ما هو انهيار العملات المشفرة في 10 أكتوبر (10/10)؟

كان انهيار العملات المشفرة في 10 أكتوبر (10/10) عبارة عن تصفية سريعة وآلية للرافعة المالية القياسية التي حولت يوم الجمعة الذي كان خاليًا من المخاطر إلى عاصفة من المشتقات المالية. في غضون 24 ساعة، تجاوزت التصفية القسرية 19 مليار دولار، مما أدى إلى محو المراكز في العملات الرئيسية والبديلة في وقت واحد.

تم دفع آليات السوق إلى ما وراء نقاط الفشل المستدامة، حيث تم تدمير أكثر من 1.6 مليون حساب تداول في غضون 24 ساعة واحدة. تجاوز هذا الحدث الانهيارات القياسية السابقة، بما في ذلك انهيار FTX، مما يمثل فشلاً تاماً لأنظمة إدارة المخاطر.

بالإضافة إلى الانخفاض الفوري في الأسعار، كشف الانهيار عن نقاط ضعف أساسية في البنية التحتية للبورصات ونماذج تسعير أوراكل. أدى الفراغ الناتج في السيولة إلى تقلبات حادة في الأسعار، حيث تم تداول العملات الرقمية الرئيسية بالقرب من الصفر، مما أدى إلى تغيير دائم في نظرة الصناعة إلى استقرار السوق.

لماذا انهار سوق العملات المشفرة في 10 أكتوبر؟

كان المحفز لانهيار العملات المشفرة في 10/10 عامًا: أعلن دونالد ترامب عن فرض رسوم جمركية شاملة بنسبة 100٪ على الواردات الصينية، مما أدى إلى اضطراب الأصول العالمية المعرضة للمخاطر ودفع العملات المشفرة إلى جني الأرباح. مع اقتراب المراكز المفتوحة من مستويات قياسية وانخفاض السيولة في عطلة نهاية الأسبوع، سرعان ما تحولت التحركات الصغيرة إلى بيع قسري.

مع ارتفاع التقلبات، أدت حدود المخاطر التي فرضها صناع السوق إلى انخفاض العروض، مما ترك عمقًا ضئيلًا بالقرب من المتوسط في العديد من الأسواق. ثم أدى ازدحام الإيثريوم إلى إبطاء عمليات الإيداع والمراجحة، مما أدى إلى اتساع الفجوات بين الأسواق. وزادت المحافظ ذات الهامش المتبادل من انتشار العدوى، حيث أدت الخسائر في أحد الأطراف إلى استنزاف الضمانات في كل مكان.

تسلسل الأحداث

حدثت أزمة 10 أكتوبر في سلسلة متتالية من الأحداث، حيث تراكمت العناوين الرئيسية الاقتصادية، وانخفاض السيولة، ونقاط الضغط الخاصة بالبورصة في غضون دقائق.

فيما يلي سلسلة الصدمات الرئيسية دقيقة بدقيقة:

