什么是超液体改进提案 3（HIP-3）？

Hyperliquid Improvement Proposal 3（HIP-3）是一项协议升级，引入了永久期货市场的无权限部署。它代表了一种结构性转变，从验证者操作的perps转变为构建者操作的去中心化交易所，每个交易所都由HyperCore的高性能链上订单簿提供支持。

该提案制定了明确的规则：部署者必须投入 500,000 HYPE，通过拍卖机制获得额外的列表，并管理自己的 DEX 设置。这些要求使 HIP-3 既能为构建者所用，又能抵御恶意或不称职的部署。

HIP-3的核心不仅仅是另一项功能，而是一个框架，它将Hyperliquid上的永久市场创建去中心化。通过将部署者自主权与验证者保障措施相结合，它将协议推向了一个模块化基础设施层，能够挑战加密衍生品领域最大的参与者。

超液体上的 HIP-3 如何工作？

HIP-3 的工作原理是让部署者对永久 DEX 创建进行操作控制，同时通过协议级结构嵌入保障措施。

工作流程可分为几个功能层：

• 部署流程：每个 HIP-3 发射都会创建一个独立的永久 DEX，拥有自己的订单簿和保证金，并完全集成到HyperCore基础设施中，以保证速度和偿付能力。
• 上市规则：部署者最多可引入三项资产而无需支付拍卖费用，但每增加一项资产都必须参加每 31 小时举行一次的全球荷兰式拍卖。
• 费用动态：从用户角度看，交易成本比验证器操作的 perps 高出一倍，而部署者则可获得 50%的保证费用份额，以激励市场维护。
• 结算工具：停止交易（haltTrading）功能使部署者能够暂停市场，以现行标价平仓，随后无缝回收或重新启动合约。
• 风险控制：未平仓合约受名义风险敞口和头寸规模的限制，每笔资产和总额上限可防止整个 DEX 的杠杆作用破坏稳定。
• 抵押框架：任何无权限报价资产都可支持 DEX，但如果资产不再符合抵押标准，验证者投票可取消其资格。
• 验证器后盾：为保障用户安全，验证器有权对危及正确性、正常运行时间或系统性能的违规输入对部署者进行处罚。

HIP-3 削减说明

HIP-3 中的 "削减"（slashing）是一种验证器驱动的保障措施，旨在惩罚那些其行为威胁到协议正确性、正常运行时间或偿付能力保证的部署者。与基于意图的系统不同，HIP-3 slashing 只关注部署者输入的技术影响，而不是他们的动机。

该机制允许验证者就处罚进行投票，结果从部分烧毁 20-50% 到全部烧毁 100% 的股份不等。重要的是，被削减的 HYPE会被烧毁而不是重新分配，从而保持中立性，避免受影响的交易商或验证者受到不正当的激励。

举例说明：如果部署者错误配置了提供操纵价格的 Oracle，导致系统宕机和无效交易，验证者可能会完全砍掉他们的 50 万 HYPE 股份。

HIP-3 何时在超级流体主网上线？

HIP-3 目前已在 Hyperliquid 的测试网上上线，并提供主网级别的漏洞悬赏，比预期的量产版本更早。最终推出时间取决于验证者的共识、压力测试的成功以及故意植入的中等严重性 "复活节彩蛋"漏洞的解决情况。

在此期间，用户和投资者可以参与测试网，提交错误报告，并监督主网准备就绪的管理讨论。

超液体 HIP-3 市场类型

HIP-3 市场允许部署者设计多样化的永久期货交易所，其范围远远超出了传统的加密货币交易对。这些市场可根据其基础资产和设计可能性分为几大类：

• 加密资产：对新兴代币、第一层代币或小众另类币进行无权限攻击，这些代币可能不符合验证器操作列表的要求。
• 商品：参考石油、黄金或其他资源的市场，利用外部神谕将现实世界的资产引入链上交易。
• 股票：特斯拉或 Nvidia 等全球股票的永久代币，可直接在超流体基础设施上进行类似股票的投资。
• 指数：一篮子指数，如标准普尔 500 指数、纳斯达克指数或定制加密货币指数，为交易者提供宏观层面的对冲工具。
• 外汇对：欧元/美元或美元/日元等货币市场，受益于高流动性和全球金融的持续需求。
• 预测与特殊市场：预测市场上的是/否事件合约、杠杆篮子或超越传统金融工具的新型配对交易。

