Что такое Uniswap v4?

Uniswap v4 — это четвертая итерация протокола Uniswap, развернутая в сети Ethereum и девяти других блокчейнах 31 января 2025 года после девяти аудитов, конкурса по безопасности с призовым фондом $2,35 млн и программы bug bounty на $15,5 млн, которая на тот момент была крупнейшей в отрасли.

Главное изменение носит архитектурный характер. В более ранних версиях для каждого пула развертывался отдельный контракт, в то время как v4 запускает все пулы внутри одного контракта PoolManager и предоставляет колбэки жизненного цикла, к которым могут подключаться внешние контракты. Такая конструкция превратила Uniswap из фиксированного продукта в платформу: любой желающий может запустить пул с собственной логикой комиссий, защитой от MEV или совершенно иной кривой ценообразования без форка протокола.

К середине 2026 года v4 работает более чем в 15 сетях, включая Ethereum, Unichain, Base, Arbitrum, BNB Chain, Polygon, Monad и платежную сеть Tempo, и она обогнала v3 в качестве основного целевого протокола для новых экспериментов с децентрализованными биржами.

Как работает Uniswap v4

В основном whitepaper v4 сохраняется модель концентрированной ликвидности из v3, но вокруг нее все перестраивается заново. Ключевое значение имеют пять проектных решений.

1. Архитектура Singleton

Каждый пул v4 находится внутри контракта PoolManager. Создание пула представляет собой обновление состояния, а не развертывание контракта, что снижает затраты на создание пулов примерно на 99% и делает многошаговые swap значительно дешевле, поскольку токены больше не перемещаются между отдельными контрактами пулов на каждом этапе.

2. Флеш-учет (Flash Accounting)

Flash accounting отслеживает дельты балансов внутри транзакции и переводит только чистые суммы в конце, используя временное хранилище, представленное в EIP-1153. Обмен, затрагивающий четыре пула, завершается двумя переводами токенов вместо восьми, что и обеспечивает большую часть преимущества v4 в плане gas на сложных маршрутах.

3. Нативная поддержка ETH

v4 возвращает прямую торговлю ETH, устраняя шаг обертывания в WETH, который требовали v2 и v3. Нативные переводы ETH обходятся примерно вдвое дешевле переводов ERC-20 по стоимости gas, а ликвидность ETH больше не разделена между пулами ETH и WETH.

4. Претензии ERC-6909

Стандарт ERC-6909 позволяет пользователям удерживать балансы токенов внутри PoolManager в качестве требований (claims), а не выводить их после каждого действия. Активные трейдеры и управляющие ликвидностью могут один раз выпустить требования и многократно производить расчеты по ним, избегая повторяющихся внешних переводов.

5. Динамические комиссии

Если в v3 каждый пул был жестко привязан к фиксированному уровню комиссии, то в пулах v4 могут действовать dynamic fees, которые корректируются для каждого обмена или каждого блока. Разработчики hooks используют это, чтобы взимать больше во время всплесков волатильности, когда токсичный арбитраж наносит наибольший ущерб LPs, и меньше в спокойные периоды для привлечения объемов.

Разбор hooks Uniswap v4

Hooks — это внешние контракты, которые запускаются в определенные моменты жизненного цикла пула: до или после инициализации, обменов, изменения ликвидности и пожертвований. Каждый пул привязывается к одному hook при создании, а права доступа hook зашиты в его адресе развертывания, поэтому трейдеры могут точно проверить, что пул может и не может делать с их обменом.

На практике hooks стали главной особенностью v4. Сам протокол намеренно сделан минималистичным, а дифференциация происходит на уровне, построенном поверх него. Наиболее значимые проекты hooks, за которыми мы следили в течение 2025 и 2026 годов, включают:

