什么是 Raydium？

Raydium 是一个 Solana 自动化做市商，您可以在一个网页应用中兑换 SPL 代币、提供流动性、铸造新币或进行杠杆开仓。其流动性池中的存款接近 8.06 亿美元，超过了当今 Solana 上的任何其他去中心化交易所。

该协议于 2021 年 2 月在匿名团队的领导下上线，将恒定乘积池与 Serum 的中央订单簿结合在一起，这一设计后来由 OpenBook 继承。这种混合架构现已成为历史，因为 2026 年 7 月的程序更新完全从代码中剥离了对 OpenBook 的依赖。

经过五年的发布，单一的流动性池程序扩展到了四个，并与农场、联合曲线 launchpad 以及独立订单簿上的永续合约并存。累计交易量在 2026 年 5 月突破 1 万亿美元，同月 RAY 在 Robinhood 和 Revolut 上线。

入门需要一个钱包（例如 Phantom 或 Solflare），以及一小部分 SOL 余额来支付每次签名的网络手续费。您可以通过交易所提现、从另一条链bridging资产，或通过钱包内置的法币入金通道来为该钱包充值。

Raydium 是如何工作的？

在同一个界面背后，Raydium 运行着几个独立的 Solana 程序。路由器在每笔交易中在它们之间进行选择，流动性提供者选择存入哪条曲线，而独立的程序则处理奖励释放、联合曲线发行和杠杆头寸。

兑换与路由如何选择流动性池

swap 页面上的每一个报价都是比较的结果。路由器计算每个合格流动性池的预期产出，选择扣除手续费后回报最多的一个，然后按深度打破平局，因为更大的流动性池可以用更小的价格变动来吸收下一笔流入的交易。

单池路由默认胜出。多跳路径会在每个环节复合手续费和滑点，因此路由器只有在它比直接选项高出至少五个基点时才会选择它，而异常巨大的订单会被拆分到两个池中以减弱价格冲击。

您控制的两项设置是默认值为 0.5% 的滑点容差，以及涵盖普通、快速和极速档位的 priority fee。确认通常在 5 到 15 秒内完成，大多数 failed Solana transactions 都可追溯到这两项输入设置得过低。

支撑 Raydium 流动性的四种池类型

流动性提供者在选择交易对之前会先选择一个程序，因为 Raydium 的四种 AMM 中的每一种对交易的定价方式都不同、收取各自的费率档位，并为您的存款发行不同类型的凭证。

以下是 Raydium 上可用池类型的区别：

• CLMM: 您选择的价格区间内的 Concentrated liquidity，以头寸 NFT 的形式发行。资金效率高，是当今深度最好的程序，并且需要真正的区间管理。
• CPMM: modern constant-product pool，也是新交易对的默认选择。部署成本低，原生兼容 Token-2022，并通过同质化 LP 代币奖励被动存款人。
• AMM v4: original 2021 program，至今仍保留着旧交易对以及大约 3 亿美元的资金。新池创建已迁移至 CPMM，其 OpenBook 订单簿链接已于 2026 年 7 月移除。
• Stable AMM: 专为相互紧密追踪的资产（例如稳定币对）设计的 lookup-table curve，减少了普通恒定乘积公式原本会向交易者收取的滑点。
• limit order: CLMM 池现在可以 park single-tick orders，当兑换穿过您选择的价格时，这些订单将按先进先出的原则成交，随后无需您在线即可结算至您的钱包。
• Dynamic fees: 选择加入的 CLMM 池会应用波动性附加费，该费用在价格剧烈波动期间攀升并在之后衰减，在动荡时期通过补偿存款人来避免任何人手动加宽其区间。
• Farms: 一个独立的发行程序，在质押的 LP 头寸上支付奖励代币补贴，在当前版本中每个 farm 支持多达五个同时进行的奖励流。
• Burn & Earn: 永久锁定 CPMM 或 CLMM 头寸，同时向您移交一个可转让的 Fee Key NFT，从而无限期保留索取该头寸交易费的权利。

