Сравнить проекты реальных активов

1. Ondo

Ondo Finance занимает первое место по широте действующих продуктов. Она стала крупнейшим эмитентом как токенизированных казначейских облигаций США, так и токенизированных акций, в то время как OUSG и USDY вместе удерживают около $2 млрд. Эти продукты обеспечивают глобальным инвесторам непрерывную доходность от краткосрочного государственного долга.

Акции Ondo стали более масштабной темой 2026 года. Платформа превысила отметку в $1 млрд заблокированной стоимости в течение восьми месяцев после запуска и теперь предлагает более 450 токенизированных американских акций и ETF в сетях Ethereum, Solana и BNB Chain. Такой масштаб обеспечивает Ondo доминирующую долю на рынке токенизированных акций.

Среди других вех — уровень исполнения Ondo Network, одобрение FINRA для брокера-дилера Oasis Pro и токенизированные портфели на базе модельных стратегий BlackRock. Наш подробный обзор Ondo Finance объясняет, как работают отдельные продукты.

Плюсы

• Крупнейший поставщик токенизированных казначейских облигаций и токенизированных акций.
• Токенизированные акции отслеживают общую доходность, включая выплату дивидендов.
• SEC закрыла расследование в отношении Ondo без предъявления обвинений.

Минусы

• Большинство продуктов по-прежнему недоступны розничным инвесторам из США.
• Неопределенность в управлении возникла после спора о контроле над компанией.
• Первичный выпуск требует аккредитации и крупных минимальных сумм.

2. Robinhood

Robinhood Chain занимает второе место, поскольку объединяет публичный блокчейн RWA с крупной существующей сетью дистрибуции для потребителей. Его Ethereum Layer 2 на базе Arbitrum перешел в публичную mainnet 1 июля 2026 года. Новые токены акций доступны подходящим под требования пользователям Robinhood wallet более чем в 120 странах и поддерживают круглосуточную onchain торговля при соблюдении местных ограничений.

Компания Robinhood уже запустила более 200 токенов американских акций и ETF для европейских клиентов в июне 2025 года, а затем расширила свой каталог Classic Stock Token примерно до 2 000 к четвертому кварталу. Новые Robinhood Chain Stock Tokens представляют собой долговые ценные бумаги в стандарте ERC-20, которые обеспечивают экономическую экспозицию к базовым акциям или ETF без предоставления юридических или бенефициарных прав на эти ценные бумаги.

Внедрение в новой сети продвигается быстро. По состоянию на 4 сентября Robinhood Chain поддерживала более 190 Stock Tokens и $149,4 млн токенизированной стоимости. Текущие данные DefiLlama оценивают активные RWA AUM примерно в $295 млн, а DeFi TVL — выше $1 млрд. Uniswap, Alchemy, BitGo и Chainlink входят в число инфраструктурных интеграций и интеграций ликвидности вокруг сети.

Плюсы

• Публичная сеть RWA связывает токенизированные акции с дистрибуцией Robinhood.
• Stock Tokens используют стандартную инфраструктуру ERC-20 и ончейн-ценообразование.
• основная сеть поддерживает торговлю, кредитование, заимствование и рабочие процессы самостоятельного хранения.

Минусы

• Stock Tokens недоступны лицам из США и ограничены в других юрисдикциях.
• Держатели не получают прав собственности на базовые ценные бумаги.
• Публичная основная сеть работает только с июля 2026 года.

3. Canton

Canton Network занимает третье место по уровню институционального внедрения, а не розничного распространения. Digital Asset и группа крупных участников рынка объявили о запуске Canton в мае 2023 года. Ее Global Synchronizer и нативная монета Canton Coin (CC) были запущены 1 июля 2024 года, создав уровень межсетевого взаимодействия с поддержкой конфиденциальности для регулируемых финансовых приложений.

Сеть сообщает о более чем $6 триллионах токенизированных реальных активов, более чем $300 миллиардах ежедневных сделок репо с казначейскими облигациями США и более чем 700 подключенных компаниях. Canton позволяет регулируемым приложениям синхронизировать транзакции, сохраняя конфиденциальность чувствительных данных — структура, разработанная для рынков капитала, где публичные по умолчанию реестры могут быть сложными в использовании.

