Che cos'è il Kalshi?

Kalshi è un mercato regolamentato di previsioni in cui si scambiano contratti "sì o no" sull'esito di eventi del mondo reale come l'economia, la politica e lo sport. Invece di scommettere una linea, si acquistano contratti che funzionano come strumenti finanziari e si regolano con un pagamento noto.

Fondata nel 2018 da Tarek Mansour e Luana Lopes Lara, Kalshi è diventata la prima borsa di contratti di eventi approvata a livello federale negli Stati Uniti. Tale approvazione gli consente di trattare le domande "Succederà?" come attività negoziabili regolamentate piuttosto che come gioco d'azzardo non autorizzato, e di operare a livello nazionale.

Ogni mercato pone una domanda specifica, come "L'inflazione aumenterà questo mese?" o "La squadra X vincerà il campionato entro la fine dell'anno?". I trader comprano "Sì" o "No", e il prezzo di ogni contratto, compreso tra uno e novantanove centesimi, riflette sia la probabilità del mercato che il potenziale profitto.

Come funziona Kalshi?

Kalshi opera attraverso un sistema di trading live in cui gli utenti acquistano e vendono contratti di eventi utilizzando diversi tipi di ordini, commissioni trasparenti e regolamenti automatici.‍

Ecco una panoramica dei meccanismi interni della piattaforma e delle funzioni rivolte all'utente:

• Tipi di ordine: I trader possono utilizzare gli Ordini rapidi per un'esecuzione immediata al miglior prezzo di mercato o gli Ordini limite per specificare il punto di ingresso e il costo preferiti.
• Comportamento del prezzo: Ogni contratto si muove tra 0,01 e 0,99 dollari, e il numero riflette la fiducia del mercato nel verificarsi dell'evento.
• Flusso di esecuzione: Gli ordini vengono abbinati direttamente tra gli operatori in un book di ordini aperto che visualizza le offerte, le richieste e le quantità totali disponibili da entrambe le parti.
• Struttura delle commissioni: Kalshi applica commissioni variabili basate sui guadagni potenziali, mostrate in modo trasparente nel suo programma pubblicato, con costi medi inferiori al 2% per operazione.
• Incentivi per i Maker: I trader che piazzano ordini limite a riposo che migliorano la liquidità spesso pagano commissioni ridotte o nulle, incoraggiando mercati più profondi e stabili.
• Gestione del collaterale: Ogni posizione è completamente finanziata al momento dell'apertura, il che significa che i pagamenti sono garantiti e che i trader non possono mai perdere più del loro importo iniziale.
• Risoluzione dei risultati: Quando un evento termina, Kalshi verifica i risultati dalle fonti di dati ufficiali e accredita automaticamente i contratti vincenti con il loro valore di vincita di 1 dollaro.
• Protezione dei dati: I dati personali, la verifica dell'identità e le informazioni di pagamento sono criptati, elaborati da terze parti fidate e conservati per il controllo normativo.

Inoltre, con l'ingresso nel 2024 di Susquehanna International Group (SIG), un market maker da 2.000 miliardi di dollari l'anno, Kalshi è entrata in una nuova fase di liquidità profonda. La partnership ha portato una profondità di 100.000 contratti, spread di 2-3 centesimi e un uptime del 98%, rendendo il trading di eventi efficiente come i mercati finanziari tradizionali.

Come fare trading su Kalshi

Il trading su Kalshi prevede il finanziamento del conto, la scelta di un mercato evento e l'esecuzione di contratti yes-or-no che vengono regolati automaticamente dopo esiti verificati.‍

Ecco come completare l'intero ciclo di trading di Kalshi, dall'iscrizione al pagamento:

1. Creare un conto: Registratevi utilizzando informazioni personali accurate, confermate la vostra e-mail e accettate i termini di partecipazione per accedere al trading dal vivo.
2. Verifica completa dell'identità: Caricate un documento d'identità valido rilasciato dal governo, presentate il vostro numero di previdenza sociale e superate la verifica KYC per consentire finanziamenti e prelievi.
3. Configurare le impostazioni di sicurezza: Attivate l'autenticazione a due fattori, create una password forte e memorizzate in modo sicuro i codici di backup per salvaguardare il vostro profilo.
4. Finanziare il vostro conto: Depositate i fondi utilizzando un bonifico ACH, una carta di debito, una criptovaluta o i partner di pagamento approvati; la maggior parte dei depositi compare sul vostro conto entro un giorno lavorativo.
5. Sfogliare i mercati disponibili: Esplorate argomenti come l'inflazione, i prezzi delle criptovalute o le principali elezioni, ed esaminate il regolamento di ogni mercato per capire la fonte dei dati e il metodo di regolamento.
6. Selezionate il tipo di ordine: Scegliete gli ordini rapidi per un'esecuzione immediata o gli ordini limite per specificare il prezzo di ingresso desiderato e ridurre potenzialmente le commissioni di transazione.
7. Effettuare l'operazione: Decidete da che parte stare ("Sì" o "No"), inserite il numero di contratti, esaminate la commissione stimata e confermate l'ordine per l'elaborazione.
8. Monitorare e gestire le posizioni: Osservare i movimenti dei prezzi, correggere o chiudere le operazioni in anticipo per trarne profitto, oppure mantenere le posizioni fino a quando il mercato non si risolve e i pagamenti non vengono finalizzati.

