比较顶级代币化股票平台

1.Kraken

Kraken 夺得榜首，因为它掌控了供应链。2025 年底，它收购了 Backed Finance，因此代币、托管结构和交易场所全都集中在同一个屋檐下。产品目录说明了一切：xStocks 从刚上线时的 60 个品种增长到了 100 个代币化的美国股票和 ETFs，目标是在 2026 年底前超过 500 个。

优势在于购买之后发生的事情。每个 xStock 都由底层股票按 1:1 进行支撑，由持牌托管机构以破产隔离结构进行保管，您可以将其提取到 Solana 或 Ethereum 上的自托管 wallet 中，然后将其用作抵押品或用于借贷，这是任何经纪商都无法比拟的。我们向 Solana wallet 进行的测试提现几秒钟内就到账了。

流动性是另一个吸引力。自 2025 年 6 月以来，xStocks 在中心化和去中心化场所的交易量已突破 250 亿美元，其中链上交易量超过 35 亿美元，持有者超过 8,000 名。这些相同的代币在 Bybit、Gate、KuCoin 以及诸如 Phantom 等 wallet 上进行交易，最近还在 Deutsche Börse 的 360X 受监管场所上市。我们的最佳 Solana wallets指南介绍了在哪里存储它们。

优点

• 拥有 xStocks 发行方，使其拥有最广泛的产品目录以及通往 500+ 个品种的清晰路径。
• 代币获得 1:1 支撑，并且可以提现至自托管以用于 DeFi。
• 该类别中最深厚的流动性，分布在多个场所，现在还包括一个受监管的欧洲交易所。

缺点

• 不向美国居民开放。
• 代币持有者获得的是经济敞口，而非股东投票权。
• Instant Buy 的价差比在 Pro 界面上交易更大。

2. Ondo Global Markets

Ondo Global Markets 是 xStocks 关注最密切的平台。该平台于 2025 年 9 月上线，据 RWA.xyz 数据，截至 2026 年 5 月，它成为首个总锁仓量突破 10 亿美元的代币化股票平台，累计交易量超过 180 亿美元，按锁仓量计算的发行方市场份额超过 70%。这两大领先平台只是衡量标准不同：xStocks 在交易量和持有人数上领先，而 Ondo 在链上锁定的资产方面领先。

它的优势在于覆盖范围。Ondo 在 Solana、Ethereum 和 BNB Chain 上上线了 260 多种代币化的美股和 ETFs，这些股份由美国注册经纪商 Alpaca Securities 持有。它没有运营自己的前端，而是通过合作伙伴分发，因此你可以通过 Binance、Bitget、MetaMask、Blockchain.com 以及诸如 Jupiter 和 PancakeSwap 等 DEXs 进行交易。我们在某个 Solana DEX 上购买了一个代币化的 ETF，在市场交易时间内，其价格与参考价格高度吻合，底层由 Chainlink 价格源支持。我们的Ondo Finance 详解涵盖了该发行方。

最新推出的功能是leverage。Ondo Perps 于 2026 年 6 月 9 日上线，允许非美国用户交易高达 20 倍的代币化股票和 ETF perpetuals，这标志着 Ondo 从单纯的发行迈向了积极的交易。有两个限制：这些代币是 SPV 索赔，而不是直接所有权；交易时间遵循每周 5 天、每天 24 小时的窗口期（美国东部时间周日至周五晚间），不过转账全天候保持开放。

优点

• 按锁仓量计算最大的代币化股票平台，在三个链上拥有 260 多种资产。
• 通过各大交易所、wallet和 DEXs 分发，而非锁定在单一平台上。
• 现在通过 Ondo Perps 为非美国交易员提供leverage敞口。

缺点

• 没有单一的精美应用，因为访问权限取决于第三方平台。
• 代币代表合同化的 SPV 索赔，而非股份本身。
• 对美国用户关闭，且交易按照 24/5 的时间表暂停。