Институциональные рабочие процессы вышли за рамки пилотных проектов в 2026 году. DTCC использовала Canton для промышленной эксплуатации наряду со своей частной сетью Besu в транзакциях с токенизированными ценными бумагами, в то время как Tradeweb завершила сделку с казначейскими облигациями США в реальном времени на Canton с использованием токенизированных денежных средств. В августе Tradeweb, Virtu Financial и M1X Global также провели полностью ончейн-репо, используя суверенный цифровой облигационный заем в качестве обеспечения.

Плюсы

• Конфиденциальность и функциональная совместимость созданы для регулируемых финансовых рынков.
• DTCC и Tradeweb используют Canton в рабочих процессах токенизации в реальном времени.
• Сетевая активность включает крупномасштабные институциональные операции репо и токенизированные активы.

Минусы

• Приложения написаны на Daml, а не на стандартных смарт-контрактах EVM.
• Значительная часть сетевой активности сосредоточена на инфраструктуре институциональных рынков.
• Canton Coin имеет более короткую историю на открытом рынке, чем устоявшиеся криптоактивы.

4. Chainlink

Chainlink находится на связующем уровне токенизации, предоставляя данные о ценах, верификацию резервов и кроссчейн-обмен сообщениями для эмитентов RWA. CCIP стал стандартным маршрутом для перемещения токенизированных активов между публичными блокчейнами и частными блокчейн-средами.

Институциональная интеграция углубилась в течение 2026 года. DTCC интегрировала Chainlink в свой апчейн обеспечения для управления обеспечением в режиме 24/7. Отдельная инициатива по корпоративным действиям со Swift, Euroclear и UBS перешла в стадию промышленного тестирования в двух дюжинах крупных финансовых компаний.

Chainlink также выступает основой проекта Project Pangea, инициативы трансграничных расчетов с участием более 50 банков, и продолжает поставлять данные в сеть Canton, используемую институциональными реестрами. Для многих аллокаторов LINK служит инструментом широкого участия в инфраструктурном слое токенизации, а не отдельной категорией активов.

Плюсы

• Proof of Reserve автоматически проверяет обеспечение, стоящее за токенизированными активами.
• CCIP соединяет институциональные реестры с десятками публичных блокчейнов.
• Принято DTCC, Swift и Euroclear для рабочих процессов в реальном времени.

Минусы

• Получение стоимости токенов от корпоративных сделок развивается относительно медленно.
• Запуск инфраструктуры нод требует значительных обязательств по staking LINK.
• Сложный набор продуктов создает крутую кривую обучения для разработчиков.

5. Pendle

Для стратегий доходности Pendle разделяет токены, приносящие доход, на основные компоненты и компоненты доходности, позволяя пользователям создавать позиции с фиксированной ставкой или кредитное плечо вокруг токенизированных активов. Протокол стал стандартной площадкой для оценки доходности стейблкоинов и RWA в децентрализованных финансах.

Его рынки теперь простираются далеко за пределы криптовалютного обеспечения. Токенизированные казначейские продукты и стейблкоины с доходностью теперь доминируют в депозитах, в то время как Boros внедрила маржинальная торговля на funding rate. Это дополнение расширяет доходную базу Pendle за пределы рынков, ориентированных на погашение, которые питали ее более ранний рост.

Около 40% циркулирующего PENDLE заблокировано в системе vePENDLE, связывая держателей с комиссиями протокола и управленческими стимулами. Наше руководство по тому, как работает Pendle Finance, более подробно описывает механику токенов основной суммы и токенов доходности.

Плюсы

• Зафиксируйте фиксированную доходность на токенизированных пулах казначейских облигаций и стейблкоинов.
• Boros увеличивает выручку за счет торговля на funding rate с маржа.
• Блокировка vePENDLE направляет комиссии протокола в пользу долгосрочных держателей.

Минусы

• Токены доходности обесцениваются до нуля при наступлении срока погашения рынка.
• TVL резко колеблется при завершении или ротации программ стимулирования.
• Стратегии с использованием кредитного плеча и looping усиливают убытки при уходе спредов в отрицательную зону.

