Cos'è Polymarket?

Polymarket è un mercato di informazioni in cui i partecipanti scambiano quote collegate a eventi del mondo reale. Fondata nel 2020 e con sede a New York, la piattaforma regola le transazioni Onchain, consentendo di verificare posizioni, volumi e risoluzioni senza dipendere dall'operatore.

L'attenzione del pubblico è aumentata durante le elezioni presidenziali statunitensi del 2024. Le probabilità di Polymarket favorivano Donald Trump, mentre molti sondaggi tradizionali indicavano una corsa testa a testa. Il risultato ha attirato i commenti di Elon Musk e ha portato i prediction market a una copertura finanziaria più ampia.

Da allora la piattaforma si è espansa in modo significativo. Il volume combinato internazionale e statunitense ha raggiunto 12,9 miliardi di dollari a luglio, mentre i ricavi annualizzati hanno superato 1,2 miliardi di dollari, in aumento rispetto a 1 miliardo di dollari comunicato dall'azienda a fine giugno.

La crescita non è stata costante in ogni parametro. Kalshi è in vantaggio sul volume grezzo con circa il 74,5% della quota di categoria. Anche la piattaforma principale di Polymarket è scesa del 26% mese su mese a luglio, mentre la società avrebbe avviato colloqui per raccogliere circa 1 miliardo di dollari oltre una valutazione di 20 miliardi di dollari.

Come funziona Polymarket?

Polymarket utilizza un limit order book centrale per negoziare quote di risultati i cui prezzi rappresentano le probabilità. Gli ordini vengono abbinati offchain per garantire velocità, mentre gli smart contracts su Polygon gestiscono il regolamento.

Il funzionamento meccanico è il seguente:

• Onboarding: gli utenti collegano un wallet non-custodial e depositano USDC su Polygon, oppure utilizzano pagamenti con carta e bonifici da exchange per finanziare la piattaforma internazionale.
• Creazione di mercati: Polymarket o i partecipanti inseriti in whitelist definiscono una domanda con risultati categorici, quindi pubblicano i criteri di risoluzione prima che inizi il trading.
• Scoperta del prezzo: le quote vengono scambiate da 0,01 $ a 1,00 $, e il prezzo rappresenta direttamente la stima di probabilità collettiva del mercato per quel risultato.
• Abbinamento degli ordini: acquirenti e venditori vengono abbinati offchain per un'esecuzione più rapida, mentre i contratti verificati registrano il regolamento finale Onchain.
• Uscita anticipata: le posizioni possono essere vendute in qualsiasi momento prima della risoluzione, consentendo ai partecipanti di realizzare guadagni o tagliare le perdite man mano che il sentiment cambia, anziché attendere l'evento.
• Payout: le quote vincenti vengono rimborsate esattamente a 1,00 $. Il profitto è pari al payout meno il prezzo di entrata, moltiplicato per il numero di quote detenute.
• Risoluzione: l'oracolo ottimistico di UMA comunica il risultato al contratto di regolamento, che distribuisce automaticamente i fondi ai detentori delle quote vincenti.
• Controversie: se una risoluzione viene contestata, la controversia passa ai detentori di token UMA, che votano sul risultato fattuale per proteggere l'integrità del regolamento.

I trade sono privi di custodia perché i fondi rimangono in contratti di escrow anziché essere detenuti da Polymarket. Questo elimina il rischio di controparte dell'operatore, sebbene persistano i rischi legati agli smart contract e agli oracle.

Polymarket US rispetto alla piattaforma internazionale

Polymarket gestisce due prodotti distinti soggetti a regole differenti. È importante fare una distinzione tra essi:

Polymarket ha creato il suo exchange negli Stati Uniti tramite l'acquisizione da 112 milioni di dollari di QCEX, un exchange e una stanza di compensazione autorizzati dalla CFTC, a luglio 2025. Il servizio è stato lanciato il 2 dicembre 2025 con accesso su invito prima di rimuovere la lista d'attesa a maggio.