Nota: i conti Kalshi standard possono detenere posizioni fino a 25.000 dollari per mercato, mentre le istituzioni approvate e i market maker possono negoziare limiti più elevati. Una volta che le operazioni vengono regolate, è possibile ritirare i profitti istantaneamente sulla propria banca o carta di debito collegata attraverso il sistema di prelievo sicuro di Kalshi.

Kalshi Paesi con restrizioni

Secondo l'Accordo per i membri di Kalshi (Sezione VI), la piattaforma limita l'accesso in più di 50 paesi e regioni a causa dei requisiti di conformità normativa degli Stati Uniti. Queste restrizioni si basano sulla legge applicabile, sulle linee guida della CFTC e sulle sanzioni dell'Ufficio del Tesoro statunitense per il controllo dei beni esteri (OFAC).‍

Di seguito è riportata una ripartizione dettagliata delle giurisdizioni soggette a restrizioni per regione:

• Nord America e Caraibi: Canada, Cuba, Haiti e Nicaragua sono limitati a causa delle normative commerciali statunitensi, dei conflitti di rendicontazione finanziaria e dei rischi di conformità antiriciclaggio.
• Europa: Bielorussia, Belgio, Bulgaria, Francia, Italia, Monaco, Polonia, Russia, Ucraina (Crimea, Donetsk, Luhansk, Zaporizhzhia, Kherson) e Regno Unito sono soggetti a restrizioni per divergenza normativa nell'UE.
• Africa: Algeria, Angola, Burkina Faso, Camerun, Repubblica Centrafricana, Costa d'Avorio, Repubblica Democratica del Congo, Etiopia, Kenya, Libia, Mali, Mozambico, Namibia, Somalia, Sudan del Sud, Sudan, Zimbabwe sono bloccati dalle leggi OFAC e dalle leggi regionali in materia di conformità.
• Medio Oriente: Iran, Iraq, Libano, Siria e Yemen sono soggetti a restrizioni a causa delle sanzioni del Tesoro statunitense e dei mandati di prevenzione del finanziamento del terrorismo.
• Asia-Pacifico: Afghanistan, Laos, Myanmar (Birmania), Corea del Nord, Singapore, Taiwan, Tailandia e Australia sono soggetti a restrizioni per quanto riguarda i controlli sulle esportazioni, i limiti alla gestione dei dati e le barriere locali alle licenze.
• Sud America: Bolivia e Venezuela sono inclusi a causa delle sanzioni finanziarie e dell'esposizione al rischio politico che contrastano con gli standard di rendicontazione della CFTC.
• Altri territori: Qualsiasi giurisdizione soggetta a sanzioni statunitensi globali o regionali (come le zone occupate o sottoposte a embargo) è automaticamente esclusa dall'accesso o dall'uso.

I residenti o le entità di queste regioni non possono aprire conti, depositare fondi o fare trading su Kalshi in base alla politica attuale e alla legge applicabile. La scelta migliore sarebbe quella di consultare l 'elenco dei Paesi supportati da Polymarket e vedere se sono idonei a partecipare ai mercati di previsione.

Paesi supportati da Kalshi

Kalshi è disponibile in più di 130 paesi, offrendo accesso ovunque il trading non violi le sanzioni statunitensi o le leggi finanziarie regionali. La maggior parte degli utenti al di fuori delle giurisdizioni soggette a restrizioni può aprire conti, verificare l'identità e negoziare contratti di eventi senza ulteriori barriere di licenza.

Le regioni supportate comprendono le principali economie come Stati Uniti, Messico, Brasile, Germania, India, Giappone, Corea del Sud e Sudafrica, oltre alla maggior parte dell'Asia e dell'America Latina. L'interfaccia web globale della piattaforma consente la partecipazione in tutti i mercati conformi, mantenendo tutte le funzioni di compensazione e regolamentazione.