3. Bybit

Bybit 适合希望在同一个交易终端中将代币化股票与加密货币结合的交易员。作为全球交易量第二大、拥有超过 8000 万用户的交易所，它在 Bybit Spot 上线了针对 USDT 的 100 多种 xStocks，这些代币与 Kraken 上的一样由 Backed 发行，并根据 MiFID II 招股说明书构建为完全抵押的追踪证书，而非衍生品。

其吸引力在于单一余额。我们在一个账户中在 Bitcoin 头寸和代币化英伟达购买之间进行切换，以 USDT 结算，其订单簿的响应速度感觉就像 Bybit 的加密货币交易对一样。由于这些资产是 xStocks，它们可以在链上进行转移，因此你不会像交易 CFD 那样被锁定在交易所里。我们的Bybit 评测涵盖了它如何处理spot和衍生品。

限制在于地理位置。Bybit 不向美国提供服务，并且它正通过受 FCA 监管的 Archax 重建在 UK 的访问权限。spot费用在有交易量折扣前接近 0.1%，对于积极交易来说很合适，但如果是买入并持有，则值得与免佣金经纪商进行权衡。

优点

• 交易相同的 1:1 锚定 xStocks，可转移至自托管。
• 统一的 USDT 余额涵盖了加密货币和代币化股票头寸。
• 深厚的spot流动性和适合积极交易的快速界面。

缺点

• 对美国居民关闭，UK 的访问权限仍在重建中。
• 仅限 USDT 的交易对意味着你将承担稳定币敞口。
• 相比免佣金经纪商，不太适合买入并持有的投资者。

4. Gemini

Gemini 通过美国证券公司 Dinari 占据了欧盟监管合规的份额。Dinari 的代币化股份被称为 dShares，在允许的情况下享有与底层证券相同的经济权益，这比大多数追踪器代币具有更强的索赔权。Gemini 在 Arbitrum 上与前身为 MicroStrategy 的 Strategy 联合推出了 Gemini 并在欧盟上线，此后又添加了更多标的。

Gemini 的优势在于其合规性以及作为上市公司的地位：它托管了大约 80 亿美元的客户资产，并在 NASDAQ 进行交易，这是离岸交易所缺乏的透明度。对于希望在受监管、经过审计的交易所而非去中心化优先的设置中购买代币化股票的欧盟用户而言，这一点至关重要。其代价是资产范围。Dinari 在链上的足迹仍然很小，其 dShares 的规模仅为几百万美元，因此其产品目录比 xStocks 或 Ondo 更窄，某些标的可能并未上线。请通过我们的 Gemini 受限国家指南确认访问权限。

优点

• 经监管的 NASDAQ 上市运营商，拥有强大的托管和审计记录。
• Dinari dShares 在允许的情况下享有底层证券的经济权益。
• 清晰的集成，将加密货币和代币化股票整合到一个应用程序中。

缺点

• 与市场领导者相比，产品目录较小且仍在扩充。
• 可用性以欧盟为中心。
• 相比基于 Solana 的 xStocks，DeFi 可组合性较低。

5. Robinhood

Robinhood 将代币化股票推向主流，在 2025 年中期于戛纳举行的活动中，为欧盟和 EEA 用户开启了 200 多种美国股票和 ETF 代币，成为所有发行中产品目录最广泛的平台。这些代币存放在 Arbitrum 上的 Robinhood Crypto 应用程序中，并将在基于 Arbitrum Orbit 技术栈构建的专用 Layer 2——Robinhood Chain 上线后接管结算。每个代币都是对美国经纪商持有的股份的封装索赔权，在 24/5 的时间表上进行零佣金交易。

对于已经在使用 Robinhood 的任何人来说，这里的体验最为流畅，零佣金消除了初学者关注的费用焦虑，不过仍需支付外汇和点差费用。最引人注目的头条功能也是最具争议的功能：针对 OpenAI 和 SpaceX 等私营公司的独立代币。这些并非股权。它们是对持有私营股份的特殊目的实体（SPV）的衍生品敞口，这招致了 OpenAI 的公开谴责，OpenAI 表示其并未授权或背书这些代币，同时也引来了 Robinhood 的主要欧盟监管机构立陶宛银行的审查。

