Что такое разблокировка токенов?

Большинство криптопроектов не выпускают весь объем токенов в первый же день. Токены, зарезервированные для команды, ранних инвесторов, фонда и программ экосистемы, блокируются на момент запуска и высвобождаются в соответствии с опубликованным графиком, который может растягиваться на годы. Разблокировка токенов — это один из таких запланированных этапов высвобождения: момент, когда партия ранее заблокированных токенов становится доступной для передачи.

Причина, по которой это имеет значение, кроется в простой арифметике. Объем котируемых акций увеличивается, в то время как спрос не растет автоматически, поэтому каждое снятие ограничений на продажу становится проверкой того, сможет ли рынок поглотить новое предложение по текущей цене. Кроме того, такие события не остаются незамеченными. Они зафиксированы в токеномика еще до запуска, что делает их одними из немногих по-настоящему предсказуемых событий на рынке, где таких событий очень мало.

На этой странице все эти графики объединены в единый календарь, чтобы вы могли сразу увидеть общую картину на перспективу, а не просматривать документацию по каждому проекту по отдельности.

Как читать календарь разблокировки

В календаре отображается по одному месяцу за раз. В каждом дне, в котором предусмотрено разблокирование, перечислены токены, выходящие в обращение в этот день, с указанием их стоимости в долларах; при этом ячейка дня заполняется тем сильнее, чем больше сумма разблокируемых токенов. Дни, в которых ничего не запланировано, остаются пустыми, и в этом суть: форма месяца позволяет увидеть, где сосредоточено давление на предложение.

Выберите любой день, чтобы применить к таблице ниже фильтр по этой дате, и выберите его еще раз, чтобы снять фильтр. Вкладки в окне над календарем управляют одновременно таблицей и панелью сводки, поэтому вы можете сузить отображение всей страницы до следующей недели, месяца или квартала.

Цветная точка рядом с каждым токеном обозначает его показатель влияния — соотношение объема разблокировки к рыночной капитализации данного токена. Именно на эту цифру следует обратить внимание в первую очередь, и в следующем разделе объясняется, почему.

«Клифф-ункс» против линейного приобретения прав

Преобладают две модели распределения. При «скачкообразном» высвобождении крупный пакет акций поступает за один день, как правило, в конце периода блокировки, и именно эта модель с наибольшей вероятностью может повлиять на цену, поскольку весь пакет поступает сразу. При «линейном» высвобождении небольшие партии акций поступают с регулярной периодичностью, чаще всего ежемесячно, что позволяет распределить тот же общий объем предложения на длительный период.

Проект может реализовываться по обеим схемам одновременно. Распространенной структурой является «клифф» в первый год для ранних инвесторов, за которым следует ежемесячное линейное высвобождение акций для команды. В таблице указано, к какой модели относится каждое последующее высвобождение, поскольку единовременный «клифф» в размере двух процентов от рыночной капитализации — это совершенно иное событие, чем ежемесячное постепенное высвобождение того же объема, которое рынок уже успел учесть одиннадцать раз.

Почему размер разблокировки важнее, чем количество разблокировок

Насыщенный месяц не всегда означает, что он будет «тяжелым». Десять небольших блокировок по десяти токенам могут привести к высвобождению меньшей стоимости, чем одна крупная блокировка, причем сама по себе эта стоимость мало что говорит, пока вы не сравните её с токеном, к которому она относится. Двадцать миллионов долларов нового предложения — это погрешность округления для токена с большой рыночной капитализацией и событие, от которого зависит само существование токена с рыночной капитализацией в двести миллионов долларов.

Именно поэтому каждое раскрытие здесь оценивается в процентах от рыночной капитализации токена, а не ранжируется по абсолютной сумме в долларах. Значения ниже половины процента практически не фиксируются. Значения от половины до двух процентов заслуживают внимания. При значении выше двух процентов раскрытие составляет значительную долю в свободном обращении, а при значении выше пяти процентов становится главным событием недели для данного токена. Сортировка таблицы по степени влияния, а не по сумме, обычно дает более полезную картину.

О чём не говорят данные

График разблокировки указывает, когда токены становятся доступными для передачи. Он не говорит о том, намеревается ли кто-либо их продавать. Токены, выделенные команде, часто остаются в ее распоряжении, токены фонда зачастую направляются на финансирование грантов и программ обеспечения ликвидности, а не на биржи, а некоторые получатели по условиям контракта не могут распоряжаться токенами в течение длительного периода после даты разблокировки. Многие крупные разблокировки проходят без заметной реакции рынка на цену.

Дата события сама по себе также не является сигналом. Рынки заранее учитывают в ценах известные события, поэтому крупный пакет акций, подлежащий разблокировке, зачастую продается за несколько недель до даты, а не в сам день, и сам день может пройти без особых событий или даже оказаться позитивным, как только давление со стороны предложения ослабнет. Рассматривайте запись в этом календаре как повод более внимательно изучить токен, а не как прогноз его ценового поведения.

Графики тоже меняются. В рамках проектов вносятся поправки в условия вступления прав, продлеваются периоды «клиффа» и сокращаются невыделенные квоты, а результаты голосований по вопросам корпоративного управления могут изменить график, который был общедоступен в течение многих лет.

Использование показателя Unlocks в сочетании с другими рыночными данными

Новости о поставках лучше всего рассматривать в контексте позиционирования. Выход на рынок, где funding rates уже перенапряжены и open interest высокий уровень риска, даёт больше возможностей для принудительной ликвидации позиций, чем аналогичное разблокирование при ровном позиционировании. RSI Тепловая карта показывает, был ли токен уже в «горячей» фазе к данной дате, а Fear and Greed Index обеспечивает более широкий контекст.

Важно и то, где сосредоточен капитал. В период роста Bitcoin доминирования, при разблокировке альткоинов спрос со стороны покупателей оказывается более слабым, чем в период, когда Altcoin Season индекс сигнализирует о ротации вниз по кривой рыночной капитализации. Чтобы ознакомиться с полной историей любого отдельного актива, откройте его страницу из таблицы, например Bitcoin или Ethereum.

Ничто на этой странице не является финансовой рекомендацией. Ознакомьтесь с нашей методологию редактирования , чтобы узнать, как мы проводим исследования, подбираем источники и проверяем факты.