在 CZ 的支持以及代币在几天内达到数十亿美元估值的推动下，Aster 推出了自 Hyperliquid 以来声势最大的 perp DEX 首次亮相之一。在最初的关注热潮之后，关键在于交易活动是否具有可持续性。
一年后，情况呈现多样化。Aster 推出了自己的 Layer 1，围绕回购重建了代币经济学，并将上线机制转向链上治理。然而，Hyperliquid 依然占据着衍生品领域的龙头地位。
本评测将分析 Aster 的产品、费用、公链、代币经济学和风险，帮助您决定它是否适合纳入您的交易工具栈。
什么是 Aster DEX？
Aster 是一个去中心化交易所，于 2024 年由 Astherus 和 APX Finance 合并创立，将收益策略与永续合约基础设施结合在一起。该平台目前报告的累计交易量已超过 3.8 万亿美元，交易者达 790 万人，智能合约中锁定的资产约为 12 亿美元。
多链永续合约交易是该平台的核心。Pro 模式采用订单簿并提供高达 1001 倍的 leverage，而 Simple Mode 提供一键式、抗 MEV 的执行。交易者还可以访问隐藏订单、汇聚流动性以及无需 bridging 的 cross-chain 交易。
Aster 的最大结构性转变发生在 3 月，推出了专为私密、高速衍生品设计的 Layer 1 —— Aster Chain。Aster 没有继续作为一个分布在其他网络上的应用程序，而是成为了一个以网络为先的业务。
Aster Earn 继续支持 asBNB 和 USDF。来自 YZi Labs 和 Changpeng Zhao 的支持也使该项目与 BNB 生态系统紧密相连。该代币于 2025 年 9 月推出后，价格峰值接近 2.42 美元，此后在该水平下方大幅波动。
Aster 是如何运作的？
Aster 在一个单一的去中心化交易所生态系统中结合了永续合约、现货市场和收益资产。其主要产品运作方式如下。
1. Aster Pro
Aster Pro 是该平台的核心产品：一个在 BNB Chain、Ethereum、Solana 和 Arbitrum 上可用的去中心化订单簿永续交易所。交易者可以使用以 USDT 为后盾的逐仓单资产margin，或通过多资产模式切换到跨品种保证金。
Aster Pro 的主要功能包括：
- 单资产模式：USDT 抵押品、逐仓保证金以及特定仓位的盈亏。
- 多资产模式：多种加密货币作为抵押品、跨保证金以及自动余额兑换。
- 抵押率：在计算保证金时，每个资产都会根据波动性进行折算。
可用订单包括市价单、限价单、止损限价单、止损市价单、追踪止损单和只做maker单。还支持止盈、止损、只减仓和 Time-in-Force 修饰符。更高级的工具涵盖追踪止损回调、自动网格策略和预上线代币合约。
2. 股票永续合约
Aster Pro 还将永续合约引入美股。其加密结算股票交易支持诸如 AAPLUSDT 等代码，leverage 高达 50 倍。仓位以 USDT 计价和结算，而合约参数遵循美股交易时间。
在 Aster 上交易股票永续合约涉及：
- 最大leverage：每个股票合约 50 倍，远低于主流加密货币交易对的上限。
- 费率等级：14 天交易量超过 10 亿美元的 VIP 交易者的 maker 手续费降至零。
- 交易时段：盘前 04:00 至 09:30，常规时段 09:30 至 16:00，盘后 16:00 至 20:00，然后是盘后夜盘。
每八小时收取一次资金费用。价格来自 Pyth 等预言机，允许全球用户在没有经纪人的情况下获得股票敞口。我们的代币化股票交易指南对各种替代方案进行了比较。
3. 1001 倍 Simple Mode
1001x（也称为 Aster Simple）在 BNB Chain 和 Arbitrum 上提供完全链上的永续合约交易，leverage 高达 1001 倍。流动性来自 ALP 池，定价由 Pyth、Chainlink 和 Binance Oracle 提供。
Aster 的 1001 倍模式的主要组件：