La disponibilità dipende ancora dallo stato. L'approvazione federale non sostituisce le leggi statali sul gioco d'azzardo. Il Minnesota ha imposto un divieto totale a partire dal 1° agosto, mentre la CFTC ha fatto causa a diversi stati nel tentativo di limitare i prediction market. Il nostro confronto tra Polymarket e Kalshi spiega in che modo l'accesso differisce tra le due piattaforme.

Spiegazione dei futures di Polymarket

Il 21 aprile, Polymarket ha annunciato i futures perpetual, espandendosi oltre i contratti di eventi binari verso i derivati a leverage. Anziché liquidarsi a 1 $ o 0 $, il prodotto monitora continuamente i prezzi degli asset in tempo reale e mutua la sua struttura da piattaforme crypto come Hyperliquid.

La concorrenza ha dettato i tempi. Kalshi aveva anticipato un prodotto perps per il 27 aprile. Polymarket ha annunciato la sua versione sei giorni prima, affermando che prezza il future e che i trader possono ora applicarvi la leverage.

In che cosa i perps differiscono dalle quote dei prediction market

Una quota standard di Polymarket ha limiti definiti. Costa tra 0,01 $ e 1,00 $, la perdita massima per un trader è pari al prezzo di acquisto e la posizione si chiude automaticamente quando l'evento si risolve. I perpetual non condividono queste caratteristiche.

Una posizione perpetual segue un prezzo di indice a tempo indeterminato e non ha scadenza. Utilizza inoltre la leverage e può perdere più del margin iniziale se mantenuta aperta durante una liquidation. Queste posizioni utilizzano pUSD come collaterale anziché USDC, e i due prodotti si regolano tramite binari separati.

La gamma iniziale comprende Bitcoin, oro e azioni Nvidia, con l'aggiunta successiva di azioni, indici e materie prime. I perps non sono versioni a leverage dei mercati politici. Tracciano i prezzi degli asset anziché le probabilità degli eventi.

Leverage, margin e liquidation

Ogni strumento ha il proprio limite di leverage e il tetto massimo diminuisce all'aumentare delle dimensioni della posizione. Alcuni mercati consentono una leverage fino a 20x per valori Nozionali inferiori. Di conseguenza, le posizioni più grandi richiedono ai trader di ridurre la leverage anziché aumentare il tetto in modo proporzionale.

Il margin di mantenimento è fissato dal mercato ed è pari alla metà del tasso di margin iniziale alla leverage massima di quel mercato. Un mercato con leverage 20x ha di conseguenza un tasso di margin di mantenimento del 2,5%. Questa soglia determina quanto una posizione può muoversi prima della chiusura forzata.

L'effetto è significativo. Un trader che apre una posizione nozionale di 10.000 $ utilizzando 500 $ di margin con una leverage 20x subisce la liquidation non appena il capitale scende a circa 250 $. Un movimento avverso relativamente modesto cancella quindi metà del margin prima che il sistema intervenga.

La liquidation si basa sul capitale del conto, non sull'ultimo prezzo scambiato. Il capitale viene calcolato a partire dal collaterale più i profitti e le perdite non realizzati, meno gli importi dovuti. Se scende al di sotto della soglia di mantenimento, gli ordini solo riduzione chiudono automaticamente la posizione. Un fondo di garanzia subentra nelle posizioni che scendono a due terzi del margin di mantenimento.

Funding rate e costi

I pagamenti di funding sono progettati per mantenere i contratti perpetual allineati al loro prezzo di indice. Quando il perp viene scambiato sopra l'indice, le posizioni long pagano quelle short. Se viene scambiato sotto, sono le posizioni short a pagare i long. Polymarket non trattiene alcuna percentuale, quindi il pagamento passa interamente tra i trader.

Il campionamento avviene più frequentemente rispetto allo standard di otto ore utilizzato da molte piattaforme crypto. Polymarket misura un indice di premio ogni cinque secondi e calcola la media di queste osservazioni su un'ora. Applica quindi una formula di tasso a otto ore divisa per otto, con un limite massimo o minimo del 4% all'ora.

Il funding viene regolato ogni ora anziché una volta ogni otto ore. Di conseguenza, confluisce nel capitale del conto molto più frequentemente di quanto i trader provenienti da altri exchange di perpetuals possano aspettarsi. Mantenere una posizione aperta per diversi giorni fa accumulare questo costo su ogni finestra temporale.

