什么是 Hyperliquid 改进提案 3 (HIP-3)？

Hyperliquid 改进提案 3（即 HIP-3）是该网络的“构建者部署永续合约”框架。它允许合格的构建者在 Hyperliquid 的 HyperCore 基础设施上启动独立的永续期货 DEX，而不必等待中心化团队批准每个新的 perp 市场。

从实际角度来看，HIP-3 将 Hyperliquid 从单一的 perp 交易所转变为无许可的市场创建层。满足 staking 要求的部署者可以创建一个拥有自身保证金、订单簿、抵押品选择、市场参数和部署者设置的 perp DEX。

Hyperliquid 文档中列出的 mainnet staking 要求为 500,000 HYPE，perp DEX 中的前三种资产无需参与拍卖。其他资产则通过在所有 HIP-3 perp DEX 之间共享的荷兰拍卖流程引入。

HIP-3 之所以重要，是因为它扩展了可以作为永续期货进行交易的品种。只要市场能够通过合适的抵押品、预言机设计、liquidity 和风控措施得到安全支持，构建者就可以围绕加密货币、大宗商品、股票、指数或更小众的资产来设计市场。

Hyperliquid 上的 HIP-3 是如何运作的？

HIP-3 的运作方式是将市场部署与核心交易所基础设施相分离。构建者配置并运营 perp DEX，而 Hyperliquid 的 HyperCore 则负责处理执行、结算、保证金、liquidation 以及订单簿机制。

1. 构建者部署层

构建者层定义了谁可以启动市场、他们控制什么，以及在交易者与每个 HIP-3 perp DEX 互动之前如何对其进行配置。

构建者端的核心组件包括：

• Stake：部署者必须在 mainnet 上 stake 500,000 HYPE 才能启动一个 HIP-3 perp DEX，并在市场活动结束后维持该要求。
• Perp Dex：每次部署都会创建一个独立的 perp DEX，具备独立的保证金、订单簿、部署者设置和运营职责。
• 市场席位：前三种资产可以直接部署，而其他资产则需要参与共享的荷兰拍卖流程。
• 抵押品：构建者为其 DEX 选择报价抵押品，但抵押品的资格取决于无许可报价资产状态和验证者治理。
• 预言机：部署者定义预言机输入，这使得可靠的定价对于资金费率、liquidation、标记价格以及整体市场安全至关重要。
• 参数：构建者管理合约规格、费用、上限、预言机设置以及塑造交易者体验和风险敞口的市场规则。
• 运营：上线后，部署者必须积极监控市场、调整配置并管理风险，而不是简单地将资产列出一次了事。

2. HyperCore 执行层

执行层提供了共享基础设施，使 HIP-3 市场能够像原生 Hyperliquid perps 一样进行交易，同时保持一致的结算和 liquidation 机制。

核心协议端的功能包括：

• 撮合：HyperCore 通过其链上订单簿基础设施处理交易，因此 HIP-3 市场继承了 Hyperliquid 的原生执行环境。
• 保证金：HIP-3 市场目前使用逐仓保证金，这意味着交易者的抵押品和风险被限制在特定的市场仓位内。
• liquidation：协议根据市场参数执行 liquidation，当交易者权益低于维持要求时，有助于减少坏账。
• 结算：仓位通过 Hyperliquid 的核心基础设施进行结算，即使市场由独立部署者创建，也能保持统一的记账。
• 资金费率：永续合约资金费率机制有助于将合约价格锚定至预言机驱动的 spot 参考价，并在一段时间内平衡多空需求。
• 手续费：部署者可以赚取交易手续费，而协议端的手续费设置可能会根据 HIP-3 配置和增长模式处理方式而有所不同。
• 安全防护：HIP-3 包含风险控制措施，例如 open interest 上限和与验证者相关的保护措施，以限制有缺陷或恶意市场带来的损害。

HIP-3 罚没机制解析

HIP-3 slashing 是支持构建者部署的永续合约市场的惩罚机制。要启动 HIP-3 perp DEX，部署者必须维持 500,000 个 staked HYPE，如果部署者恶意操作市场或危及协议正确性，验证者可以通过 stake 加权投票进行 slashing。

重要的是，即使部署者 unstake 并进入为期七天的提现队列，其 stake 仍然处于可 slashing 的状态。Hyperliquid 将 slashing 视为针对影响正确性、正常运行时间或性能的问题的最后一道安全防线，而不是对普通市场亏损的例行惩罚。

如何使用 HIP-3 市场

用户可以通过集成 Hyperliquid 基础设施的兼容前端、wallet 或交易平台访问 HIP-3 市场。交易体验与原生 perp 类似，但市场质量、预言机设计、手续费和部署者设置需要额外审查。