• (20:50 UTC): صدور عناوين رئيسية عن التعريفات الجمركية؛ بدء عمليات بيع عالمية، وبدء تراجع السيولة في العملات المشفرة في جميع الأسواق مباشرة قبل تداولات نهاية الأسبوع.
• (21:10 UTC): انخفاض العملات الرئيسية بأكثر من 10٪ وانخفاض العملات البديلة بنسبة 30-50٪؛ تفعيل ضوابط مخاطر صانعي السوق، واتساع الفروق السعرية، وتباطؤ تدفق الأوامر.
• (21:13 UTC): ازداد ازدحام الشبكة سوءًا؛ ارتفع سعر غاز الإيثريوم بشكل حاد، مما أدى إلى تأخير عمليات التأكيد وجعل إعادة التوازن بين البورصات ونقل الضمانات أكثر صعوبة.
• (21:15 UTC): ذروة ردود الفعل التصفوية؛ تم إغلاق حوالي 3.21 مليار دولار قسراً في 60 ثانية، حيث حولت الكتب الرقيقة عمليات البيع في السوق إلى عمليات شراء عنيفة.
• (21:18 UTC): بدء حادثة Binance 1: تباطؤ عمليات نقل الأصول الداخلية، مما أدى إلى حظر بعض تحركات Spot-Earn-Futures لفترة وجيزة مع استمرار عمليات المطابقة والتصفية.
• (21:20 UTC): سيولة دفتر الطلبات تصل إلى أدنى مستوياتها في الجلسة؛ تظهر قيم قريبة من الصفر لفترة وجيزة على الأزواج الضعيفة مع تلاشي العروض بالقرب من منتصف الجلسة.
• (21:36-22:15 UTC): حادثة Binance 2: انحراف مؤشرات USDe و WBETH و BNSOL مع تراجع السيولة المحلية وتأخر المراجحة بين الأسواق.
• (21:51-21:58 UTC): تمت استعادة التحويلات، وارتد سعر USDe إلى ما فوق 0.90 دولار بعد ذلك بوقت قصير، مما أدى في النهاية إلى تخفيف الضغط على الضمانات مع عودة الفروقات إلى مستوياتها الطبيعية.

دور Binance في انهيار العملات المشفرة في 10 أكتوبر 2025

نظرًا لأن الانحرافات الحادة في مؤشر USDe و wrapped-token كانت أكثر وضوحًا على Binance، أصبحت البورصة محور اللوم في 10 أكتوبر. يزعم النقاد أن حوافزها وإعدادات الضمانات الخاصة بها قد ضخمت حلقات الرافعة المالية، بينما تقول Binance أن التوقيت والبيانات تدحض العلاقة السببية.

الادعاءات

جادل ستار شو، الرئيس التنفيذي لشركة OKX، بأن 10/10 لم يكن "معقدًا" على الإطلاق: فقد شجعت حملة USDe ذات العائد المرتفع (12٪ APY) المتداولين على استبدال USDT/USDC بـ USDe، ثم إعادة استخدامها كضمان. في رأيه، أنتجت تلك الحلقة رافعة مالية خفية انهارت تحت ضغط الاقتصاد الكلي.

يعتمد هذا الادعاء على الاضطراب الذي حدث في منصة Binance فقط: فقد انخفض سعر USDe إلى ما يقرب من 0.65 دولار على منصة Binance بينما ظل قريبًا من 1 دولار في أماكن أخرى، وفقًا لما يقوله النقاد. وبمجرد انخفاض قيمة الضمانات، تم تصفية الحسابات ذات الهامش المتبادل عبر العقود الآجلة، مما أدى إلى انتشار الخسائر في العملات الرئيسية والبديلة.

رد Binance

تقول مدونة Binance بعد الحدث أن عمليات البيع بدأت مع تجنب المخاطر المدفوع بالرسوم الجمركية الذي التقى بالرافعة المالية المزدحمة، ثم ساءت الأمور مع سحب صناع السوق للسيولة واتساع الفروق. كما تذكر أن حوالي 75٪ من عمليات التصفية في ذلك اليوم حدثت قبل انحرافات المؤشر المبلغ عنها من USDe.

أقرت Binance بوقوع حادثتين خاصتين بالمنصة، بما في ذلك تباطؤ التحويلات الداخلية (21:18-21:51 UTC) وانحرافات مؤقتة في مؤشر USDe/WBETH/BNSOL. وقالت البورصة إن عمليات المطابقة وفحوصات المخاطر استمرت، وقامت لاحقًا بتعويض المستخدمين المتضررين بمبلغ إجمالي تجاوز 328 مليون دولار.

ما حجم الانهيار الذي شهدته عملات التشفير في 10 أكتوبر؟

وفقًا لمجموعات البيانات، أصبح يوم 10/10 أكبر يوم تصفية على الإطلاق: أكثر من 19 مليار دولار في عمليات إغلاق قسري وحوالي 1.6 مليون حساب تمت تصفيته. كانت الشدة غير مسبوقة، حيث تمت تصفية حوالي 6.9 مليار دولار في غضون 40 دقيقة فقط خلال ذروة الموجة.

