Cos'è Kalshi?

Kalshi è una piattaforma di prediction market con sede negli Stati Uniti in cui gli utenti negoziano contratti su eventi legati a risultati del mondo reale, come economia, politica, meteo, cultura e sport. L'azienda è stata fondata nel 2018 dai compagni di corso del MIT Tarek Mansour e Luana Lopes Lara, secondo il profilo aziendale ufficiale di Kalshi.

Con sede a New York, Kalshi si presenta come un exchange piuttosto che come un sportsbook, poiché gli utenti acquistano e vendono contratti "sì" o "no" i cui prezzi riflettono le probabilità implicite del mercato. In termini semplici, i trader speculano sul verificarsi o meno di un determinato evento futuro.

Un fattore di differenziazione importante è la regolamentazione. Nel novembre 2020, la Commodity Futures Trading Commission ha concesso a KalshiEX LLC lo status di designated contract market, rendendolo un exchange regolamentato a livello federale per i contratti su eventi negli Stati Uniti. I DCM operano sotto la supervisione della CFTC, in modo simile ai tradizionali exchange di futures.

Kalshi è stata lanciata pubblicamente nel 2021 e da allora è diventata uno dei marchi di prediction market più noti, sostenuta da investitori tra cui Sequoia, Y Combinator e altri. La sua crescita ha anche attirato attenzioni e controlli, in particolare per quanto riguarda la regolamentazione elettorale, sportiva e transfrontaliera, dimostrando quanto sia ancora recente questa categoria di mercato.

Come funziona Kalshi?

Kalshi funziona consentendo agli utenti di negoziare contratti basati sui risultati di eventi del mondo reale. Ogni mercato pone una specifica domanda con risposta sì o no, i prezzi riflettono le mutevoli aspettative del mercato e i contratti vincenti vengono pagati dopo che il risultato ufficiale è stato confermato.

1. Contratti su eventi

I mercati di Kalshi sono strutturati attorno a contratti su eventi, che consentono agli utenti di assumere una posizione sulla probabilità che un evento futuro chiaramente definito si verifichi o meno.

Gli elementi fondamentali di ciascun contratto su eventi includono:

• Domanda: Ogni mercato inizia con una specifica domanda con risposta sì o no, offrendo ai trader un risultato chiaro da valutare prima di acquistare, vendere o mantenere una posizione.
• Risultato: Gli utenti scelgono "Sì" se credono che l'evento si verificherà, o "No" se si aspettano che il risultato dichiarato non si verifichi.
• Prezzo: I prezzi rappresentano la probabilità assegnata dal mercato, muovendosi tra improbabile e probabile man mano che i trader reagiscono a nuove informazioni, alla domanda e al mutare delle aspettative.
• Contratto: Ogni posizione è un contratto negoziabile, il che significa che gli utenti possono entrare, detenere, vendere o uscire prima del regolamento finale del mercato.
• Scadenza: Ogni mercato ha un punto finale, in modo che i trader sappiano quando il trading si interrompe e quando inizia il processo di revisione dei risultati.
• Regole: Le regole di mercato spiegano come verrà giudicato il risultato, inclusa la fonte ufficiale o i criteri utilizzati per il regolamento finale.

2. Trading e determinazione dei prezzi

Kalshi opera come un exchange peer-to-peer, quindi gli utenti scambiano tra loro anziché con la piattaforma stessa. Un contratto "Sì" acquista valore quando i trader ritengono che l'evento sia più probabile, mentre un contratto "No" acquista valore quando la visione opposta diventa più forte.

I prezzi sono progettati per riflettere la stima di probabilità collettiva del mercato. Ad esempio, un contratto scambiato vicino a 40 centesimi suggerisce che il mercato consideri quell'esito probabile per circa il 40%. Gli utenti possono mantenere la posizione fino al regolamento o vendere in anticipo per gestire il rischio.

3. Regolamento e regolamentazione

Dopo che si verifica un evento, Kalshi esamina la fonte ufficiale dell'esito, finalizza il risultato e accredita i contratti vincenti sui saldi in contanti degli utenti dopo il regolamento.