Farming、RAY staking 与回购

兑换手续费只是流动性头寸在 Raydium 上可以赚取的一部分收益。项目方为 farms 提供资金，向任何质押符合条件之 LP 代币的人发放奖励代币，并且 CLMM 池可以直接将多达三个奖励流附加到池中，而无需单独的 farm 合约。

staking RAY 的运作条款有所不同，因为单资产存款不承担无常损失，且支付从协议发行中提取的奖励。每年约有 190 万枚 RAY 从挖矿储备中释放以资助这些程序，这使其成为您在投入之前值得比较的其他 Solana staking options 之一。

该代币也从手续费端吸收了需求。每个池交易费的 12% 用于 RAY buybacks，这意味着无论您个人是否持有、staking 或提供任何您自己的流动性，兑换、发射和 farm 中的活动都会转化为经常性购买。

通过 LaunchLab 进行的 bonding-curve 发射

发射代币曾经意味着从您自己的金库中为池的两侧提供种子资金。LaunchLab 通过部署 bonding curve 移除了这一障碍，在此期间，买家发送 SOL 并以价格由曲线根据已售出供应量推导出的代币。

一旦曲线收集到其融资目标，毕业流程将自动且无需许可地触发。该程序拍摄两个储备金的快照，通过跨程序调用打开一个 CPMM 池，并撤销铸造权限，这样在曲线阶段买入的持有者身后就永远不会出现额外的供应量。

如何使用 Raydium

以下所有操作均可在连接钱包的情况下通过 raydium.io 运行，完全不涉及账户创建或注册。一旦您的 SOL 余额足以支付网络费用，现货交易、流动性提供、池部署和 staking 中的每一项都可以在一分钟内完成。

1. 兑换代币而不被拉大滑点

兑换标签页处理针对 Raydium 自身池的常规交易，在您签署任何内容之前显示所选路线、价格影响和最低接收量。阅读这三个字段可防止大多数不良成交。

以下是如何在 Raydium 上兑换代币：

1. Connect wallet: 打开 raydium.io/swap 并连接一个 Solana 钱包，该钱包既持有您打算出售的代币，又持有足够的备用 SOL 以支付每笔交易的网络费用。
2. 选择交易对：选择您的输入和输出代币，然后在任意一个框中输入数量，Raydium 返回的实时报价将自动填充另一侧。
3. 查看路由：检查路由器选择的一个或多个 pool，以及面板中每个跳转旁显示的费率层级、总 liquidity 和价格影响。
4. 设置 slippage：稳定币交易对使用 0.1%，主流币使用 0.5%，而对于报价在您的签名与实际执行之间可能会发生变动的轻量级 meme 币，则最高可设置 5%。
5. 选择优先级：在网络拥堵期间将 priority fee 提高至 fast 或 turbo，这可以在不改变报价的情况下提高交易成功上链的几率。
6. 签名交易：在钱包中批准，等待确认，然后使用事后提供的区块浏览器链接将您实际收到的数量与原始报价进行对比。

2. 添加 liquidity 并开始收取手续费

存入 pool 中可赚取按比例分配的 trading 手续费，并持续到账。CPMM 仓位保持被动且同质化，而 CLMM 仓位则将资本集中在您指定的范围内，一旦超出该范围则会完全停止收益。

按照以下步骤在 Raydium 上添加 liquidity：

1. 选择 pool：按代币对或 pool 地址搜索，然后在投入任何资金之前对比费率层级、总 liquidity 以及近期交易量。
2. 选择类型：选择 CPMM 进行免维护存款，或者在您打算密切监控价格并在市场不利时调整区间时选择 CLMM。
3. 设置区间：CLMM 存款需要同时设定下限和上限。较窄的区间每美元存款可获得相当可观的收益，尽管它们脱离区间的速度也会快得多。
4. 输入数量：在一侧输入数量，界面会按照 pool 当前的比例自动填充另一侧，并针对任何单边或超出区间的存款情况给出清晰的警告。
5. 确认存款：批准交易，然后立即打开 Raydium 投资组合页面，验证 LP 代币或 position NFT 是否已存入您的 wallet 中。
6. 可选质押：将符合条件的 LP 代币移动到对应的农场中以获取额外的奖励释放，这与您的仓位每天已经收集的 swap 手续费相叠加。