- 最大leverage：BTCUSD 为 1001 倍，ETHUSD 为 250 倍，山寨币为 75 倍，外汇交易对为 200 倍。
- 费用：开仓和平仓 500 倍以下为 0.08%，在 500 倍及以上时切换为基于利润的平仓费。
- 模式：标准模式、500 倍至 1001 倍且零开仓费的 Degen 模式，以及用于价格预测的笨蛋模式（Dumb Mode）。
每个仓位保持独立。资金费用每个区块更新一次，以保持 ALP 风险平衡。该结构旨在限制操纵，但在这些leverage水平下，距离 liquidation 的距离可能只有百分之几的微小比例。
4. Aster 现货
Aster spot 支持以市场价格直接购买。BNB Chain 提供 ASTER、APX、USDT、BTC 和 ETH，同时支持市价单、limit order 和止损限价单，以及只做挂单（Post-Only）和限价有效时间（Time-in-Force）控制。
Aster 现货功能包括：
- 充值与提现：支持通过 Aster 服务的所有网络从中心化交易所或 self-custody 钱包进行充值与提现。
- 订单类型：市价单用于即时成交，limit order 用于价格确定的入场，止损限价单用于触发执行。
- 网络：BEP-20 转账保持结算快速，且成本低于 Ethereum mainnet。
由于 spot trading 涉及底层代币的所有权，因此它成为了新用户的入口。我们关于perpetual与 spot trading 的对比文章阐述了各自适合的策略。
5. Aster Earn
Aster Earn 提供自动化收益产品，将 DeFi 和 CeDeFi 策略与一键 staking 相结合。奖励按持续发放，无需手动领取。
Aster Earn 的主要产品：
- asUSDF：一种带有 10 倍 Au 奖励乘数的yield-bearing stablecoin衍生品。
- asBNB：一种流动 staking 代币，从 Binance 生态系统奖励和验证者回报中获取收益。
- asCAKE：一种生成 veCAKE 收益和贿赂的 CAKE staking 衍生品，自 2025 年 4 月起停止铸造。
通过交易赚取（Trade and Earn），这些资产也可以用作 Aster Pro 中的保证金抵押品。因此，用户在持有永续合约仓位的同时，可以继续收集 staking 奖励。
6. USDF 稳定币
USDF 是 Aster 完全抵押的 yield-bearing stablecoin。它与 USDT 按 1:1 的比例铸造，旨在为持有者提供被动收入。
USDF 的主要功能包括：
- 1:1 兑换：始终可兑换为 USDT，从而锚定汇率并实现套利稳定性。
- 收益生成：以 Delta-Neutral 交易和 DeFi 策略为支撑，每周向 asUSDF staker 分配利润。
- asUSDF staking：锁定 USDF 可铸造 asUSDF，这是一种带有面向 $ASTER 奖励的额外 Au 积分的 yield-bearing 代币。
- 熊市韧性：在 USDe 在负资金费率期间艰难挣扎时，USDF 通过多元化借贷来保持收益稳定。
- 机构潜力：去中心化设计加上 Ceffu 的储备金托管，适合机构资产配置者。
USDT 和 USDC 具有更大的规模，但仍然是中心化的。与此同时，Ethena 的 USDe 和 Sky 的 DAI 面临着围绕收益和波动性的挑战。
Aster Chain 详解
Aster Chain 是该项目的 Layer 1 区块链。它在经历了涉及 5 万多名参与者的测试网阶段后于 3 月份启动，现在在专用基础设施上结算 Aster 的交易技术栈，而不是依赖通用网络区块空间。
该链旨在提供类似中心化交易所的体验，同时保留链上保障。它采用订单簿架构，提供亚秒级确认速度，且交易不收取 gas费。这使得 ASTER 与 Hyperliquid、dYdX 和 GMX 归属于同一大类，这些平台同样在专用链上运行衍生品交易场所。
