Che cos’è “ Kalshi ”?

Kalshi è una piattaforma di mercati predittivi con sede negli Stati Uniti in cui gli utenti negoziano contratti su eventi legati a risultati del mondo reale, quali economia, politica, meteo, cultura e sport. L'azienda è stata fondata nel 2018 da due compagni di classe del MIT Tarek Mansour e Luana Lopes Lara, secondo il profilo aziendale ufficiale pubblicato su Kalshi.

Con sede a New York, Kalshi si presenta come una borsa valori piuttosto che come un sito di sportsbook, poiché gli utenti acquistano e vendono contratti “sì” o “no” i cui prezzi riflettono le probabilità implicite nel mercato. In parole semplici, gli operatori speculano sul fatto che un determinato evento futuro si verificherà o meno.

Un importante fattore di differenziazione è la regolamentazione. Nel novembre 2020, la Commodity Futures ha concesso all’ KalshiEX , LLC lo status di mercato contrattuale designato(DCM), rendendola una borsa regolamentata a livello federale per i contratti su eventi negli Stati Uniti. I DCM operano sotto la supervisione dell CFTC , analogamente alle futures .

Kalshi Lanciato pubblicamente nel 2021, da allora è diventato uno dei marchi più noti nel settore dei mercati predittivi, sostenuto da investitori quali Sequoia, Y Combinator e altri. La sua crescita ha anche attirato l’attenzione delle autorità, in particolare in materia di elezioni, sport e regolamentazione transfrontaliera, a dimostrazione di quanto questa categoria di mercato sia ancora agli albori.

Come funziona " Kalshi "?

Kalshi Funziona consentendo agli utenti di negoziare contratti basati sull’esito di eventi del mondo reale. Ogni mercato pone una domanda specifica a cui si risponde con “sì” o “no”, i prezzi riflettono l’evoluzione delle aspettative di mercato e i contratti vincenti vengono pagati dopo la conferma del risultato ufficiale.

1. Contratti relativi agli eventi

Kalshi I mercati si basano sui contratti su eventi, che consentono agli utenti di assumere una posizione sul fatto che un evento futuro chiaramente definito si verificherà o meno.

Gli elementi fondamentali di ogni contratto relativo a un evento comprendono:

• Domanda: Ogni mercato parte da una domanda specifica a cui si può rispondere con un sì o un no, fornendo ai trader un risultato chiaro da valutare prima di acquistare, vendere o mantenere una posizione.
• Risultato: gli utenti selezionano "Sì" se ritengono che l'evento si verificherà, oppure "No" se prevedono che l'esito indicato non si verificherà.
• Prezzo: i prezzi riflettono la probabilità attribuita dal mercato, oscillando tra "improbabile" e "probabile" a seconda di come gli operatori reagiscono alle nuove informazioni, alla domanda e alle mutevoli aspettative.
• Contratto: ogni posizione è un contratto negoziabile, il che significa che gli utenti possono aprire, mantenere, vendere o chiudere la posizione prima della liquidazione finale di mercato.
• Scadenza: ogni mercato ha un termine, in modo che i trader sappiano quando termina la negoziazione e quando ha inizio il processo di valutazione dei risultati.
• Regole: le regole di mercato spiegano come verrà determinato il risultato, compresa la fonte ufficiale o i criteri utilizzati per la liquidazione finale.

2. Negoziazione e determinazione dei prezzi

Kalshi Funziona come una piattaforma di scambio di peer-to-peer , per cui gli utenti effettuano operazioni con altri partecipanti anziché con la piattaforma stessa. Un contratto “Sì” acquista valore quando gli operatori ritengono che l’evento sia più probabile, mentre un contratto “No” acquista valore quando l’opinione opposta si rafforza.

I prezzi sono concepiti per riflettere la stima collettiva delle probabilità del mercato. Ad esempio, un contratto che viene scambiato a circa 40 centesimi indica che il mercato ritiene che tale esito abbia una probabilità di circa il 40%. Gli utenti possono mantenere la posizione fino alla scadenza o vendere in anticipo per gestire il rischio.

3. Liquidazione e regolamentazione

Una volta che un evento si è verificato, Kalshi esamina la fonte ufficiale dei risultati, conferma il risultato e, una volta completato il regolamento, accredita l'importo delle scommesse vincenti sul saldo in contanti degli utenti.