HIP-3 是否有利于 Hyperliquid 的 HYPE 代币？

HIP-3 要求每个部署者在推出永久性 DEX 之前必须持有 500,000 个代币，这给 HYPE 带来了直接的买方压力。按照 45 美元的代币价格计算，这相当于每次部署需要锁定 2250 万美元的资金，从而立即限制了流通供应。

Hyperliquid 每月的交易量已超过 3000 亿美元，年收入约 10 亿美元。如果建设者主导的虚拟交易所能在这一活动中占据哪怕是很小的一部分，那么由定金驱动的稀缺性就会加速，远远超过仅验证者的需求。

重要的是，HYPE 的升级面临着来自Aster和 Lighter 的日益激烈的竞争，这两家公司都在去中心化永续币领域寻求发展。在机构或 DAO 向 HIP-3 倾斜的看涨情况下，供应压缩可能会推动 HYPE 回到 58.4 美元的峰值，或创造新的高点。

超液体 HIP-3 vs HIP-2 vs HIP-1

将 HIP-3 与 HIP-2 和 HIP-1 进行比较，可以看出每项提案是如何逐步扩展 Hyperliquid 的功能和去中心化范围的。HIP-1 和 HIP-2 专注于代币标准和流动性，而 HIP-3 则将协议推向了无许可衍生品基础设施。

HIP-1引入了 Hyperliquid 的原生代币标准，通过链上现货订单和供应上限规则实现了无权限可互换资产。它让构建者可以控制小数、供应和费用等代币参数，但其范围仅限于现货市场。

HIP-2通过嵌入 Hyperliquidity（一种类似于 Uniswap 的自动策略，但直接集成到本地订单簿中）提高了流动性。这确保了早期的 HIP-1 代币能以一致的深度和价差与 USDC 进行交易，甚至在活跃的做市商加入之前也是如此。

HIP-3 进一步扩展了去中心化，允许无权限的永久期货部署，具有独立订单簿、验证器监督和强制性 HYPE 赌注。与专注于现货代币和流动性引导的 HIP-1 和 HIP-2 不同，HIP-3 将 Hyperliquid 转变为模块化衍生品基础设施层。

超液体 HIP-3 的风险

HIP-3 在为建筑商和投资者带来重大机遇的同时，也带来了新的风险，参与者应仔细权衡。

这些风险可分为几个主要类别：

• 部署者管理不善：建设者控制着奥秘、费用和杠杆设置，因此设计不当或密钥受损都会破坏其市场的稳定。
• 验证器削减：损害协议正常运行时间或偿付能力的异常输入会导致部署者的 50 万 HYPE 股份被部分或全部削减。
• 流动性分散：多个独立的 DEX 可能会分割不同市场的订单流，与验证器操作的 perps 相比，可能会降低深度。
• 抵押品脆弱性：报价资产可能会因验证器投票而失去资格，从而被迫突然迁移，扰乱交易者的信心。
• 采用的不确定性：虽然测试网已经上线，但主网上对构建者运行 perps 的实际需求尚未得到证实，可能会发展缓慢。
• 智能合约漏洞：复杂的 HIP-3 逻辑可能包含漏洞，尽管有漏洞悬赏，但未修补的漏洞可能会带来系统性协议风险。

最后的想法

HIP-3 将 HYPE 赌注转化为生产资本，每一个新的永久部署都会减少流通供应，同时将代币价值锚定在市场创造上。对于社区而言，它将参与方式从被动交易转变为主动承保流动性、可信度和链上交易场所的完整性。

随着原生 Hyperliquid USDH 稳定币作为原生结算层的到来，HIP-3 将拥有一个与协议一致的货币基础，从而放大其对投资者的影响和长期复利潜力。