6. Ethena

Институциональный импульс является главной причиной того, что Ethena занимает это место. USDe, её синтетический доллар, вырос в один из крупнейших стейблкоинов в обращении с предложением около $6 миллиардов. доходность генерируется за счет дельта-нейтральных позиций по деривативам и резервов, частично удерживаемых в токенизированных инструментах.

USDtb обеспечивает более прямую связь с RWA, поскольку он обеспечен в основном фондом BUIDL от BlackRock. В июне 2026 года BlackRock интегрировал USDe в свою риск-платформу Aladdin и запустил фонд ликвидности BUIDL на сумму $100 миллионов совместно с Securitize.

Janus Henderson сделала стратегическую инвестицию в ENA, Coinbase Ventures совершила свою первую инвестицию через stake, а Kraken теперь хранит резервы USDe. Для получения дополнительной информации о структуре и компромиссах ознакомьтесь с нашим обзором о том, что такое Ethena, и нашим руководством по самым безопасным стейблкоинам.

Плюсы

• Резервы USDtb находятся в основном в токенизированном фонде BUIDL от BlackRock.
• Staked USDe распределяет доходность без традиционных банковских посредников.
• Глубокие интеграции в Aave, Pendle и на ведущих биржах.

Минусы

• Доходность снижается или уходит в отрицательную зону при развороте funding rate.
• Синтетический дизайн несёт в себе риски деривативов и контрагентов на бирже.
• Стабильность привязки зависит от эффективности хеджирования во время рыночного стресса.

7. Maple

Maple Finance управляет крупнейшим бизнесом ончейн-кредитования и занимает это место благодаря институциональному кредитному риску. К сентябрю 2026 года платформа отчиталась об активах под управлением на сумму $4,8 миллиарда и объеме выданных с начала года кредитов в $7,4 миллиарда. Ее переработанная система управления рисками теперь требует избыточного обеспечения по каждому кредиту.

Розничные пользователи получают доступ к этому кредитному движку через syrupUSDC и syrupUSDT — ликвидные токены, которые передают доходность институционального кредитования вкладчикам. Более новый продукт syrupUSDG расширился на сеть Robinhood Chain, обеспечив Maple дистрибуцию в рамках быстро растущей ориентированной на потребителя криптоэкосистемы.

Токен SYRUP заменил устаревший MPL и получает 25% доходов протокола за счет обратного выкупа и стратегического фонда. Наш обзор лучших процентных ставок по стейблкоинам охватывает сопоставимые способы получения доходности на балансах в долларах США.

Плюсы

• Каждый кредит имеет избыточное обеспечение с прозрачным ончейн-учётом.
• Токены Syrup делают доходность институционального кредитования доступной для каждого.
• Доходы протокола финансируют регулярный обратный выкуп SYRUP в соответствии с правилами управления.

Минусы

• Кредитные решения по-прежнему зависят от команд офчейн-андеррайтинга.
• Вывод средств может встать в очередь в периоды высокой загрузки кредитов.
• Прошлые кредитные убытки показывают, что дефолты заемщиков остаются реальным риском.

Что такое активы реального мира (RWA)?

Реальные активы (RWA) — это блокчейн-токены, представляющие собой юридическое право собственности на инструменты вне криптовалюты или претензии на них. Облигации, кредиты, фонды, металлы и акции — всё это относится к данной категории. Перевод таких прав в ончейн может открыть рынки, которые ранее были ограничены брокерами, часами работы банков или географическим доступом.

Типичная структура RWA включает кастодиана, защищающего базовый актив, и юридическое лицо, определяющее права держателя. Смарт-контракты управляют выпуском, переводом и погашением. Сети оракулов могут затем публиковать цены и подтверждения резервов, позволяя проверять обеспечение в режиме реального времени.

Коммерческое обоснование сосредоточено на эффективности. Расчеты, которые раньше занимали дни, могут завершаться за секунды, дробные единицы снижают порог участия, а программируемое соблюдение требований может заменить часть ручной бумажной работы. Таким образом, регулируемая доля фонда может функционировать как актив обеспечения в DeFi, не становясь отдельным инструментом.

