十多年来，美国加密货币公司一直处于一种状态：对于“究竟由哪个机构监管这一市场”这一问题，始终没有明确的答案。这种监管真空导致了执法行动、法庭诉讼，以及开发者持续drift 海外drift 的现象。

CLARITY Act 华盛顿方面CLARITY Act 的最严厉的整改措施。该法案摒弃了逐案执法的做法，转而通过法定标准来判定代币何时属于商品、何时属于证券，以及由谁来监管其交易场所。

以下是该法案的运作机制、当前进展以及可能阻碍其通过的因素。👇

什么是《CLARITY Act》？

《 CLARITY Act，全称为《Clarity Act 数字资产市场Clarity Act 》，该法案明确了美国数字资产市场的各个部分应由哪个联邦监管机构负责监管。

其核心职责是判定某一种代币、交易所或活动应归属于美国证券交易委员会（SEC）还是美国商品Futures 委员会（CFTC）。自2017年以来，这一区分一直是导致美国加密货币法律环境存在不确定性的主要原因。

该法案接替了《21世纪金融创新与技术法案》（FIT21），后者于2024年5月在众议院获得通过，但在参议院受阻。众议院金融服务委员会主席弗伦奇·希尔于2025年5月以H.R. 3633号法案的形式重新提交了该框架。

2025年7月17日，众议院CLARITY Act 通过了《CLARITY Act 》，这是迄今为止在国会任一院获得通过的最全面的加密货币法案。该法案仍需经参议院批准并获得总统签署，方能生效。

《CLARITY Act 》为何CLARITY Act

该法案旨在解决管辖权重叠的问题。美国证券交易委员会SEC CFTC 往往CFTC 同一资产CFTC 不同的CFTC ，导致企业只能猜测应适用哪套规则，并在数年后通过诉讼来寻求答案。

这种模糊性代价高昂。企业因在其他地区合法的产品而面临执法风险，与此同时，许多开发者和发行方纷纷转向新加坡、UAE和EU——这些地区已发布了数字资产监管框架。

该法规带来了两项变化。它为建筑商和交易所提供了一条明确的注册途径，而非让他们陷入摸索猜测的境地；而且，由于这是法律而非行政机构的指导意见，未来政府无法悄然推翻它。

财政部长斯科特·贝森特将该法案定位为国家安全问题，他在2026年4月发表于Wall Street 的一篇op指出，美国应当制定全球数字资产规则，而非遵循他国的规则。批评者警告称，定义模糊可能会削弱对投资者的保护。

《CLARITY Act

该法案将数字资产划分为不同类别，并为每类资产指定监管机构及相应的义务。其判定标准在于：底层区块链是否具备足够的去中心化程度，从而无需接受SEC 。

1. 美国证券交易委员会SEC CFTC 划分

这种划分比通常的SEC 证券，CFTC 大宗商品”这一简略说法更为细微。SEC 对投资合同资产SEC 监管权，即那些与中心化团队或融资活动相关的代币。

美国商品期货交易CFTC 在数字商品领域CFTC 核心作用，这些数字商品的价值与区块链的使用密切相关。该类别不包括证券、衍生品和稳定币，涵盖的资产包括Bitcoin 根据成熟度测试结果可能包括Ethereum。

美国商品期货交易委员会CFTC 注册交易场所上的数字大宗商品spot 拥有专属监管权，并在此类市场中行使反欺诈和反操纵的权力。美国证券交易委员会（SEC 对SEC平台上的数字大宗商品交易SEC 反欺诈监管权。

2. 成熟区块链测试

该框架的核心在于“成熟区块链”测试，该测试用于判定一个网络是否已具备足够的去中心化程度，从而从SEC CFTC SEC CFTC 。根据众议院的逐条摘要，一个系统需满足以下四个条件方可被视为成熟。

• 功能性：该链必须能够支持交易、服务或验证与治理，而不仅仅是停留在承诺阶段。
• 开源：代码必须是开源的，这样任何人都可以查看、运行或在此基础上进行开发，而无需获得中央运营商的许可。
• 基于规则：必须依据预先确立的、透明且始终如一的规则运行，不得由某一方随意更改。
• 不受控制：任何个人或受共同控制的团体均不得持有20%或以上的代币或表决权，这是该法案关于去中心化的核心原则。

代币无需修改任何代码即可切换类别。一种资产最初作为投资合约出售，待网络成熟且普通买卖双方成为交易主体后，便可转为数字商品进行交易。

3. 自我认证与注册

发行人无需等待SEC 的SEC 。发行人、关联方或去中心化治理系统可自行认证区块链已达到成熟阶段，从而形成一项可反驳的推定，SEC 60天SEC 对此提出异议，上诉将由联邦法院审理。