• EulerSwap: связывает выполнение обменов v4 с кредитным пулом Euler's, благодаря чему внесенные активы одновременно приносят yield от кредитования, обеспечивают обмены и служат залогом для заимствования. Этот hook стал одним из самых популярных в 2025 году по объему торгов, заставив одну единицу капитала выполнять три задачи.
• Flaunch: launchpad мемкоинов на Base, использующий hooks для перенаправления комиссий за торговлю создателям, проведения автоматических выкупов через прогрессивную стенку ставок и обеспечения короткого окна без продаж при запуске.
• Angstrom: созданный Sorella Labs, Angstrom пакетно обрабатывает сделки по единой клиринговой цене в каждом блоке, чтобы нейтрализовать сэндвич-атаки и вернуть арбитражную стоимость LPs, борясь с проблемой потерь от ребалансировки (loss-versus-rebalancing), которая незаметно истощает пассивную ликвидность.
• Doppler and Continuous Clearing Auctions: механизмы аукционов на базе v4 для определения цен и запуска токенов. Конфиденциальный роллап Aztec провел продажу своих токенов через Continuous Clearing Auctions — полностью ончейн-альтернативу централизованным стартовым площадкам.
• Aggregator hooks: созданные Uniswap Labs, они привлекают ликвидность с внешних ончейн-площадок через интерфейс пула v4, фактически превращая v4 в DEX aggregator, который собирает комиссии с ликвидности, ему не принадлежащей. Первый из них был запущен на Tempo в марте 2026 года.

К настоящему моменту развернуты тысячи пулов с поддержкой hooks, начиная от регулируемых институциональных пулов и заканчивая NFT-играми, которые существуют полностью внутри hook.

Как выполняются сделки в Uniswap v4

Обмен в интерфейсе Uniswap редко напрямую затрагивает отдельный пул v4. Universal Router сравнивает цены по ликвидности v2, v3 и v4 в рамках одной транзакции и разбивает ордера между версиями, если это улучшает исполнение, поэтому v4 набирал объем постепенно, а не путем принудительной миграции.

Крупные сделки все чаще проходят через UniswapX — систему на основе намерений (intents), где пользователи подписывают ордер, а конкурирующие филлеры исполняют его посредством голландского аукциона. Филлеры берут ликвидность из пулов v4, других DEX и собственного капитала, а также покрывают расходы на gas и риски неудачных транзакций, поэтому указанная цена совпадает с той, что получает пользователь. Тот же механизм обеспечивает кроссчейн-обмены в интерфейсе Uniswap благодаря интеграции с Across.

Сторонние агрегаторы замкнули этот круг в течение 2025 года. 1inch, CoW Swap, Paraswap и Matcha индексируют пулы v4, включая те, что используют hooks и могут быть безопасно смоделированы их солверами, а это означает, что пул v4 с конкурентоспособными ценами получает внешний объем независимо от используемого трейдером фронтенда.

Принятие Uniswap v4: показатели 2026 года

Принятие заняло время. v4 запустился без стимулов, и большая часть «голубых фишек» ликвидности оставалась в v3 в начале 2025 года. Кривая пошла вверх с середины 2025 года по мере доработки интеграций маршрутизации и добавления v4 основными агрегаторами в свои графы.

По состоянию на июнь 2026 года DefiLlama показывает, что в v4 зафиксирован совокупный объем торгов на уровне около $355 млрд, причем примерно $190 млрд приходится на основную сеть Ethereum и $70 млрд — на Unichain. Объем за последние 30 дней держится около $25 млрд, а LPs заработали более $260 млн в виде совокупных комиссий за обмен.

TVL рассказывает более сложную историю. v4 преодолел отметку в $1 млрд TVL за 177 дней после запуска, быстрее, чем это удалось v3, но в настоящее время удерживает около $615 млн. Часть этого спада связана с закрытием Bunni — некогда крупнейшего hook для LPs, описанного ниже. Дизайн v4 также требует меньше неиспользуемого капитала на доллар объема, поскольку такие hooks, как EulerSwap, регипотецируют ликвидность в других местах, поэтому TVL занижает реальную активность сильнее, чем для предыдущих версий. Вы можете сравнить v4 с другими площадками на нашем TVL dashboard.

Unichain: Layer 2 вокруг v4

Unichain — это роллап Layer 2 на базе OP Stack от Uniswap Labs, запущенный в основную сеть в феврале 2025 года в качестве площадки расчетов, созданной специально для этого протокола. В нем используются односекундные блоки, а с августа 2025 года — Flashblocks, которые подтверждают транзакции каждые 200 миллисекунд посредством потоковой передачи субблоков, создаваемых внутри доверенной среды выполнения (TEE), разработанной совместно с Flashbots.