I dettagli importanti sul regolamento e sulla supervisione includono:

• Conferma: Kalshi attende il risultato ufficiale prima di finalizzare un mercato, contribuendo a garantire che l'esito corrisponda ai criteri di risoluzione pubblicati del contratto.
• Regolamento: Una volta confermato, il mercato si regola, i contratti vincenti vengono pagati e quelli perdenti scadono senza ricevere il pagamento finale.
• Saldo: I pagamenti vincenti vengono accreditati sul saldo in contanti dell'utente, rendendo i fondi regolati disponibili secondo le normali regole di conto e prelievo di Kalshi.
• Supervisione: Kalshi è regolamentato dalla Commodity Futures Trading Commission in qualità di Designated Contract Market, il che lo sottopone alla supervisione federale dei mercati dei derivati.
• Conformità: Il suo status regolamentato distingue Kalshi dai prediction market non regolamentati, sebbene alcune categorie di eventi rimangano limitate ai sensi delle norme CFTC.
• Controversie: Sono emerse alcune controversie a livello statale riguardo ai contratti legati allo sport, a dimostrazione del fatto che la regolamentazione dei prediction market è ancora in evoluzione nella pratica.

Come fare trading su Kalshi

Il trading su Kalshi inizia con un account verificato, un saldo finanziato e un mercato prescelto. Da lì, gli utenti selezionano contratti Sì o No, gestiscono l'esposizione ed escono o prelevano.

Segui questi passaggi dalla registrazione al regolamento e ai prelievi:

1. Registrati: Crea un account Kalshi con la tua email, data di nascita e dati personali, quindi completa i controlli di identità richiesti prima di fare trading di contratti su eventi regolamentati sulla piattaforma.
2. Verifica l'account: Conferma la tua identità e idoneità, poiché Kalshi opera sotto la supervisione della CFTC come Designated Contract Market regolamentato anziché come operatore di prediction market offshore.
3. Aggiungi fondi: Collega un conto bancario supportato, una carta di debito, un wallet crypto o un altro metodo di pagamento disponibile, quindi deposita fondi prima di accedere a qualsiasi mercato live.
4. Sfoglia i mercati: Cerca le categorie disponibili, esamina le domande dei contratti, confronta i prezzi e leggi le regole di ciascun mercato per comprendere esattamente come si risolverà l'esito.
5. Scegli la parte: Seleziona "Sì" se ritieni che l'evento si verificherà, o "No" se credi che l'esito dichiarato non si verificherà.
6. Invia ordine: Inserisci la quantità di contratti, quindi utilizza un quick order per un'esecuzione immediata o un limit order per impostare il prezzo massimo preferito.
7. Monitora la posizione: Tieni traccia delle variazioni di prezzo man mano che notizie, dati e domanda dei trader modificano la stima di probabilità del mercato, quindi decidi se mantenere o adeguare la posizione.
8. Chiudi la posizione: Vendi i contratti prima della risoluzione per bloccare i guadagni, ridurre le perdite o liberare capitale, anziché attendere il risultato del regolamento finale.
9. Regola il trade: Se mantieni la posizione fino alla risoluzione, i contratti vincenti pagano 1$ ciascuno, mentre quelli perdenti scadono senza valore dopo che Kalshi ha confermato l'esito ufficiale.
10. Incassa: Dopo il regolamento, preleva i fondi disponibili tramite i metodi di pagamento supportati da Kalshi, come bonifico bancario, carta di debito, criptovalute, PayPal o Venmo.

Nota 1: I limiti standard dei conti di Kalshi sono comunemente strutturati attorno a limiti di posizione fino a 25.000 $ per mercato, sebbene alcuni contratti possano avere limiti diversi e una maggiore attività istituzionale o di market-maker possa comportare limiti approvati più elevati.

Nota 2: Dopo il regolamento delle operazioni, i guadagni che superano gli importi depositati sono generalmente prelevabili immediatamente; i prelievi tramite carta di debito arrivano solitamente entro 30 minuti, mentre i prelievi bancari richiedono di solito alcuni giorni lavorativi.

Paesi con restrizioni su Kalshi

L'elenco ufficiale dei paesi con restrizioni di Kalshi compare nella Sezione VI, "Richiarazioni e garanzie", dell'Accordo per i membri di Kalshi. Contando le giurisdizioni nominate in quella sezione, ci sono 54 giurisdizioni con restrizioni, oltre a qualsiasi giurisdizione o territorio soggetto a ampie sanzioni economiche degli Stati Uniti.