Secondo i dati di Similarweb, Kalshi attira circa 3 milioni di visite mensili, di cui l'81,5% dagli Stati Uniti, il 2,3% dal Canada, il 2,1% dal Regno Unito, l'1,4% dalla Germania e lo 0,9% dall'India. Il restante 11,8% proviene da diversi Paesi europei, asiatici e sudamericani.

Licenze Kalshi

Kalshi è in possesso di due licenze federali formali rilasciate dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC), che le consentono di operare come scambio legale di contratti di eventi negli Stati Uniti.‍

Di seguito è riportata una panoramica delle licenze ufficiali e delle relative registrazioni normative:

• Designated Contract Market (DCM): Kalshi Inc. ha ottenuto dalla CFTC la licenza di Designated Contract Market, che la autorizza a quotare e facilitare la negoziazione di futures basati su eventi.
• Derivatives Clearing Organization (DCO): La sua filiale di compensazione, Kalshi Clearing LLC ("Kalshi Klear"), è registrata presso la CFTC per la compensazione, il margine e il regolamento di tutte le operazioni di Kalshi.
• Registrazione presso la National Futures Association (NFA): Kalshi e la sua entità di compensazione sono iscritte nell'elenco della NFA per il monitoraggio continuo della conformità e la rendicontazione normativa.
• Supervisione del Commodity Exchange Act (CEA): Entrambe le entità operano nell'ambito del quadro federale del CEA, che regola l'integrità del mercato, la gestione del rischio e la protezione dei partecipanti.
• Esenzioni a livello statale: Essendo regolamentata a livello federale, Kalshi gode di un riconoscimento a livello nazionale che la esenta dall'obbligo di ottenere licenze separate a livello statale per l'attività sui derivati.
• Autorizzazione all'audit e alla rendicontazione: Gli status di DCM e DCO di Kalshi richiedono regolari audit della CFTC, valutazioni di cybersecurity e informazioni sul rischio operativo.
• Diritti di compensazione operativa: La licenza DCO di Kalshi Klear le consente di gestire i requisiti di margine, garantire l'esecuzione dei contratti e risolvere le transazioni in modo indipendente da terzi.
• Riconoscimento federale dei partecipanti al mercato: Entrambe le entità Kalshi sono presenti nel registro ufficiale della CFTC dei mercati dei derivati e delle organizzazioni di compensazione autorizzati negli Stati Uniti.

Finanziamento Kalshi

Alla fine del 2025, Kalshi ha raccolto oltre 550 milioni di dollari in più round, raggiungendo una valutazione di circa 5 miliardi di dollari dopo la Serie D. Questo totale proviene da venture capital istituzionali, investitori privati e importanti figure di Wall Street che sostengono la rapida crescita e la resistenza normativa dell'azienda.

Il percorso di Kalshi è iniziato con un finanziamento iniziale nel 2019 da parte di Y Combinator e Neo, seguito da una Serie A da 30 milioni di dollari nel 2021 guidata da Sequoia Capital con la partecipazione di Charles Schwab e Henry Kravis. Nel 2025, Paradigm ha guidato una Serie C da 185 milioni di dollari e Sequoia, insieme ad Andreessen Horowitz, ha poi guidato una Serie D da 300 milioni di dollari.

Bloomberg (2025 ottobre) ha riferito che Kalshi sta ricevendo offerte da parte di investitori che la valutano oltre i 10 miliardi di dollari a poche settimane dall'ultimo round. L'aumento della valutazione riflette i volumi di trading record, le importanti partnership sportive e la decisiva vittoria legale di Kalshi che ha permesso ai mercati delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti.

Kalshi è sicuro?

Kalshi è considerato sicuro per la maggior parte dei trader perché la sua struttura elimina il rischio di controparte e ogni contratto è completamente garantito all'acquisto. Invece di affidarsi alla fiducia o al credito, ogni operazione è sostenuta da fondi reali detenuti fino alla risoluzione, garantendo che i pagamenti avvengano automaticamente e senza ritardi.

La sicurezza su Kalshi va oltre la regolamentazione e riflette il design, l'equità e la forte responsabilità dei dati della piattaforma. Gli utenti possono visualizzare i registri degli ordini in tempo reale, i regolamenti si basano su fonti pubbliche predefinite e le transazioni sono costantemente monitorate per individuare eventuali manipolazioni o irregolarità di trading.