限制因素不容忽视。目前代币还无法像 xStocks 那样提取到外部钱包，因此你需要将它们存放在 Robinhood 内部，且访问权限仅限欧盟和 EEA 居民。请将这些私营公司代币视为高风险的合成敞口，而非对该业务的所有权。

优点

• 熟悉且免佣金的应用程序，为欧盟用户提供 200 多种股票和 ETF 代币。
• 对 OpenAI 和 SpaceX 等私营公司敞口的非凡访问权限。
• 正在开发专用的 Layer 2，以支持自托管和 24/7 交易。

缺点

• 代币目前无法提取到私密钱包中。
• 私营公司代币是 SPV 衍生品，而非股权，且面临监管审查。
• 仅对欧盟和 EEA 居民开放，交易时间为 24/5。

6. Coinbase

Coinbase 入选是因为它的发展方向，而不是我们所能测试的内容。它在 2025 年 12 月的“万物交易所”（Everything Exchange）战略下宣布了其代币化股票计划，计划在其以太坊 Layer 2 Base 上进行结算。我们无法交易该产品，因为它尚未上线，原因在于监管方面。

Coinbase 一直在竭力争取美国的监管框架，寻求 SEC 批准提供代币化股票，并辩称第三方代币化不应需要发行人的同意。在主席 Paul Atkins 的领导下，SEC 曾预先计划在 2026 年 5 月下旬推出创新豁免，但在 Nasdaq、NYSE 和 Cboe 提出反对后将其搁置，此后一直没有确定的时间表。在此问题解决之前，美国散户没有合规的途径，Coinbase 也没有上线的产品。

值得关注它的原因是分销能力。作为美国最大的交易所，凭借监管关系以及已经建成的 Base，Coinbase 是在规则允许时最有资格将代币化股票引入本土的候选者。在此期间，我们的美国最佳加密货币交易所指南涵盖了当前合法可用的内容。

优点

• 一旦监管框架建立，将具备服务美国用户的最强地位。
• Base 的结算机制和现有的合规关系已经到位。
• 他是推动制定可行美国代币化规则的主要公开倡导者。

缺点

• 截至 2026 年年中，尚无实时代币化股票产品可供测试。
• 依赖于一个被推迟且没有设定新日期的 SEC 豁免。
• 路线图时间表超出了 Coinbase 的控制范围。

什么是代币化股票？

代币化股票是一种追踪实际股权的区块链代币，每个代币对应由受监管托管机构持有的股份。购买代币即可获得价格敞口，在大多数结构中还能获得股息，而无需通过经纪商或传统结算方式。其吸引力在于机制本身：全天候交易、低至几美元的零碎股交易、近乎即时的结算，以及将代币转移至 self-custody wallets 的选项。

你实际拥有的资产因发行方而异。大多数代币采用 1:1 的背书，但法律包装有所不同。xStocks 以及许多 EU 产品是根据 MiFID II 招股说明书发行的追踪证书，提供的是经济敞口而非直接所有权。Ondo 的代币是对持有这些股份的特殊目的实体（SPV）的担保索赔。Robinhood 的私营公司代币是基于 SPV 的衍生品，这就是为什么 OpenAI 公开与它们撇清关系。

在购买之前，必须先理解这一区别。在几乎所有情况下，你都能获得价格波动和股息价值，但没有投票权，也没有与该公司的直接法律关系。美国监管机构强调，代币化证券并不会改变其本质。一些新兴模式（其中代币是转让代理记录在链上的注册股份）指明了市场的发展方向，尽管它们仍然只是少数。有关股票如何融入真实世界资产浪潮的信息，请参阅我们关于 best RWA projects 的概述。

