак, Ливан, Сирия, Объединенные Арабские Эмираты и Йемен.
• Африка: Алжир, Ангола, Буркина-Фасо, Камерун, Центральноафриканская Республика, Кот-д’Ивуар, Демократическая Республика Конго, Эфиопия, Кения, Ливия, Мали, Мозамбик, Намибия, Нигер, Сомали, Южный Судан, Судан и Зимбабве.
• Азиатско-Тихоокеанский регион: Афганистан, Австралия, Лаос, Мьянма (Бирма), Новая Зеландия, Северная Корея, Китайская Народная Республика, Сингапур, Тайвань и Таиланд.
• Латинская Америка и Карибский бассейн: Боливия, Куба, Гаити, Никарагуа и Венесуэла.

Пользователи или юридические лица из этих регионов не могут открывать счета, вносить средства или торговать на Kalshi в соответствии с текущей политикой и применимым законодательством. Лучшей альтернативой для них будет изучить список поддерживаемых стран Polymarket и проверить, имеют ли они право участвовать в рынках прогнозов там.

Страны, поддерживаемые Kalshi

Сообщается, что на странице доступности по странам Kalshi указано 143 поддерживаемые страны, в то время как справочный центр Kalshi сообщает, что международная доступность зависит от Соглашения об участнике, ограничений по странам и проверок верификации. Данные трафика Similarweb за апрель 2026 года показывают, что основная аудитория Kalshi находится в США, Великобритании, Бразилии, Канаде и Индии.

Для пополнения счета Kalshi поддерживает депозиты с дебетовых карт, банковских переводов ACH, PayPal, Venmo, Cash App, криптовалюты и банковских переводов, однако у международных пользователей меньше возможностей. Международные депозиты можно осуществлять с помощью дебетовой карты, криптовалюты или банковского перевода, в то время как международные вывод средств ограничены дебетовой картой и криптовалютой.

На счетах Kalshi торговля ведется в контрактных контрактах на основе долларов США, поэтому международным пользователям следует ожидать конвертацию валюты из местных банков, карт или платежных провайдеров. Криптовалютные депозиты и вывод средств доступны как для пользователей из США, так и для международных пользователей, хотя для вывода криптовалюты может потребоваться предварительный криптовалютный депозит и верификация документов.

Лицензии Kalshi

Основные лицензии Kalshi выданы Комиссией по торговле товарными фьючерсами США, а не государственными регуляторами азартных игр. Ее биржевое подразделение, KalshiEX LLC, зарегистрировано в качестве назначенного контрактного рынка (Designated Contract Market), в то время как Kalshi Klear LLC зарегистрировано в качестве клиринговой организации деривативов (Derivatives Clearing Organization).

Ниже представлен обзор официальных лицензий Kalshi и связанных с ними регуляторных регистраций:

• Лицензия DCM: Компания KalshiEX получила статус назначенного контрактного рынка от CFTC в ноябре 2020 года, что позволяет ей управлять федерально регулируемой биржей контрактов на события.
• Надзор CFTC: Будучи DCM, Kalshi находится под надзором CFTC, которая контролирует рынки деривативов США и обеспечивает соблюдение биржей обязательств по комплаенсу.
• Регистрация DCO: Kalshi Klear получила регистрацию в качестве клиринговой организации по деривативам (DCO) в CFTC в августе 2024 года, что позволяет осуществлять клиринг через аффилированные с Kalshi структуры для соответствующих требованиям транзакций по контрактам на события.
• Роль клиринга: Лицензия DCO позволяет Kalshi Klear производить клиринг сделок, управлять обеспечением и поддерживать обязательства по расчетам после исполнения контрактов на события на KalshiEX.
• Федеральная база: Контракты Kalshi рассматриваются как деривативы в соответствии с Законом о товарных биржах, что относит основную деятельность биржи к федеральной системе регулирования товарных рынков.
• Обязанности по своду правил: Kalshi обязана соблюдать утвержденные CFTC правила биржи, касающиеся торговли, целостности рынка, контроля рисков, поведения участников, отмены сделок и процедур расчетов.
• Освобождение от ответственности (No-Action Relief): Сотрудники CFTC предоставили ограниченное освобождение от применения мер в отношении определенных требований к отчетности и ведению учета, связанных с полностью обеспеченными бинарными опционными транзакциями.
• Конфликты со штатами: Некоторые штаты оспорили связанные со спортом рынки Kalshi на основании законов об азартных играх, что создает перманентную юридическую напряженность между федеральным надзором за деривативами и регулированием игорного бизнеса на уровне штатов.
• Рыночные лимиты: Лицензии Kalshi не означают, что каждый контракт разрешен автоматически; представленные на платформе рынки по-прежнему должны соответствовать правилам CFTC и ограничениям для запрещенных категорий.
• Публичные документы: Регуляторные документы, своды правил, сертификаты и действия CFTC в отношении Kalshi находятся в открытом доступе, что делает ее статус лицензирования более прозрачным по сравнению с оффшорными рынками прогнозов.

Данные лицензии позволяют Kalshi размещать, торговать и проводить клиринг регулируемых на федеральном уровне контрактов на события в соответствии с Законом о товарных биржах, хотя споры на уровне штатов вокруг связанных со спортом рынков продолжаются в некоторых юрисдикциях.

Финансирование Kalshi

Kalshi привлекла несколько крупных венчурных раундов по мере того, как рынки прогнозов выходили в финансовый мейнстрим. В июне 2025 года компания объявила о привлечении инвестиций в рамках Серии C на сумму 185 млн долларов под руководством Paradigm при оценке в 2 млрд долларов, при участии Sequoia, Multicoin, Neo, Bond и других.

Оценка компании быстро росла впоследствии. В октябре 2025 года Kalshi привлекла более 300 млн долларов в ходе раунда под руководством Sequoia и Andreessen Horowitz, достигнув оценки в 5 млрд долларов. К декабре 2025 года компания объявила о раунде Серии E на сумму 1 млрд долларов под руководством Paradigm при оценке в 11 млрд долларов.

Последняя заявленная оценка Kalshi достигла 22 млрд долларов в 2026 году после очередного раунда финансирования, о котором сообщили Reuters и Wall Street Journal. В отчетах этот скачок связывали с растущим спросом инвесторов на рынки прогнозов, международной экспансией, торговлей на спортивных событиях и институциональным интересом к финансовым продуктам на базе событий.

Безопасна ли Kalshi?

Kalshi безопаснее многих оффшорных рынков прогнозов, поскольку работает как регулируемая CFTC платформа с опубликованными правилами, требованиями к комплаенсу и программами рыночного надзора. Тем не менее, это не делает сделки безрисковыми, так как контракты на события остаются спекулятивными финансовыми продуктами.

Kalshi также использует полностью обеспеченную торговлю, что означает необходимость для пользователей вносить полное покрытие, необходимое для позиции, вместо маржинальной торговли. Тем не менее трейдеры могут потерять весь свой stake, если их прогноз окажется неверным, а комиссии могут снизить доходность.

Риски Kalshi

Kalshi регулируется и прозрачна, но ее рынки по-прежнему связаны с финансовыми, юридическими, ликвидными, поведенческими рисками и рисками разрешения исходов, которые каждый трейдер должен осознать в первую очередь.