Accesso e restrizioni

I perps sono ancora in accesso anticipato. Il rilascio avviene a ondate per i trader dotati di un codice di riferimento o invito, anziché per tutti gli account in un'unica soluzione. I livelli delle commissioni, i limiti di leverage e gli strumenti disponibili continuano a cambiare durante il rollout, in modo simile agli sviluppi relativi al prodotto concorrente di Kalshi.

Le restrizioni giurisdizionali sono più rigide rispetto a quelle previste per le quote di previsione. L'invio di ordini è bloccato da Stati Uniti, Canada, Cuba, Iran, Corea del Nord, Siria, Crimea, Donec'k e Luhansk. Il canale regolamentato dalla CFTC che consente agli americani di negoziare quote non si estende quindi ai perpetuals.

Come scommettere su Polymarket

Fare trading su Polymarket comporta il finanziamento di un account e l'acquisto di quote di esito utilizzando le stablecoin. Il processo descritto di seguito va dal deposito al regolamento. La nostra guida alle strategie di trading su Polymarket illustra cosa fare dopo aver configurato l'account.

Passaggio 1: Finanziamento del conto

La piattaforma internazionale richiede USDC per il trading, mentre Polymarket US utilizza i dollari. Le opzioni di finanziamento includono:

1. Acquistare USDC con una carta di credito o di debito tramite MoonPay.
2. Collegare un account Coinbase per trasferimenti senza commissioni.
3. Inviare USDC direttamente da un wallet Ethereum o Polygon.
4. Effettuare il bridge degli asset tra diverse chain per importi maggiori.
5. Eseguire uno swap di altre criptovalute in USDC direttamente all'interno dell'interfaccia.

Passaggio 2: Selezione del tuo mercato

Esplora le categorie disponibili per un evento su cui hai un'opinione, prestando particolare attenzione alla reale profondità del mercato. Una liquidità ridotta crea spread più ampi, riducendo i potenziali guadagni prima ancora che l'evento si sia concluso.

• Filtra per volume in tendenza o per data di chiusura imminente.
• Scegli categorie come geopolitica, sport o economia.
• Leggi attentamente i criteri di risoluzione per evitare ambiguità.
• Verifica la liquidità totale disponibile per la dimensione dell'operazione che intendi effettuare.
• Salva i mercati in una watchlist per un monitoraggio costante.

Passaggio 3: Interpretazione delle probabilità di mercato

Il prezzo di una quota esprime la stima di probabilità del mercato espressa in centesimi. Se una quota viene scambiata a 0,45 $, la probabilità implicita è del 45%. Il valore sussiste solo quando ritieni che la reale probabilità differisca dal prezzo di mercato.

• I prezzi variano da 0,01 $ a 1,00 $ per quota.
• Un prezzo di 0,50 $ riflette probabilità pari a quelle di un lancio di moneta.
• Le azioni più economiche offrono rendimenti percentuali maggiori a tassi di successo inferiori.
• Le azioni costose sono più sicure ma limitano il potenziale di rialzo.
• Il punto medio si trova tra il prezzo bid e il prezzo ask attuali.

Passaggio 4: Utilizzo dell'order book

Prima di effettuare un trade, l'order book mostra gli ordini di acquisto e vendita già in attesa sul mercato. Questa profondità è fondamentale perché inserire un ordine di grandi dimensioni in un mercato poco liquido può generare un notevole slippage.

• I bid mostrano quanto gli acquirenti sono disposti a pagare al momento.
• Gli ask mostrano i prezzi più bassi accettati dai venditori.
• Lo spread è la differenza tra i due.
• I grafici tengono traccia di come è cambiata la probabilità nel tempo.
• La cronologia dei trade mostra le dimensioni e le esecuzioni recenti.

Passaggio 5: Esecuzione dell'operazione

Scegli YES o NO, inserisci lo stake o il numero di quote e verifica il pagamento stimato prima di confermare. I market order favoriscono l'esecuzione immediata, mentre i limit order offrono il controllo sul prezzo.

• Scegli il tipo di market o limit order.
• Inserisci l'importo totale per la posizione.
• Regola lo slippage massimo sugli ordini più grandi.
• Conferma l'acquisto per inviare l'ordine.
• Firma la transazione nel tuo wallet connesso.