تحركت الأسعار الفورية بشكل سريع للغاية: انخفضت عملة البيتكوين بنحو 14.5٪ إلى حوالي 104783 دولارًا، وانخفضت عملة الإيثر بنحو 12٪ إلى حوالي 3436 دولارًا، وخسرت عملة سولانا لفترة وجيزة أكثر من 40٪. انخفض إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة بنحو 350 مليار دولار قبل أن تستقر في 11 أكتوبر.

أكبر عمليات التصفية خلال انهيار 10 أكتوبر

توضح النقاط التالية البيانات الخسائر المالية الأكثر خطورة وانخفاضات الأسعار المسجلة خلال حدث التصفية في 10/10.

• بيتكوين (BTC): انخفض السعر بنسبة 14٪ إلى أدنى مستوى محلي عند 104,782 دولارًا.
• إيثريوم (ETH): انخفضت قيمة الأصول بنسبة 12.2٪ إلى سعر 3436 دولارًا.
• سولانا (SOL): فقدت 40٪ من قيمتها في غضون دقائق معدودة.
• إجمالي التصفية: رقم قياسي بلغ 19.38 مليار دولار في عمليات إغلاق المراكز القسرية.
• تصفية المراكز الطويلة: تبخرت 16.7 مليار دولار من الرهانات الطويلة في غضون ساعات.
• كوزموس (ATOM): شهد انهيارًا سريعًا محليًا إلى 0.001 دولار.
• USDe De-peg: انخفضت قيمة العملة المستقرة إلى 0.65 دولار بسبب التسعير الداخلي.

ما هي البورصات الأكثر تضرراً؟

تكشف بيانات Kaiko أن سيولة البيتكوين قد اختفت تقريبًا من البورصات الرئيسية خلال فترة الذروة في عمليات البيع في 10 أكتوبر. يمكننا مقارنة فروق العرض والطلب وعمق السيولة أدناه:

• Binance: كان العمق القريب من المتوسط ضئيلاً (0.01 عند 0.1٪)، لكن النطاقات الأوسع لا تزال تظهر عرض شراء عند 8.12 بخصم 4-10٪ عن السعر المتوسط.
• Crypto.com: كانت دفاتر الطلبات ضعيفة عند اللمس، ولكن العمق ظهر من بعيد - 3.64 عرض شراء بنسبة 4٪ و 8.06 بنسبة 10٪.
• Kraken: احتفظ Kraken بأكبر دعم بعيد المدى في اللقطة، مع عرض شراء بقيمة 13.48 عند 10٪ على الرغم من 0.00 عند 0.1٪.
• Coinbase: أظهرت Coinbase بعض المرونة فقط في النطاقات الأوسع، حيث وصلت إلى 6.07 عرض شراء عند 10٪ بينما وصلت إلى 0.00 عند مستوى 0.1٪.
• OKX: بدا OKX ضعيفًا بالقرب من المنتصف، مع عرض شراء بقيمة 0.02 فقط عند 2٪ و0.78 عند 4-10٪ في بيانات Kaiko.
• Binance.US: كان عمق Binance US ضعيفًا حتى بعيدًا عن المتوسط، حيث بلغ العرض 1.77 فقط عند 10٪ و0.04 عند 2٪.
• Bitstamp: بدا Bitstamp شبه فارغًا أثناء التقاط الصورة، حيث كان 0.00 عند 2٪ و0.54 فقط عند 10٪.
• صعودي: كان الاتجاه الصعودي مدعومًا بحد أدنى من العروض الشرائية (0.15 بنسبة 10٪)، ولكن العروض البيعية كانت كثيفة نسبيًا، حيث بلغت 5.33 بنسبة 4٪ و5.40 بنسبة 10٪.