Tra i dettagli importanti relativi alla liquidazione e alla vigilanza figurano:

• Conferma: il sistema " Kalshi " attende il risultato ufficiale prima di finalizzare un'operazione di mercato, contribuendo a garantire che l'esito sia conforme ai criteri di risoluzione pubblicati nel contratto.
• Liquidazione: una volta confermata, il mercato viene liquidato, i contratti vincenti vengono pagati e quelli perdenti scadono senza ricevere il pagamento finale.
• Saldo: Le vincite vengono accreditate sul saldo in contanti dell’utente, rendendo i fondi liquidati disponibili secondo le normali regole relative al conto e ai prelievi di Kalshi.
• Vigilanza: la Kalshi è regolamentata dalla Commodity Futures Trading Commission in qualità di Mercato Contrattuale Designato, il che lo sottopone alla supervisione federale sui mercati dei derivati.
• Conformità: il suo status regolamentato distingue Kalshi dai mercati di previsione non regolamentati, sebbene alcune categorie di eventi rimangano soggette a restrizioni ai sensi delle norme dell’ CFTC .
• Controversie: sono emerse alcune controversie a livello statale in merito a contratti nel settore sportivo, a dimostrazione del fatto che la regolamentazione dei mercati predittivi è ancora in fase di evoluzione nella pratica.

Come fare trading su Kalshi

Per fare trading su Kalshi è necessario disporre di un conto verificato, un saldo a credito e aver scelto un mercato. A questo punto, gli utenti possono selezionare contratti “Sì” o “No”, gestire l’esposizione e chiudere la posizione o prelevare i fondi.

Segui questi passaggi, dalla registrazione al saldo del conto e ai prelievi:

1. Registrati: crea un account su Kalshi inserendo il tuo indirizzo e-mail, la data di nascita e i dati personali, quindi completa le verifiche di identità richieste prima di poter negoziare contratti su eventi regolamentati sulla piattaforma.
2. Verifica dell'account: conferma la tua identità e i requisiti di idoneità, poiché Kalshi opera sotto la supervisione dell'CFTC in qualità di mercato contrattuale designato regolamentato, anziché come operatore offshore di mercati predittivi.
3. Ricarica: collega un conto bancario, una carta di debito, una criptovaluta walleto altro metodo di pagamento disponibile, quindi deposita fondi prima di accedere a qualsiasi mercato in tempo reale.
4. Esplora i mercati: cerca tra le categorie disponibili, consulta le domande relative ai contratti, confronta i prezzi e leggi le regole di ciascun mercato per capire esattamente come verrà determinato il risultato.
5. Scegli da che parte stare: seleziona “Sì” se ritieni che l’evento si verificherà, oppure “No” se ritieni che l’esito indicato non si verificherà.
6. Effettua l'ordine: inserisci la quantità contrattuale, quindi utilizza un ordine rapido per l'esecuzione immediata oppure un limit order per impostare il prezzo massimo desiderato.
7. Monitorare la posizione: tenere d'occhio le variazioni di prezzo man mano che notizie, dati e domanda degli operatori modificano le stime di probabilità del mercato, per poi decidere se mantenere la posizione o modificarla.
8. Chiudere la posizione: vendere i contratti prima della liquidazione per realizzare i profitti, ridurre le perdite o liberare capitale, invece di attendere l'esito finale della liquidazione.
9. Liquidazione della transazione: se si mantiene la posizione fino alla risoluzione, i contratti vincenti fruttano 1 $ ciascuno, mentre quelli perdenti scadono senza valore dopo che Kalshi ha confermato il risultato ufficiale.
10. Prelievo: una volta completata la liquidazione, è possibile prelevare i fondi disponibili tramite i metodi di pagamento supportati da Kalshi, quali bonifico bancario, carta di debito, criptovalute, PayPal o Venmo.

Nota 1: I limiti standard dei conti di Kalshisono generalmente strutturati in base a limiti massimi di posizione fino a 25.000 dollari per mercato, sebbene alcuni contratti possano avere limiti diversi e le attività istituzionali o di market-maker , di entità maggiore, possano comportare limiti approvati più elevati.

Nota 2: Una volta completata la liquidazione delle operazioni, gli utili eccedenti gli importi depositati sono generalmente prelevabili immediatamente; i prelievi con carta di debito vengono accreditati solitamente entro 30 minuti, mentre quelli bancari richiedono in genere alcuni giorni lavorativi.

Kalshi Paesi soggetti a restrizioni

KalshiL'elenco ufficiale dei paesi soggetti a restrizioni è riportato nella Sezione VI, “Dichiarazioni e garanzie”,dell’Accordo per i membri di Kalshi . Contando le giurisdizioni elencate in tale sezione, si contano 54 giurisdizioni soggette a restrizioni, oltre a qualsiasi giurisdizione o territorio soggetto a sanzioni economiche generali da parte degli Stati Uniti.