Passaggio 6: Gestione della tua posizione

Il tuo portafoglio mostra ogni posizione con la rispettiva valutazione attuale. I token vincenti mantenuti fino alla risoluzione pagano l'intero importo di 1,00 $ per quota. Vendere prima, invece, trasforma le variazioni della probabilità di mercato in profitto o perdita realizzati.

1. Tieni traccia di profitti e perdite per ciascun mercato.
2. Vendi durante i rialzi per bloccare i guadagni in anticipo.
3. Chiudi le posizioni in perdita per preservare il capitale.
4. Imposta limit sell per uscite automatizzate.
5. Conserva fino alla risoluzione per ottenere il pagamento completo.

Commissioni di Polymarket

Per anni, Polymarket non ha applicato commissioni di trading, un aspetto chiave del suo successo. La situazione è cambiata a febbraio, quando sono state introdotte le commissioni per determinati tipi di mercati, mentre la maggior parte dei contratti di eventi è rimasta gratuita.

Il modello zero-fee continua ad applicarsi a politica, geopolitica e alla maggior parte dei mercati sugli eventi mondiali. Anche depositi e prelievi rimangono gratuiti. Vengono ora applicati costi nei settori in cui i mercati a ciclo rapido richiedono un supporto di liquidità aggiuntivo:

• Mercati crypto a 15 minuti: Le commissioni dinamiche per i taker raggiungono un picco vicino al 3,15% in caso di quote pari e diminuiscono man mano che le probabilità si muovono verso gli estremi.
• App Polymarket US: Le transazioni sul DEX statunitense regolamentato prevedono una commissione fissa dello 0,01%.
• Destinazione delle commissioni: I costi finanziano i rebate per i liquidity provider anziché il margin della piattaforma, contribuendo a restringere gli spread sui contratti volatili a breve scadenza.
• Costi del gas: Le commissioni sulla rete Polygon sono minime, mentre Polymarket copre la maggior parte dei costi di transazione per i trader.
• Contesto dei ricavi: L'introduzione delle commissioni ha spinto i ricavi annualizzati oltre 1,2 miliardi di dollari, dopo che l'attività aveva operato essenzialmente a titolo gratuito fino all'inizio dell'anno.

Programma Maker Rebates

Il programma di maker rebates compensa i liquidity provider per la quotazione nei mercati crypto a 15 minuti. Dal 9 all'11 gennaio, i maker hanno ricevuto il 100% delle commissioni taker riscosse tramite calcoli ponderati per il volume.

Tra il 12 e il 25 gennaio, il rebate è sceso al 20% delle commissioni riscosse ed è passato a un modello basato su una curva di commissioni. Invece di premiare il volume grezzo, il nuovo approccio paga i maker in base al valore delle commissioni generato dai loro ordini. Questo favorisce le quotazioni vicine al prezzo di mercato (near the money), dove gli spread hanno l'impatto maggiore.

Principali mercati di Polymarket per volume

I mercati di Polymarket con i volumi più elevati illustrano dove si è concentrata l'attività di trading. Le cifre sono aumentate di ordini di grandezza rispetto alle elezioni del 2024.

I contratti più grandi registrati includono:

• Vincitore della Coppa del Mondo FIFA: Ha superato i 3 miliardi di dollari di volume di trading entro la fine di giugno, diventando il mercato di previsione sportiva più liquido mai gestito da Polymarket, supportato da oltre 400 mercati correlati alla Coppa del Mondo.
• Elezioni presidenziali del 2024: Hanno registrato un volume di circa 3,68 miliardi di dollari. Un trader francese noto come Théo ha scommesso 153 milioni di dollari attraverso diversi account e ha guadagnato circa 85 milioni sostenendo Trump.
• Attacchi statunitensi contro l'Iran: Attivo dal 22 dicembre, il contratto ha accumulato 529 milioni di dollari in volume e si colloca tra i mercati singoli più grandi ospitati dalla piattaforma.
• Super Bowl LX: Ha raggiunto circa 684 milioni di dollari, mentre i trader quotavano Seattle e New England come principali contendenti durante i playoff.
• Voto popolare del 2024: Ha attratto 628 milioni di dollari, ma si è risolto in modo errato rispetto alle aspettative del mercato, dimostrando che un'elevata liquidità non garantisce l'accuratezza.
• Offensiva di terra di Israele in Libano: Ha attratto 63 milioni di dollari con l'escalation del conflitto in Medio Oriente. Rientra in una categoria di geopolitica che ora comprende 590 mercati.
• Khamenei lascia il potere: Un contratto sull'uscita dal potere dell'Ayatollah entro il 31 marzo ha attratto 45 milioni di dollari durante il picco della crisi iraniana.
• Decisione della Fed di gennaio: Ha attratto 425 milioni di dollari in scommesse, con il 97% del mercato che ha prezzato correttamente nessun cambiamento nei tassi di interesse.
• Elezioni in Portogallo: Hanno superato i 119 milioni di dollari e attirato l'attenzione delle autorità di regolamentazione dopo che sono emerse attività di trading sospette poco prima della pubblicazione dei risultati.

Il mix di categorie differisce notevolmente da quello di Kalshi. Lo sport rappresenta circa il 39% del volume di Polymarket, rispetto all'80% su Kalshi. Criptovalute, politica e geopolitica rappresentano una quota molto più ampia dell'attività su Polymarket rispetto al suo rivale.

Polymarket ha un token?

Al momento Polymarket non dispone di un token attivo. Il CMO dell'azienda ha confermato i piani per una coin POLY e il relativo airdrop una volta completato il rilancio negli Stati Uniti.

Non sono stati annunciati ulteriori dettagli. Non esiste una data di lancio pubblicata, una cifra relativa alla fornitura, una regola di idoneità o un indirizzo di contratto, e l'apertura dell'exchange statunitense a maggio non ha prodotto un calendario per il token.

Questa mancanza di informazioni crea un rischio specifico. Qualsiasi sito che sostenga che un token POLY sia già attivo, che sia stato confermato uno snapshot o che esista un portale di claim ufficiale sta facendo speculazione o gestendo una truffa. Il wash trading finalizzato a farmare un airdrop non annunciato comporta inoltre costi reali senza alcuna prova che ciò offra alcun beneficio.

Polymarket è legale?

Polymarket è gestito da Blockratize, Inc., un'azienda di Manhattan che ha pagato una sanzione di 1,4 milioni di dollari alla CFTC nel 2022 per aver gestito una struttura di opzioni binarie non registrata. In seguito ha operato offshore per tutto il ciclo elettorale del 2024.

I controlli normativi si sono intensificati dopo le elezioni. Nel novembre 2024, l'FBI ha perquisito l'appartamento a New York del CEO Shayne Coplan e ha sequestrato dei dispositivi mentre il DOJ indagava sulla possibilità che ai cittadini statunitensi fosse stato permesso di fare trading. Anche l'ANJ francese ha aperto un'indagine.

Tali indagini federali si sono concluse nel luglio 2025, spianando la strada all'acquisizione di QCEX e al ritorno regolamentato di Polymarket negli Stati Uniti. A gennaio la CFTC ha emesso una lettera di non-azione. Polymarket US opera ora come Designated Contract Market, posizionandosi nello stesso livello normativo del CME.

Da allora è emersa una diversa serie di pressioni. A fine giugno sono apparse notizie di un'indagine della CFTC sul business di Polymarket e sulla promozione sui social media, un giorno dopo che i senatori avevano messo in dubbio la legittimità dell'uso di trade simulate da parte degli operatori nei materiali promozionali. La piattaforma restringe inoltre l'accesso agli utenti in decine di paesi, con accesso limitato alla sola chiusura delle posizioni in giurisdizioni tra cui Singapore e Taiwan.

Chi possiede Polymarket?

Shayne Coplan ha fondato Polymarket all'età di 21 anni e detiene ancora una quota di controllo. A seguito dell'investimento iniziale di ICE, che ha rivalutato l'azienda, è diventato il miliardario self-made più giovane nell'indice di Bloomberg all'età di 27 anni.