3. 为新代币创建 pool

创建 pool 是无需许可的，因此任何 SPL 或 Token-2022 铸币都可以在几分钟内拥有一个活跃市场。CPMM 是推荐的默认选项，一旦结合创建费和 account rent，大约需要花费 0.19 SOL。

以下是如何创建 Raydium liquidity pool：

1. 开启创建：前往 pool 创建板块，连接您的 wallet，并在该交易对的标准 CPMM pool 与集中的 CLMM pool 之间做出选择。
2. 输入铸币地址：粘贴两个代币的铸币地址，确认基础代币是您打算上线的准确合约，而不是品牌完全相同的山寨币。
3. 选择费率层级：相关资产选择 0.01%，标准交易对选择 0.25%，而对于波动较大且双边兴趣薄弱、需要向交易者收取更高 swap 手续费的情况选择 1%。
4. 设置开盘价：等值存入两侧，因为该比例定义了套利交易者将立即针对他们能接触到的每个外部市场进行测试的起始价格。
5. 确认 pool：批准交易并支付 0.15 SOL 的创建费，之后您的交易对将立即变得可交易，并对路由器和第三方聚合器可见。
6. 添加激励：如果您希望第三方 liquidity 提供商与您自己的开盘仓位一起存入 pool 中，可以创建一个农场或附加 CLMM 奖励流。

4. 质押 RAY 并收获您的收益

Raydium 上的奖励绝不会自动复投。农场排放、CLMM 交易费和质押奖励都会一直累积，直到您手动领取，因此定期收获是此处任何持仓操作的常规部分。

请按以下步骤质押 RAY 并领取奖励：

1. 开启质押：使用持有 RAY 的钱包导航至质押部分，在投入部分余额之前仔细查看当前的奖励率。
2. 存入 RAY：输入您想要质押的数量并批准交易。此操作不会锁定资产，您的余额在之后的任何时候都可以完全提取。
3. 检查资产组合：打开资产组合页面，查看列在您持有的每个活跃奖励流中的质押余额、农场持仓、未领取的 CLMM 手续费以及待领取奖励。
4. 收获奖励：点击任意农场持仓上的收获按钮，将待领取的奖励代币存入您的钱包，而无需触碰或提取底层的质押 LP 存款本身。
5. 收取手续费：CLMM 持仓需要单独的操作来收取，因为累积的 swap 手续费是针对您的个人持仓，而不是存放在共享池储备本身之中。
6. 掌握索赔时机：将少量金额合并批量处理，而不是每天领取，因为每次收获都会产生网络费用，这会在一段时间内悄悄侵蚀较小的待领取奖励余额。

Raydium 的 LaunchLab 详解

LaunchLab 于 2025 年 4 月推出，几周后Pump.fun将完成毕业的流动性迁移到了其自己的交易所。此后，它已成为第三方 launchpad 的共享基础设施，其中Bonk.fun将其很大一部分毕业项目直接路由至 Raydium 池中。

如何在 LaunchLab 上创建代币

存在两种模式。JustSendit 提供合理的默认设置以及固定的 85 SOL 毕业目标，而 LaunchLab模式则为运行结构化发射的团队公开了供应量、曲线分配、归属期以及迁移后的手续费共享功能。

以下是在 LaunchLab 上发射代币的方法：

1. 选择模式：打开创建页面，选择 JustSendit 进行一个大约需要一分钟的发射，或者在您想要完全控制配置时选择 LaunchLab 模式。
2. 添加详情：输入名称、ticker、标志、描述和社交链接，因为在拥挤的 launchpad 上能否被发现很大程度上取决于您的代币元数据看起来有多完整和可信。
3. 配置供应量：在 LaunchLab 模式下，设置总供应量以及在联合曲线上出售的份额，其范围可以在 51% 到 80% 之间。
4. 设定目标：选择至少 24 SOL 的 SOL 筹款目标，请记住，过于雄心勃勃的目标可能会冒着曲线永远无法毕业的风险。
5. 计划归属期：可以选择将供应量锁定在悬崖期和线性解锁之后，在毕业前将每个锁定的代币分配给受益人，因为未分配的金额将被永久滞留。
6. 发射并购买：签署创建交易并考虑进行一笔小额的开盘购买，这可以阻止狙击机器人在开盘前几秒钟以基本上零成本捕获您的早期供应。