隐私与 zero-knowledge 设计
隐私是 Aster Chain 的内置特性，而非作为可选功能添加。zero-knowledge proofs 允许交易者隐藏仓位规模和盈亏数据，同时确保交易在链上可验证。实际上，隐藏订单背后的隐私原则已延伸至结算层。
对于大额交易者而言，这具有实际的好处。公开的仓位信息可能会招致跟单交易和有针对性的 liquidation 猎取。屏蔽这些细节消除了自永续合约 DEX 出现以来，链上交易场所相对于中心化柜台所处于的劣势。
这种权衡是外部可见性的降低。当交易数据保密时，独立分析师可直接审计的信息就会减少。因此，用户更加严重地依赖协议披露以及覆盖 Aster 合约的智能合约审计。
Aster Code 与构建者工具
Aster 在主网发布的同时推出了 Aster Code。该开发者平台允许第三方在 Aster 订单簿之上创建自定义交易应用程序，并获得其产品所产生手续费的分成。
外部开发是为单个应用构建的链与能够支持多个应用的生态系统之间的重要区别。如果开发者创建了能够吸引自身用户的工具，ASTER 将成为支撑一个小型生态系统的资产，而不仅仅是一个交易所的治理代币。
Aster DEX 隐藏订单与暗池详解
隐藏订单允许交易者提交限价单，而不公开其在公共订单簿上的规模或意图。该订单在执行前保持私密状态，从而减少了暴露于 Front-Running、滑点和掠夺性 liquidation 猎取的风险。
Aster 的实现方式不同于会暴露交易者部分意图的冰山订单。隐藏订单虽然不可见，但仍可共享流动性以进行价格发现。因此，它们可以在谨慎执行的同时增加市场深度，这是链下暗池很少能实现的组合。
该功能呼应了 Changpeng Zhao 在 2025 年 6 月关于链上暗池永续合约 DEX 的呼吁，该呼吁旨在保护大额交易者免受 MEV 攻击。Aster Chain 随后将这一理念从单一订单类型扩展到了基础层。
如何在 Aster DEX 上进行交易
用户可以通过钱包或电子邮件登录访问 Aster，从交易所或自托管钱包存入资金，并在应用内执行交易。这种新手引导流程专为初学者和高级交易者设计，同时将资金的托管权留给用户。
按照以下步骤开始交易：
- 访问平台：访问 asterdex.com，点击“启动应用”（Launch App），选择您的网络并连接 MetaMask、Binance Wallet 或 Phantom。
- 授权登录：在您的钱包中批准签名请求，从而激活对所有受支持网络的账户访问权限。
- 电子邮件登录：输入您的电子邮件，通过六位数的验证码进行验证，设置密码并生成您的交易地址。
- 存入资金：选择受支持的代币和网络，输入金额，确认钱包交易并等待结算。
- 验证余额：检查资产组合标签页以确认存款显示正确，因为不同网络的确认速度有所不同。
- 下单交易：打开 Aster Pro 或现货，选择您的交易对，调整杠杆或订单类型并批准执行。
- 提取资产：选择代币和网络，输入目标地址，确认金额并授权请求。
- 账户再平衡：通过新存款或再平衡功能解决因亏损或费用产生的负余额。
Aster 交易费率与资金费率
费率结构因交易模式而异，并反映了 maker-taker 机制、杠杆水平和流动性保护。由于这些费用直接影响盈利能力，请在决定交易规模之前检查适用的费用。
Aster Pro 手续费
Aster Pro 遵循 maker-taker 模型，费用根据执行的每个合约的名义价值计算。
- Maker 订单：添加流动性时适用 0.01% 的费率，根据执行时的名义交易价值计算。
- Taker 订单：即时移除流动性时适用 0.035% 的费率，基于已成交合约的名义价值。
- 公式示例：以 taker 身份在 80,000 买入 0.1 BTC 的成本为 2.8 USDT；以 maker 身份在 85,000 卖出的成本为 0.85。
1001x 费率
1001x 产品将固定执行费率与取决于杠杆的平仓费用相结合。区块级别的资金费率调整用于平衡 open interest。