Elenco dei paesi soggetti a restrizioni da parte di Kalshi:

• Nord America: Canada.
• Europa: l'Australia non fa parte dell'Europa; le giurisdizioni soggette a restrizioni in Europa includono Bielorussia, Belgio, Bulgaria, Francia, Ungheria, Irlanda, Italia, Monaco, Polonia, Portogallo, Russia, Svizzera, Ucraina e Regno Unito.
• Medio Oriente: Iran, Iraq, Libano, Siria, Emirati Arabi Uniti e Yemen.
• Africa: Algeria, Angola, Burkina Faso, Camerun, Repubblica Centrafricana, Costa d’Avorio, Repubblica Democratica del Congo, Etiopia, Kenya, Libia, Mali, Mozambico, Namibia, Niger, Somalia, Sud Sudan, Sudan e Zimbabwe.
• Asia-Pacifico: Afghanistan, Australia, Laos, Myanmar (Birmania), Nuova Zelanda, Corea del Nord, Repubblica Popolare Cinese, Singapore, Taiwan e Thailandia.
• America Latina e Caraibi: Bolivia, Cuba, Haiti, Nicaragua e Venezuela.

In base alla politica attuale e alla normativa vigente, gli utenti o i soggetti provenienti da queste regioni non possono aprire conti, depositare fondi né effettuare operazioni di trading su Kalshi . L'alternativa migliore per loro sarebbe consultare l'elenco dei paesi supportati suPolymarket e verificare se sono idonei a partecipare ai mercati di previsione su tale piattaforma.

Kalshi Paesi supportati

KalshiSecondo quanto riportato, la pagina relativa alla disponibilità per paese di [nome sito] elenca 143 paesi supportati, mentre il centro assistenza di Kalshiprecisa che l’idoneità a livello internazionale dipende dal Contratto di adesione, dalle restrizioni per paese e dai controlli di verifica. I dati sul traffico diSimilarwebrelativi ad aprile 2026 mostrano che il pubblico più numeroso di Kalshiproviene da Stati Uniti, Regno Unito, Brasile, Canada e India.

Per quanto riguarda i metodi di pagamento, Kalshi accetta carte di debito, ACH bonifici bancari, PayPal, Venmo, Cash App depositi, criptovalute e bonifici telegrafici; tuttavia, gli utenti internazionali hanno a disposizione un numero minore di opzioni. I depositi internazionali possono essere effettuati tramite carta di debito, criptovalute o bonifico telegrafico, mentre i prelievi internazionali sono limitati alla carta di debito e alle criptovalute.

Kalshi I conti operano con contratti su eventi denominati in dollari statunitensi, pertanto gli utenti internazionali devono tenere conto della conversione valutaria effettuata dalle banche locali, dalle carte di credito o dai fornitori di servizi di pagamento. I depositi e i prelievi in criptovaluta sono disponibili sia per gli utenti statunitensi che per quelli internazionali, sebbene i prelievi in criptovaluta possano richiedere un precedente deposito in criptovaluta e la verifica dei documenti.

Kalshi Licenze

KalshiLa licenza principale dell’azienda proviene dalla Commodity Futures (Commodity Trading Commission), e non dalle autorità statali di regolamentazione del gioco d’azzardo. La sua entità di scambio, KalshiEX LLC, è registrata come “Designated Contract Market”, mentre Kalshi Klear LLC è registrata come “Derivatives Clearing Organization”.

Di seguito è riportata una panoramica delle licenze ufficiali e delle relative registrazioni normative di Kalshi:

• Licenza DCM: Nel novembre 2020, KalshiEX ha ottenuto lo statusdi “Designated Contract Market” ( CFTC ), che le consente di gestire una piattaforma di scambio regolamentata a livello federale per i contratti relativi agli eventi.
• CFTC Vigilanza: in qualità di DCM, Kalshi è soggetta alla vigilanza della CFTC, che sorveglia i mercati dei derivati statunitensi e garantisce il rispetto degli obblighi di conformità da parte delle borse.
• Registrazione come DCO: Kalshi Klear ha ottenuto, nell’agosto 2024, la registrazione come Organismo di compensazione dei derivati ( CFTC ) presso la DCO, consentendo la compensazione, tramite Kalshi, delle transazioni relative a contratti su eventi ammissibili.
• Ruolo di compensazione: la licenza DCO consente a Kalshi Klear di compensare le operazioni, gestire le garanzie reali e adempiere agli obblighi di regolamento a seguito dell’esecuzione dei contratti su KalshiEX.
• Quadro normativo federale: i contratti “ Kalshi ” sono considerati derivati ai sensi del Commodity Exchange Act, il che fa rientrare l’attività principale delle borse nel sistema normativo federale in materia di materie prime.
• Obblighi previsti dal regolamento: Kalshi deve attenersi alle norme di scambio approvate d CFTC, che disciplinano le negoziazioni, l’integrità del mercato, i controlli sui rischi, la condotta dei membri, l’annullamento delle operazioni e le procedure di regolamento.
• Deroga “no-action”: il personale dell’ CFTC ha concesso una deroga “no-action” limitata per determinati obblighi di rendicontazione e tenuta dei registri relativi alle operazioni su opzioni binarie interamente garantite.
• Conflitti tra Stati: alcuni Stati hanno contestato i mercati legati allo sport gestiti dall’ Kalshi, invocando le leggi sul gioco d’azzardo, creando così una tensione giuridica ancora in corso tra la vigilanza federale sui derivati e la regolamentazione statale del gioco d’azzardo.
• Limiti di mercato: le licenze di Kalshinon implicano che ogni contratto sia automaticamente consentito; i mercati quotati devono comunque rispettare le norme dell’ CFTC e e le restrizioni relative alle categorie vietate.
• Documenti pubblici: i documenti normativi, i regolamenti, le certificazioni e le azioni relative all’ CFTC di Kalshisono accessibili al pubblico, rendendo lo stato delle sue licenze più trasparente rispetto a quello dei mercati di previsione offshore.

Tali licenze consentono a Kalshi di quotare, negoziare e compensare contratti relativi a eventi soggetti alla regolamentazione federale ai sensi del Commodity Exchange Act, sebbene in alcune giurisdizioni persistano controversie a livello statale in merito ai mercati legati allo sport.

Kalshi Finanziamenti

Kalshi ha raccolto diversi importanti round di finanziamento in capitale di rischio man mano che i mercati predittivi si sono affermati nel panorama finanziario tradizionale. Nel giugno 2025 ha annunciato un round di serie C da 185 milioni di dollari guidato da Paradigm con una valutazione di 2 miliardi di dollari, al quale hanno partecipato Sequoia, Multicoin, Neo, Bond e altri.

Da allora, la valutazione dell’azienda è cresciuta rapidamente. Nell’ottobre 2025, Kalshi ha raccolto oltre 300 milioni di dollari in un round guidato da Sequoia e Andreessen Horowitz, raggiungendo una valutazione di 5 miliardi di dollari. A dicembre 2025, ha annunciato un round di serie E da 1 miliardo di dollari guidato da Paradigm , con una valutazione di 11 miliardi di dollari.

KalshiL'ultima valutazione riportata dall'azienda ha raggiunto i 22 miliardi di dollari nel 2026, dopo un altro round di finanziamento segnalato da Reuters e dall'Wall Street Journal. Secondo quanto riportato, tale impennata è stata attribuita alla crescente domanda da parte degli investitori nei confronti dei mercati predittivi, all'espansione internazionale, al trading legato agli eventi sportivi e all'interesse istituzionale per i prodotti finanziari basati sugli eventi.

Kalshi è sicuro?

Kalshi è più sicuro rispetto a molti mercati di previsione offshore poiché opera come piattaforma regolamentata dall’ CFTC, con regole pubblicate, obblighi di conformità e programmi di vigilanza sul mercato. Ciò non rende le operazioni prive di rischio, poiché i contratti su eventi rimangono prodotti finanziari speculativi.

Kalshi utilizza inoltre il trading interamente garantito, il che significa che gli utenti devono versare l’intero importo necessario a coprire l’esposizione di una posizione, anziché operare su margin. Tuttavia, i trader possono perdere l’intero “ stake ” se la loro previsione è errata, e le commissioni potrebbero ridurre i rendimenti.

Kalshi Rischi

Kalshi è regolamentato e trasparente, ma i suoi mercati comportano comunque rischi finanziari, legali, di liquidità, comportamentali e legati alla risoluzione dei risultati, che ogni trader dovrebbe comprendere a fondo prima di operare.