Данные о принятии отражают этот сдвиг. Мониторинг от rwa.xyz показывает, что токенизированные активы без учета стейблкоинов выросли примерно в четыре раза за последний год, причем шесть отдельных категорий в ончейне теперь превышают $1 миллиард. Наша страница со статистикой токенизации отслеживает эти показатели по мере изменения рынка.

Типы проектов активов реального мира

Рынок RWA в настоящее время охватывает несколько отдельных категорий, а не один доминирующий продукт. Каждый сегмент имеет свой профиль доходности, структуру риска и типичную базу инвесторов.

1. Токенизированные казначейские облигации и фонды

Государственный долг и фонды денежного рынка остаются фундаментом сектора. В сентябре 2026 года в облигациях и продуктах денежного рынка находилось около $18,29 миллиарда, что делает их крупнейшей категорией, отслеживаемой Binance Research.

К ведущим продуктам в этой категории относятся:

• BlackRock BUIDL: Токенизированный фонд денежного рынка с активами около $4 миллиардов, распределяющий ежедневную доходность среди институциональных держателей в десяти блокчейн-сетях.
• Ondo OUSG/USDY: Токены, обеспеченные казначейскими обязательствами, которые предоставляют глобальным инвесторам постоянный доступ к доходности краткосрочных гособлигаций США с возможностью быстрого минтинга и погашения.
• Janus Henderson JTRSY: Токенизированный фонд казначейских облигаций, объем которого превысил $1 миллиард и который имеет наивысший рейтинг S&P среди токенизированных продуктов.
• Franklin Templeton BENJI: Зарегистрированный ончейн-фонд государственного денежного рынка, который стал пионером в выпуске токенизированных акций в структуре паевого инвестиционного фонда, регулируемого в США.

2. Стейблкоины

Стейблкоины по-прежнему остаются крупнейшим классом токенизированных активов в целом. Совокупное предложение находится на уровне около $280 миллиардов, и эти активы служат расчетной валютой практически для каждой другой категории продуктов RWA.

Основные эмитенты, формирующие этот сегмент:

• Tether USDT: Наиболее торгуемый цифровой доллар в мире, в значительной степени обеспеченный казначейскими обязательствами и приносящий миллиарды долларов годового дохода от резервов.
• Circle USDC: Полностью обеспеченный стейблкоин с приоритетом регулирования, предпочитаемый институциональными инвесторами и интегрированный в большинство основных расчетных потоков RWA по всему миру.
• Ethena USDe: Синтетический доллар, использующий хеджированные деривативы и токенизированные резервы для прямой передачи рыночной yield stakers.

Наша панель статистики стейблкоинов более подробно описывает предложение, блокчейны и рыночную долю эмитентов.

3. Частный кредит

Частный кредит стал одним из самых продуктивных сегментов RWA, связывая институциональных заемщиков с ончейн-кредиторами и демонстрируя самые высокие показатели утилизации капитала среди всех классов токенизированных активов.

Рекомендуемые платформы для получения кредитной экспозиции включают:

• Maple Finance: Осуществляет избыточно обеспеченное институциональное кредитование в многомиллиардных масштабах, упаковывая кредитную yield в ликвидные токены syrup для обычных вкладчиков.
• Apollo ACRED: Токенизированный фидерный фонд, предоставляющий квалифицированным инвесторам ончейн-доступ к Apollo Diversified Credit Fund в нескольких блокчейн-сетях.
• Figure/Provenance: Осуществляет выдачу ипотечных кредитов под залог недвижимости нативной ончейн, обрабатывая миллиарды потребительских кредитов с помощью блокчейн-инфраструктуры регистрации и обслуживания.

4. Сырьевые товары

Токенизированные металлы обеспечивают обеспеченное хранилищем владение физическими товарами без необходимости для инвесторов управлять хранением. Категория превысила отметку в $1 миллиард по мере роста цен на золото в течение 2026 года.