Elenco dei paesi con restrizioni su Kalshi:

• Nord America: Canada.
• Europa: L'Australia non si trova in Europa; le giurisdizioni europee con restrizioni includono Bielorussia, Belgio, Bulgaria, Francia, Ungheria, Irlanda, Italia, Monaco, Polonia, Portogallo, Russia, Svizzera, Ucraina e Regno Unito.
• Medio Oriente: Iran, Iraq, Libano, Siria, Emirati Arabi Uniti e Yemen.
• Africa: Algeria, Angola, Burkina Faso, Camerun, Repubblica Centrafricana, Costa d'Avorio, Repubblica Democratica del Congo, Etiopia, Kenya, Libia, Mali, Mozambico, Namibia, Niger, Somalia, Sud Sudan, Sudan e Zimbabwe.
• Asia-Pacifico: Afghanistan, Australia, Laos, Myanmar (Birmania), Nuova Zelanda, Corea del Nord, Repubblica Popolare Cinese, Singapore, Taiwan e Thailandia.
• America Latina e Caraibi: Bolivia, Cuba, Haiti, Nicaragua e Venezuela.

Gli utenti o le entità di queste regioni non possono aprire conti, depositare fondi o fare trading su Kalshi in base alla politica attuale e alla legge applicabile. La loro migliore alternativa sarebbe quella di consultare l'elenco dei paesi supportati da Polymarket e verificare se sono idonei a partecipare ai mercati di previsione lì.

Paesi supportati da Kalshi

La pagina sulla disponibilità dei paesi di Kalshi elenca 143 paesi supportati, mentre il centro assistenza di Kalshi afferma che l'idoneità internazionale dipende dall'Accordo per i membri, dalle restrizioni dei paesi e dai controlli di verifica. I dati sul traffico di Similarweb di aprile 2026 mostrano che i pubblici più ampi di Kalshi provengono da Stati Uniti, Regno Unito, Brasile, Canada e India.

Per il finanziamento, Kalshi supporta depositi tramite carta di debito, bonifico bancario ACH, PayPal, Venmo, Cash App, criptovalute e bonifico bancario, ma gli utenti internazionali hanno meno opzioni. I depositi internazionali possono essere effettuati tramite carta di debito, criptovalute o bonifico, mentre i prelievi internazionali sono limitati a carta di debito e criptovalute.

I conti Kalshi effettuano trading in contratti su eventi basati su dollari statunitensi, quindi gli utenti internazionali dovrebbero prevedere la conversione di valuta da parte di banche locali, carte o fornitori di servizi di pagamento. I depositi e i prelievi in criptovaluta sono disponibili sia per gli utenti statunitensi che internazionali, sebbene i prelievi in criptovaluta possano richiedere un precedente deposito in criptovaluta e la verifica dei documenti.

Licenze di Kalshi

La licenza principale di Kalshi proviene dalla Commodity Futures Trading Commission degli Stati Uniti, non dalle autorità di regolamentazione statali sul gioco d'azzardo. La sua entità di scambio, KalshiEX LLC, è registrata come Designated Contract Market, mentre Kalshi Klear LLC è registrata come Derivatives Clearing Organization.

Di seguito è fornita una panoramica delle licenze ufficiali di Kalshi e delle relative registrazioni normative:

• Licenza DCM: KalshiEX ha ottenuto lo status di Designated Contract Market dalla CFTC nel novembre 2020, consentendole di gestire un exchange regolamentato a livello federale per i contratti su eventi.
• Supervisione della CFTC: In qualità di DCM, Kalshi è supervisionata dalla CFTC, che sorveglia i mercati dei derivati statunitensi e fa rispettare gli obblighi di conformità dell'exchange.
• Registrazione DCO: Kalshi Klear ha ottenuto la registrazione come Derivatives Clearing Organization presso la CFTC nell'agosto 2024, consentendo la compensazione affiliata a Kalshi per le transazioni di contratti su eventi idonei.
• Ruolo di compensazione: La licenza DCO consente a Kalshi Klear di compensare le operazioni, gestire le garanzie e supportare gli obblighi di regolamento dopo che i contratti su eventi sono stati eseguiti su KalshiEX.
• Quadro federale: I contratti Kalshi sono trattati come derivati ai sensi del Commodity Exchange Act, inserendo l'attività principale dell'exchange all'interno del sistema normativo federale delle materie prime.
• Obblighi del regolamento: Kalshi deve rispettare le regole di borsa approvate dalla CFTC relative a negoziazione, integrità del mercato, controlli dei rischi, condotta dei membri, cancellazione delle operazioni e procedure di regolamento.
• Esenzione da azione esecutiva (No-Action Relief): Lo staff della CFTC ha concesso un'esenzione limitata da azione esecutiva per determinati requisiti di segnalazione e conservazione dei registri relativi a transazioni in opzioni binarie interamente collateralizzate.
• Conflitti statali: Alcuni stati hanno contestato i mercati legati agli sport di Kalshi in base alle leggi sul gioco d'azzardo, creando una continua tensione legale tra la supervisione federale dei derivati e la regolamentazione statale del gaming.
• Limiti di mercato: Le licenze di Kalshi non significano che ogni contratto sia automaticamente consentito; i mercati quotati devono comunque rispettare le norme della CFTC e le restrizioni sulle categorie proibite.
• Depositi pubblici: I documenti normativi, i regolamenti, le certificazioni e le azioni della CFTC di Kalshi sono pubblicamente disponibili, rendendo il suo stato di licenza più trasparente rispetto ai prediction market offshore.

Queste licenze consentono a Kalshi di quotare, negoziare e regolare contratti su eventi regolamentati a livello federale ai sensi del Commodity Exchange Act, sebbene le controversie a livello statale sui mercati legati agli sport continuino in alcune giurisdizioni.

Finanziamenti di Kalshi

Kalshi ha raccolto diversi importanti round di venture capital man mano che i prediction market sono entrati nel mainstream finanziario. Nel giugno 2025, ha annunciato una Serie C da 185 milioni di dollari guidata da Paradigm a una valutazione di 2 miliardi di dollari, con la partecipazione di Sequoia, Multicoin, Neo, Bond e altri.

La valutazione dell'azienda è salita rapidamente in seguito. Nell'ottobre 2025, Kalshi ha raccolto oltre 300 milioni di dollari in un round guidato da Sequoia e Andreessen Horowitz, raggiungendo una valutazione di 5 miliardi di dollari. Nel dicembre 2025, ha annunciato una Serie E da 1 miliardo di dollari guidata da Paradigm a 11 miliardi di dollari.

L'ultima valutazione riportata da Kalshi ha raggiunto i 22 miliardi di dollari nel 2026, dopo un altro round di finanziamento riportato da Reuters e dal Wall Street Journal. I rapporti hanno collegato l'impennata alla crescente domanda degli investitori per i prediction market, all'espansione internazionale, al trading di eventi sportivi e all'interesse istituzionale per i prodotti finanziari basati su eventi.

Kalshi è sicuro?

Kalshi è più sicuro rispetto a molti prediction market offshore perché opera come piattaforma regolamentata dalla CFTC, con regole pubblicate, obblighi di conformità e programmi di sorveglianza del mercato. Ciò non rende le operazioni prive di rischi, poiché i contratti su eventi rimangono prodotti finanziari speculativi.

Kalshi utilizza anche il trading interamente collateralizzato, il che significa che gli utenti devono finanziare l'intera esposizione necessaria per una posizione anziché fare trading a margin. Tuttavia, i trader possono perdere l'intero stake se la loro previsione è errata e le commissioni possono ridurre i rendimenti.

Rischi di Kalshi

Kalshi è regolamentato e trasparente, ma i suoi mercati comportano comunque rischi finanziari, legali, di liquidità, comportamentali e di risoluzione dei risultati che ogni trader dovrebbe comprendere per primi.