创作者在毕业后实际赚取什么

在代币保留在曲线上的同时，联合曲线交易收取平稳的 1% 手续费，并且平台可以将其中的可配置份额路由回创建该发射的人。这些金额会累积在金库内部，并在之后的任何时候都可以从资产组合页面进行领取。

毕业是产生持久收入的地方。Raydium 的默认政策是将迁移后的 LP 代币按九一开分摊，永久烧毁较大份额，并将剩余部分铸造给创作者，作为一个Fee Key NFT，只要该池继续交易，它就可以申领毕业池 10% 的交易手续费。

在任何人启动项目之前，都应该对其抱有合理的预期。Dune 仪表板的数据显示，在 LaunchLab 的历史中，代币毕业率一直低于 1%，这意味着绝大多数启动的项目根本无法进入流动性池，并且如果将 Fee Key 粗心大意地转移到另一个钱包中，其未来的费用索取权也会随之转移。

Raydium 永续合约详解

Raydium 上的永续合约是一项独立于其流动性池的产品，运行在 perps.raydium.io 上，采用由 Orderly Network 运营的免 gas 费中心化订单簿，而非针对 Solana AMM 流动性。

以下是 2026 年 Raydium 永续合约的特点：

• leverage：最高可达 100 倍（具体取决于市场），保证金要求和 liquidation 阈值由 Orderly 的风险引擎设定，而不是由 Raydium 自己的智能合约设定。
• 免 gas 费订单：下单、修改和取消订单均无需支付费用，也无需进行链上交易，因为只有充值和提现才会真正触及 Solana 区块链。
• 保证金：支持从其原生链存入 USDC、SOL、USDT、ETH、BNB、WBTC、YUSD 或 USD1，每个头寸的盈亏最终以 USDC 结算。
• margin 模式：仅支持全仓 margin，这意味着每个开仓头寸都使用共享保证金，而单向模式可防止您同时持有同一市场的对立方向。
• 订单类型：包含 IOC、FOK、只做 Maker（post-only）和只减仓（reduce-only）标志的市价单、限价单、止损单和阶梯单，与中心化衍生品交易台目前为其交易者提供的工具包相匹配。
• 费率：maker 完全免手续费，taker 的费率从 4.5 个基点开始，当 30 天交易量超过 8000 万美元时可降至 2 个基点，此外每次提现收取 1 USDC。
• 限制：美国居民和几个受制裁司法管辖区的居民无法访问该产品，这与 Raydium 完全无许可的spot池和代币 launchpad 形成鲜明对比。
• 托管：保证金始终存放在您自己的 perps 账户中，因此在头寸保持开启状态的任何时候，都没有任何由 Raydium 控制的钱包会托管交易者的资金。

Raydium 与 Solana 上的代币化股票

Raydium 业务中最安静的转变也是最大的转变。其集中流动性池承载了绝大多数 xStocks 交易对，这使得该协议成为 TSLAx、NVDAx 和 SPYx 等 Solana 代币化股票的主要市场，此外还有其更为人熟知的 meme 币。

这一转变背后的数字增长迅速。Solana 在 2026 年第二季度处理了 57.7 亿美元的代币化资产spot交易量，并且在 6 月 24 日，代币化股票在历史上首次超越 meme 币，占该网络每日spot交易量的份额。

这种资金流需要合规通道的支持。2026 年 7 月 23 日，Raydium 推出了权限池以及可与 Uniswap 标准相媲美的标准。发行方现在在程序级别而不是前端进行访问控制，代币化公司 Superstate 率先为其注册股票产品进行了集成。

对交易者而言，实际结果是一个将 meme 币和受监管工具并排容纳在一个界面中的 AMM。任何比较各个代币化股票平台执行情况的人都会发现，Raydium 池支撑了目前 Solana 上可用的大部分链上股票流动性。