Ключевыми игроками в токенизированных сырьевых товарах являются:

• PAX Gold: Регулируемый золотой токен, где каждая единица соотносится с распределенным золотым слитком, хранящимся в профессиональном хранилище Лондона.
• Tether Gold: Представляет право собственности на конкретные золотые слитки в швейцарских хранилищах, которое можно проверить по серийному номеру через поисковый портал эмитента.
• Токены серебра: Новые продукты, распространяющие модель обеспечения за счёт хранилищ на серебро и другие металлы для более широкой диверсификации сырьевых товаров.

Сравните ведущие варианты в наших руководствах по лучшим криптовалютам с обеспечением золотом и лучшим токенизированным активам серебра.

5. Токенизированные акции

Акции являются новейшей и наиболее быстро растущей категорией RWA: в 2026 году этот показатель вырос примерно на 390% с начала года, поскольку эмитенты упаковали американские акции и ETFs в переводимые ончейн-токены.

Ключевые имена, стимулирующие токенизацию акций, включают:

• Ondo Stocks: Лидер категории с более чем 450 токенизированными американскими акциями и ETFs и заблокированной стоимостью свыше $1 миллиарда.
• Robinhood Stock Tokens: Предлагает доступ к токенизированным акциям США через Classic Stock Tokens в Европе и композитные ERC-20 Stock Tokens на Robinhood Chain.
• Backed Finance: Выпускает обеспеченные оболочки акций, используемые на европейских площадках и децентрализованных биржах для непрерывного доступа к акциям.
• Securitize: Создает инфраструктуру для торговли регулируемыми токенизированными акциями совместно с Jump Trading и Jupiter после собственного первичного размещения акций на бирже.

Ознакомьтесь с нашим сравнением лучших бирж для торговли токенизированными акциями, чтобы узнать, где торговать этими продуктами.

В какие RWA-проекты инвестирует BlackRock?

Фонд BUIDL от BlackRock вырос примерно до $4 миллиардов активов, согласно отчету Securitize за II квартал 2026 года, после преодоления отметки в $100 миллионов совокупных дивидендов. Фонд производит расчеты в десяти блокчейнах и принимается в качестве торгового обеспечения в рамках структур с участием OKX и Standard Chartered.

Securitize, агент по переводу ценных бумаг, поддержанный BlackRock в ходе раунда финансирования на $47 миллионов, вышел на биржу NYSE в июле 2026 года под тикером SECZ и привлек около $400 миллионов. Этот листинг предоставил инвесторам публичного рынка первый прямой доступ к капиталу инфраструктуры токенизации.

BlackRock также расширила свое присутствие в DeFi, интегрировав USDe от Ethena в платформу управления рисками Aladdin и сделав BUIDL резервным активом для стейблкоинов Ethena под собственной торговой маркой. Наряду с портфелями по стратегии BlackRock от Ondo, эти отношения означают, что теперь компания охватывает практически каждую крупную RWA-экосистему.

Как инвестировать в RWA-проекты

Доступ к сектору RWA обычно осуществляется по одному из трех путей: токенам протоколов, доходным продуктам или самим токенизированным активам. Правильный путь зависит от того, является ли целью инфраструктурная экспозиция, доход или прямое владение токенизированным финансовым требованием.

Выполните следующие шаги, чтобы сформировать свою позицию в RWA:

1. Выберите экспозицию: Сделайте выбор между токенами протоколов, такими как ONDO или LINK, доходными продуктами, такими как syrupUSDC, и прямыми токенизированными активами, такими как фонды казначейских облигаций.
2. Выберите платформу: Откройте счет на регулируемой бирже, листингующей RWA-токены, или подключите кошелёк для самостоятельного хранения для ончейн-продуктов.
3. Проверьте право на участие: Тщательно проверьте региональные ограничения, так как многие продукты с токенизированными казначейскими обязательствами и акциями исключают резидентов США или требуют прохождения проверки на статус аккредитованного инвестора.
4. Пополните счет: Внесите фиат или стейблкоины, помня о валюте расчетов, поскольку большинство RWA-продуктов оцениваются и погашаются в долларах.
5. Совершите покупку: Купите выбранные токены, подтвердите аттестацию резервов там, где это доступно, и изучите юридические требования, которые на самом деле представляет каждый токен.
6. Управляйте рисками: Определяйте размеры позиций консервативно, диверсифицируйте вложения по категориям и следите за доходностью, так как ставки по токенизированному долгу меняются в зависимости от политики центрального банка.