I principali rischi da considerare prima di effettuare operazioni di trading includono:

• Perdita di mercato: i contratti su eventi possono essere regolati a zero, il che significa che una previsione errata può comportare per il trader la perdita dell'intero importo investito in quella posizione.
• Volatilità dei prezzi: i prezzi possono subire rapide oscillazioni quando notizie, dati economici, infortuni, cambiamenti meteorologici o sviluppi politici modificano le aspettative prima che il mercato raggiunga un equilibrio.
• Rischio di liquidità: in alcuni mercati il numero di acquirenti o venditori può essere limitato, rendendo più difficile entrare, uscire o chiudere una posizione a un prezzo equo.
• Regole di regolamento: ogni contratto prevede criteri di regolamento specifici; pertanto, un'errata interpretazione della fonte ufficiale dei dati, delle tempistiche o della formulazione può comportare perdite impreviste.
• Impatto delle commissioni: le commissioni di negoziazione possono ridurre i rendimenti, soprattutto per chi effettua operazioni frequenti, detiene posizioni di modesta entità o adotta strategie basate su variazioni di prezzo minime.
• Modifiche normative: le regole dei mercati predittivi sono in continua evoluzione e i contratti relativi a eventi sportivi, elezioni o giochi d'azzardo potrebbero essere oggetto di ricorsi in tribunale, restrizioni statali o modifiche normative.
• Rischio comportamentale: i mercati basati su semplici domande a risposta chiusa possono dare l'impressione di una scommessa, il che può indurre a un eccesso di sicurezza, a cercare di recuperare le perdite o ad assumersi rischi superiori a quelli previsti.
• Rischio legato alla piattaforma: Kalshi monitora i mercati alla ricerca di attività sospette, ma la sorveglianza, i sistemi di conformità, le interruzioni del servizio o le verifiche dei conti non possono eliminare ogni rischio operativo o di integrità.
• Rischio legato all'informazione: gli operatori che dispongono di un accesso più rapido a notizie, dati o conoscenze specialistiche potrebbero reagire prima degli utenti occasionali, creando svantaggi in mercati in rapida evoluzione.

Battaglie legali e vittorie in tribunale

KalshiLa prima grande battaglia legale dell’azienda ha riguardato i contratti elettorali. Dopo che l’ CFTC e aveva vietato i mercati controllati dal Congresso, l’ Kalshi e ha intentato causa e ha ottenuto ragione presso il tribunale distrettuale federale, il quale ha stabilito che l’agenzia aveva erroneamente classificato tali contratti come attività di gioco d’azzardo. Successivamente, la Corte d’Appello del Distretto di Columbia ha respinto la richiesta di sospensione.

Quella vittoria assunse maggiore importanza nel 2025, quando l’CFTC ritirò volontariamente il proprio ricorso, lasciando in vigore la sentenza favorevole ottenuta da Kalshidinanzi al tribunale distrettuale. Il risultato rafforzò la posizione di Kalshisecondo cui i contratti su eventi regolamentati a livello federale possono includere esiti politici quando sono quotati su una borsa dei derivati autorizzata.

Kalshi ha poi dovuto affrontare alcune controversie a livello statale relative ai contratti per eventi sportivi. Le autorità di regolamentazione del New Jersey hanno cercato di impedire a Kalshi di fornire servizi ai residenti, ma la Corte d’Appello del Terzo Circuito ha stabilito, nell’aprile 2026, che il Commodity Exchange Act disciplinava i contratti sportivi di Kalshie prevaleva sulla legislazione del New Jersey in materia di giochi d’azzardo.

Il quadro giuridico non è del tutto univoco. Un giudice federale del Nevada ha stabilito che il sito Kalshi fosse soggetto alle norme statali sul gioco d’azzardo, mentre la Spagna ha temporaneamente bloccato il sito Kalshi nel corso di un’indagine relativa alla licenza di gioco. Queste battute d’arresto dimostrano che Kalshi ha vinto cause importanti, ma la normativa sui mercati predittivi rimane oggetto di controversia.

Kalshi rispetto ad altri mercati di previsione

Kalshi è in concorrenza con Polymarket e con i mercati di risultati HIP-4 diHyperliquid, ma ciascuna piattaforma utilizza un modello diverso: contratti su eventi regolamentati a livello federale, mercati di previsione nativi delle criptovalute o trading di risultati onchain regolato dai validatori.

Ecco un confronto tra le principali piattaforme:

Considerazioni Finali

Kalshi è una delle piattaforme di mercati predittivi più importanti perché combina il trading basato sugli eventi con la supervisione dell’ CFTC , regolamenti pubblici e un crescente interesse da parte degli investitori istituzionali. Il suo ultimo round di finanziamento e la sua valutazione dimostrano inoltre quanto rapidamente questo settore stia maturando.

Tuttavia, Kalshi non è privo di rischi. I contratti relativi agli eventi possono perdere interamente il loro valore e il quadro giuridico rimane incerto in alcune giurisdizioni, specialmente laddove le autorità di regolamentazione considerano i mercati predittivi come una forma di gioco d’azzardo piuttosto che come derivati regolamentati a livello federale.