Среда TEE важна не только из-за скорости. Создание блоков происходит по правилам проверяемого упорядочивания по приоритету, которые обеспечиваются на аппаратном уровне с помощью аттестаций, проверяемых третьими лицами, а транзакции, которые привели бы к отложению, отфильтровываются до того, как они потребуют от пользователя затрат на gas. Большинство роллапов упорядочивают транзакции в рамках непрозрачного офчейн-процесса, поэтому Unichain является первым Layer 2, где само упорядочивание поддается аудиту, что напрямую ограничивает MEV по типу сэндвича, истощающий средства трейдеров в других сетях.

С экономической точки зрения Unichain стал ключевым элементом концепции UNI после UNIfication, поскольку чистая выручка от секвенсора подпитывает механизм сжигания. Активность неустойчива: на блокчейн приходится около 70 миллиардов долларов совокупного объема v4, причем большая его часть сосредоточена в стимулирующих кампаниях 2025 года, в то время как его доля в ежедневном объеме v4 впоследствии значительно отстала от Ethereum и Base после завершения этих программ.

MEV и экономика LP на Uniswap v4

Пассивные LP на AMMs теряют деньги на арбитраже всякий раз, когда цены пулов отстают от более быстрых площадок. Эта стоимость формализована в исследованиях убытков от ребалансировки (LVR), которые часто превышают комиссионные, зарабатываемые позицией. Версия v3 не давала LP никаких инструментов против этого, но в дизайне v4 эта проблема рассматривается как основная.

В настоящий момент в производственную среду внедрен следующий набор мер защиты:

1. хуки динамической комиссии: пулы увеличивают комиссию за блок при резких движениях цен, облагая арбитраж налогом ровно в те моменты, когда он наиболее прибылен, и снижают ее на спокойных рынках, чтобы оставаться конкурентоспособными для неинформированного объема.
2. Ликвидность под управлением аукционов: хуки могут проводить аукционы за право устанавливать комиссию пула и получать его арбитражную прибыль, превращая LVR в авансовый платеж для LP. Angstrom применяет аналогичный подход пакетного аукциона, клирингуя каждый блок по одной единой цене, что делает создание сэндвич-атак структурно невозможным.
3. Элементы управления Just-in-Time: функция обратного вызова beforeAddLiquidity в v4 позволяет пулам ограничивать JIT-ликвидность, при которой бот вносит и выводит средства вокруг одного крупного swap, чтобы забрать комиссионные у постоянных LP.
4. Упорядочивание на уровне секвенсора: на Unichain упорядочивание по приоритету внутри TEE в сочетании с блоками по 200 мс сокращает окно, в котором могут быть использованы устаревшие цены, снижая LVR на уровне инфраструктуры, а не внутри пула.

PFDA — механизмы аукциона, одобренные в рамках UNIfication, — распространяют ту же логику на уровень протокола, продавая временные скидки на комиссию и сжигая выручку, благодаря чему MEV, который ранее утекал к ботам-поисковикам и валидаторам, распределяется между LP и держателями UNI.

UNIfication и переключатель комиссий

Крупнейшее событие в развитии Uniswap со времен запуска v4 произошло в сфере управления, а не кода. 25 декабря 2025 года предложение UNIfication от Uniswap Labs и Uniswap Foundation было принято 125,3 миллионами голосов UNI «за» и всего 742 «против», положив конец многолетним дебатам по поводу переключателя комиссий протокола.

Пакет включал в себя:

• Сжигание 100 миллионов UNI из казначейства, что примерно соответствует тому объему, который был бы сожжен, если бы комиссии были включены с момента запуска.
• Конвертацию комиссий протокола в сжигание UNI, начиная с 17% от комиссий LP в пулах v2 и отдельных пулах v3 на Ethereum с 28 декабря 2025 года, с последующим расширением на Optimism, Arbitrum, Base, Zora и X Layer в марте 2026 года, а также на Polygon, BNB Chain и Celo в июне 2026 года.
• Комиссии секвенсора Unichain, направляемые в тот же механизм сжигания.
• Аукционы скидок на комиссии протокола (PFDA) — разрабатываемый механизм, который проводит аукционы коротких окон безкомиссионного swap, переводя внутрь MEV, которое в противном случае утекало бы к поисковикам. Победные ставки финансируют дальнейшее сжигание, а первичное моделирование показывает, что доходность LP увеличивается на $0,06 – $0,26 на каждые $10 000 торгового объема.
• Структурная консолидация: команды Foundation перешли в Labs, а Labs отключила свои интерфейс, кошелек и комиссии API в размере 0,25%, чтобы полностью согласовать свою деятельность с протоколом.