1. 对于交易者

交易者可以通过查找支持的交易对、检查风险详情、存入抵押品以及通过展示构建者部署的市场的界面下单 perp 订单来使用 HIP-3 市场。

在开仓之前，请查看以下步骤：

1. 打开应用：转到 Hyperliquid app 并连接您的 wallet，就像交易标准 Hyperliquid 永续合约市场时一样。
2. 查找市场：搜索您想要交易的 HIP-3 perp 市场，并确认它在 Hyperliquid 交易界面中可用。
3. 检查部署者：查看市场详情，因为 HIP-3 市场是由定义预言机来源、leverage 限制和合约规范的构建者创建的。
4. 检查抵押品：在交易前确认 margin 和抵押品要求，因为 HIP-3 市场可能与标准的 Hyperliquid perp 交易对有所不同。
5. 评估流动性：检查价差、订单簿深度、open interest 以及近期活动，以避免流动性薄弱、执行效果差的市场。
6. 进行交易：通过 Hyperliquid app 输入交易，然后监控资金费率、liquidation 价格、预言机行为和仓位风险。

2. 对于构建者

构建者是通过 Hyperliquid 的开发者基础设施来创建 HIP-3 市场的，而不是通过点击主交易应用中的简单“列出市场”按钮。他们应从官方的 HIP-3 文档开始，使用部署者 API，并在发布前准备好前端、预言机、流动性和风控措施。

构建者的典型工作流程包括：

1. 阅读文档：从 Hyperliquid 的 HIP-3 文档和部署者 API 页面开始，以了解所需的 L1 操作、市场职责、预言机职责、结算规则和运营要求。
2. 准备钱包：使用能够与 Hyperliquid L1 操作交互、持有所需 HYPE staking 且能够签署部署者交易的钱包或账户设置。
3. Stake HYPE：Stake 所需数量的 HYPE 以获得 HIP-3 部署者的资格，同时需知悉如果市场被恶意或不正确地运营，该 staking 仍然面临罚没（slashable）风险。
4. 使用 API：通过 Hyperliquid 的 HIP-3 部署者操作 API 部署和运营 perp DEX，这是创建由构建者部署的 perpetual DEX 的实际切入点。
5. 创建 DEX：在 HyperCore 上设置专属的 perp DEX，配备其自己的市场配置、保证金（margining）环境、订单簿以及由部署者控制的参数。
6. 添加市场：谨慎选择首批资产，然后在添加超出初始免费部署名额的市场时，使用共享的荷兰式拍卖流程。
7. 构建前端：创建或集成一个交易前端，以便用户能够发现 HIP-3 市场、连接钱包、存入抵押品并通过清晰的界面进行交易。
8. 开展运营：维护预言机更新、流动性、杠杆限制、open interest 上限、结算和风险监控，因为部署者在上线后依然负有责任。

Hyperliquid HIP-3 市场的类型

HIP-3 专注于由构建者部署的 perpetual futures 市场，而非预测市场。构建者可以围绕不同的底层资产创建 perp 市场，前提是它们支持可靠的定价、流动性、抵押品设计和风险控制。

常见的 HIP-3 市场类别包括：

• 加密资产：构建者可以为长尾代币、新兴板块或可能尚未作为原生 Hyperliquid 市场提供的资产列出 perpetual futures。
• 代币化股票：HIP-3 可以支持追踪类股资产的 perp 市场，其中 TradeXYZ 就是在 Hyperliquid 上提供股票相关市场的 HIP-3 DEX 示例之一。 
• 指数：构建者可以创建与更广泛资产组合挂钩的永续市场，例如加密板块指数、股票指数或自定义基准产品。
• 大宗商品：假设部署者使用可靠的预言机定价，HIP-3 市场可以追踪黄金、白银、石油或其他大宗商品等资产。
• FX 市场：外汇 perp 市场可以提供对外汇交易对的风险敞口，尽管这些市场需要强劲的流动性和准确的价格馈送。
• 自定义 perp 市场：构建者可以围绕小众资产或合成敞口设计专业的 perpetual futures，只要该市场保持为 perp 结构，而不是结果合约。

HIP-3 对 Hyperliquid 的 HYPE 代币的影响

HIP-3 于 2025 年 10 月 13 日在 mainnet 上线，为 HYPE 的表现追踪提供了一个清晰的事件日期。在该上线前后，据报道 HYPE 价格接近 42.13 美元，在 24 小时内上涨超过 13%，因为交易员将无权限（permissionless）市场创建预期计入定价中。