Raydium 费率

Raydium 上的成本完全取决于您使用的程序，因为swap费用、launchpad费用和衍生品费用遵循不同的时间表，并且在流动性提供者、国库和 RAY 回购之间有不同的分配比例。

以下是 Raydium 收取的各项费用的明细：

• 标准swap：CLMM、CPMM 和 AMM v4 池的默认费率为 0.25%，在执行任何 curve 数学计算之前，该费率应用于您的输入金额。
• 费率层级：CLMM 池提供 0.01%、0.05%、0.25% 和 1% 的选项，而 CPMM 创建者在首次部署新池时可在 0.01%、0.25% 和 1% 之间进行选择。
• 费用分配：CLMM 和 CPMM 将 84% 分配给流动性提供者，12% 用于 RAY 回购，4% 归入国库，而 AMM v4 的费用分配比例为 88% 和 12%。
• 池创建：部署 CPMM 或 AMM v4 池需要 0.15 SOL 加上账号 rent，而 CLMM 池则免除创建费用，成本约为 0.075 SOL。
• LaunchLab curves：在毕业前的每一次买入和卖出均适用固定的 1% 费率，并且迁移到 CPMM 池会消耗所收集储备金中的大约 0.04 SOL。
• perpetual交易：零maker费，4.5个基点的taker费（随交易量递减），每笔提现收取固定的 1 USDC 费用。
• 推荐链接：通过共享的 Raydium 链接进行swap会额外产生输入金额 1% 的费用（叠加在池费用之上），该费用直接支付给链接所有者的wallet。
• 网络费用：Solana本身收取的费用对于 CPMM swap约为 0.0015 SOL，对于在沿途跨越多个已初始化 tick 的 CLMM swap，费用则会上升至约 0.003 SOL。
• Token-2022 铸币：由代币发行方配置的转账费会叠加在池费用之上，有时会将单次 swap 的实际成本推高至 3% 以上。

RAY 代币经济学

RAY 是一个固定供应量的 SPL 代币，其铸币权限已被永久禁用，上限为 5.55 亿个Unit。目前流通量约为 2.7 亿个，最初分配中的所有份额现已全部解锁。

RAY 的总供应量分配为六个部分：

• 挖矿储备：占 34%，即 1.887 亿个 RAY，用于资助农场和 staking 程序的流动性挖矿，目前每年释放近 190 万个新代币。
• 合作伙伴与生态系统：占 30%，即 1.665 亿个 RAY，用于支持集成、资助和生态系统项目，从而扩展 Raydium 流动性在链上被路由、报价和消耗的场景。
• 团队：占 20%，即 1.11 亿个 RAY，在上线后锁仓一年，随后线性解锁，整个计划于 2024 年 2 月完成。
• 流动性：占 8%，即 4440 万个 RAY，用于注入市场流动性，以便进行大额交易的交易者在 Solana 的主要 RAY 交易对上面对合理的滑点。
• 社区与种子轮：占 6%，即 3330 万个 RAY，其锁仓和解锁计划与代币生成事件后团队分配所使用的计划完全相同，即 12 个月的悬崖期和 24 个月的线性解锁期。
• 顾问：占 2%，即 1110 万个 RAY，保留用于顾问激励，存放在一个任何人都可以随时独立验证的可识别链上地址中。
• 回购流：在所有池类型中收取的交易费中有百分之十二用于购买 RAY，将代币需求直接与可衡量的协议活动挂钩，而不是未来的承诺。
• staking 效用：持有人 staking RAY 以获得从挖矿储备中提取的释放奖励，而不会承担双边流动性头寸随时间推移不可避免会产生的无常损失。

Raydium 安全吗？

自 2021 年以来，Raydium 的链上程序已多次接受 Kudelski、OtterSec、MadShield、Halborn 和 Sec3 的审计，最近的一次审查涵盖了 2026 年的 CLMM 升级。其 Immunefi 漏洞赏金对每个关键发现支付高达 50.5 万美元，迄今已向白帽研究人员分发了约 340 万美元。