Intercontinental Exchange è diventato il principale azionista istituzionale dell'azienda. ICE ha investito 1 miliardo di dollari nell'ottobre 2025 a una valutazione pre-investimento di circa 8 miliardi di dollari. Ha fatto seguito un altro investimento di 600 milioni di dollari a marzo, portando il valore contabile del suo investimento totale vicino a i 2 miliardi di dollari per circa il 23% delle azioni in circolazione.

I primi investitori rimangono azionisti. Tra questi figurano Founders Fund e General Catalyst, il co-founder di Ethereum Vitalik Buterin e lo statistician Nate Silver. Sono emersi anche due round di finanziamento precedentemente non divulgati, con 55 milioni di dollari raccolti nel 2024 e 150 milioni all'inizio del 2025.

Le partnership di distribuzione hanno esteso la portata di Polymarket oltre i suoi investitori. Una partnership con xAI fornisce i dati di Polymarket a Grok e X. Anche Google Finance ha iniziato a integrare le quote in tempo reale accanto a quelle di Kalshi, portando i dati dei prediction market nelle interfacce finanziarie tradizionali.

Rischi da comprendere prima di fare trading

I prediction market creano un'esposizione diversa rispetto al betting e agli investimenti tradizionali. I rischi principali includono:

• Stime di wash trading: Uno studio della Columbia University ha stimato che circa il 25% del volume storico di Polymarket derivasse da wash trading, con un tasso più elevato nei mercati sportivi. Il volume pubblicizzato sovrastima pertanto l'attività genuina.
• Insider trading: Gli analisti Onchain hanno identificato sei wallet che hanno guadagnato circa 1,2 milioni di dollari scommettendo correttamente su un attacco statunitense contro l'Iran avvenuto il 28 febbraio. Le autorità di regolamentazione hanno esaminato questo schema insieme ad attività simili legate alle elezioni in Portogallo.
• Rischio di oracolo e di risoluzione: I possessori di UMA decidono i risultati contestati tramite voto, il che significa che un mercato può risolversi in modo diverso rispetto a quello che i partecipanti consideravano il risultato fattuale ovvio.
• Divieti a livello statale: L'approvazione federale non ha la precedenza sulla legge statale. Il divieto del Minnesota è entrato in vigore il 1° agosto, mentre altri stati stanno introducendo restrizioni.
• leverage sui perpetual: La liquidation forza la chiusura di una posizione anziché funzionare come uno stop controllato. Con una leverage di 20x, movimenti avversi molto inferiori a quanto il multiplo della leverage potrebbe suggerire possono azzerare una posizione.
• Posizione competitiva: Kalshi rappresenta circa il 74,5% del volume della categoria e vanta una copertura di piattaforma più ampia. Il volume sulla piattaforma principale di Polymarket è calato del 26% mese su mese a luglio, un cambiamento riflesso in tutte le statistiche sui prediction market.
• Trattamento fiscale: Le vincite negli Stati Uniti sono generalmente considerate capital gains anziché reddito da gioco d'azzardo, e l'onere della tenuta dei registri spetta al trader.

Considerazioni finali

Polymarket si è evoluto da esperimento crypto di nicchia a infrastruttura finanziaria ora distribuita tramite Google, ICE e xAI. I suoi mercati prezzano frequentemente gli eventi più velocemente rispetto ai sondaggi o alle testate giornalistiche, mentre la registrazione onchain rende il processo verificabile in un modo che i bookmaker tradizionali non offrono.

Il contesto competitivo è più complesso di quanto lascino intendere i soli dati sui finanziamenti. Kalshi controlla circa tre quarti del volume della categoria, i totali mensili di Polymarket sono diminuiti rispetto al picco di marzo ed è emersa una nuova indagine della CFTC mentre i divieti a livello statale entrano in vigore.

Per i trader, Polymarket rimane la piattaforma con maggiore liquidità per politica, geopolitica ed eventi internazionali, mentre la più ampia categoria dei prediction market continua a espandersi rapidamente. I perpetual dovrebbero essere trattati come uno strumento separato che richiede esperienza con i derivati. I trader dovrebbero inoltre verificare quale prodotto è consentito nella propria giurisdizione e dimensionare le posizioni tenendo conto del wash trading e dei rischi di risoluzione.