I principali rischi da considerare prima di fare trading includono:

• Perdita di mercato: I contratti su eventi possono chiudersi a zero, il che significa che una previsione errata può causare la perdita dell'intero importo impegnato in quella posizione.
• Volatilità dei prezzi: I prezzi possono muoversi rapidamente quando notizie, rilasci di dati, infortuni, cambiamenti meteorologici o sviluppi politici alterano le aspettative prima che un mercato raggiunga il regolamento.
• Rischio di liquidità: Alcuni mercati potrebbero avere acquirenti o venditori limitati, rendendo più difficile entrare, uscire o chiudere una posizione a un prezzo equo.
• Regole di risoluzione: Ciascun contratto ha specifici criteri di regolamento, quindi fraintendere la fonte dei dati ufficiali, i tempi o la formulazione può generare perdite inattese.
• Impatto delle commissioni: Le commissioni di trading possono ridurre i rendimenti, soprattutto per i trader frequenti, le posizioni di piccole dimensioni o le strategie basate su movimenti di prezzo ristretti.
• Cambiamenti legali: Le regole dei prediction market sono in evoluzione e i contratti relativi a sport, elezioni o gaming potrebbero affrontare sfide legali, restrizioni statali o modifiche normative.
• Rischio comportamentale: I semplici mercati sì o no possono sembrare scommesse, il che può incoraggiare l'eccesso di sicurezza, la ricerca di recuperare le perdite o il rischio di somme superiori a quelle pianificate.
• Rischio di piattaforma: Kalshi monitora i mercati per attività sospette, ma la sorveglianza, i sistemi di conformità, le interruzioni o le revisioni degli account non possono eliminare ogni rischio operativo o di integrità.
• Rischio informativo: I trader con accesso più rapido a notizie, dati o conoscenze specializzate possono reagire prima degli utenti occasionali, creando svantaggi nei mercati in rapido movimento.

Battaglia legale e vittorie giudiziarie

La prima grande battaglia legale di Kalshi si è concentrata sui contratti legati alle elezioni. Dopo che la CFTC ha bloccato i mercati sul controllo del Congresso, Kalshi ha fatto causa e ha vinto presso la corte distrettuale federale, con la corte che ha stabilito che l'agenzia aveva erroneamente trattato quei contratti come giochi d'azzardo o scommesse. La Corte d'appello del D.C. ha successivamente respinto una richiesta di sospensione.

Tale vittoria è diventata ancora più rilevante nel 2025, quando la CFTC ha ritirato volontariamente il proprio appello, lasciando valida la vittoria di Kalshi in tribunale distrettuale. Il risultato ha rafforzato la posizione di Kalshi secondo cui i contratti su eventi regolamentati a livello federale possono includere esiti politici se quotati tramite un exchange di derivati autorizzato.

Kalshi ha poi affrontato contestazioni a livello statale sui contratti su eventi legati allo sport. Le autorità di regolamentazione del New Jersey hanno tentato di impedire a Kalshi di operare con i residenti, ma il Terzo circuito ha stabilito nell'aprile 2026 che il Commodity Exchange Act disciplinava i contratti sportivi di Kalshi e prevaleva sulla legge statale del New Jersey in materia di giochi d'azzardo.

Il quadro legale non è del tutto a senso unico. Un giudice federale del Nevada ha stabilito che Kalshi è soggetta alle norme statali sui giochi d'azzardo, mentre la Spagna ha temporaneamente bloccato Kalshi nel corso di un'indagine sulla licenza di gioco. Questi battute d'arresto dimostrano che Kalshi ha vinto cause importanti, ma la normativa sui mercati di previsione rimane controversa.

Kalshi contro altri mercati di previsione

Kalshi compete con Polymarket e i mercati di esito HIP-4 di Hyperliquid, ma ciascuna piattaforma adotta un modello differente: contratti su eventi regolamentati a livello federale, mercati di previsione nativi crypto o negoziazione di esiti onchain regolati da validatori.

Ecco come si confrontano le principali piattaforme:

Considerazioni finali

Kalshi è una delle piattaforme di prediction market più importanti perché unisce il trading basato su eventi alla supervisione della CFTC, regolamenti pubblici e un crescente interesse istituzionale. I suoi ultimi finanziamenti e la sua valutazione dimostrano inoltre la rapidità con cui la categoria sta maturando.

Tuttavia, Kalshi non è priva di rischi. I contratti sugli eventi possono perdere l'intero valore e il contesto legale rimane incerto in alcune giurisdizioni, soprattutto dove le autorità di regolamentazione considerano i prediction market come gioco d'azzardo anziché derivati regolamentati a livello federale.