对于任何客观的评估来说，最近的事件依然重要。2026 年 6 月 10 日，一名攻击者从 2021 年退役的五个休眠 AMM V3 池中窃取了 134 万美元，利用了界面多年前已停止显示的代币代码中的验证漏洞。Raydium 从国库中全额赔偿了所有损失。

自 2022 年 12 月密钥泄露事件后，运营安全性得到了显著加强。程序权限现在由 Squads 多签控制，并在 2026 年 4 月进行了升级，为管理操作增加了 24 小时的timelock，这为独立观察员提供了在恶意交易执行前发现它的窗口期。

剩余的风险属于用户而非代码。无常损失对集中头寸打击最大，不到 1% 的 LaunchLab 代币能够毕业，perpetual 头寸在高leverage下会迅速清算，且匿名的贡献者团队仍然是一个治理问题，每个用户在存入资金前都应亲自权衡。

Raydium 与其他去中心化交易所

Raydium 同时在三个战线上面临竞争：绕过其界面的聚合器、争夺同一流动性提供者的竞争对手 AMM，以及拥有深得多perpetual订单簿的衍生品平台。这三个比较的结果各有不同。

Raydium 与 Jupiter

Jupiter 是一个聚合器而不是流动性来源，它占据了 Solana DEX 聚合器 95% 以上的市场份额，同时不收取自身的平台费。它会搜索所有可用的池（包括 Raydium 的池），并将每个订单路由到其能找到的最佳可执行价格。

Jupiter 路由的交易量中，大约 60% 最终会与 Raydium 的流动性池进行匹配，因此两者在实践中是互补的。Jupiter 为交易者优化了执行质量，而 Raydium 则提供底层代币储备，并将产生的手续费返还给最初存入资金的用户。

Raydium 与 Orca 和 Meteora 的对比

Orca 的 Whirlpools 和 Meteora 的 DLMM 是提供商资本的直接竞争对手，各自的锁仓量在 1.7 亿美元至 2.35 亿美元之间，而 Raydium 的锁仓量则为 8.06 亿美元。历史经验表明，这两者都提供了更简洁的集中区间管理界面，这对于需要每隔一两周在波动较大的交易对上重新平衡集中头寸的用户来说非常重要。

Meteora 的区间（bin）设计会自动将流动性转移至当前价格并应用动态费率，Raydium 在 2026 年通过其自主选择的波动率附加费做出了回应。Orca 的主要竞争优势在于简洁性，这适合首次尝试集中流动性且不想在旁边打开电子表格的流动性提供商。

Raydium 与 Hyperliquid 的对比

在leverage交易方面，差距是巨大的。Hyperliquid 每月的perpetual交易量约为 1720 亿美元，maker费率为 0.015%，taker费率为 0.045%，这让目前通过支撑 Raydium Perps 的 Orderly 订单簿进行路由的任何平台都黯然失色。深度、资金费率和市场广度都对这个较大的平台更为有利。

Raydium 的反驳理由是整合度。现货流动性、代币发行、挖矿和perpetuals共享一个wallet连接和一个界面，这适合那些将去中心化perpetuals视为现货头寸之外的辅助功能，而不是每天坐在前面全职使用的交易者。

最后总结

2026 年的 Raydium 已是一个与五年前启动的混合 AMM 截然不同的协议。订单簿连接已经消失，集中流动性支撑着核心业务，代币化现实世界资产（RWA）现在与其最大流动性池中的 meme 币直接争夺深度。这是一次重大的重塑。

这种广度是使用它的最强有力理由。很少有平台能让你在不离开单一已连接wallet的情况下兑换蓝筹币、发行代币、进行挖矿农耕并开立leverage头寸，而且几乎所有这些活动的费率层级都保持着竞争力。

需要注意的问题同样清晰且值得重视。总锁仓量在过去一个月有所下滑，RAY 的价格仍比 2021 年的峰值低 96%，6 月份的旧代码池漏洞利用事件证明，废弃的代码仍然会造成真金白银的损失。请相应地调整仓位大小并首先检查池深度。