Что касается непосредственно v4, то переключатель комиссий еще не активирован. Развертывание намеренно началось с пулов v2 и v3, и по состоянию на июнь 2026 года DefiLlama по-прежнему фиксирует нулевую выручку протокола на v4. Управление расширяет охват комиссий поэтапно посредством последовательных голосований, а пулы v4, где динамические комиссии и хуки усложняют универсальное удержание доли протокола, представляют собой более сложную задачу с точки зрения проектирования. PFDA и хуки агрегаторов являются механизмами, изначально созданными для v4, поэтому эта версия имеет центральное значение для того, откуда в долгосрочной перспективе должны поступать доходы от сжигания.

Uniswap v4 против v3

В v4 сохранена концентрированная ликвидность из v3, но изменен способ ее упаковки. Пулы v3 представляют собой изолированные контракты с фиксированными уровнями комиссий и без возможности расширения, в то время как пулы v4 используют общий контракт, производят расчеты через flash accounting и могут подключать произвольную логику хуков.

Для трейдеров разница выражается в более дешевой многошаговой маршрутизации, а в пулах с поддержкой хуков — в защите вроде устойчивого к MEV исполнения, которую v3 предложить не может. Для LP версия v4 открывает стратегии, которые ранее были невозможны ончейн, ценой необходимости понимать, что делает хук каждого конкретного пула. Версия v3 продолжает работать и по-прежнему удерживает больше TVL, чем v4 на Ethereum, без принудительной миграции, поэтому обе версии будут сосуществовать годами.

Код v4 защищен лицензией Business Source Licence до 15 июня 2027 года, после чего он перейдет на условия MIT, поэтому прямые форки остаются ограниченными до этого момента, если руководство не предоставит исключение.

Риск хуков: Урок Bunni

Hooks переносят критически важную логику за пределы проверенного аудитом ядра Uniswap, и 2025 год наглядно продемонстрировал, что это значит. Протокол Bunni, бывший тогда крупнейшим LP-оптимизирующим hook на v4, подвергся эксплойту примерно на $8,4 млн 2 сентября 2025 года из-за ошибки округления в логике распределения ликвидности, несмотря на аудиты от Trail of Bits и Cyfrin. Не имея возможности профинансировать безопасный перезапуск, команда закрыла протокол в октябре того же года и открыла исходный код его контрактов.

Ядро v4 работает без сбоев с момента запуска, а эксплойт затронул собственные контракты Bunni, а не PoolManager. Это различие имеет решающее значение для всех, кто использует v4 в 2026 году: риски протокола и риски hook разделены, и пул ровно настолько безопасен, насколько безопасен наименее проверенный контракт, привязанный к нему. Мы относимся к не прошедшим аудит или только что развернутым hooks так же, как к не прошедшим аудит протоколам в целом, то есть как к площадкам исключительно для небольших позиций, допускающих убытки.

Фрагментация ликвидности — вторая издержка. Одна и теперь та же пара может существовать в множестве пулов v4 с разными hooks, а также в пулах v3 и v2, что уменьшает объем ликвидности на один пул и перенаправляет больший объем исполнения через агрегаторы и UniswapX.

Заключение

Uniswap v4 сделал то, к чему стремился: перестал конкурировать по функциям и начал конкурировать как инфраструктура. Интересные продукты этого цикла, такие как MEV-интернализирующие DEX, интегрированные с кредитованием AMM, ончейн-аукционы токенов, создаются как hooks, а не как конкуренты Uniswap, а объем торгов в $355 млрд говорит о том, что ставка на платформу оправдывает себя.

Нерешенным остается экономический вопрос. Процесс UNIfication наконец связал использование протокола с UNI посредством сжиганий, однако сама v4 пока не приносит комиссий протокола, а такие механизмы, как PFDA и агрегаторные hooks, все еще внедряются. То, как управление установит долю протокола для пулов, которые оно не контролирует полностью, определит, станет ли v4 тем генератором доходов, на который рассчитывало голосование в декабре 2025 года. Предысторию происхождения протокола можно найти в нашем руководстве о том, что такое Uniswap.