在募资方面，一项新的豁免规定允许发行人在12个月内筹集最高7500万美元，且无需进行完整的证券注册，但前提是他们必须提交一份涵盖区块链、源代码、共识机制及内部人士持股情况的发行说明书。对于尚不成熟的网络，其报告义务更为严格。

在交易场所方面，经营数字大宗商品的交易所、经纪商和交易商需向CFTC 注册CFTC 遵守以传统金融为蓝本制定的关于托管、客户资产隔离、合格托管人、信息披露及市场监控的规则。

4.DeFi 业务DeFi

该法案旨在保护custodial 。根据去中心化金融豁免条款，交易验证或发布开源代码等活动虽不受SEC ，但仍须遵守反欺诈和反操纵的执法规定。

该法案还要求SEC、CFTC和财政部共同研究DeFi 规模、作用及风险。这实际上是将关于去中心化交易所和协议治理的棘手问题搁置一旁，而非当下予以解答。

《CLARITY Act 》在2026年的CLARITY Act

该法案于2025年7月在众议院获得通过后，在参议院陷入停滞数月之久。在任何议案提交至全体会议表决前，两条并行程序必须合并，这也是时间表一再推迟的主要原因。

由主席蒂姆·斯科特和参议员辛西娅·卢米斯牵头的参议院银行委员会版本，主要涉及SEC 及金融稳定问题。参议院农业委员会版本——即由参议员约翰·布兹曼和科里·布克提出的《数字大宗商品中介法案》——涵盖了CFTC 对数字大宗商品市场的CFTC ，并于2026年1月下旬以党派投票方式获得通过。

由于涉及稳定币yield的问题，银行业相关条款的审议于1月被推迟Coinbase 也Coinbase 表示不再支持该法案。经过四个月的磋商，该委员会于2026年5月14日以15票赞成、9票反对的结果通过了该法案，13名共和党议员全数投下赞成票，民主党议员鲁本·加列戈和安吉拉·奥尔索布鲁克斯也投了赞成票。

rest 路还很艰难。谈判代表必须将两份文本合并，在参议院全体会议上争取到60票（大约需要7名民主党议员倒戈），然后让众议院接受任何修改。白宫数字资产顾问帕特里克·维特计划于7月4日签署该法案，许多分析师认为这一目标颇为雄心勃勃。

关键战场

三项争议将在很大程度上决定该法案能否在全体会议上获得通过。每项争议都跨越了党派和行业的界限，这也正是为何七票的门槛仍存在真正不确定性的原因。

稳定币Yield

持续时间最长的争议在于，平台是否可以yield 稳定币余额支付yield 。以美国银行家协会为首的银行界希望全面禁止此类行为，他们认为计息稳定币的行为类似于存款，可能会导致银行资金流失。

加密货币公司对此持不同意见。Coinbase 其约3.USDC 不属于存款，因此应保持合法。蒂利斯与奥尔索布鲁克斯提出的折中方案——即限制基于储备的利息，同时允许与交易活动挂钩的奖励——正是促成委员会投票通过的关键条款，尽管银行方面仍在推动采用更严格的措辞。

道德条款

争议最大的是关于道德规范的一项条款，该条款禁止高级官员从加密货币业务中牟利。包括参议员柯尔斯滕·吉利布兰德和克里斯·范·霍伦在内的民主党人表示，鉴于Trump总统家族在加密货币领域的利益，如果该条款被删除，他们将不会投赞成票。

白宫将接受“从总统到新入职的实习生，全员适用”的规则，但拒绝任何针对特定公职人员的条款。范·霍伦提出的一项旨在禁止官员与加密货币行业存在商业往来的修正案在委员会以11票对13票未获通过，该议题将提交至全体会议审议。

DeFi 开发者保护

最终文本对DeFi 开发者的处理方式则显得较为低调。支持者担心最后一刻达成的协议可能会削弱对custodial 保护，因此正积极推动将《区块链监管确定性法案》中的开发者保护条款纳入其中。

该银行法案草案还将部分反洗钱义务扩展至某些DeFi ，开发者认为，对于不持有客户资金的软件而言，此举难以实施。最终结果将决定该法案对开放协议是持友好态度还是敌对态度。