دروس مستفادة من انهيار 10 أكتوبر لمتداولي العملات المشفرة

يقدم انهيار 10/10 دروسًا مهمة لإدارة المخاطر في سوق تهيمن عليه الرافعة المالية الآلية وأنظمة التداول الخوارزمية عالية التردد.

1. الرافعة المالية والانضباط في الهامش

استخدم الرافعة المالية للحجم في أسوأ الحالات، وليس في حالات التقلب المتوسط. استخدم الهامش المعزول حيثما أمكن، واحتفظ بالضمانات الزائدة بعيدًا عن مجمعات الهامش المتبادل، وقلل من التعرض للمخاطر قبل عطلة نهاية الأسبوع. عندما يرتفع التمويل والمراكز المفتوحة معًا، تعامل مع ذلك على أنه تحذير "تداول مزدحم" وامض.

تجنب حلقات الرافعة المالية التي تعتمد على استقرار العملة المستقرة. إذا كان العائد يبدو ترويجيًا، فافترض أنه يمكن أن يختفي أثناء الضغوط وقم بنفسك بتصميم نموذج لخفض قيمة الضمانات. قم بتنويع الضمانات إلى أصول عالية الجودة واحتفظ باحتياطي نقدي لإضافة الهامش في حالات الطوارئ.

2. السيولة أولاً، السعر ثانياً

في حالات الانهيار، يكون "السعر" هو آخر سعر تم تنفيذه قسراً. تتبع عمق دفتر الطلبات وفروق الأسعار، وافترض أن الانزلاق يرتفع عندما يسحب صناع السوق عروض الأسعار. ضع أوامر محددة حيثما أمكن وتجنب مطاردة الأعمدة المدفوعة بدفاتر رقيقة.

الاحتكاك التشغيلي مهم: عندما يرتفع سعر الغاز في إيثريوم وتتباطأ عمليات التأكيد، يصبح نقل الضمانات أو المراجحة أكثر صعوبة عندما تحتاج إليها. احتفظ بالضمانات مسبقًا في المكان الذي تتداول فيه، واحتفظ بحسابات في عدة بورصات، وتدرب مسبقًا على مسارات السحب والتحويل.

3. آليات التبادل والمؤشر

10/10 أبرز مخاطر تصميم المكان: مدخلات أوراكل ومحركات التصفية (مثل Auto-Deleveraging) يمكن أن تتصرف بشكل مختلف في ظل الضغوط. اقرأ كيف تقيّم البورصة الضمانات، وماذا يحدث أثناء انحرافات المؤشر، وما إذا كانت قواطع الدائرة توقف عمليات التصفية. تعامل مع "تشغيل الأنظمة الأساسية" على أنه أمر منفصل عن قابلية الاستخدام.

خطط لمواجهة الضغط على المنصة حتى في حالة عدم وجود انقطاع في الخدمة. احتفظ بمفاتيح API والنسخ الاحتياطية والتنبيهات حتى تتمكن من ملاحظة مشاكل الهامش في وقت مبكر، وقم بتوثيق كل إجراء خلال فترات التقلب. إذا كانت البورصة تقدم برامج تعويض، فافهم قواعد الأهلية قبل أن تفترض أنك مشمول بها.

افكار اخيرة

على عكس انهيار FTX، كان انهيار 10/10 في الغالب ميكانيكيًا (تلاقي الرافعة المالية مع تلاشي السيولة)، مما يوضح مدى السرعة التي يمكن أن تفشل بها البنية التحتية للعملات المشفرة على نطاق واسع دون أن تتصدر عناوين الأخبار المتعلقة بالإعسار.

كما عكست هذه الأحداث الانهيار المفاجئ للأسهم في مايو 2010: اضطرابات محلية، وتأخر المراجحة، وعجز ثقة طويل الأمد استمر لفترة أطول من الانتعاش.

سواء فرضت الهيئات التنظيمية حدودًا قصوى على الرافعة المالية ومعايير أوراكل، أو قامت البورصات بإصلاحات ذاتية، فإن الارتفاع التالي سيُقيَّم بناءً على كيفية معالجة نقاط الضعف في 10/10.