- 开仓与平仓：500x 以下的开仓和平仓收取 0.08%，根据开仓价或平仓价计算。
- 高杠杆模式：500x、750x 或 1001x 的仓位免收开仓费，但需支付基于利润的平仓费，最低为 0.03%。
- 执行费用：BNB Chain 上为 0.50 USD，Arbitrum 上为 0.20 USD 的固定网络结算费用。
- 资金费率模型：资金费率每区块进行调整，以平衡多头和空头敞口，从而变动未实现利润和 liquidation 阈值。
Aster 现货费用
Aster 现货在支持的网络上执行的交易中采用 maker-taker 费率模型。
- Maker 订单：挂单薄中的订单适用 0.04% 的费率，以此奖励耐心的流动性提供者。
- Taker 订单：针对可用流动性进行即时执行时适用 0.10% 的费率，这在快速入场时很常见。
- 公式示例：以 maker 身份在 100,000 买入 0.1 BTC 的成本为 4 USDT，而作为 taker 进行相同的交易成本为 10 USDT。
ASTER 代币经济学
$ASTER 代币推出时的最大供应量为 8,000,000,000 枚，分配给社区奖励、生态系统发展、流动性、国库和团队。目前储备销毁正将该上限缩减至 30 亿枚。
最初的分配方案结构如下：
- 空投：53.5%（即 42.8 亿枚 $ASTER）分配给用户和交易者，其中 7.04 亿枚在上线时解锁，其余部分在 80 个月内线性释放。
- 生态系统与社区：30%（即 24 亿枚 $ASTER）用于 APX 迁移、流动性、合作伙伴关系和赠款，在 20 个月内线性释放。
- 国库：7%（即 5.6 亿枚 $ASTER）在上线时锁定，用于治理批准的计划和运营储备。
- 团队：5%（即 4 亿枚 $ASTER）分配给贡献者和顾问，设有一年的锁定期（cliff），随后进行 40 个月的线性释放。
- 流动性与上线：4.5%（即 3.6 亿枚 $ASTER）立即解锁，用于确保上线交易所并提供种子流动性。
在第一天，受限于 Aster 现货（Aster Spot），$ASTER 仅在 Aster 现货上进行交易。它现在已在 Gate、MEXC、BingX 和 PancakeSwap 上线。永续合约市场也在 Hyperliquid、Lighter 以及 Aster 本身上线。
ASTER staking 与回购
Aster 于 6 月对其代币模型进行了重大调整，将 $ASTER 直接与平台收入挂钩。由交易手续费资助的每日回购现在用于奖励 staking 用户并减少供应，取代了代币第一年使用的由通胀驱动的模型。
其有效性取决于交易活动。由于每次回购的规模取决于每日手续费，因此在交易较少的季度，staking 奖励会减少，同时代币销毁的速度也会放慢。
veASTER staking
锁定 $ASTER 的用户将获得 veASTER。奖励根据锁定时间长短进行加权，因此更长的承诺期限可以获得每个 epoch 更大的份额。公布的年化收益率（APY）大约从 26 周锁定的 5.35% 到最高 208 周期限的 28.85% 不等。
鉴于代币的波动性，承诺锁定四年存在相当大的风险。奖励是以 $ASTER 形式发放，而非稳定币，这意味着即使声明的收益率很高，代币价格的下跌也会降低实际回报。
回购与销毁机制
自 6 月 17 日起，每日平台费用的 99% 已用于通过 Aster 现货上的 TWAP 回购 $ASTER。这些购买的代币将分发给 veASTER 持有者，此外每个 epoch 还设有 30 万枚 $ASTER 的基础奖励池。
每回购一个代币，就会从储备中进行等额销毁，首先从团队分配部分开始。销毁工作每两周进行一次，并将持续到总供应量达到 30 亿枚。在第一个月内，已有超过 600 万枚 $ASTER 被销毁。
无许可现货上线带来了另一资金来源。每个上线项目需支付 5,000 USDT 的费用，该费用将用于进一步购买代币。由于公共回购钱包在链上结算，因此该计划可以验证，而不仅仅是停留在口头上。
Aster 开放标准上线