Ключевые риски, которые следует учитывать перед началом торговли:

• Рыночный убыток: Контракты на события могут закрываться с нулевым результатом, а это значит, что неверный прогноз может привести к потере трейдером всей суммы, выделенной на данную позицию.
• Ценовая волатильность: Цены могут быстро меняться, когда новости, публикация данных, травмы, изменения погоды или политические события влияют на ожидания до того, как рынок достигнет расчета.
• Риск ликвидности: На некоторых рынках может быть ограниченное число покупателей или продавцов, что затрудняет вход, выход или закрытие позиции по справедливой цене.
• Правила разрешения: Каждый контракт имеет специфические критерии расчетов, поэтому непонимание официального источника данных, тайминга или формулировок может привести к непредвиденным убыткам.
• Влияние комиссий: Комиссии за trading могут снизить доходность, особенно для активных трейдеров, небольших позиций или стратегий, опирающихся на узкие ценовые движения.
• Юридические изменения: Правила рынков прогнозов эволюционируют, и контракты, связанные со спортом, выборами или гемблингом, могут столкнуться с судебными исками, ограничениями на уровне штатов или изменениями в регулировании.
• Поведенческий риск: Простые рынки с ответами «да» или «нет» могут вызывать ассоциации с азартными играми, что может подталкивать к излишней самоуверенности, отыгрышу или риску средствами сверх запланированного.
• Риск платформы: Kalshi отслеживает рынки на предмет подозрительной активности, однако системы надзора и комплаенса, сбои или проверки аккаунтов не могут полностью исключить все операционные риски или риски надежности.
• Информационный риск: Трейдеры с более быстрым доступом к новостям, данным или специализированным знаниям могут среагировать раньше обычных пользователей, создавая неблагоприятные условия на быстро меняющихся рынках.

Судебные тяжбы и победы в суде

Первая крупная юридическая борьба Kalshi была сосредоточена на контрактах на результаты выборов. После того как CFTC заблокировала рынки контроля над конгрессом, Kalshi подала в суд и выиграла дело в федеральном окружном суде, причем суд постановил, что ведомство ошибочно классифицировало эти контракты как азартные игры. Апелляционный суд округа Колумбия позже отклонил ходатайство о приостановке исполнения.

Эта победа приобрела еще большее значение в 2025 году, когда CFTC добровольно отозвала свою апелляцию, оставив в силе победу Kalshi в окружном суде. Этот результат укрепил позицию Kalshi о том, что регулируемые на федеральном уровне контракты на события могут включать политические исходы при их листинге через лицензированную деривативную биржу.

Затем Kalshi столкнулась с проблемами на уровне штатов в отношении контрактов на события, связанные со спортом. Регулирующие органы Нью-Джерси попытались запретить Kalshi обслуживать местных жителей, однако Третий апелляционный суд постановил в апреле 2026 года, что Закон о товарных биржах регулирует спортивные контракты Kalshi и имеет приоритет над законодательством штата Нью-Джерси об азартных играх.

Юридическая картина не выглядит абсолютно однозначной. Федеральный судья в Неваде постановил, что Kalshi подчиняется правилам штата об азартных играх, в то время как Испания временно заблокировала Kalshi в ходе расследования, связанного с лицензией на азартные игры. Эти неудачи показывают, что Kalshi одержала победы в крупных делах, однако законодательство в сфере прогнозов остается предметом споров.

Kalshi и другие рынки прогнозов

Kalshi конкурирует с Polymarket и рынками исходов HIP-4 на Hyperliquid, однако каждая платформа использует свою модель: регулируемые на федеральном уровне контракты на события, криптонативные рынки прогнозов или ончейн-торговлю исходами с расчетами через валидаторов.

Ниже представлено сравнение основных платформ:

Заключение

Kalshi — одна из важнейших платформ рынков прогнозов, поскольку она сочетает в себе торговлю на основе событий с надзором со стороны CFTC, общедоступными сводами правил и растущим интересом со стороны институциональных инвесторов. Последние раунды финансирования и оценка также показывают, как быстро развивается эта категория.

Тем не менее, Kalshi не лишена рисков. Контракты на события могут полностью потерять свою стоимость, а правовая среда остается неопределенной в некоторых юрисдикциях, особенно там, где регуляторы рассматривают рынки прогнозов как азартные игры, а не как деривативы с федеральным регулированием.