上线后的走势并非一路向上。HYPE 随后在 2026 年初急剧下跌，雅虎财经历史数据显示 2026 年 1 月的价格在 20 美元中期，其他市场追踪机构将周期低点标记在近 21 美元处。从大约 42 美元的价格来看，这意味着大约 50% 的回撤。

截至 2026 年 5 月 21 日，HYPE 已回升至新高，CoinGecko 列出的历史最高价为 62.18 美元，当前价格略低于该水平。与大约 42.13 美元的 HIP-3 上线价格相比，这代表自上线以来实现了约 47% 的涨幅。

Hyperliquid HIP-3 vs HIP-2 vs HIP-1

HIP-1、HIP-2 和 HIP-3 扩展了 Hyperliquid 市场架构的不同部分。HIP-1 引入了原生代币标准和链上现货订单簿，HIP-2 为现货资产添加了自动流动性，而 HIP-3 则将无许可部署扩展到了永续合约市场。

HIP-1 主要用于在 Hyperliquid 上直接创建同质化代币。它定义了供应量上限的资产，并允许这些代币通过链上现货订单簿进行交易。简而言之，HIP-1 处理的是代币发行和现货交易，而不是永续合约或构建者运营的永续合约 DEX。

HIP-2 在 HIP-1 的基础上进行了构建，引入了 Hyperliquidity，这是一种自动向 HIP-1 现货资产提供流动性的机制。与专注于新代币创建不同，HIP-2 通过支持围绕已部署资产更深厚、更可靠的流动性，改善了这些现货市场的交易方式。

HIP-3 是永续合约市场的对应部分：它允许构建者部署永续合约市场、定义预言机和合约规范、运营市场、设置leverage限制，并在需要时结算市场。与 HIP-1 和 HIP-2 相比，HIP-3 关乎去中心化永续合约上线，而不是启动或提供现货代币的liquidation。

Hyperliquid HIP-3 的风险

HIP-3 扩展了 Hyperliquid 的市场创建，但也向部署者和交易者转移了更多责任。主要风险来自构建者控制的预言机、市场参数、流动性质量、抵押品设计、前端信任以及罚没（slashing）执行。

主要的 HIP-3 风险包括：

• 预言机风险：HIP-3 部署者负责预言机定义和价格设定，因此不准确、延迟或被操纵的价格可能会影响 liquidation、资金费率和标记价格表现。
• 流动性风险：构建者可能需要提供或吸引自己的流动性，这可能导致新市场的买卖价差更宽、订单簿更薄、执行效果不如成熟的交易对。
• 部署者风险：运营不善的部署者可能会错误配置市场参数、设置不安全的leverage限制、无法妥善结算市场或以不可靠的方式运营基础设施。
• 罚没风险：部署者 staking HYPE 并可以通过验证者操作被罚没，但罚没是一种保障措施，而不是保证用户免受损失的承诺。
• 抵押品风险：HIP-3 市场可能会使用不同的报价资产或抵押品设置，这使得评估抵押品质量、流动性、赎回假设和margin行为变得至关重要。
• 前端风险：即使底层市场在 Hyperliquid 上运行，用户也可能会通过透明度、安全性和准确性各不相同的应用程序或集成访问 HIP-3 市场。
• 市场设计风险：异质资产、低流动性工具或复杂的合成市场在市场剧烈波动期间可能难以安全定价、对冲或 liquidation。
• 费用风险：HIP-3 市场可能包含 部署者特定的费用，因此交易者在进入仓位之前应比较成本，尤其是在短期或高频策略中。
• 监管风险：股票、大宗商品、FX 或其他现实世界资产的永续合约可能会为构建者、界面和用户带来额外的法律或管辖权不确定性。

最后总结

HIP-3 是 Hyperliquid 最重要的升级之一，因为它将永续合约上线从审核模式推向了无许可的市场创建。自 2025 年 10 月 13 日上线以来，构建者可以在准备就绪后部署新的永续合约市场。

对于用户而言，最简单的做法仍然是通过 Hyperliquid 应用程序交易受支持的 HIP-3 市场，同时在开仓前检查流动性、抵押品、预言机质量和部署者信誉。无许可上线扩大了选择范围，但也提高了尽职调查的要求。

对于 Hyperliquid 而言，HIP-3 通过 staking 将 HYPE 与市场部署直接绑定，使其不仅仅是一个治理或生态系统资产。如果采用率持续增长，HIP-3 可能会巩固 Hyperliquid 作为开放式多资产永续合约协议的角色。

随着 HIP-4 的正式上线，Hyperliquid 的路线图从永续合约延伸到了结果市场。HIP-3 开放了构建者部署的永续合约上线，而 HIP-4 则添加了在固定范围内结算的全额抵押合约，为预测风格和有界期权风格的市场开辟了一条独立的路径。