Aster 开放标准将上线决策推向链上。AOS-1 引入了无许可现货市场，而 AOS-2 则在 8 月将该模型扩展到了永续合约。该系统用质押应用和验证者投票取代了内部委员会。
申请上线的项目必须质押 100 万枚 $ASTER，质押期限为四年，且不得提前提取。它们还必须拥有 1,000 万美元的流通市值，获得 Binance Alpha 或二级上线资格，并提供一个做市商钱包。获批的市场将于次日上线；被拒绝的存入资产将被退回。
这一结构既抑制了垃圾信息，又为代币创造了长期需求。与此同时，代币筛选权集中在大户手中，这也引发了与其他质押加权治理系统相同的富豪统治担忧。
Aster 安全吗？
Aster 采取了多项安全措施，包括对其金库、赚币产品和流动staking代币进行多次审计。PeckShield、Halborn 和 Salus Security 已对核心合约进行审查和验证。
仍然存在的关键风险包括：
- 代币集中度：链上数据显示，大多数流通中的 $ASTER 都存放在少数几个钱包中，从而集中了价格和治理权力。
- 治理控制：由于目前由质押加权投票决定上线项目，持有生态系统和空投池的巨鲸可以主导结果。
- 解锁动态：空投代币在 80 个月内线性释放，生态系统代币则在 20 个月内释放，因此代币释放与回购机制持续形成对冲。
- 智能合约风险：尽管经过多次审计，但永远无法完全排除已部署合约中存在未被发现的漏洞的可能性。
- 杠杆风险：在 1001 倍杠杆下，仓位出现约 0.1% 的反向波动就会被爆仓，这使得这一主打功能成为损失保证金最快的方式。
- 监管风险：衍生品、代币化股票和极端杠杆正处于日益收紧的全球监管风暴中心。
- 声誉依赖：市场情绪在很大程度上依赖于 Binance 联合创始人 CZ 的持续公开支持，如果这种支持减弱，将会带来风险。
Aster 与 Hyperliquid 相比如何
Aster 和 Hyperliquid 采用了不同的链上衍生品模型。下表涵盖了杠杆率、费用以及代币设计、保证金系统及其最显著的特点：
我们专门的Hyperliquid 与 Aster 对比分析更详细地探讨了流动性、执行质量和代币设计。
Aster DEX 会超越 Hyperliquid 吗？
Hyperliquid 在去中心化永续合约的交易量、open interest 和流动性深度方面继续领先。尽管经过了一年的产品开发，Aster 仍未缩小这一差距，分析师还指出，Aster 交易量的一些激增似乎是由激励驱动的。
更广泛的市场扩张速度足以让两个平台共同成长。CoinGecko 发现，perp DEX 在总 open interest 中的份额从 2025 年初的 3.6% 增加到一年后的 13.5%，这意味着一个平台的崛起并不需要另一个平台的崩溃。
这场竞争的背景还涉及到CZ 在 FTX 倒闭中所扮演的角色。他宣布 Binance 将清算其持有的 FTT，这一消息引发了一场危机，将 FTX 推向破产，并消除了 Binance 增长最快的竞争对手。
Hyperliquid 随后通过稳步夺取 Binance 的衍生品市场份额，成为了下一个威胁。1001x 引擎几个月前也在 PancakeSwap 内部进行了测试，这使得 Aster 成为更广泛的 BNB Chain 复兴战略的一部分，而不仅仅是一个独立的初创公司。
最后总结
Aster 已从一个由炒作驱动的项目发展成为一个可靠的衍生品平台。它现在拥有自己的链、与收入挂钩的代币机制以及用于上币的链上治理。很少有 perp DEX 能在一年内取得如此大的成果。
在与持久性最密切相关的指标上，Hyperliquid 仍然占据很大优势：open interest、流动性深度和有机交易量。Aster 的回购系统也依赖于持续的手续费生成，因此较低的交易量将意味着更低的奖励和更慢的代币销毁。
对于寻求极高 leverage、私密执行或股票 perp 的交易者而言，Aster 提供了极少有竞争对手能媲美的功能。任何将 $ASTER 视为投资的人都应考虑集中度风险、大量的代币解锁以及估值与Jeff Yan 的竞争对手保持领先地位挂钩的现状。