如何选择代币化股票平台

合适的平台首先取决于你居住的地方，其次取决于你打算如何使用这些代币。这些是我们在为账户注资之前要进行的检查。

第一步：确认你的资格

资格审查比任何功能比较都更能起到筛选作用。最大的产品（如 xStocks 和 Ondo Global Markets）将美国居民排除在外，Robinhood 和 Gemini 的代币化股票以 EU 为中心，而 Coinbase 对任何人都没有上线任何产品。在采取进一步行动之前，请先验证是否支持你所在的国家/地区，因为无法合法使用的强大平台毫无用处。

第二步：决定是否需要 self-custody

如果你想将代币转移到自己的钱包中或在 DeFi 中使用它们，请选择构建在可转移代币（如 Kraken 或 Bybit 上的 xStocks 或 Ondo 的 onchain 资产）之上的平台。如果你更愿意将所有内容保留在受监管的应用内且不接触钱包，那么 Robinhood 或 Gemini 会更合适。如果目标是 self-custody，请查看我们的 best crypto wallets 指南。

第三步：将资产列表与你的目标相匹配

目录差异很大。Ondo 列出了 260 多个名称，xStocks 有 100 个且还在增加，而 Gemini 和 Robinhood 则拥有各自的范围。如果你想要特定的 ticker 或小众 ETF，请在提交之前确认它已在平台上列出，因为各发行方之间的覆盖范围仍然不均衡。

第四步：阅读法律结构

弄清楚代币确切代表什么：MiFID II 追踪证书、SPV 索赔或注册股份。这决定了你的股息处理方式、你是否拥有任何权利，以及如果托管机构倒闭你的索赔会受到什么影响。一个明确公布其托管和背书安排的平台，比结构含糊不清的平台更有价值。

第五步：计算总成本

比较交易费、点差以及任何铸造或赎回费用，如果你计划在链上转移代币，还要加上网络费。免佣金的经纪商通过点差产生的成本可能仍然高于 0.1% 的交易费，因此请对代表性交易进行端到端的价格评估，而不是只看名义费率。

代币化股票交易风险

代币化股票同时带有股票市场和区块链堆栈的风险。在投入资金之前请仔细审查这些内容。

• 有限的法律权利：大多数代币提供的是经济敞口，而非所有权。你通常没有投票权，也没有针对公司的直接索赔权，只能针对发行方或托管机构。
• 托管方和对手方风险：该模式依赖于持有真实股票的第三方。如果该托管方或特殊目的实体（SPV）出现故障，决定您能否收回价值的是您的破产隔离保护力度，而不是代币本身。
• 智能合约风险：链上代币可能会面临底层代码中的漏洞或攻击。审计和市场运行时间可以减少但无法消除这种风险，正如我们在对智能合约审计公司的考察中所述。
• 盘外价格缺口：代币在参考市场关闭时进行交易，因此价格可能会从最后官方报价中drift，并且在美盘时间之外流动性会变薄，从而扩大价差和滑点。
• 预言机依赖：定价依赖于数据源。错误或被操纵的预言机可能会在杠杆产品上引发糟糕的liquidation或定价错误的交易。
• 监管逆转：规则尚未尘埃落定。正如欧盟对 Robinhood 私募公司代币的审查所表明的那样，平台可能会在几乎不提前通知的情况下对您的地区进行地理封锁或将资产下架。
• leverage 风险：像 Ondo Perps 这样的产品提供高达 20 倍的leverage，在动荡的市场环境下可能会迅速使仓位liquidation。我们的最佳去中心化永续合约交易所指南解释了这些机制的行为方式。

2026年代币化股票与监管

当前市场最明显的特征是开放的离岸市场与停滞的美国市场之间的分裂。在美国境外，欧盟的 MiFID II 招股说明书以及瑞士和美国的持牌托管机构为发行人提供了一条可行的途径，这就是为什么 xStocks、Ondo、Gemini 和 Robinhood 今天都为非美国用户提供服务。