Риски и проблемы для RWA

Токенизация может снизить операционные издержки, но она добавляет специфические для блокчейна риски к финансовым рискам, уже присутствующим в базовом активе. Инвесторам необходимо понимать оба уровня, прежде чем выделять капитал.

Основные факторы риска, которые следует учитывать:

• Регуляторные изменения: Правила в отношении ценных бумаг различаются в разных юрисдикциях и продолжают эволюционировать, а это значит, что продукт, легальный сегодня, завтра может столкнуться с ограничениями или принудительной реструктуризацией.
• Сбои в хранении: Токены надежны ровно настолько, насколько надежен кастодиан, удерживающий базовый актив, и неплатежеспособность последнего может полностью заблокировать средства держателей токенов.
• Ошибки оракулов: Некорректные данные о ценах или резервах могут спровоцировать неправомерную liquidation или скрыть нехватку обеспечения до тех пор, пока убытки для участников не станут неизбежными.
• Пробелы в ликвидности: Многие токенизированные инструменты торгуются со слабой ликвидностью на вторичных рынках, поэтому выход из крупных позиций в периоды стресса может потребовать согласия на существенные дисконты.
• Ошибки в смарт-контрактах: Уязвимости в коде могут привести к опустошению пулов независимо от качества активов, поэтому аудит от авторитетных фирм по аудиту смарт-контрактов имеет решающее значение.
• Кредитные дефолты: Токены частного кредитования несут в себе риск невозврата средств заемщиком, а прошлые циклы показывают, что ончейн-прозрачность не устраняет банальных ошибок андеррайтинга.
• Юридическая исполнимость: Требования держателей токенов должны выдерживать проверки в реальных судах, и на данный момент лишь немногие структуры прошли стресс-тест в рамках реального банкротства эмитента.
• Концентрация рисков: Некоторые платформы зависят от одного или двух ключевых фондов или аллокаторов, поэтому решение о погашении хотя бы от одного из них может полностью изменить всю их экономику.

Прогноз объема рынка RWA

Долгосрочные прогнозы существенно различаются. Boston Consulting Group и ADDX оценивают, что токенизированные активы могут достичь $16 триллионов к 2030 году, в то время как более консервативная модель McKinsey составляет около $2 триллионов. Даже более низкий сценарий будет означать рост примерно на два порядка по сравнению с текущим рынком.

Краткосрочные данные дают этим прогнозам контекст. Активы RWA под управлением выросли на 85% в течение 2026 года и к сентябрю достигли $34,18 миллиарда, однако токенизированные инструменты по-прежнему составляют лишь около 0,01% от их базовых традиционных рынков. Регуляторные базы, такие как CLARITY Act и GENIUS Act, продолжают привлекать ончейн все более консервативный капитал.

Заключение

Токенизация перешла из пилотных программ в промышленный финтех. DTCC, BlackRock, Janus Henderson, Robinhood и другие крупные финансовые компании теперь управляют действующими ончейн-продуктами или поддерживают их. Вопрос больше не в том, смогут ли RWA масштабироваться, а в том, какая инфраструктура захватит потоки в сферах выпуска, дистрибуции, расчетов, данных и ликвидности.

Семь проектов из этого рейтинга занимают устойчивые позиции в этом стеке. Ondo специализируется на токенизированных ценных бумагах, Robinhood — на глобальном потребительском охвате, Canton — на институциональных расчетах, Chainlink — на данных и функциональной совместимости, Pendle — на рынках yield, Ethena — на синтетических долларах, а Maple — на кредитовании. Эти функции требуют специализированной инфраструктуры, и диверсифицировать средства по разным уровням по-прежнему предпочтительнее, чем полагаться на какой-то один проект.

Инвесторам по-прежнему следует разделять внедрение платформы и захват ценности токена. Механизмы получения дохода, правила регионального доступа, юридическая структура и регуляторные изменения заслуживают пристального внимания, поскольку именно эти детали позволят отличить долгосрочные инвестиции в RWA от недолговечных спекулятивных трендов.