Rischi Kalshi

Anche con forti protezioni e una supervisione affidabile, gli utenti di Kalshi devono affrontare i rischi finanziari e operativi inerenti ai mercati degli eventi basati sui risultati e sensibili al tempo. Rischi importanti da considerare:

• Volatilità del mercato: Le probabilità di un evento possono cambiare bruscamente prima del regolamento, causando forti oscillazioni dei prezzi e perdite improvvise per le posizioni a leva o ad alto volume.
• Carenza di liquidità: I mercati di nicchia o specifici per il tempo spesso attraggono meno partecipanti, creando spread più ampi e difficoltà a uscire dalle posizioni al valore equo.
• Cambiamenti normativi: Futuri cambiamenti nelle politiche statunitensi o nuove interpretazioni della CFTC potrebbero limitare, ritardare o sospendere completamente specifiche categorie di mercati di eventi.
• Ritardi nella determinazione del risultato: Poiché Kalshi si basa su fonti di dati verificate da terzi, la liquidazione può essere ritardata o contestata quando le informazioni vengono aggiornate in modo incoerente.
• Affidabilità tecnica: Interruzioni temporanee, ritardi nei pagamenti o errori di sistema possono interrompere l'accesso degli utenti e interferire con le posizioni aperte durante i periodi di trading più volatili.
• Esposizione comportamentale: i trader che reagiscono emotivamente alla copertura mediatica o alle ultime notizie possono assumere rischi eccessivi che amplificano le perdite su più posizioni.
• Restrizioni giurisdizionali: Gli utenti che si collegano da regioni vietate o ad alto rischio rischiano il blocco del conto, la confisca del saldo e le indagini di conformità ai sensi della politica e del regolamento di Kalshi.
• Squilibrio informativo: I trader istituzionali o le imprese basate sui dati che dispongono di sistemi di esecuzione più rapidi possono ottenere vantaggi in termini di prezzi rispetto ai tipici partecipanti al dettaglio.

Battaglia legale e vittoria in tribunale

La storica battaglia legale di Kalshi si è incentrata sulla sua offerta di quotazione di contratti legati alle elezioni del Congresso degli Stati Uniti, inizialmente bloccata dalla CFTC nel 2023. Dopo quasi due anni di contenzioso, nell'ottobre 2024 una corte d'appello federale ha stabilito che i mercati proposti da Kalshi erano derivati legali e non strumenti di gioco. Tempi chiave:

• Settembre 2023: La CFTC nega la candidatura di Kalshi per i mercati elettorali.
• Novembre 2023: Kalshi cita in giudizio la CFTC ai sensi della legge sulla procedura amministrativa.
• Ottobre 2024: Iltribunale federale dà ragione a Kalshi, annullando la decisione della CFTC.
• Maggio 2025: La CFTC respinge il ricorso, con una vittoria legale di fatto per Kalshi.

Questa decisione ha creato un precedente normativo, legittimando il trading di eventi basati sulle elezioni ai sensi della legge federale e facendo di Kalshi un simbolo della riforma normativa del settore fintech. L'esito del caso ha innescato un forte aumento dell'attività di trading e dei finanziamenti di rischio, consolidando la leadership di Kalshi nel settore dei mercati di previsione.

Kalshi vs Polymarket

Kalshi e Polymarket sono i due mercati di previsione leader, ognuno dei quali adotta un approccio distinto alla negoziazione degli esiti di eventi del mondo reale. Kalshi funziona come una borsa finanziaria regolamentata, mentre Polymarket opera attraverso contratti intelligenti decentralizzati costruiti su un'infrastruttura blockchain.

A partire dall'ottobre 2025, Messari riferisce che Polymarket detiene un volume leggermente superiore, mentre Kalshi è in testa tra i trader verificati negli Stati Uniti. La valutazione di Kalshi è di circa 5 miliardi di dollari, rispetto agli 8-9 miliardi di Polymarket a seguito dell'importante investimento di Intercontinental Exchange.

Di seguito un confronto sintetico che evidenzia le principali differenze strutturali:

Pensieri finali

Il mercato delle previsioni di Kalshi si trova ora alla frontiera della conversione della curiosità del pubblico in una classe di attività legittima, che sfuma i confini tra l'intuizione speculativa e l'intelligenza finanziaria misurabile.

I prossimi progressi potrebbero riguardare i regolamenti tokenizzati, le partnership di compensazione globale e i feed di dati integrati che trasformano le notizie in tempo reale in esposizione finanziaria immediatamente negoziabile.

Se Kalshi riuscirà a scalare in modo responsabile, potrebbe cambiare il modo in cui gli individui coprono le proprie convinzioni, prevedono il rischio globale e partecipano all'economia dell'informazione stessa.