在美国境内，情况在 2026 年初反复变化。1月28日，SEC 员工确认代币化证券不会改变其监管待遇，因此联邦证券法适用于经济实质，而非形式。Nasdaq 和 NYSE 在 3 月和 4 月获得了代币化交易的批准。随后，在主要交易所因投资者保护理由提出反对后，创新豁免（一项允许公司发行和交易代币化证券而无需完全注册的条件性沙盒）在 5 月下旬被推迟，且没有公布替代时间表。

基础设施部分正在按照自己的轨道推进。DTCC 计划在 2026 年中期开始对代币化证券进行有限的生产交易，更广泛的推出计划定在今年晚些时候，并且 CLARITY Act 继续在国会推进，我们的CLARITY Act 解读对此进行了详细剖析。对于美国居民来说，情况很明朗：底层管道正在铺设，但散户入口尚未开放，任何承诺今天提供合规美国代币化股票交易的人都应受到怀疑。

2026年代币化展望

机构案例在 Larry Fink 2026 年致股东信中获得了迄今为止最响亮的背书，该信将代币化描述为更新全球金融底层管道的方式。这具有分量：BlackRock 已经运营着最大的代币化基金，拥有近 1500 亿美元与数字资产挂钩的 AUM，因此 Fink 描述的是该公司正在内部构建的市场，而不是它希望进入的市场。

规模估计仍然存在很大差异，值得谨慎对待。更广泛的代币化真实世界资产市场已增长超过 300 亿美元，预测范围从 McKinsey 预计的 2030 年 2 万亿美元到 4 万亿美元，到 BCG 和 Ripple 预测的 2033 年 18.9 万亿美元不等。这些是情景，而非保证，代币化股票只是仍由代币化国债主导的市场的一小部分。我们的代币化统计数据页面追踪了实时数字。

对于 2026 年，三件事看起来很有可能。产品目录继续扩大，Kraken 的目标是 500 多种 xStocks，Ondo 正在跨链扩展。随着 Ondo Perps 向非美国交易者开放代币化股票永续合约，leverage 和结构化产品得以普及。美国仍然是决定性因素：如果豁免或 DTCC 结算落地，Coinbase 和受监管的交易所将迅速行动；如果否，则行动将留在离岸。方向已经确定，步伐取决于华盛顿。

最后总结

对于美国以外的大多数读者来说，Kraken 是默认选择。它拥有发行人，拥有最广泛的实时目录，以self-custody结算，并处于该类别最深流动性的中心。当资产数量和链上价值最重要时，Ondo Global Markets 是替代方案，Bybit 适合希望拥有一个余额的crypto-native交易者，而对于喜欢应用程序而非wallet的欧盟用户来说，Gemini 和 Robinhood 是更清洁的受监管路线。

诚实的警告是结构性的。你几乎总是通过一系列托管人和发行人购买经济敞口，而不是具有权利的股份，你应该验证而不是假设这些托管人和发行人和发行人的实力。无论任何平台的营销如何，美国居民今天都没有合规的散户选择。确认您的资格，阅读代币的法律含义，并根据托管人或监管机构（而不是股票）对您不利的可能性来调整仓位大小。

我们的评测方法

在产品上线且我们所在地区允许的情况下，我们为账户充值、购买了代币化股票，并在支持的情况下将代币提取到self-custodywallet中并在链上进行交易。对于我们无法直接访问的平台（包括没有任何线上业务的 Coinbase），我们根据发行人的披露和链上数据评估了该产品，并在审查中进行了标记。

每个平台都根据五个因素进行评级：

• 资产范围。实际列出了多少股票和 ETFs。
• 支持与托管。代币在法律上代表什么，以及谁持有底层股票。
• 价格追踪。在美股市场交易时间内及盘外，代币跟随股票的紧密程度。
• 总成本。整个往返交易中的交易费用、价差和网络成本。
• 可用性。哪些地区可以合法使用该平台。

评级反映了截至 2026 年中期每个平台的实时产品，并且我们清楚地说明了产品尚未推出的地方。