《CLARITY Act》的预测市场赔率

鉴于结果取决于紧凑的时间表，交易员们已将《CLARITY Act 》CLARITY Act 2026年最受关注的政治合约之一。两大主要交易平台Polymarket Kalshi在整体上意见一致，但在时间节点上的权重分配有所不同。

在 Polymarket上，"《Clarity Act 》将于2026年Clarity Act 成为法律？"这一市场在1月开盘时赔率接近40%，2月下旬达到82%至85%的高点，随后随着议案进展受阻，到4月下旬跌至40%中段。 在5月14日投票前，该市场反弹至约73%，6月初sat 56%sat ，成交额超过53万美元。

在 Kalshi这一受监管的交易场所，委员会投票后，2027年之前的合约交易量约为71%，但短期合约的交易热度明显较低，8月之前的合约交易量接近58%，7月之前的则不足14%。这一差距反映出市场认为2026年通过的可能性较大，但短期内通过的可能性较小。

专业预测人士则持更为谨慎的态度。Galaxy Digital亚历克斯·索恩（Alex Thorn）认为2026年实现的可能性接近五五开，TD Cowen的贾雷特·塞伯格（Jaret Seiberg）将其定为三分之一，而Wintermute的Ron 则估计为30%，他们均指出，在时间紧迫的情况下，必须依次解决诸多问题。

这些价格会随着委员会消息、休会日程以及白宫释放的信号而快速波动，因此应将其视为实时市场情绪，而非预测。各方普遍认为，当前的主要风险在于程序问题，而非政策本身。

《CLARITY Act 》对加密货币CLARITY Act 什么

对用户和投资者而言，法案的通过不会使规则一夜之间发生改变。即使全速推进，美国SEC、CFTC和财政部仍需通过“公示与评论”程序制定详细规则，这项工作通常要持续到2027年。

该法案若获通过，将为美国交易所、发行方和托管机构在国内开展业务提供更明确的途径，这有望吸引更多产品和平台回归本土。此外，该法案还为代币在网络实现去中心化后转为大宗商品设定了明确路径，从而消除了许多现有资产面临的法律不确定性。

这些权衡是真实存在的。一份对开发者友好的法案可能会在消费者保护方面留下漏洞，而尚未解决的合规和DeFi 意味着最终文本可能会有所调整。以上内容均不构成投资建议，且任何特定资产所属的类别将取决于该法律后续出台的具体规则。

风险与未解问题

CLARITY Act 推进CLARITY Act 超过以往任何加密货币市场框架法案，但仍有若干风险可能使其走向改写或搁浅。以下观点基于当前的立法态势和市场数据。

• 日程风险：若扣除8月及大选前的休会期，2026年参议院仅剩约9至10个有效工作周，这使得展开复杂的议场斗争几乎没有余地。
• 60票门槛：该法案在全体会议上需要大约7名民主党议员倒戈支持，而大多数委员会中的民主党议员因伦理和执法问题尚未解决而暂未表态。
• 伦理僵局：如果谈判代表无法就利益冲突条款达成令民主党人和白宫双方都满意的共识，该委员会的联盟可能难以维系。
• 协调中的摩擦：将银行和农业两份文本合并，然后与众议院版本进行协调，这又增加了两个可能导致谈判破裂的环节。
• 定义上的不确定性：20%的控制线和成熟度测试仍需SEC CFTC 共同CFTC ，因此在相关规则出台之前，其对具体代币的影响尚不明确。
• DeFi ：将反洗钱义务适用于某些DeFi 对于custodial 而言可能难以实施，并可能引发法律争议。
• 实施滞后：即使协议在7月签署，相关规定也需等到2027年或更晚才能生效，因此短期内产生的影响更多是心理层面的，而非实质性的。
• 政策逆转风险：当前对加密货币持友好态度的立场依赖于监管机构领导层的支持，而支持者认为，唯有通过立法才能在下一届选举周期到来之前将其固定下来。

结语

《CLARITY Act 》CLARITY Act 迄今为止最明确的尝试，旨在用一套成文规则取代针对美国数字资产的“执法即监管”模式。该法案通过管辖权划分和成熟度测试，为市场提供了一个具体的框架，而非一连串的法庭诉讼。

其主要吸引力在于持久性。作为法律而非指导方针，它将超越机构领导层的更迭，而当今的友好姿态却无法做到这一点——这正是推动2026年签署的核心理由。

这仍然是一场真正的赌局。实质内容基本已定，但程序环节毫不留情，而伦理问题、稳定币以及DeFi 都可能导致全体会议表决受阻。银行业与农业部的合并、伦理协议以及预测市场的赔率，是今年最值得关注的明确信号。